金融市場(chǎng)學(xué)2010年版筆記 自考金融市場(chǎng)學(xué)小抄串講2010年版 自考筆記

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1、前　言 《金融市場(chǎng)學(xué)》課程，是金融專業(yè)的基礎(chǔ)課程，課程內(nèi)容以金融市場(chǎng)為研究對(duì)象，主要包括同業(yè)拆借市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、證券投資基金市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)、金融衍生品市場(chǎng)、國(guó)際金融市場(chǎng)以及金融市場(chǎng)監(jiān)管等內(nèi)容。通過掌握上述金融市場(chǎng)學(xué)的基本概念、基本原理達(dá)到熟練運(yùn)用并能解決金融市場(chǎng)中的相關(guān)問題。為此考生在學(xué)習(xí)本課程時(shí)應(yīng)具備必要的經(jīng)濟(jì)和金融方面的知識(shí)（如貨幣銀行學(xué)等）。另一方面，本課程又為經(jīng)濟(jì)管理類各專業(yè)的后繼課程奠定必要的金融知識(shí)基礎(chǔ)。 本課程的學(xué)習(xí)重點(diǎn)包括票據(jù)市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、證券投資基金市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、金融衍生品市場(chǎng)和國(guó)際金融市場(chǎng)相關(guān)方面的內(nèi)容。 基本目標(biāo)： 1.

2、掌握金融市場(chǎng)的基本概念、基本理論和研究方法，熟悉金融市場(chǎng)的市場(chǎng)構(gòu)成，掌握各種金融工具的特征與應(yīng)用。 2.理解金融市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制及功能。 3.能夠運(yùn)用所學(xué)理論、知識(shí)和方法分析解決金融市場(chǎng)的相關(guān)問題。 第一章 金融市場(chǎng)的概念與構(gòu)成要素 本章學(xué)習(xí)的主要內(nèi)容： 本章從金融市場(chǎng)的概念和構(gòu)成要素入手，探討了金融市場(chǎng)的產(chǎn)生、發(fā)展和新趨勢(shì)，介紹了金融市場(chǎng)的分類和功能，為深入學(xué)習(xí)后面各章內(nèi)容做好準(zhǔn)備。 第一節(jié)　金融市場(chǎng)的概念與構(gòu)成要素 本節(jié)主要內(nèi)容 （一）金融市場(chǎng)的概念 （二）金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素：交易主體；交易對(duì)象；交易機(jī)制。 （三）金融市場(chǎng)的產(chǎn)生和發(fā)展：國(guó)外金融市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展；改革開

3、放后我國(guó)金融市場(chǎng)的主要發(fā)展過程。 （四）金融市場(chǎng)的新趨勢(shì)：資產(chǎn)證券化；金融自由化；金融全球化；金融工程化。 一、金融市場(chǎng)的概念 金融市場(chǎng)是指以金融資產(chǎn)為交易對(duì)象、以金融資產(chǎn)的供給方和需求方為交易主體形成的交易機(jī)制及其關(guān)系的總和。這一概念有三個(gè)要點(diǎn)：一是金融資產(chǎn)的交易場(chǎng)所既可以是有形的亦可以是無形的；二是金融資產(chǎn)的供給方和需求方（資金供給者和資金需求者）形成的供求關(guān)系會(huì)在金融市場(chǎng)中得到反映；三是金融資產(chǎn)交易過程中的運(yùn)行機(jī)制，特別是價(jià)格機(jī)制（利率、匯率、證券價(jià)格等），是影響金融市場(chǎng)健康運(yùn)行的主要因素。 在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，市場(chǎng)在配置社會(huì)資源中起著基礎(chǔ)性作用。市場(chǎng)體系分為產(chǎn)品市場(chǎng)和要素市場(chǎng)，而

4、金融市場(chǎng)是要素市場(chǎng)的重要組成部分。在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，各種交易活動(dòng)都要通過資金的流動(dòng)來實(shí)現(xiàn)，因此金融市場(chǎng)在整個(gè)市場(chǎng)體系中起著舉足輕重的作用。 二、金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素 金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素主要有三個(gè)方面：交易主體、交易對(duì)象和交易機(jī)制。（識(shí)記，重點(diǎn)） （一）金融市場(chǎng)的交易主體 金融市場(chǎng)主要的交易主體包括資金需求者、資金供給者和金融中介。資金供給者，也即投資者，是指為了獲取收益而購(gòu)買金融工具的經(jīng)濟(jì)主體；資金需求者，也即籌資者，是指因資金短缺而在金融市場(chǎng)上籌集資金的經(jīng)濟(jì)主體；金融中介，是指為資金需求者和供給者提供中介服務(wù)，以獲取相應(yīng)報(bào)酬的一類特定的金融交易主體。 除投資者、籌資者和金融中介這三類

5、最基本的交易主體之外，金融市場(chǎng)的交易主體還包括套期保值者（通過金融市場(chǎng)轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)）、套利者（利用市場(chǎng)定價(jià)的低效率以獲取無風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)）和監(jiān)管者（指中央銀行和其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)）等。 在金融市場(chǎng)上，有著眾多的參與者，比如企業(yè)、居民、金融機(jī)構(gòu)、政府機(jī)構(gòu)、中央銀行等。這些參與者，都是金融市場(chǎng)的交易主體，扮演著一個(gè)或多個(gè)交易主體的角色。 1.企業(yè) 在大多數(shù)國(guó)家，企業(yè)是金融市場(chǎng)最重要的資金需求者，它們需要通過金融市場(chǎng)，籌集生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需要的資金，以擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模。同時(shí)，企業(yè)也是金融市場(chǎng)重要的資金供給者。企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中，產(chǎn)生資金閑置，為了保值、增值，企業(yè)也會(huì)暫時(shí)將資金的使用權(quán)轉(zhuǎn)讓出去，從而獲取收益。除此之外，

6、企業(yè)也有套期保值的需要，從而能夠更好地規(guī)避各種風(fēng)險(xiǎn)。 2.居民 一般來說，居民個(gè)人往往是資金的供給者。居民為了使手中的資金能夠得到增值，同時(shí)將閑散的資金聚集起來以備不時(shí)之需，這都使得居民有在金融市場(chǎng)上投資的需要。居民通過在金融市場(chǎng)購(gòu)買各種有價(jià)證券進(jìn)行投資，可以滿足日常的流動(dòng)性需求，也可以獲得收益。其次，居民有時(shí)還是資金的需求者。由于居民有時(shí)會(huì)面臨大額消費(fèi)的情況，如購(gòu)買房產(chǎn)、汽車等，但自身又無法提供足夠的貨幣，這時(shí)他們便會(huì)成為資金的需求者，需要從外部獲得資金來滿足購(gòu)買的需求，最常見的形式是向銀行貸款。再次，有一部分居民將閑散資金投向金融市場(chǎng)，有時(shí)也會(huì)成為套利者。 3.政府機(jī)構(gòu) 在大多數(shù)國(guó)

7、家特別是我國(guó)，政府機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的建設(shè)工程，是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的主要方式，這就需要政府機(jī)構(gòu)能夠籌集到足夠的資金。從這個(gè)角度上講，政府機(jī)構(gòu)在金融市場(chǎng)上是非常重要的一類資金需求者。它主要通過發(fā)行財(cái)政債券、地方債券，甚至通過國(guó)際舉債來籌資。政府機(jī)構(gòu)有時(shí)也會(huì)扮演資金供給者的地位，例如財(cái)政收入在沒有支出時(shí)往往會(huì)交給銀行投資，再如政府機(jī)構(gòu)參與一些金融投資?？偠灾?，政府機(jī)構(gòu)也是金融市場(chǎng)的重要參與者。 4.存款性金融機(jī)構(gòu) 存款性金融機(jī)構(gòu)，是通過吸收存款而獲得資金，又將資金貸放給其他需要資金的經(jīng)濟(jì)主體，從而獲取收益的金融機(jī)構(gòu)。它們?cè)诮鹑谑袌?chǎng)上，同時(shí)扮演著金融中介、套期保值者、套利者等多種交易主體的角色。 企業(yè)作為

8、資金的需求者，既可以向公眾直接籌集資金，也可以通過間接融資的方式，即向存款性金融機(jī)構(gòu)（商業(yè)銀行、信用合作社等）貸款。此時(shí)，存款性金融機(jī)構(gòu)便作為金融中介，服務(wù)于金融市場(chǎng)，它是資金供給者和需求者之間的中介和紐帶。 如需精美完整排版，請(qǐng)QQ：67460666 手機(jī):137 8381 6366聯(lián)系 如果將其拆分來看，相對(duì)于金融市場(chǎng)上的資金供給者而言，存款性金融機(jī)構(gòu)是資金需求者：相對(duì)于資金需求者而言，它是資金供給者。也就是說，存款性金融機(jī)構(gòu)通過將一對(duì)“供給——需求”關(guān)系拆分成兩對(duì)，來發(fā)揮它的中介職能。 我國(guó)的存款性金融機(jī)構(gòu)，主要包括商業(yè)銀行和信用合作社。其中商業(yè)銀行是占據(jù)主導(dǎo)地位的存款性金融機(jī)構(gòu)。

9、信用合作社由于其具有規(guī)模小、經(jīng)營(yíng)靈活的特點(diǎn)，目前主要活躍于我國(guó)的農(nóng)村金融市場(chǎng)。 5.非存款性金融機(jī)構(gòu) 非存款性金融機(jī)構(gòu)，也是重要的金融中介。與存款性金融機(jī)構(gòu)不同，非存款性金融機(jī)構(gòu)并非是資金的中介，而是服務(wù)的中介、信息的中介。因此，通過非存款性金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行的融資，屬于直接融資。 （1）投資銀行。 投資銀行是最為重要的一類非存款性金融機(jī)構(gòu)，它是資本市場(chǎng)上從事證券的發(fā)行、買賣及相關(guān)業(yè)務(wù)的一類機(jī)構(gòu)。投資銀行最重要的職能是證券的發(fā)行和承銷，還兼營(yíng)證券的買賣。因此，一方面，它為資金需求者提供籌資服務(wù)（投資銀行只是為了其籌資提供便利，資金需求者最終得到的資金還是來自于金融市場(chǎng)；而商業(yè)銀行則是直接向資

10、金需求者提供資金） ；另一方面，它還充當(dāng)證券買賣活動(dòng)的經(jīng)紀(jì)人或交易商。目前，投資銀行除了證券發(fā)行承銷和買賣之外，它往往還提供公司理財(cái)、企業(yè)并購(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)管理、咨詢等服務(wù)，在資本市場(chǎng)上充當(dāng)著相當(dāng)重要的角色。在我國(guó)，投資銀行一般被稱作證券公司。 （2）保險(xiǎn)公司。 保險(xiǎn)公司是提供保險(xiǎn)服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，它通過收取保險(xiǎn)費(fèi)的方法，建立保險(xiǎn)基金，依據(jù)保險(xiǎn)合同，對(duì)被保險(xiǎn)人遭受的經(jīng)濟(jì)損失進(jìn)行補(bǔ)償。保險(xiǎn)公司可以分為人壽保險(xiǎn)公司（為人們因意外事故或死亡等而造成經(jīng)濟(jì)損失提供保險(xiǎn)）和財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司（為企業(yè)和居民提供財(cái)產(chǎn)意外損失保險(xiǎn)）兩大類。一般來說，人壽保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)費(fèi)來源和支出比較穩(wěn)定，而財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的保險(xiǎn)費(fèi)來源和支付具有

11、偶然性和不確定性。這樣的差別，決定了兩類公司資金運(yùn)用方向的不一致。人壽保險(xiǎn)公司的投資往往追求較高的收益，投資周期長(zhǎng)，這樣使得人壽保險(xiǎn)公司成為金融市場(chǎng)重要的一類資金供給者。在一些西方國(guó)家，人壽保險(xiǎn)公司是最為活躍的一類機(jī)構(gòu)投資者。財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司相比于人壽保險(xiǎn)公司而言，更加重視資金的流動(dòng)性，因此其投資方向更為謹(jǐn)慎，投資周期相對(duì)較短。 （3）投資基金。 投資基金是集合眾多投資者資金，并將資金進(jìn)行組合投資的金融中介機(jī)構(gòu)。投資基金的資金來源是分散的，而投資策略也往往會(huì)投向多樣化的證券組合。除上面提到的一些典型的非存款性金融機(jī)構(gòu)外，養(yǎng)老基金、信托公司等金融機(jī)構(gòu)，也都是金融市場(chǎng)的重要參與者。 6.中央銀行

12、 中央銀行是金融市場(chǎng)上非常特殊的一類參與者。中央銀行是一國(guó)金融市場(chǎng)重要的監(jiān)管者，它參與金融市場(chǎng)交易的目的是為了實(shí)施貨幣政策、調(diào)控貨幣供應(yīng)，為國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)服務(wù)。中央銀行以公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的方式參與金融市場(chǎng)活動(dòng)，在貨幣市場(chǎng)通過買賣政府債券投放和回籠基礎(chǔ)貨幣，以影響貨幣供應(yīng)量和市場(chǎng)利率；同時(shí)在外匯市場(chǎng)買賣本國(guó)或外國(guó)貨幣，以維持匯率的穩(wěn)定。此外，為了調(diào)節(jié)外匯儲(chǔ)備，中央銀行也會(huì)參與國(guó)際金融市場(chǎng)的交易，并投資于外國(guó)政府債券或進(jìn)行金融衍生工具交易。由此可見，中央銀行也會(huì)在金融市場(chǎng)上扮演資金的供給者和需求者兩種角色。然而，中央銀行的活動(dòng)不以盈利為目的，而是為了調(diào)節(jié)金融市場(chǎng)上其他經(jīng)濟(jì)主體的行為。 （二）金

13、融市場(chǎng)的交易對(duì)象 金融市場(chǎng)的交易對(duì)象是金融資產(chǎn)。金融資產(chǎn)是代表未來收益或資產(chǎn)合法要求權(quán)的憑證，因此也被稱作金融工具。一般而言，一切可以在金融市場(chǎng)上進(jìn)行交易、具有現(xiàn)實(shí)價(jià)格和未來估價(jià)的金融工具都是金融資產(chǎn)。其最突出的特征是，相比于實(shí)物資產(chǎn)而言，金融資產(chǎn)不僅能夠取得收益，而且更加容易轉(zhuǎn)化為貨幣。早期的金融資產(chǎn)只包括債務(wù)性和權(quán)益性資產(chǎn)，這些資產(chǎn)統(tǒng)稱為原生性金融資產(chǎn)。隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展和金融創(chuàng)新的推動(dòng)，現(xiàn)代金融資產(chǎn)除原生性金融資產(chǎn)外，還包括遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和互換等衍生性金融資產(chǎn)。金融資產(chǎn)一般具有以下特征。 第一，期限性。金融資產(chǎn)一般都有固定的償還期限。例如貸款，到期必須還本付息。債券往往都有固定的期

14、限要求，以滿足不同的籌資者和投資者的需要。當(dāng)然，金融市場(chǎng)上也有無限期的資產(chǎn)，如永久債券、股票等。 第二，收益性。金融資產(chǎn)可以取得收益，或是價(jià)值增值。這相當(dāng)于投資者讓渡資金使用權(quán)的回報(bào)。無論是股息、利息，還是買賣的價(jià)差，都是金融資產(chǎn)的收益。衡量金融資產(chǎn)收益能力的指標(biāo)是收益率，也就是凈收益和本金的比率。 第三，流動(dòng)性。金融資產(chǎn)的流動(dòng)性是指其迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的能力。金融資產(chǎn)的一大特點(diǎn)，就是可以在金融市場(chǎng)上以合理的價(jià)格迅速獲得現(xiàn)金。因而，如果一項(xiàng)金融資產(chǎn)越容易變現(xiàn)，那么這項(xiàng)資產(chǎn)的流動(dòng)性就越強(qiáng)。金融工具的期限性約束了投資者的靈活偏好，但它的流動(dòng)性以變通的方式滿足了投資者對(duì)現(xiàn)金的需求。 第四，風(fēng)險(xiǎn)性。

15、金融資產(chǎn)可能到期不會(huì)帶來收益，甚至?xí)頁(yè)p失，這種不確定性，就是金融資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。一般而言，金融資產(chǎn)的期限性與收益性、風(fēng)險(xiǎn)性成正比，與流動(dòng)性成反比。也就是說，一般而言，期限長(zhǎng)的金融資產(chǎn)，往往具有更高的收益能力，但風(fēng)險(xiǎn)更大，流動(dòng)性也較低；期限短的金融資產(chǎn)，收益能力雖差，但風(fēng)險(xiǎn)較小，流動(dòng)性也較強(qiáng)。 （三）金融市場(chǎng)的交易機(jī)制 金融市場(chǎng)的交易機(jī)制，是金融資產(chǎn)交易過程中所產(chǎn)生的運(yùn)行機(jī)制，其核心是價(jià)格機(jī)制。價(jià)格機(jī)制，是指在競(jìng)爭(zhēng)過程中，與供求相互聯(lián)系、相互制約的市場(chǎng)價(jià)格的形成和運(yùn)行機(jī)制。金融市場(chǎng)要發(fā)揮作用，必須通過價(jià)格機(jī)制才能順利實(shí)現(xiàn)。這是因?yàn)椋孩賰r(jià)格是金融信息的傳播者，價(jià)格變動(dòng)情況是反映金融市場(chǎng)活動(dòng)狀況

16、的一面鏡子，是金融市場(chǎng)運(yùn)行的晴雨表。②價(jià)格是人們經(jīng)濟(jì)交往的紐帶，金融資產(chǎn)在各個(gè)經(jīng)濟(jì)單位、個(gè)人之間的不停流轉(zhuǎn)，必須通過價(jià)格機(jī)制才能實(shí)現(xiàn)。③價(jià)格是人們經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系的調(diào)節(jié)者，在金融市場(chǎng)中，任何價(jià)格的變動(dòng)，都會(huì)引起不同部門、地區(qū)、單位、個(gè)人之間經(jīng)濟(jì)利益的重新分配和組合。金融資產(chǎn)的價(jià)格一般體現(xiàn)在利率、匯率、資產(chǎn)價(jià)格這類金融市場(chǎng)所特有的價(jià)格形式上，而這些價(jià)格形式往往又有其各自復(fù)雜的價(jià)格形成機(jī)制。 三、金融市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展 （一）國(guó)外金融市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展 1.國(guó)外金融市場(chǎng)的形成。 真正的金融市場(chǎng)，是在商品經(jīng)濟(jì)高度發(fā)達(dá)的資本主義生產(chǎn)方式的基礎(chǔ)上得以形成和發(fā)展的。 在中世紀(jì)，清算制度的產(chǎn)生大大減少了貨

17、幣的兌換，方便了大宗商品的交易，節(jié)約了交易成本。隨著清算制度的產(chǎn)生，匯票也隨之產(chǎn)生。國(guó)際貿(mào)易需要的貨幣兌換和匯兌業(yè)務(wù)的繁榮，促成了銀行業(yè)發(fā)展。意大利的佛羅倫薩等地區(qū)，最先建立了銀行。意大利還出現(xiàn)了最初的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，海上保險(xiǎn)是當(dāng)時(shí)最重要的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，目的是為了避免航海貿(mào)易的損失。 17世紀(jì)初，阿姆斯特丹建立了最早的現(xiàn)代意義上的證券交易所。阿姆斯特丹證券交易所的建立，標(biāo)志著金融市場(chǎng)的正式形成。 2.國(guó)外金融市場(chǎng)的發(fā)展 英國(guó)于18世紀(jì)完成了工業(yè)革命。1773年，倫敦證券交易所成立。但在成立初期，倫敦的金融市場(chǎng)并沒有發(fā)揮非常大的作用，因?yàn)椤澳虾Ｅ菽录钡挠绊?，英?guó)政府頒布了“泡沫法”。直到1824

18、年，“泡沫法”才被廢除。此時(shí)，英國(guó)的金融市場(chǎng)才真正開始發(fā)揮應(yīng)有的作用，從17世紀(jì)到第一次世界大戰(zhàn)以前，倫敦一直是國(guó)際貿(mào)易和世界金融的中心。 如需精美完整排版，請(qǐng)QQ：67460666 手機(jī):137 8381 6366聯(lián)系 美國(guó)最早的證券交易所是1790年成立的費(fèi)城證券交易所，但美國(guó)最著名的證券交易所還要數(shù)紐約證券交易所。1792年，紐約的24名商人在華爾街簽訂了“梧桐樹協(xié)議”，約定每天都進(jìn)行露天股票交易。后來，露天交易轉(zhuǎn)移到一家咖啡館進(jìn)行。1817年，紐約證券交易所正式成立。紐約證券交易所盡管最初僅僅是一家露天交易所，但今天卻是全世界最重要的證券交易機(jī)構(gòu)。第一次世界大戰(zhàn)結(jié)束后，英國(guó)由于戰(zhàn)爭(zhēng)

19、的大量消耗，使得經(jīng)濟(jì)得到重創(chuàng)，而美國(guó)卻在戰(zhàn)爭(zhēng)中，通過對(duì)英國(guó)和法國(guó)的融資，大發(fā)橫財(cái)。此后，美國(guó)便取代了英國(guó)成為新的世界金融霸主。 1929～1933年，美國(guó)爆發(fā)了前所未有的金融危機(jī)，危機(jī)很快也傳至西方世界的其他國(guó)家，最終引起了世界范圍的金融危機(jī)。這一事件，導(dǎo)致美國(guó)成立證券交易委員會(huì)，開始對(duì)資本市場(chǎng)進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)管；同時(shí)頒布了“格拉斯一一斯蒂格爾法案”，將銀行業(yè)和證券業(yè)相分離。這次事件實(shí)際上使得美國(guó)的資本市場(chǎng)在其金融體系中的地位得到了更進(jìn)一步的提高。 第二次世界大戰(zhàn)之后，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力更是遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過西方各國(guó)。戰(zhàn)后，以美元為中心的布雷頓森林體系的建立，使得美元取代英鎊，成為主要的國(guó)際結(jié)算貨幣和儲(chǔ)備貨

20、幣。國(guó)際性的資金借貸和資金籌集也集中在紐約。 現(xiàn)今，占據(jù)國(guó)際金融市場(chǎng)統(tǒng)治地位的仍然是美國(guó)，但其他金融強(qiáng)國(guó)，如英國(guó)、法國(guó)、德國(guó)、日本、瑞士的力量也不容小視。 美國(guó)和英國(guó)的金融體系是市場(chǎng)主導(dǎo)型。在這一類國(guó)家中，金融市場(chǎng)在國(guó)家金融體系中占據(jù)著主導(dǎo)地位，企業(yè)的融資主要依靠金融市場(chǎng)的直接融資。而法國(guó)和德國(guó)的金融體系是銀行主導(dǎo)型。在這類國(guó)家中，金融中介（主要是銀行）在國(guó)家金融體系中占據(jù)著主導(dǎo)地位，企業(yè)的融資主要依靠銀行的間接融資，銀行與企業(yè)的關(guān)系非常緊密。 （二）中國(guó)金融市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展 1872年，由李鴻章等人舉辦的輪船招商局發(fā)行股票，這是我國(guó)最早的現(xiàn)代股票。 1845年，上海首先出現(xiàn)了租界，

21、大批國(guó)外金融企業(yè)隨即進(jìn)入。上海很快便成為全國(guó)的金融中心。當(dāng)時(shí)，中國(guó)全國(guó)性的銀行中，有一半的總行設(shè)在上海。而且上海的對(duì)外貿(mào)易占全國(guó)總量的一半。 新中國(guó)成立后，主要金融機(jī)構(gòu)都收歸國(guó)有。計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制建立之后，我國(guó)實(shí)行高度集中的金融體制（“大一統(tǒng)”的金融體制），金融（銀行）作為財(cái)政的附屬品，只發(fā)揮調(diào)撥資金的作用。金融市場(chǎng)也基本處于停滯狀態(tài)。 如需精美完整排版，請(qǐng)QQ：67460666 手機(jī):137 8381 6366聯(lián)系 改革開放以后，隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的確立，金融市場(chǎng)作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系重要組成部分的地位也得到確認(rèn)。同時(shí)，隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的多元化發(fā)展和微觀主體的財(cái)富不斷增加，金融市場(chǎng)的作用也在不斷加強(qiáng)。

22、20世紀(jì)80年代，貨幣市場(chǎng)開始發(fā)展。1984年，我國(guó)開始允許金融機(jī)構(gòu)相互拆借資金以調(diào)劑余缺，形成同業(yè)拆借市場(chǎng)。1985年在全國(guó)范圍內(nèi)開展了商業(yè)匯票承兌業(yè)務(wù)，并允許商業(yè)銀行向中央銀行再貼現(xiàn)，票據(jù)市場(chǎng)初步形成。1991年，全國(guó)證券交易報(bào)價(jià)系統(tǒng)試運(yùn)行國(guó)債回購(gòu)協(xié)議交易，此后經(jīng)整頓，回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)出現(xiàn)了交易所市場(chǎng)和銀行間市場(chǎng)的分離。 相比于貨幣市場(chǎng)，我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展更加迅速。資本市場(chǎng)的迅速發(fā)展，首先體現(xiàn)在證券市場(chǎng)。1981年，我國(guó)開始發(fā)行國(guó)庫(kù)券。1990年12月和1991年7月，上海證券交易所和深圳證券交易所分別正式營(yíng)運(yùn)。2000年，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布并實(shí)施了證券發(fā)行上市核準(zhǔn)制度。 與證券市場(chǎng)的快速發(fā)展

23、相伴，我國(guó)基金市場(chǎng)的發(fā)展也十分迅速。1992年11月，中國(guó)人民銀行總行批準(zhǔn)淄博鄉(xiāng)鎮(zhèn)投資基金開始運(yùn)行，并與1993年開始在上海證券交易所掛牌上市，這是我國(guó)首只在交易所上市交易的投資基金。1997年11月，國(guó)務(wù)院頒布了《證券投資基金管理辦法》。為此，人們又習(xí)慣把1998年開始設(shè)立的基金稱為“新基金”。自1998年起，我國(guó)證券投資基金試點(diǎn)開始，在發(fā)行“新基金”的同時(shí)，對(duì)“老基金”進(jìn)行清理規(guī)范工作。“新基金”中，最早的兩只封閉式基金是1998年3月設(shè)立的基金開元和基金金泰，最早的開放式基金是2001年9月設(shè)立的華安創(chuàng)新基金。 1994年年初，我國(guó)取消了外匯額度管制，實(shí)行了結(jié)售匯制度，實(shí)現(xiàn)了匯率并軌。

24、1996年4 月，銀行間外匯市場(chǎng)正式運(yùn)行，并在上海成立了中國(guó)外匯交易中心。1996年12月，實(shí)現(xiàn)人民幣經(jīng)常項(xiàng)目下可兌換。2005年7月21日，中國(guó)人民銀行宣布匯率形成機(jī)制再次改革，開始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。近年來，我國(guó)黃金市場(chǎng)發(fā)展十分迅速。 四、金融市場(chǎng)的新趨勢(shì)（應(yīng)用，重點(diǎn)） 隨著科技發(fā)展和金融創(chuàng)新的加劇，金融市場(chǎng)出現(xiàn)了一些新的變化趨勢(shì)。 （一）資產(chǎn)證券化 資產(chǎn)證券化是指把流動(dòng)性較差的資產(chǎn)，如金融機(jī)構(gòu)的長(zhǎng)期固定利率貸款、企業(yè)的應(yīng)收賬款等，通過商業(yè)銀行或投資銀行的集中及重新組合，以這些資產(chǎn)做抵押發(fā)行證券，以實(shí)現(xiàn)相關(guān)債權(quán)的流動(dòng)化。 資產(chǎn)證券化

25、的最主要特點(diǎn)，是將原來不具有流動(dòng)性的融資形式變成流動(dòng)性的市場(chǎng)性融資。資產(chǎn)證券化主要有三大積極作用：首先，對(duì)投資者來說，資產(chǎn)證券化為他們提供了更多的投資產(chǎn)品，能夠使其投資組合更加豐富；其次，對(duì)于金融機(jī)構(gòu)來說，資產(chǎn)證券化可以改善資金周轉(zhuǎn)效率，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，增加收入；再次，資產(chǎn)證券化能夠增加市場(chǎng)的活力。但是，資產(chǎn)證券化也帶了巨大的風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)證券化并沒有消除原有資產(chǎn)的固有風(fēng)險(xiǎn)，只是將風(fēng)險(xiǎn)分散或者轉(zhuǎn)移給其他機(jī)構(gòu)或投資者而已。 （二）金融自由化 20世紀(jì)70年代以來，西方國(guó)家掀起了金融自由化的浪潮。這些國(guó)家開始逐漸放松金融管制，甚至將一些管制取消。金融自由化浪潮興起的原因是多方面的，既是經(jīng)濟(jì)自由主義思潮興

26、起的結(jié)果，也有金融創(chuàng)新的推動(dòng)，也有資產(chǎn)證券化和金融全球化的影響。金融自由化主要表現(xiàn)在五個(gè)方面：一是減少甚至取消國(guó)與國(guó)之間對(duì)金融機(jī)構(gòu)活動(dòng)范圍的限制，國(guó)家之間相互開放本國(guó)的金融市場(chǎng)；二是放松外匯管制，使資本流動(dòng)更加便利；三是放松對(duì)金融機(jī)構(gòu)的限制，逐漸允許混業(yè)經(jīng)營(yíng)；四是利率市場(chǎng)化；五是鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，支持新金融工具的交易。 金融自由化，導(dǎo)致了金融競(jìng)爭(zhēng)的進(jìn)一步加劇，促進(jìn)了金融業(yè)經(jīng)營(yíng)效率的提高，降低了交易成本，促進(jìn)了資源的優(yōu)化配置。但是，金融自由化也對(duì)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定性提出了挑戰(zhàn)，同時(shí)也增大了金融監(jiān)管當(dāng)局的工作難度。 （三）金融全球化 目前，國(guó)際金融市場(chǎng)之間的聯(lián)系日益密切，正在逐漸形成一個(gè)不可分割的整

27、體。金融全球化，既包括市場(chǎng)交易的全球化，也包括市場(chǎng)參與者的全球化。不論是貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)，還是外匯市場(chǎng)，其金融交易的范圍都逐漸擴(kuò)展到世界市場(chǎng)的范圍。而且市場(chǎng)參與者也更加豐富，不但有大銀行和各國(guó)政府，也有普通的金融企業(yè)和私人投資者，國(guó)際金融交易的準(zhǔn)入門檻也越來越低。 金融全球化促進(jìn)了國(guó)際資本的流動(dòng)，給投資者帶來更加豐富的投資機(jī)會(huì)，有利于資源在全球范圍內(nèi)的配置，有利于促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。然而，金融全球化使得金融監(jiān)管變得十分困難，更使得各國(guó)金融市場(chǎng)的聯(lián)系變得密不可分，一旦某國(guó)金融市場(chǎng)出現(xiàn)問題，危機(jī)便會(huì)很快地傳導(dǎo)至世界范圍。2007年的全球性金融危機(jī)，本來僅是發(fā)生在美國(guó)的“次貸危機(jī)”，正是由于金融

28、全球化，危機(jī)很快地席卷全球。 如需精美完整排版，請(qǐng)QQ：67460666 手機(jī):137 8381 6366聯(lián)系 （四）金融工程化 金融工程，指用工程學(xué)的思維和工程技術(shù)來思考金融問題，是一種對(duì)金融問題的創(chuàng)造性解決方式。數(shù)學(xué)建模、仿真模擬、網(wǎng)絡(luò)圖解，都是金融工程的典型運(yùn)用?？茖W(xué)技術(shù)的進(jìn)步，特別是電子計(jì)算機(jī)的運(yùn)用，是金融工程得以發(fā)展的重要保證。金融工程，是高科技在金融領(lǐng)域的運(yùn)用，它能夠帶動(dòng)金融創(chuàng)新，最終提高金融市場(chǎng)的效率。 第二節(jié)　金融市場(chǎng)的分類 主要內(nèi)容： （一）按交易標(biāo)的物劃分：貨幣市場(chǎng)；資本市場(chǎng)；外匯市場(chǎng)；黃金市場(chǎng)。 （二）按交易對(duì)象的交割方式劃分：即期交易市場(chǎng)；遠(yuǎn)期交易市場(chǎng)。

29、 （三）按交易對(duì)象是否依賴于其他金融要素劃分：原生金融市場(chǎng)；衍生金融市場(chǎng)。 （四）按交易對(duì)象是否新發(fā)行劃分：初級(jí)市場(chǎng)；次級(jí)市場(chǎng)。 （五）按融資方式劃分：直接融資市場(chǎng)；間接融資市場(chǎng)。 （六）按價(jià)格形成機(jī)制劃分：競(jìng)價(jià)市場(chǎng)；議價(jià)市場(chǎng)。 （七）按交易場(chǎng)所劃分：有形市場(chǎng)；無形市場(chǎng)。 （八）按地域范圍劃分：國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)；國(guó)際金融市場(chǎng)。 一、按交易標(biāo)的物劃分 按照金融市場(chǎng)交易標(biāo)的物劃分是金融市場(chǎng)最為常見的劃分方法。按照這一劃分方法，金融市場(chǎng)分為貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)和黃金市場(chǎng)。 （一）貨幣市場(chǎng)（概念，重點(diǎn)） 貨幣市場(chǎng)又名短期金融市場(chǎng)、短期資金市場(chǎng)，是指融資期限在一年或一年以下，也即作

30、為交易對(duì)象的金融資產(chǎn)其期限在一年或一年以下的金融市場(chǎng)。該市場(chǎng)所容納的金融工具，主要是短期信用工具。從資金需求上講，它滿足了籌資者的短期資金需求：從資金供給上講，它滿足了閑置資金投資的要求。相對(duì)于資本市場(chǎng)而言，貨幣市場(chǎng)具有期限短、交易量大、流動(dòng)性強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)小、電子化程度高和公開性強(qiáng)等特點(diǎn)。 貨幣市場(chǎng)主要包括同業(yè)拆借市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)、回購(gòu)市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)基金等。此外，短期政府債券、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單等短期信用工具的買賣，以及央行票據(jù)市場(chǎng)和短期銀行貸款也屬于貨幣市場(chǎng)的業(yè)務(wù)范圍。 回購(gòu)市場(chǎng)是指通過回購(gòu)協(xié)議進(jìn)行短期資金融通交易的市場(chǎng)。（概念，重點(diǎn)）所謂回購(gòu)協(xié)議，是指在出售證券的同時(shí)，和證券的購(gòu)買商簽訂協(xié)議

31、，約定在一定期限后按原定價(jià)格或約定價(jià)格購(gòu)回所買證券，從而獲得即時(shí)可用資金的一種交易行為。從本質(zhì)上講，回購(gòu)協(xié)議是一種抵押貸款，證券就是這類貸款的抵押品?；刭?gòu)協(xié)議市場(chǎng)一般沒有集中的有形交易場(chǎng)所，交易多以電訊方式進(jìn)行。大多數(shù)交易由資金供給者和需求者之間直接進(jìn)行，但也有少數(shù)交易通過市場(chǎng)專營(yíng)商進(jìn)行?；刭?gòu)協(xié)議中的證券交付一般不采用實(shí)物交付的方式，特別是在期限較短的回購(gòu)協(xié)議中。 貨幣市場(chǎng)基金是以貨幣市場(chǎng)金融工具為投資對(duì)象的一類基金產(chǎn)品。因此，貨幣市場(chǎng)基金雖然是一類基金，但這類基金交易的市場(chǎng)同樣具有貨幣市場(chǎng)的性質(zhì)。與其他類型基金相比，貨幣市場(chǎng)基金具有風(fēng)險(xiǎn)低、流動(dòng)性好的特點(diǎn)。貨幣市場(chǎng)基金是厭惡風(fēng)險(xiǎn)、對(duì)資產(chǎn)流動(dòng)

32、性和安全性要求較高的投資者進(jìn)行短期投資的理想工具，或暫時(shí)存放現(xiàn)金的理想場(chǎng)所。相對(duì)于直接購(gòu)買貨幣市場(chǎng)上的產(chǎn)品來說，貨幣市場(chǎng)基金的投資門檻更低，因此，貨幣市場(chǎng)基金為普通投資者進(jìn)入貨幣市場(chǎng)提供了重要通道。 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)是大額可轉(zhuǎn)讓定期存單發(fā)行和流通的市場(chǎng)。大額可轉(zhuǎn)讓定期存單（Negotiable Certificates of Deposits , NCDs），是金融創(chuàng)新的產(chǎn)物。同傳統(tǒng)的定期存單相比，大額可轉(zhuǎn)讓定期存單具有一些不同之處。首先，定期存款記名，不可轉(zhuǎn)讓；而大額可轉(zhuǎn)讓定期存單不記名，可以轉(zhuǎn)讓；其次，定期存款金額沒有限制；而大額可轉(zhuǎn)讓定期存單，面額較大。再次，定期存款的利率一般是

33、固定的；而大額定期可轉(zhuǎn)讓存單既有固定利率，又有浮動(dòng)利率。最后，大額可轉(zhuǎn)讓定期存單是不能提前支取的，要想變現(xiàn)，必須在二級(jí)市場(chǎng)上進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單（以下簡(jiǎn)稱大額存單）首創(chuàng)于美國(guó)，是最早的金融創(chuàng)新。1961年之前，美國(guó)所有的存單都是不可轉(zhuǎn)讓的，同時(shí)受到利率管制的“Q條例”利率上限的限制。為了避開利率管制并使存單更具流動(dòng)性，花旗銀行于1961年發(fā)行了第一張10萬美元以上、可在二級(jí)市場(chǎng)上轉(zhuǎn)讓的大額可轉(zhuǎn)讓存單。當(dāng)時(shí)為了保證市場(chǎng)的流動(dòng)性，花旗銀行還特地請(qǐng)專門辦理政府債券的貼現(xiàn)公司為大額存單的二級(jí)市場(chǎng)提供交易服務(wù)。大額存單一問世即受到市場(chǎng)的追捧，其他銀行相繼效仿。 截至1967年，在短短幾年時(shí)

34、間內(nèi)大額存單的市場(chǎng)規(guī)模就超過了大宗商業(yè)票據(jù)。美聯(lián)儲(chǔ)1973年準(zhǔn)許金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的大額存單可以不受“Q條例”利率上限的限制。 如需精美完整排版，請(qǐng)QQ：67460666 手機(jī):137 8381 6366聯(lián)系 我國(guó)的大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)產(chǎn)生于20世紀(jì)80年代。1986年，中國(guó)交通銀行首次發(fā)行大額可轉(zhuǎn)讓定期存單。1989年，中國(guó)人民銀行下達(dá)有關(guān)通知，對(duì)大額可轉(zhuǎn)讓期存單的發(fā)行和轉(zhuǎn)讓作出統(tǒng)一規(guī)定。1990年，中國(guó)人民銀行又下達(dá)通知，要求對(duì)企事業(yè)單位發(fā)行的大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的利率不得高于同期銀行存款利率，對(duì)個(gè)人發(fā)行的大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的利率只能高于同期儲(chǔ)蓄存款利率的5%。由于對(duì)存單利率加以限制，又沒有

35、轉(zhuǎn)手流通的二級(jí)市場(chǎng)，大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)逐漸萎縮，到20世紀(jì)90年代末已經(jīng)基本消失。 短期政府債券市場(chǎng)是指短期政府債券發(fā)行和流通的市場(chǎng)。短期政府債券是指政府以債務(wù)人身份承擔(dān)到期償付本息責(zé)任的期限在一年以內(nèi)的債務(wù)憑證。短期政府債券這個(gè)概念，并不完全等同于國(guó)庫(kù)券。國(guó)庫(kù)券只是財(cái)政部門發(fā)行的短期債券，不包括地方政府和政府代理機(jī)構(gòu)所發(fā)行的證券。在國(guó)外，財(cái)政部門發(fā)行的短期債券，叫做國(guó)庫(kù)券，財(cái)政部門發(fā)行的長(zhǎng)期債券，叫做公債。短期政府債券的發(fā)行，既可以滿足政府部門短期資金周轉(zhuǎn)的需要，也可以為中央銀行的調(diào)控活動(dòng)提供可操作的工具。而短期政府債券由于其風(fēng)險(xiǎn)小、流動(dòng)性強(qiáng)等特征，也深受投資者的歡迎。而且在一些國(guó)家，

36、政府債券還具有免稅的特點(diǎn)。 央行票據(jù)市場(chǎng)是中央銀行發(fā)行和回購(gòu)的市場(chǎng)。央行票據(jù)即中央銀行票據(jù)，是中央銀行為調(diào)節(jié)商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金而向商業(yè)銀行發(fā)行的短期債務(wù)憑證，其實(shí)質(zhì)是中央銀行債券。之所以叫“中央銀行票據(jù)”，是為了突出其短期性特點(diǎn)。央行票據(jù)主要用于承擔(dān)短期政府債券的功能，在調(diào)控貨幣供應(yīng)量、調(diào)節(jié)商業(yè)銀行流動(dòng)性水平、熨平貨幣市場(chǎng)波動(dòng)和引導(dǎo)利率走勢(shì)方面具有重大作用。 眾所周知，公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)是中央銀行重要的貨幣政策工具，但是，公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的有效實(shí)施需要債券市場(chǎng)提供豐富的券種，而央行票據(jù)的產(chǎn)生正是與公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)有關(guān)。在央行票據(jù)推出之前，我國(guó)銀行間債券市場(chǎng)的債券供給不足，尤其是短期債券品種比較少。因此，

37、為了增加公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的操作工具，央行于2002年9月24日把2002年6月25日至9月24日進(jìn)行的公開市場(chǎng)操作的91天、182天、364天的3個(gè)未到期的正回購(gòu)品種轉(zhuǎn)換成了相同期限的中央銀行票據(jù)。 作為中央銀行的一項(xiàng)貨幣政策工具，發(fā)行央行票據(jù)的政策效果是減少商業(yè)銀行的可貸資金量，進(jìn)而減少貨幣供給量。一般而言，央行票據(jù)發(fā)行后可在銀行間債券市場(chǎng)上市流通交易，交易方式有現(xiàn)券交易和回購(gòu)兩種?，F(xiàn)券交易分為現(xiàn)券買斷和現(xiàn)券賣斷兩種：前者為央行直接從二級(jí)市場(chǎng)買入有價(jià)證券，一次性地投放基礎(chǔ)貨幣；后者為央行直接賣出有價(jià)證券，一次性地回籠基礎(chǔ)貨幣?；刭?gòu)交易則分為正回購(gòu)和逆回購(gòu)兩種：正回購(gòu)是央行向一級(jí)交易商賣出有價(jià)證

38、券，并約定在未來特定日期買回的交易行為；逆回購(gòu)的操作方向正好相反。現(xiàn)券賣斷與正回購(gòu)是央行從市場(chǎng)收回流動(dòng)性的操作，但是它們均受到央行實(shí)際持券量的影響。 （二）資本市場(chǎng)（概念，重點(diǎn)） 資本市場(chǎng)又名長(zhǎng)期金融市場(chǎng)、長(zhǎng)期資金市場(chǎng)，是指融資期限在一年以上，也即作為交易對(duì)象的金融資產(chǎn)期限在一年以上的金融市場(chǎng)。這一市場(chǎng)包括所有關(guān)系到提供和需求長(zhǎng)期資本的機(jī)構(gòu)和交易。資本市場(chǎng)的作用并非滿足短期資金需要，而是用以滿足中長(zhǎng)期投資的需要。相對(duì)于貨幣市場(chǎng)而言，資本市場(chǎng)的期限更長(zhǎng)，流動(dòng)性也相對(duì)較弱，風(fēng)險(xiǎn)性也更強(qiáng)。資本市場(chǎng)主要包括股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)和基金市場(chǎng)等。此外，中長(zhǎng)期存貸款，也屬于資本市場(chǎng)的業(yè)務(wù)范圍。 （三）外匯

39、市場(chǎng) 外匯市場(chǎng)實(shí)際上是以不同種貨幣計(jì)值的兩種票據(jù)之間的交換。狹義的外匯市場(chǎng)指銀行間的外匯交易市場(chǎng)，又稱批發(fā)外匯市場(chǎng)。廣義的外匯市場(chǎng)有著更加廣泛的市場(chǎng)參與者，包括銀行、商業(yè)公司、中央銀行、投資銀行、對(duì)沖基金、散戶、貨幣發(fā)行機(jī)構(gòu)、發(fā)鈔銀行，跨國(guó)組織，政府等；廣義的外匯市場(chǎng)不僅包括批發(fā)市場(chǎng)，也包括外匯零售市場(chǎng)。 （四）黃金市場(chǎng) 黃金市場(chǎng)即進(jìn)行黃金交易的市場(chǎng)。由于黃金是重要的國(guó)際儲(chǔ)備工具和國(guó)際結(jié)算工具，因此這一市場(chǎng)有著重要的意義。黃金市場(chǎng)早在19世紀(jì)初就已經(jīng)形成，但由于黃金非貨幣化的日趨明顯，該市場(chǎng)的地位有所下降；20世紀(jì)70年代以后，黃金期貨交易的發(fā)展十分迅速。目前世界上主要的黃金市場(chǎng)在倫敦、

40、紐約、蘇黎世、芝加哥和香港等。 二、按交易對(duì)象的交割方式劃分 按照交易對(duì)象的交割方式，可以將金融市場(chǎng)分為即期交易市場(chǎng)和遠(yuǎn)期交易市場(chǎng)。即期交易市場(chǎng)是指在交易確立后，若干個(gè)交易日內(nèi)辦理資產(chǎn)交割的金融市場(chǎng)。而遠(yuǎn)期交易市場(chǎng)是指交易雙方約定在未來某一確定的時(shí)間，按照確定價(jià)格買賣一定數(shù)量金融資產(chǎn)的金融市場(chǎng)。 三、按交易對(duì)象是否依賴于其他金融要素劃分 按照交易對(duì)象是否依賴于其他金融要素，可以將金融市場(chǎng)分為原生金融市場(chǎng)和衍生金融市場(chǎng)。 原生金融市場(chǎng)，即交易原生金融工具的市場(chǎng)。原生金融工具，又名原生性金融產(chǎn)品、基礎(chǔ)性金融工具，它體現(xiàn)了實(shí)際的信用關(guān)系，例如債券的債權(quán)債務(wù)憑證，又如股票、基金等所有權(quán)憑證，

41、是基本的金融工具。 衍生金融市場(chǎng)，是交易衍生金融工具的市場(chǎng)。衍生金融工具，又名金融衍生品、衍生性金融資產(chǎn)，這類金融工具的回報(bào)是根據(jù)其他一些金融要素的表現(xiàn)狀況衍生出來的。這里的金融要素，既包括原生金融工具，也包括-些其他要素，如匯率、利率、指數(shù)等。衍生品既可以用來轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，也可以用于投機(jī)。常見的衍生品有期權(quán)、期貨、遠(yuǎn)期、互換等。 四、按交易對(duì)象是否新發(fā)行劃分 按照交易對(duì)象是否新發(fā)行，可以將金融市場(chǎng)劃分為初級(jí)市場(chǎng)和次級(jí)市場(chǎng)。 初級(jí)市場(chǎng)，又稱發(fā)行市場(chǎng)、一級(jí)市場(chǎng)，是指進(jìn)行金融資產(chǎn)發(fā)行活動(dòng)的市場(chǎng)。金融資產(chǎn)的發(fā)行有公募和私募兩種形式，公募是將金融資產(chǎn)向社會(huì)公眾發(fā)行，私募是將金融資產(chǎn)向機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行

42、。次級(jí)市場(chǎng)，又名流通市場(chǎng)、二級(jí)市場(chǎng)，是指發(fā)行之后的金融資產(chǎn)進(jìn)行買賣的市場(chǎng)，是金融資產(chǎn)流動(dòng)性得以形成的市場(chǎng)。二級(jí)市場(chǎng)的交易，可以通過場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)完成，也可以通過場(chǎng)外交易完成。場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)，一般而言就是證券交易所；場(chǎng)外交易，又稱柜臺(tái)交易、店頭交易，指在證券交易所之外進(jìn)行證券買賣。 次級(jí)市場(chǎng)可以用來衡量一國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度，例如我國(guó)基本沒有人壽保險(xiǎn)、按揭貸款的次級(jí)市場(chǎng)。又如，原本只有未上市公司的證券才需要進(jìn)行場(chǎng)外交易，而現(xiàn)在一些本來在交易所上市的證券，也轉(zhuǎn)移到場(chǎng)外進(jìn)行交易，這便形成了第三市場(chǎng)。再如，隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展，越來越多的機(jī)構(gòu)投資者希望能夠避開證券經(jīng)紀(jì)人，直接進(jìn)行交易，這便形成了第四市場(chǎng)。 五、

43、按融資方式劃分（概念，重點(diǎn)） 按照融資方式的不同，可以將金融市場(chǎng)劃分為直接融資市場(chǎng)和間接融資市場(chǎng)。 直接融資是指資金需求方直接從資金供給方獲得資金的方式，反過來說，就是投資者不通過信用中介機(jī)構(gòu)直接向籌資者進(jìn)行投資的資金融通形式。一般而言，直接融資的融資方式是發(fā)行股票或債券。間接融資是指資金需求方通過銀行等信用中介機(jī)構(gòu)籌集資金的方式。在這種方式下，銀行等信用中介機(jī)構(gòu)首先從資金供給方吸收資金，再將資金貸放給資金需求方。 需要注意的是，直接金融市場(chǎng)上也存在著金融中介機(jī)構(gòu)，但與銀行等信用中介機(jī)構(gòu)不同，直接金融市場(chǎng)的中介機(jī)構(gòu)主要向資金供需雙方提供的是信息和服務(wù)，而非信用。 如需精美完整排版，請(qǐng)Q

44、Q：67460666 手機(jī):137 8381 6366聯(lián)系 六、按價(jià)格形成機(jī)制劃分 按照價(jià)格形成機(jī)制的不同，可以將金融市場(chǎng)劃分為競(jìng)價(jià)市場(chǎng)和議價(jià)市場(chǎng)。競(jìng)價(jià)市場(chǎng)，又稱公開市場(chǎng)，是指金融資產(chǎn)交易價(jià)格通過多家買方和賣方公開競(jìng)價(jià)形成的市場(chǎng)。 議價(jià)市場(chǎng)，是指金融資產(chǎn)交易價(jià)格通過買賣雙方協(xié)商形成的市場(chǎng)。一般情況下，證券交易所采用的是競(jìng)價(jià)方式，未上市股票采用的是議價(jià)方式。競(jìng)價(jià)方式原本是為了解決議價(jià)方式的低效率而創(chuàng)造的一種價(jià)格形成方式，但是隨著現(xiàn)代電子技術(shù)的發(fā)展，議價(jià)市場(chǎng)的交易效率已經(jīng)得到了很大提高。 七、按交易場(chǎng)所劃分 按照交易場(chǎng)所的不同，金融市場(chǎng)可以劃分為有形市場(chǎng)和無形市場(chǎng)。顧名思義，有形市場(chǎng)是有

45、固定交易場(chǎng)所的市場(chǎng)，無形市場(chǎng)則是沒有固定交易場(chǎng)所的市場(chǎng)。有形市場(chǎng)一般指證券交易所這一類有固定場(chǎng)地的金融資產(chǎn)交易市場(chǎng)。在證券交易所，投資人需要委托證券交易商買賣證券；而無形市場(chǎng)則在證券交易所等機(jī)構(gòu)之外進(jìn)行交易。無形市場(chǎng)上的交易一般通過現(xiàn)代化的電訊工具來實(shí)現(xiàn)。 八、按地域范圍劃分 按照金融市場(chǎng)地域范圍的不同，可以將金融市場(chǎng)劃分為國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)和國(guó)際金融市場(chǎng)。國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)指一國(guó)范圍內(nèi)的金融市場(chǎng)；國(guó)際金融市場(chǎng)指金融資產(chǎn)進(jìn)行國(guó)際交易的市場(chǎng)。國(guó)際金融市場(chǎng)又可以分為傳統(tǒng)國(guó)際金融市場(chǎng)和離岸金融市場(chǎng)。 第三節(jié)　金融市場(chǎng)的功能 主要內(nèi)容： （一）聚斂功能（二）配置功能 （三）調(diào)節(jié)功能（四）反映功能 一

46、、聚斂功能（概念，重點(diǎn)） 所謂聚斂功能，就是金融市場(chǎng)能夠引導(dǎo)小額分散資金，匯聚成能夠投入社會(huì)再生產(chǎn)的資金集合功能。在這里，金融市場(chǎng)起著資金“蓄水池”的作用。不同經(jīng)濟(jì)部門的資金收入和支出在時(shí)間上并不總是對(duì)稱的，一些部門可能會(huì)存有閑置資金，而另一些部門可能會(huì)有融資缺口。金融市場(chǎng)為兩者的相互融通提供了便利。因此這一功能，又被稱作融通功能。金融市場(chǎng)是資金供求雙方融通資金的場(chǎng)所；資金融通是金融市場(chǎng)的基本功能，也是金融市場(chǎng)的初始功能。 在金融市場(chǎng)上，有資金剩余的經(jīng)濟(jì)主體，即資金供給者，可以通過購(gòu)買金融產(chǎn)品的方式，將過剩資金融通給資金短缺的資金需求者；而有資金缺口的經(jīng)濟(jì)主體，即資金需求者，可以通過出售金

47、融資產(chǎn)的方式，籌集所需資金。金融市場(chǎng)借助貨幣資金和金融產(chǎn)品這兩種媒介，溝通了資金供給者和需求者，方便其調(diào)節(jié)資金余缺。在經(jīng)濟(jì)中，各經(jīng)濟(jì)主體自身的資金是相對(duì)有限的，零散的資金是無法滿足大規(guī)模投資要求的。金融市場(chǎng)的聚斂功能，能夠?qū)⑸鐣?huì)儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為社會(huì)投資。這里的儲(chǔ)蓄，并非日常生活中的銀行儲(chǔ)蓄，而是指推遲當(dāng)前消費(fèi)的行為，實(shí)質(zhì)上就是社會(huì)各經(jīng)濟(jì)主體的資金盈余。投資則是經(jīng)濟(jì)主體以盈利為目的的，對(duì)資本的經(jīng)營(yíng)和運(yùn)用。大額投資往往需要借入資金。一般而言，一個(gè)經(jīng)濟(jì)主體不會(huì)既是資金的盈余者，又同時(shí)是資金的需求者。因此，儲(chǔ)蓄與投資的主體也并非相同。因此，金融市場(chǎng)在促進(jìn)儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化時(shí)，就必須通過提供多種可供金融市場(chǎng)參與者

48、選擇的金融產(chǎn)品來實(shí)現(xiàn)。 如需精美完整排版，請(qǐng)QQ：67460666 手機(jī):137 8381 6366聯(lián)系 金融市場(chǎng)之所以具有資金的聚斂功能，在很大程度上是由于金融市場(chǎng)創(chuàng)造了金融資產(chǎn)的流動(dòng)性。金融市場(chǎng)的這一功能又被稱作流動(dòng)性創(chuàng)造。金融工具的一大特點(diǎn)，就是可以在金融市場(chǎng)上以較低的損失迅速獲得現(xiàn)金。流動(dòng)性是指金融資產(chǎn)迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的能力，如果一項(xiàng)金融資產(chǎn)越容易變現(xiàn)，那么這項(xiàng)資產(chǎn)的流動(dòng)性就越強(qiáng)。在所有金融資產(chǎn)中，現(xiàn)金的流動(dòng)性是最強(qiáng)的，它能夠隨時(shí)隨地的用來購(gòu)買其他資產(chǎn)；但現(xiàn)金的收益率是所有金融資產(chǎn)中最低的，而且面對(duì)通貨膨脹，其購(gòu)買力還會(huì)下降。因此，投資者往往會(huì)在金融資產(chǎn)的持有中，盡量做到收益率與流動(dòng)

49、性兩方面都不忽視，保持兩者的平衡。金融市場(chǎng)的流動(dòng)性，是金融市場(chǎng)正常運(yùn)轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)。 發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)可以提供多種多樣的金融工具和交易方式，為金融市場(chǎng)參與者提供盡可能多的選擇，滿足他們的各種偏好。在高效的金融市場(chǎng)上，資金需求者可以很方便地通過直接或間接的融資方式獲取資金，資金供給者可以根據(jù)自己的收益風(fēng)險(xiǎn)偏好和流動(dòng)性要求選擇合適的投資工具，實(shí)現(xiàn)收益的最大化。金融市場(chǎng)的聚斂功能，能夠挖掘資金的潛力，提高資金的利用效率，加速資金的流通，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。 二、配置功能（概念，重點(diǎn)） 金融市場(chǎng)的配置功能，主要表現(xiàn)在資源配置、財(cái)富再分配、風(fēng)險(xiǎn)再分配三個(gè)方面。金融市場(chǎng)的資源配置功能是指金融市場(chǎng)促使資源從低效率

50、的部門轉(zhuǎn)移到高效率的部門，從而使整個(gè)社會(huì)的資源利用效率得到提高。金融市場(chǎng)的存在，溝通了資金需求者和資金供給者，為雙方提供了投融資的途徑，同時(shí)有利于降低雙方的交易成本。而市場(chǎng)上的閑置資金數(shù)量往往是短缺的，為了實(shí)現(xiàn)收益的最大化，資金需求者和供給者雙方都要通過市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)作出抉擇。資金供給者，即投資者，要將資金投向收益最高的項(xiàng)目；資金需求者，即籌資者，要選擇成本最小的融資方式。這樣一來，市場(chǎng)上的資金自然就會(huì)流向經(jīng)濟(jì)效益高、發(fā)展?jié)摿Υ蟮牟块T和企業(yè)，以及價(jià)格低、收益高的金融工具。金融市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，使得有限的資金，流向了效率最大化的方向，使得社會(huì)資源得到了優(yōu)化配置。 金融市場(chǎng)也具有財(cái)富再分配的功能。財(cái)富是指各

51、經(jīng)濟(jì)主體持有全部資產(chǎn)的價(jià)值之和。當(dāng)金融產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)格發(fā)生變化時(shí)，經(jīng)濟(jì)主體所持有的金融資產(chǎn)價(jià)值就會(huì)發(fā)生變化，這將最終影響經(jīng)濟(jì)主體的財(cái)富。金融產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)時(shí)，一部分主體的財(cái)富隨金融產(chǎn)品價(jià)格的升高而增加；另一部分主體的財(cái)富隨金融產(chǎn)品價(jià)格的下跌而減少。這樣便導(dǎo)致了社會(huì)財(cái)富的再分配。 金融市場(chǎng)同時(shí)也是風(fēng)險(xiǎn)再分配的場(chǎng)所。金融資產(chǎn)的投資和回報(bào)往往不是在同一時(shí)期發(fā)生的，這一時(shí)間間隔的存在，導(dǎo)致了金融資產(chǎn)的投資存在不確定性，也即存在風(fēng)險(xiǎn)。各類金融資產(chǎn)，由于其特性、機(jī)理的不同，導(dǎo)致了其內(nèi)在的風(fēng)險(xiǎn)也不盡相同；不同的風(fēng)險(xiǎn)，可以滿足不同風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者的需要。風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者可以選擇風(fēng)險(xiǎn)較小的金融資產(chǎn)，風(fēng)險(xiǎn)偏好者可以選

52、擇風(fēng)險(xiǎn)較大的金融資產(chǎn)。比如一家上市公司，為了籌集資金，既發(fā)行了股票，也發(fā)行了債券。較為樂觀或者偏好風(fēng)險(xiǎn)的投資者可以購(gòu)買股票，因?yàn)楣善钡氖找娓?，同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)也大；而較為保守的投資者可以購(gòu)買債券，因?yàn)閭氖找骐m低，但風(fēng)險(xiǎn)也小。這種風(fēng)險(xiǎn)的分配，無論是對(duì)于投資者而言，還是對(duì)于籌資的公司而言，都是有益處的。 金融市場(chǎng)在實(shí)現(xiàn)資源配置的同時(shí)，也在進(jìn)行著風(fēng)險(xiǎn)的配置。伴隨著資金的轉(zhuǎn)移，投資活動(dòng)中的風(fēng)險(xiǎn)從風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力較低的投資者轉(zhuǎn)移到更加樂意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的投資者身上，這是金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)配置功能。如果有投資者認(rèn)為所持有的金融資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)過高，難以承受，那么他可以將其賣出；如果他希望能夠承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)以獲得更高的收益率，那

53、么他可以買入高風(fēng)險(xiǎn)的金融資產(chǎn)?？梢哉f，金融市場(chǎng)上金融資產(chǎn)交易的過程，實(shí)際上也是一個(gè)將金融資產(chǎn)按照不同風(fēng)險(xiǎn)特征重新分配的過程。 三、調(diào)節(jié)功能 金融市場(chǎng)具有調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)的功能。金融市場(chǎng)通過資金聚斂和資金融通將資金供給者和需求者聯(lián)系在一起，其運(yùn)行機(jī)制通過對(duì)資金供給者和需求者的影響而發(fā)揮作用。金融市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)，既有直接調(diào)節(jié)的作用，也有間接調(diào)節(jié)的作用。 社會(huì)資源的配置是通過市場(chǎng)機(jī)制進(jìn)行的。社會(huì)對(duì)某種產(chǎn)品的需求狀況首先通過價(jià)格信號(hào)反映出來，然后又通過價(jià)格信號(hào)作用于企業(yè)，促使其調(diào)整產(chǎn)品的價(jià)格和數(shù)量，從而達(dá)到供給和需求的平衡。金融市場(chǎng)的調(diào)節(jié)功能也是基于這一機(jī)制。在金融市場(chǎng)上的直接融資活動(dòng)中，投資者為了

54、自身的利益，必然會(huì)謹(jǐn)慎地選擇合適的投資項(xiàng)目。如果投資項(xiàng)目符合市場(chǎng)需求、效益高、有較好的發(fā)展?jié)摿?，它相?yīng)的證券價(jià)格就會(huì)上漲，這樣就會(huì)吸引到更多資金的進(jìn)入，從而繼續(xù)支持該項(xiàng)目的發(fā)展；反之，如果投資項(xiàng)目不符合市場(chǎng)的要求、效益差、缺乏發(fā)展?jié)摿?，它?duì)應(yīng)的證券價(jià)格就會(huì)下跌，這樣該項(xiàng)目的籌資就會(huì)發(fā)生困難，發(fā)展就會(huì)受到抑制。 推而廣之，如果某個(gè)行業(yè)或部門的發(fā)展前景良好，盈利能力強(qiáng)，自然會(huì)得到金融市場(chǎng)的支持；某個(gè)行業(yè)或部門缺乏發(fā)展?jié)摿?，則難以在金融市場(chǎng)上獲得融資。這就是金融市場(chǎng)的直接調(diào)節(jié)功能。它實(shí)際上是金融市場(chǎng)通過其特有的引導(dǎo)資本形成及合理配置資源的機(jī)制，首先對(duì)微觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響，進(jìn)而影響到宏觀經(jīng)濟(jì)的一種自發(fā)調(diào)

55、節(jié)機(jī)制。此外，金融市場(chǎng)還具有間接調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)的功能。政府可以通過金融市場(chǎng)的運(yùn)行，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)實(shí)施間接的調(diào)控。首先，金融市場(chǎng)能夠?yàn)楹暧^經(jīng)濟(jì)的政策制定提供信息。金融市場(chǎng)上的金融交易，能夠?qū)⒏鹘?jīng)濟(jì)主體的金融活動(dòng)匯集在一起，從而達(dá)到信息集中和信息處理的目的，這稱作金融市場(chǎng)的信息提供功能。金融市場(chǎng)的運(yùn)行狀況，在經(jīng)過收集和分析之后，是有關(guān)部門制定政策的依據(jù)。其次，貨幣政策的實(shí)施離不開金融市場(chǎng)。貨幣政策，是政府調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的重要政策，主要調(diào)控工具有存款準(zhǔn)備金、再貼現(xiàn)、公開市場(chǎng)操作等。貨幣政策的實(shí)施要以金融市場(chǎng)的存在、金融部門及企業(yè)成為金融市場(chǎng)的主體為前提。實(shí)施貨幣政策時(shí)，通過金融市場(chǎng)可以調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量、傳遞政

56、策信息，改善政策實(shí)施的效果。再次，財(cái)政政策的實(shí)施也需要金融市場(chǎng)的配合。政府通過國(guó)債的發(fā)行及運(yùn)用等方式對(duì)各經(jīng)濟(jì)主體的行為進(jìn)行引導(dǎo)和調(diào)節(jié)，而國(guó)債的流通則需要金融市場(chǎng)的協(xié)助。 四、反映功能 金融市場(chǎng)的反映功能，主要體現(xiàn)在下面四個(gè)方面： 第一，反映微觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行狀況。證券買賣大部分都在證券交易所進(jìn)行，因此人們可以隨時(shí)通過這個(gè)有形的市場(chǎng)了解到各種證券的交易行情，并據(jù)此作出投資決策。在一個(gè)有效的市場(chǎng)中，證券價(jià)格的變化，反映了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理狀況和發(fā)展前景。市場(chǎng)要求證券上市公司定期或不定期公布經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)報(bào)表，來幫助廣大投資者及時(shí)有效地了解及推斷上市公司及其相關(guān)企業(yè)、行業(yè)的發(fā)展前景。某一企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況

57、以及公眾的預(yù)期，可以很快地從證券價(jià)格的變化中反映出來。由此可見，金融市場(chǎng)是反映微觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的指示器。 如需精美完整排版，請(qǐng)QQ：67460666 手機(jī):137 8381 6366聯(lián)系 第二，反映國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況。一方面，金融市場(chǎng)的行情直接反映了國(guó)民經(jīng)濟(jì)的整體運(yùn)行狀況。當(dāng)整體國(guó)民經(jīng)濟(jì)形勢(shì)良好時(shí)，金融市場(chǎng)也會(huì)活躍繁榮；而當(dāng)整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)狀況不佳時(shí)，金融市場(chǎng)也會(huì)表現(xiàn)出蕭條的局面。另一方面，金融市場(chǎng)的交易價(jià)格反映了貨幣供應(yīng)量的狀況。貨幣的緊縮和放松均是通過金融市場(chǎng)進(jìn)行的，貨幣政策實(shí)施時(shí)，金融市場(chǎng)也會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)，表現(xiàn)出緊縮或放松的程度?？傊?，金融市場(chǎng)會(huì)反饋宏觀經(jīng)濟(jì)信息，有助于有關(guān)部門的政策制定。因此

58、，金融市場(chǎng)常被稱作是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”和“氣象臺(tái)”。 第三，顯示企業(yè)的發(fā)展動(dòng)態(tài)。由于證券交易的需要，金融市場(chǎng)有大量專門人員長(zhǎng)期從事商情研究和分析，并且他們每日與各類工商業(yè)企業(yè)直接接觸，能夠了解企業(yè)的發(fā)展?fàn)顟B(tài)。 第四，了解世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r。隨著各國(guó)經(jīng)濟(jì)開放程度的不斷擴(kuò)大，金融市場(chǎng)具有一體化、國(guó)際化、全球化趨勢(shì)，整個(gè)世界金融市場(chǎng)聯(lián)成一體，信息傳遞四通八達(dá)，迅速及時(shí)，從而能夠及時(shí)反映世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、變化動(dòng)向。 第二章　同業(yè)拆借市場(chǎng) 本章學(xué)習(xí)主要內(nèi)容： 本章從同業(yè)拆借市場(chǎng)的概念出發(fā)，依次探討同業(yè)拆借市場(chǎng)的特點(diǎn)、功能和分類，介紹同業(yè)拆借市場(chǎng)的形成與發(fā)展，分析其構(gòu)成要素，最后對(duì)我國(guó)同業(yè)拆

59、借市場(chǎng)的發(fā)展歷程和現(xiàn)狀進(jìn)行了論述。 第一節(jié)　同業(yè)拆借市場(chǎng)概述 本節(jié)主要內(nèi)容： 一、同業(yè)拆借市場(chǎng)的概念 二、同業(yè)拆借市場(chǎng)的特點(diǎn) 三、同業(yè)拆借市場(chǎng)的功能 四、同業(yè)拆借市場(chǎng)的形成與發(fā)展 五、同業(yè)拆借市場(chǎng)的分類 一、同業(yè)拆借市場(chǎng)的概念（重點(diǎn)，識(shí)記） 同業(yè)拆借市場(chǎng)，也可稱之為同業(yè)拆放市場(chǎng)，是指具有準(zhǔn)入資格的金融機(jī)構(gòu)間，為彌補(bǔ)短期資金不足、票據(jù)清算差額以及解決臨時(shí)性資金短缺需要，以貨幣借貸方式進(jìn)行短期資金融通的市場(chǎng)。換句話說，同業(yè)拆借市場(chǎng)是金融機(jī)構(gòu)之間調(diào)劑資金的市場(chǎng)。一般而言，同業(yè)拆借交易是在無擔(dān)保條件下進(jìn)行的，是資金和信用的直接交換，因此同業(yè)拆借業(yè)務(wù)本身處于社會(huì)信用的最高層次。同業(yè)拆借

60、市場(chǎng)交易量大，能敏感地反映資金供求關(guān)系和貨幣政策意圖、影響貨幣市場(chǎng)利率，因此它是貨幣市場(chǎng)體系的重要組成部分。 如需精美完整排版，請(qǐng)QQ：67460666 手機(jī):137 8381 6366聯(lián)系 二、同業(yè)拆借市場(chǎng)的特點(diǎn)（重點(diǎn)、識(shí)記） 作為一個(gè)國(guó)家（或地區(qū)）貨幣市場(chǎng)體系的重要組成部分，同業(yè)拆借市場(chǎng)具有如下特點(diǎn): 第一，在市場(chǎng)準(zhǔn)入方面一般有較嚴(yán)格的限制。由于同業(yè)拆借市場(chǎng)通常是信用拆借，不需要擔(dān)保或抵押，且交易金額一般很大，因而在市場(chǎng)準(zhǔn)入方面有比較嚴(yán)格的限制條件，即進(jìn)入同業(yè)拆借市場(chǎng)的必須是金融機(jī)構(gòu)或某類指定的金融機(jī)構(gòu)，而非金融機(jī)構(gòu)或非指定的金融機(jī)構(gòu)不能進(jìn)入同業(yè)拆借市場(chǎng)。在特定情況下，即使是對(duì)金融

61、機(jī)構(gòu)也有限制，如只允許商業(yè)銀行進(jìn)入，非商業(yè)銀行不得進(jìn)入；或只允許存款性金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入，不允許證券、信托機(jī)構(gòu)進(jìn)入等。 第二，融通資金期限短，流動(dòng)性高。同業(yè)拆借最初是為了解決頭寸臨時(shí)不足或頭寸臨時(shí)多余所進(jìn)行的資金融通，因此同業(yè)拆借市場(chǎng)的資金融通期限一般為 1 -2天或一周。然而，同業(yè)拆借市場(chǎng)發(fā)展到今天已成為各類金融機(jī)構(gòu)彌補(bǔ)短期資金不足或進(jìn)行短期資金運(yùn)用的市場(chǎng)，成為解決或平衡資金流動(dòng)性和盈利性矛盾的市場(chǎng)，從而，臨時(shí)性調(diào)劑市場(chǎng)也就變成為短期融資的市場(chǎng)。 第三，交易手段先進(jìn)，交易手續(xù)簡(jiǎn)便，交易成交時(shí)間短。同業(yè)拆借市場(chǎng)的交易主要采用現(xiàn)代電信技術(shù)進(jìn)行洽商，洽商達(dá)成協(xié)議后，就可以通過各自在中央銀行的存款賬戶

62、進(jìn)行劃賬清算；或者向資金交易中心提出供求信息和進(jìn)行報(bào)價(jià)，由資金交易中心進(jìn)行撮合成交，并進(jìn)行資金交割劃賬。 第四，交易金額大，且一般不需要擔(dān)?；虻盅?。在同業(yè)拆借市場(chǎng)上進(jìn)行資金借貸或融通，單位交易金額大，一般也不需要以擔(dān)保或抵押作為借貸條件，完全是一種信用交易關(guān)系，雙方都以自己的信用作為擔(dān)保。 第五，利率由供求雙方議定，可以隨行就市。同業(yè)拆借市場(chǎng)上的利率可由雙方協(xié)商，討價(jià)還價(jià)，最后議價(jià)成交。因此可以說，同業(yè)拆借市場(chǎng)上的利率，是一種市場(chǎng)利率，或者說市場(chǎng)化程度最高的利率，能夠充分反映市場(chǎng)資金供求狀況及變化。 三、同業(yè)拆借市場(chǎng)的功能（重點(diǎn)，識(shí)記） 在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的國(guó)家（或地區(qū)），同業(yè)拆借市場(chǎng)已經(jīng)

63、成為貨幣市場(chǎng)中最為活躍的市場(chǎng)，它的主要功能如下: 第一，同業(yè)拆借市場(chǎng)的存在加強(qiáng)了金融資產(chǎn)的流動(dòng)性，保障了金融機(jī)構(gòu)運(yùn)營(yíng)的安全性。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是金融機(jī)構(gòu)日常經(jīng)營(yíng)中面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)之一，同業(yè)拆借市場(chǎng)的存在為金融機(jī)構(gòu)提供了一種增強(qiáng)流動(dòng)性的機(jī)制，這也間接保障了金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)安全。由于同業(yè)拆借市場(chǎng)的存在，金融機(jī)構(gòu)可以比較方便地獲得短期資金來彌補(bǔ)資金缺口，從而滿足其流動(dòng)性的需要。同時(shí)，同業(yè)拆借市場(chǎng)的存在也使金融機(jī)構(gòu)不需要低價(jià)出售高收益資產(chǎn)來維持流動(dòng)性，這在一定程度上又保障了金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)安全。因此，金融機(jī)構(gòu)通過同業(yè)拆借加強(qiáng)了資產(chǎn)的流動(dòng)性和安全性，優(yōu)化了資產(chǎn)負(fù)債的組合。 第二，同業(yè)拆借市場(chǎng)的存在有利于提高金融

64、機(jī)構(gòu)的盈利水平。一方面，金融機(jī)構(gòu)通過同業(yè)拆借市場(chǎng)可以將暫時(shí)盈余的資金頭寸及時(shí)貸放出去，減少資金的閑置，由此增加資產(chǎn)的總收益；另一方面，金融機(jī)構(gòu)特別是商業(yè)銀行不必為了維持一定的法定存款準(zhǔn)備金而可以保持較多的超額準(zhǔn)備金，這使得金融機(jī)構(gòu)能夠更充分、有效地運(yùn)用所有資金，增加盈利性資產(chǎn)的比重，提高總資產(chǎn)的盈利水平。此外，同業(yè)拆借市場(chǎng)的存在也有利于金融機(jī)構(gòu)靈活調(diào)整流動(dòng)性儲(chǔ)備，提高資產(chǎn)組合的平均及總體盈利水平。 第三，同業(yè)拆借市場(chǎng)是中央銀行實(shí)施貨幣政策的重要載體。一是同業(yè)拆借市場(chǎng)及其利率可以作為中央銀行實(shí)施貨幣政策的重要傳導(dǎo)機(jī)制。中央銀行可以通過調(diào)節(jié)存款準(zhǔn)備金率使同業(yè)拆借市場(chǎng)的銀根緊縮或放松，影響同業(yè)拆借

65、市場(chǎng)的利率，并進(jìn)而帶動(dòng)其他利率的變動(dòng)，控制商業(yè)銀行的信貸能力和信貸規(guī)模。二是同業(yè)拆借市場(chǎng)利率反映了同業(yè)拆借市場(chǎng)資金的供求情況，是中央銀行貨幣政策調(diào)控的一個(gè)重要參照指標(biāo)。中央銀行可以結(jié)合當(dāng)前的通貨膨脹、就業(yè)及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況制定適當(dāng)?shù)呢泿耪?，從而?shí)現(xiàn)宏觀金融調(diào)控目標(biāo)。 第四，同業(yè)拆借市場(chǎng)利率往往被視作基準(zhǔn)利率，反映社會(huì)資金供求狀況。金融市場(chǎng)銀根的松緊以及整個(gè)社會(huì)的資金供求狀況往往會(huì)通過同業(yè)拆借市場(chǎng)的交易量及市場(chǎng)利率得到反映。同業(yè)拆借市場(chǎng)利率水平及其變化可以反映出整個(gè)金融市場(chǎng)利率的變動(dòng)趨勢(shì)及資金的供求狀況，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)也起著十分重要的作用。因此，有些國(guó)家的中央銀行將同業(yè)拆借市場(chǎng)利率視為貨幣政策的中間

66、目標(biāo)。此外，在金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)的國(guó)家，同業(yè)拆借市場(chǎng)利率也被看成是基準(zhǔn)利率，各金融機(jī)構(gòu)的存放利率都在此利率的基礎(chǔ)上加以確定。 四、同業(yè)拆借市場(chǎng)的形成與發(fā)展 同業(yè)拆借市場(chǎng)的形成，根源于存款準(zhǔn)備金制度的實(shí)施，并伴隨著中央銀行業(yè)務(wù)和商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展而發(fā)展。同業(yè)拆借市場(chǎng)最早產(chǎn)生于美國(guó)。為了調(diào)控貨幣流通量和銀行信用，美國(guó) 1913年通過的《聯(lián)邦儲(chǔ)備法》規(guī)定，加入聯(lián)邦儲(chǔ)備體系的會(huì)員銀行，必須按規(guī)定的比例向聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行提交存款準(zhǔn)備金，而不能將全部存款用于放貸、投資及其他盈利性業(yè)務(wù)。聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行規(guī)定的法定存款準(zhǔn)備金，主要由會(huì)員銀行的庫(kù)存現(xiàn)金和存入聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的存款構(gòu)成。會(huì)員銀行在聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行賬戶上的存款，抵充法定存款準(zhǔn)備金后的超出部分，為會(huì)員銀行的超額存款準(zhǔn)備金。 如果會(huì)員銀行的庫(kù)存現(xiàn)金和在聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的存款沒有達(dá)到法定存款準(zhǔn)備金比例或數(shù)額要求，聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行將采取比較嚴(yán)厲的措施予以懲罰或制裁，包括警告、罰款和嚴(yán)格控制其投資等，同時(shí)也會(huì)影響自身的信譽(yù)。因此會(huì)員銀行都在聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行保持一定比例的超額存款準(zhǔn)備金，以隨時(shí)彌補(bǔ)法定存款準(zhǔn)備金的不足。由于會(huì)員銀行的負(fù)債結(jié)構(gòu)及余額每日都在發(fā)生變化，在同業(yè)清算過程中