《財務報告分析》修改版

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1、2021-5-2 1 財 務 報 告 分 析任 課 老 師 ： 西 南 財 經 大 學 會 計 學 院 馬 永 強E-mail: 2021-5-2 2第 一 部 分 :財 務 報 告 分 析 的 理 論 基 礎 課 程 內 容 框 架 第 二 部 分 :財 務 報 告 分 析 的 應 用 部 分 2021-5-2 3 第 一 部 分 財 務 報 告 分 析 的 理 論 基 礎 2021-5-2 4 課程定位課程基本內容幾點希望課程考核課程安排一、本課程基本簡介 2021-5-2 5 你 認 為 對 企 業(yè) 財 務 經 營 狀 況 進 行 分 析 和 評 價 可 能 有 哪 些 目 的 ？ 二

2、、財務報告分析的目的 2021-5-2 6 2 31評估企業(yè)價值：1.投資決策2.并購決策3.上市決策4.增發(fā)決策5.內部管理決策(如激勵計劃制定)等找出企業(yè)未來可能面臨的風險和問題：（風險預測與 控制等）找出企業(yè)已經存在的問題：（如改進企業(yè)管理） 2021-5-2 7 你 認 為 還 有 其 他 用 途 嗎 2021-5-2 8 導 論 ： 現 代 公 司 治 理 與 會 計（ 一 ） 風 險 偏 好 與 風 險 價 值 ： 同 樣 的 風 險 給 不 同 人 帶 來 的 效 用 一 樣 嗎 ？（ 二 ） 貨 幣 時 間 價 值 原 理 ： 給 我 們 帶 來 的 啟 示 是 什 么 ？（

3、三 ） 資 產 價 值 與 公 司 價 值 ： 有 那 么 容 易 理 解 嗎 ？ （ 四 ） 公 允 價 值 與 市 場 價 格 ： 是 否 等 同 ， 是 否 可 信 ？（ 五 ） 企 業(yè) 死 亡 的 原 因 ： 是 收 益 低 了 還 是 風 險 大 了 ？（ 六 ） 財 務 信 息 與 非 財 務 信 息 ： 哪 個 更 重 要 ？（ 七 ） 財 務 與 技 術 ： 誰 決 定 誰 ， 財 務 的 作 用 究 竟 有 多 大 ？（ 八 ） 財 務 與 會 計 ： 關 系 真 的 有 那 么 密 切 嗎 ？三、企業(yè)財務報告分析的理念（1） 2021-5-2 9 （ 一 ） 企 業(yè) 的 本

4、 質 ： 與 市 場 有 什 么 區(qū) 別 ？（ 二 ） 資 金 、 技 術 與 人 才 ： 如 何 看 待 它 們 之 間 的 區(qū) 別 與 聯 系 ？（ 三 ） 公 司 治 理 與 公 司 經 營 ： 如 何 看 待 它 們 之 間 的 區(qū) 別 與 聯 系 ？（ 四 ） 商 品 市 場 與 金 融 市 場 ： 區(qū) 別 與 聯 系 ？（ 五 ） 微 觀 與 宏 觀 ： 經 營 企 業(yè) 的 角 度 選 擇 ？（ 六 ） 制 度 與 文 化 ： 在 企 業(yè) 中 發(fā) 揮 怎 樣 的 作 用 ？（ 七 ） 信 息 經 濟 學 與 信 號 傳 遞 理 論 ： 企 業(yè) 與 市 場 打 交 道 時 應 該 熟

5、 知 的 原 理（ 八 ） 有 效 市 場 理 論 ： 投 資 者 進 行 投 資 決 策 時 應 熟 知 的 原 理（ 九 ） 行 為 金 融 理 論 ： 理 性 投 資 者 不 可 不 防 的 陷 阱（ 十 ） 博 弈 理 論 ： 任 何 企 業(yè) 、 任 何 人 都 需 要 知 道 的 原 理四、企業(yè)財務報告分析的理念（2） 2021-5-2 10 （ 一 ） 企 業(yè) 、 投 資 者 與 資 本 市 場 之 間 的 基 本 關 系（ 二 ） 關 鍵 因 素 ： 資 本 成 本 、 證 券 定 價 、 風 險 、 信 息（ 三 ） 會 計 信 息 中 的 現 金 盈 余 與 應 計 盈 余（

6、 四 ） 整 個 資 本 市 場 資 本 成 本 水 平 的 決 定 因 素 有 哪 些 ？（ 五 ） 資 本 成 本 偏 高 的 后 果 是 什 么 ？（ 六 ） 我 國 股 票 市 場 基 本 概 況五、企業(yè)、投資者與資本市場 2021-5-2 11 （ 一 ） 證 券 市 場 中 的 參 與 者 有 哪 些 ？（ 二 ） 信 息 價 格（ 三 ） 信 息 的 范 圍（ 四 ） 證 券 分 析 師 的 作 用六、證券市場中的信息與定價機制 2021-5-2 12 第 二 部 分 財 務 報 告 分 析 的 應 用 部 分 2021-5-2 13 （一）（二）（三）（四）戰(zhàn)略分析 會計 分析

7、財務分析前景分析一、財務經營分析應用的基本框架 2021-5-2 14 企業(yè)環(huán)境分析1企業(yè)資源分析2企業(yè)機制分析3企業(yè)戰(zhàn)略選擇與評價4一、企業(yè)戰(zhàn)略分析 2021-5-2 15 一 、 企 業(yè) 戰(zhàn) 略（ 一 ） 含 義1.本 質 上 是 處 理 企 業(yè) 與 環(huán) 境 的 關 系 ； 2.時 間 性 ： 長 期 ；3.依 據 ： 對 企 業(yè) 內 外 的 準 確 分 析 判 斷 ； 4.重 要 程 度 ： 關 乎 企 業(yè) 生 存 和 發(fā) 展（ 二 ） 企 業(yè) 戰(zhàn) 略 層 次1.公 司 戰(zhàn) 略 ； 2.職 能 戰(zhàn) 略 ；3.經 營 單 位 戰(zhàn) 略 （ 經 營 戰(zhàn) 略 或 事 業(yè) 部 戰(zhàn) 略 ） ； 引言

8、：企業(yè)戰(zhàn)略 2021-5-2 16 二 、 企 業(yè) 戰(zhàn) 略 種 類（ 一 ） 基 本 戰(zhàn) 略 ： 差 異 化 戰(zhàn) 略 與 低 成 本 戰(zhàn) 略 （ 壟 斷 與 競 爭 ） 派 生 戰(zhàn) 略 ： 聚 焦 戰(zhàn) 略 （ 差 異 化 或 低 成 本 ） 混 合 戰(zhàn) 略 （ 先 差 異 化 、 后 低 成 本 戰(zhàn) 略 ）（ 二 ） 內 部 戰(zhàn) 略1.進 攻 性 戰(zhàn) 略 ： 市 場 滲 透 戰(zhàn) 略 、 產 品 開 發(fā) 戰(zhàn) 略 、 市 場 開 發(fā) 戰(zhàn) 略 、內 部 多 元 化 戰(zhàn) 略2.收 縮 戰(zhàn) 略 ： 市 場 需 求 、 經 濟 環(huán) 境 、 產 品 周 期3.轉 移 戰(zhàn) 略 ； 4.退 出 戰(zhàn) 略 ；（ 三

9、 ） 外 部 戰(zhàn) 略1.外 部 戰(zhàn) 略 的 方 式 ： 收 購 、 兼 并 、 投 資 （ 1變 2、 1 12）2.外 部 戰(zhàn) 略 的 內 容 ： （ 1） 多 元 化 戰(zhàn) 略 ： 集 中 型 多 元 化 、 跨 行 業(yè) 多 元 化 （ 2） 聯 合 ： 縱 向 聯 合 與 橫 向 聯 合 2021-5-2 17 一 、 環(huán) 境 因 素 分 析 PEST分 析環(huán) 境 條 件 分 析成 功 關 鍵 因 素 分 析行 業(yè) 環(huán) 境 分 析 市 場 環(huán) 境 分 析第一節(jié) 企業(yè)環(huán)境分析 2021-5-2 18 （ 一 ） PEST分 析 1.政 治 法 律 環(huán) 境 2.經 濟 環(huán) 境 （ 經 濟 開

10、放 程 度 、 經 濟 體 制 、 經 濟 周 期 、 經 濟 政 策 、 通 貨 膨 脹 狀 況 、 市 場 競 爭 狀 況 ） 3.社 會 文 化 環(huán) 境 4.技 術 環(huán) 境 2021-5-2 19 政 治 變 化 （ 國 際 關 系 變 化 ； 跨 國 合 作 ； 國 家 管 理 體 制 改 革 ； 國 家 教育 、 社 保 福 利 、 就 業(yè) 、 人 口 、 戶 籍 政 策 調 整 ； 法 律 法 規(guī) 的 出 臺 或 修 訂 等 ）經 濟 變 化 （ 經 濟 周 期 、 國 際 貿 易 、 入 世 、 稅 收 政 策 、 資 本 市 場 發(fā) 展 、金 融 形 式 、 利 率 變 化 、

11、 匯 率 變 化 、 行 業(yè) 政 策 、 企 業(yè) 競 爭 力 決 定 因 素 等 ； ）社 會 變 化 （ 健 康 與 安 全 ； 環(huán) 境 保 護 ； 婦 女 、 兒 童 、 少 數 民 族 待 遇 ；對 權 威 機 構 的 變 化 ； 提 前 消 費 ； 假 日 經 濟 ； 旅 游 ； 子 女 與 父 母 ； 終 身 教育 ）技 術 變 革 （ 企 業(yè) 資 源 計 劃 ERP； 零 庫 存 管 理 JIT； 全 面 質 量 管 理 TQM；業(yè) 務 流 程 再 造 BPR； 新 技 術 帶 來 的 新 機 會 ）前提：了解社會經濟的基本變化趨勢 2021-5-2 20 基 本 判 斷 ： 當

12、前 的 經 濟 和 政 策 分 析宏 觀 經 濟 分 析 經 濟 發(fā) 展 的 三 大 動 力 （ 投 資 、 消 費 及 其 結 構 、 出 口 與外 匯 儲 備 ） 、 居 民 儲 蓄 的 數 量 與 結 構 、 市 場 經 濟 與 經 濟的 可 持 續(xù) 發(fā) 展 問 題宏 觀 政 策 分 析 財 政 政 策 與 貨 幣 政 策 2021-5-2 21 （ 二 ） 環(huán) 境 條 件 分 析 自 然 環(huán) 境 分 析社會環(huán)境分析人工環(huán)境分析 2021-5-2 22 （ 三 ） 成 功 關 鍵 因 素 分 析不 同 行 業(yè) 成 功 的 關 鍵 因 素 不 同 - 2021-5-2 23 一 、 環(huán) 境

13、 因 素 分 析（ 四 ） 行 業(yè) 環(huán) 境 分 析 1.行 業(yè) 發(fā) 展 階 段 分 析 2.行 業(yè) 競 爭 結 構 分 析 3.行 業(yè) 社 會 地 位 分 析 4.行 業(yè) 特 性 分 析 5.行 業(yè) 技 術 水 平 分 析（ 五 ） 市 場 環(huán) 境 分 析 2021-5-2 24 二 、 競 爭 環(huán) 境 分 析（ 一 ） SWOT分 析（ 二 ） 五 種 競 爭 力 結 構 分 析 1.潛 在 對 手 （ 進 入 與 退 出 障 礙 ） 2.替 代 品 3.客 戶 實 力 4.供 應 者 實 力 5.現 有 競 爭 者 的 抗 衡 2021-5-2 25 第 二 節(jié) 企 業(yè) 資 源 分 析一

14、、 企 業(yè) 有 形 資 源 分 析（ 一 ） 人 力 資 源 分 析 （ 情 商 與 智 商 ）（ 二 ） 財 務 資 源 分 析（ 三 ） 物 質 資 源 分 析二 、 企 業(yè) 無 形 資 源 分 析（ 一 ） 無 形 資 產 （ 專 利 、 專 有 技 術 、 特 許 使 用 權 、 商 標 、 品 牌 、 商 譽 、 社 會 關 系 等 ）（ 二 ） 知 識 資 本 （ 具 有 累 積 性 、 相 關 性 、 時 效 性 特 征 ）（ 三 ） 企 業(yè) 文 化 （ 日 本 ）三 、 資 源 利 用 分 析（ 一 ） 資 源 利 用 效 益 （ 高 科 技 技 術 ： 自 行 研 發(fā) 還 是

15、 外 購 ）（ 二 ） 資 源 利 用 效 率 （ 價 值 鏈 分 析 ） 2021-5-2 26 第 三 節(jié) 企 業(yè) 機 制 分 析 一 、 企 業(yè) 機 制 的 含 義 （ 一 ） 定 義 ： 器 官 構 造 、 功 能 及 其 相 互 關 系 （ 二 ） 作 用 ： 應 對 環(huán) 境 （ 達 爾 文 的 進 化 論 、 人 也 要 應 對 環(huán) 境 ） （ 三 ） 類 型 ： 決 策 機 制 、 用 人 機 制 、 激 勵 機 制 、 約 束 機 制 、 執(zhí) 行 機 制 2021-5-2 27 二 、 利 益 相 關 者 分 析（ 一 ） 內 部 相 關 者 分 析 1.投 資 者 分 析 （

16、 股 東 與 管 理 者 、 大 股 東 與 小 股 東 、 小 股 東 搭 便 車 ） 2.經 營 者 分 析 （ 經 歷 、 業(yè) 績 、 能 力 、 性 格 、 風 格 、 與 大 股 東 關 系 等 等 ） 3.職 能 管 理 者 分 析 4.員 工 分 析（ 二 ） 外 部 利 益 相 關 者 分 析 1.債 權 人 分 析 （ 兩 種 債 權 人 ： 借 貸 關 系 與 結 算 關 系 ） 2.消 費 者 分 析 （ 只 求 最 貴 者 、 價 格 彈 性 ） 3.政 府 管 理 者 分 析 （ 深 圳 與 內 地 創(chuàng) 業(yè) 的 不 同 ） 4.社 會 團 體 （ 知 名 學 者 等

17、） 5.新 聞 媒 體 6.經 銷 商 、 供 應 商 分 析（ 三 ） 利 益 相 關 者 的 沖 突 與 協 調 2021-5-2 28 三 、 企 業(yè) 制 度 分 析（ 一 ） 企 業(yè) 基 本 制 度 分 析 企 業(yè) 不 同 形 式（ 二 ） 企 業(yè) 經 營 管 理 體 制1.直 線 職 能 式 （ U型 結 構 、 集 權 管 理 結 構 ） 決 策 機 制 與 大 起 大 落2.事 業(yè) 部 式 （ M型 結 構 ： 專 業(yè) 化 職 能 界 限 模 糊 、 交 流 障 礙 、 離 心 傾 向 、 機 構 層 次 與 人 員 增 多 ）3.矩 陣 式 （ 項 目 與 專 業(yè) 職 能 兩

18、因 素 、 會 計 師 事 務 所 ）4.母 子 公 司 式（ 三 ） 職 權 與 報 酬 分 配 制 度1.職 權 與 報 酬 分 配 制 度 的 作 用2.職 權 分 配 依 據 （ 血 緣 關 系 、 親 疏 、 忠 誠 、 才 能 、 民 意 、 賢 能 、 業(yè) 績 等 ）3.報 酬 分 配 依 據 （ 內 在 報 酬 ： 自 主 權 、 責 任 與 挑 戰(zhàn) ； 外 在 報 酬 ： 工 資 、 獎 金 、 提 升 、 津 貼 、 工 作 條 件 ） 報 酬 分 配 依 據 ： 按 人 分 配 （ 大 鍋 飯 ） 、 按 資 分 配 （ 資 本 多 數 決 ） 、 按 勞 分 配 、 按

19、 生 產 要 素 分 配 、 按 貢 獻 分 配 、 按 知 分 配（ 四 ） 專 業(yè) 管 理 制 度 （ 人 事 、 財 務 、 生 產 、 銷 售 、 采 購 ） 2021-5-2 29 四 、 企 業(yè) 文 化 分 析（ 一 ） 價 值 觀 、 經 營 理 念 、 做 事 風 格 工 作 氛 圍 （ 國 企 、 國 企 老 總 與 不 穩(wěn) 定 性 ）（ 二 ） 制 度 與 文 化 相 互 轉 化 （ 香 港 與 內 地 ： 1500） 2021-5-2 30 第 四 節(jié) 企 業(yè) 戰(zhàn) 略 選 擇 與 評 價一、企業(yè)戰(zhàn)略（ 一 ） 含 義1.本 質 上 是 處 理 企 業(yè) 與 環(huán) 境 的 關

20、系 ； 2.時 間 性 ： 長 期 ；3.依 據 ： 對 企 業(yè) 內 外 的 準 確 分 析 判 斷 ；4.重 要 程 度 ： 關 乎 企 業(yè) 生 存 和 發(fā) 展（ 二 ） 企 業(yè) 戰(zhàn) 略 層 次1.公 司 戰(zhàn) 略 ； 2.職 能 戰(zhàn) 略3.經 營 單 位 戰(zhàn) 略 （ 經 營 戰(zhàn) 略 或 事 業(yè) 部 戰(zhàn) 略 ） 三 種 戰(zhàn) 略 ： 明 確 程 度 、 可 計 量 程 度 、 協 同 作 用 （ 領 導 地 位 越 高 越 不 需 要 專 業(yè) 知 識 ） 2021-5-2 31 二 、 企 業(yè) 戰(zhàn) 略 種 類（ 一 ） 基 本 戰(zhàn) 略 ： 差 異 化 戰(zhàn) 略 與 低 成 本 戰(zhàn) 略 （ 壟 斷

21、與 競 爭 ） 派 生 戰(zhàn) 略 ： 聚 焦 戰(zhàn) 略 （ 差 異 化 或 低 成 本 ） 混 合 戰(zhàn) 略 （ 先 差 異 化 、 后 低 成 本 戰(zhàn) 略 ）（ 二 ） 內 部 戰(zhàn) 略1.進 攻 性 戰(zhàn) 略 ： 市 場 滲 透 戰(zhàn) 略 、 產 品 開 發(fā) 戰(zhàn) 略 、 市 場 開 發(fā) 戰(zhàn) 略 、 內 部 多 元 化 戰(zhàn) 略2.收 縮 戰(zhàn) 略 ： 市 場 需 求 、 經 濟 環(huán) 境 、 產 品 周 期3.轉 移 戰(zhàn) 略4.退 出 戰(zhàn) 略（ 三 ） 外 部 戰(zhàn) 略1.外 部 戰(zhàn) 略 的 方 式 ： 收 購 、 兼 并 、 投 資 （ 1變 2、 1 12）2.外 部 戰(zhàn) 略 的 內 容 ： （ 1） 多

22、 元 化 戰(zhàn) 略 ： 集 中 型 多 元 化 、 跨 行 業(yè) 多 元 化 （ 2） 聯 合 ： 縱 向 聯 合 與 橫 向 聯 合 2021-5-2 32 二、財務與會計分析資產負債表分析損益表分析現金流量表分析企業(yè)非財務信息分析 2021-5-2 33 一 、 資 產 負 債 表 分 析 引 言 ： 三 張 報 表 中 那 個 報 表 更 重 要 ？ 理 想 定 價 的 后 果 2021-5-2 34 資 產 負 債 表 的 具 體 分 析 思 路(一 )資 產 分 析 1.流 動 性 、 清 算 價 值 、 賬 面 價 值 與 實 際 價 值 2.會 計 穩(wěn) 健 性 股 東 與 債 權 人

23、 的 利 益 沖 突 3.資 產 價 值 公 式 （ NPV） 的 核 心 ： CF、 I 4.資 產 價 值 公 式 的 通 用 性 5.低 估 資 產 與 隱 性 資 產 2021-5-2 35 資 產 負 債 表 的 具 體 分 析 思 路（ 二 ） 負 債 分 析 負 債 的 排 列 順 序 隱 性 負 債（ 三 ） 所 有 者 權 益 分 析 所 有 者 權 益 的 結 構（ 四 ） 資 產 負 債 表 綜 合 分 析 償 債 能 力 分 析 、 盈 利 能 力 分 析 、 企 業(yè) 財 務 經 營 風 險 分 析 2021-5-2 36 二 、 損 益 表 分 析（ 一 ） 損 益

24、表 的 基 本 結 構 與 排 列 順 序（ 二 ） 成 本 、 費 用 與 支 出 （ 成 本 費 用 的 類 型 ）（ 三 ） 現 金 制 方 法 與 應 計 制 方 法（ 四 ） 收 入 確 認 大 型 建 設 項 目 、 保 險 行 業(yè) 、 授 權 經 營 （ 麥 當 勞 ）（ 五 ） 利 潤 操 縱 動 機 、 方 法 、 鑒 別（ 六 ） 配 比 原 則 與 穩(wěn) 健 性 原 則（ 七 ） 支 出 的 費 用 化 與 資 本 化 2021-5-2 37 三 、 現 金 流 量 表 分 析（ 一 ） 現 金 流 量 表 的 意 義（ 二 ） 現 金 流 量 表 的 結 構 與 順 序（

25、 三 ） 現 金 流 量 表 與 前 兩 張 報 表 的 關 系（ 四 ） 現 金 流 量 表 與 企 業(yè) 生 命 周 期（ 五 ） 現 金 流 量 與 企 業(yè) 風 險 2021-5-2 38 四 、 企 業(yè) 非 財 務 信 息 分 析（ 一 ） 公 司 基 本 情 況 簡 介 （ 二 ） 會 計 數 據 和 業(yè) 務 數 據 摘 要（ 三 ） 股 本 變 動 及 股 東 情 況（ 四 ） 董 事 、 監(jiān) 事 、 高 級 管 理 人 員 和 員 工 情 況 （ 五 ） 公 司 治 理 結 構 （ 六 ） 股 東 大 會 情 況 簡 介 （ 七 ） 董 事 會 報 告（ 八 ） 監(jiān) 事 會 報 告（ 九 ） 重 要 事 項（ 十 ） 公 司 財 務 報 告（ 十 一 ） 備 查 文 件 2021-5-2 39