財(cái)務(wù)管理第7章 營(yíng)運(yùn)資金管理

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1、第第7 7章章?tīng)I(yíng)運(yùn)資金管理營(yíng)運(yùn)資金管理【本章學(xué)習(xí)目標(biāo)】本章學(xué)習(xí)目標(biāo)】在學(xué)習(xí)本章時(shí)，要求掌握營(yíng)運(yùn)資金的含義在學(xué)習(xí)本章時(shí)，要求掌握營(yíng)運(yùn)資金的含義與特點(diǎn)。與特點(diǎn)。掌握現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨等流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)掌握現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨等流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目的管理。目的管理。掌握銀行短期借款、應(yīng)付賬款等流動(dòng)負(fù)債掌握銀行短期借款、應(yīng)付賬款等流動(dòng)負(fù)債項(xiàng)目的管理。項(xiàng)目的管理。熟悉企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金政策。熟悉企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金政策。案例導(dǎo)入史玉柱：4000萬(wàn)樓花引爆巨人破產(chǎn)危機(jī) 史玉柱靠史玉柱靠4000元借款創(chuàng)辦了巨人集團(tuán)，依靠自主研發(fā)元借款創(chuàng)辦了巨人集團(tuán)，依靠自主研發(fā)的電腦系列軟件，巨人走上了快速發(fā)展的道路，通過(guò)電的電腦系列軟件，巨人

2、走上了快速發(fā)展的道路，通過(guò)電腦、健康和醫(yī)藥的多元化經(jīng)營(yíng)，巨人高速擴(kuò)張并達(dá)到巔腦、健康和醫(yī)藥的多元化經(jīng)營(yíng)，巨人高速擴(kuò)張并達(dá)到巔峰。峰。當(dāng)時(shí)的史玉柱風(fēng)光無(wú)限。當(dāng)時(shí)的史玉柱風(fēng)光無(wú)限。1994年，在多元化經(jīng)營(yíng)的龐年，在多元化經(jīng)營(yíng)的龐大攤子下，史玉柱依然投入上億元建設(shè)巨人大廈，后來(lái)大攤子下，史玉柱依然投入上億元建設(shè)巨人大廈，后來(lái)還加高至還加高至70層。層。1996年，史玉柱把保健品方面全部資金年，史玉柱把保健品方面全部資金都調(diào)往巨人大廈，而保健品業(yè)務(wù)則都調(diào)往巨人大廈，而保健品業(yè)務(wù)則“失血失血”過(guò)多幾乎被拖過(guò)多幾乎被拖垮。垮。直到直到1997年，巨人大廈還是沒(méi)能按期完工，已購(gòu)樓年，巨人大廈還是沒(méi)能按期完工

3、，已購(gòu)樓花者天天上門(mén)催要退款。建大廈時(shí)售出的這花者天天上門(mén)催要退款。建大廈時(shí)售出的這4000萬(wàn)萬(wàn)元的樓花就成了導(dǎo)致巨人集團(tuán)破產(chǎn)危機(jī)的導(dǎo)火索。元的樓花就成了導(dǎo)致巨人集團(tuán)破產(chǎn)危機(jī)的導(dǎo)火索。史玉柱驟然跌入深淵，背上史玉柱驟然跌入深淵，背上2.5億元巨債。億元巨債。從巨人集團(tuán)的破產(chǎn)，引發(fā)了人們對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)管理的從巨人集團(tuán)的破產(chǎn)，引發(fā)了人們對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)管理的高度重視和深入思考。高度重視和深入思考。2008年年11月月1日巨人網(wǎng)絡(luò)日巨人網(wǎng)絡(luò)(NYSE：GA)成功在美國(guó)紐交成功在美國(guó)紐交所掛牌上市，開(kāi)盤(pán)價(jià)所掛牌上市，開(kāi)盤(pán)價(jià)18.25美元，超過(guò)發(fā)行價(jià)美元，超過(guò)發(fā)行價(jià)17.7%。巨人上市將鑄造巨人上市將鑄造21個(gè)億

4、萬(wàn)富翁，個(gè)億萬(wàn)富翁，186個(gè)百萬(wàn)、千萬(wàn)個(gè)百萬(wàn)、千萬(wàn)富翁。同時(shí)他還表示，上市后巨人網(wǎng)絡(luò)市值達(dá)富翁。同時(shí)他還表示，上市后巨人網(wǎng)絡(luò)市值達(dá)50億美元，億美元，已超越盛大網(wǎng)絡(luò)成為國(guó)內(nèi)市值最大網(wǎng)游廠商，此次募集已超越盛大網(wǎng)絡(luò)成為國(guó)內(nèi)市值最大網(wǎng)游廠商，此次募集的資金將會(huì)偏重于收購(gòu)。只要有優(yōu)秀的項(xiàng)目，巨人將來(lái)的資金將會(huì)偏重于收購(gòu)。只要有優(yōu)秀的項(xiàng)目，巨人將來(lái)者不拒。者不拒。巨人網(wǎng)絡(luò)發(fā)行價(jià)為巨人網(wǎng)絡(luò)發(fā)行價(jià)為15.5美元，通過(guò)美元，通過(guò)IPO發(fā)售發(fā)售5720萬(wàn)股萬(wàn)股美國(guó)存托憑證，美國(guó)存托憑證，IPO融資額融資額8.87億美元，公司總市值達(dá)到億美元，公司總市值達(dá)到42億美元。主承銷(xiāo)商為美林銀行和瑞銀集團(tuán)，聯(lián)合承銷(xiāo)億美

5、元。主承銷(xiāo)商為美林銀行和瑞銀集團(tuán)，聯(lián)合承銷(xiāo)商為摩根大通、商為摩根大通、CIBC世界市場(chǎng)、世界市場(chǎng)、Piper Jaffray、以及、以及SIG。第第7 7章章?tīng)I(yíng)運(yùn)資金管理營(yíng)運(yùn)資金管理 營(yíng)運(yùn)資金營(yíng)運(yùn)資金通常又稱(chēng)為營(yíng)運(yùn)資本，有兩個(gè)主要的概通常又稱(chēng)為營(yíng)運(yùn)資本，有兩個(gè)主要的概念：凈營(yíng)運(yùn)資本與總營(yíng)運(yùn)資本念：凈營(yíng)運(yùn)資本與總營(yíng)運(yùn)資本。7.1 7.1 營(yíng)運(yùn)資金政策營(yíng)運(yùn)資金政策 7.1.1 7.1.1 營(yíng)運(yùn)資金的含義營(yíng)運(yùn)資金的含義 營(yíng)運(yùn)資金營(yíng)運(yùn)資金又稱(chēng)營(yíng)運(yùn)資本，是指流動(dòng)資產(chǎn)減去又稱(chēng)營(yíng)運(yùn)資本，是指流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債后的余額流動(dòng)負(fù)債后的余額。流動(dòng)資產(chǎn)包括現(xiàn)金（貨幣資金）、有價(jià)證券、應(yīng)流動(dòng)資產(chǎn)包括現(xiàn)金（貨幣資金）、

6、有價(jià)證券、應(yīng)收賬款、存貨等，是指可以在一年或超過(guò)一年的一收賬款、存貨等，是指可以在一年或超過(guò)一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或使用的資產(chǎn)，即個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或使用的資產(chǎn)，即總營(yíng)運(yùn)資本總營(yíng)運(yùn)資本 7.1.2 7.1.2 營(yíng)運(yùn)資金的特點(diǎn)營(yíng)運(yùn)資金的特點(diǎn)1 1流動(dòng)資產(chǎn)的特點(diǎn)流動(dòng)資產(chǎn)的特點(diǎn) 流動(dòng)資產(chǎn)投資又稱(chēng)經(jīng)營(yíng)性投資，與流動(dòng)資產(chǎn)投資又稱(chēng)經(jīng)營(yíng)性投資，與固定資產(chǎn)相比，有如下特點(diǎn)：固定資產(chǎn)相比，有如下特點(diǎn)：（1 1）投資回收期短（）投資回收期短（2 2）流動(dòng)性）流動(dòng)性（3 3）并存性）并存性 （4 4）波動(dòng)性）波動(dòng)性2 2流動(dòng)負(fù)債的特點(diǎn)流動(dòng)負(fù)債的特點(diǎn)（1）速度快速度快（2 2）彈性高）彈性高（3 3）成本低）成本低

7、（4 4）風(fēng)險(xiǎn)大）風(fēng)險(xiǎn)大7.1.3 7.1.3 營(yíng)運(yùn)資金政策研究的內(nèi)容營(yíng)運(yùn)資金政策研究的內(nèi)容 營(yíng)運(yùn)資金政策營(yíng)運(yùn)資金政策包括營(yíng)運(yùn)資金持有政策和營(yíng)運(yùn)資金籌集政包括營(yíng)運(yùn)資金持有政策和營(yíng)運(yùn)資金籌集政策策，它們分別研究企業(yè)應(yīng)如何確定營(yíng)運(yùn)資金持有量和如何它們分別研究企業(yè)應(yīng)如何確定營(yíng)運(yùn)資金持有量和如何籌集營(yíng)運(yùn)資金兩個(gè)方面的問(wèn)題籌集營(yíng)運(yùn)資金兩個(gè)方面的問(wèn)題。1 1營(yíng)運(yùn)資金持有政策營(yíng)運(yùn)資金持有政策營(yíng)運(yùn)資金概念包括營(yíng)運(yùn)資金概念包括流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)和和流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債兩部分兩部分 2 2營(yíng)運(yùn)資金籌集政策營(yíng)運(yùn)資金籌集政策如何對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債進(jìn)行配合，即形成企業(yè)的營(yíng)如何對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債進(jìn)行配合，即形成企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資

8、金籌集政策，主要是就如何安排臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)和永運(yùn)資金籌集政策，主要是就如何安排臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)和永久性流動(dòng)資產(chǎn)的資金來(lái)源而言的，一般可以區(qū)分為三種籌久性流動(dòng)資產(chǎn)的資金來(lái)源而言的，一般可以區(qū)分為三種籌資政策資政策：（1 1）配合型籌資政策）配合型籌資政策（2 2）激進(jìn)型籌資政策）激進(jìn)型籌資政策 （3 3）穩(wěn)健型籌資政策）穩(wěn)健型籌資政策 7.2 7.2 流動(dòng)資金的管理流動(dòng)資金的管理 重點(diǎn)介紹現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨三個(gè)流動(dòng)資金重點(diǎn)介紹現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨三個(gè)流動(dòng)資金項(xiàng)目的管理。項(xiàng)目的管理。7.2.1 7.2.1 現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理 現(xiàn)金現(xiàn)金是指在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中暫時(shí)停留在貨幣形態(tài)的資金，是指在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中

9、暫時(shí)停留在貨幣形態(tài)的資金，包括庫(kù)存現(xiàn)金、銀行存款、銀行本票、銀行匯票等。包括庫(kù)存現(xiàn)金、銀行存款、銀行本票、銀行匯票等。1 1現(xiàn)金的持有動(dòng)機(jī)現(xiàn)金的持有動(dòng)機(jī)（1）交易性動(dòng)機(jī) 例如，企業(yè)向客戶提供的商業(yè)信用條件和供應(yīng)商向企業(yè)例如，企業(yè)向客戶提供的商業(yè)信用條件和供應(yīng)商向企業(yè)提供的信用條件不同，會(huì)使企業(yè)覺(jué)得必須持有現(xiàn)金。若供應(yīng)提供的信用條件不同，會(huì)使企業(yè)覺(jué)得必須持有現(xiàn)金。若供應(yīng)商提供的信用條件是商提供的信用條件是2828天付款，而企業(yè)迫于競(jìng)爭(zhēng)壓力，則向天付款，而企業(yè)迫于競(jìng)爭(zhēng)壓力，則向顧客提供顧客提供5050天的信用期，這樣，企業(yè)必須籌集夠天的信用期，這樣，企業(yè)必須籌集夠2222天的周轉(zhuǎn)天的周轉(zhuǎn)資金來(lái)維持

10、企業(yè)的運(yùn)轉(zhuǎn)資金來(lái)維持企業(yè)的運(yùn)轉(zhuǎn)。（3）投機(jī)性動(dòng)機(jī)投機(jī)性動(dòng)機(jī)（2）預(yù)防性動(dòng)機(jī) 企業(yè)為應(yīng)付意料不到的現(xiàn)金需要，在掌握現(xiàn)金企業(yè)為應(yīng)付意料不到的現(xiàn)金需要，在掌握現(xiàn)金余額時(shí)主要取決于三個(gè)方面余額時(shí)主要取決于三個(gè)方面：企業(yè)愿意冒缺少企業(yè)愿意冒缺少現(xiàn)金風(fēng)險(xiǎn)的程度現(xiàn)金風(fēng)險(xiǎn)的程度企業(yè)預(yù)測(cè)現(xiàn)金收支的可靠程度企業(yè)預(yù)測(cè)現(xiàn)金收支的可靠程度企業(yè)臨時(shí)舉債能力的強(qiáng)弱。一個(gè)希望盡可能減企業(yè)臨時(shí)舉債能力的強(qiáng)弱。一個(gè)希望盡可能減少風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)傾向于掌握大量的現(xiàn)金余額，以應(yīng)少風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)傾向于掌握大量的現(xiàn)金余額，以應(yīng)付其交易性需要和大部分預(yù)防性資金需要。付其交易性需要和大部分預(yù)防性資金需要。另外，另外，企業(yè)還會(huì)與銀行維持良好關(guān)系，以備現(xiàn)

11、金短缺之企業(yè)還會(huì)與銀行維持良好關(guān)系，以備現(xiàn)金短缺之需。需。2 2最佳現(xiàn)金持有量最佳現(xiàn)金持有量下面是確定最佳現(xiàn)金持有量的幾種方法。下面是確定最佳現(xiàn)金持有量的幾種方法。（1）成本分析模式成本分析模式需要考慮三種成本需要考慮三種成本機(jī)會(huì)成本機(jī)會(huì)成本管理成本管理成本短缺成本短缺成本 最佳現(xiàn)金持有量的具體計(jì)算，可以先分別計(jì)算出各種方案的最佳現(xiàn)金持有量的具體計(jì)算，可以先分別計(jì)算出各種方案的機(jī)會(huì)成本、管理成本、短缺成本之和，再?gòu)闹羞x出總成本之和機(jī)會(huì)成本、管理成本、短缺成本之和，再?gòu)闹羞x出總成本之和最低的現(xiàn)金持有量，即為最佳現(xiàn)金持有量。最低的現(xiàn)金持有量，即為最佳現(xiàn)金持有量。（2）存貨模式 存貨存貨模式又稱(chēng)模式

12、又稱(chēng)Baumol ModelBaumol Model，它是由美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家，它是由美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家William.J.BaumolWilliam.J.Baumol首先提出的，他認(rèn)為企業(yè)現(xiàn)金持有量首先提出的，他認(rèn)為企業(yè)現(xiàn)金持有量在許多方面與存貨相似，存貨經(jīng)濟(jì)定貨批量模型可用于在許多方面與存貨相似，存貨經(jīng)濟(jì)定貨批量模型可用于確定目標(biāo)現(xiàn)金持有量，并以此為出發(fā)點(diǎn)，建立了確定目標(biāo)現(xiàn)金持有量，并以此為出發(fā)點(diǎn)，建立了BaumolBaumol模型。模型。在存貨模式中，只對(duì)機(jī)會(huì)成本和轉(zhuǎn)換成本進(jìn)行考慮，它在存貨模式中，只對(duì)機(jī)會(huì)成本和轉(zhuǎn)換成本進(jìn)行考慮，它們隨著現(xiàn)金持有量的變動(dòng)而呈現(xiàn)出相反的變動(dòng)趨向：現(xiàn)們隨著現(xiàn)金持有量的變

13、動(dòng)而呈現(xiàn)出相反的變動(dòng)趨向：現(xiàn)金持有量增加，持有機(jī)會(huì)成本增加，而轉(zhuǎn)換成本減少。金持有量增加，持有機(jī)會(huì)成本增加，而轉(zhuǎn)換成本減少。這就要求企業(yè)必須對(duì)現(xiàn)金和有價(jià)證券的分割比例進(jìn)行合這就要求企業(yè)必須對(duì)現(xiàn)金和有價(jià)證券的分割比例進(jìn)行合理安排，從而使機(jī)會(huì)成本與轉(zhuǎn)換成本保持最佳組合。換理安排，從而使機(jī)會(huì)成本與轉(zhuǎn)換成本保持最佳組合。換言之，能夠使現(xiàn)金管理的機(jī)會(huì)成本與轉(zhuǎn)換成本之和保持言之，能夠使現(xiàn)金管理的機(jī)會(huì)成本與轉(zhuǎn)換成本之和保持最低的現(xiàn)金持有量，即為最佳現(xiàn)金持有量。最低的現(xiàn)金持有量，即為最佳現(xiàn)金持有量。運(yùn)用存貨模式確定最佳現(xiàn)金持有量時(shí)，運(yùn)用存貨模式確定最佳現(xiàn)金持有量時(shí)，是以下列假設(shè)為前提的：企業(yè)所需的是以下列假設(shè)

14、為前提的：企業(yè)所需的現(xiàn)金可以通過(guò)證券變現(xiàn)取得，且證券變現(xiàn)金可以通過(guò)證券變現(xiàn)取得，且證券變現(xiàn)的不確定性很小；企業(yè)預(yù)算期內(nèi)現(xiàn)現(xiàn)的不確定性很??；企業(yè)預(yù)算期內(nèi)現(xiàn)金需要總量可以預(yù)測(cè)；現(xiàn)金的支出過(guò)金需要總量可以預(yù)測(cè)；現(xiàn)金的支出過(guò)程比較穩(wěn)定、波動(dòng)較小，而且每當(dāng)現(xiàn)金程比較穩(wěn)定、波動(dòng)較小，而且每當(dāng)現(xiàn)金余額降至零時(shí)，均可通過(guò)部分證券變現(xiàn)余額降至零時(shí)，均可通過(guò)部分證券變現(xiàn)得以補(bǔ)足；證券的利率或報(bào)酬率以及得以補(bǔ)足；證券的利率或報(bào)酬率以及每次固定性交易費(fèi)用可以獲悉。如果這每次固定性交易費(fèi)用可以獲悉。如果這些條件基本得到滿足，企業(yè)便可以利用些條件基本得到滿足，企業(yè)便可以利用存貨模式來(lái)確定現(xiàn)金的最佳持有量。存貨模式來(lái)確定現(xiàn)

15、金的最佳持有量。設(shè)設(shè)T T為一個(gè)周期內(nèi)現(xiàn)金總需求量；為一個(gè)周期內(nèi)現(xiàn)金總需求量；F F為每次為每次轉(zhuǎn)換有價(jià)證券的固定成本；轉(zhuǎn)換有價(jià)證券的固定成本；Q Q為最佳現(xiàn)金持有為最佳現(xiàn)金持有量（每次證券變現(xiàn)的數(shù)量）；量（每次證券變現(xiàn)的數(shù)量）；K K為有價(jià)證券利為有價(jià)證券利息率（機(jī)會(huì)成本）；息率（機(jī)會(huì)成本）；TCTC為現(xiàn)金管理總成本。為現(xiàn)金管理總成本。則有：則有：現(xiàn)金管理總成本現(xiàn)金管理總成本=持有機(jī)會(huì)成本轉(zhuǎn)換成本持有機(jī)會(huì)成本轉(zhuǎn)換成本即：即：TC=TC=（Q/2Q/2）K K（T/QT/Q）F F現(xiàn)金管理總成本與持有機(jī)會(huì)成本、轉(zhuǎn)換成本現(xiàn)金管理總成本與持有機(jī)會(huì)成本、轉(zhuǎn)換成本的關(guān)系如圖的關(guān)系如圖7272所示。所示

16、。從圖從圖7272可以看出，現(xiàn)金管理的總成本與現(xiàn)金持可以看出，現(xiàn)金管理的總成本與現(xiàn)金持有量呈凹形曲線關(guān)系。持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本與證券變有量呈凹形曲線關(guān)系。持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本與證券變現(xiàn)的交易成本相等時(shí)，現(xiàn)金管理的總成本最低，此時(shí)現(xiàn)的交易成本相等時(shí)，現(xiàn)金管理的總成本最低，此時(shí)的現(xiàn)金持有量為最佳現(xiàn)金持有量，即：的現(xiàn)金持有量為最佳現(xiàn)金持有量，即：于是，可以推導(dǎo)出最佳現(xiàn)金管理總成本為：于是，可以推導(dǎo)出最佳現(xiàn)金管理總成本為：KFTQ2KFTTC 2【例72】長(zhǎng)城企業(yè)的現(xiàn)金收支狀況比較穩(wěn)定，預(yù)計(jì)全年長(zhǎng)城企業(yè)的現(xiàn)金收支狀況比較穩(wěn)定，預(yù)計(jì)全年（按（按360360天計(jì)算）需要現(xiàn)金天計(jì)算）需要現(xiàn)金2000002000

17、00元，現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換元，現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換成本為每次成本為每次400400元，有價(jià)證券的年利息率為元，有價(jià)證券的年利息率為10%10%，則：，則：最佳現(xiàn)金持有量：最佳現(xiàn)金持有量：最低現(xiàn)金管理成本：最低現(xiàn)金管理成本：轉(zhuǎn)換成本轉(zhuǎn)換成本=（200 000200 00040 00040 000）400=2 000400=2 000（元）（元）持有機(jī)會(huì)成本持有機(jī)會(huì)成本=（40 00040 0002 2）10%=2 00010%=2 000（元）（元）有價(jià)證券交易次數(shù)（有價(jià)證券交易次數(shù)（T/QT/Q）=200 000/40 000=5=200 000/40 000=5（次）（次）有價(jià)證券交易間隔

18、期有價(jià)證券交易間隔期=360=3605=725=72（天）（天）元40000%104002000002Q元4000%104002000002TC（3）隨機(jī)模式隨機(jī)模式 隨機(jī)模式是在現(xiàn)金需求量難以預(yù)知的情況下，對(duì)隨機(jī)模式是在現(xiàn)金需求量難以預(yù)知的情況下，對(duì)現(xiàn)金持有量進(jìn)行控制的方法。對(duì)企業(yè)來(lái)講，現(xiàn)金需求現(xiàn)金持有量進(jìn)行控制的方法。對(duì)企業(yè)來(lái)講，現(xiàn)金需求量往往波動(dòng)大且難以預(yù)知，但企業(yè)可以根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)量往往波動(dòng)大且難以預(yù)知，但企業(yè)可以根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)和現(xiàn)實(shí)需要，測(cè)算出一個(gè)現(xiàn)金持有量的控制范圍，即和現(xiàn)實(shí)需要，測(cè)算出一個(gè)現(xiàn)金持有量的控制范圍，即制定出現(xiàn)金持有量的上限和下限，將現(xiàn)金持有量控制制定出現(xiàn)金持有量的上限和下

19、限，將現(xiàn)金持有量控制在上下限之內(nèi)。當(dāng)現(xiàn)金量達(dá)到控制上限時(shí)，用現(xiàn)金購(gòu)在上下限之內(nèi)。當(dāng)現(xiàn)金量達(dá)到控制上限時(shí)，用現(xiàn)金購(gòu)入有價(jià)證券，使現(xiàn)金持有量下降；當(dāng)現(xiàn)金量降到控制入有價(jià)證券，使現(xiàn)金持有量下降；當(dāng)現(xiàn)金量降到控制下限時(shí)，則拋售有價(jià)證券換回現(xiàn)金，使現(xiàn)金持有量回下限時(shí)，則拋售有價(jià)證券換回現(xiàn)金，使現(xiàn)金持有量回升。若現(xiàn)金量在控制的上下限之內(nèi)，便不必進(jìn)行現(xiàn)金升。若現(xiàn)金量在控制的上下限之內(nèi)，便不必進(jìn)行現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換，保持它們各自的現(xiàn)有存量。這種與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換，保持它們各自的現(xiàn)有存量。這種對(duì)現(xiàn)金持有量的控制，如圖對(duì)現(xiàn)金持有量的控制，如圖7373所示。所示。在圖在圖7373中，虛線中，虛線H H為現(xiàn)金存量的上

20、限，虛線為現(xiàn)金存量的上限，虛線L L為現(xiàn)為現(xiàn)金存量的下限，實(shí)線金存量的下限，實(shí)線R R為最優(yōu)現(xiàn)金返回線。從圖中可為最優(yōu)現(xiàn)金返回線。從圖中可以看到，企業(yè)的現(xiàn)金存量（表現(xiàn)為現(xiàn)金每日余額）是以看到，企業(yè)的現(xiàn)金存量（表現(xiàn)為現(xiàn)金每日余額）是隨機(jī)波動(dòng)的，當(dāng)其達(dá)到隨機(jī)波動(dòng)的，當(dāng)其達(dá)到A A點(diǎn)時(shí)，即達(dá)到了現(xiàn)金控制的點(diǎn)時(shí)，即達(dá)到了現(xiàn)金控制的上限，企業(yè)應(yīng)當(dāng)用現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)有價(jià)證券，使現(xiàn)金量回落上限，企業(yè)應(yīng)當(dāng)用現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)有價(jià)證券，使現(xiàn)金量回落到現(xiàn)金返回線（到現(xiàn)金返回線（R R線）的水平；當(dāng)現(xiàn)金存量降至線）的水平；當(dāng)現(xiàn)金存量降至B B點(diǎn)時(shí)，點(diǎn)時(shí)，即達(dá)到了現(xiàn)金控制的下限，企業(yè)則應(yīng)轉(zhuǎn)讓有價(jià)證券換即達(dá)到了現(xiàn)金控制的下限，企業(yè)則應(yīng)轉(zhuǎn)

21、讓有價(jià)證券換回現(xiàn)金，使其存量回升至現(xiàn)金返回線的水平?，F(xiàn)金存回現(xiàn)金，使其存量回升至現(xiàn)金返回線的水平?，F(xiàn)金存量在上下限之間的波動(dòng)屬控制范圍內(nèi)的變化，是合理量在上下限之間的波動(dòng)屬控制范圍內(nèi)的變化，是合理的，不予理會(huì)。以上關(guān)系中的上限的，不予理會(huì)。以上關(guān)系中的上限H H、現(xiàn)金返回線、現(xiàn)金返回線R R可可按下列公式計(jì)算：按下列公式計(jì)算：LibR3243H=3R-2L式中：式中：bb每次有價(jià)證券的固定轉(zhuǎn)換成本；每次有價(jià)證券的固定轉(zhuǎn)換成本；ii有價(jià)證券的日利息率；有價(jià)證券的日利息率；預(yù)期每日現(xiàn)金余額變化的標(biāo)準(zhǔn)差（可根預(yù)期每日現(xiàn)金余額變化的標(biāo)準(zhǔn)差（可根據(jù)歷史資料測(cè)算）。據(jù)歷史資料測(cè)算）。而下限而下限L L的確

22、定，則要受到企業(yè)每日的最低的確定，則要受到企業(yè)每日的最低現(xiàn)金需要、管理人員的風(fēng)險(xiǎn)承受傾向等因素現(xiàn)金需要、管理人員的風(fēng)險(xiǎn)承受傾向等因素的影響。的影響?！纠?3】滬江企業(yè)有價(jià)證券的年利率為滬江企業(yè)有價(jià)證券的年利率為9%9%，每次固定轉(zhuǎn)，每次固定轉(zhuǎn)換成本為換成本為5050元，企業(yè)認(rèn)為任何時(shí)候其銀行活期存款及現(xiàn)金余元，企業(yè)認(rèn)為任何時(shí)候其銀行活期存款及現(xiàn)金余額均不低于額均不低于1 0001 000元，又根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)測(cè)算出現(xiàn)金余額波動(dòng)元，又根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)測(cè)算出現(xiàn)金余額波動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)差為的標(biāo)準(zhǔn)差為800800元。即：元。即：（1 1）有價(jià)證券日利率）有價(jià)證券日利率=9%=9%360=0.025%360=0.025

23、%（2 2）最優(yōu)現(xiàn)金返回線：）最優(yōu)現(xiàn)金返回線：（3 3）現(xiàn)金控制上限：）現(xiàn)金控制上限：H=3RH=3R2L=32L=3557955792 21000=14 1000=14 737737（元）（元）元55791000%0250480050332R 這樣，當(dāng)滬江企業(yè)的現(xiàn)金余額達(dá)到這樣，當(dāng)滬江企業(yè)的現(xiàn)金余額達(dá)到14 73714 737元時(shí)，即應(yīng)以元時(shí)，即應(yīng)以9 1589 158元（元（147371473755795579）的現(xiàn)金去投資于有價(jià)證券，使現(xiàn)）的現(xiàn)金去投資于有價(jià)證券，使現(xiàn)金持有量回落到金持有量回落到5 5795 579元；當(dāng)現(xiàn)金余額降至元；當(dāng)現(xiàn)金余額降至1 0001 000元時(shí)，則元時(shí)，則應(yīng)

24、轉(zhuǎn)讓?xiě)?yīng)轉(zhuǎn)讓4 5794 579元（元（5 5795 5791 0001 000）的有價(jià)證券，使現(xiàn)金持有）的有價(jià)證券，使現(xiàn)金持有量回升為量回升為5 5795 579元。元。（4 4）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期模式。包括以下三個(gè)步驟：）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期模式。包括以下三個(gè)步驟：第一步，第一步，計(jì)算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期。計(jì)算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期?！纠纠?474】江南企業(yè)的原材料購(gòu)買(mǎi)和產(chǎn)品銷(xiāo)售均采取賒銷(xiāo)江南企業(yè)的原材料購(gòu)買(mǎi)和產(chǎn)品銷(xiāo)售均采取賒銷(xiāo)方式，應(yīng)付賬款的平均付款天數(shù)為方式，應(yīng)付賬款的平均付款天數(shù)為3535天，應(yīng)收賬款的收款天天，應(yīng)收賬款的收款天數(shù)為數(shù)為6060天。假設(shè)平均存貨期限即企業(yè)從原材料購(gòu)買(mǎi)到產(chǎn)成品天。假設(shè)平均存貨期限即企業(yè)從原材料

25、購(gòu)買(mǎi)到產(chǎn)成品銷(xiāo)售的期限為銷(xiāo)售的期限為8080天，則企業(yè)的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期為：天，則企業(yè)的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期為：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期存貨周應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期存貨周轉(zhuǎn)期轉(zhuǎn)期=60=60353580=10580=105（天）（天）第二步，第二步，計(jì)算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率。計(jì)算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率?，F(xiàn)金周轉(zhuǎn)率現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率=日歷天數(shù)日歷天數(shù)/現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/105=3.43=360/105=3.43（次（次）第三步，第三步，計(jì)算目標(biāo)現(xiàn)金持有量。其計(jì)算方法為：計(jì)算目標(biāo)現(xiàn)金持有量。其計(jì)算方法為：目標(biāo)現(xiàn)金持有量目標(biāo)現(xiàn)金持有量=年現(xiàn)金需求額現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率年現(xiàn)金需求額現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率3 3現(xiàn)金日常管理

26、現(xiàn)金日常管理應(yīng)當(dāng)注意做好以下幾方面的工作：應(yīng)當(dāng)注意做好以下幾方面的工作：（1 1）力爭(zhēng)現(xiàn)金流量同步）力爭(zhēng)現(xiàn)金流量同步（2 2）使用現(xiàn)金浮游量）使用現(xiàn)金浮游量（3 3）加速收款）加速收款（4 4）推遲應(yīng)付款的支付）推遲應(yīng)付款的支付3 3現(xiàn)金日常管理現(xiàn)金日常管理應(yīng)當(dāng)注意做好以下幾方面的工作：應(yīng)當(dāng)注意做好以下幾方面的工作：（1 1）力爭(zhēng)現(xiàn)金流量同步）力爭(zhēng)現(xiàn)金流量同步（2 2）使用現(xiàn)金浮游量）使用現(xiàn)金浮游量（3 3）加速收款）加速收款（4 4）推遲應(yīng)付款的支付）推遲應(yīng)付款的支付 短信中國(guó)：成語(yǔ)新解知書(shū)達(dá)禮：僅知道書(shū)本知識(shí)是不夠的，還知書(shū)達(dá)禮：僅知道書(shū)本知識(shí)是不夠的，還要學(xué)會(huì)送禮。要學(xué)會(huì)送禮。度日如年：

27、特指某些公務(wù)員的日子非常好度日如年：特指某些公務(wù)員的日子非常好過(guò)，每天像過(guò)年一樣。過(guò)，每天像過(guò)年一樣。杯水車(chē)薪：形容某些國(guó)企老總的工作，每杯水車(chē)薪：形容某些國(guó)企老總的工作，每天辦公室一杯茶，月底可以拿到可以買(mǎi)一天辦公室一杯茶，月底可以拿到可以買(mǎi)一輛車(chē)的工資。輛車(chē)的工資。1 1應(yīng)收賬款的功能與成本應(yīng)收賬款的功能與成本（1）應(yīng)收賬款的功能應(yīng)收賬款的功能 促進(jìn)銷(xiāo)售的功能促進(jìn)銷(xiāo)售的功能。賒銷(xiāo)是一種重要的促銷(xiāo)手段，對(duì)于企業(yè)銷(xiāo)售產(chǎn)品、開(kāi)賒銷(xiāo)是一種重要的促銷(xiāo)手段，對(duì)于企業(yè)銷(xiāo)售產(chǎn)品、開(kāi)拓并占領(lǐng)市場(chǎng)具有重要意義。在企業(yè)產(chǎn)品銷(xiāo)售不暢、市拓并占領(lǐng)市場(chǎng)具有重要意義。在企業(yè)產(chǎn)品銷(xiāo)售不暢、市場(chǎng)萎縮、競(jìng)爭(zhēng)不力的情況下，或者

28、在企業(yè)銷(xiāo)售新產(chǎn)品、場(chǎng)萎縮、競(jìng)爭(zhēng)不力的情況下，或者在企業(yè)銷(xiāo)售新產(chǎn)品、開(kāi)拓新市場(chǎng)時(shí)，適應(yīng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的需要，適時(shí)地采取各種開(kāi)拓新市場(chǎng)時(shí)，適應(yīng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的需要，適時(shí)地采取各種有效的賒銷(xiāo)方式，就顯得尤為必要有效的賒銷(xiāo)方式，就顯得尤為必要 減少存貨的功能減少存貨的功能 當(dāng)產(chǎn)成品存貨較多時(shí)，企業(yè)可以采用較為優(yōu)惠的信當(dāng)產(chǎn)成品存貨較多時(shí)，企業(yè)可以采用較為優(yōu)惠的信用條件進(jìn)行賒銷(xiāo)，盡快地實(shí)現(xiàn)產(chǎn)成品存貨向銷(xiāo)售收入的用條件進(jìn)行賒銷(xiāo)，盡快地實(shí)現(xiàn)產(chǎn)成品存貨向銷(xiāo)售收入的轉(zhuǎn)化，變持有產(chǎn)成品存貨為持有應(yīng)收賬款，以節(jié)約各項(xiàng)轉(zhuǎn)化，變持有產(chǎn)成品存貨為持有應(yīng)收賬款，以節(jié)約各項(xiàng)存貨支出。存貨支出。（2 2）應(yīng)收賬款的成本）應(yīng)收賬款的成本 機(jī)會(huì)

29、成本機(jī)會(huì)成本。應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本=維持賒銷(xiāo)業(yè)務(wù)所需要的資金資金成維持賒銷(xiāo)業(yè)務(wù)所需要的資金資金成本率本率其中：維持賒銷(xiāo)業(yè)務(wù)所需要的資金其中：維持賒銷(xiāo)業(yè)務(wù)所需要的資金=應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款平均余額變動(dòng)成本率；資金成本率一般可按有價(jià)證券利息率計(jì)算變動(dòng)成本率；資金成本率一般可按有價(jià)證券利息率計(jì)算 【例【例7575】某零售企業(yè)預(yù)測(cè)某零售企業(yè)預(yù)測(cè)20202 2年度的賒銷(xiāo)收入凈額為年度的賒銷(xiāo)收入凈額為36 000 00036 000 000元，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期（或收賬天數(shù)）為元，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期（或收賬天數(shù)）為6060天，天，變動(dòng)成本率為變動(dòng)成本率為75%75%，資金成本率為，資金成本率為10

30、%10%，則應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)，則應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本可計(jì)算如下：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率成本可計(jì)算如下：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=360/60=6=360/60=6（次）（次）應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款平均余額=36 000 000/6=6 000 000=36 000 000/6=6 000 000（元）（元）維持賒銷(xiāo)業(yè)務(wù)所需要的資金維持賒銷(xiāo)業(yè)務(wù)所需要的資金=6 000 000=6 000 00075%=4 500 00075%=4 500 000（元）（元）應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本=4 500 000=4 500 00010%=450 00010%=450 000（元）（元）管理成本管理成本 即企業(yè)對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)

31、行管理而耗費(fèi)的開(kāi)支，即企業(yè)對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行管理而耗費(fèi)的開(kāi)支，是應(yīng)收賬款成本的重要組成部分，主要包括對(duì)客是應(yīng)收賬款成本的重要組成部分，主要包括對(duì)客戶的資信調(diào)查費(fèi)用、應(yīng)收賬款賬簿記錄費(fèi)用、收戶的資信調(diào)查費(fèi)用、應(yīng)收賬款賬簿記錄費(fèi)用、收賬費(fèi)用以及其他費(fèi)用。賬費(fèi)用以及其他費(fèi)用。壞賬成本壞賬成本 應(yīng)收賬款基于商業(yè)信用而產(chǎn)生，存在無(wú)法收應(yīng)收賬款基于商業(yè)信用而產(chǎn)生，存在無(wú)法收回的可能性，由此而給應(yīng)收賬款持有企業(yè)帶來(lái)的回的可能性，由此而給應(yīng)收賬款持有企業(yè)帶來(lái)的損失，即為壞賬成本。這種成本一般同應(yīng)收賬款損失，即為壞賬成本。這種成本一般同應(yīng)收賬款數(shù)量成正比，即應(yīng)收賬款越多，壞賬成本也越多。數(shù)量成正比，即應(yīng)收賬款越多，

32、壞賬成本也越多。2信用政策所謂所謂信用政策信用政策即應(yīng)收賬款的管理政策，是指企業(yè)為對(duì)應(yīng)收賬即應(yīng)收賬款的管理政策，是指企業(yè)為對(duì)應(yīng)收賬款投資進(jìn)行規(guī)劃與控制而確立的基本原則與行為規(guī)范，包括款投資進(jìn)行規(guī)劃與控制而確立的基本原則與行為規(guī)范，包括信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件和收賬政策信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件和收賬政策。（1）信用標(biāo)準(zhǔn)信用標(biāo)準(zhǔn) 品質(zhì)（品質(zhì)（CharacterCharacter）品質(zhì)是指顧客的信譽(yù)，即履行償品質(zhì)是指顧客的信譽(yù)，即履行償債義務(wù)的可能性。債義務(wù)的可能性。能力（能力（CapacityCapacity）能力是指顧客的償債能力，即其能力是指顧客的償債能力，即其流動(dòng)資產(chǎn)的數(shù)量和質(zhì)量以及與流動(dòng)負(fù)債的比例。流

33、動(dòng)資產(chǎn)的數(shù)量和質(zhì)量以及與流動(dòng)負(fù)債的比例。資本（資本（CapitalCapital）資本是指顧客的財(cái)務(wù)實(shí)力和財(cái)務(wù)狀資本是指顧客的財(cái)務(wù)實(shí)力和財(cái)務(wù)狀況，表明顧客可能償還債務(wù)的背景。況，表明顧客可能償還債務(wù)的背景。抵押（抵押（CollateralCollateral）抵押是指顧客拒付款項(xiàng)或無(wú)力抵押是指顧客拒付款項(xiàng)或無(wú)力支付款項(xiàng)時(shí)能被用作抵押的資產(chǎn)。支付款項(xiàng)時(shí)能被用作抵押的資產(chǎn)。條件（條件（ConditionsConditions）條件是指可能影響顧客付款能條件是指可能影響顧客付款能力的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。力的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。上述各種信息資料主要通過(guò)下列渠道取得：上述各種信息資料主要通過(guò)下列渠道取得：商業(yè)代理機(jī)構(gòu)或資信

34、調(diào)查機(jī)構(gòu)所提供的客戶信商業(yè)代理機(jī)構(gòu)或資信調(diào)查機(jī)構(gòu)所提供的客戶信息資料及信用等級(jí)標(biāo)準(zhǔn)資料；息資料及信用等級(jí)標(biāo)準(zhǔn)資料；委托往來(lái)銀行信用部門(mén)向與客戶有關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)的委托往來(lái)銀行信用部門(mén)向與客戶有關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)的銀行索取信用資料；銀行索取信用資料；與同一客戶有信用關(guān)系的其他企業(yè)相互交換該與同一客戶有信用關(guān)系的其他企業(yè)相互交換該客戶的信用資料；客戶的信用資料；客戶的財(cái)務(wù)報(bào)告資料；客戶的財(cái)務(wù)報(bào)告資料；企業(yè)自身的經(jīng)驗(yàn)與其他可取得的資料等。企業(yè)自身的經(jīng)驗(yàn)與其他可取得的資料等。（2 2）信用條件）信用條件 所謂所謂信用條件信用條件就是指企業(yè)接受客戶信用定單時(shí)所就是指企業(yè)接受客戶信用定單時(shí)所提出的付款要求提出的付款要求.信

35、用條件的基本表現(xiàn)方式如信用條件的基本表現(xiàn)方式如“2/20“2/20，N/60”N/60”，意思是：若客戶能夠在發(fā)票開(kāi)出后的意思是：若客戶能夠在發(fā)票開(kāi)出后的2020日內(nèi)付款，日內(nèi)付款，可以享受可以享受2%2%的現(xiàn)金折扣；若放棄折扣優(yōu)惠，則全部的現(xiàn)金折扣；若放棄折扣優(yōu)惠，則全部款項(xiàng)必須在款項(xiàng)必須在6060日內(nèi)付清。在此，日內(nèi)付清。在此，6060天為信用期限，天為信用期限，2020天為折扣期限，天為折扣期限，2%2%為現(xiàn)金折扣（率）。為現(xiàn)金折扣（率）。主要包括主要包括信用期限信用期限是指企業(yè)允許客戶從購(gòu)貨到支付貨款的時(shí)間限定。是指企業(yè)允許客戶從購(gòu)貨到支付貨款的時(shí)間限定。折扣期限及現(xiàn)金折扣等。折扣期限

36、及現(xiàn)金折扣等。例如，例如，企業(yè)提供企業(yè)提供“2/10“2/10，N/45”N/45”的信用條件，表示賒銷(xiāo)的信用條件，表示賒銷(xiāo)期為期為4545天，若客戶在天，若客戶在1010天內(nèi)付款，可享受天內(nèi)付款，可享受2%2%的折扣。現(xiàn)金的折扣?，F(xiàn)金折扣實(shí)際上是產(chǎn)品售價(jià)的扣減，企業(yè)決定是否提供以及提折扣實(shí)際上是產(chǎn)品售價(jià)的扣減，企業(yè)決定是否提供以及提供多大程度的現(xiàn)金折扣，著重考慮的是提供折扣后所得的供多大程度的現(xiàn)金折扣，著重考慮的是提供折扣后所得的收益是否大于現(xiàn)金折扣的成本。收益是否大于現(xiàn)金折扣的成本?！纠纠?676】假日批發(fā)企業(yè)預(yù)測(cè)的年度賒銷(xiāo)收入凈額為假日批發(fā)企業(yè)預(yù)測(cè)的年度賒銷(xiāo)收入凈額為24002400萬(wàn)

37、元，其信用條件是：萬(wàn)元，其信用條件是：N/30N/30，變動(dòng)成本率為，變動(dòng)成本率為65%65%，資金成本率（或有價(jià)證券利息率）為資金成本率（或有價(jià)證券利息率）為20%20%。假設(shè)該企業(yè)。假設(shè)該企業(yè)收賬政策不變，固定成本總額不變。該企業(yè)準(zhǔn)備了三收賬政策不變，固定成本總額不變。該企業(yè)準(zhǔn)備了三個(gè)信用條件的備選方案：個(gè)信用條件的備選方案：A A：維持：維持N/30N/30的信用條件；的信用條件；B B：將信用條件放寬到將信用條件放寬到N/60N/60；C C：將信用條件放寬到：將信用條件放寬到N/90N/90。各備選方案估計(jì)的賒銷(xiāo)水平、壞賬百分比和收賬費(fèi)用各備選方案估計(jì)的賒銷(xiāo)水平、壞賬百分比和收賬費(fèi)用

38、等有關(guān)數(shù)據(jù)如表等有關(guān)數(shù)據(jù)如表7373所示。所示。表73信用條件備選方案表信用條件備選方案表單位：萬(wàn)元項(xiàng) 目A（N/30）B（N/60）C（N/90）年賒銷(xiāo)額應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）應(yīng)收賬款平均余額維持賒銷(xiāo)業(yè)務(wù)所需資金壞賬損失/年賒銷(xiāo)額壞賬損失收賬費(fèi)用2 400122 400/12=20020065%=1302%2 4002%=48242 64062 640/6=44044065%=2863%2 6403%=79.2402 80042 800/4=70070065%=4555%2 8005%=14056根據(jù)表73的資料，可計(jì)算有關(guān)指標(biāo)如表74所示。表74信用條件分析評(píng)價(jià)表信用條件分析評(píng)價(jià)表 單位：

39、萬(wàn)元項(xiàng) 目A（N/30）B（N/60）C（N/90）年賒銷(xiāo)額變動(dòng)成本2 400.0240065%=1560.02 640.02 64065%=1 716.02 800.02 80065%=1 820.0信用成本前收益840.0924.0980.0信用成本：應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本壞賬損失收賬費(fèi)用小計(jì) 13020%=26.048.024.098.0 28620%=57.279.240.0176.4 45520%=91.0140.056.0287.0信用成本后收益742.0747.6693.0 根據(jù)表根據(jù)表7474的資料，在的資料，在A A、B B、C C三個(gè)方案三個(gè)方案中，中，B B方案（方案（N/60

40、N/60）的獲利最大，它比）的獲利最大，它比A A方案方案（N/30N/30）增加收益）增加收益5.65.6萬(wàn)元（萬(wàn)元（747.6747.6742.0742.0）；比）；比C C方案（方案（N/90N/90）增加收益）增加收益54.654.6萬(wàn)萬(wàn)元（元（747.6747.6693.0693.0）。因此，在其他條件不）。因此，在其他條件不變的情況下，變的情況下，B B方案最佳。方案最佳?！纠?7】仍按例仍按例7676的資料，如果假日批發(fā)企業(yè)選擇了的資料，如果假日批發(fā)企業(yè)選擇了B B方案，但為了加速應(yīng)收賬款的回收，決定將賒銷(xiāo)條件改為方案，但為了加速應(yīng)收賬款的回收，決定將賒銷(xiāo)條件改為“2/10“2/

41、10，1/201/20，N/60”N/60”（D D方案），估計(jì)約有方案），估計(jì)約有60%60%的客戶（按的客戶（按賒銷(xiāo)額計(jì)算）會(huì)利用賒銷(xiāo)額計(jì)算）會(huì)利用2%2%的折扣；的折扣；15%15%的客戶將利用的客戶將利用1%1%的折扣。的折扣。壞賬損失降為壞賬損失降為2%2%，收賬費(fèi)用降為，收賬費(fèi)用降為3030萬(wàn)元。根據(jù)上述資料，有萬(wàn)元。根據(jù)上述資料，有關(guān)指標(biāo)可計(jì)算如下：關(guān)指標(biāo)可計(jì)算如下：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期=60%=60%101015%15%202025%25%60=2460=24（天）（天）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=360/24=15=360/24=15（次）（次）應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收

42、賬款平均余額=2 640/15=176=2 640/15=176（萬(wàn)元）（萬(wàn)元）維持賒銷(xiāo)業(yè)務(wù)所需要的資金維持賒銷(xiāo)業(yè)務(wù)所需要的資金=176=17665%=114.465%=114.4（萬(wàn)元）（萬(wàn)元）應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本=114.4=114.420%=22.8820%=22.88（萬(wàn)元）（萬(wàn)元）壞賬損失壞賬損失=2 640=2 6402%=52.82%=52.8（萬(wàn)元）（萬(wàn)元）現(xiàn)金折扣現(xiàn)金折扣=2 640=2 640（2%2%60%60%1%1%15%15%）=35.64=35.64（萬(wàn)元（萬(wàn)元）根據(jù)以上資料，可編制表75。表75信用條件分析決策表信用條件分析決策表 單位：萬(wàn)元 項(xiàng) 目

43、B（N/60）D（2/10，1/20，N/60）年賒銷(xiāo)額減：現(xiàn)金折扣年賒銷(xiāo)凈額減：變動(dòng)成本2 640.002 640.001 716.002 640.0035.642 604.361 71600信用成本前收益減：信用成本應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本壞賬損失收賬費(fèi)用小計(jì)信用成本后收益924.0057.2079.2040.00176.40747.60888.3622.8852.8030.00105.68782.68（3）收賬政策收賬政策 收賬政策亦稱(chēng)收賬方針，是指當(dāng)客戶違反信用收賬政策亦稱(chēng)收賬方針，是指當(dāng)客戶違反信用條件，拖欠甚至拒付款項(xiàng)時(shí)企業(yè)所采取的收賬策略條件，拖欠甚至拒付款項(xiàng)時(shí)企業(yè)所采取的收賬策略與措施

44、。企業(yè)在向客戶提供商業(yè)信用時(shí)，必須考慮與措施。企業(yè)在向客戶提供商業(yè)信用時(shí)，必須考慮三個(gè)問(wèn)題：三個(gè)問(wèn)題：客戶是否會(huì)拖欠或拒付賬款，程度如何客戶是否會(huì)拖欠或拒付賬款，程度如何 怎樣最大限度地防止客戶拖欠賬款怎樣最大限度地防止客戶拖欠賬款 一旦賬款遭到拖欠甚至拒付，企業(yè)應(yīng)采取怎樣一旦賬款遭到拖欠甚至拒付，企業(yè)應(yīng)采取怎樣 的對(duì)策的對(duì)策3 3應(yīng)收賬款的日常管理應(yīng)收賬款的日常管理（1）應(yīng)收賬款追蹤分析 一般來(lái)說(shuō)，客戶能否嚴(yán)格履行信用條件取決于兩個(gè)因素：客戶的信用品質(zhì)；客戶現(xiàn)金的持有量與調(diào)劑程度（如現(xiàn)金用途的約束性、其他短期債務(wù)償還對(duì)現(xiàn)金的要求等）。（2）應(yīng)收賬款賬齡分析 企業(yè)已發(fā)生的應(yīng)收賬款時(shí)間有長(zhǎng)有短，

45、有的企業(yè)已發(fā)生的應(yīng)收賬款時(shí)間有長(zhǎng)有短，有的尚未超過(guò)收款期，有的則超過(guò)了收款期。一般尚未超過(guò)收款期，有的則超過(guò)了收款期。一般來(lái)講，拖欠時(shí)間越長(zhǎng)，款項(xiàng)收回的可能性越小，來(lái)講，拖欠時(shí)間越長(zhǎng)，款項(xiàng)收回的可能性越小，形成壞賬的可能性越大。對(duì)此，企業(yè)應(yīng)實(shí)施嚴(yán)形成壞賬的可能性越大。對(duì)此，企業(yè)應(yīng)實(shí)施嚴(yán)密的監(jiān)督，隨時(shí)掌握回收情況。實(shí)施對(duì)應(yīng)收賬密的監(jiān)督，隨時(shí)掌握回收情況。實(shí)施對(duì)應(yīng)收賬款回收情況的監(jiān)督，可以通過(guò)編制賬齡分析表款回收情況的監(jiān)督，可以通過(guò)編制賬齡分析表進(jìn)行。進(jìn)行。（3 3）應(yīng)收賬款收現(xiàn)率分析）應(yīng)收賬款收現(xiàn)率分析公式為：（4 4）應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備制度）應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備制度 AROCMCROA式中：MCMC

46、當(dāng)期必要現(xiàn)金支付總額；當(dāng)期必要現(xiàn)金支付總額；OCOC當(dāng)期其他穩(wěn)定可靠的現(xiàn)金流入當(dāng)期其他穩(wěn)定可靠的現(xiàn)金流入總量；總量；ARAR當(dāng)期應(yīng)收賬款總計(jì)金額當(dāng)期應(yīng)收賬款總計(jì)金額。確定壞賬損失的標(biāo)準(zhǔn)主要有兩條：確定壞賬損失的標(biāo)準(zhǔn)主要有兩條：因債務(wù)人破產(chǎn)或死亡，以其破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)或遺因債務(wù)人破產(chǎn)或死亡，以其破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)或遺產(chǎn)清償后，仍不能收回的應(yīng)收賬款；產(chǎn)清償后，仍不能收回的應(yīng)收賬款；債務(wù)人逾期未履行償債義務(wù)，且有明顯特債務(wù)人逾期未履行償債義務(wù)，且有明顯特征表明無(wú)法收回。征表明無(wú)法收回。7.2.3 7.2.3 存貨管理存貨管理存貨存貨是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中為生產(chǎn)和銷(xiāo)售而儲(chǔ)備的是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中為生產(chǎn)和銷(xiāo)售而儲(chǔ)備

47、的物資。物資。1 1存貨的功能與成本存貨的功能與成本（1）存貨功能存貨功能 防止停工待料。防止停工待料。適應(yīng)市場(chǎng)變化。適應(yīng)市場(chǎng)變化。降低進(jìn)貨成本。降低進(jìn)貨成本。維持均衡生產(chǎn)。維持均衡生產(chǎn)。（2）存貨成本 取得成本 第一，訂貨成本是指取得訂單的成本，如辦公費(fèi)、差旅費(fèi)、第一，訂貨成本是指取得訂單的成本，如辦公費(fèi)、差旅費(fèi)、郵資、電報(bào)電話費(fèi)等支出。訂貨成本中有一部分與訂貨次郵資、電報(bào)電話費(fèi)等支出。訂貨成本中有一部分與訂貨次數(shù)無(wú)關(guān)，數(shù)無(wú)關(guān)，第二，購(gòu)置成本是指存貨本身的價(jià)值，經(jīng)常用數(shù)量與單價(jià)購(gòu)置成本是指存貨本身的價(jià)值，經(jīng)常用數(shù)量與單價(jià)的乘積來(lái)確定的乘積來(lái)確定。DUKQDFTCa1KQDF 1訂貨成本 儲(chǔ)存

48、成本 22QKFTCCC 缺貨成本 2 2存貨控制方法存貨控制方法（1）經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型scscaTCQKFDUKQDFTCTCTCTC221經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型需要設(shè)立的假設(shè)條件是：經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型需要設(shè)立的假設(shè)條件是：企業(yè)能夠及時(shí)補(bǔ)充存貨，即需要訂貨時(shí)便可立即取得存企業(yè)能夠及時(shí)補(bǔ)充存貨，即需要訂貨時(shí)便可立即取得存貨貨 能集中到貨，而不是陸續(xù)入庫(kù)；能集中到貨，而不是陸續(xù)入庫(kù)；不允許缺貨，即無(wú)缺貨成本，不允許缺貨，即無(wú)缺貨成本，TCTCs s為零，這是因?yàn)榱己玫臑榱?，這是因?yàn)榱己玫拇尕浌芾肀緛?lái)就不應(yīng)該出現(xiàn)缺貨成本；存貨管理本來(lái)就不應(yīng)該出現(xiàn)缺貨成本；需求量穩(wěn)定，并且能預(yù)測(cè)，即需求量穩(wěn)定，并且能

49、預(yù)測(cè)，即D D為已知常量；為已知常量；存貨單價(jià)不變，不考慮現(xiàn)金折扣，即存貨單價(jià)不變，不考慮現(xiàn)金折扣，即D D為已知常量；為已知常量；企業(yè)現(xiàn)金充足，不會(huì)因現(xiàn)金短缺而影響進(jìn)貨；企業(yè)現(xiàn)金充足，不會(huì)因現(xiàn)金短缺而影響進(jìn)貨；所需存貨市場(chǎng)供應(yīng)充足，不會(huì)因買(mǎi)不到需要的存貨而影所需存貨市場(chǎng)供應(yīng)充足，不會(huì)因買(mǎi)不到需要的存貨而影響其他。響其他。存貨總成本的公式可以簡(jiǎn)化為存貨總成本的公式可以簡(jiǎn)化為：221QKFDUKQDFTCc 當(dāng)當(dāng)F F1 1、K K、D D、U U、F F2 2、K Kc c為常數(shù)量時(shí)，為常數(shù)量時(shí)，TCTC的大小取決于的大小取決于Q Q。為了求出。為了求出TCTC的極小值，對(duì)的極小值，對(duì)其進(jìn)行求

50、導(dǎo)演算，可得出下列公式：其進(jìn)行求導(dǎo)演算，可得出下列公式：cKKDQ2最佳訂貨周期（天數(shù)）公式最佳訂貨周期（天數(shù)）公式：經(jīng)濟(jì)訂貨量占用資金：經(jīng)濟(jì)訂貨量占用資金：KDKNtc21360UKKDUKKDUQIcc2222這一基本模型還可以演變?yōu)槠渌问剑好磕曜罴延嗀洿螖?shù)公式：與批量有關(guān)的存貨總成本公式：與批量有關(guān)的存貨總成本公式：KDKKKDDQDNcc22ccccQKDKKKKDKKDKDTC2222【例79】某企業(yè)每年耗用某種材料某企業(yè)每年耗用某種材料3 6003 600千克，該材料單千克，該材料單位成本位成本1010元，單位存儲(chǔ)成本為元，單位存儲(chǔ)成本為2 2元，一次訂貨成本元，一次訂貨成本25

51、25元。則：元。則：千克300225360022cKDKQ（次）（元）（天）（元）123003600QDN600236002522cQKDKTC3012360360Nt15001023002UQI【例710】某企業(yè)甲材料的年需要量為某企業(yè)甲材料的年需要量為4 0004 000千克，千克，每千克標(biāo)準(zhǔn)價(jià)為每千克標(biāo)準(zhǔn)價(jià)為2020元。銷(xiāo)貨方規(guī)定：客戶每批購(gòu)買(mǎi)量不元。銷(xiāo)貨方規(guī)定：客戶每批購(gòu)買(mǎi)量不足足1 0001 000千克的，按照標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格計(jì)算；每批購(gòu)買(mǎi)量千克的，按照標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格計(jì)算；每批購(gòu)買(mǎi)量1 0001 000千克以上，千克以上，20002000千克以下的，價(jià)格優(yōu)惠千克以下的，價(jià)格優(yōu)惠2%2%；每批購(gòu)買(mǎi)量

52、；每批購(gòu)買(mǎi)量20002000千克以上的，價(jià)格優(yōu)惠千克以上的，價(jià)格優(yōu)惠3%3%。以下是存在商業(yè)折扣時(shí)最佳經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量的計(jì)算方法以下是存在商業(yè)折扣時(shí)最佳經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量的計(jì)算方法：按照基本模型確定無(wú)商業(yè)折扣情況下的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批按照基本模型確定無(wú)商業(yè)折扣情況下的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量及其總成本：量及其總成本：40036040002最佳進(jìn)貨批量8120032400604004000204000存貨成本總額（千克）（元）考慮不同批量的進(jìn)價(jià)成本差異因素，確定有商業(yè)折扣時(shí)的考慮不同批量的進(jìn)價(jià)成本差異因素，確定有商業(yè)折扣時(shí)的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量：進(jìn)貨批量在經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量：進(jìn)貨批量在1 0001 0001 9991 999千克之間，可以

53、享千克之間，可以享受受2%2%的價(jià)格優(yōu)惠。的價(jià)格優(yōu)惠。逐項(xiàng)計(jì)算可以發(fā)現(xiàn)，越是接近價(jià)格優(yōu)惠的進(jìn)貨批量，逐項(xiàng)計(jì)算可以發(fā)現(xiàn)，越是接近價(jià)格優(yōu)惠的進(jìn)貨批量，成本總額就越低，這是一個(gè)規(guī)律。所以，在可享受成本總額就越低，這是一個(gè)規(guī)律。所以，在可享受2%2%的的價(jià)格優(yōu)惠的批量范圍內(nèi)，成本總額最低批量是價(jià)格優(yōu)惠的批量范圍內(nèi)，成本總額最低批量是1 0001 000件，件，總成本總成本=4000=40002020（1 12%2%）40004000100010006060100010002 23=80 1403=80 140（元）。同理，在享受（元）。同理，在享受3%3%價(jià)格優(yōu)惠的價(jià)格優(yōu)惠的進(jìn)貨批量（即進(jìn)貨進(jìn)貨批量（

54、即進(jìn)貨20002000件以上）范圍內(nèi)，成本總額最低件以上）范圍內(nèi)，成本總額最低的進(jìn)貨批量為的進(jìn)貨批量為20002000件，總成本件，總成本=4000=40002020（1 13%3%）40004000200020006060200020002 23=80 7203=80 720（元）。（元）。（2）存貨儲(chǔ)存期控制基于上述分析，可以將基于上述分析，可以將“本本量量利利”的平衡關(guān)系式調(diào)整的平衡關(guān)系式調(diào)整為：為：利潤(rùn)利潤(rùn)=毛利固定儲(chǔ)存費(fèi)銷(xiāo)售稅金及附加變動(dòng)儲(chǔ)存費(fèi)毛利固定儲(chǔ)存費(fèi)銷(xiāo)售稅金及附加變動(dòng)儲(chǔ)存費(fèi)儲(chǔ)存天數(shù)儲(chǔ)存天數(shù)具體計(jì)算公式如下：每日變動(dòng)儲(chǔ)存費(fèi)銷(xiāo)售稅金及附加固定儲(chǔ)存費(fèi)毛利存貨保本儲(chǔ)存天數(shù)每日變動(dòng)儲(chǔ)存

55、費(fèi)目標(biāo)利潤(rùn)銷(xiāo)售稅金及附加固定儲(chǔ)存費(fèi)毛利存貨保利儲(chǔ)存天數(shù)【例711】江北物品批發(fā)企業(yè)購(gòu)進(jìn)甲商品江北物品批發(fā)企業(yè)購(gòu)進(jìn)甲商品1 0001 000件，單件，單位進(jìn)價(jià)（不含增值稅）位進(jìn)價(jià)（不含增值稅）100100元，單位售價(jià)元，單位售價(jià)120120元（不含增值元（不含增值稅），經(jīng)銷(xiāo)該批商品的一次性費(fèi)用為稅），經(jīng)銷(xiāo)該批商品的一次性費(fèi)用為10 00010 000元，若貨款均元，若貨款均來(lái)自銀行貸款，年利率來(lái)自銀行貸款，年利率10.8%10.8%，該批存貨的月保管費(fèi)用率為，該批存貨的月保管費(fèi)用率為33，銷(xiāo)售稅金及附加，銷(xiāo)售稅金及附加800800元。元。該批存貨的保本儲(chǔ)存期計(jì)算如下：該批存貨的保本儲(chǔ)存期計(jì)算如下

56、：每日變動(dòng)儲(chǔ)存費(fèi)每日變動(dòng)儲(chǔ)存費(fèi)=100=1001 0001 000（10.8%10.8%360360333030）=40=40（元（元/日）；日）；若企業(yè)要求獲得若企業(yè)要求獲得3%3%的投資利潤(rùn)率，則保利期的計(jì)算如的投資利潤(rùn)率，則保利期的計(jì)算如下：下：天保本儲(chǔ)存天數(shù)23040800100001000100120天保利儲(chǔ)存天數(shù)15540%31000100800100001000100120若該批存貨實(shí)際儲(chǔ)存了若該批存貨實(shí)際儲(chǔ)存了200200天，問(wèn)能否實(shí)現(xiàn)天，問(wèn)能否實(shí)現(xiàn)3%3%的目標(biāo)投資的目標(biāo)投資利潤(rùn)率，差額多少？利潤(rùn)率，差額多少？我們可以作如下分析：我們可以作如下分析：批進(jìn)批出經(jīng)銷(xiāo)該批商品實(shí)際獲

57、利額批進(jìn)批出經(jīng)銷(xiāo)該批商品實(shí)際獲利額=40=40（230230200200）=1 200=1 200（元）；（元）；利潤(rùn)差額利潤(rùn)差額=實(shí)際利潤(rùn)目標(biāo)利潤(rùn)實(shí)際利潤(rùn)目標(biāo)利潤(rùn)=1 200=1 2001001001 1 0000003%=3%=1 8001 800（元）（元）若該批存貨虧損了若該批存貨虧損了2 0002 000元，則實(shí)際儲(chǔ)存的天數(shù)計(jì)算如下元，則實(shí)際儲(chǔ)存的天數(shù)計(jì)算如下：天實(shí)際儲(chǔ)存天數(shù)280402000230（3）存貨存貨ABCABC分類(lèi)管理分類(lèi)管理 所謂所謂ABCABC分類(lèi)管理分類(lèi)管理就是按照一定的標(biāo)準(zhǔn)，將企業(yè)的存貨就是按照一定的標(biāo)準(zhǔn)，將企業(yè)的存貨劃分為劃分為A A、B B、C C三類(lèi)，分別

58、實(shí)行分品種重點(diǎn)管理、分類(lèi)別一三類(lèi)，分別實(shí)行分品種重點(diǎn)管理、分類(lèi)別一般控制和按總額靈活掌握的存貨管理方法。般控制和按總額靈活掌握的存貨管理方法。分類(lèi)的標(biāo)準(zhǔn)主要有兩個(gè)分類(lèi)的標(biāo)準(zhǔn)主要有兩個(gè)：一是金額標(biāo)準(zhǔn)，：一是金額標(biāo)準(zhǔn)，二是品種數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)。二是品種數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)。其中金額標(biāo)準(zhǔn)是最基本的，品種數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)僅作為參考。其中金額標(biāo)準(zhǔn)是最基本的，品種數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)僅作為參考。A A類(lèi)存貨的特點(diǎn)是金額巨大，但品種數(shù)量較少；類(lèi)存貨的特點(diǎn)是金額巨大，但品種數(shù)量較少；B B類(lèi)存貨的金額一般，品種數(shù)量相對(duì)較多；類(lèi)存貨的金額一般，品種數(shù)量相對(duì)較多；C C類(lèi)存貨品種數(shù)量繁多，但價(jià)值金額卻很少。類(lèi)存貨品種數(shù)量繁多，但價(jià)值金額卻很少?！纠?1

59、2】濱江百貨企業(yè)擁有濱江百貨企業(yè)擁有2 0002 000余種商品，其中：家余種商品，其中：家用電器、高檔皮貨、家具、摩托車(chē)、大型健身器械等商品用電器、高檔皮貨、家具、摩托車(chē)、大型健身器械等商品的品種數(shù)量并不很多，只有近的品種數(shù)量并不很多，只有近200200種，占所有品種數(shù)的比種，占所有品種數(shù)的比重不足重不足10%10%，但價(jià)值額卻相當(dāng)大，占所有商品價(jià)值的，但價(jià)值額卻相當(dāng)大，占所有商品價(jià)值的70%70%多，多，企業(yè)管理當(dāng)局把此類(lèi)存貨劃歸為企業(yè)管理當(dāng)局把此類(lèi)存貨劃歸為A A類(lèi)，按品種重點(diǎn)管理；類(lèi)，按品種重點(diǎn)管理；大眾化的服裝、鞋帽、床上用品、布匹、文具用具等商品大眾化的服裝、鞋帽、床上用品、布匹、

60、文具用具等商品品種數(shù)量比較多，有品種數(shù)量比較多，有400400多種，占多種，占20%20%多，但價(jià)值額相對(duì)多，但價(jià)值額相對(duì)A A類(lèi)商品要小得多，只占全部商品價(jià)值的類(lèi)商品要小得多，只占全部商品價(jià)值的20%20%，企業(yè)管理當(dāng)，企業(yè)管理當(dāng)局把此類(lèi)存貨劃歸為局把此類(lèi)存貨劃歸為B B類(lèi)，按類(lèi)別進(jìn)行一般控制；至于各類(lèi)，按類(lèi)別進(jìn)行一般控制；至于各種小百貨，如針線、鈕扣、日常衛(wèi)生用品等，品種數(shù)量非種小百貨，如針線、鈕扣、日常衛(wèi)生用品等，品種數(shù)量非常多，達(dá)到近常多，達(dá)到近1 5001 500種，占所有品種數(shù)的種，占所有品種數(shù)的70%70%多，但所占金多，但所占金額卻很小，不到全部商品價(jià)值的額卻很小，不到全部商品

61、價(jià)值的10%10%，于是管理當(dāng)局把此，于是管理當(dāng)局把此類(lèi)存貨劃歸為類(lèi)存貨劃歸為C C類(lèi)，按總額靈活控制。類(lèi)，按總額靈活控制。7.3 7.3 流動(dòng)負(fù)債的管理流動(dòng)負(fù)債的管理 流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債包括短期借款、應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)等，是企業(yè)包括短期借款、應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)等，是企業(yè)日常周轉(zhuǎn)資金的主要來(lái)源。由于這類(lèi)資金的使用期限一般不日常周轉(zhuǎn)資金的主要來(lái)源。由于這類(lèi)資金的使用期限一般不超過(guò)一年，是企業(yè)的短期籌資，具有籌資速度快、籌資彈性超過(guò)一年，是企業(yè)的短期籌資，具有籌資速度快、籌資彈性大、籌資成本低等特點(diǎn)大、籌資成本低等特點(diǎn)。7.3.1 7.3.1 短期借款短期借款1 1短期借款的方式短期借款的方式（1

62、1）信用借款）信用借款 （2 2）經(jīng)濟(jì)擔(dān)保借款）經(jīng)濟(jì)擔(dān)保借款（3 3）抵押借款（）抵押借款（4 4）貼現(xiàn)借款）貼現(xiàn)借款2 2短期借款的信用條件短期借款的信用條件信貸限制、周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議、補(bǔ)償性余額、借款抵押等。信貸限制、周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議、補(bǔ)償性余額、借款抵押等。3 3短期借款的成本短期借款的成本（1）貼現(xiàn)法預(yù)扣利息費(fèi)用借款金額利息費(fèi)用實(shí)際借款利率%1001名義借款利率名義借款利率實(shí)際借款利率【例715】某企業(yè)從銀行以貼現(xiàn)的方式取得利率為某企業(yè)從銀行以貼現(xiàn)的方式取得利率為8%8%的一年期借款的一年期借款100100萬(wàn)元，則其實(shí)際利率為：萬(wàn)元，則其實(shí)際利率為：或%708%8100100%8100實(shí)際利率

63、%708%100%81%8實(shí)際利率（2）單利法單利法（3）分期付款利率分期付款利率11mmri%1002借款總額利息費(fèi)用實(shí)際借款利率【例716】某企業(yè)向銀行借得名義利率為某企業(yè)向銀行借得名義利率為8%8%，期限一年的，期限一年的短期借款短期借款100100萬(wàn)元，銀行要求采用分期償還方式，每月等額萬(wàn)元，銀行要求采用分期償還方式，每月等額歸還本息和，則其借款的實(shí)際利率為：歸還本息和，則其借款的實(shí)際利率為：%16%1002100%8100實(shí)際利率（4 4）有補(bǔ)償性余額的利率）有補(bǔ)償性余額的利率若銀行要求借款企業(yè)保持補(bǔ)償性余額，則相應(yīng)提高了借款若銀行要求借款企業(yè)保持補(bǔ)償性余額，則相應(yīng)提高了借款的實(shí)際利

64、率，其計(jì)算公式為：的實(shí)際利率，其計(jì)算公式為：%100補(bǔ)償性余額借款金額利息費(fèi)用實(shí)際借款利率或%1001補(bǔ)償性余額比率名義利率實(shí)際借款利率【例717】某企業(yè)按名義利率某企業(yè)按名義利率8%8%向銀行借得一年期的借向銀行借得一年期的借款款100100萬(wàn)元，銀行要求維持貸款額萬(wàn)元，銀行要求維持貸款額15%15%的補(bǔ)償性余額，則企的補(bǔ)償性余額，則企業(yè)該項(xiàng)借款的實(shí)際利率為：業(yè)該項(xiàng)借款的實(shí)際利率為：%419%151%8%15100100%8100實(shí)際利率7.3.2 7.3.2 應(yīng)付賬款應(yīng)付賬款1應(yīng)付賬款的信用形式應(yīng)付賬款的信用形式可以分為免費(fèi)信用、有代價(jià)信用和展期信用三種形式?？梢苑譃槊赓M(fèi)信用、有代價(jià)信用和

65、展期信用三種形式。2應(yīng)付賬款的成本應(yīng)付賬款的成本折扣期信用期現(xiàn)金折扣率現(xiàn)金折扣率隱含利息成本3601CDCR1360【例718】某企業(yè)按某企業(yè)按“2/10“2/10，N/20”N/20”的條件購(gòu)入商品，的條件購(gòu)入商品，價(jià)款價(jià)款100100萬(wàn)元，試計(jì)算該企業(yè)享受現(xiàn)金折扣的付款金額和放萬(wàn)元，試計(jì)算該企業(yè)享受現(xiàn)金折扣的付款金額和放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本。若該企業(yè)在折扣期內(nèi)付款，則所付棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本。若該企業(yè)在折扣期內(nèi)付款，則所付金額為：金額為：100100（1 12%2%）=98=98（萬(wàn)元）若超過(guò)折扣期，則應(yīng)（萬(wàn)元）若超過(guò)折扣期，則應(yīng)付賬款的機(jī)會(huì)成本為：付賬款的機(jī)會(huì)成本為：%477310203

66、60%21%23 3商業(yè)票據(jù)商業(yè)票據(jù)（1）商業(yè)票據(jù)包括商業(yè)本票商業(yè)票據(jù)包括商業(yè)本票（2 2）商業(yè)匯票）商業(yè)匯票 其市場(chǎng)的參與者主要有三個(gè)方面：其市場(chǎng)的參與者主要有三個(gè)方面：匯票的承兌金融機(jī)構(gòu)匯票的承兌金融機(jī)構(gòu) 貼現(xiàn)機(jī)構(gòu)貼現(xiàn)機(jī)構(gòu) 銀行承兌匯票的投資者銀行承兌匯票的投資者 本章小結(jié)本章小結(jié) 營(yíng)運(yùn)資金是流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債之后的余額，因此，營(yíng)運(yùn)資金是流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債之后的余額，因此，營(yíng)運(yùn)資金的管理包括流動(dòng)資產(chǎn)管理和流動(dòng)負(fù)債管理兩個(gè)方營(yíng)運(yùn)資金的管理包括流動(dòng)資產(chǎn)管理和流動(dòng)負(fù)債管理兩個(gè)方面。面。企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金政策包括營(yíng)運(yùn)資金持有政策和營(yíng)運(yùn)資企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金政策包括營(yíng)運(yùn)資金持有政策和營(yíng)運(yùn)資金籌集政策。企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金持有政策是在收益和風(fēng)險(xiǎn)之金籌集政策。企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金持有政策是在收益和風(fēng)險(xiǎn)之間進(jìn)行權(quán)衡的基礎(chǔ)上，根據(jù)營(yíng)運(yùn)資金持有量確定的，將持間進(jìn)行權(quán)衡的基礎(chǔ)上，根據(jù)營(yíng)運(yùn)資金持有量確定的，將持有較高的營(yíng)運(yùn)資金稱(chēng)為寬松的營(yíng)運(yùn)資金政策；而將持有較有較高的營(yíng)運(yùn)資金稱(chēng)為寬松的營(yíng)運(yùn)資金政策；而將持有較低的營(yíng)運(yùn)資金稱(chēng)為緊縮的營(yíng)運(yùn)資金政策；介于兩者之間的，低的營(yíng)運(yùn)資金稱(chēng)為緊縮的營(yíng)運(yùn)資金政策；介于兩者之間的，是適中的營(yíng)運(yùn)