財(cái)務(wù)管理第5章 國(guó)際財(cái)務(wù)管理S

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1、第五章 國(guó)際財(cái)務(wù)管理第一節(jié) 國(guó)際財(cái)務(wù)管理基本理論第二節(jié) 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理第三節(jié) 國(guó)際融資管理第四節(jié) 國(guó)際投資管理第五節(jié) 國(guó)際營(yíng)運(yùn)資金管理第一節(jié)第一節(jié) 國(guó)際財(cái)務(wù)管理基本理論國(guó)際財(cái)務(wù)管理基本理論一、國(guó)際財(cái)務(wù)管理的概念一、國(guó)際財(cái)務(wù)管理的概念u國(guó)際財(cái)務(wù)管理是按照國(guó)際慣例和國(guó)際法的規(guī)定，國(guó)際財(cái)務(wù)管理是按照國(guó)際慣例和國(guó)際法的規(guī)定，對(duì)企業(yè)超越國(guó)界的財(cái)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行管理的一種工作。對(duì)企業(yè)超越國(guó)界的財(cái)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行管理的一種工作。u國(guó)際財(cái)務(wù)管理的主題是國(guó)際企業(yè)。國(guó)際企業(yè)泛指國(guó)際財(cái)務(wù)管理的主題是國(guó)際企業(yè)。國(guó)際企業(yè)泛指一切超越國(guó)境從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的企業(yè)，包括跨一切超越國(guó)境從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的企業(yè)，包括跨國(guó)公司、外貿(mào)公司、合資企業(yè)

2、以及其他多種形式國(guó)公司、外貿(mào)公司、合資企業(yè)以及其他多種形式處于國(guó)際化階段的企業(yè)。處于國(guó)際化階段的企業(yè)。u國(guó)際財(cái)務(wù)管理研究國(guó)際企業(yè)財(cái)務(wù)管理的特殊問題。國(guó)際財(cái)務(wù)管理研究國(guó)際企業(yè)財(cái)務(wù)管理的特殊問題。二、國(guó)際財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容二、國(guó)際財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容u（一）國(guó)際籌資管理（一）國(guó)際籌資管理u（二）外匯風(fēng)險(xiǎn)管理（二）外匯風(fēng)險(xiǎn)管理u（三）國(guó)際投資管理（三）國(guó)際投資管理u（四）國(guó)際營(yíng)運(yùn)資金管理（四）國(guó)際營(yíng)運(yùn)資金管理u（五）國(guó)際稅收管理（五）國(guó)際稅收管理三、國(guó)際財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)三、國(guó)際財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)u（一）理財(cái)環(huán)境復(fù)雜（一）理財(cái)環(huán)境復(fù)雜u 1國(guó)際市場(chǎng)的不完全性體現(xiàn)在產(chǎn)品市場(chǎng)、要素市場(chǎng)、金融市場(chǎng)和信息市場(chǎng)的不完全性u(píng) 2

3、國(guó)際稅收環(huán)境的差異化u 3政治風(fēng)險(xiǎn)與外匯風(fēng)險(xiǎn)高u（二）資金籌集渠道廣泛（二）資金籌集渠道廣泛u（三）資金投入風(fēng)險(xiǎn)高（三）資金投入風(fēng)險(xiǎn)高u 經(jīng)濟(jì)和經(jīng)營(yíng)方面的風(fēng)險(xiǎn)。u 上層建筑和政治變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。第二節(jié)第二節(jié) 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理外匯風(fēng)險(xiǎn)管理u一、外匯與匯率一、外匯與匯率u（一）外匯（一）外匯u外匯是一國(guó)持有的以外幣表示的用以進(jìn)行國(guó)際之間結(jié)算的外匯是一國(guó)持有的以外幣表示的用以進(jìn)行國(guó)際之間結(jié)算的支付手段。支付手段。u包括：包括：u（1 1）外國(guó)貨幣，包括紙幣、鑄幣等；）外國(guó)貨幣，包括紙幣、鑄幣等；u（2 2）外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲(chǔ)蓄憑證等；）外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲(chǔ)蓄

4、憑證等；u（3 3）外幣有價(jià)證券，包括政府債券、公司債券、股票等；）外幣有價(jià)證券，包括政府債券、公司債券、股票等；u（4 4）特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位；）特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位；u（5 5）其他外匯資產(chǎn)。）其他外匯資產(chǎn)。二、外匯風(fēng)險(xiǎn)二、外匯風(fēng)險(xiǎn)u外匯風(fēng)險(xiǎn)外匯風(fēng)險(xiǎn)是指在國(guó)際經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易和金融活是指在國(guó)際經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易和金融活動(dòng)中，由于各國(guó)貨幣的國(guó)際匯價(jià)變動(dòng)而引動(dòng)中，由于各國(guó)貨幣的國(guó)際匯價(jià)變動(dòng)而引起的企業(yè)起的企業(yè)以外幣表示以外幣表示的的資產(chǎn)價(jià)值、負(fù)債、資產(chǎn)價(jià)值、負(fù)債、收入、費(fèi)用收入、費(fèi)用的可能增加或減少的可能增加或減少產(chǎn)生的收益產(chǎn)生的收益或損失或損失，從而影響當(dāng)期的，從而影響當(dāng)期的利潤(rùn)利潤(rùn)和未來(lái)的和未

5、來(lái)的現(xiàn)現(xiàn)金流量金流量的風(fēng)險(xiǎn)。的風(fēng)險(xiǎn)。二、外匯風(fēng)險(xiǎn)二、外匯風(fēng)險(xiǎn)u（一）交易風(fēng)險(xiǎn)（一）交易風(fēng)險(xiǎn)u交易風(fēng)險(xiǎn)（transaction exposure）也稱為交易暴露風(fēng)險(xiǎn)，它是在外幣結(jié)算的交易中，從買賣成立到貨款收付結(jié)算的期間內(nèi)，因匯率變動(dòng)而產(chǎn)生的可能給企業(yè)帶來(lái)收益或損失的外匯風(fēng)險(xiǎn)。u可利用金融工具（期權(quán)、遠(yuǎn)期和互換）等進(jìn)行套期保值u（二）會(huì)計(jì)折算風(fēng)險(xiǎn)（二）會(huì)計(jì)折算風(fēng)險(xiǎn)u會(huì)計(jì)折算風(fēng)險(xiǎn)（accounting translation exposure），又稱會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)、會(huì)計(jì)翻譯風(fēng)險(xiǎn)或轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)，是指公司財(cái)務(wù)報(bào)表中的外匯項(xiàng)目因匯率變動(dòng)而引起的轉(zhuǎn)換為本幣時(shí)價(jià)值跌落的風(fēng)險(xiǎn)。（只影響當(dāng)期利潤(rùn)，而不影響現(xiàn)金流）u（三）

6、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)（三）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)u經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)（economic exposure）也稱為經(jīng)濟(jì)暴露風(fēng)險(xiǎn)。它是指由于未能預(yù)料的匯率波動(dòng)，引起公司未來(lái)收益和現(xiàn)金流量發(fā)生變化的潛在風(fēng)險(xiǎn)。（更復(fù)雜）案例：中信泰富外匯合約巨虧案例：中信泰富外匯合約巨虧155億元億元案例：中信泰富外匯合約巨虧案例：中信泰富外匯合約巨虧155億元億元u2008年10月底，媒體報(bào)道因澳大利亞鐵礦石項(xiàng)目進(jìn)行的杠桿式外匯買賣合約，中信泰富有限公司(00267.HK)已引致虧損共8.08億港元；而仍在生效的杠桿式外匯合約，按公平價(jià)定值的虧損更高達(dá)約155億港元。u中信泰富在澳大利亞有一個(gè)名為SINO-IRON的鐵礦項(xiàng)目，該項(xiàng)目是西澳最大的磁鐵礦

7、項(xiàng)目。這個(gè)項(xiàng)目總投資約42億美元，很多設(shè)備和投入都必須以澳元來(lái)支付。中信泰富直至2010年對(duì)澳元的需求都很大。除目前的16億澳元之外，在項(xiàng)目進(jìn)行的25年期內(nèi)，還將在全面營(yíng)運(yùn)的每年度投入至少10億澳元。為了減低項(xiàng)目面對(duì)的貨幣風(fēng)險(xiǎn)，2007年8月到2008年8月間，中信泰富與花旗銀行、匯豐銀行、Rabobank，Natixis、Calyon等簽訂了數(shù)十份外匯合約、遠(yuǎn)期合約，人民幣累計(jì)目標(biāo)可贖回遠(yuǎn)期合約幾類，其中以澳元合約占最大比重。u中信泰富的合約在澳元走高時(shí)能獲取利潤(rùn)，但在2008年，一向強(qiáng)勢(shì)的澳元兌美元(0.9812,0.0041,0.42%)大幅下挫，導(dǎo)致中信泰富在衍生品上出現(xiàn)巨額虧損。u此

8、次巨虧的原因，董事局歸咎為該集團(tuán)財(cái)務(wù)董事沒有遵守風(fēng)險(xiǎn)政策，在未事先取得主席批準(zhǔn)前簽訂合同，導(dǎo)致虧損。因此，直接負(fù)責(zé)該項(xiàng)目的財(cái)務(wù)董事張立憲與財(cái)務(wù)總監(jiān)周至賢辭職。u但是，風(fēng)險(xiǎn)不對(duì)等條約的合約也提高了投資風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)合約規(guī)定，每份澳元合約都有最高利潤(rùn)上限，當(dāng)達(dá)到這一利潤(rùn)水平時(shí)，合約自動(dòng)終止。所以在澳元兌美元匯率高于0.87時(shí)，中信泰富可以賺取差價(jià)，但如果該匯率低于0.87，卻沒有自動(dòng)終止協(xié)議，中信泰富必須不斷以高匯率接盤，理論上虧損可以無(wú)限大。提供外匯遠(yuǎn)期合約的金融機(jī)構(gòu)有不負(fù)責(zé)任兜售高風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品之嫌。金融危機(jī)后，這種高風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品得以清理。u2009年1月2日，香港證監(jiān)會(huì)正式調(diào)查包括董事長(zhǎng)榮

9、智健在內(nèi)的17名董事。4月，董事局主席榮智健和中信泰富董事總經(jīng)理范鴻齡引咎辭職。三、外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理與控制三、外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理與控制u（一）外匯風(fēng)險(xiǎn)管理程序（一）外匯風(fēng)險(xiǎn)管理程序第一步，確定恰當(dāng)?shù)挠?jì)劃期。（第一步，確定恰當(dāng)?shù)挠?jì)劃期。（1年或更短）年或更短）第二步，預(yù)測(cè)計(jì)劃期內(nèi)匯率的變化情況第二步，預(yù)測(cè)計(jì)劃期內(nèi)匯率的變化情況u根據(jù)各種因素預(yù)測(cè)變動(dòng)方向、變動(dòng)時(shí)間和幅度根據(jù)各種因素預(yù)測(cè)變動(dòng)方向、變動(dòng)時(shí)間和幅度第三步，計(jì)算外匯風(fēng)險(xiǎn)的受險(xiǎn)額。第三步，計(jì)算外匯風(fēng)險(xiǎn)的受險(xiǎn)額。u受險(xiǎn)額受險(xiǎn)額=結(jié)算期限相同的外幣債權(quán)與外幣債務(wù)的差額結(jié)算期限相同的外幣債權(quán)與外幣債務(wù)的差額u債權(quán)大于債務(wù)，正受險(xiǎn)額；債權(quán)小于債務(wù)，負(fù)受險(xiǎn)

10、額債權(quán)大于債務(wù)，正受險(xiǎn)額；債權(quán)小于債務(wù)，負(fù)受險(xiǎn)額第四步，確定對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)受險(xiǎn)額是否采取行動(dòng)。第四步，確定對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)受險(xiǎn)額是否采取行動(dòng)。u外幣升值時(shí)，正受險(xiǎn)額對(duì)企業(yè)有利，負(fù)受險(xiǎn)額不利外幣升值時(shí)，正受險(xiǎn)額對(duì)企業(yè)有利，負(fù)受險(xiǎn)額不利u不利情況下要采取避險(xiǎn)行動(dòng)不利情況下要采取避險(xiǎn)行動(dòng)第五步，選擇適當(dāng)?shù)谋茈U(xiǎn)方法。第五步，選擇適當(dāng)?shù)谋茈U(xiǎn)方法。（二）外匯交易風(fēng)險(xiǎn)管理策略（二）外匯交易風(fēng)險(xiǎn)管理策略u(píng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移（風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移（risk shifting）u是指估計(jì)匯率變化會(huì)給當(dāng)前的交易帶來(lái)不利時(shí)，設(shè)法將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移是指估計(jì)匯率變化會(huì)給當(dāng)前的交易帶來(lái)不利時(shí)，設(shè)法將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給交易的對(duì)方。給交易的對(duì)方。u風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)（風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)（ris

11、k sharing）u是指交易雙方在簽訂交易合同時(shí)，簽訂有關(guān)匯率風(fēng)險(xiǎn)的分擔(dān)協(xié)議。是指交易雙方在簽訂交易合同時(shí)，簽訂有關(guān)匯率風(fēng)險(xiǎn)的分擔(dān)協(xié)議。u提前或延期結(jié)匯提前或延期結(jié)匯u是指在國(guó)際支付中，通過預(yù)測(cè)支付貨幣匯率的變動(dòng)趨勢(shì)，提前或是指在國(guó)際支付中，通過預(yù)測(cè)支付貨幣匯率的變動(dòng)趨勢(shì)，提前或延期支付有關(guān)款項(xiàng)，即通過更改外匯資本收付日期來(lái)抵補(bǔ)外匯風(fēng)延期支付有關(guān)款項(xiàng)，即通過更改外匯資本收付日期來(lái)抵補(bǔ)外匯風(fēng)險(xiǎn)或得到匯價(jià)上升的好處。險(xiǎn)或得到匯價(jià)上升的好處。u套期保值套期保值u防范交易風(fēng)險(xiǎn)的套期保值策略一般包括防范交易風(fēng)險(xiǎn)的套期保值策略一般包括遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)套期保值遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)套期保值、貨幣市場(chǎng)套期保值貨幣市場(chǎng)套期

12、保值和和外匯期權(quán)套期保值外匯期權(quán)套期保值等策略。等策略。套期保值的三種方式套期保值的三種方式u1、遠(yuǎn)期外匯。又稱期匯，期貨外匯。交易時(shí)，雙方簽訂、遠(yuǎn)期外匯。又稱期匯，期貨外匯。交易時(shí)，雙方簽訂合同，規(guī)定買賣外匯的幣種、數(shù)額、匯率和將來(lái)交割的時(shí)合同，規(guī)定買賣外匯的幣種、數(shù)額、匯率和將來(lái)交割的時(shí)間，交割時(shí)，由賣方向買方支付外匯。間，交割時(shí)，由賣方向買方支付外匯。2、貨幣市場(chǎng)套期保值合約。是貸款協(xié)議。采用這一保值方、貨幣市場(chǎng)套期保值合約。是貸款協(xié)議。采用這一保值方法的公司可以借入一種貨幣，然后換成另一種貨幣進(jìn)行投法的公司可以借入一種貨幣，然后換成另一種貨幣進(jìn)行投資，債務(wù)到期時(shí)償還借款本息。還款來(lái)源：

13、公司經(jīng)營(yíng)收益、資，債務(wù)到期時(shí)償還借款本息。還款來(lái)源：公司經(jīng)營(yíng)收益、即期外匯市場(chǎng)購(gòu)入。即期外匯市場(chǎng)購(gòu)入。3、外匯期權(quán)。是在一定時(shí)期內(nèi)或某一特定時(shí)間按一定匯價(jià)、外匯期權(quán)。是在一定時(shí)期內(nèi)或某一特定時(shí)間按一定匯價(jià)買進(jìn)或賣出一定數(shù)量外國(guó)貨幣的權(quán)利。買進(jìn)或賣出一定數(shù)量外國(guó)貨幣的權(quán)利。（三）會(huì)計(jì)折算風(fēng)險(xiǎn)的管理策略（三）會(huì)計(jì)折算風(fēng)險(xiǎn)的管理策略u(píng)為防止會(huì)計(jì)折算風(fēng)險(xiǎn)，跨國(guó)公司通常采用資產(chǎn)負(fù)債表為防止會(huì)計(jì)折算風(fēng)險(xiǎn)，跨國(guó)公司通常采用資產(chǎn)負(fù)債表保值方法以軋平凈風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)頭寸。保值方法以軋平凈風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)頭寸。（四）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的管理策略（四）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的管理策略u(píng)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是一項(xiàng)十分復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)，匯率變化可能經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是一項(xiàng)十分復(fù)雜的風(fēng)

14、險(xiǎn)，匯率變化可能會(huì)帶來(lái)長(zhǎng)期現(xiàn)金流量影響。較有效的措施是進(jìn)行會(huì)帶來(lái)長(zhǎng)期現(xiàn)金流量影響。較有效的措施是進(jìn)行多元化投資。多元化投資。u （1 1）多元化的生產(chǎn)）多元化的生產(chǎn)u （2 2）多元化的銷售）多元化的銷售u （3 3）多元化的采購(gòu)）多元化的采購(gòu) u （4 4）多元化的融資）多元化的融資u （5 5）多元化的投資）多元化的投資案例分析：寶鋼的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理案例分析：寶鋼的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 p.171第三節(jié)第三節(jié) 國(guó)際融資管理國(guó)際融資管理u國(guó)際融資是指企業(yè)向其他國(guó)家的資金持有者融通資金的行國(guó)際融資是指企業(yè)向其他國(guó)家的資金持有者融通資金的行為。為。一、國(guó)際融資主要方式一、國(guó)際融資主要方式（一）國(guó)際信貸融資

15、（一）國(guó)際信貸融資 u國(guó)際企業(yè)向國(guó)際金融機(jī)構(gòu)或國(guó)際間其他經(jīng)濟(jì)組織借款的一國(guó)際企業(yè)向國(guó)際金融機(jī)構(gòu)或國(guó)際間其他經(jīng)濟(jì)組織借款的一種籌資形式。種籌資形式。（二）國(guó)際貿(mào)易融資（二）國(guó)際貿(mào)易融資1國(guó)際貿(mào)易信貸國(guó)際貿(mào)易信貸u由供應(yīng)商、金融機(jī)構(gòu)或其它官方機(jī)構(gòu)為國(guó)際貿(mào)易提供資金由供應(yīng)商、金融機(jī)構(gòu)或其它官方機(jī)構(gòu)為國(guó)際貿(mào)易提供資金的一種信用行為。的一種信用行為。2票據(jù)貼現(xiàn)票據(jù)貼現(xiàn)3應(yīng)收賬款保理應(yīng)收賬款保理出口商出售貨物獲得應(yīng)收賬款后，將其轉(zhuǎn)讓給應(yīng)收賬款保理商，獲出口商出售貨物獲得應(yīng)收賬款后，將其轉(zhuǎn)讓給應(yīng)收賬款保理商，獲得應(yīng)收賬款面額扣除利息和保理費(fèi)之差。得應(yīng)收賬款面額扣除利息和保理費(fèi)之差。案例分析：中集集團(tuán)應(yīng)收賬款

16、保理融資案例分析：中集集團(tuán)應(yīng)收賬款保理融資p.169（三）國(guó)際債券融資（三）國(guó)際債券融資u國(guó)際債券是指各種國(guó)際機(jī)構(gòu)、各國(guó)政府及企事業(yè)國(guó)際債券是指各種國(guó)際機(jī)構(gòu)、各國(guó)政府及企事業(yè)法人按照一定的程序在國(guó)際金融市場(chǎng)上以外國(guó)貨法人按照一定的程序在國(guó)際金融市場(chǎng)上以外國(guó)貨幣為面值發(fā)行的債券。幣為面值發(fā)行的債券。u外國(guó)債券是指在發(fā)行者所在國(guó)家以外的國(guó)家發(fā)行，外國(guó)債券是指在發(fā)行者所在國(guó)家以外的國(guó)家發(fā)行，以發(fā)行地所在國(guó)的貨幣標(biāo)明面值的債券。以發(fā)行地所在國(guó)的貨幣標(biāo)明面值的債券。u歐洲債券是指一國(guó)政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)或歐洲債券是指一國(guó)政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)或國(guó)際組織，在國(guó)外債券市場(chǎng)上以第三國(guó)貨幣為面國(guó)際組織，在

17、國(guó)外債券市場(chǎng)上以第三國(guó)貨幣為面值發(fā)行的債券。值發(fā)行的債券。u全球債券是指在世界各地的金融中心同步發(fā)行，全球債券是指在世界各地的金融中心同步發(fā)行，具有高度流動(dòng)性的國(guó)際債券。具有高度流動(dòng)性的國(guó)際債券。（四）國(guó)際股票融資（四）國(guó)際股票融資u國(guó)際股票融資是指國(guó)際企業(yè)通過發(fā)行國(guó)際股票，國(guó)際股票融資是指國(guó)際企業(yè)通過發(fā)行國(guó)際股票，即在國(guó)際金融市場(chǎng)或國(guó)外金融市場(chǎng)上以發(fā)行股票即在國(guó)際金融市場(chǎng)或國(guó)外金融市場(chǎng)上以發(fā)行股票的方式籌集的權(quán)益性資本。的方式籌集的權(quán)益性資本。u（1）海外直接上市發(fā)行普通股票）海外直接上市發(fā)行普通股票u（2）全球存托憑證）全球存托憑證u（3）發(fā)行）發(fā)行B股股u（4）買殼上市）買殼上市案例：阿

18、里巴巴在香港成功發(fā)行股票籌資案例：阿里巴巴在香港成功發(fā)行股票籌資116億港元億港元 P.210http:/ 1）適當(dāng)?shù)剡M(jìn)行債務(wù)融資）適當(dāng)?shù)剡M(jìn)行債務(wù)融資（2 2）爭(zhēng)取優(yōu)惠補(bǔ)貼貸款）爭(zhēng)取優(yōu)惠補(bǔ)貼貸款2.融資地點(diǎn)的選擇融資地點(diǎn)的選擇3.融資幣種的選擇融資幣種的選擇（二）降低融資風(fēng)險(xiǎn)（二）降低融資風(fēng)險(xiǎn)u國(guó)際企業(yè)面臨的融資風(fēng)險(xiǎn)主要有政治風(fēng)國(guó)際企業(yè)面臨的融資風(fēng)險(xiǎn)主要有政治風(fēng)險(xiǎn)、外匯風(fēng)險(xiǎn)。險(xiǎn)、外匯風(fēng)險(xiǎn)。1、盡量利用負(fù)債融資、盡量利用負(fù)債融資2、貸款歸還要盡量減輕對(duì)母公司的依賴、貸款歸還要盡量減輕對(duì)母公司的依賴（三）優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)（三）優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)u一般來(lái)說，都是先確立公司總體最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，一般來(lái)說，都是先確立

19、公司總體最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，然后調(diào)整國(guó)外子公司的資本結(jié)構(gòu)，從而使國(guó)際企然后調(diào)整國(guó)外子公司的資本結(jié)構(gòu)，從而使國(guó)際企業(yè)的總體融資成本最低，企業(yè)價(jià)值最大。業(yè)的總體融資成本最低，企業(yè)價(jià)值最大。u1.國(guó)際企業(yè)總體資本結(jié)構(gòu)國(guó)際企業(yè)總體資本結(jié)構(gòu)u債務(wù)密集型資本結(jié)構(gòu)，也稱為債務(wù)傾向型資本結(jié)債務(wù)密集型資本結(jié)構(gòu)，也稱為債務(wù)傾向型資本結(jié)構(gòu)，是指?jìng)鶆?wù)資本的比例相對(duì)較大的資本結(jié)構(gòu)。構(gòu)，是指?jìng)鶆?wù)資本的比例相對(duì)較大的資本結(jié)構(gòu)。u股權(quán)密集型資本結(jié)構(gòu)，也稱為股權(quán)傾向型的資本股權(quán)密集型資本結(jié)構(gòu)，也稱為股權(quán)傾向型的資本結(jié)構(gòu)，是指資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)比例較低，股權(quán)比例結(jié)構(gòu)，是指資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)比例較低，股權(quán)比例較高。較高。（三）優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)（三）

20、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)2子公司資本結(jié)構(gòu)子公司資本結(jié)構(gòu)u國(guó)際企業(yè)海外子公司的資本結(jié)構(gòu)決策主要國(guó)際企業(yè)海外子公司的資本結(jié)構(gòu)決策主要有三種：有三種：u一是與母公司總體資本結(jié)構(gòu)保持一致；一是與母公司總體資本結(jié)構(gòu)保持一致；u二是與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)資本結(jié)構(gòu)保持一致；二是與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)資本結(jié)構(gòu)保持一致；u三是根據(jù)情況靈活確定，使融資成本較低。三是根據(jù)情況靈活確定，使融資成本較低。第四節(jié)第四節(jié) 國(guó)際投資管理國(guó)際投資管理一、國(guó)際投資的概念和類型一、國(guó)際投資的概念和類型u國(guó)際投資是指國(guó)際企業(yè)跨越國(guó)界投入一定數(shù)量的資金或其他生產(chǎn)要素，以期望獲得比國(guó)內(nèi)更高利潤(rùn)的一種投資。u國(guó)際投資按照其是否擁有對(duì)企業(yè)的控制權(quán)與經(jīng)營(yíng)管理權(quán)分為直接鉤子和間接

21、投資。u直接投資：是指國(guó)際企業(yè)將其資本投放到母國(guó)之外，取得國(guó)外企業(yè)的經(jīng)營(yíng)權(quán)，以獲取收益的經(jīng)濟(jì)行為。u間接投資：是指投資者不直接掌握投資對(duì)象的動(dòng)產(chǎn)或不動(dòng)產(chǎn)的所有權(quán)，或在投資對(duì)象中沒有足夠的控制權(quán)的投資。二、國(guó)際投資的具體形式二、國(guó)際投資的具體形式（一）國(guó)際合資經(jīng)營(yíng)（一）國(guó)際合資經(jīng)營(yíng)u是指某國(guó)投資者與另外一國(guó)投資者組建合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)是指某國(guó)投資者與另外一國(guó)投資者組建合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)。經(jīng)營(yíng)。（二）國(guó)際合作經(jīng)營(yíng)（二）國(guó)際合作經(jīng)營(yíng)u是指通過組建合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)。是指通過組建合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)。（三）國(guó)際獨(dú)資經(jīng)營(yíng)（三）國(guó)際獨(dú)資經(jīng)營(yíng)u是指通過在國(guó)外設(shè)立獨(dú)資企業(yè)經(jīng)營(yíng)。是指通過在國(guó)外設(shè)立獨(dú)資企業(yè)經(jīng)營(yíng)。（四）國(guó)際證券

22、投資（四）國(guó)際證券投資u是指一國(guó)投資者，對(duì)其他國(guó)家的公司、企業(yè)或其他經(jīng)是指一國(guó)投資者，對(duì)其他國(guó)家的公司、企業(yè)或其他經(jīng)濟(jì)組織發(fā)行的證券進(jìn)行投資。濟(jì)組織發(fā)行的證券進(jìn)行投資。三、國(guó)際投資的程序三、國(guó)際投資的程序u國(guó)際投資程序一般需要經(jīng)歷三個(gè)步驟：國(guó)際投資程序一般需要經(jīng)歷三個(gè)步驟：u1明確國(guó)際投資動(dòng)因明確國(guó)際投資動(dòng)因：（：（1）利潤(rùn)動(dòng)因）利潤(rùn)動(dòng)因；（；（2）市場(chǎng)動(dòng)因市場(chǎng)動(dòng)因；（；（3）資源動(dòng)因）資源動(dòng)因；（；（4）技術(shù)和管理）技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)動(dòng)因經(jīng)驗(yàn)動(dòng)因。u2評(píng)價(jià)國(guó)際投資環(huán)境。評(píng)價(jià)國(guó)際投資環(huán)境。u3利用國(guó)際上通用的投資決策指標(biāo)，評(píng)估利用國(guó)際上通用的投資決策指標(biāo)，評(píng)估投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益。投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益

23、。第五節(jié)第五節(jié) 國(guó)際營(yíng)運(yùn)資金管理國(guó)際營(yíng)運(yùn)資金管理u國(guó)際企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金管理內(nèi)容有兩方面：營(yíng)運(yùn)資國(guó)際企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金管理內(nèi)容有兩方面：營(yíng)運(yùn)資金的存量管理和營(yíng)運(yùn)資金的流量管理。金的存量管理和營(yíng)運(yùn)資金的流量管理。u營(yíng)運(yùn)資金的存量管理目的是使現(xiàn)金余額、應(yīng)收賬營(yíng)運(yùn)資金的存量管理目的是使現(xiàn)金余額、應(yīng)收賬款和存貨處于最佳的持有水平?？詈痛尕浱幱谧罴训某钟兴?。u營(yíng)運(yùn)資金的流量管理著眼于資金從一地向另一地營(yíng)運(yùn)資金的流量管理著眼于資金從一地向另一地的轉(zhuǎn)移，其目的是使資金得到合理的安置，確定的轉(zhuǎn)移，其目的是使資金得到合理的安置，確定最佳的安置地點(diǎn)和最佳的持有幣種，以避免各種最佳的安置地點(diǎn)和最佳的持有幣種，以避免各種可

24、預(yù)見的風(fēng)險(xiǎn)和損失。可預(yù)見的風(fēng)險(xiǎn)和損失。一、國(guó)際營(yíng)運(yùn)資金存量管理一、國(guó)際營(yíng)運(yùn)資金存量管理u（一）現(xiàn)金管理（一）現(xiàn)金管理u1.現(xiàn)金集中管理現(xiàn)金集中管理u是指國(guó)際企業(yè)在主要貨幣中心或避稅地國(guó)家設(shè)立現(xiàn)金管理中心，是指國(guó)際企業(yè)在主要貨幣中心或避稅地國(guó)家設(shè)立現(xiàn)金管理中心，要求它的每一個(gè)子公司所持有的當(dāng)?shù)刎泿努F(xiàn)金余額僅以滿足日常要求它的每一個(gè)子公司所持有的當(dāng)?shù)刎泿努F(xiàn)金余額僅以滿足日常交易需要為限，超過此最低需要的現(xiàn)金余額，都必須匯往管理中交易需要為限，超過此最低需要的現(xiàn)金余額，都必須匯往管理中心心 。u2.多邊凈額結(jié)算多邊凈額結(jié)算u國(guó)際企業(yè)可以在全球范圍內(nèi)對(duì)子公司內(nèi)部的收付款項(xiàng)進(jìn)行綜合調(diào)國(guó)際企業(yè)可以在全球范

25、圍內(nèi)對(duì)子公司內(nèi)部的收付款項(xiàng)進(jìn)行綜合調(diào)度度 u3.多國(guó)性現(xiàn)金調(diào)度系統(tǒng)多國(guó)性現(xiàn)金調(diào)度系統(tǒng)u是現(xiàn)金管理中心根據(jù)事先核定的各子公司每日所需現(xiàn)金額和子公是現(xiàn)金管理中心根據(jù)事先核定的各子公司每日所需現(xiàn)金額和子公司的現(xiàn)金日?qǐng)?bào)表及短期現(xiàn)金預(yù)算，統(tǒng)一調(diào)度子公司的現(xiàn)金，調(diào)劑司的現(xiàn)金日?qǐng)?bào)表及短期現(xiàn)金預(yù)算，統(tǒng)一調(diào)度子公司的現(xiàn)金，調(diào)劑余缺，使國(guó)際企業(yè)的資金能得到最充分合理的運(yùn)用。余缺，使國(guó)際企業(yè)的資金能得到最充分合理的運(yùn)用。3.多國(guó)性現(xiàn)金調(diào)度系統(tǒng)多國(guó)性現(xiàn)金調(diào)度系統(tǒng)現(xiàn)金管理中心進(jìn)行多國(guó)性現(xiàn)金調(diào)度的程序是：現(xiàn)金管理中心進(jìn)行多國(guó)性現(xiàn)金調(diào)度的程序是：u第一步，核定各子公司每日所需的最低現(xiàn)金余額。第一步，核定各子公司每日所需的最

26、低現(xiàn)金余額。u第二步，每日終了時(shí)，匯總各子公司的現(xiàn)金日?qǐng)?bào)表與第二步，每日終了時(shí)，匯總各子公司的現(xiàn)金日?qǐng)?bào)表與短期現(xiàn)金預(yù)算。短期現(xiàn)金預(yù)算。u第三步，比較各子公司當(dāng)日現(xiàn)金余額與核定的最低現(xiàn)第三步，比較各子公司當(dāng)日現(xiàn)金余額與核定的最低現(xiàn)金余額，確定多余或不足。金余額，確定多余或不足。u第四步，由管理中心發(fā)出資金轉(zhuǎn)移指令，現(xiàn)金溢余的，第四步，由管理中心發(fā)出資金轉(zhuǎn)移指令，現(xiàn)金溢余的，或匯往管理中心，或直接匯往現(xiàn)金短缺的子公司，或或匯往管理中心，或直接匯往現(xiàn)金短缺的子公司，或積貯在當(dāng)?shù)剡M(jìn)行短期投放；而現(xiàn)金短缺的子公司將獲積貯在當(dāng)?shù)剡M(jìn)行短期投放；而現(xiàn)金短缺的子公司將獲得援助。得援助。4短期現(xiàn)金預(yù)算短期現(xiàn)金預(yù)算

27、（二）應(yīng)收賬款管理（二）應(yīng)收賬款管理u國(guó)際企業(yè)的應(yīng)收賬款由兩種類型的交易引國(guó)際企業(yè)的應(yīng)收賬款由兩種類型的交易引起：一是向企業(yè)外部的獨(dú)立顧客銷售產(chǎn)品起：一是向企業(yè)外部的獨(dú)立顧客銷售產(chǎn)品的交易引起的；二是由企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部交易的交易引起的；二是由企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部交易引起。引起。u1.獨(dú)立顧客的應(yīng)收賬款管理獨(dú)立顧客的應(yīng)收賬款管理u2.國(guó)際企業(yè)內(nèi)部的應(yīng)收賬款管理國(guó)際企業(yè)內(nèi)部的應(yīng)收賬款管理u提前或延遲付款提前或延遲付款u設(shè)置再開票中心。設(shè)置再開票中心。三、國(guó)際營(yíng)運(yùn)資金流量管理三、國(guó)際營(yíng)運(yùn)資金流量管理u（一）資金轉(zhuǎn)移計(jì)劃（一）資金轉(zhuǎn)移計(jì)劃 資金轉(zhuǎn)移計(jì)劃包括母公司對(duì)子公司的資金轉(zhuǎn)移計(jì)資金轉(zhuǎn)移計(jì)劃包括母公司對(duì)子公司的

28、資金轉(zhuǎn)移計(jì)劃和子公司對(duì)母公司的匯款計(jì)劃。劃和子公司對(duì)母公司的匯款計(jì)劃。子公司匯款計(jì)劃的制定程序如下子公司匯款計(jì)劃的制定程序如下:u1 1分析匯款目的。分析匯款目的。u2 2確定匯款數(shù)量。確定匯款數(shù)量。u3 3明確匯款形式。明確匯款形式。u4 4綜合決策，制定匯款計(jì)劃。綜合決策，制定匯款計(jì)劃。（二）資金轉(zhuǎn)移方式（二）資金轉(zhuǎn)移方式1股利匯付股利匯付u首先需要考慮稅收因素首先需要考慮稅收因素 u還需要考慮政治因素還需要考慮政治因素 u還需要考慮獲取資金的難易程度還需要考慮獲取資金的難易程度 2特許權(quán)費(fèi)、服務(wù)費(fèi)和管理費(fèi)的支付特許權(quán)費(fèi)、服務(wù)費(fèi)和管理費(fèi)的支付3公司內(nèi)部信貸公司內(nèi)部信貸u對(duì)資金撤出有嚴(yán)格限制的地區(qū)，一般可以采取兩種迂對(duì)資金撤出有嚴(yán)格限制的地區(qū)，一般可以采取兩種迂回貸款方式：背靠背貸款或平行貸款。回貸款方式：背靠背貸款或平行貸款。