財(cái)務(wù)管理第5章 國際財(cái)務(wù)管理S

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1、第五章 國際財(cái)務(wù)管理第一節(jié) 國際財(cái)務(wù)管理基本理論第二節(jié) 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理第三節(jié) 國際融資管理第四節(jié) 國際投資管理第五節(jié) 國際營運(yùn)資金管理第一節(jié)第一節(jié) 國際財(cái)務(wù)管理基本理論國際財(cái)務(wù)管理基本理論一、國際財(cái)務(wù)管理的概念一、國際財(cái)務(wù)管理的概念u國際財(cái)務(wù)管理是按照國際慣例和國際法的規(guī)定，國際財(cái)務(wù)管理是按照國際慣例和國際法的規(guī)定，對(duì)企業(yè)超越國界的財(cái)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行管理的一種工作。對(duì)企業(yè)超越國界的財(cái)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行管理的一種工作。u國際財(cái)務(wù)管理的主題是國際企業(yè)。國際企業(yè)泛指國際財(cái)務(wù)管理的主題是國際企業(yè)。國際企業(yè)泛指一切超越國境從事生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的企業(yè)，包括跨一切超越國境從事生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的企業(yè)，包括跨國公司、外貿(mào)公司、合資企業(yè)

2、以及其他多種形式國公司、外貿(mào)公司、合資企業(yè)以及其他多種形式處于國際化階段的企業(yè)。處于國際化階段的企業(yè)。u國際財(cái)務(wù)管理研究國際企業(yè)財(cái)務(wù)管理的特殊問題。國際財(cái)務(wù)管理研究國際企業(yè)財(cái)務(wù)管理的特殊問題。二、國際財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容二、國際財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容u（一）國際籌資管理（一）國際籌資管理u（二）外匯風(fēng)險(xiǎn)管理（二）外匯風(fēng)險(xiǎn)管理u（三）國際投資管理（三）國際投資管理u（四）國際營運(yùn)資金管理（四）國際營運(yùn)資金管理u（五）國際稅收管理（五）國際稅收管理三、國際財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)三、國際財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)u（一）理財(cái)環(huán)境復(fù)雜（一）理財(cái)環(huán)境復(fù)雜u 1國際市場的不完全性體現(xiàn)在產(chǎn)品市場、要素市場、金融市場和信息市場的不完全性u(píng) 2

3、國際稅收環(huán)境的差異化u 3政治風(fēng)險(xiǎn)與外匯風(fēng)險(xiǎn)高u（二）資金籌集渠道廣泛（二）資金籌集渠道廣泛u（三）資金投入風(fēng)險(xiǎn)高（三）資金投入風(fēng)險(xiǎn)高u 經(jīng)濟(jì)和經(jīng)營方面的風(fēng)險(xiǎn)。u 上層建筑和政治變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。第二節(jié)第二節(jié) 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理外匯風(fēng)險(xiǎn)管理u一、外匯與匯率一、外匯與匯率u（一）外匯（一）外匯u外匯是一國持有的以外幣表示的用以進(jìn)行國際之間結(jié)算的外匯是一國持有的以外幣表示的用以進(jìn)行國際之間結(jié)算的支付手段。支付手段。u包括：包括：u（1 1）外國貨幣，包括紙幣、鑄幣等；）外國貨幣，包括紙幣、鑄幣等；u（2 2）外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲(chǔ)蓄憑證等；）外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲(chǔ)蓄

4、憑證等；u（3 3）外幣有價(jià)證券，包括政府債券、公司債券、股票等；）外幣有價(jià)證券，包括政府債券、公司債券、股票等；u（4 4）特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位；）特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位；u（5 5）其他外匯資產(chǎn)。）其他外匯資產(chǎn)。二、外匯風(fēng)險(xiǎn)二、外匯風(fēng)險(xiǎn)u外匯風(fēng)險(xiǎn)外匯風(fēng)險(xiǎn)是指在國際經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易和金融活是指在國際經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易和金融活動(dòng)中，由于各國貨幣的國際匯價(jià)變動(dòng)而引動(dòng)中，由于各國貨幣的國際匯價(jià)變動(dòng)而引起的企業(yè)起的企業(yè)以外幣表示以外幣表示的的資產(chǎn)價(jià)值、負(fù)債、資產(chǎn)價(jià)值、負(fù)債、收入、費(fèi)用收入、費(fèi)用的可能增加或減少的可能增加或減少產(chǎn)生的收益產(chǎn)生的收益或損失或損失，從而影響當(dāng)期的，從而影響當(dāng)期的利潤利潤和未來的和未

5、來的現(xiàn)現(xiàn)金流量金流量的風(fēng)險(xiǎn)。的風(fēng)險(xiǎn)。二、外匯風(fēng)險(xiǎn)二、外匯風(fēng)險(xiǎn)u（一）交易風(fēng)險(xiǎn)（一）交易風(fēng)險(xiǎn)u交易風(fēng)險(xiǎn)（transaction exposure）也稱為交易暴露風(fēng)險(xiǎn)，它是在外幣結(jié)算的交易中，從買賣成立到貨款收付結(jié)算的期間內(nèi)，因匯率變動(dòng)而產(chǎn)生的可能給企業(yè)帶來收益或損失的外匯風(fēng)險(xiǎn)。u可利用金融工具（期權(quán)、遠(yuǎn)期和互換）等進(jìn)行套期保值u（二）會(huì)計(jì)折算風(fēng)險(xiǎn)（二）會(huì)計(jì)折算風(fēng)險(xiǎn)u會(huì)計(jì)折算風(fēng)險(xiǎn)（accounting translation exposure），又稱會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)、會(huì)計(jì)翻譯風(fēng)險(xiǎn)或轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)，是指公司財(cái)務(wù)報(bào)表中的外匯項(xiàng)目因匯率變動(dòng)而引起的轉(zhuǎn)換為本幣時(shí)價(jià)值跌落的風(fēng)險(xiǎn)。（只影響當(dāng)期利潤，而不影響現(xiàn)金流）u（三）

6、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)（三）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)u經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)（economic exposure）也稱為經(jīng)濟(jì)暴露風(fēng)險(xiǎn)。它是指由于未能預(yù)料的匯率波動(dòng)，引起公司未來收益和現(xiàn)金流量發(fā)生變化的潛在風(fēng)險(xiǎn)。（更復(fù)雜）案例：中信泰富外匯合約巨虧案例：中信泰富外匯合約巨虧155億元億元案例：中信泰富外匯合約巨虧案例：中信泰富外匯合約巨虧155億元億元u2008年10月底，媒體報(bào)道因澳大利亞鐵礦石項(xiàng)目進(jìn)行的杠桿式外匯買賣合約，中信泰富有限公司(00267.HK)已引致虧損共8.08億港元；而仍在生效的杠桿式外匯合約，按公平價(jià)定值的虧損更高達(dá)約155億港元。u中信泰富在澳大利亞有一個(gè)名為SINO-IRON的鐵礦項(xiàng)目，該項(xiàng)目是西澳最大的磁鐵礦

7、項(xiàng)目。這個(gè)項(xiàng)目總投資約42億美元，很多設(shè)備和投入都必須以澳元來支付。中信泰富直至2010年對(duì)澳元的需求都很大。除目前的16億澳元之外，在項(xiàng)目進(jìn)行的25年期內(nèi)，還將在全面營運(yùn)的每年度投入至少10億澳元。為了減低項(xiàng)目面對(duì)的貨幣風(fēng)險(xiǎn)，2007年8月到2008年8月間，中信泰富與花旗銀行、匯豐銀行、Rabobank，Natixis、Calyon等簽訂了數(shù)十份外匯合約、遠(yuǎn)期合約，人民幣累計(jì)目標(biāo)可贖回遠(yuǎn)期合約幾類，其中以澳元合約占最大比重。u中信泰富的合約在澳元走高時(shí)能獲取利潤，但在2008年，一向強(qiáng)勢(shì)的澳元兌美元(0.9812,0.0041,0.42%)大幅下挫，導(dǎo)致中信泰富在衍生品上出現(xiàn)巨額虧損。u此

8、次巨虧的原因，董事局歸咎為該集團(tuán)財(cái)務(wù)董事沒有遵守風(fēng)險(xiǎn)政策，在未事先取得主席批準(zhǔn)前簽訂合同，導(dǎo)致虧損。因此，直接負(fù)責(zé)該項(xiàng)目的財(cái)務(wù)董事張立憲與財(cái)務(wù)總監(jiān)周至賢辭職。u但是，風(fēng)險(xiǎn)不對(duì)等條約的合約也提高了投資風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)合約規(guī)定，每份澳元合約都有最高利潤上限，當(dāng)達(dá)到這一利潤水平時(shí)，合約自動(dòng)終止。所以在澳元兌美元匯率高于0.87時(shí)，中信泰富可以賺取差價(jià)，但如果該匯率低于0.87，卻沒有自動(dòng)終止協(xié)議，中信泰富必須不斷以高匯率接盤，理論上虧損可以無限大。提供外匯遠(yuǎn)期合約的金融機(jī)構(gòu)有不負(fù)責(zé)任兜售高風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品之嫌。金融危機(jī)后，這種高風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品得以清理。u2009年1月2日，香港證監(jiān)會(huì)正式調(diào)查包括董事長榮

9、智健在內(nèi)的17名董事。4月，董事局主席榮智健和中信泰富董事總經(jīng)理范鴻齡引咎辭職。三、外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理與控制三、外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理與控制u（一）外匯風(fēng)險(xiǎn)管理程序（一）外匯風(fēng)險(xiǎn)管理程序第一步，確定恰當(dāng)?shù)挠?jì)劃期。（第一步，確定恰當(dāng)?shù)挠?jì)劃期。（1年或更短）年或更短）第二步，預(yù)測計(jì)劃期內(nèi)匯率的變化情況第二步，預(yù)測計(jì)劃期內(nèi)匯率的變化情況u根據(jù)各種因素預(yù)測變動(dòng)方向、變動(dòng)時(shí)間和幅度根據(jù)各種因素預(yù)測變動(dòng)方向、變動(dòng)時(shí)間和幅度第三步，計(jì)算外匯風(fēng)險(xiǎn)的受險(xiǎn)額。第三步，計(jì)算外匯風(fēng)險(xiǎn)的受險(xiǎn)額。u受險(xiǎn)額受險(xiǎn)額=結(jié)算期限相同的外幣債權(quán)與外幣債務(wù)的差額結(jié)算期限相同的外幣債權(quán)與外幣債務(wù)的差額u債權(quán)大于債務(wù)，正受險(xiǎn)額；債權(quán)小于債務(wù)，負(fù)受險(xiǎn)

10、額債權(quán)大于債務(wù)，正受險(xiǎn)額；債權(quán)小于債務(wù)，負(fù)受險(xiǎn)額第四步，確定對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)受險(xiǎn)額是否采取行動(dòng)。第四步，確定對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)受險(xiǎn)額是否采取行動(dòng)。u外幣升值時(shí)，正受險(xiǎn)額對(duì)企業(yè)有利，負(fù)受險(xiǎn)額不利外幣升值時(shí)，正受險(xiǎn)額對(duì)企業(yè)有利，負(fù)受險(xiǎn)額不利u不利情況下要采取避險(xiǎn)行動(dòng)不利情況下要采取避險(xiǎn)行動(dòng)第五步，選擇適當(dāng)?shù)谋茈U(xiǎn)方法。第五步，選擇適當(dāng)?shù)谋茈U(xiǎn)方法。（二）外匯交易風(fēng)險(xiǎn)管理策略（二）外匯交易風(fēng)險(xiǎn)管理策略u(píng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移（風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移（risk shifting）u是指估計(jì)匯率變化會(huì)給當(dāng)前的交易帶來不利時(shí)，設(shè)法將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移是指估計(jì)匯率變化會(huì)給當(dāng)前的交易帶來不利時(shí)，設(shè)法將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給交易的對(duì)方。給交易的對(duì)方。u風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)（風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)（ris

11、k sharing）u是指交易雙方在簽訂交易合同時(shí)，簽訂有關(guān)匯率風(fēng)險(xiǎn)的分擔(dān)協(xié)議。是指交易雙方在簽訂交易合同時(shí)，簽訂有關(guān)匯率風(fēng)險(xiǎn)的分擔(dān)協(xié)議。u提前或延期結(jié)匯提前或延期結(jié)匯u是指在國際支付中，通過預(yù)測支付貨幣匯率的變動(dòng)趨勢(shì)，提前或是指在國際支付中，通過預(yù)測支付貨幣匯率的變動(dòng)趨勢(shì)，提前或延期支付有關(guān)款項(xiàng)，即通過更改外匯資本收付日期來抵補(bǔ)外匯風(fēng)延期支付有關(guān)款項(xiàng)，即通過更改外匯資本收付日期來抵補(bǔ)外匯風(fēng)險(xiǎn)或得到匯價(jià)上升的好處。險(xiǎn)或得到匯價(jià)上升的好處。u套期保值套期保值u防范交易風(fēng)險(xiǎn)的套期保值策略一般包括防范交易風(fēng)險(xiǎn)的套期保值策略一般包括遠(yuǎn)期外匯市場套期保值遠(yuǎn)期外匯市場套期保值、貨幣市場套期保值貨幣市場套期

12、保值和和外匯期權(quán)套期保值外匯期權(quán)套期保值等策略。等策略。套期保值的三種方式套期保值的三種方式u1、遠(yuǎn)期外匯。又稱期匯，期貨外匯。交易時(shí)，雙方簽訂、遠(yuǎn)期外匯。又稱期匯，期貨外匯。交易時(shí)，雙方簽訂合同，規(guī)定買賣外匯的幣種、數(shù)額、匯率和將來交割的時(shí)合同，規(guī)定買賣外匯的幣種、數(shù)額、匯率和將來交割的時(shí)間，交割時(shí)，由賣方向買方支付外匯。間，交割時(shí)，由賣方向買方支付外匯。2、貨幣市場套期保值合約。是貸款協(xié)議。采用這一保值方、貨幣市場套期保值合約。是貸款協(xié)議。采用這一保值方法的公司可以借入一種貨幣，然后換成另一種貨幣進(jìn)行投法的公司可以借入一種貨幣，然后換成另一種貨幣進(jìn)行投資，債務(wù)到期時(shí)償還借款本息。還款來源：

13、公司經(jīng)營收益、資，債務(wù)到期時(shí)償還借款本息。還款來源：公司經(jīng)營收益、即期外匯市場購入。即期外匯市場購入。3、外匯期權(quán)。是在一定時(shí)期內(nèi)或某一特定時(shí)間按一定匯價(jià)、外匯期權(quán)。是在一定時(shí)期內(nèi)或某一特定時(shí)間按一定匯價(jià)買進(jìn)或賣出一定數(shù)量外國貨幣的權(quán)利。買進(jìn)或賣出一定數(shù)量外國貨幣的權(quán)利。（三）會(huì)計(jì)折算風(fēng)險(xiǎn)的管理策略（三）會(huì)計(jì)折算風(fēng)險(xiǎn)的管理策略u(píng)為防止會(huì)計(jì)折算風(fēng)險(xiǎn)，跨國公司通常采用資產(chǎn)負(fù)債表為防止會(huì)計(jì)折算風(fēng)險(xiǎn)，跨國公司通常采用資產(chǎn)負(fù)債表保值方法以軋平凈風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)頭寸。保值方法以軋平凈風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)頭寸。（四）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的管理策略（四）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的管理策略u(píng)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是一項(xiàng)十分復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)，匯率變化可能經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是一項(xiàng)十分復(fù)雜的風(fēng)

14、險(xiǎn)，匯率變化可能會(huì)帶來長期現(xiàn)金流量影響。較有效的措施是進(jìn)行會(huì)帶來長期現(xiàn)金流量影響。較有效的措施是進(jìn)行多元化投資。多元化投資。u （1 1）多元化的生產(chǎn)）多元化的生產(chǎn)u （2 2）多元化的銷售）多元化的銷售u （3 3）多元化的采購）多元化的采購 u （4 4）多元化的融資）多元化的融資u （5 5）多元化的投資）多元化的投資案例分析：寶鋼的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理案例分析：寶鋼的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 p.171第三節(jié)第三節(jié) 國際融資管理國際融資管理u國際融資是指企業(yè)向其他國家的資金持有者融通資金的行國際融資是指企業(yè)向其他國家的資金持有者融通資金的行為。為。一、國際融資主要方式一、國際融資主要方式（一）國際信貸融資

15、（一）國際信貸融資 u國際企業(yè)向國際金融機(jī)構(gòu)或國際間其他經(jīng)濟(jì)組織借款的一國際企業(yè)向國際金融機(jī)構(gòu)或國際間其他經(jīng)濟(jì)組織借款的一種籌資形式。種籌資形式。（二）國際貿(mào)易融資（二）國際貿(mào)易融資1國際貿(mào)易信貸國際貿(mào)易信貸u由供應(yīng)商、金融機(jī)構(gòu)或其它官方機(jī)構(gòu)為國際貿(mào)易提供資金由供應(yīng)商、金融機(jī)構(gòu)或其它官方機(jī)構(gòu)為國際貿(mào)易提供資金的一種信用行為。的一種信用行為。2票據(jù)貼現(xiàn)票據(jù)貼現(xiàn)3應(yīng)收賬款保理應(yīng)收賬款保理出口商出售貨物獲得應(yīng)收賬款后，將其轉(zhuǎn)讓給應(yīng)收賬款保理商，獲出口商出售貨物獲得應(yīng)收賬款后，將其轉(zhuǎn)讓給應(yīng)收賬款保理商，獲得應(yīng)收賬款面額扣除利息和保理費(fèi)之差。得應(yīng)收賬款面額扣除利息和保理費(fèi)之差。案例分析：中集集團(tuán)應(yīng)收賬款

16、保理融資案例分析：中集集團(tuán)應(yīng)收賬款保理融資p.169（三）國際債券融資（三）國際債券融資u國際債券是指各種國際機(jī)構(gòu)、各國政府及企事業(yè)國際債券是指各種國際機(jī)構(gòu)、各國政府及企事業(yè)法人按照一定的程序在國際金融市場上以外國貨法人按照一定的程序在國際金融市場上以外國貨幣為面值發(fā)行的債券。幣為面值發(fā)行的債券。u外國債券是指在發(fā)行者所在國家以外的國家發(fā)行，外國債券是指在發(fā)行者所在國家以外的國家發(fā)行，以發(fā)行地所在國的貨幣標(biāo)明面值的債券。以發(fā)行地所在國的貨幣標(biāo)明面值的債券。u歐洲債券是指一國政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)或歐洲債券是指一國政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)或國際組織，在國外債券市場上以第三國貨幣為面國際組織，在

17、國外債券市場上以第三國貨幣為面值發(fā)行的債券。值發(fā)行的債券。u全球債券是指在世界各地的金融中心同步發(fā)行，全球債券是指在世界各地的金融中心同步發(fā)行，具有高度流動(dòng)性的國際債券。具有高度流動(dòng)性的國際債券。（四）國際股票融資（四）國際股票融資u國際股票融資是指國際企業(yè)通過發(fā)行國際股票，國際股票融資是指國際企業(yè)通過發(fā)行國際股票，即在國際金融市場或國外金融市場上以發(fā)行股票即在國際金融市場或國外金融市場上以發(fā)行股票的方式籌集的權(quán)益性資本。的方式籌集的權(quán)益性資本。u（1）海外直接上市發(fā)行普通股票）海外直接上市發(fā)行普通股票u（2）全球存托憑證）全球存托憑證u（3）發(fā)行）發(fā)行B股股u（4）買殼上市）買殼上市案例：阿

18、里巴巴在香港成功發(fā)行股票籌資案例：阿里巴巴在香港成功發(fā)行股票籌資116億港元億港元 P.210http:/ 1）適當(dāng)?shù)剡M(jìn)行債務(wù)融資）適當(dāng)?shù)剡M(jìn)行債務(wù)融資（2 2）爭取優(yōu)惠補(bǔ)貼貸款）爭取優(yōu)惠補(bǔ)貼貸款2.融資地點(diǎn)的選擇融資地點(diǎn)的選擇3.融資幣種的選擇融資幣種的選擇（二）降低融資風(fēng)險(xiǎn)（二）降低融資風(fēng)險(xiǎn)u國際企業(yè)面臨的融資風(fēng)險(xiǎn)主要有政治風(fēng)國際企業(yè)面臨的融資風(fēng)險(xiǎn)主要有政治風(fēng)險(xiǎn)、外匯風(fēng)險(xiǎn)。險(xiǎn)、外匯風(fēng)險(xiǎn)。1、盡量利用負(fù)債融資、盡量利用負(fù)債融資2、貸款歸還要盡量減輕對(duì)母公司的依賴、貸款歸還要盡量減輕對(duì)母公司的依賴（三）優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)（三）優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)u一般來說，都是先確立公司總體最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，一般來說，都是先確立

19、公司總體最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，然后調(diào)整國外子公司的資本結(jié)構(gòu)，從而使國際企然后調(diào)整國外子公司的資本結(jié)構(gòu)，從而使國際企業(yè)的總體融資成本最低，企業(yè)價(jià)值最大。業(yè)的總體融資成本最低，企業(yè)價(jià)值最大。u1.國際企業(yè)總體資本結(jié)構(gòu)國際企業(yè)總體資本結(jié)構(gòu)u債務(wù)密集型資本結(jié)構(gòu)，也稱為債務(wù)傾向型資本結(jié)債務(wù)密集型資本結(jié)構(gòu)，也稱為債務(wù)傾向型資本結(jié)構(gòu)，是指債務(wù)資本的比例相對(duì)較大的資本結(jié)構(gòu)。構(gòu)，是指債務(wù)資本的比例相對(duì)較大的資本結(jié)構(gòu)。u股權(quán)密集型資本結(jié)構(gòu)，也稱為股權(quán)傾向型的資本股權(quán)密集型資本結(jié)構(gòu)，也稱為股權(quán)傾向型的資本結(jié)構(gòu)，是指資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)比例較低，股權(quán)比例結(jié)構(gòu)，是指資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)比例較低，股權(quán)比例較高。較高。（三）優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)（三）

20、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)2子公司資本結(jié)構(gòu)子公司資本結(jié)構(gòu)u國際企業(yè)海外子公司的資本結(jié)構(gòu)決策主要國際企業(yè)海外子公司的資本結(jié)構(gòu)決策主要有三種：有三種：u一是與母公司總體資本結(jié)構(gòu)保持一致；一是與母公司總體資本結(jié)構(gòu)保持一致；u二是與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)資本結(jié)構(gòu)保持一致；二是與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)資本結(jié)構(gòu)保持一致；u三是根據(jù)情況靈活確定，使融資成本較低。三是根據(jù)情況靈活確定，使融資成本較低。第四節(jié)第四節(jié) 國際投資管理國際投資管理一、國際投資的概念和類型一、國際投資的概念和類型u國際投資是指國際企業(yè)跨越國界投入一定數(shù)量的資金或其他生產(chǎn)要素，以期望獲得比國內(nèi)更高利潤的一種投資。u國際投資按照其是否擁有對(duì)企業(yè)的控制權(quán)與經(jīng)營管理權(quán)分為直接鉤子和間接

21、投資。u直接投資：是指國際企業(yè)將其資本投放到母國之外，取得國外企業(yè)的經(jīng)營權(quán)，以獲取收益的經(jīng)濟(jì)行為。u間接投資：是指投資者不直接掌握投資對(duì)象的動(dòng)產(chǎn)或不動(dòng)產(chǎn)的所有權(quán)，或在投資對(duì)象中沒有足夠的控制權(quán)的投資。二、國際投資的具體形式二、國際投資的具體形式（一）國際合資經(jīng)營（一）國際合資經(jīng)營u是指某國投資者與另外一國投資者組建合資經(jīng)營企業(yè)是指某國投資者與另外一國投資者組建合資經(jīng)營企業(yè)經(jīng)營。經(jīng)營。（二）國際合作經(jīng)營（二）國際合作經(jīng)營u是指通過組建合作經(jīng)營企業(yè)經(jīng)營。是指通過組建合作經(jīng)營企業(yè)經(jīng)營。（三）國際獨(dú)資經(jīng)營（三）國際獨(dú)資經(jīng)營u是指通過在國外設(shè)立獨(dú)資企業(yè)經(jīng)營。是指通過在國外設(shè)立獨(dú)資企業(yè)經(jīng)營。（四）國際證券

22、投資（四）國際證券投資u是指一國投資者，對(duì)其他國家的公司、企業(yè)或其他經(jīng)是指一國投資者，對(duì)其他國家的公司、企業(yè)或其他經(jīng)濟(jì)組織發(fā)行的證券進(jìn)行投資。濟(jì)組織發(fā)行的證券進(jìn)行投資。三、國際投資的程序三、國際投資的程序u國際投資程序一般需要經(jīng)歷三個(gè)步驟：國際投資程序一般需要經(jīng)歷三個(gè)步驟：u1明確國際投資動(dòng)因明確國際投資動(dòng)因：（：（1）利潤動(dòng)因）利潤動(dòng)因；（；（2）市場動(dòng)因市場動(dòng)因；（；（3）資源動(dòng)因）資源動(dòng)因；（；（4）技術(shù)和管理）技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)動(dòng)因經(jīng)驗(yàn)動(dòng)因。u2評(píng)價(jià)國際投資環(huán)境。評(píng)價(jià)國際投資環(huán)境。u3利用國際上通用的投資決策指標(biāo)，評(píng)估利用國際上通用的投資決策指標(biāo)，評(píng)估投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益。投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益

23、。第五節(jié)第五節(jié) 國際營運(yùn)資金管理國際營運(yùn)資金管理u國際企業(yè)的營運(yùn)資金管理內(nèi)容有兩方面：營運(yùn)資國際企業(yè)的營運(yùn)資金管理內(nèi)容有兩方面：營運(yùn)資金的存量管理和營運(yùn)資金的流量管理。金的存量管理和營運(yùn)資金的流量管理。u營運(yùn)資金的存量管理目的是使現(xiàn)金余額、應(yīng)收賬營運(yùn)資金的存量管理目的是使現(xiàn)金余額、應(yīng)收賬款和存貨處于最佳的持有水平?？詈痛尕浱幱谧罴训某钟兴?。u營運(yùn)資金的流量管理著眼于資金從一地向另一地營運(yùn)資金的流量管理著眼于資金從一地向另一地的轉(zhuǎn)移，其目的是使資金得到合理的安置，確定的轉(zhuǎn)移，其目的是使資金得到合理的安置，確定最佳的安置地點(diǎn)和最佳的持有幣種，以避免各種最佳的安置地點(diǎn)和最佳的持有幣種，以避免各種可

24、預(yù)見的風(fēng)險(xiǎn)和損失?？深A(yù)見的風(fēng)險(xiǎn)和損失。一、國際營運(yùn)資金存量管理一、國際營運(yùn)資金存量管理u（一）現(xiàn)金管理（一）現(xiàn)金管理u1.現(xiàn)金集中管理現(xiàn)金集中管理u是指國際企業(yè)在主要貨幣中心或避稅地國家設(shè)立現(xiàn)金管理中心，是指國際企業(yè)在主要貨幣中心或避稅地國家設(shè)立現(xiàn)金管理中心，要求它的每一個(gè)子公司所持有的當(dāng)?shù)刎泿努F(xiàn)金余額僅以滿足日常要求它的每一個(gè)子公司所持有的當(dāng)?shù)刎泿努F(xiàn)金余額僅以滿足日常交易需要為限，超過此最低需要的現(xiàn)金余額，都必須匯往管理中交易需要為限，超過此最低需要的現(xiàn)金余額，都必須匯往管理中心心 。u2.多邊凈額結(jié)算多邊凈額結(jié)算u國際企業(yè)可以在全球范圍內(nèi)對(duì)子公司內(nèi)部的收付款項(xiàng)進(jìn)行綜合調(diào)國際企業(yè)可以在全球范

25、圍內(nèi)對(duì)子公司內(nèi)部的收付款項(xiàng)進(jìn)行綜合調(diào)度度 u3.多國性現(xiàn)金調(diào)度系統(tǒng)多國性現(xiàn)金調(diào)度系統(tǒng)u是現(xiàn)金管理中心根據(jù)事先核定的各子公司每日所需現(xiàn)金額和子公是現(xiàn)金管理中心根據(jù)事先核定的各子公司每日所需現(xiàn)金額和子公司的現(xiàn)金日?qǐng)?bào)表及短期現(xiàn)金預(yù)算，統(tǒng)一調(diào)度子公司的現(xiàn)金，調(diào)劑司的現(xiàn)金日?qǐng)?bào)表及短期現(xiàn)金預(yù)算，統(tǒng)一調(diào)度子公司的現(xiàn)金，調(diào)劑余缺，使國際企業(yè)的資金能得到最充分合理的運(yùn)用。余缺，使國際企業(yè)的資金能得到最充分合理的運(yùn)用。3.多國性現(xiàn)金調(diào)度系統(tǒng)多國性現(xiàn)金調(diào)度系統(tǒng)現(xiàn)金管理中心進(jìn)行多國性現(xiàn)金調(diào)度的程序是：現(xiàn)金管理中心進(jìn)行多國性現(xiàn)金調(diào)度的程序是：u第一步，核定各子公司每日所需的最低現(xiàn)金余額。第一步，核定各子公司每日所需的最

26、低現(xiàn)金余額。u第二步，每日終了時(shí)，匯總各子公司的現(xiàn)金日?qǐng)?bào)表與第二步，每日終了時(shí)，匯總各子公司的現(xiàn)金日?qǐng)?bào)表與短期現(xiàn)金預(yù)算。短期現(xiàn)金預(yù)算。u第三步，比較各子公司當(dāng)日現(xiàn)金余額與核定的最低現(xiàn)第三步，比較各子公司當(dāng)日現(xiàn)金余額與核定的最低現(xiàn)金余額，確定多余或不足。金余額，確定多余或不足。u第四步，由管理中心發(fā)出資金轉(zhuǎn)移指令，現(xiàn)金溢余的，第四步，由管理中心發(fā)出資金轉(zhuǎn)移指令，現(xiàn)金溢余的，或匯往管理中心，或直接匯往現(xiàn)金短缺的子公司，或或匯往管理中心，或直接匯往現(xiàn)金短缺的子公司，或積貯在當(dāng)?shù)剡M(jìn)行短期投放；而現(xiàn)金短缺的子公司將獲積貯在當(dāng)?shù)剡M(jìn)行短期投放；而現(xiàn)金短缺的子公司將獲得援助。得援助。4短期現(xiàn)金預(yù)算短期現(xiàn)金預(yù)算

27、（二）應(yīng)收賬款管理（二）應(yīng)收賬款管理u國際企業(yè)的應(yīng)收賬款由兩種類型的交易引國際企業(yè)的應(yīng)收賬款由兩種類型的交易引起：一是向企業(yè)外部的獨(dú)立顧客銷售產(chǎn)品起：一是向企業(yè)外部的獨(dú)立顧客銷售產(chǎn)品的交易引起的；二是由企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部交易的交易引起的；二是由企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部交易引起。引起。u1.獨(dú)立顧客的應(yīng)收賬款管理獨(dú)立顧客的應(yīng)收賬款管理u2.國際企業(yè)內(nèi)部的應(yīng)收賬款管理國際企業(yè)內(nèi)部的應(yīng)收賬款管理u提前或延遲付款提前或延遲付款u設(shè)置再開票中心。設(shè)置再開票中心。三、國際營運(yùn)資金流量管理三、國際營運(yùn)資金流量管理u（一）資金轉(zhuǎn)移計(jì)劃（一）資金轉(zhuǎn)移計(jì)劃 資金轉(zhuǎn)移計(jì)劃包括母公司對(duì)子公司的資金轉(zhuǎn)移計(jì)資金轉(zhuǎn)移計(jì)劃包括母公司對(duì)子公司的

28、資金轉(zhuǎn)移計(jì)劃和子公司對(duì)母公司的匯款計(jì)劃。劃和子公司對(duì)母公司的匯款計(jì)劃。子公司匯款計(jì)劃的制定程序如下子公司匯款計(jì)劃的制定程序如下:u1 1分析匯款目的。分析匯款目的。u2 2確定匯款數(shù)量。確定匯款數(shù)量。u3 3明確匯款形式。明確匯款形式。u4 4綜合決策，制定匯款計(jì)劃。綜合決策，制定匯款計(jì)劃。（二）資金轉(zhuǎn)移方式（二）資金轉(zhuǎn)移方式1股利匯付股利匯付u首先需要考慮稅收因素首先需要考慮稅收因素 u還需要考慮政治因素還需要考慮政治因素 u還需要考慮獲取資金的難易程度還需要考慮獲取資金的難易程度 2特許權(quán)費(fèi)、服務(wù)費(fèi)和管理費(fèi)的支付特許權(quán)費(fèi)、服務(wù)費(fèi)和管理費(fèi)的支付3公司內(nèi)部信貸公司內(nèi)部信貸u對(duì)資金撤出有嚴(yán)格限制的地區(qū)，一般可以采取兩種迂對(duì)資金撤出有嚴(yán)格限制的地區(qū)，一般可以采取兩種迂回貸款方式：背靠背貸款或平行貸款?；刭J款方式：背靠背貸款或平行貸款。