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1、1,財(cái)務(wù)分析,國 家 級(jí) 精 品 教 程 國 家 級(jí) 重 點(diǎn) 學(xué) 科 東 北 財(cái) 經(jīng) 大 學(xué) 會(huì) 計(jì) 學(xué) 系 列 教 材,（第五版）,多媒體課件,張先治 陳友邦 主編,2,第8章企業(yè)盈利能力分析,3,本章主要內(nèi)容,第一節(jié) 盈利能力分析的目的與內(nèi)容 第二節(jié) 資本經(jīng)營經(jīng)營盈利能力分析 第三節(jié) 資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析 第四節(jié) 商品經(jīng)營盈利能力分析 第五節(jié) 上市公司盈利能力分析,4,第一節(jié) 盈利能力分析的目的與內(nèi)容,盈利能力分析目的 盈利能力分析基礎(chǔ),5,盈利能力分析的目的,企業(yè)經(jīng)理人員 利用盈利能力的有關(guān)指標(biāo)反映和衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績(jī) 通過盈利能力分析發(fā)現(xiàn)經(jīng)營管理中存在的問題 債權(quán)人 盈利能力的強(qiáng)
2、弱直接影響企業(yè)的償債能力 股東（投資人） 盈利能力影響獲取股息 盈利能力影響股票價(jià)格提升,6,盈利能力分析基礎(chǔ),資本經(jīng)營及其盈利能力 資產(chǎn)經(jīng)營及其盈利能力 商品經(jīng)營及其盈利能力 資本經(jīng)營、資產(chǎn)經(jīng)營與商品經(jīng)營之間的關(guān)系,7,盈利能力分析內(nèi)容,資本經(jīng)營盈利能力分析 資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析 商品經(jīng)營盈利能力分析 上市公司盈利能力分析,8,第二節(jié) 資本經(jīng)營盈利能力分析,,資本經(jīng)營盈利能力內(nèi)涵與指標(biāo) 影響資本經(jīng)營盈利能力的因素 資本經(jīng)營盈利能力因素分析 現(xiàn)金流量指標(biāo)對(duì)資本經(jīng)營盈利能力的補(bǔ)充 資本經(jīng)營盈利能力的行業(yè)分析,9,資本經(jīng)營盈利能力內(nèi)涵與指標(biāo),資本經(jīng)營盈利能力內(nèi)涵 企業(yè)所有者通過投入資本經(jīng)營所取得的
3、利潤(rùn)的能力 資本經(jīng)營盈利能力的基本指標(biāo) 凈利潤(rùn) 凈資產(chǎn)收益率 100% 平均凈資產(chǎn),10,影響資本經(jīng)營盈利能力的因素,總資產(chǎn)報(bào)酬率 負(fù)債利息率 資本結(jié)構(gòu)或負(fù)債與所有者權(quán)益之比 所得稅率,11,資本經(jīng)營盈利能力因素分析,凈資產(chǎn)收益率 總資總資負(fù)債負(fù)債總額 【產(chǎn)報(bào)（產(chǎn)報(bào)利息）】（稅率） 酬率 酬率 率 資本總額,12,資本經(jīng)營盈利能力因素分析,參見書中表8-1 連環(huán)替代分析: 2007年：6.73%+（6.73%-1.88%）2.23(1-30.09%)=12.27% 第一次替代（總資產(chǎn)報(bào)酬率）：7.93%+（7.93%-1.88%）2.23(1-30.09%)=14.98%
4、 第二次替代（負(fù)債利息率）：7.93%+（7.93%-3.67%）2.23(1-30.09%)=12.19% 第三次替代（杠桿比率）：7.93%+（7.93%-3.67%）2.54(1-30.09%)=13.11% 2008年：7.93%+（7.93%-3.67%）2.54(1-27.4%)=13.61%,13,資本經(jīng)營盈利能力因素分析,總資產(chǎn)報(bào)酬率變動(dòng)的影響為： 14.98%12.27%+2.71% 利息率變動(dòng)的影響為： 12.19%14.98%-2.79% 資本結(jié)構(gòu)變動(dòng)的影響為： 13.11%12.19%+0.92% 稅率變動(dòng)的影響為: 13.61%-1
5、3.11%+0.50%,14,現(xiàn)金流量指標(biāo)對(duì)資本經(jīng)營盈利能力的補(bǔ)充,凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率 盈利現(xiàn)金比率,15,凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率計(jì)算與分析,經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量 凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率= 平均凈資產(chǎn) 可以作為凈資產(chǎn)收益率的有效補(bǔ)充,16,盈利現(xiàn)金比率計(jì)算與分析,經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量 盈利現(xiàn)金比率= 凈利潤(rùn),17,資本經(jīng)營盈利能力的行業(yè)分析,18,第三節(jié) 資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析,,資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力內(nèi)涵與指標(biāo) 影響資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力的因素 資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力因素分析 現(xiàn)金流量指標(biāo)對(duì)資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力的補(bǔ)充 資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力的行業(yè)分析,19,資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力內(nèi)涵與指標(biāo),資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力內(nèi)涵
6、企業(yè)運(yùn)營資產(chǎn)所產(chǎn)生的利潤(rùn)的能力 資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力的基本指標(biāo) 利潤(rùn)總額+利息支出 總資產(chǎn)報(bào)酬率 100% 平均總資產(chǎn),,20,影響資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力的因素,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 銷售息稅前利潤(rùn)率,總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售息稅前利潤(rùn)率 即： 營業(yè)收入 利潤(rùn)總額+利息支出 總資產(chǎn)報(bào)酬率 100% 平均總資產(chǎn) 營業(yè)收入,21,資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力因素分析,如表8-4 分析對(duì)象7.93 -6.731.2 因素分析： 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)的影響(0.9833-1.0536)6.39-0.44 銷售息稅前利潤(rùn)率的影響(8.06%-6.39%)0.98331.64,22,現(xiàn)金流量指標(biāo)對(duì)
7、資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力的補(bǔ)充,全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率,經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量 全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率= 平均總資產(chǎn) 可以作為總資產(chǎn)報(bào)酬率的有效補(bǔ)充,23,資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力的行業(yè)分析,24,第四節(jié) 商品經(jīng)營盈利能力分析,商品經(jīng)營盈利能力內(nèi)涵與指標(biāo) 收入利潤(rùn)率分析 成本利潤(rùn)率分析 現(xiàn)金流量指標(biāo)對(duì)商品經(jīng)營盈利能力的補(bǔ)充 商品經(jīng)營盈利能力的行業(yè)分析,25,商品經(jīng)營盈利能力的內(nèi)涵與指標(biāo),商品經(jīng)營是相對(duì)資產(chǎn)經(jīng)營和資本經(jīng)營而言的。商品經(jīng)營盈利能力不考慮企業(yè)的籌資或投資問題，只研究利潤(rùn)與收入或成本之間的比率關(guān)系。 反映商品經(jīng)營盈利能力的指標(biāo) 收入利潤(rùn)率指標(biāo) 成本利潤(rùn)率指標(biāo),26,收入利潤(rùn)率指標(biāo),1.營業(yè)收入利潤(rùn)率,
8、營業(yè)利潤(rùn)與營業(yè)收入之間的比率 2.營業(yè)收入毛利率,營業(yè)收入與營業(yè)成本的差額與營業(yè)收入之間的比率 3.總收入利潤(rùn)率,利潤(rùn)總額與企業(yè)總收入之間的比率，企業(yè)總收入包括營業(yè)收入、投資凈收益和營業(yè)外收入 4.銷售凈利潤(rùn)率,凈利潤(rùn)與營業(yè)收入之間的比率 5.銷售息稅前利潤(rùn)率,息稅前利潤(rùn)額與企業(yè)營業(yè)收入之間的比率,息稅前利潤(rùn)指利潤(rùn)總額與利息支出之和,27,成本利潤(rùn)率指標(biāo),1.營業(yè)成本利潤(rùn)率,營業(yè)利潤(rùn)與營業(yè)成本之間的比率 2.營業(yè)成本費(fèi)用利潤(rùn)率,營業(yè)利潤(rùn)與營業(yè)成本費(fèi)用總額的比率，其中，營業(yè)成本費(fèi)用總額包括營業(yè)成本、營業(yè)稅費(fèi)及期間費(fèi)用，期間費(fèi)用包括銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用等 3.全部成本費(fèi)用利潤(rùn)率,可分為全部
9、成本費(fèi)用總利潤(rùn)率和全部成本費(fèi)用凈利潤(rùn)率,其中全部成本費(fèi)用包括營業(yè)成本費(fèi)用總額、資產(chǎn)減值損失和營業(yè)外支出,28,現(xiàn)金流量指標(biāo)對(duì)商品經(jīng)營盈利能力的補(bǔ)充,銷售獲現(xiàn)比率計(jì)算與分析 銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金 銷售獲現(xiàn)比率 營業(yè)收入,,29,商品經(jīng)營盈利能力的行業(yè)分析,表8-10 同行業(yè)公司營業(yè)收入利潤(rùn)率比較分析,,30,第五節(jié) 上市公司盈利能力分析,每股收益分析 普通股權(quán)益報(bào)酬率分析 股利發(fā)放率分析 價(jià)格與收益比率分析 托賓Q指標(biāo)分析 現(xiàn)金分配率 每股經(jīng)營現(xiàn)金流量,31,每股收益分析,每股收益的內(nèi)涵與計(jì)算 凈利潤(rùn)優(yōu)先股股息 基本每股收益 發(fā)行在外的普通股加權(quán)平
10、均數(shù)（流通股數(shù)） 稀釋每股收益： 對(duì)歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤(rùn)的調(diào)整 對(duì)當(dāng)期發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)的調(diào)整,32,每股收益分析,假設(shè)L公司2005年1月1日發(fā)行100萬份認(rèn)股權(quán)證，行權(quán)價(jià)格3.5元，2005年度凈利潤(rùn)200萬，發(fā)行在外普通股加權(quán)平均數(shù)為500萬股，普通股平均市場(chǎng)價(jià)格為4元，則： 基本每股收益=200/500=0.4元 調(diào)整增加的普通股股數(shù)=100-1003.5/4=12.5萬股 稀釋的每股收益=200/（500+12.5）=0.39元,33,每股收益分析,每股收益的因素分析 凈利潤(rùn)優(yōu)先股股息 每股收益 發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)（流通股數(shù)） 普通股
11、權(quán)益 凈利潤(rùn)優(yōu)先股股息 流通股數(shù) 普通股權(quán)益平均額 每股賬面價(jià)值普通股權(quán)益報(bào)酬率,,,34,每股收益的行業(yè)分析,表8-12 同行業(yè)公司每股收益比較分析,35,每股收益因素分析,凈利潤(rùn)優(yōu)先股股息 發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)（流通股數(shù)） 普通股權(quán)益 凈利潤(rùn)優(yōu)先股股息 流通股數(shù) 普通股權(quán)益平均額 每股賬面價(jià)值普通股權(quán)益報(bào)酬率,,每股收益,36,普通股權(quán)益報(bào)酬率分析,普通股權(quán)益報(bào)酬率計(jì)算 凈利潤(rùn)優(yōu)先股股息 普通股權(quán)益報(bào)酬率 普通股權(quán)益平均額 普通股權(quán)益報(bào)酬率分析,37,股利發(fā)放率分析,
12、股利發(fā)放率計(jì)算 每股股利 股利發(fā)放率 100 每股收益 每股市價(jià) 每股股利 100 每股收益 每股市價(jià) 價(jià)格與收益比率股利報(bào)償率 股利發(fā)放率分析,38,價(jià)格與收益比分析,價(jià)格與收益比率，亦稱市盈率，是反映普通股的市場(chǎng)價(jià)格與當(dāng)期每股收益之間的關(guān)系，可用來判斷企業(yè)股票與其他企業(yè)股票相比較潛在的價(jià)值。其計(jì)算公式如下： 價(jià)格與收益比率每股市價(jià)/每股收益 價(jià)格與收益比率分析,39,托賓Q指標(biāo)分析,托賓Q(Tobin Q)指標(biāo)是指公司的市場(chǎng)價(jià)值與其重置成本之比，一般計(jì)算公式： 股權(quán)市場(chǎng)價(jià)格+長(zhǎng)、短期債務(wù)賬面價(jià)值合計(jì) 托賓Q值 總資產(chǎn)賬
13、面價(jià)值,,40,現(xiàn)金分配率計(jì)算與分析,現(xiàn)金股利 現(xiàn)金分配率= 經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量,41,每股經(jīng)營現(xiàn)金流量計(jì)算與分析,經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量 每股經(jīng)營現(xiàn)金流量 發(fā)行在外的普通股股數(shù),42,復(fù)習(xí)思考題,1.闡述資本經(jīng)營與資產(chǎn)經(jīng)營的關(guān)系。 2.為什么說凈資產(chǎn)收益率是反映盈利能力的核心指標(biāo)？ 3.為什么總資產(chǎn)報(bào)酬率的分子為息稅前利潤(rùn)？是否可用其他指標(biāo)做分子？ 4.商品經(jīng)營盈利能力計(jì)算時(shí)應(yīng)注意哪些問題？ 5.闡述資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力與資本經(jīng)營盈利能力的關(guān)系。,43,關(guān)鍵概念,盈利能力 資本經(jīng)營 資產(chǎn)經(jīng)營 商品經(jīng)營 凈資產(chǎn)收益率 凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率 盈利現(xiàn)金比率 總資產(chǎn)報(bào)酬率 全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率 收入利潤(rùn)率,成本費(fèi)用利潤(rùn)率 基本每股收益 稀釋每股收益 普通股權(quán)益報(bào)酬率 股利發(fā)放率 價(jià)格與收益比率 托賓Q指標(biāo) 現(xiàn)金分配率 每股經(jīng)營現(xiàn)金流量,44,本 章 結(jié) 束,
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