財務報表分析課件：2 戰(zhàn)略分析 新

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1、第2章 戰(zhàn)略分析 參考書目:財務報表分析（第二版），胡玉明，第3章；財務報表分析理論、框架、方法與案例，黃世忠，第四章；戰(zhàn)略分析，是指通過分析企業(yè)經(jīng)營的內、外部環(huán)境，從而全面評估企業(yè)的收益和風險狀況，了解企業(yè)的發(fā)展?jié)摿Γ绕涫莾r值創(chuàng)造的可持續(xù)性和盈利方面的潛力。目的：財務分析人員可以對企業(yè)所處的經(jīng)濟狀況進行定性的了解，進而結合企業(yè)經(jīng)營的實際情況進行會計分析和財務分析。本章內容：行業(yè)分析和企業(yè)戰(zhàn)略分析1.1 行業(yè)分析工具經(jīng)濟特征框架 需求 供給 生產(chǎn) 市場營銷 融資以上行業(yè)特征會體現(xiàn)在財務報表上軟飲料行業(yè)的經(jīng)濟特征1.2 行業(yè)分析工具波特五力分析1.2 行業(yè)分析工具波特五力分析五力分析模型是邁克

2、爾波特(Michael Porter)于80年代初提出，對企業(yè)戰(zhàn)略制定產(chǎn)生全球性的深遠影響。用于競爭戰(zhàn)略的分析，可以有效的分析客戶的競爭環(huán)境。供應商的議價能力（影響成本和應付賬款）、購買者的議價能力（影響收入、應收賬款和存貨）潛在競爭者進入的能力、替代品的替代能力、行業(yè)內競爭者現(xiàn)在的競爭能力 影響收入、毛利率、R&D支出造紙業(yè)與家電業(yè)的五力分析造紙廠 資金密集行業(yè) 對上游談判能力弱 家電行業(yè) 競爭激烈 跟下游談判能力弱 毛利率 行業(yè)競爭程度 應收賬款、存貨 與下游企業(yè)的談判能力應付賬款 與上游企業(yè)的談判能力固定資產(chǎn) 行業(yè)特征 1.2 行業(yè)分析工具波特五力分析下面是四家企業(yè)的資產(chǎn)負債表和利潤表（

3、各項數(shù)據(jù)以占銷售收入的百分比表示），這四家企業(yè)類型分別是食品雜貨商店，制藥企業(yè)，電力公司和商業(yè)銀行，請根據(jù)財務信息區(qū)分這四家企業(yè)。項目項目ABCD資產(chǎn)負債表項目資產(chǎn)負債表項目現(xiàn)金與有價證券0.7%11%1.5%261.9%應收賬款與預收票據(jù)0.7187.8733.5存貨8.7174.5/土地、廠房和設備22.228.715918.1其他資產(chǎn)1.972.829.2122.6 資產(chǎn)總計34.2147.52021136.1流動負債7.730.814.9936.9非流動資產(chǎn)7.612.7130.871.5其他非流動資產(chǎn)2.624.61.827.2股東權益16.379.454.5100.5 負債及股東權

4、益總計34.2147.52021136.1項目項目ABCD利潤表項目利潤表項目銷售收入100%100%100%100%銷貨成本74.131.679.7/經(jīng)營費用19.737.1/41.8研究與開發(fā)費用/10.1/利息費用0.53.14.636.6所得稅費用2.265.28.6凈收益3.5%12.1%10.5%13%行業(yè)競爭程度 收益能力；資本密集型（行業(yè)特征）長期資產(chǎn)比重；進入門檻 R&D 支出；財務風險 債務融資比例；食品雜貨商店 制藥企業(yè)電力公司商業(yè)銀行1.3 行業(yè)分析工具價值鏈分析企業(yè)價值鏈體現(xiàn)為價值系統(tǒng)的一系列活動，包括企業(yè)與外部環(huán)境構成的產(chǎn)業(yè)價值鏈及企業(yè)內部的價值鏈。產(chǎn)業(yè)價值鏈分析，

5、可以判斷企業(yè)在整個產(chǎn)業(yè)價值創(chuàng)造中的位置，在產(chǎn)業(yè)價值創(chuàng)造中的份額；內部價值鏈是具體分析企業(yè)競爭力狀況的工具。相同行業(yè)的價值鏈一般有相似之處，但競爭對手之間價值鏈的不同之處通常是競爭優(yōu)勢的關鍵來源。1.4 行業(yè)生命周期與財務戰(zhàn)略的匹配基本特征基本特征投入期投入期成長期成長期成熟期成熟期衰退期衰退期市場特征知名度不高建立知名度較高知名度市場萎縮戰(zhàn)略目標生存并成長發(fā)展壯大鞏固、改善產(chǎn)品更新關鍵因素市場占有增市場份額控制成本研究與開發(fā)成長性非常高高中等偏低負數(shù)資金來源風險（權益）權益資本債務資本債務資本經(jīng)營風險非常高高中等低財務風險非常低低中等高現(xiàn)金流量負數(shù)負數(shù)基本平衡基本平衡正數(shù)正數(shù)平衡平衡每股收益非

6、常低非常低低低高高下滑下滑股利支付0一般一般高高100%市盈率非常高非常高高高中等中等低低2.企業(yè)競爭戰(zhàn)略分析2.1 成本領先戰(zhàn)略 成本領先戰(zhàn)略要求積極地建立達到有效規(guī)模的生產(chǎn)設施，在經(jīng)驗基礎上全力以赴降低成本，嚴格控制成本與管理費用。貫穿于整個戰(zhàn)略的主題是如何使企業(yè)成本低于其競爭對手。成本領先戰(zhàn)略適用于對產(chǎn)品或服務價格彈性較為敏感的顧客。要獲得成本領先優(yōu)勢需要控制成本動因和重構價值鏈。戴爾公司 低成本戰(zhàn)略的楷模戴爾戰(zhàn)略1.直銷；2.訂單制造法；3.3.外包維修服務3.外包維修服務4.選擇性研究開發(fā)5.低應收賬款（OPM）2.2 差異化戰(zhàn)略 差異化戰(zhàn)略是指以低于顧客所愿意支付的溢價的增量成本，

7、比競爭對手更好的滿足特定目標客戶的需求。差異化戰(zhàn)略的企業(yè)必須對研究開發(fā)、工程技術和銷售能力等進行較大投資，企業(yè)的組織結構和控制系統(tǒng)也需要鼓勵創(chuàng)造和革新。該策略的企業(yè)必須獲取該戰(zhàn)略所需的核心能力，并以適當?shù)姆绞綐嬙炱鋬r值鏈。2.2 差異化戰(zhàn)略 實現(xiàn)差異化要做好三件事：確定產(chǎn)品或服務的一種或多種受顧客重視的獨特性；以獨特的方式為特定顧客提供具有獨特性的產(chǎn)品或服務；以低于顧客愿意為具有獨特性的產(chǎn)品或服務支付的價格的成本水平實現(xiàn)這種獨特性。微軟的差異化戰(zhàn)略之路：1.致力于技術創(chuàng)新，維護軟件行業(yè)的領導地位；2.注重企業(yè)形象塑造與廣告促銷；3.專注于拿手好戲，避免“多元化”情結；4.竭盡全力保護版權；5.

8、拒絕技術的授權使用。2.3 企業(yè)戰(zhàn)略與財務數(shù)據(jù) 差異化戰(zhàn)略低成本戰(zhàn)略犧牲效率，換取效益周轉率低，毛利率高犧牲效益，換取效率毛利率低，周轉率高分析競爭戰(zhàn)略時，財務報表分析者應關注以下問題：1.與企業(yè)所選競爭戰(zhàn)略相關的成功要素和風險有哪些？2.企業(yè)目前擁有處理這些成功要素和風險的資源與能力嗎？3.企業(yè)作出承諾以縮小其現(xiàn)有能力與實現(xiàn)競爭優(yōu)勢的必要條件之間的差距了嗎？4.企業(yè)是否采取了與其競爭戰(zhàn)略相一致的方式組織其行動(如研發(fā)、設計、生產(chǎn)、銷售等)?5.企業(yè)的競爭優(yōu)勢可持續(xù)嗎？是否存在著使企業(yè)優(yōu)勢戰(zhàn)略難以被模仿的障礙？6.在可預見期限內是否存在影響企業(yè)競爭優(yōu)勢的潛在變化。哈佛財報分析框架的第一層次基本面分析時，對行業(yè)分析時要關注“兩力”：行業(yè)發(fā)展?jié)摿陀芰?；而在企業(yè)進行分析時要關注“兩位”：企業(yè)定位與地位。經(jīng)營模式對財務報表的影響 案例：宏盛科技