第5章 企業(yè)盈利能力分析

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1、第五章第五章 企業(yè)盈利能力分析企業(yè)盈利能力分析第一節(jié)第一節(jié) 企業(yè)盈利能力分析目的與內(nèi)容企業(yè)盈利能力分析目的與內(nèi)容一、企業(yè)盈利能力含義和分析目的一、企業(yè)盈利能力含義和分析目的1、企業(yè)盈利能力含義、企業(yè)盈利能力含義盈利能力是指企業(yè)獲得盈利的能力，是決定企業(yè)最終盈利狀況盈利能力是指企業(yè)獲得盈利的能力，是決定企業(yè)最終盈利狀況的根本因素，受到企業(yè)管理者的高度關(guān)注，對(duì)于企業(yè)的投資人和的根本因素，受到企業(yè)管理者的高度關(guān)注，對(duì)于企業(yè)的投資人和潛在投資人、債權(quán)人以及政府來(lái)說(shuō)，企業(yè)盈利能力的高低也是他潛在投資人、債權(quán)人以及政府來(lái)說(shuō)，企業(yè)盈利能力的高低也是他們關(guān)注的焦點(diǎn)。們關(guān)注的焦點(diǎn)。盈利能力是一個(gè)相對(duì)概念，不能僅

2、僅憑企業(yè)獲得利潤(rùn)的多少來(lái)盈利能力是一個(gè)相對(duì)概念，不能僅僅憑企業(yè)獲得利潤(rùn)的多少來(lái)判斷其盈利能力的大小，因?yàn)槠髽I(yè)利潤(rùn)水平還受到企業(yè)規(guī)模、行判斷其盈利能力的大小，因?yàn)槠髽I(yè)利潤(rùn)水平還受到企業(yè)規(guī)模、行業(yè)水平等要素的影響。所以應(yīng)該用利潤(rùn)率指標(biāo)而非利潤(rùn)的絕對(duì)數(shù)業(yè)水平等要素的影響。所以應(yīng)該用利潤(rùn)率指標(biāo)而非利潤(rùn)的絕對(duì)數(shù)量來(lái)衡量盈利能力，這樣可摒除企業(yè)規(guī)模因素影響。計(jì)算出來(lái)的量來(lái)衡量盈利能力，這樣可摒除企業(yè)規(guī)模因素影響。計(jì)算出來(lái)的利潤(rùn)率應(yīng)該與行業(yè)平均水平相比較總的來(lái)說(shuō)，利潤(rùn)率越高，企業(yè)利潤(rùn)率應(yīng)該與行業(yè)平均水平相比較總的來(lái)說(shuō)，利潤(rùn)率越高，企業(yè)盈利能力越強(qiáng)；利潤(rùn)率越低，企業(yè)盈利能力弱。盈利能力越強(qiáng)；利潤(rùn)率越低，企業(yè)盈

3、利能力弱。2、企業(yè)盈利能力分析目的、企業(yè)盈利能力分析目的（1）從企業(yè)管理者角度從企業(yè)管理者角度進(jìn)行盈利能力分析的目的進(jìn)行盈利能力分析的目的是利用盈利能力的有是利用盈利能力的有關(guān)指標(biāo)反映和衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，通過(guò)盈利能力分析發(fā)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)管理關(guān)指標(biāo)反映和衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，通過(guò)盈利能力分析發(fā)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)管理中存在的主要問(wèn)題，改進(jìn)管理方法的突破口，幫助其了解企業(yè)運(yùn)營(yíng)中存在的主要問(wèn)題，改進(jìn)管理方法的突破口，幫助其了解企業(yè)運(yùn)營(yíng)狀況，進(jìn)而更好的經(jīng)營(yíng)企業(yè)，此外盈利能力也是影響企業(yè)管理人員狀況，進(jìn)而更好的經(jīng)營(yíng)企業(yè)，此外盈利能力也是影響企業(yè)管理人員的升遷、收入的重要標(biāo)準(zhǔn)的升遷、收入的重要標(biāo)準(zhǔn)。（2）從投資人（股東）的角度進(jìn)行

4、盈利能力分析的目的就是獲得更多）從投資人（股東）的角度進(jìn)行盈利能力分析的目的就是獲得更多的利潤(rùn)。他們的收益是來(lái)自企業(yè)的股息、紅利和轉(zhuǎn)讓股票產(chǎn)生的資的利潤(rùn)。他們的收益是來(lái)自企業(yè)的股息、紅利和轉(zhuǎn)讓股票產(chǎn)生的資本利得。股利來(lái)自利潤(rùn)，利潤(rùn)越高，投資人所獲得的股息越高；而本利得。股利來(lái)自利潤(rùn)，利潤(rùn)越高，投資人所獲得的股息越高；而能否獲得資本利得取決于企業(yè)股票市場(chǎng)走勢(shì)，只有企業(yè)盈利狀況看能否獲得資本利得取決于企業(yè)股票市場(chǎng)走勢(shì)，只有企業(yè)盈利狀況看好才能夠使股票價(jià)格上升，進(jìn)而投資人獲得轉(zhuǎn)讓差價(jià)。好才能夠使股票價(jià)格上升，進(jìn)而投資人獲得轉(zhuǎn)讓差價(jià)。（3）從企業(yè)債權(quán)人角度）從企業(yè)債權(quán)人角度進(jìn)行盈利能力分析的目的進(jìn)行盈

5、利能力分析的目的是為了更好地把握是為了更好地把握企業(yè)的償債能力，以維護(hù)其債權(quán)的安全、有效。企業(yè)的償債能力，以維護(hù)其債權(quán)的安全、有效。定期的利息支付定期的利息支付以及到期的還本都必須以企業(yè)經(jīng)營(yíng)獲得利潤(rùn)來(lái)保障。企業(yè)盈利能以及到期的還本都必須以企業(yè)經(jīng)營(yíng)獲得利潤(rùn)來(lái)保障。企業(yè)盈利能力決定了其償債能力，債權(quán)人關(guān)注盈利狀況就是為了保證自己能力決定了其償債能力，債權(quán)人關(guān)注盈利狀況就是為了保證自己能按時(shí)收到本金和利息的能力。債權(quán)人注重企業(yè)盈利能力的目的，按時(shí)收到本金和利息的能力。債權(quán)人注重企業(yè)盈利能力的目的，（4）從政府的角度看）從政府的角度看進(jìn)行盈利能力分析的目的進(jìn)行盈利能力分析的目的是更好的向企業(yè)征稅是更好

6、的向企業(yè)征稅。企業(yè)賺取利潤(rùn)是其繳納稅款的基礎(chǔ)，利潤(rùn)多則繳納的稅款多，。企業(yè)賺取利潤(rùn)是其繳納稅款的基礎(chǔ)，利潤(rùn)多則繳納的稅款多，利潤(rùn)少則繳納的稅款少。而企業(yè)納稅是政府財(cái)政收入的重要來(lái)源利潤(rùn)少則繳納的稅款少。而企業(yè)納稅是政府財(cái)政收入的重要來(lái)源，因此，政府十分關(guān)注企業(yè)的盈利能力。，因此，政府十分關(guān)注企業(yè)的盈利能力。二、企業(yè)盈利能力分析的內(nèi)容二、企業(yè)盈利能力分析的內(nèi)容p資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力分析，主要對(duì)凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)報(bào)酬率進(jìn)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力分析，主要對(duì)凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)報(bào)酬率進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)行分析和評(píng)價(jià)p經(jīng)營(yíng)盈利能力分析，即利用利潤(rùn)表資料進(jìn)行利潤(rùn)率分析，包括收經(jīng)營(yíng)盈利能力分析，即利用利潤(rùn)表資料進(jìn)行利潤(rùn)率

7、分析，包括收入利潤(rùn)率分析和成本利潤(rùn)率分析入利潤(rùn)率分析和成本利潤(rùn)率分析p上市公司盈利能力分析，即對(duì)每股收益、普通股權(quán)益報(bào)酬率、股上市公司盈利能力分析，即對(duì)每股收益、普通股權(quán)益報(bào)酬率、股利支付率以及市盈率等指標(biāo)進(jìn)行分析利支付率以及市盈率等指標(biāo)進(jìn)行分析p盈利質(zhì)量分析，通過(guò)收益的結(jié)構(gòu)狀況、收益的收現(xiàn)狀況分析盈利盈利質(zhì)量分析，通過(guò)收益的結(jié)構(gòu)狀況、收益的收現(xiàn)狀況分析盈利質(zhì)量質(zhì)量一般分析指標(biāo)一般分析指標(biāo)盈利能力盈利能力指標(biāo)計(jì)算公式分析思路毛利率毛利凈銷(xiāo)售額影響因素：銷(xiāo)售數(shù)量、價(jià)格和成本等反映主營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利能力。銷(xiāo)售利潤(rùn)率凈利潤(rùn)銷(xiāo)售收入影響因素：營(yíng)業(yè)費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用水平；稅負(fù)等存在問(wèn)題：銷(xiāo)售獎(jiǎng)勵(lì)、物流

8、費(fèi)用、促銷(xiāo)費(fèi)用；高層經(jīng)理激勵(lì)、管理改進(jìn)費(fèi)用、信息系統(tǒng)應(yīng)用；資金占用費(fèi)管理等。資產(chǎn)利潤(rùn)率凈利潤(rùn)總資產(chǎn)影響因素：銷(xiāo)售利潤(rùn)率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率存在問(wèn)題：存貨積壓；帳款回收；固定資產(chǎn)利用；不良資產(chǎn)等現(xiàn)金流利潤(rùn)率營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流銷(xiāo)售收入衡量將銷(xiāo)售收入變現(xiàn)的能力，不涉及公司用來(lái)償付債務(wù)、支付股利和投資新資本資產(chǎn)的增值會(huì)計(jì)利潤(rùn)權(quán)益凈利率凈利潤(rùn)股東權(quán)益影響因素：銷(xiāo)售利潤(rùn)率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和負(fù)債率存在問(wèn)題：資本結(jié)構(gòu)不合理；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大或財(cái)務(wù)杠桿利用不夠股份公司分析指標(biāo)股份公司分析指標(biāo)盈利能力盈利能力指標(biāo)計(jì)算公式分析思路每股盈余EPS稅后利潤(rùn)優(yōu)先股利）發(fā)行在外普通股數(shù)每股股利DPS股利總額流通股數(shù)市盈率P/E普通股每股市價(jià)EPS第

9、二節(jié)第二節(jié) 資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力分析資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力分析 資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力是指企業(yè)通過(guò)資產(chǎn)運(yùn)作獲取利資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力是指企業(yè)通過(guò)資產(chǎn)運(yùn)作獲取利潤(rùn)的能力。反映資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力的指標(biāo)主要是總資潤(rùn)的能力。反映資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力的指標(biāo)主要是總資產(chǎn)報(bào)酬率和凈資產(chǎn)收益率。產(chǎn)報(bào)酬率和凈資產(chǎn)收益率。一、總資產(chǎn)報(bào)酬率一、總資產(chǎn)報(bào)酬率1.含義與計(jì)算公式 總資產(chǎn)報(bào)酬率，是企業(yè)息稅前利潤(rùn)與總資產(chǎn)平均余額的比率，該指標(biāo)用于衡量來(lái)源于不同渠道即債務(wù)融資和股權(quán)融資的企業(yè)全部資產(chǎn)的總體獲利能力，表示股東和債權(quán)人投入資金獲得的總報(bào)酬水平，直接反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益（即不扣除利息和稅成本）?？傎Y產(chǎn)報(bào)酬率（凈利潤(rùn)+利息+所得稅）/總資產(chǎn)平均余

10、額100%總資產(chǎn)平均余額（期初總資產(chǎn)期末總資產(chǎn)）/2 為了比較不同債務(wù)比率和不同所得稅率的公司的資產(chǎn)盈利能力，應(yīng)采用息前稅前利潤(rùn)（EBIT），其理論依據(jù)是無(wú)論是歸投資人所有的凈利潤(rùn)，還是向國(guó)家繳納的所得稅和支付給債權(quán)人的利息，都是企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)所獲得的收益一部分，因此收益的計(jì)算應(yīng)排除所得稅率和籌資方式的影響。2、總資產(chǎn)報(bào)酬率的分解及影響因素、總資產(chǎn)報(bào)酬率的分解及影響因素根據(jù)總資產(chǎn)報(bào)酬率基本公式，可將其做如下分解：根據(jù)總資產(chǎn)報(bào)酬率基本公式，可將其做如下分解：100%100%營(yíng) 業(yè) 收 入利 潤(rùn) 總 額利 息 支 出總 資 產(chǎn) 報(bào) 酬 率平 均 總 資 產(chǎn)營(yíng) 業(yè) 收 入總 資 產(chǎn) 周 轉(zhuǎn) 率銷(xiāo) 售

11、息 稅 前 利 潤(rùn) 率 影響總資產(chǎn)報(bào)酬率的因素：影響總資產(chǎn)報(bào)酬率的因素：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，該指標(biāo)反映了企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)獲取銷(xiāo)售收入的能力，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，該指標(biāo)反映了企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)獲取銷(xiāo)售收入的能力，是企業(yè)資產(chǎn)的運(yùn)用效率和資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效果的直接體現(xiàn)。是企業(yè)資產(chǎn)的運(yùn)用效率和資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效果的直接體現(xiàn)。銷(xiāo)售息稅前利潤(rùn)率，該指標(biāo)反映了企業(yè)控制成本費(fèi)用的能力，企業(yè)銷(xiāo)售息稅前利潤(rùn)率，該指標(biāo)反映了企業(yè)控制成本費(fèi)用的能力，企業(yè)商品經(jīng)營(yíng)的盈利能力。銷(xiāo)售息稅前利潤(rùn)率越高，商品經(jīng)營(yíng)的盈利能力越商品經(jīng)營(yíng)的盈利能力。銷(xiāo)售息稅前利潤(rùn)率越高，商品經(jīng)營(yíng)的盈利能力越強(qiáng)。所以，資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力受商品經(jīng)營(yíng)盈利能力和資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率兩方強(qiáng)。所以，資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)

12、盈利能力受商品經(jīng)營(yíng)盈利能力和資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率兩方面影響。面影響。從以上兩個(gè)因素對(duì)總資產(chǎn)報(bào)酬率的作用過(guò)程看，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是從以上兩個(gè)因素對(duì)總資產(chǎn)報(bào)酬率的作用過(guò)程看，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是基礎(chǔ)。因?yàn)橐话闱闆r下，企業(yè)應(yīng)在現(xiàn)有資產(chǎn)規(guī)模下創(chuàng)造盡可能多的收入基礎(chǔ)。因?yàn)橐话闱闆r下，企業(yè)應(yīng)在現(xiàn)有資產(chǎn)規(guī)模下創(chuàng)造盡可能多的收入，在所創(chuàng)造收入基礎(chǔ)上盡可能控制成本費(fèi)用來(lái)提高總資產(chǎn)報(bào)酬率。，在所創(chuàng)造收入基礎(chǔ)上盡可能控制成本費(fèi)用來(lái)提高總資產(chǎn)報(bào)酬率。例：根據(jù)四川長(zhǎng)虹報(bào)表數(shù)據(jù)計(jì)算例：根據(jù)四川長(zhǎng)虹報(bào)表數(shù)據(jù)計(jì)算的有關(guān)指標(biāo)如表的有關(guān)指標(biāo)如表7-2所示，所示，要求采用差額分析法分析確要求采用差額分析法分析確定總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷(xiāo)售息稅定總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

13、和銷(xiāo)售息稅前利潤(rùn)率變動(dòng)對(duì)總資產(chǎn)報(bào)酬前利潤(rùn)率變動(dòng)對(duì)總資產(chǎn)報(bào)酬率的影響率的影響表7-2 四川長(zhǎng)虹有關(guān)指標(biāo)計(jì)算表 單位：百萬(wàn)元項(xiàng)目項(xiàng)目2008年年2007年年?duì)I業(yè)收入27930.2223046.83利潤(rùn)總額290.61505.87利息支出174.03195.83息稅前利潤(rùn)464.64701.71平均總資產(chǎn)25890.8519813.27總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.0791.163銷(xiāo)售息稅前利潤(rùn)率1.664%3.045%總資產(chǎn)報(bào)酬率1.79%3.54%具體計(jì)算分析如下：具體計(jì)算分析如下：分析對(duì)象：分析對(duì)象：1.79%-3.54%=-1.75%因素分析：因素分析：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)的影響：（總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)的影響：（

14、1.079-1.163）3.045%=-0.26%銷(xiāo)售息稅前利潤(rùn)率的影響：銷(xiāo)售息稅前利潤(rùn)率的影響：1.079（1.664%-3.045%）=-1.49%總的影響：總的影響：-0.26%-1.49%=-1.75%3、總資產(chǎn)報(bào)酬率的分析評(píng)價(jià)、總資產(chǎn)報(bào)酬率的分析評(píng)價(jià) 總資產(chǎn)報(bào)酬率表示企業(yè)全部資產(chǎn)獲取收益的水平，全面反映了企總資產(chǎn)報(bào)酬率表示企業(yè)全部資產(chǎn)獲取收益的水平，全面反映了企業(yè)的獲利能力和投入產(chǎn)出狀況。通過(guò)分析，促進(jìn)企業(yè)提高單位資產(chǎn)的收業(yè)的獲利能力和投入產(chǎn)出狀況。通過(guò)分析，促進(jìn)企業(yè)提高單位資產(chǎn)的收益水平。益水平。該指標(biāo)越大越好，表明投入產(chǎn)出的水率越高。一般情況下，該指標(biāo)越大越好，表明投入產(chǎn)出的水率

15、越高。一般情況下，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者可將資產(chǎn)報(bào)酬率與借入資金成本率進(jìn)行比較決定企業(yè)是否企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者可將資產(chǎn)報(bào)酬率與借入資金成本率進(jìn)行比較決定企業(yè)是否要負(fù)債經(jīng)營(yíng)。若資產(chǎn)報(bào)酬率大于借入資金成本率，則凈資產(chǎn)收益率大于要負(fù)債經(jīng)營(yíng)。若資產(chǎn)報(bào)酬率大于借入資金成本率，則凈資產(chǎn)收益率大于資產(chǎn)收益率，說(shuō)明企業(yè)充分利用了財(cái)務(wù)杠桿的正效應(yīng)，不但投資人從中資產(chǎn)收益率，說(shuō)明企業(yè)充分利用了財(cái)務(wù)杠桿的正效應(yīng)，不但投資人從中受益，而且債權(quán)人的債權(quán)也是比較安全的。若資產(chǎn)報(bào)酬率小于借入資金受益，而且債權(quán)人的債權(quán)也是比較安全的。若資產(chǎn)報(bào)酬率小于借入資金成本率，則凈資產(chǎn)收益率小于資產(chǎn)收益率，說(shuō)明企業(yè)遭受杠桿負(fù)效應(yīng)所成本率，則凈資產(chǎn)收益率小

16、于資產(chǎn)收益率，說(shuō)明企業(yè)遭受杠桿負(fù)效應(yīng)所帶來(lái)的損失，不但投資人遭受損失，而且債權(quán)人的債權(quán)也不安全。不論帶來(lái)的損失，不但投資人遭受損失，而且債權(quán)人的債權(quán)也不安全。不論投資人還是債權(quán)人都希望總資產(chǎn)報(bào)酬率高于借入資金成本率。投資人還是債權(quán)人都希望總資產(chǎn)報(bào)酬率高于借入資金成本率。二、總資產(chǎn)凈利率二、總資產(chǎn)凈利率1.總資產(chǎn)凈利率的含義與計(jì)算公式 總資產(chǎn)凈利率，反映的是公司運(yùn)用全部資產(chǎn)獲得凈利潤(rùn)的水平，即公司每占用1元的資產(chǎn)平均能獲得多少元的凈利潤(rùn)。該指標(biāo)越高，表明公司投入產(chǎn)出水平越高，資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)越有效，成本費(fèi)用的控制水平越高。選擇凈利潤(rùn)的理論依據(jù)是企業(yè)歸投資人所有，企業(yè)的收益應(yīng)該是歸投資人所擁有的凈利潤(rùn)，因

17、此企業(yè)的收益的計(jì)算就應(yīng)該將所得稅和籌資方式的影響都考慮在內(nèi)?？傎Y產(chǎn)凈利率凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)平均余額100%總資產(chǎn)平均余額（期初總資產(chǎn)期末總資產(chǎn)）/2 把公司一定期間的凈利與公司的資產(chǎn)相比較，可表明公司資產(chǎn)利用的綜合效果。指標(biāo)越高，表明資產(chǎn)的利用效率越高，說(shuō)明公司在增加收入和節(jié)約資金使用等方面取得了良好的效果，否則相反。2.總資產(chǎn)凈利率的影響因素總資產(chǎn)凈利率的影響因素 可將資產(chǎn)凈利率作如下分解：可將資產(chǎn)凈利率作如下分解：總資產(chǎn)凈利率總資產(chǎn)凈利率=營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)收入/資產(chǎn)平均總額資產(chǎn)平均總額 凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)收入 =總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 營(yíng)業(yè)凈利率營(yíng)業(yè)凈利率 上述關(guān)系式揭示了兩條改善總資產(chǎn)

18、凈利率的途徑，一是增加營(yíng)業(yè)凈上述關(guān)系式揭示了兩條改善總資產(chǎn)凈利率的途徑，一是增加營(yíng)業(yè)凈利率獲得較多的收益，二是加快總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。營(yíng)業(yè)凈利率反映了企業(yè)利率獲得較多的收益，二是加快總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。營(yíng)業(yè)凈利率反映了企業(yè)控制成本費(fèi)用的能力，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)獲取銷(xiāo)售收入的控制成本費(fèi)用的能力，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)獲取銷(xiāo)售收入的能力。這個(gè)指標(biāo)能從營(yíng)運(yùn)能力和盈利能力兩方面反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，能力。這個(gè)指標(biāo)能從營(yíng)運(yùn)能力和盈利能力兩方面反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，是一個(gè)較為全面的指標(biāo)。企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，營(yíng)業(yè)凈利率越高，是一個(gè)較為全面的指標(biāo)。企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，營(yíng)業(yè)凈利率越高，則總資產(chǎn)凈利率就越

19、大。因此，提高總資產(chǎn)凈利率可以從兩方面著手，則總資產(chǎn)凈利率就越大。因此，提高總資產(chǎn)凈利率可以從兩方面著手，一方面加強(qiáng)資產(chǎn)管理，提高資產(chǎn)利用率；另一方面加強(qiáng)銷(xiāo)售管理，增加一方面加強(qiáng)資產(chǎn)管理，提高資產(chǎn)利用率；另一方面加強(qiáng)銷(xiāo)售管理，增加營(yíng)業(yè)收入，提高利潤(rùn)水平。營(yíng)業(yè)收入，提高利潤(rùn)水平。從上式可以看出，總資產(chǎn)并非越多越好。企業(yè)的價(jià)值體現(xiàn)在從上式可以看出，總資產(chǎn)并非越多越好。企業(yè)的價(jià)值體現(xiàn)在不斷產(chǎn)生收益的現(xiàn)金流入中，總資產(chǎn)是實(shí)現(xiàn)收益現(xiàn)金流入的手段不斷產(chǎn)生收益的現(xiàn)金流入中，總資產(chǎn)是實(shí)現(xiàn)收益現(xiàn)金流入的手段，投資小、回報(bào)高才是理想經(jīng)營(yíng)狀態(tài)。，投資小、回報(bào)高才是理想經(jīng)營(yíng)狀態(tài)?？傎Y產(chǎn)凈利率是一個(gè)綜合指標(biāo)?？傎Y產(chǎn)來(lái)源

20、于股東投入資總資產(chǎn)凈利率是一個(gè)綜合指標(biāo)。總資產(chǎn)來(lái)源于股東投入資本和舉債兩個(gè)方面，利潤(rùn)的多少與資產(chǎn)的多少、資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)、經(jīng)本和舉債兩個(gè)方面，利潤(rùn)的多少與資產(chǎn)的多少、資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)管理水平有著密切的關(guān)系。為了正確評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的高低營(yíng)管理水平有著密切的關(guān)系。為了正確評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的高低，挖掘提高利潤(rùn)水平的潛力，可以用該項(xiàng)指標(biāo)與本企業(yè)前期、計(jì)，挖掘提高利潤(rùn)水平的潛力，可以用該項(xiàng)指標(biāo)與本企業(yè)前期、計(jì)劃、本行業(yè)平均水平和本行業(yè)先進(jìn)水平進(jìn)行對(duì)比，分析形成差異劃、本行業(yè)平均水平和本行業(yè)先進(jìn)水平進(jìn)行對(duì)比，分析形成差異的原因。的原因。注意：注意：企業(yè)處于不同時(shí)期和屬于不同行業(yè)，提高總資產(chǎn)凈利率的突企業(yè)處于不

21、同時(shí)期和屬于不同行業(yè)，提高總資產(chǎn)凈利率的突破口也有不同。破口也有不同。若企業(yè)產(chǎn)品處于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)非常激烈的時(shí)期，可選擇通過(guò)提若企業(yè)產(chǎn)品處于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)非常激烈的時(shí)期，可選擇通過(guò)提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來(lái)提高總資凈利產(chǎn)率。高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來(lái)提高總資凈利產(chǎn)率。若企業(yè)處于擴(kuò)大規(guī)模時(shí)期，可選擇通過(guò)降低成本費(fèi)用提高若企業(yè)處于擴(kuò)大規(guī)模時(shí)期，可選擇通過(guò)降低成本費(fèi)用提高營(yíng)業(yè)凈利率來(lái)達(dá)到提高總資產(chǎn)凈利率的目的。營(yíng)業(yè)凈利率來(lái)達(dá)到提高總資產(chǎn)凈利率的目的。固定資產(chǎn)比例較高的重工業(yè)，主要通過(guò)提高營(yíng)業(yè)凈利率來(lái)固定資產(chǎn)比例較高的重工業(yè)，主要通過(guò)提高營(yíng)業(yè)凈利率來(lái)提高總資產(chǎn)凈利率提高總資產(chǎn)凈利率固定資產(chǎn)比例較低的零售企業(yè)，主要通過(guò)加強(qiáng)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)

22、固定資產(chǎn)比例較低的零售企業(yè)，主要通過(guò)加強(qiáng)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來(lái)提高總資產(chǎn)凈利率。率來(lái)提高總資產(chǎn)凈利率。三、凈資產(chǎn)收益率三、凈資產(chǎn)收益率1.凈資產(chǎn)收益率含義及計(jì)算公式凈資產(chǎn)收益率含義及計(jì)算公式 凈資產(chǎn)收益率又稱(chēng)為股東權(quán)益收益率、凈值收益率或所有者凈資產(chǎn)收益率又稱(chēng)為股東權(quán)益收益率、凈值收益率或所有者權(quán)益收益率，是企業(yè)凈利潤(rùn)與其平均凈資產(chǎn)之間的比值，該比率權(quán)益收益率，是企業(yè)凈利潤(rùn)與其平均凈資產(chǎn)之間的比值，該比率充分體現(xiàn)了投資者投入企業(yè)的自有資本獲取凈收益的能力，反映充分體現(xiàn)了投資者投入企業(yè)的自有資本獲取凈收益的能力，反映了投入資本及其積累與報(bào)酬的關(guān)系，是評(píng)價(jià)企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)效率的了投入資本及其積累與報(bào)酬的關(guān)系，

23、是評(píng)價(jià)企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)效率的核心指標(biāo)，可跨行業(yè)比較。核心指標(biāo)，可跨行業(yè)比較。凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)平均凈資產(chǎn)平均凈資產(chǎn)x100%凈資產(chǎn)收益率是反映盈利能力的核心指標(biāo)。該指標(biāo)越高，表凈資產(chǎn)收益率是反映盈利能力的核心指標(biāo)。該指標(biāo)越高，表明所有者投資的收益水平越高，盈利能力越強(qiáng)。反之，則收益水明所有者投資的收益水平越高，盈利能力越強(qiáng)。反之，則收益水平不高，盈利能力不強(qiáng)。評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)通?？捎蒙鐣?huì)平均利潤(rùn)率、行平不高，盈利能力不強(qiáng)。評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)通常可用社會(huì)平均利潤(rùn)率、行業(yè)平均利潤(rùn)率等。業(yè)平均利潤(rùn)率等。2 2、該指標(biāo)的計(jì)算有兩種方法：、該指標(biāo)的計(jì)算有兩種方法：（1 1）全面攤薄凈資產(chǎn)收益率凈利潤(rùn)）全面

24、攤薄凈資產(chǎn)收益率凈利潤(rùn)/期末凈資產(chǎn)期末凈資產(chǎn)100%100%該指標(biāo)強(qiáng)調(diào)年末狀況，是一個(gè)靜態(tài)指標(biāo)，說(shuō)明期末單位凈資產(chǎn)該指標(biāo)強(qiáng)調(diào)年末狀況，是一個(gè)靜態(tài)指標(biāo)，說(shuō)明期末單位凈資產(chǎn)對(duì)經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)的分享。對(duì)經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)的分享。（2 2）加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率凈利潤(rùn)）加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率凈利潤(rùn)/凈資產(chǎn)平均額凈資產(chǎn)平均額100%100%凈資產(chǎn)平均額（期初凈資產(chǎn)期末凈資產(chǎn)）凈資產(chǎn)平均額（期初凈資產(chǎn)期末凈資產(chǎn)）/2/2 該指標(biāo)強(qiáng)調(diào)經(jīng)營(yíng)期間凈資產(chǎn)賺取利潤(rùn)的結(jié)果，是一個(gè)動(dòng)態(tài)的該指標(biāo)強(qiáng)調(diào)經(jīng)營(yíng)期間凈資產(chǎn)賺取利潤(rùn)的結(jié)果，是一個(gè)動(dòng)態(tài)的指標(biāo)，說(shuō)明經(jīng)營(yíng)者在經(jīng)營(yíng)期間利用企業(yè)凈資產(chǎn)為企業(yè)新創(chuàng)造利潤(rùn)的指標(biāo)，說(shuō)明經(jīng)營(yíng)者在經(jīng)營(yíng)期間利用企業(yè)凈資產(chǎn)為

25、企業(yè)新創(chuàng)造利潤(rùn)的多少，是一個(gè)說(shuō)明企業(yè)利用單位凈資產(chǎn)創(chuàng)造利潤(rùn)能力大小的一個(gè)平多少，是一個(gè)說(shuō)明企業(yè)利用單位凈資產(chǎn)創(chuàng)造利潤(rùn)能力大小的一個(gè)平均指標(biāo)，有助于企業(yè)相關(guān)利益人對(duì)公司未來(lái)的盈利能力作出正確的均指標(biāo)，有助于企業(yè)相關(guān)利益人對(duì)公司未來(lái)的盈利能力作出正確的判斷。判斷。從經(jīng)營(yíng)者使用會(huì)計(jì)信息的角度看，應(yīng)使用加權(quán)平均凈資產(chǎn)收從經(jīng)營(yíng)者使用會(huì)計(jì)信息的角度看，應(yīng)使用加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率，該指標(biāo)反映了過(guò)去一年的綜合管理水平，對(duì)于經(jīng)營(yíng)者總結(jié)過(guò)益率，該指標(biāo)反映了過(guò)去一年的綜合管理水平，對(duì)于經(jīng)營(yíng)者總結(jié)過(guò)去，制定經(jīng)營(yíng)決策意義重大。從企業(yè)外部相關(guān)利益人所有者角度看去，制定經(jīng)營(yíng)決策意義重大。從企業(yè)外部相關(guān)利益人所有者角度看，應(yīng)

26、使用全面攤薄凈資產(chǎn)收益率。，應(yīng)使用全面攤薄凈資產(chǎn)收益率。凈資產(chǎn)收益率常見(jiàn)的計(jì)算公式有兩種形式，一種分母是年末凈凈資產(chǎn)收益率常見(jiàn)的計(jì)算公式有兩種形式，一種分母是年末凈資產(chǎn)，如：中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的資產(chǎn)，如：中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的A股公司的年報(bào)和中報(bào)披露的凈資股公司的年報(bào)和中報(bào)披露的凈資產(chǎn)收益率，就是這種形式；另一種分母是年初凈資產(chǎn)和年末凈資產(chǎn)收益率，就是這種形式；另一種分母是年初凈資產(chǎn)和年末凈資產(chǎn)的平均值，如：產(chǎn)的平均值，如：1999的年財(cái)政部等四部委頒布的企業(yè)效績(jī)?cè)u(píng)的年財(cái)政部等四部委頒布的企業(yè)效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的凈資產(chǎn)收益率，就是這種形式。這兩種形式的分子都是當(dāng)年價(jià)的凈資產(chǎn)收益率，就是這種形式。這兩種形式的分子都

27、是當(dāng)年的凈利潤(rùn)。由于凈資產(chǎn)收益率的分子是當(dāng)年的凈利潤(rùn)，所以，分的凈利潤(rùn)。由于凈資產(chǎn)收益率的分子是當(dāng)年的凈利潤(rùn)，所以，分母用年初和年未凈資產(chǎn)的平均值，同分子的當(dāng)年利潤(rùn)進(jìn)行比較更母用年初和年未凈資產(chǎn)的平均值，同分子的當(dāng)年利潤(rùn)進(jìn)行比較更為合理，即用后一種形式的計(jì)算公式更為合理。為合理，即用后一種形式的計(jì)算公式更為合理。3.3.凈資產(chǎn)收益率的影響因素凈資產(chǎn)收益率的影響因素 凈資產(chǎn)收益率可以進(jìn)行如下分解反映出凈資產(chǎn)收益率與各影響因素之間凈資產(chǎn)收益率可以進(jìn)行如下分解反映出凈資產(chǎn)收益率與各影響因素之間的關(guān)系：的關(guān)系：凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn)平均凈資產(chǎn)=(息稅前利潤(rùn)息稅前利潤(rùn)-負(fù)債負(fù)

28、債負(fù)債利息率負(fù)債利息率)(1-所得稅率所得稅率)/凈資產(chǎn)凈資產(chǎn)=(總資產(chǎn)總資產(chǎn)總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)報(bào)酬率-負(fù)債負(fù)債負(fù)債利息率負(fù)債利息率)/凈資產(chǎn)凈資產(chǎn)=(總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)報(bào)酬率+總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)報(bào)酬率負(fù)債負(fù)債/凈資產(chǎn)凈資產(chǎn)-負(fù)債利息率負(fù)債利息率負(fù)債負(fù)債/凈凈資產(chǎn)資產(chǎn))(1-所得稅率所得稅率)=總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)報(bào)酬率+(總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)報(bào)酬率-負(fù)債利息率負(fù)債利息率)負(fù)債負(fù)債/凈資產(chǎn)凈資產(chǎn)(1-所得稅率所得稅率)可見(jiàn)影響凈資產(chǎn)收益率的因素主要有總資產(chǎn)報(bào)酬率、負(fù)債利息率、企可見(jiàn)影響凈資產(chǎn)收益率的因素主要有總資產(chǎn)報(bào)酬率、負(fù)債利息率、企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和所得稅率等。業(yè)資本結(jié)構(gòu)和所得稅率等?？傎Y產(chǎn)報(bào)酬率總

29、資產(chǎn)報(bào)酬率 凈資產(chǎn)是企業(yè)全部資產(chǎn)的一部分，因此，凈資產(chǎn)收益率必然凈資產(chǎn)是企業(yè)全部資產(chǎn)的一部分，因此，凈資產(chǎn)收益率必然受企業(yè)總資產(chǎn)報(bào)酬率的影響。在負(fù)債利息率和資本構(gòu)成等條件不受企業(yè)總資產(chǎn)報(bào)酬率的影響。在負(fù)債利息率和資本構(gòu)成等條件不變的情況下，總資產(chǎn)報(bào)酬率越高，凈資產(chǎn)收益率就越高。變的情況下，總資產(chǎn)報(bào)酬率越高，凈資產(chǎn)收益率就越高。負(fù)債利息率負(fù)債利息率 負(fù)債利息宰之所以影響凈資產(chǎn)收益率負(fù)債利息宰之所以影響凈資產(chǎn)收益率.是因?yàn)樵谫Y本結(jié)構(gòu)一定是因?yàn)樵谫Y本結(jié)構(gòu)一定情況下，當(dāng)負(fù)債利息率變動(dòng)使總資產(chǎn)報(bào)酬率高于負(fù)債利息率時(shí)，情況下，當(dāng)負(fù)債利息率變動(dòng)使總資產(chǎn)報(bào)酬率高于負(fù)債利息率時(shí)，將對(duì)凈資產(chǎn)收益率產(chǎn)生有利影響將對(duì)

30、凈資產(chǎn)收益率產(chǎn)生有利影響;反之，在總資產(chǎn)報(bào)酬率低于負(fù)債反之，在總資產(chǎn)報(bào)酬率低于負(fù)債利息率時(shí)，將對(duì)凈資產(chǎn)收益率產(chǎn)生不利影響。利息率時(shí)，將對(duì)凈資產(chǎn)收益率產(chǎn)生不利影響。資本結(jié)構(gòu)或負(fù)債與所有者權(quán)益之比資本結(jié)構(gòu)或負(fù)債與所有者權(quán)益之比 當(dāng)總資產(chǎn)報(bào)酬率高于負(fù)債利息率時(shí)，提高負(fù)債與所有者權(quán)益之當(dāng)總資產(chǎn)報(bào)酬率高于負(fù)債利息率時(shí)，提高負(fù)債與所有者權(quán)益之比，將使凈資產(chǎn)收益率提高；反之，降低負(fù)債與所有者權(quán)益之比，比，將使凈資產(chǎn)收益率提高；反之，降低負(fù)債與所有者權(quán)益之比，將使凈資產(chǎn)收益率降低。將使凈資產(chǎn)收益率降低。所得稅率所得稅率 因?yàn)閮糍Y產(chǎn)收益率的分子是凈利潤(rùn)即稅后利潤(rùn)，因此，所得稅因?yàn)閮糍Y產(chǎn)收益率的分子是凈利潤(rùn)即稅后

31、利潤(rùn)，因此，所得稅率的變動(dòng)必然引起凈資產(chǎn)收益率的變動(dòng)。通常所得稅率提高，凈資率的變動(dòng)必然引起凈資產(chǎn)收益率的變動(dòng)。通常所得稅率提高，凈資產(chǎn)收益率下降；反之，則凈資產(chǎn)收益率上升。產(chǎn)收益率下降；反之，則凈資產(chǎn)收益率上升。凈資產(chǎn)收益率還可以進(jìn)行如下分解：凈資產(chǎn)收益率還可以進(jìn)行如下分解：凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)/資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額 資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額/所有者權(quán)益所有者權(quán)益 =總資產(chǎn)凈利率總資產(chǎn)凈利率 股東權(quán)益乘數(shù)股東權(quán)益乘數(shù) =總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 營(yíng)業(yè)凈利率營(yíng)業(yè)凈利率 股東權(quán)益乘數(shù)股東權(quán)益乘數(shù) 該等式為杜邦等式，影響企業(yè)凈資產(chǎn)收益率的是代表該等式為杜邦等式，影響企業(yè)凈資產(chǎn)收益率的是代表資

32、產(chǎn)獲利能力的總資產(chǎn)凈利率，以及反映企業(yè)權(quán)益資本占總資產(chǎn)獲利能力的總資產(chǎn)凈利率，以及反映企業(yè)權(quán)益資本占總資產(chǎn)比例的權(quán)益乘數(shù)?？傎Y產(chǎn)凈利率越高，權(quán)益乘數(shù)越大，資產(chǎn)比例的權(quán)益乘數(shù)?？傎Y產(chǎn)凈利率越高，權(quán)益乘數(shù)越大，凈資產(chǎn)收益率越高，這也意味著投資者投入權(quán)益資本較高的凈資產(chǎn)收益率越高，這也意味著投資者投入權(quán)益資本較高的回報(bào)能力。回報(bào)能力。從上式可見(jiàn)：從上式可見(jiàn)：1凈資產(chǎn)收益率是中心。其它各項(xiàng)指標(biāo)都是圍繞這一中心，凈資產(chǎn)收益率是中心。其它各項(xiàng)指標(biāo)都是圍繞這一中心，通過(guò)彼此之間的依存和制約關(guān)系，來(lái)揭示企業(yè)的盈利能力。凈資產(chǎn)凈利通過(guò)彼此之間的依存和制約關(guān)系，來(lái)揭示企業(yè)的盈利能力。凈資產(chǎn)凈利率的高低，取決于總資

33、產(chǎn)凈利率的高低，以及股東權(quán)益的結(jié)構(gòu)比重。率的高低，取決于總資產(chǎn)凈利率的高低，以及股東權(quán)益的結(jié)構(gòu)比重。2總資產(chǎn)凈利率體現(xiàn)著總資產(chǎn)的盈利能力?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率用來(lái)衡量對(duì)總資產(chǎn)凈利率體現(xiàn)著總資產(chǎn)的盈利能力?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率用來(lái)衡量對(duì)總資產(chǎn)的利用率，但不反映利用資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)的盈利；營(yíng)業(yè)凈利率揭示了營(yíng)總資產(chǎn)的利用率，但不反映利用資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)的盈利；營(yíng)業(yè)凈利率揭示了營(yíng)業(yè)收入的盈利率，但不反映形成銷(xiāo)售而產(chǎn)生利潤(rùn)所使用的資產(chǎn)的情況；業(yè)收入的盈利率，但不反映形成銷(xiāo)售而產(chǎn)生利潤(rùn)所使用的資產(chǎn)的情況；總資產(chǎn)凈利率將兩者有機(jī)地結(jié)合起來(lái)?？傎Y產(chǎn)凈利率將兩者有機(jī)地結(jié)合起來(lái)。3股東權(quán)益乘數(shù)是表示企業(yè)融資程度的指標(biāo)，它體現(xiàn)企業(yè)的股權(quán)資本股東權(quán)

34、益乘數(shù)是表示企業(yè)融資程度的指標(biāo)，它體現(xiàn)企業(yè)的股權(quán)資本支撐著幾倍于自身的投資規(guī)模。支撐著幾倍于自身的投資規(guī)模。凈資產(chǎn)收益率僅從股東角度來(lái)考察企業(yè)盈利水平的高低，而總資產(chǎn)凈資產(chǎn)收益率僅從股東角度來(lái)考察企業(yè)盈利水平的高低，而總資產(chǎn)凈利率則從股東和債權(quán)人兩方面來(lái)考察企業(yè)整體盈利水平。在相同的總凈利率則從股東和債權(quán)人兩方面來(lái)考察企業(yè)整體盈利水平。在相同的總資產(chǎn)凈利率水平上，由于不同的企業(yè)采用不同的資本結(jié)構(gòu)形式，即不同資產(chǎn)凈利率水平上，由于不同的企業(yè)采用不同的資本結(jié)構(gòu)形式，即不同的負(fù)債和所有者權(quán)益比例，會(huì)造成不同的凈資產(chǎn)收益率。的負(fù)債和所有者權(quán)益比例，會(huì)造成不同的凈資產(chǎn)收益率。資產(chǎn)收益率權(quán)益乘數(shù)銷(xiāo)售利潤(rùn)率

35、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 1 （1-資產(chǎn)負(fù)債率）凈 利 潤(rùn)銷(xiāo)售收入銷(xiāo)售收入總 資 產(chǎn)銷(xiāo)售收入費(fèi) 用銷(xiāo)售成本管理費(fèi)用銷(xiāo)售費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用資本結(jié)構(gòu)長(zhǎng)期資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)應(yīng)收帳款存 貨現(xiàn) 金其 他所 得 稅凈資產(chǎn)收益率4.4.凈資產(chǎn)收益率的缺陷凈資產(chǎn)收益率的缺陷（1 1）凈資產(chǎn)收益率不便于進(jìn)行橫向比較）凈資產(chǎn)收益率不便于進(jìn)行橫向比較不同企業(yè)負(fù)債率是有所差別的，導(dǎo)致某些微利企業(yè)凈收益偏高，不同企業(yè)負(fù)債率是有所差別的，導(dǎo)致某些微利企業(yè)凈收益偏高，而某些效益不錯(cuò)的企業(yè)凈資產(chǎn)收益率卻很低。而某些效益不錯(cuò)的企業(yè)凈資產(chǎn)收益率卻很低。凈資產(chǎn)收益率不一定能全面反映企業(yè)資金的利用效果，從凈資產(chǎn)收益凈資產(chǎn)收益率不一定能全面反映企業(yè)資金的利用效

36、果，從凈資產(chǎn)收益率的分解看出，在總資產(chǎn)收益率不變的情況下，負(fù)債比重越高，權(quán)益率的分解看出，在總資產(chǎn)收益率不變的情況下，負(fù)債比重越高，權(quán)益乘數(shù)越大，凈資產(chǎn)收益率越高，這會(huì)導(dǎo)致很多企業(yè)提高負(fù)債比率來(lái)提乘數(shù)越大，凈資產(chǎn)收益率越高，這會(huì)導(dǎo)致很多企業(yè)提高負(fù)債比率來(lái)提高凈資產(chǎn)收益率。高凈資產(chǎn)收益率。（2 2）凈資產(chǎn)收益率不利于進(jìn)行縱向比較）凈資產(chǎn)收益率不利于進(jìn)行縱向比較 企業(yè)可通過(guò)諸如負(fù)債回購(gòu)股權(quán)的方式來(lái)提高每股收益和凈資產(chǎn)收企業(yè)可通過(guò)諸如負(fù)債回購(gòu)股權(quán)的方式來(lái)提高每股收益和凈資產(chǎn)收益率，而實(shí)際上，該企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和資金利用效果并未提高。益率，而實(shí)際上，該企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和資金利用效果并未提高。資產(chǎn)盈利能力分析總

37、結(jié)資產(chǎn)盈利能力分析總結(jié)（1）總資產(chǎn)報(bào)酬率）總資產(chǎn)報(bào)酬率=息稅前利潤(rùn)總額息稅前利潤(rùn)總額平均資產(chǎn)總額平均資產(chǎn)總額100%作用：反映企業(yè)利用全部資產(chǎn)的獲利水平，所有者和債權(quán)人均關(guān)心。作用：反映企業(yè)利用全部資產(chǎn)的獲利水平，所有者和債權(quán)人均關(guān)心。（2）總資產(chǎn)凈利率）總資產(chǎn)凈利率=凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)平均資產(chǎn)總額平均資產(chǎn)總額100%作用：總資產(chǎn)凈利率是企業(yè)盈利能力的關(guān)鍵?？傎Y產(chǎn)凈利率作用：總資產(chǎn)凈利率是企業(yè)盈利能力的關(guān)鍵?？傎Y產(chǎn)凈利率=（凈利潤(rùn)（凈利潤(rùn)/營(yíng)營(yíng)業(yè)收入）業(yè)收入）（營(yíng)業(yè)收入（營(yíng)業(yè)收入/平均資產(chǎn)總額）平均資產(chǎn)總額）=營(yíng)業(yè)凈利率營(yíng)業(yè)凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率?？傎Y產(chǎn)凈利率的驅(qū)動(dòng)因素是營(yíng)業(yè)凈利率和總資產(chǎn)周

38、轉(zhuǎn)率?？傎Y產(chǎn)凈利率的驅(qū)動(dòng)因素是營(yíng)業(yè)凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。（3）凈資產(chǎn)收益率）凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)平均凈資產(chǎn)平均凈資產(chǎn)100%作用：反映自有資本獲取凈收益的能力，是評(píng)價(jià)企業(yè)自有資本及其積累獲取作用：反映自有資本獲取凈收益的能力，是評(píng)價(jià)企業(yè)自有資本及其積累獲取報(bào)酬水平的最具綜合性與代表性的指標(biāo)（參見(jiàn)杜邦分析體系）。報(bào)酬水平的最具綜合性與代表性的指標(biāo)（參見(jiàn)杜邦分析體系）。第三節(jié)第三節(jié) 經(jīng)營(yíng)盈利能力分析經(jīng)營(yíng)盈利能力分析一、反映經(jīng)營(yíng)盈利能力的指標(biāo)一、反映經(jīng)營(yíng)盈利能力的指標(biāo) 與經(jīng)營(yíng)有關(guān)的盈利能力分析是指通過(guò)計(jì)算對(duì)企業(yè)生產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)有關(guān)的盈利能力分析是指通過(guò)計(jì)算對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的產(chǎn)出、耗費(fèi)和利潤(rùn)之間的

39、比例關(guān)系，來(lái)研究和經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的產(chǎn)出、耗費(fèi)和利潤(rùn)之間的比例關(guān)系，來(lái)研究和評(píng)價(jià)企業(yè)的獲利能力。在該過(guò)程中，不考慮企業(yè)的籌資和投評(píng)價(jià)企業(yè)的獲利能力。在該過(guò)程中，不考慮企業(yè)的籌資和投資等問(wèn)題，只研究利潤(rùn)與成本或收入之間的比率關(guān)系。它能資等問(wèn)題，只研究利潤(rùn)與成本或收入之間的比率關(guān)系。它能夠反映企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中產(chǎn)生利潤(rùn)的能力。夠反映企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中產(chǎn)生利潤(rùn)的能力。反映經(jīng)營(yíng)盈利能力的指標(biāo)可分為兩類(lèi)：一類(lèi)是各種利反映經(jīng)營(yíng)盈利能力的指標(biāo)可分為兩類(lèi)：一類(lèi)是各種利潤(rùn)額與營(yíng)業(yè)收入之間的比率，統(tǒng)稱(chēng)為收入利潤(rùn)率；另一類(lèi)是潤(rùn)額與營(yíng)業(yè)收入之間的比率，統(tǒng)稱(chēng)為收入利潤(rùn)率；另一類(lèi)是各種利潤(rùn)額與營(yíng)業(yè)成本之間的比率，統(tǒng)稱(chēng)為成本

40、利潤(rùn)率。各種利潤(rùn)額與營(yíng)業(yè)成本之間的比率，統(tǒng)稱(chēng)為成本利潤(rùn)率。（一）收入利潤(rùn)率指標(biāo)（一）收入利潤(rùn)率指標(biāo) 收入利潤(rùn)率指標(biāo)是正指標(biāo)，指標(biāo)值越高越好。分析時(shí)應(yīng)根據(jù)收入利潤(rùn)率指標(biāo)是正指標(biāo)，指標(biāo)值越高越好。分析時(shí)應(yīng)根據(jù)分析目的與要求，確定適當(dāng)?shù)臉?biāo)準(zhǔn)值，如可用行業(yè)平均值、全國(guó)平分析目的與要求，確定適當(dāng)?shù)臉?biāo)準(zhǔn)值，如可用行業(yè)平均值、全國(guó)平均值、企業(yè)目標(biāo)值等。均值、企業(yè)目標(biāo)值等。1、營(yíng)業(yè)毛利率，是指企業(yè)一定時(shí)期的毛利與營(yíng)業(yè)收入之間的比率。所、營(yíng)業(yè)毛利率，是指企業(yè)一定時(shí)期的毛利與營(yíng)業(yè)收入之間的比率。所謂毛利，是指營(yíng)業(yè)收入與營(yíng)業(yè)成本之間的差額，營(yíng)業(yè)成本是企業(yè)最謂毛利，是指營(yíng)業(yè)收入與營(yíng)業(yè)成本之間的差額，營(yíng)業(yè)成本是企業(yè)最大

41、的開(kāi)支項(xiàng)目，它的變動(dòng)對(duì)利潤(rùn)影響最大，毛利率反映企業(yè)商品銷(xiāo)大的開(kāi)支項(xiàng)目，它的變動(dòng)對(duì)利潤(rùn)影響最大，毛利率反映企業(yè)商品銷(xiāo)售的初始獲利能力，只有足夠大的毛利率才能形成較大的凈利潤(rùn)。售的初始獲利能力，只有足夠大的毛利率才能形成較大的凈利潤(rùn)。其計(jì)算公式為：其計(jì)算公式為：營(yíng)業(yè)毛利率營(yíng)業(yè)毛利率=（營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)成本）（營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)成本）/營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)收入100 毛利率是企業(yè)管理上的一個(gè)重要指標(biāo)，它反映了企業(yè)的價(jià)格毛利率是企業(yè)管理上的一個(gè)重要指標(biāo)，它反映了企業(yè)的價(jià)格政策和控制成本的能力，它依賴(lài)于產(chǎn)品的屬性和競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略。政策和控制成本的能力，它依賴(lài)于產(chǎn)品的屬性和競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略。它最大的特點(diǎn)在于沒(méi)有扣除期間費(fèi)用。因此，它能夠

42、排除管它最大的特點(diǎn)在于沒(méi)有扣除期間費(fèi)用。因此，它能夠排除管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、營(yíng)業(yè)費(fèi)用對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的影響，直接反映理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、營(yíng)業(yè)費(fèi)用對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的影響，直接反映銷(xiāo)售收入與支出的關(guān)系。營(yíng)業(yè)毛利率的值越大，說(shuō)明在營(yíng)業(yè)收入銷(xiāo)售收入與支出的關(guān)系。營(yíng)業(yè)毛利率的值越大，說(shuō)明在營(yíng)業(yè)收入凈額中營(yíng)業(yè)成本占的比重越小，企業(yè)通過(guò)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)獲得利潤(rùn)的能凈額中營(yíng)業(yè)成本占的比重越小，企業(yè)通過(guò)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)獲得利潤(rùn)的能力更強(qiáng)。正是因?yàn)闋I(yíng)業(yè)毛利率的以上特點(diǎn)，它能夠更為直觀地反力更強(qiáng)。正是因?yàn)闋I(yíng)業(yè)毛利率的以上特點(diǎn)，它能夠更為直觀地反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)對(duì)于利潤(rùn)創(chuàng)造的貢獻(xiàn)。映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)對(duì)于利潤(rùn)創(chuàng)造的貢獻(xiàn)。營(yíng)業(yè)毛利率的分析評(píng)價(jià)：營(yíng)業(yè)

43、毛利是企業(yè)最終利潤(rùn)的基礎(chǔ)。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)毛利率的分析評(píng)價(jià)：營(yíng)業(yè)毛利是企業(yè)最終利潤(rùn)的基礎(chǔ)。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)取得的收入扣除營(yíng)業(yè)成本后有余額，才能用來(lái)抵補(bǔ)各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)支出營(yíng)取得的收入扣除營(yíng)業(yè)成本后有余額，才能用來(lái)抵補(bǔ)各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)支出以計(jì)算凈利潤(rùn)，毛利是凈利潤(rùn)形成的基礎(chǔ)。毛利越高，抵補(bǔ)各項(xiàng)支以計(jì)算凈利潤(rùn)，毛利是凈利潤(rùn)形成的基礎(chǔ)。毛利越高，抵補(bǔ)各項(xiàng)支出的能力越強(qiáng)，盈利能力越高，相反，盈利能力越低。出的能力越強(qiáng)，盈利能力越高，相反，盈利能力越低。（1）企業(yè)的營(yíng)業(yè)毛利率越高，最終的利潤(rùn)空間越大。如果營(yíng)業(yè)毛利率）企業(yè)的營(yíng)業(yè)毛利率越高，最終的利潤(rùn)空間越大。如果營(yíng)業(yè)毛利率很低，表明企業(yè)沒(méi)有足夠多的毛利額，補(bǔ)償期間費(fèi)用后的盈利

44、水平很低，表明企業(yè)沒(méi)有足夠多的毛利額，補(bǔ)償期間費(fèi)用后的盈利水平就不會(huì)高；也可能無(wú)法彌補(bǔ)期間費(fèi)用，出現(xiàn)虧損局面。通過(guò)本指標(biāo)就不會(huì)高；也可能無(wú)法彌補(bǔ)期間費(fèi)用，出現(xiàn)虧損局面。通過(guò)本指標(biāo)可預(yù)測(cè)企業(yè)盈利能力。可預(yù)測(cè)企業(yè)盈利能力。例如，甲企業(yè)的營(yíng)業(yè)毛利率為例如，甲企業(yè)的營(yíng)業(yè)毛利率為50%，乙企業(yè)的營(yíng)業(yè)毛利率為，乙企業(yè)的營(yíng)業(yè)毛利率為20%。這。這意味著甲企業(yè)每賣(mài)出意味著甲企業(yè)每賣(mài)出100元錢(qián)產(chǎn)品，產(chǎn)品的成本只有元錢(qián)產(chǎn)品，產(chǎn)品的成本只有50元，毛利為元，毛利為50元，只要每元，只要每100元營(yíng)業(yè)收入需要抵補(bǔ)的各項(xiàng)費(fèi)用低于元營(yíng)業(yè)收入需要抵補(bǔ)的各項(xiàng)費(fèi)用低于50元，企元，企業(yè)就能盈利。而乙企業(yè)每賣(mài)出業(yè)就能盈利。而乙

45、企業(yè)每賣(mài)出100元錢(qián)產(chǎn)品，產(chǎn)品的成本高達(dá)元錢(qián)產(chǎn)品，產(chǎn)品的成本高達(dá)80元元，毛利只有，毛利只有20元，只有每元，只有每100元營(yíng)業(yè)收入需要抵補(bǔ)的各項(xiàng)費(fèi)用低于元營(yíng)業(yè)收入需要抵補(bǔ)的各項(xiàng)費(fèi)用低于20元時(shí)企業(yè)才能盈利。元時(shí)企業(yè)才能盈利。（2）對(duì)營(yíng)業(yè)毛利率也可以進(jìn)行橫向和縱向的比較。）對(duì)營(yíng)業(yè)毛利率也可以進(jìn)行橫向和縱向的比較。毛利率有很明顯的行業(yè)特點(diǎn)，毛利率隨行業(yè)的不同而高低各異，毛利率有很明顯的行業(yè)特點(diǎn)，毛利率隨行業(yè)的不同而高低各異，但同一行業(yè)的毛利率一般相差不大。營(yíng)業(yè)周期短、固定費(fèi)用低的行業(yè)但同一行業(yè)的毛利率一般相差不大。營(yíng)業(yè)周期短、固定費(fèi)用低的行業(yè)，毛利率通常比較低，如零售商業(yè)；生產(chǎn)周期長(zhǎng)的行業(yè)，如造

46、船業(yè)，毛利率通常比較低，如零售商業(yè)；生產(chǎn)周期長(zhǎng)的行業(yè)，如造船業(yè)，毛利率低則無(wú)法彌補(bǔ)巨大的固定成本。與同期同行業(yè)的平均毛利率水毛利率低則無(wú)法彌補(bǔ)巨大的固定成本。與同期同行業(yè)的平均毛利率水平相比較，可以揭示企業(yè)在定價(jià)政策、推銷(xiāo)費(fèi)用和生產(chǎn)成本控制方面平相比較，可以揭示企業(yè)在定價(jià)政策、推銷(xiāo)費(fèi)用和生產(chǎn)成本控制方面存在的問(wèn)題。因此，報(bào)告期的毛利率除了與目標(biāo)值比較外，還必須與存在的問(wèn)題。因此，報(bào)告期的毛利率除了與目標(biāo)值比較外，還必須與行業(yè)平均值和行業(yè)先進(jìn)水平相比較，以評(píng)價(jià)企業(yè)的盈利能力在同行業(yè)行業(yè)平均值和行業(yè)先進(jìn)水平相比較，以評(píng)價(jià)企業(yè)的盈利能力在同行業(yè)中所處的位置，并進(jìn)一步分析差距形成的原因，以找出提高盈利

47、能力中所處的位置，并進(jìn)一步分析差距形成的原因，以找出提高盈利能力的途徑。的途徑。通過(guò)與企業(yè)以往各期的營(yíng)業(yè)毛利率進(jìn)行比較，可以看出企業(yè)經(jīng)營(yíng)通過(guò)與企業(yè)以往各期的營(yíng)業(yè)毛利率進(jìn)行比較，可以看出企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)盈利空間的變動(dòng)趨勢(shì)。如果在某一期間內(nèi)營(yíng)業(yè)毛利率突然惡化，業(yè)務(wù)盈利空間的變動(dòng)趨勢(shì)。如果在某一期間內(nèi)營(yíng)業(yè)毛利率突然惡化，作為內(nèi)部分析則應(yīng)進(jìn)一步查找原因，看看是由于降價(jià)引起的，還是由作為內(nèi)部分析則應(yīng)進(jìn)一步查找原因，看看是由于降價(jià)引起的，還是由于成本上升所致，并及時(shí)找出改善的對(duì)策。于成本上升所致，并及時(shí)找出改善的對(duì)策。（3）單獨(dú)行業(yè)的毛利率高低沒(méi)有好壞之分，而是跟企業(yè)營(yíng)運(yùn)速度緊）單獨(dú)行業(yè)的毛利率高低沒(méi)有好壞之

48、分，而是跟企業(yè)營(yíng)運(yùn)速度緊密相聯(lián)。通常低毛利率行業(yè)的企業(yè)伴隨著高存貨周轉(zhuǎn)率，高毛利密相聯(lián)。通常低毛利率行業(yè)的企業(yè)伴隨著高存貨周轉(zhuǎn)率，高毛利率行業(yè)的企業(yè)伴隨著低存貨周轉(zhuǎn)率。高毛利率伴隨著高存貨周轉(zhuǎn)率行業(yè)的企業(yè)伴隨著低存貨周轉(zhuǎn)率。高毛利率伴隨著高存貨周轉(zhuǎn)率是理想狀態(tài)，激烈競(jìng)爭(zhēng)的社會(huì)現(xiàn)實(shí)中少有這樣的行業(yè)、企業(yè)，率是理想狀態(tài)，激烈競(jìng)爭(zhēng)的社會(huì)現(xiàn)實(shí)中少有這樣的行業(yè)、企業(yè)，而低毛利率伴隨著低存貨周轉(zhuǎn)率的企業(yè)會(huì)被淘汰。而低毛利率伴隨著低存貨周轉(zhuǎn)率的企業(yè)會(huì)被淘汰。2、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率是指營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入之間的比率，它是衡量企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率是指營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入之間的比率，它是衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率的指標(biāo)

49、，反映了在不考慮非營(yíng)業(yè)成本的情況下，企業(yè)管理者經(jīng)營(yíng)效率的指標(biāo)，反映了在不考慮非營(yíng)業(yè)成本的情況下，企業(yè)管理者通過(guò)經(jīng)營(yíng)獲取營(yíng)業(yè)盈利的能力。通過(guò)經(jīng)營(yíng)獲取營(yíng)業(yè)盈利的能力。其計(jì)算公式為：其計(jì)算公式為：營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)收入100%其中營(yíng)業(yè)利潤(rùn)取自利潤(rùn)表其中營(yíng)業(yè)利潤(rùn)取自利潤(rùn)表，計(jì)算公式為營(yíng)業(yè)利潤(rùn)計(jì)算公式為營(yíng)業(yè)利潤(rùn)=營(yíng)業(yè)收入營(yíng)營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)成本營(yíng)業(yè)稅金及附加營(yíng)業(yè)費(fèi)用管理費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用資產(chǎn)減業(yè)成本營(yíng)業(yè)稅金及附加營(yíng)業(yè)費(fèi)用管理費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用資產(chǎn)減值損失值損失+公允價(jià)值變動(dòng)收益（或減變動(dòng)損失）公允價(jià)值變動(dòng)收益（或減變動(dòng)損失）+投資收益（或減投資損投資收益（或減投資損失）失）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率越高

50、，說(shuō)明企業(yè)百元營(yíng)業(yè)額提供的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)越多，企營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率越高，說(shuō)明企業(yè)百元營(yíng)業(yè)額提供的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)越多，企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)；反之，此比率越低，說(shuō)明企業(yè)盈利能力越弱。業(yè)的盈利能力越強(qiáng)；反之，此比率越低，說(shuō)明企業(yè)盈利能力越弱。在在實(shí)務(wù)中，更常使用營(yíng)業(yè)毛利率、營(yíng)業(yè)凈利率等指標(biāo)來(lái)分析企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)實(shí)務(wù)中，更常使用營(yíng)業(yè)毛利率、營(yíng)業(yè)凈利率等指標(biāo)來(lái)分析企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的獲利水平。務(wù)的獲利水平。3、營(yíng)業(yè)凈利率、營(yíng)業(yè)凈利率 營(yíng)業(yè)凈利率是企業(yè)的凈利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)收入的比值，它反映企業(yè)營(yíng)業(yè)收營(yíng)業(yè)凈利率是企業(yè)的凈利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)收入的比值，它反映企業(yè)營(yíng)業(yè)收入創(chuàng)造凈利潤(rùn)的能力。入創(chuàng)造凈利潤(rùn)的能力。其計(jì)算公式為：其計(jì)算公式為：營(yíng)業(yè)凈利率營(yíng)業(yè)凈利率=

51、凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)收入100%該指標(biāo)的高低決定于企業(yè)凈利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入的大小，只有當(dāng)凈利該指標(biāo)的高低決定于企業(yè)凈利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入的大小，只有當(dāng)凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)速度快于營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)速度時(shí)，營(yíng)業(yè)凈利率才會(huì)上升，而潤(rùn)的增長(zhǎng)速度快于營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)速度時(shí)，營(yíng)業(yè)凈利率才會(huì)上升，而增加凈利潤(rùn)的關(guān)鍵，在于增加營(yíng)業(yè)收入，降低經(jīng)營(yíng)成本、其他業(yè)務(wù)成增加凈利潤(rùn)的關(guān)鍵，在于增加營(yíng)業(yè)收入，降低經(jīng)營(yíng)成本、其他業(yè)務(wù)成本和銷(xiāo)售、管理、財(cái)務(wù)等費(fèi)用。本和銷(xiāo)售、管理、財(cái)務(wù)等費(fèi)用。營(yíng)業(yè)凈利率是企業(yè)銷(xiāo)售的最終獲利能力指標(biāo)，比率越高，說(shuō)明企營(yíng)業(yè)凈利率是企業(yè)銷(xiāo)售的最終獲利能力指標(biāo)，比率越高，說(shuō)明企業(yè)的獲利能力越強(qiáng)。但是它受行業(yè)特點(diǎn)影響較大

52、，通常來(lái)說(shuō)，越是資業(yè)的獲利能力越強(qiáng)。但是它受行業(yè)特點(diǎn)影響較大，通常來(lái)說(shuō)，越是資本密集型企業(yè)，營(yíng)業(yè)凈利率就越高；反之，資本密集程度較低的企業(yè)本密集型企業(yè)，營(yíng)業(yè)凈利率就越高；反之，資本密集程度較低的企業(yè)，營(yíng)業(yè)凈利率也較低。該比率分析應(yīng)結(jié)合不同行業(yè)的具體情況進(jìn)行。，營(yíng)業(yè)凈利率也較低。該比率分析應(yīng)結(jié)合不同行業(yè)的具體情況進(jìn)行。在分析該比率時(shí)應(yīng)注意，營(yíng)業(yè)收入包含主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和其它業(yè)在分析該比率時(shí)應(yīng)注意，營(yíng)業(yè)收入包含主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和其它業(yè)務(wù)收入，凈利潤(rùn)的形成也并非都由營(yíng)業(yè)收入產(chǎn)生，還受到投資收益務(wù)收入，凈利潤(rùn)的形成也并非都由營(yíng)業(yè)收入產(chǎn)生，還受到投資收益、營(yíng)業(yè)外收支等因素的影響。要注意的是，凈利潤(rùn)是否受到了大額

53、、營(yíng)業(yè)外收支等因素的影響。要注意的是，凈利潤(rùn)是否受到了大額的非常項(xiàng)目損益或大額的投資收益的影響，在分析報(bào)告中另加說(shuō)明的非常項(xiàng)目損益或大額的投資收益的影響，在分析報(bào)告中另加說(shuō)明，金額不大可以忽略不計(jì)。當(dāng)然，利潤(rùn)主要應(yīng)來(lái)自于營(yíng)業(yè)收入，才，金額不大可以忽略不計(jì)。當(dāng)然，利潤(rùn)主要應(yīng)來(lái)自于營(yíng)業(yè)收入，才具有可持續(xù)性。具有可持續(xù)性。對(duì)上市公司的分析要注意投資收益、營(yíng)業(yè)外收入等一次性的偶對(duì)上市公司的分析要注意投資收益、營(yíng)業(yè)外收入等一次性的偶然收入，一次性的收入突升，如利用資產(chǎn)然收入，一次性的收入突升，如利用資產(chǎn)重組重組、非貨幣資產(chǎn)置換、非貨幣資產(chǎn)置換、股權(quán)投資轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)評(píng)估、非生產(chǎn)性資產(chǎn)與企業(yè)建筑物銷(xiāo)售所得收股

54、權(quán)投資轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)評(píng)估、非生產(chǎn)性資產(chǎn)與企業(yè)建筑物銷(xiāo)售所得收入調(diào)節(jié)盈余，即公司可能用這些手段調(diào)節(jié)利潤(rùn)。入調(diào)節(jié)盈余，即公司可能用這些手段調(diào)節(jié)利潤(rùn)。例，根據(jù)四川長(zhǎng)虹利潤(rùn)表及其例，根據(jù)四川長(zhǎng)虹利潤(rùn)表及其附表資料，結(jié)合上述企業(yè)收附表資料，結(jié)合上述企業(yè)收入利潤(rùn)率的計(jì)算公式，可計(jì)入利潤(rùn)率的計(jì)算公式，可計(jì)算四川長(zhǎng)虹算四川長(zhǎng)虹2008年的收入年的收入利潤(rùn)率相比利潤(rùn)率相比2007年的變動(dòng)年的變動(dòng)情況，見(jiàn)表情況，見(jiàn)表7-3表表7-3 四川長(zhǎng)虹收入利潤(rùn)率四川長(zhǎng)虹收入利潤(rùn)率 單位：百萬(wàn)元單位：百萬(wàn)元收入利潤(rùn)率指標(biāo)收入利潤(rùn)率指標(biāo)2008年年2007年年?duì)I業(yè)收入27930.2223046.83營(yíng)業(yè)利潤(rùn)289.95426.53

55、息稅前利潤(rùn)464.64701.71利潤(rùn)總額290.61505.88凈利潤(rùn)262.65442.10營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率1.038%1.851%營(yíng)業(yè)凈利率0.940%1.918%銷(xiāo)售息稅前利潤(rùn)率1.664%3.045%從表從表7-3可看出，四川長(zhǎng)虹可看出，四川長(zhǎng)虹2008年各項(xiàng)收入利潤(rùn)年各項(xiàng)收入利潤(rùn)率較上年均有所下降，說(shuō)明商品經(jīng)營(yíng)盈利能力均出現(xiàn)率較上年均有所下降，說(shuō)明商品經(jīng)營(yíng)盈利能力均出現(xiàn)了下降。各項(xiàng)收入利潤(rùn)率從不同角度或口徑，說(shuō)明了了下降。各項(xiàng)收入利潤(rùn)率從不同角度或口徑，說(shuō)明了營(yíng)業(yè)收入的盈利情況。其中，下降幅度最大的是銷(xiāo)售營(yíng)業(yè)收入的盈利情況。其中，下降幅度最大的是銷(xiāo)售息稅前利潤(rùn)率，比上年下降了息稅前利

56、潤(rùn)率，比上年下降了1.38；營(yíng)業(yè)凈利率下；營(yíng)業(yè)凈利率下降了降了0.98；營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率下降了；營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率下降了0.82（二）成本利潤(rùn)率指標(biāo)二）成本利潤(rùn)率指標(biāo) 成本費(fèi)用利潤(rùn)率是企業(yè)一定時(shí)期的利潤(rùn)總額同企業(yè)成本費(fèi)用成本費(fèi)用利潤(rùn)率是企業(yè)一定時(shí)期的利潤(rùn)總額同企業(yè)成本費(fèi)用總額的比率，該指標(biāo)意在通過(guò)企業(yè)收益與支出的比較，總額的比率，該指標(biāo)意在通過(guò)企業(yè)收益與支出的比較，從耗費(fèi)角從耗費(fèi)角度補(bǔ)充度補(bǔ)充評(píng)價(jià)企業(yè)為取得收益所付出的代價(jià)和企業(yè)收益狀況，以利評(píng)價(jià)企業(yè)為取得收益所付出的代價(jià)和企業(yè)收益狀況，以利于促進(jìn)企業(yè)加強(qiáng)內(nèi)部管理，節(jié)約支出，提高經(jīng)營(yíng)效益于促進(jìn)企業(yè)加強(qiáng)內(nèi)部管理，節(jié)約支出，提高經(jīng)營(yíng)效益。每一企業(yè)。每一企

57、業(yè)都力求以最少的耗費(fèi)獲取最大的利潤(rùn)，因此該比率越高表明企業(yè)都力求以最少的耗費(fèi)獲取最大的利潤(rùn)，因此該比率越高表明企業(yè)為取得收益所付出的代價(jià)越小，企業(yè)成本費(fèi)用控制得越好，企業(yè)為取得收益所付出的代價(jià)越小，企業(yè)成本費(fèi)用控制得越好，企業(yè)的獲利能力越強(qiáng)。的獲利能力越強(qiáng)。p 營(yíng)業(yè)成本利潤(rùn)率營(yíng)業(yè)成本利潤(rùn)率 p 營(yíng)業(yè)成本費(fèi)用利潤(rùn)率營(yíng)業(yè)成本費(fèi)用利潤(rùn)率 p 全部成本費(fèi)用利潤(rùn)率全部成本費(fèi)用利潤(rùn)率 其中其中100%營(yíng)業(yè)成本營(yíng)業(yè)利潤(rùn)營(yíng)業(yè)成本利潤(rùn)率100%營(yíng)業(yè)利潤(rùn)營(yíng)業(yè)成本費(fèi)用利潤(rùn)率營(yíng)業(yè)成本期間費(fèi)用100%利潤(rùn)總額全部成本費(fèi)用利潤(rùn)率營(yíng)業(yè)成本費(fèi)用總額營(yíng)業(yè)外支出100%營(yíng)業(yè)外支出營(yíng)業(yè)成本費(fèi)用總額稅后利潤(rùn)全部成本費(fèi)用凈利潤(rùn)率 以上

58、各種成本利潤(rùn)率反映企業(yè)投入產(chǎn)出水平，即所以上各種成本利潤(rùn)率反映企業(yè)投入產(chǎn)出水平，即所得與所費(fèi)的關(guān)系，體現(xiàn)了增加利潤(rùn)是以降低成本及費(fèi)得與所費(fèi)的關(guān)系，體現(xiàn)了增加利潤(rùn)是以降低成本及費(fèi)用為基礎(chǔ)的。這些指標(biāo)的數(shù)值越高，表明耗費(fèi)單位成用為基礎(chǔ)的。這些指標(biāo)的數(shù)值越高，表明耗費(fèi)單位成本及費(fèi)用取得的利潤(rùn)越多，勞動(dòng)耗費(fèi)的效益越高；反本及費(fèi)用取得的利潤(rùn)越多，勞動(dòng)耗費(fèi)的效益越高；反之，則說(shuō)明耗費(fèi)單位成本及費(fèi)用實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)越少，勞之，則說(shuō)明耗費(fèi)單位成本及費(fèi)用實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)越少，勞動(dòng)耗費(fèi)的效益越低。所以，成本利潤(rùn)率是綜合反映企動(dòng)耗費(fèi)的效益越低。所以，成本利潤(rùn)率是綜合反映企業(yè)成本效益的重要指標(biāo)。業(yè)成本效益的重要指標(biāo)。成本利潤(rùn)率是

59、正指標(biāo)，即指標(biāo)值越高越好。分析成本利潤(rùn)率是正指標(biāo)，即指標(biāo)值越高越好。分析評(píng)價(jià)時(shí)，可將各指標(biāo)實(shí)際值與標(biāo)準(zhǔn)值進(jìn)行對(duì)比。標(biāo)準(zhǔn)評(píng)價(jià)時(shí)，可將各指標(biāo)實(shí)際值與標(biāo)準(zhǔn)值進(jìn)行對(duì)比。標(biāo)準(zhǔn)值可根據(jù)分析的目的與管理要求確定。值可根據(jù)分析的目的與管理要求確定。值得注意的是成本費(fèi)用利潤(rùn)率指標(biāo)的對(duì)比雙方，值得注意的是成本費(fèi)用利潤(rùn)率指標(biāo)的對(duì)比雙方，利潤(rùn)總額同成本費(fèi)用總額計(jì)算的口徑并不十分匹配。利潤(rùn)總額同成本費(fèi)用總額計(jì)算的口徑并不十分匹配。成本費(fèi)用總額反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)活動(dòng)的支出或耗成本費(fèi)用總額反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)活動(dòng)的支出或耗費(fèi)，而利潤(rùn)總額反映的是企業(yè)營(yíng)業(yè)的和非營(yíng)業(yè)的，以費(fèi)，而利潤(rùn)總額反映的是企業(yè)營(yíng)業(yè)的和非營(yíng)業(yè)的，以及特殊的

60、收支活動(dòng)的最終結(jié)果。但是，它是反映企業(yè)及特殊的收支活動(dòng)的最終結(jié)果。但是，它是反映企業(yè)成本費(fèi)用和利潤(rùn)的總額指標(biāo)，所以主要用于企業(yè)整體成本費(fèi)用和利潤(rùn)的總額指標(biāo)，所以主要用于企業(yè)整體的獲利能力進(jìn)行評(píng)價(jià)。的獲利能力進(jìn)行評(píng)價(jià)。例，根據(jù)利潤(rùn)表資料并結(jié)合上述例，根據(jù)利潤(rùn)表資料并結(jié)合上述成本利潤(rùn)率計(jì)算公式，計(jì)算成本利潤(rùn)率計(jì)算公式，計(jì)算的四川長(zhǎng)虹成本利潤(rùn)率見(jiàn)表的四川長(zhǎng)虹成本利潤(rùn)率見(jiàn)表7-4所示：所示：表表7-4 成本利潤(rùn)率分析表成本利潤(rùn)率分析表 單位：百萬(wàn)元單位：百萬(wàn)元成本利潤(rùn)率指標(biāo)成本利潤(rùn)率指標(biāo)2008年年2007年年?duì)I業(yè)成本23046.5119454.95營(yíng)業(yè)利潤(rùn)289.95426.53營(yíng)業(yè)成本費(fèi)用2769

61、2.3422984.64利潤(rùn)總額290.61505.87凈利潤(rùn)262.65442.10營(yíng)業(yè)成本利潤(rùn)率1.26%2.19%營(yíng)業(yè)成本費(fèi)用利潤(rùn)率1.05%1.86%全部成本費(fèi)用利潤(rùn)率1.04%2.2%全部成本費(fèi)用凈利率0.94%1.92%p 從表從表7-4可看出，四川長(zhǎng)虹可看出，四川長(zhǎng)虹2008年相比年相比2007年，成年，成本利潤(rùn)率各指標(biāo)都有所下降，說(shuō)明企業(yè)成本費(fèi)用的增本利潤(rùn)率各指標(biāo)都有所下降，說(shuō)明企業(yè)成本費(fèi)用的增長(zhǎng)速度慢于利潤(rùn)增長(zhǎng)速度長(zhǎng)速度慢于利潤(rùn)增長(zhǎng)速度p 對(duì)成本利潤(rùn)率的進(jìn)一步分析，一應(yīng)結(jié)合各成本利潤(rùn)率對(duì)成本利潤(rùn)率的進(jìn)一步分析，一應(yīng)結(jié)合各成本利潤(rùn)率的水平分析與垂直分析進(jìn)行；二可從各成本利潤(rùn)率之

62、的水平分析與垂直分析進(jìn)行；二可從各成本利潤(rùn)率之間的關(guān)系角度進(jìn)行；三可從影響成本利潤(rùn)率的因素進(jìn)間的關(guān)系角度進(jìn)行；三可從影響成本利潤(rùn)率的因素進(jìn)行分析行分析經(jīng)營(yíng)盈利能力分析經(jīng)營(yíng)盈利能力分析 總結(jié)：總結(jié)：（1）營(yíng)業(yè)毛利率）營(yíng)業(yè)毛利率=（營(yíng)業(yè)收入（營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本）營(yíng)業(yè)成本）營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)收入100%作用：營(yíng)業(yè)毛利率越高，最終利潤(rùn)的空間越大。作用：營(yíng)業(yè)毛利率越高，最終利潤(rùn)的空間越大。（2）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)收入100%作用：營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率越高，表明企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力越強(qiáng)，發(fā)展?jié)摿υ酱螅饔茫籂I(yíng)業(yè)利潤(rùn)率越高，表明企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力越強(qiáng)，發(fā)展?jié)摿υ酱?，盈利能力更?qiáng)。能力更強(qiáng)。（3）

63、營(yíng)業(yè)凈利率）營(yíng)業(yè)凈利率=凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)收入100%作用：營(yíng)業(yè)凈利率越高，表明企業(yè)盈利能力越強(qiáng)。作用：營(yíng)業(yè)凈利率越高，表明企業(yè)盈利能力越強(qiáng)。（4）成本費(fèi)用利潤(rùn)率）成本費(fèi)用利潤(rùn)率=利潤(rùn)總額利潤(rùn)總額成本費(fèi)用總額成本費(fèi)用總額100%其中：成本其中：成本費(fèi)用總額費(fèi)用總額=營(yíng)業(yè)成本營(yíng)業(yè)成本+營(yíng)業(yè)稅金及附加營(yíng)業(yè)稅金及附加+營(yíng)業(yè)費(fèi)用營(yíng)業(yè)費(fèi)用+管理費(fèi)用管理費(fèi)用+財(cái)務(wù)財(cái)務(wù)費(fèi)用費(fèi)用作用：成本費(fèi)用利潤(rùn)率越高，反映企業(yè)成本費(fèi)用控制地越好，盈利能力越作用：成本費(fèi)用利潤(rùn)率越高，反映企業(yè)成本費(fèi)用控制地越好，盈利能力越強(qiáng)。強(qiáng)。第四節(jié)第四節(jié) 上市公司盈利能力分析上市公司盈利能力分析 上市公司是一類(lèi)特殊的企業(yè)，是指經(jīng)過(guò)批

64、準(zhǔn)，可以在證券交上市公司是一類(lèi)特殊的企業(yè)，是指經(jīng)過(guò)批準(zhǔn)，可以在證券交易所向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行股票而籌資成立的股份有限公司，其權(quán)益資易所向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行股票而籌資成立的股份有限公司，其權(quán)益資本被分成等額的股份，也被稱(chēng)為股本。本被分成等額的股份，也被稱(chēng)為股本。此外，上市公司與一般公司的不同之處在于有股票二級(jí)市場(chǎng)此外，上市公司與一般公司的不同之處在于有股票二級(jí)市場(chǎng)形成的交易價(jià)格，并通過(guò)發(fā)放股利的形式進(jìn)行利潤(rùn)分配。因此對(duì)形成的交易價(jià)格，并通過(guò)發(fā)放股利的形式進(jìn)行利潤(rùn)分配。因此對(duì)上市公司盈利能力的分析還可以通過(guò)對(duì)每股收益、每股凈資產(chǎn)、上市公司盈利能力的分析還可以通過(guò)對(duì)每股收益、每股凈資產(chǎn)、市盈率、市凈率和股利支付

65、率等財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析。市盈率、市凈率和股利支付率等財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析。一、每股收益的計(jì)算與分析一、每股收益的計(jì)算與分析（一）每股收益的計(jì)算（一）每股收益的計(jì)算 每股收益也稱(chēng)每股利潤(rùn)或每股盈余，是凈利潤(rùn)扣除優(yōu)先股每股收益也稱(chēng)每股利潤(rùn)或每股盈余，是凈利潤(rùn)扣除優(yōu)先股股息后的余額與發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)之比。是反映企業(yè)普股息后的余額與發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)之比。是反映企業(yè)普通股股東持有每一股份所能享有企業(yè)利潤(rùn)或承擔(dān)企業(yè)虧損的業(yè)績(jī)通股股東持有每一股份所能享有企業(yè)利潤(rùn)或承擔(dān)企業(yè)虧損的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)。其主要作用是幫助投資者衡量上市公司盈利能力和普評(píng)價(jià)指標(biāo)。其主要作用是幫助投資者衡量上市公司盈利能力和普通股股

66、東的獲利水平及投資風(fēng)險(xiǎn)、預(yù)測(cè)企業(yè)成長(zhǎng)潛力的重要財(cái)務(wù)通股股東的獲利水平及投資風(fēng)險(xiǎn)、預(yù)測(cè)企業(yè)成長(zhǎng)潛力的重要財(cái)務(wù)指標(biāo)，是投資者對(duì)上市公司最為關(guān)注的指標(biāo)。指標(biāo)，是投資者對(duì)上市公司最為關(guān)注的指標(biāo)。根據(jù)根據(jù)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則每股收益每股收益的規(guī)定，每股收益由于對(duì)分母部的規(guī)定，每股收益由于對(duì)分母部分的發(fā)行在外流通股數(shù)的計(jì)算口徑不同，可以分為基本每股收益分的發(fā)行在外流通股數(shù)的計(jì)算口徑不同，可以分為基本每股收益和稀釋每股收益。和稀釋每股收益。1、基本每股收益、基本每股收益 基本每股收益是按照歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤(rùn)與當(dāng)期基本每股收益是按照歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤(rùn)與當(dāng)期實(shí)際發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)之間的比率。實(shí)際發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)之間的比率。其計(jì)算公式為：其計(jì)算公式為：每股收益每股收益=（凈利潤(rùn)（凈利潤(rùn)-優(yōu)先股股息）優(yōu)先股股息）/發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)幾點(diǎn)說(shuō)明：幾點(diǎn)說(shuō)明：p計(jì)算基本每股收益時(shí)，分子是歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤(rùn)。發(fā)生虧損計(jì)算基本每股收益時(shí)，分子是歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤(rùn)。發(fā)生虧損的企業(yè)，每股收益以負(fù)數(shù)列示。以合并財(cái)務(wù)報(bào)表為基本計(jì)算的