財(cái)務(wù)報(bào)表分析課件：2 戰(zhàn)略分析 新

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1、第2章 戰(zhàn)略分析 參考書(shū)目:財(cái)務(wù)報(bào)表分析（第二版），胡玉明，第3章；財(cái)務(wù)報(bào)表分析理論、框架、方法與案例，黃世忠，第四章；戰(zhàn)略分析，是指通過(guò)分析企業(yè)經(jīng)營(yíng)的內(nèi)、外部環(huán)境，從而全面評(píng)估企業(yè)的收益和風(fēng)險(xiǎn)狀況，了解企業(yè)的發(fā)展?jié)摿Γ绕涫莾r(jià)值創(chuàng)造的可持續(xù)性和盈利方面的潛力。目的：財(cái)務(wù)分析人員可以對(duì)企業(yè)所處的經(jīng)濟(jì)狀況進(jìn)行定性的了解，進(jìn)而結(jié)合企業(yè)經(jīng)營(yíng)的實(shí)際情況進(jìn)行會(huì)計(jì)分析和財(cái)務(wù)分析。本章內(nèi)容：行業(yè)分析和企業(yè)戰(zhàn)略分析1.1 行業(yè)分析工具經(jīng)濟(jì)特征框架 需求 供給 生產(chǎn) 市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo) 融資以上行業(yè)特征會(huì)體現(xiàn)在財(cái)務(wù)報(bào)表上軟飲料行業(yè)的經(jīng)濟(jì)特征1.2 行業(yè)分析工具波特五力分析1.2 行業(yè)分析工具波特五力分析五力分析模型是邁克

2、爾波特(Michael Porter)于80年代初提出，對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略制定產(chǎn)生全球性的深遠(yuǎn)影響。用于競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略的分析，可以有效的分析客戶(hù)的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。供應(yīng)商的議價(jià)能力（影響成本和應(yīng)付賬款）、購(gòu)買(mǎi)者的議價(jià)能力（影響收入、應(yīng)收賬款和存貨）潛在競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入的能力、替代品的替代能力、行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)者現(xiàn)在的競(jìng)爭(zhēng)能力 影響收入、毛利率、R&D支出造紙業(yè)與家電業(yè)的五力分析造紙廠 資金密集行業(yè) 對(duì)上游談判能力弱 家電行業(yè) 競(jìng)爭(zhēng)激烈 跟下游談判能力弱 毛利率 行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度 應(yīng)收賬款、存貨 與下游企業(yè)的談判能力應(yīng)付賬款 與上游企業(yè)的談判能力固定資產(chǎn) 行業(yè)特征 1.2 行業(yè)分析工具波特五力分析下面是四家企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表（

3、各項(xiàng)數(shù)據(jù)以占銷(xiāo)售收入的百分比表示），這四家企業(yè)類(lèi)型分別是食品雜貨商店，制藥企業(yè)，電力公司和商業(yè)銀行，請(qǐng)根據(jù)財(cái)務(wù)信息區(qū)分這四家企業(yè)。項(xiàng)目項(xiàng)目ABCD資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目現(xiàn)金與有價(jià)證券0.7%11%1.5%261.9%應(yīng)收賬款與預(yù)收票據(jù)0.7187.8733.5存貨8.7174.5/土地、廠房和設(shè)備22.228.715918.1其他資產(chǎn)1.972.829.2122.6 資產(chǎn)總計(jì)34.2147.52021136.1流動(dòng)負(fù)債7.730.814.9936.9非流動(dòng)資產(chǎn)7.612.7130.871.5其他非流動(dòng)資產(chǎn)2.624.61.827.2股東權(quán)益16.379.454.5100.5 負(fù)債及股東權(quán)

4、益總計(jì)34.2147.52021136.1項(xiàng)目項(xiàng)目ABCD利潤(rùn)表項(xiàng)目利潤(rùn)表項(xiàng)目銷(xiāo)售收入100%100%100%100%銷(xiāo)貨成本74.131.679.7/經(jīng)營(yíng)費(fèi)用19.737.1/41.8研究與開(kāi)發(fā)費(fèi)用/10.1/利息費(fèi)用0.53.14.636.6所得稅費(fèi)用2.265.28.6凈收益3.5%12.1%10.5%13%行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度 收益能力；資本密集型（行業(yè)特征）長(zhǎng)期資產(chǎn)比重；進(jìn)入門(mén)檻 R&D 支出；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 債務(wù)融資比例；食品雜貨商店 制藥企業(yè)電力公司商業(yè)銀行1.3 行業(yè)分析工具價(jià)值鏈分析企業(yè)價(jià)值鏈體現(xiàn)為價(jià)值系統(tǒng)的一系列活動(dòng)，包括企業(yè)與外部環(huán)境構(gòu)成的產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈及企業(yè)內(nèi)部的價(jià)值鏈。產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈分析，

5、可以判斷企業(yè)在整個(gè)產(chǎn)業(yè)價(jià)值創(chuàng)造中的位置，在產(chǎn)業(yè)價(jià)值創(chuàng)造中的份額；內(nèi)部?jī)r(jià)值鏈?zhǔn)蔷唧w分析企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力狀況的工具。相同行業(yè)的價(jià)值鏈一般有相似之處，但競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之間價(jià)值鏈的不同之處通常是競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵來(lái)源。1.4 行業(yè)生命周期與財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的匹配基本特征基本特征投入期投入期成長(zhǎng)期成長(zhǎng)期成熟期成熟期衰退期衰退期市場(chǎng)特征知名度不高建立知名度較高知名度市場(chǎng)萎縮戰(zhàn)略目標(biāo)生存并成長(zhǎng)發(fā)展壯大鞏固、改善產(chǎn)品更新關(guān)鍵因素市場(chǎng)占有增市場(chǎng)份額控制成本研究與開(kāi)發(fā)成長(zhǎng)性非常高高中等偏低負(fù)數(shù)資金來(lái)源風(fēng)險(xiǎn)（權(quán)益）權(quán)益資本債務(wù)資本債務(wù)資本經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)非常高高中等低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)非常低低中等高現(xiàn)金流量負(fù)數(shù)負(fù)數(shù)基本平衡基本平衡正數(shù)正數(shù)平衡平衡每股收益非

6、常低非常低低低高高下滑下滑股利支付0一般一般高高100%市盈率非常高非常高高高中等中等低低2.企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略分析2.1 成本領(lǐng)先戰(zhàn)略 成本領(lǐng)先戰(zhàn)略要求積極地建立達(dá)到有效規(guī)模的生產(chǎn)設(shè)施，在經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上全力以赴降低成本，嚴(yán)格控制成本與管理費(fèi)用。貫穿于整個(gè)戰(zhàn)略的主題是如何使企業(yè)成本低于其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。成本領(lǐng)先戰(zhàn)略適用于對(duì)產(chǎn)品或服務(wù)價(jià)格彈性較為敏感的顧客。要獲得成本領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)需要控制成本動(dòng)因和重構(gòu)價(jià)值鏈。戴爾公司 低成本戰(zhàn)略的楷模戴爾戰(zhàn)略1.直銷(xiāo)；2.訂單制造法；3.3.外包維修服務(wù)3.外包維修服務(wù)4.選擇性研究開(kāi)發(fā)5.低應(yīng)收賬款（OPM）2.2 差異化戰(zhàn)略 差異化戰(zhàn)略是指以低于顧客所愿意支付的溢價(jià)的增量成本，

7、比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手更好的滿(mǎn)足特定目標(biāo)客戶(hù)的需求。差異化戰(zhàn)略的企業(yè)必須對(duì)研究開(kāi)發(fā)、工程技術(shù)和銷(xiāo)售能力等進(jìn)行較大投資，企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)和控制系統(tǒng)也需要鼓勵(lì)創(chuàng)造和革新。該策略的企業(yè)必須獲取該戰(zhàn)略所需的核心能力，并以適當(dāng)?shù)姆绞綐?gòu)造其價(jià)值鏈。2.2 差異化戰(zhàn)略 實(shí)現(xiàn)差異化要做好三件事：確定產(chǎn)品或服務(wù)的一種或多種受顧客重視的獨(dú)特性；以獨(dú)特的方式為特定顧客提供具有獨(dú)特性的產(chǎn)品或服務(wù)；以低于顧客愿意為具有獨(dú)特性的產(chǎn)品或服務(wù)支付的價(jià)格的成本水平實(shí)現(xiàn)這種獨(dú)特性。微軟的差異化戰(zhàn)略之路：1.致力于技術(shù)創(chuàng)新，維護(hù)軟件行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)地位；2.注重企業(yè)形象塑造與廣告促銷(xiāo)；3.專(zhuān)注于拿手好戲，避免“多元化”情結(jié)；4.竭盡全力保護(hù)版權(quán)；5.

8、拒絕技術(shù)的授權(quán)使用。2.3 企業(yè)戰(zhàn)略與財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) 差異化戰(zhàn)略低成本戰(zhàn)略犧牲效率，換取效益周轉(zhuǎn)率低，毛利率高犧牲效益，換取效率毛利率低，周轉(zhuǎn)率高分析競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略時(shí)，財(cái)務(wù)報(bào)表分析者應(yīng)關(guān)注以下問(wèn)題：1.與企業(yè)所選競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略相關(guān)的成功要素和風(fēng)險(xiǎn)有哪些？2.企業(yè)目前擁有處理這些成功要素和風(fēng)險(xiǎn)的資源與能力嗎？3.企業(yè)作出承諾以縮小其現(xiàn)有能力與實(shí)現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的必要條件之間的差距了嗎？4.企業(yè)是否采取了與其競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略相一致的方式組織其行動(dòng)(如研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售等)?5.企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)可持續(xù)嗎？是否存在著使企業(yè)優(yōu)勢(shì)戰(zhàn)略難以被模仿的障礙？6.在可預(yù)見(jiàn)期限內(nèi)是否存在影響企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的潛在變化。哈佛財(cái)報(bào)分析框架的第一層次基本面分析時(shí)，對(duì)行業(yè)分析時(shí)要關(guān)注“兩力”：行業(yè)發(fā)展?jié)摿陀芰?；而在企業(yè)進(jìn)行分析時(shí)要關(guān)注“兩位”：企業(yè)定位與地位。經(jīng)營(yíng)模式對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的影響 案例：宏盛科技