財務(wù)管理第7章 營運資金管理

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1、第第7 7章章營運資金管理營運資金管理【本章學(xué)習(xí)目標(biāo)】本章學(xué)習(xí)目標(biāo)】在學(xué)習(xí)本章時，要求掌握營運資金的含義在學(xué)習(xí)本章時，要求掌握營運資金的含義與特點。與特點。掌握現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨等流動資產(chǎn)項掌握現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨等流動資產(chǎn)項目的管理。目的管理。掌握銀行短期借款、應(yīng)付賬款等流動負債掌握銀行短期借款、應(yīng)付賬款等流動負債項目的管理。項目的管理。熟悉企業(yè)的營運資金政策。熟悉企業(yè)的營運資金政策。案例導(dǎo)入史玉柱：4000萬樓花引爆巨人破產(chǎn)危機 史玉柱靠史玉柱靠4000元借款創(chuàng)辦了巨人集團，依靠自主研發(fā)元借款創(chuàng)辦了巨人集團，依靠自主研發(fā)的電腦系列軟件，巨人走上了快速發(fā)展的道路，通過電的電腦系列軟件，巨人

2、走上了快速發(fā)展的道路，通過電腦、健康和醫(yī)藥的多元化經(jīng)營，巨人高速擴張并達到巔腦、健康和醫(yī)藥的多元化經(jīng)營，巨人高速擴張并達到巔峰。峰。當(dāng)時的史玉柱風(fēng)光無限。當(dāng)時的史玉柱風(fēng)光無限。1994年，在多元化經(jīng)營的龐年，在多元化經(jīng)營的龐大攤子下，史玉柱依然投入上億元建設(shè)巨人大廈，后來大攤子下，史玉柱依然投入上億元建設(shè)巨人大廈，后來還加高至還加高至70層。層。1996年，史玉柱把保健品方面全部資金年，史玉柱把保健品方面全部資金都調(diào)往巨人大廈，而保健品業(yè)務(wù)則都調(diào)往巨人大廈，而保健品業(yè)務(wù)則“失血失血”過多幾乎被拖過多幾乎被拖垮?？濉Ｖ钡街钡?997年，巨人大廈還是沒能按期完工，已購樓年，巨人大廈還是沒能按期完工

3、，已購樓花者天天上門催要退款。建大廈時售出的這花者天天上門催要退款。建大廈時售出的這4000萬萬元的樓花就成了導(dǎo)致巨人集團破產(chǎn)危機的導(dǎo)火索。元的樓花就成了導(dǎo)致巨人集團破產(chǎn)危機的導(dǎo)火索。史玉柱驟然跌入深淵，背上史玉柱驟然跌入深淵，背上2.5億元巨債。億元巨債。從巨人集團的破產(chǎn)，引發(fā)了人們對流動資產(chǎn)管理的從巨人集團的破產(chǎn)，引發(fā)了人們對流動資產(chǎn)管理的高度重視和深入思考。高度重視和深入思考。2008年年11月月1日巨人網(wǎng)絡(luò)日巨人網(wǎng)絡(luò)(NYSE：GA)成功在美國紐交成功在美國紐交所掛牌上市，開盤價所掛牌上市，開盤價18.25美元，超過發(fā)行價美元，超過發(fā)行價17.7%。巨人上市將鑄造巨人上市將鑄造21個億

4、萬富翁，個億萬富翁，186個百萬、千萬個百萬、千萬富翁。同時他還表示，上市后巨人網(wǎng)絡(luò)市值達富翁。同時他還表示，上市后巨人網(wǎng)絡(luò)市值達50億美元，億美元，已超越盛大網(wǎng)絡(luò)成為國內(nèi)市值最大網(wǎng)游廠商，此次募集已超越盛大網(wǎng)絡(luò)成為國內(nèi)市值最大網(wǎng)游廠商，此次募集的資金將會偏重于收購。只要有優(yōu)秀的項目，巨人將來的資金將會偏重于收購。只要有優(yōu)秀的項目，巨人將來者不拒。者不拒。巨人網(wǎng)絡(luò)發(fā)行價為巨人網(wǎng)絡(luò)發(fā)行價為15.5美元，通過美元，通過IPO發(fā)售發(fā)售5720萬股萬股美國存托憑證，美國存托憑證，IPO融資額融資額8.87億美元，公司總市值達到億美元，公司總市值達到42億美元。主承銷商為美林銀行和瑞銀集團，聯(lián)合承銷億美

5、元。主承銷商為美林銀行和瑞銀集團，聯(lián)合承銷商為摩根大通、商為摩根大通、CIBC世界市場、世界市場、Piper Jaffray、以及、以及SIG。第第7 7章章營運資金管理營運資金管理 營運資金營運資金通常又稱為營運資本，有兩個主要的概通常又稱為營運資本，有兩個主要的概念：凈營運資本與總營運資本念：凈營運資本與總營運資本。7.1 7.1 營運資金政策營運資金政策 7.1.1 7.1.1 營運資金的含義營運資金的含義 營運資金營運資金又稱營運資本，是指流動資產(chǎn)減去又稱營運資本，是指流動資產(chǎn)減去流動負債后的余額流動負債后的余額。流動資產(chǎn)包括現(xiàn)金（貨幣資金）、有價證券、應(yīng)流動資產(chǎn)包括現(xiàn)金（貨幣資金）、

6、有價證券、應(yīng)收賬款、存貨等，是指可以在一年或超過一年的一收賬款、存貨等，是指可以在一年或超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或使用的資產(chǎn)，即個營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或使用的資產(chǎn)，即總營運資本總營運資本 7.1.2 7.1.2 營運資金的特點營運資金的特點1 1流動資產(chǎn)的特點流動資產(chǎn)的特點 流動資產(chǎn)投資又稱經(jīng)營性投資，與流動資產(chǎn)投資又稱經(jīng)營性投資，與固定資產(chǎn)相比，有如下特點：固定資產(chǎn)相比，有如下特點：（1 1）投資回收期短（）投資回收期短（2 2）流動性）流動性（3 3）并存性）并存性 （4 4）波動性）波動性2 2流動負債的特點流動負債的特點（1）速度快速度快（2 2）彈性高）彈性高（3 3）成本低）成本低

7、（4 4）風(fēng)險大）風(fēng)險大7.1.3 7.1.3 營運資金政策研究的內(nèi)容營運資金政策研究的內(nèi)容 營運資金政策營運資金政策包括營運資金持有政策和營運資金籌集政包括營運資金持有政策和營運資金籌集政策策，它們分別研究企業(yè)應(yīng)如何確定營運資金持有量和如何它們分別研究企業(yè)應(yīng)如何確定營運資金持有量和如何籌集營運資金兩個方面的問題籌集營運資金兩個方面的問題。1 1營運資金持有政策營運資金持有政策營運資金概念包括營運資金概念包括流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)和和流動負債流動負債兩部分兩部分 2 2營運資金籌集政策營運資金籌集政策如何對流動資產(chǎn)和流動負債進行配合，即形成企業(yè)的營如何對流動資產(chǎn)和流動負債進行配合，即形成企業(yè)的營運資

8、金籌集政策，主要是就如何安排臨時性流動資產(chǎn)和永運資金籌集政策，主要是就如何安排臨時性流動資產(chǎn)和永久性流動資產(chǎn)的資金來源而言的，一般可以區(qū)分為三種籌久性流動資產(chǎn)的資金來源而言的，一般可以區(qū)分為三種籌資政策資政策：（1 1）配合型籌資政策）配合型籌資政策（2 2）激進型籌資政策）激進型籌資政策 （3 3）穩(wěn)健型籌資政策）穩(wěn)健型籌資政策 7.2 7.2 流動資金的管理流動資金的管理 重點介紹現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨三個流動資金重點介紹現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨三個流動資金項目的管理。項目的管理。7.2.1 7.2.1 現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理 現(xiàn)金現(xiàn)金是指在生產(chǎn)經(jīng)營過程中暫時停留在貨幣形態(tài)的資金，是指在生產(chǎn)經(jīng)營過程中

9、暫時停留在貨幣形態(tài)的資金，包括庫存現(xiàn)金、銀行存款、銀行本票、銀行匯票等。包括庫存現(xiàn)金、銀行存款、銀行本票、銀行匯票等。1 1現(xiàn)金的持有動機現(xiàn)金的持有動機（1）交易性動機 例如，企業(yè)向客戶提供的商業(yè)信用條件和供應(yīng)商向企業(yè)例如，企業(yè)向客戶提供的商業(yè)信用條件和供應(yīng)商向企業(yè)提供的信用條件不同，會使企業(yè)覺得必須持有現(xiàn)金。若供應(yīng)提供的信用條件不同，會使企業(yè)覺得必須持有現(xiàn)金。若供應(yīng)商提供的信用條件是商提供的信用條件是2828天付款，而企業(yè)迫于競爭壓力，則向天付款，而企業(yè)迫于競爭壓力，則向顧客提供顧客提供5050天的信用期，這樣，企業(yè)必須籌集夠天的信用期，這樣，企業(yè)必須籌集夠2222天的周轉(zhuǎn)天的周轉(zhuǎn)資金來維持

10、企業(yè)的運轉(zhuǎn)資金來維持企業(yè)的運轉(zhuǎn)。（3）投機性動機投機性動機（2）預(yù)防性動機 企業(yè)為應(yīng)付意料不到的現(xiàn)金需要，在掌握現(xiàn)金企業(yè)為應(yīng)付意料不到的現(xiàn)金需要，在掌握現(xiàn)金余額時主要取決于三個方面余額時主要取決于三個方面：企業(yè)愿意冒缺少企業(yè)愿意冒缺少現(xiàn)金風(fēng)險的程度現(xiàn)金風(fēng)險的程度企業(yè)預(yù)測現(xiàn)金收支的可靠程度企業(yè)預(yù)測現(xiàn)金收支的可靠程度企業(yè)臨時舉債能力的強弱。一個希望盡可能減企業(yè)臨時舉債能力的強弱。一個希望盡可能減少風(fēng)險的企業(yè)傾向于掌握大量的現(xiàn)金余額，以應(yīng)少風(fēng)險的企業(yè)傾向于掌握大量的現(xiàn)金余額，以應(yīng)付其交易性需要和大部分預(yù)防性資金需要。付其交易性需要和大部分預(yù)防性資金需要。另外，另外，企業(yè)還會與銀行維持良好關(guān)系，以備現(xiàn)

11、金短缺之企業(yè)還會與銀行維持良好關(guān)系，以備現(xiàn)金短缺之需。需。2 2最佳現(xiàn)金持有量最佳現(xiàn)金持有量下面是確定最佳現(xiàn)金持有量的幾種方法。下面是確定最佳現(xiàn)金持有量的幾種方法。（1）成本分析模式成本分析模式需要考慮三種成本需要考慮三種成本機會成本機會成本管理成本管理成本短缺成本短缺成本 最佳現(xiàn)金持有量的具體計算，可以先分別計算出各種方案的最佳現(xiàn)金持有量的具體計算，可以先分別計算出各種方案的機會成本、管理成本、短缺成本之和，再從中選出總成本之和機會成本、管理成本、短缺成本之和，再從中選出總成本之和最低的現(xiàn)金持有量，即為最佳現(xiàn)金持有量。最低的現(xiàn)金持有量，即為最佳現(xiàn)金持有量。（2）存貨模式 存貨存貨模式又稱模式

12、又稱Baumol ModelBaumol Model，它是由美國經(jīng)濟學(xué)家，它是由美國經(jīng)濟學(xué)家William.J.BaumolWilliam.J.Baumol首先提出的，他認為企業(yè)現(xiàn)金持有量首先提出的，他認為企業(yè)現(xiàn)金持有量在許多方面與存貨相似，存貨經(jīng)濟定貨批量模型可用于在許多方面與存貨相似，存貨經(jīng)濟定貨批量模型可用于確定目標(biāo)現(xiàn)金持有量，并以此為出發(fā)點，建立了確定目標(biāo)現(xiàn)金持有量，并以此為出發(fā)點，建立了BaumolBaumol模型。模型。在存貨模式中，只對機會成本和轉(zhuǎn)換成本進行考慮，它在存貨模式中，只對機會成本和轉(zhuǎn)換成本進行考慮，它們隨著現(xiàn)金持有量的變動而呈現(xiàn)出相反的變動趨向：現(xiàn)們隨著現(xiàn)金持有量的變

13、動而呈現(xiàn)出相反的變動趨向：現(xiàn)金持有量增加，持有機會成本增加，而轉(zhuǎn)換成本減少。金持有量增加，持有機會成本增加，而轉(zhuǎn)換成本減少。這就要求企業(yè)必須對現(xiàn)金和有價證券的分割比例進行合這就要求企業(yè)必須對現(xiàn)金和有價證券的分割比例進行合理安排，從而使機會成本與轉(zhuǎn)換成本保持最佳組合。換理安排，從而使機會成本與轉(zhuǎn)換成本保持最佳組合。換言之，能夠使現(xiàn)金管理的機會成本與轉(zhuǎn)換成本之和保持言之，能夠使現(xiàn)金管理的機會成本與轉(zhuǎn)換成本之和保持最低的現(xiàn)金持有量，即為最佳現(xiàn)金持有量。最低的現(xiàn)金持有量，即為最佳現(xiàn)金持有量。運用存貨模式確定最佳現(xiàn)金持有量時，運用存貨模式確定最佳現(xiàn)金持有量時，是以下列假設(shè)為前提的：企業(yè)所需的是以下列假設(shè)

14、為前提的：企業(yè)所需的現(xiàn)金可以通過證券變現(xiàn)取得，且證券變現(xiàn)金可以通過證券變現(xiàn)取得，且證券變現(xiàn)的不確定性很?。黄髽I(yè)預(yù)算期內(nèi)現(xiàn)現(xiàn)的不確定性很?。黄髽I(yè)預(yù)算期內(nèi)現(xiàn)金需要總量可以預(yù)測；現(xiàn)金的支出過金需要總量可以預(yù)測；現(xiàn)金的支出過程比較穩(wěn)定、波動較小，而且每當(dāng)現(xiàn)金程比較穩(wěn)定、波動較小，而且每當(dāng)現(xiàn)金余額降至零時，均可通過部分證券變現(xiàn)余額降至零時，均可通過部分證券變現(xiàn)得以補足；證券的利率或報酬率以及得以補足；證券的利率或報酬率以及每次固定性交易費用可以獲悉。如果這每次固定性交易費用可以獲悉。如果這些條件基本得到滿足，企業(yè)便可以利用些條件基本得到滿足，企業(yè)便可以利用存貨模式來確定現(xiàn)金的最佳持有量。存貨模式來確定現(xiàn)

15、金的最佳持有量。設(shè)設(shè)T T為一個周期內(nèi)現(xiàn)金總需求量；為一個周期內(nèi)現(xiàn)金總需求量；F F為每次為每次轉(zhuǎn)換有價證券的固定成本；轉(zhuǎn)換有價證券的固定成本；Q Q為最佳現(xiàn)金持有為最佳現(xiàn)金持有量（每次證券變現(xiàn)的數(shù)量）；量（每次證券變現(xiàn)的數(shù)量）；K K為有價證券利為有價證券利息率（機會成本）；息率（機會成本）；TCTC為現(xiàn)金管理總成本。為現(xiàn)金管理總成本。則有：則有：現(xiàn)金管理總成本現(xiàn)金管理總成本=持有機會成本轉(zhuǎn)換成本持有機會成本轉(zhuǎn)換成本即：即：TC=TC=（Q/2Q/2）K K（T/QT/Q）F F現(xiàn)金管理總成本與持有機會成本、轉(zhuǎn)換成本現(xiàn)金管理總成本與持有機會成本、轉(zhuǎn)換成本的關(guān)系如圖的關(guān)系如圖7272所示。所示

16、。從圖從圖7272可以看出，現(xiàn)金管理的總成本與現(xiàn)金持可以看出，現(xiàn)金管理的總成本與現(xiàn)金持有量呈凹形曲線關(guān)系。持有現(xiàn)金的機會成本與證券變有量呈凹形曲線關(guān)系。持有現(xiàn)金的機會成本與證券變現(xiàn)的交易成本相等時，現(xiàn)金管理的總成本最低，此時現(xiàn)的交易成本相等時，現(xiàn)金管理的總成本最低，此時的現(xiàn)金持有量為最佳現(xiàn)金持有量，即：的現(xiàn)金持有量為最佳現(xiàn)金持有量，即：于是，可以推導(dǎo)出最佳現(xiàn)金管理總成本為：于是，可以推導(dǎo)出最佳現(xiàn)金管理總成本為：KFTQ2KFTTC 2【例72】長城企業(yè)的現(xiàn)金收支狀況比較穩(wěn)定，預(yù)計全年長城企業(yè)的現(xiàn)金收支狀況比較穩(wěn)定，預(yù)計全年（按（按360360天計算）需要現(xiàn)金天計算）需要現(xiàn)金2000002000

17、00元，現(xiàn)金與有價證券的轉(zhuǎn)換元，現(xiàn)金與有價證券的轉(zhuǎn)換成本為每次成本為每次400400元，有價證券的年利息率為元，有價證券的年利息率為10%10%，則：，則：最佳現(xiàn)金持有量：最佳現(xiàn)金持有量：最低現(xiàn)金管理成本：最低現(xiàn)金管理成本：轉(zhuǎn)換成本轉(zhuǎn)換成本=（200 000200 00040 00040 000）400=2 000400=2 000（元）（元）持有機會成本持有機會成本=（40 00040 0002 2）10%=2 00010%=2 000（元）（元）有價證券交易次數(shù)（有價證券交易次數(shù)（T/QT/Q）=200 000/40 000=5=200 000/40 000=5（次）（次）有價證券交易間隔

18、期有價證券交易間隔期=360=3605=725=72（天）（天）元40000%104002000002Q元4000%104002000002TC（3）隨機模式隨機模式 隨機模式是在現(xiàn)金需求量難以預(yù)知的情況下，對隨機模式是在現(xiàn)金需求量難以預(yù)知的情況下，對現(xiàn)金持有量進行控制的方法。對企業(yè)來講，現(xiàn)金需求現(xiàn)金持有量進行控制的方法。對企業(yè)來講，現(xiàn)金需求量往往波動大且難以預(yù)知，但企業(yè)可以根據(jù)歷史經(jīng)驗量往往波動大且難以預(yù)知，但企業(yè)可以根據(jù)歷史經(jīng)驗和現(xiàn)實需要，測算出一個現(xiàn)金持有量的控制范圍，即和現(xiàn)實需要，測算出一個現(xiàn)金持有量的控制范圍，即制定出現(xiàn)金持有量的上限和下限，將現(xiàn)金持有量控制制定出現(xiàn)金持有量的上限和下

19、限，將現(xiàn)金持有量控制在上下限之內(nèi)。當(dāng)現(xiàn)金量達到控制上限時，用現(xiàn)金購在上下限之內(nèi)。當(dāng)現(xiàn)金量達到控制上限時，用現(xiàn)金購入有價證券，使現(xiàn)金持有量下降；當(dāng)現(xiàn)金量降到控制入有價證券，使現(xiàn)金持有量下降；當(dāng)現(xiàn)金量降到控制下限時，則拋售有價證券換回現(xiàn)金，使現(xiàn)金持有量回下限時，則拋售有價證券換回現(xiàn)金，使現(xiàn)金持有量回升。若現(xiàn)金量在控制的上下限之內(nèi)，便不必進行現(xiàn)金升。若現(xiàn)金量在控制的上下限之內(nèi)，便不必進行現(xiàn)金與有價證券的轉(zhuǎn)換，保持它們各自的現(xiàn)有存量。這種與有價證券的轉(zhuǎn)換，保持它們各自的現(xiàn)有存量。這種對現(xiàn)金持有量的控制，如圖對現(xiàn)金持有量的控制，如圖7373所示。所示。在圖在圖7373中，虛線中，虛線H H為現(xiàn)金存量的上

20、限，虛線為現(xiàn)金存量的上限，虛線L L為現(xiàn)為現(xiàn)金存量的下限，實線金存量的下限，實線R R為最優(yōu)現(xiàn)金返回線。從圖中可為最優(yōu)現(xiàn)金返回線。從圖中可以看到，企業(yè)的現(xiàn)金存量（表現(xiàn)為現(xiàn)金每日余額）是以看到，企業(yè)的現(xiàn)金存量（表現(xiàn)為現(xiàn)金每日余額）是隨機波動的，當(dāng)其達到隨機波動的，當(dāng)其達到A A點時，即達到了現(xiàn)金控制的點時，即達到了現(xiàn)金控制的上限，企業(yè)應(yīng)當(dāng)用現(xiàn)金購買有價證券，使現(xiàn)金量回落上限，企業(yè)應(yīng)當(dāng)用現(xiàn)金購買有價證券，使現(xiàn)金量回落到現(xiàn)金返回線（到現(xiàn)金返回線（R R線）的水平；當(dāng)現(xiàn)金存量降至線）的水平；當(dāng)現(xiàn)金存量降至B B點時，點時，即達到了現(xiàn)金控制的下限，企業(yè)則應(yīng)轉(zhuǎn)讓有價證券換即達到了現(xiàn)金控制的下限，企業(yè)則應(yīng)轉(zhuǎn)

21、讓有價證券換回現(xiàn)金，使其存量回升至現(xiàn)金返回線的水平?，F(xiàn)金存回現(xiàn)金，使其存量回升至現(xiàn)金返回線的水平?，F(xiàn)金存量在上下限之間的波動屬控制范圍內(nèi)的變化，是合理量在上下限之間的波動屬控制范圍內(nèi)的變化，是合理的，不予理會。以上關(guān)系中的上限的，不予理會。以上關(guān)系中的上限H H、現(xiàn)金返回線、現(xiàn)金返回線R R可可按下列公式計算：按下列公式計算：LibR3243H=3R-2L式中：式中：bb每次有價證券的固定轉(zhuǎn)換成本；每次有價證券的固定轉(zhuǎn)換成本；ii有價證券的日利息率；有價證券的日利息率；預(yù)期每日現(xiàn)金余額變化的標(biāo)準(zhǔn)差（可根預(yù)期每日現(xiàn)金余額變化的標(biāo)準(zhǔn)差（可根據(jù)歷史資料測算）。據(jù)歷史資料測算）。而下限而下限L L的確

22、定，則要受到企業(yè)每日的最低的確定，則要受到企業(yè)每日的最低現(xiàn)金需要、管理人員的風(fēng)險承受傾向等因素現(xiàn)金需要、管理人員的風(fēng)險承受傾向等因素的影響。的影響?！纠?3】滬江企業(yè)有價證券的年利率為滬江企業(yè)有價證券的年利率為9%9%，每次固定轉(zhuǎn)，每次固定轉(zhuǎn)換成本為換成本為5050元，企業(yè)認為任何時候其銀行活期存款及現(xiàn)金余元，企業(yè)認為任何時候其銀行活期存款及現(xiàn)金余額均不低于額均不低于1 0001 000元，又根據(jù)以往經(jīng)驗測算出現(xiàn)金余額波動元，又根據(jù)以往經(jīng)驗測算出現(xiàn)金余額波動的標(biāo)準(zhǔn)差為的標(biāo)準(zhǔn)差為800800元。即：元。即：（1 1）有價證券日利率）有價證券日利率=9%=9%360=0.025%360=0.025

23、%（2 2）最優(yōu)現(xiàn)金返回線：）最優(yōu)現(xiàn)金返回線：（3 3）現(xiàn)金控制上限：）現(xiàn)金控制上限：H=3RH=3R2L=32L=3557955792 21000=14 1000=14 737737（元）（元）元55791000%0250480050332R 這樣，當(dāng)滬江企業(yè)的現(xiàn)金余額達到這樣，當(dāng)滬江企業(yè)的現(xiàn)金余額達到14 73714 737元時，即應(yīng)以元時，即應(yīng)以9 1589 158元（元（147371473755795579）的現(xiàn)金去投資于有價證券，使現(xiàn)）的現(xiàn)金去投資于有價證券，使現(xiàn)金持有量回落到金持有量回落到5 5795 579元；當(dāng)現(xiàn)金余額降至元；當(dāng)現(xiàn)金余額降至1 0001 000元時，則元時，則應(yīng)

24、轉(zhuǎn)讓應(yīng)轉(zhuǎn)讓4 5794 579元（元（5 5795 5791 0001 000）的有價證券，使現(xiàn)金持有）的有價證券，使現(xiàn)金持有量回升為量回升為5 5795 579元。元。（4 4）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期模式。包括以下三個步驟：）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期模式。包括以下三個步驟：第一步，第一步，計算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期。計算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期。【例【例7474】江南企業(yè)的原材料購買和產(chǎn)品銷售均采取賒銷江南企業(yè)的原材料購買和產(chǎn)品銷售均采取賒銷方式，應(yīng)付賬款的平均付款天數(shù)為方式，應(yīng)付賬款的平均付款天數(shù)為3535天，應(yīng)收賬款的收款天天，應(yīng)收賬款的收款天數(shù)為數(shù)為6060天。假設(shè)平均存貨期限即企業(yè)從原材料購買到產(chǎn)成品天。假設(shè)平均存貨期限即企業(yè)從原材料

25、購買到產(chǎn)成品銷售的期限為銷售的期限為8080天，則企業(yè)的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期為：天，則企業(yè)的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期為：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期存貨周應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期存貨周轉(zhuǎn)期轉(zhuǎn)期=60=60353580=10580=105（天）（天）第二步，第二步，計算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率。計算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率?，F(xiàn)金周轉(zhuǎn)率現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率=日歷天數(shù)日歷天數(shù)/現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/105=3.43=360/105=3.43（次（次）第三步，第三步，計算目標(biāo)現(xiàn)金持有量。其計算方法為：計算目標(biāo)現(xiàn)金持有量。其計算方法為：目標(biāo)現(xiàn)金持有量目標(biāo)現(xiàn)金持有量=年現(xiàn)金需求額現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率年現(xiàn)金需求額現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率3 3現(xiàn)金日常管理

26、現(xiàn)金日常管理應(yīng)當(dāng)注意做好以下幾方面的工作：應(yīng)當(dāng)注意做好以下幾方面的工作：（1 1）力爭現(xiàn)金流量同步）力爭現(xiàn)金流量同步（2 2）使用現(xiàn)金浮游量）使用現(xiàn)金浮游量（3 3）加速收款）加速收款（4 4）推遲應(yīng)付款的支付）推遲應(yīng)付款的支付3 3現(xiàn)金日常管理現(xiàn)金日常管理應(yīng)當(dāng)注意做好以下幾方面的工作：應(yīng)當(dāng)注意做好以下幾方面的工作：（1 1）力爭現(xiàn)金流量同步）力爭現(xiàn)金流量同步（2 2）使用現(xiàn)金浮游量）使用現(xiàn)金浮游量（3 3）加速收款）加速收款（4 4）推遲應(yīng)付款的支付）推遲應(yīng)付款的支付 短信中國：成語新解知書達禮：僅知道書本知識是不夠的，還知書達禮：僅知道書本知識是不夠的，還要學(xué)會送禮。要學(xué)會送禮。度日如年：

27、特指某些公務(wù)員的日子非常好度日如年：特指某些公務(wù)員的日子非常好過，每天像過年一樣。過，每天像過年一樣。杯水車薪：形容某些國企老總的工作，每杯水車薪：形容某些國企老總的工作，每天辦公室一杯茶，月底可以拿到可以買一天辦公室一杯茶，月底可以拿到可以買一輛車的工資。輛車的工資。1 1應(yīng)收賬款的功能與成本應(yīng)收賬款的功能與成本（1）應(yīng)收賬款的功能應(yīng)收賬款的功能 促進銷售的功能促進銷售的功能。賒銷是一種重要的促銷手段，對于企業(yè)銷售產(chǎn)品、開賒銷是一種重要的促銷手段，對于企業(yè)銷售產(chǎn)品、開拓并占領(lǐng)市場具有重要意義。在企業(yè)產(chǎn)品銷售不暢、市拓并占領(lǐng)市場具有重要意義。在企業(yè)產(chǎn)品銷售不暢、市場萎縮、競爭不力的情況下，或者

28、在企業(yè)銷售新產(chǎn)品、場萎縮、競爭不力的情況下，或者在企業(yè)銷售新產(chǎn)品、開拓新市場時，適應(yīng)市場競爭的需要，適時地采取各種開拓新市場時，適應(yīng)市場競爭的需要，適時地采取各種有效的賒銷方式，就顯得尤為必要有效的賒銷方式，就顯得尤為必要 減少存貨的功能減少存貨的功能 當(dāng)產(chǎn)成品存貨較多時，企業(yè)可以采用較為優(yōu)惠的信當(dāng)產(chǎn)成品存貨較多時，企業(yè)可以采用較為優(yōu)惠的信用條件進行賒銷，盡快地實現(xiàn)產(chǎn)成品存貨向銷售收入的用條件進行賒銷，盡快地實現(xiàn)產(chǎn)成品存貨向銷售收入的轉(zhuǎn)化，變持有產(chǎn)成品存貨為持有應(yīng)收賬款，以節(jié)約各項轉(zhuǎn)化，變持有產(chǎn)成品存貨為持有應(yīng)收賬款，以節(jié)約各項存貨支出。存貨支出。（2 2）應(yīng)收賬款的成本）應(yīng)收賬款的成本 機會

29、成本機會成本。應(yīng)收賬款機會成本應(yīng)收賬款機會成本=維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金資金成維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金資金成本率本率其中：維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金其中：維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金=應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款平均余額變動成本率；資金成本率一般可按有價證券利息率計算變動成本率；資金成本率一般可按有價證券利息率計算 【例【例7575】某零售企業(yè)預(yù)測某零售企業(yè)預(yù)測20202 2年度的賒銷收入凈額為年度的賒銷收入凈額為36 000 00036 000 000元，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期（或收賬天數(shù)）為元，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期（或收賬天數(shù)）為6060天，天，變動成本率為變動成本率為75%75%，資金成本率為，資金成本率為10

30、%10%，則應(yīng)收賬款機會，則應(yīng)收賬款機會成本可計算如下：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率成本可計算如下：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=360/60=6=360/60=6（次）（次）應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款平均余額=36 000 000/6=6 000 000=36 000 000/6=6 000 000（元）（元）維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金=6 000 000=6 000 00075%=4 500 00075%=4 500 000（元）（元）應(yīng)收賬款機會成本應(yīng)收賬款機會成本=4 500 000=4 500 00010%=450 00010%=450 000（元）（元）管理成本管理成本 即企業(yè)對應(yīng)收賬款進

31、行管理而耗費的開支，即企業(yè)對應(yīng)收賬款進行管理而耗費的開支，是應(yīng)收賬款成本的重要組成部分，主要包括對客是應(yīng)收賬款成本的重要組成部分，主要包括對客戶的資信調(diào)查費用、應(yīng)收賬款賬簿記錄費用、收戶的資信調(diào)查費用、應(yīng)收賬款賬簿記錄費用、收賬費用以及其他費用。賬費用以及其他費用。壞賬成本壞賬成本 應(yīng)收賬款基于商業(yè)信用而產(chǎn)生，存在無法收應(yīng)收賬款基于商業(yè)信用而產(chǎn)生，存在無法收回的可能性，由此而給應(yīng)收賬款持有企業(yè)帶來的回的可能性，由此而給應(yīng)收賬款持有企業(yè)帶來的損失，即為壞賬成本。這種成本一般同應(yīng)收賬款損失，即為壞賬成本。這種成本一般同應(yīng)收賬款數(shù)量成正比，即應(yīng)收賬款越多，壞賬成本也越多。數(shù)量成正比，即應(yīng)收賬款越多，

32、壞賬成本也越多。2信用政策所謂所謂信用政策信用政策即應(yīng)收賬款的管理政策，是指企業(yè)為對應(yīng)收賬即應(yīng)收賬款的管理政策，是指企業(yè)為對應(yīng)收賬款投資進行規(guī)劃與控制而確立的基本原則與行為規(guī)范，包括款投資進行規(guī)劃與控制而確立的基本原則與行為規(guī)范，包括信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件和收賬政策信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件和收賬政策。（1）信用標(biāo)準(zhǔn)信用標(biāo)準(zhǔn) 品質(zhì)（品質(zhì)（CharacterCharacter）品質(zhì)是指顧客的信譽，即履行償品質(zhì)是指顧客的信譽，即履行償債義務(wù)的可能性。債義務(wù)的可能性。能力（能力（CapacityCapacity）能力是指顧客的償債能力，即其能力是指顧客的償債能力，即其流動資產(chǎn)的數(shù)量和質(zhì)量以及與流動負債的比例。流

33、動資產(chǎn)的數(shù)量和質(zhì)量以及與流動負債的比例。資本（資本（CapitalCapital）資本是指顧客的財務(wù)實力和財務(wù)狀資本是指顧客的財務(wù)實力和財務(wù)狀況，表明顧客可能償還債務(wù)的背景。況，表明顧客可能償還債務(wù)的背景。抵押（抵押（CollateralCollateral）抵押是指顧客拒付款項或無力抵押是指顧客拒付款項或無力支付款項時能被用作抵押的資產(chǎn)。支付款項時能被用作抵押的資產(chǎn)。條件（條件（ConditionsConditions）條件是指可能影響顧客付款能條件是指可能影響顧客付款能力的經(jīng)濟環(huán)境。力的經(jīng)濟環(huán)境。上述各種信息資料主要通過下列渠道取得：上述各種信息資料主要通過下列渠道取得：商業(yè)代理機構(gòu)或資信

34、調(diào)查機構(gòu)所提供的客戶信商業(yè)代理機構(gòu)或資信調(diào)查機構(gòu)所提供的客戶信息資料及信用等級標(biāo)準(zhǔn)資料；息資料及信用等級標(biāo)準(zhǔn)資料；委托往來銀行信用部門向與客戶有關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)的委托往來銀行信用部門向與客戶有關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)的銀行索取信用資料；銀行索取信用資料；與同一客戶有信用關(guān)系的其他企業(yè)相互交換該與同一客戶有信用關(guān)系的其他企業(yè)相互交換該客戶的信用資料；客戶的信用資料；客戶的財務(wù)報告資料；客戶的財務(wù)報告資料；企業(yè)自身的經(jīng)驗與其他可取得的資料等。企業(yè)自身的經(jīng)驗與其他可取得的資料等。（2 2）信用條件）信用條件 所謂所謂信用條件信用條件就是指企業(yè)接受客戶信用定單時所就是指企業(yè)接受客戶信用定單時所提出的付款要求提出的付款要求.信

35、用條件的基本表現(xiàn)方式如信用條件的基本表現(xiàn)方式如“2/20“2/20，N/60”N/60”，意思是：若客戶能夠在發(fā)票開出后的意思是：若客戶能夠在發(fā)票開出后的2020日內(nèi)付款，日內(nèi)付款，可以享受可以享受2%2%的現(xiàn)金折扣；若放棄折扣優(yōu)惠，則全部的現(xiàn)金折扣；若放棄折扣優(yōu)惠，則全部款項必須在款項必須在6060日內(nèi)付清。在此，日內(nèi)付清。在此，6060天為信用期限，天為信用期限，2020天為折扣期限，天為折扣期限，2%2%為現(xiàn)金折扣（率）。為現(xiàn)金折扣（率）。主要包括主要包括信用期限信用期限是指企業(yè)允許客戶從購貨到支付貨款的時間限定。是指企業(yè)允許客戶從購貨到支付貨款的時間限定。折扣期限及現(xiàn)金折扣等。折扣期限

36、及現(xiàn)金折扣等。例如，例如，企業(yè)提供企業(yè)提供“2/10“2/10，N/45”N/45”的信用條件，表示賒銷的信用條件，表示賒銷期為期為4545天，若客戶在天，若客戶在1010天內(nèi)付款，可享受天內(nèi)付款，可享受2%2%的折扣。現(xiàn)金的折扣?，F(xiàn)金折扣實際上是產(chǎn)品售價的扣減，企業(yè)決定是否提供以及提折扣實際上是產(chǎn)品售價的扣減，企業(yè)決定是否提供以及提供多大程度的現(xiàn)金折扣，著重考慮的是提供折扣后所得的供多大程度的現(xiàn)金折扣，著重考慮的是提供折扣后所得的收益是否大于現(xiàn)金折扣的成本。收益是否大于現(xiàn)金折扣的成本。【例【例7676】假日批發(fā)企業(yè)預(yù)測的年度賒銷收入凈額為假日批發(fā)企業(yè)預(yù)測的年度賒銷收入凈額為24002400萬

37、元，其信用條件是：萬元，其信用條件是：N/30N/30，變動成本率為，變動成本率為65%65%，資金成本率（或有價證券利息率）為資金成本率（或有價證券利息率）為20%20%。假設(shè)該企業(yè)。假設(shè)該企業(yè)收賬政策不變，固定成本總額不變。該企業(yè)準(zhǔn)備了三收賬政策不變，固定成本總額不變。該企業(yè)準(zhǔn)備了三個信用條件的備選方案：個信用條件的備選方案：A A：維持：維持N/30N/30的信用條件；的信用條件；B B：將信用條件放寬到將信用條件放寬到N/60N/60；C C：將信用條件放寬到：將信用條件放寬到N/90N/90。各備選方案估計的賒銷水平、壞賬百分比和收賬費用各備選方案估計的賒銷水平、壞賬百分比和收賬費用

38、等有關(guān)數(shù)據(jù)如表等有關(guān)數(shù)據(jù)如表7373所示。所示。表73信用條件備選方案表信用條件備選方案表單位：萬元項 目A（N/30）B（N/60）C（N/90）年賒銷額應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）應(yīng)收賬款平均余額維持賒銷業(yè)務(wù)所需資金壞賬損失/年賒銷額壞賬損失收賬費用2 400122 400/12=20020065%=1302%2 4002%=48242 64062 640/6=44044065%=2863%2 6403%=79.2402 80042 800/4=70070065%=4555%2 8005%=14056根據(jù)表73的資料，可計算有關(guān)指標(biāo)如表74所示。表74信用條件分析評價表信用條件分析評價表 單位：

39、萬元項 目A（N/30）B（N/60）C（N/90）年賒銷額變動成本2 400.0240065%=1560.02 640.02 64065%=1 716.02 800.02 80065%=1 820.0信用成本前收益840.0924.0980.0信用成本：應(yīng)收賬款機會成本壞賬損失收賬費用小計 13020%=26.048.024.098.0 28620%=57.279.240.0176.4 45520%=91.0140.056.0287.0信用成本后收益742.0747.6693.0 根據(jù)表根據(jù)表7474的資料，在的資料，在A A、B B、C C三個方案三個方案中，中，B B方案（方案（N/60

40、N/60）的獲利最大，它比）的獲利最大，它比A A方案方案（N/30N/30）增加收益）增加收益5.65.6萬元（萬元（747.6747.6742.0742.0）；比）；比C C方案（方案（N/90N/90）增加收益）增加收益54.654.6萬萬元（元（747.6747.6693.0693.0）。因此，在其他條件不）。因此，在其他條件不變的情況下，變的情況下，B B方案最佳。方案最佳?！纠?7】仍按例仍按例7676的資料，如果假日批發(fā)企業(yè)選擇了的資料，如果假日批發(fā)企業(yè)選擇了B B方案，但為了加速應(yīng)收賬款的回收，決定將賒銷條件改為方案，但為了加速應(yīng)收賬款的回收，決定將賒銷條件改為“2/10“2/

41、10，1/201/20，N/60”N/60”（D D方案），估計約有方案），估計約有60%60%的客戶（按的客戶（按賒銷額計算）會利用賒銷額計算）會利用2%2%的折扣；的折扣；15%15%的客戶將利用的客戶將利用1%1%的折扣。的折扣。壞賬損失降為壞賬損失降為2%2%，收賬費用降為，收賬費用降為3030萬元。根據(jù)上述資料，有萬元。根據(jù)上述資料，有關(guān)指標(biāo)可計算如下：關(guān)指標(biāo)可計算如下：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期=60%=60%101015%15%202025%25%60=2460=24（天）（天）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=360/24=15=360/24=15（次）（次）應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收

42、賬款平均余額=2 640/15=176=2 640/15=176（萬元）（萬元）維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金=176=17665%=114.465%=114.4（萬元）（萬元）應(yīng)收賬款機會成本應(yīng)收賬款機會成本=114.4=114.420%=22.8820%=22.88（萬元）（萬元）壞賬損失壞賬損失=2 640=2 6402%=52.82%=52.8（萬元）（萬元）現(xiàn)金折扣現(xiàn)金折扣=2 640=2 640（2%2%60%60%1%1%15%15%）=35.64=35.64（萬元（萬元）根據(jù)以上資料，可編制表75。表75信用條件分析決策表信用條件分析決策表 單位：萬元 項 目

43、B（N/60）D（2/10，1/20，N/60）年賒銷額減：現(xiàn)金折扣年賒銷凈額減：變動成本2 640.002 640.001 716.002 640.0035.642 604.361 71600信用成本前收益減：信用成本應(yīng)收賬款機會成本壞賬損失收賬費用小計信用成本后收益924.0057.2079.2040.00176.40747.60888.3622.8852.8030.00105.68782.68（3）收賬政策收賬政策 收賬政策亦稱收賬方針，是指當(dāng)客戶違反信用收賬政策亦稱收賬方針，是指當(dāng)客戶違反信用條件，拖欠甚至拒付款項時企業(yè)所采取的收賬策略條件，拖欠甚至拒付款項時企業(yè)所采取的收賬策略與措施

44、。企業(yè)在向客戶提供商業(yè)信用時，必須考慮與措施。企業(yè)在向客戶提供商業(yè)信用時，必須考慮三個問題：三個問題：客戶是否會拖欠或拒付賬款，程度如何客戶是否會拖欠或拒付賬款，程度如何 怎樣最大限度地防止客戶拖欠賬款怎樣最大限度地防止客戶拖欠賬款 一旦賬款遭到拖欠甚至拒付，企業(yè)應(yīng)采取怎樣一旦賬款遭到拖欠甚至拒付，企業(yè)應(yīng)采取怎樣 的對策的對策3 3應(yīng)收賬款的日常管理應(yīng)收賬款的日常管理（1）應(yīng)收賬款追蹤分析 一般來說，客戶能否嚴(yán)格履行信用條件取決于兩個因素：客戶的信用品質(zhì)；客戶現(xiàn)金的持有量與調(diào)劑程度（如現(xiàn)金用途的約束性、其他短期債務(wù)償還對現(xiàn)金的要求等）。（2）應(yīng)收賬款賬齡分析 企業(yè)已發(fā)生的應(yīng)收賬款時間有長有短，

45、有的企業(yè)已發(fā)生的應(yīng)收賬款時間有長有短，有的尚未超過收款期，有的則超過了收款期。一般尚未超過收款期，有的則超過了收款期。一般來講，拖欠時間越長，款項收回的可能性越小，來講，拖欠時間越長，款項收回的可能性越小，形成壞賬的可能性越大。對此，企業(yè)應(yīng)實施嚴(yán)形成壞賬的可能性越大。對此，企業(yè)應(yīng)實施嚴(yán)密的監(jiān)督，隨時掌握回收情況。實施對應(yīng)收賬密的監(jiān)督，隨時掌握回收情況。實施對應(yīng)收賬款回收情況的監(jiān)督，可以通過編制賬齡分析表款回收情況的監(jiān)督，可以通過編制賬齡分析表進行。進行。（3 3）應(yīng)收賬款收現(xiàn)率分析）應(yīng)收賬款收現(xiàn)率分析公式為：（4 4）應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備制度）應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備制度 AROCMCROA式中：MCMC

46、當(dāng)期必要現(xiàn)金支付總額；當(dāng)期必要現(xiàn)金支付總額；OCOC當(dāng)期其他穩(wěn)定可靠的現(xiàn)金流入當(dāng)期其他穩(wěn)定可靠的現(xiàn)金流入總量；總量；ARAR當(dāng)期應(yīng)收賬款總計金額當(dāng)期應(yīng)收賬款總計金額。確定壞賬損失的標(biāo)準(zhǔn)主要有兩條：確定壞賬損失的標(biāo)準(zhǔn)主要有兩條：因債務(wù)人破產(chǎn)或死亡，以其破產(chǎn)財產(chǎn)或遺因債務(wù)人破產(chǎn)或死亡，以其破產(chǎn)財產(chǎn)或遺產(chǎn)清償后，仍不能收回的應(yīng)收賬款；產(chǎn)清償后，仍不能收回的應(yīng)收賬款；債務(wù)人逾期未履行償債義務(wù)，且有明顯特債務(wù)人逾期未履行償債義務(wù)，且有明顯特征表明無法收回。征表明無法收回。7.2.3 7.2.3 存貨管理存貨管理存貨存貨是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中為生產(chǎn)和銷售而儲備的是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中為生產(chǎn)和銷售而儲備

47、的物資。物資。1 1存貨的功能與成本存貨的功能與成本（1）存貨功能存貨功能 防止停工待料。防止停工待料。適應(yīng)市場變化。適應(yīng)市場變化。降低進貨成本。降低進貨成本。維持均衡生產(chǎn)。維持均衡生產(chǎn)。（2）存貨成本 取得成本 第一，訂貨成本是指取得訂單的成本，如辦公費、差旅費、第一，訂貨成本是指取得訂單的成本，如辦公費、差旅費、郵資、電報電話費等支出。訂貨成本中有一部分與訂貨次郵資、電報電話費等支出。訂貨成本中有一部分與訂貨次數(shù)無關(guān)，數(shù)無關(guān)，第二，購置成本是指存貨本身的價值，經(jīng)常用數(shù)量與單價購置成本是指存貨本身的價值，經(jīng)常用數(shù)量與單價的乘積來確定的乘積來確定。DUKQDFTCa1KQDF 1訂貨成本 儲存

48、成本 22QKFTCCC 缺貨成本 2 2存貨控制方法存貨控制方法（1）經(jīng)濟訂貨量基本模型scscaTCQKFDUKQDFTCTCTCTC221經(jīng)濟訂貨量基本模型需要設(shè)立的假設(shè)條件是：經(jīng)濟訂貨量基本模型需要設(shè)立的假設(shè)條件是：企業(yè)能夠及時補充存貨，即需要訂貨時便可立即取得存企業(yè)能夠及時補充存貨，即需要訂貨時便可立即取得存貨貨 能集中到貨，而不是陸續(xù)入庫；能集中到貨，而不是陸續(xù)入庫；不允許缺貨，即無缺貨成本，不允許缺貨，即無缺貨成本，TCTCs s為零，這是因為良好的為零，這是因為良好的存貨管理本來就不應(yīng)該出現(xiàn)缺貨成本；存貨管理本來就不應(yīng)該出現(xiàn)缺貨成本；需求量穩(wěn)定，并且能預(yù)測，即需求量穩(wěn)定，并且能

49、預(yù)測，即D D為已知常量；為已知常量；存貨單價不變，不考慮現(xiàn)金折扣，即存貨單價不變，不考慮現(xiàn)金折扣，即D D為已知常量；為已知常量；企業(yè)現(xiàn)金充足，不會因現(xiàn)金短缺而影響進貨；企業(yè)現(xiàn)金充足，不會因現(xiàn)金短缺而影響進貨；所需存貨市場供應(yīng)充足，不會因買不到需要的存貨而影所需存貨市場供應(yīng)充足，不會因買不到需要的存貨而影響其他。響其他。存貨總成本的公式可以簡化為存貨總成本的公式可以簡化為：221QKFDUKQDFTCc 當(dāng)當(dāng)F F1 1、K K、D D、U U、F F2 2、K Kc c為常數(shù)量時，為常數(shù)量時，TCTC的大小取決于的大小取決于Q Q。為了求出。為了求出TCTC的極小值，對的極小值，對其進行求

50、導(dǎo)演算，可得出下列公式：其進行求導(dǎo)演算，可得出下列公式：cKKDQ2最佳訂貨周期（天數(shù)）公式最佳訂貨周期（天數(shù)）公式：經(jīng)濟訂貨量占用資金：經(jīng)濟訂貨量占用資金：KDKNtc21360UKKDUKKDUQIcc2222這一基本模型還可以演變?yōu)槠渌问剑好磕曜罴延嗀洿螖?shù)公式：與批量有關(guān)的存貨總成本公式：與批量有關(guān)的存貨總成本公式：KDKKKDDQDNcc22ccccQKDKKKKDKKDKDTC2222【例79】某企業(yè)每年耗用某種材料某企業(yè)每年耗用某種材料3 6003 600千克，該材料單千克，該材料單位成本位成本1010元，單位存儲成本為元，單位存儲成本為2 2元，一次訂貨成本元，一次訂貨成本25

51、25元。則：元。則：千克300225360022cKDKQ（次）（元）（天）（元）123003600QDN600236002522cQKDKTC3012360360Nt15001023002UQI【例710】某企業(yè)甲材料的年需要量為某企業(yè)甲材料的年需要量為4 0004 000千克，千克，每千克標(biāo)準(zhǔn)價為每千克標(biāo)準(zhǔn)價為2020元。銷貨方規(guī)定：客戶每批購買量不元。銷貨方規(guī)定：客戶每批購買量不足足1 0001 000千克的，按照標(biāo)準(zhǔn)價格計算；每批購買量千克的，按照標(biāo)準(zhǔn)價格計算；每批購買量1 0001 000千克以上，千克以上，20002000千克以下的，價格優(yōu)惠千克以下的，價格優(yōu)惠2%2%；每批購買量

52、；每批購買量20002000千克以上的，價格優(yōu)惠千克以上的，價格優(yōu)惠3%3%。以下是存在商業(yè)折扣時最佳經(jīng)濟進貨批量的計算方法以下是存在商業(yè)折扣時最佳經(jīng)濟進貨批量的計算方法：按照基本模型確定無商業(yè)折扣情況下的經(jīng)濟進貨批按照基本模型確定無商業(yè)折扣情況下的經(jīng)濟進貨批量及其總成本：量及其總成本：40036040002最佳進貨批量8120032400604004000204000存貨成本總額（千克）（元）考慮不同批量的進價成本差異因素，確定有商業(yè)折扣時的考慮不同批量的進價成本差異因素，確定有商業(yè)折扣時的經(jīng)濟進貨批量：進貨批量在經(jīng)濟進貨批量：進貨批量在1 0001 0001 9991 999千克之間，可以

53、享千克之間，可以享受受2%2%的價格優(yōu)惠。的價格優(yōu)惠。逐項計算可以發(fā)現(xiàn)，越是接近價格優(yōu)惠的進貨批量，逐項計算可以發(fā)現(xiàn)，越是接近價格優(yōu)惠的進貨批量，成本總額就越低，這是一個規(guī)律。所以，在可享受成本總額就越低，這是一個規(guī)律。所以，在可享受2%2%的的價格優(yōu)惠的批量范圍內(nèi)，成本總額最低批量是價格優(yōu)惠的批量范圍內(nèi)，成本總額最低批量是1 0001 000件，件，總成本總成本=4000=40002020（1 12%2%）40004000100010006060100010002 23=80 1403=80 140（元）。同理，在享受（元）。同理，在享受3%3%價格優(yōu)惠的價格優(yōu)惠的進貨批量（即進貨進貨批量（

54、即進貨20002000件以上）范圍內(nèi)，成本總額最低件以上）范圍內(nèi)，成本總額最低的進貨批量為的進貨批量為20002000件，總成本件，總成本=4000=40002020（1 13%3%）40004000200020006060200020002 23=80 7203=80 720（元）。（元）。（2）存貨儲存期控制基于上述分析，可以將基于上述分析，可以將“本本量量利利”的平衡關(guān)系式調(diào)整的平衡關(guān)系式調(diào)整為：為：利潤利潤=毛利固定儲存費銷售稅金及附加變動儲存費毛利固定儲存費銷售稅金及附加變動儲存費儲存天數(shù)儲存天數(shù)具體計算公式如下：每日變動儲存費銷售稅金及附加固定儲存費毛利存貨保本儲存天數(shù)每日變動儲存

55、費目標(biāo)利潤銷售稅金及附加固定儲存費毛利存貨保利儲存天數(shù)【例711】江北物品批發(fā)企業(yè)購進甲商品江北物品批發(fā)企業(yè)購進甲商品1 0001 000件，單件，單位進價（不含增值稅）位進價（不含增值稅）100100元，單位售價元，單位售價120120元（不含增值元（不含增值稅），經(jīng)銷該批商品的一次性費用為稅），經(jīng)銷該批商品的一次性費用為10 00010 000元，若貨款均元，若貨款均來自銀行貸款，年利率來自銀行貸款，年利率10.8%10.8%，該批存貨的月保管費用率為，該批存貨的月保管費用率為33，銷售稅金及附加，銷售稅金及附加800800元。元。該批存貨的保本儲存期計算如下：該批存貨的保本儲存期計算如下

56、：每日變動儲存費每日變動儲存費=100=1001 0001 000（10.8%10.8%360360333030）=40=40（元（元/日）；日）；若企業(yè)要求獲得若企業(yè)要求獲得3%3%的投資利潤率，則保利期的計算如的投資利潤率，則保利期的計算如下：下：天保本儲存天數(shù)23040800100001000100120天保利儲存天數(shù)15540%31000100800100001000100120若該批存貨實際儲存了若該批存貨實際儲存了200200天，問能否實現(xiàn)天，問能否實現(xiàn)3%3%的目標(biāo)投資的目標(biāo)投資利潤率，差額多少？利潤率，差額多少？我們可以作如下分析：我們可以作如下分析：批進批出經(jīng)銷該批商品實際獲

57、利額批進批出經(jīng)銷該批商品實際獲利額=40=40（230230200200）=1 200=1 200（元）；（元）；利潤差額利潤差額=實際利潤目標(biāo)利潤實際利潤目標(biāo)利潤=1 200=1 2001001001 1 0000003%=3%=1 8001 800（元）（元）若該批存貨虧損了若該批存貨虧損了2 0002 000元，則實際儲存的天數(shù)計算如下元，則實際儲存的天數(shù)計算如下：天實際儲存天數(shù)280402000230（3）存貨存貨ABCABC分類管理分類管理 所謂所謂ABCABC分類管理分類管理就是按照一定的標(biāo)準(zhǔn)，將企業(yè)的存貨就是按照一定的標(biāo)準(zhǔn)，將企業(yè)的存貨劃分為劃分為A A、B B、C C三類，分別

58、實行分品種重點管理、分類別一三類，分別實行分品種重點管理、分類別一般控制和按總額靈活掌握的存貨管理方法。般控制和按總額靈活掌握的存貨管理方法。分類的標(biāo)準(zhǔn)主要有兩個分類的標(biāo)準(zhǔn)主要有兩個：一是金額標(biāo)準(zhǔn)，：一是金額標(biāo)準(zhǔn)，二是品種數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)。二是品種數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)。其中金額標(biāo)準(zhǔn)是最基本的，品種數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)僅作為參考。其中金額標(biāo)準(zhǔn)是最基本的，品種數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)僅作為參考。A A類存貨的特點是金額巨大，但品種數(shù)量較少；類存貨的特點是金額巨大，但品種數(shù)量較少；B B類存貨的金額一般，品種數(shù)量相對較多；類存貨的金額一般，品種數(shù)量相對較多；C C類存貨品種數(shù)量繁多，但價值金額卻很少。類存貨品種數(shù)量繁多，但價值金額卻很少?！纠?1

59、2】濱江百貨企業(yè)擁有濱江百貨企業(yè)擁有2 0002 000余種商品，其中：家余種商品，其中：家用電器、高檔皮貨、家具、摩托車、大型健身器械等商品用電器、高檔皮貨、家具、摩托車、大型健身器械等商品的品種數(shù)量并不很多，只有近的品種數(shù)量并不很多，只有近200200種，占所有品種數(shù)的比種，占所有品種數(shù)的比重不足重不足10%10%，但價值額卻相當(dāng)大，占所有商品價值的，但價值額卻相當(dāng)大，占所有商品價值的70%70%多，多，企業(yè)管理當(dāng)局把此類存貨劃歸為企業(yè)管理當(dāng)局把此類存貨劃歸為A A類，按品種重點管理；類，按品種重點管理；大眾化的服裝、鞋帽、床上用品、布匹、文具用具等商品大眾化的服裝、鞋帽、床上用品、布匹、

60、文具用具等商品品種數(shù)量比較多，有品種數(shù)量比較多，有400400多種，占多種，占20%20%多，但價值額相對多，但價值額相對A A類商品要小得多，只占全部商品價值的類商品要小得多，只占全部商品價值的20%20%，企業(yè)管理當(dāng)，企業(yè)管理當(dāng)局把此類存貨劃歸為局把此類存貨劃歸為B B類，按類別進行一般控制；至于各類，按類別進行一般控制；至于各種小百貨，如針線、鈕扣、日常衛(wèi)生用品等，品種數(shù)量非種小百貨，如針線、鈕扣、日常衛(wèi)生用品等，品種數(shù)量非常多，達到近常多，達到近1 5001 500種，占所有品種數(shù)的種，占所有品種數(shù)的70%70%多，但所占金多，但所占金額卻很小，不到全部商品價值的額卻很小，不到全部商品

61、價值的10%10%，于是管理當(dāng)局把此，于是管理當(dāng)局把此類存貨劃歸為類存貨劃歸為C C類，按總額靈活控制。類，按總額靈活控制。7.3 7.3 流動負債的管理流動負債的管理 流動負債流動負債包括短期借款、應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)等，是企業(yè)包括短期借款、應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)等，是企業(yè)日常周轉(zhuǎn)資金的主要來源。由于這類資金的使用期限一般不日常周轉(zhuǎn)資金的主要來源。由于這類資金的使用期限一般不超過一年，是企業(yè)的短期籌資，具有籌資速度快、籌資彈性超過一年，是企業(yè)的短期籌資，具有籌資速度快、籌資彈性大、籌資成本低等特點大、籌資成本低等特點。7.3.1 7.3.1 短期借款短期借款1 1短期借款的方式短期借款的方式（1

62、1）信用借款）信用借款 （2 2）經(jīng)濟擔(dān)保借款）經(jīng)濟擔(dān)保借款（3 3）抵押借款（）抵押借款（4 4）貼現(xiàn)借款）貼現(xiàn)借款2 2短期借款的信用條件短期借款的信用條件信貸限制、周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議、補償性余額、借款抵押等。信貸限制、周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議、補償性余額、借款抵押等。3 3短期借款的成本短期借款的成本（1）貼現(xiàn)法預(yù)扣利息費用借款金額利息費用實際借款利率%1001名義借款利率名義借款利率實際借款利率【例715】某企業(yè)從銀行以貼現(xiàn)的方式取得利率為某企業(yè)從銀行以貼現(xiàn)的方式取得利率為8%8%的一年期借款的一年期借款100100萬元，則其實際利率為：萬元，則其實際利率為：或%708%8100100%8100實際利率

63、%708%100%81%8實際利率（2）單利法單利法（3）分期付款利率分期付款利率11mmri%1002借款總額利息費用實際借款利率【例716】某企業(yè)向銀行借得名義利率為某企業(yè)向銀行借得名義利率為8%8%，期限一年的，期限一年的短期借款短期借款100100萬元，銀行要求采用分期償還方式，每月等額萬元，銀行要求采用分期償還方式，每月等額歸還本息和，則其借款的實際利率為：歸還本息和，則其借款的實際利率為：%16%1002100%8100實際利率（4 4）有補償性余額的利率）有補償性余額的利率若銀行要求借款企業(yè)保持補償性余額，則相應(yīng)提高了借款若銀行要求借款企業(yè)保持補償性余額，則相應(yīng)提高了借款的實際利

64、率，其計算公式為：的實際利率，其計算公式為：%100補償性余額借款金額利息費用實際借款利率或%1001補償性余額比率名義利率實際借款利率【例717】某企業(yè)按名義利率某企業(yè)按名義利率8%8%向銀行借得一年期的借向銀行借得一年期的借款款100100萬元，銀行要求維持貸款額萬元，銀行要求維持貸款額15%15%的補償性余額，則企的補償性余額，則企業(yè)該項借款的實際利率為：業(yè)該項借款的實際利率為：%419%151%8%15100100%8100實際利率7.3.2 7.3.2 應(yīng)付賬款應(yīng)付賬款1應(yīng)付賬款的信用形式應(yīng)付賬款的信用形式可以分為免費信用、有代價信用和展期信用三種形式?？梢苑譃槊赓M信用、有代價信用和

65、展期信用三種形式。2應(yīng)付賬款的成本應(yīng)付賬款的成本折扣期信用期現(xiàn)金折扣率現(xiàn)金折扣率隱含利息成本3601CDCR1360【例718】某企業(yè)按某企業(yè)按“2/10“2/10，N/20”N/20”的條件購入商品，的條件購入商品，價款價款100100萬元，試計算該企業(yè)享受現(xiàn)金折扣的付款金額和放萬元，試計算該企業(yè)享受現(xiàn)金折扣的付款金額和放棄現(xiàn)金折扣的機會成本。若該企業(yè)在折扣期內(nèi)付款，則所付棄現(xiàn)金折扣的機會成本。若該企業(yè)在折扣期內(nèi)付款，則所付金額為：金額為：100100（1 12%2%）=98=98（萬元）若超過折扣期，則應(yīng)（萬元）若超過折扣期，則應(yīng)付賬款的機會成本為：付賬款的機會成本為：%477310203

66、60%21%23 3商業(yè)票據(jù)商業(yè)票據(jù)（1）商業(yè)票據(jù)包括商業(yè)本票商業(yè)票據(jù)包括商業(yè)本票（2 2）商業(yè)匯票）商業(yè)匯票 其市場的參與者主要有三個方面：其市場的參與者主要有三個方面：匯票的承兌金融機構(gòu)匯票的承兌金融機構(gòu) 貼現(xiàn)機構(gòu)貼現(xiàn)機構(gòu) 銀行承兌匯票的投資者銀行承兌匯票的投資者 本章小結(jié)本章小結(jié) 營運資金是流動資產(chǎn)減去流動負債之后的余額，因此，營運資金是流動資產(chǎn)減去流動負債之后的余額，因此，營運資金的管理包括流動資產(chǎn)管理和流動負債管理兩個方營運資金的管理包括流動資產(chǎn)管理和流動負債管理兩個方面。面。企業(yè)的營運資金政策包括營運資金持有政策和營運資企業(yè)的營運資金政策包括營運資金持有政策和營運資金籌集政策。企業(yè)的營運資金持有政策是在收益和風(fēng)險之金籌集政策。企業(yè)的營運資金持有政策是在收益和風(fēng)險之間進行權(quán)衡的基礎(chǔ)上，根據(jù)營運資金持有量確定的，將持間進行權(quán)衡的基礎(chǔ)上，根據(jù)營運資金持有量確定的，將持有較高的營運資金稱為寬松的營運資金政策；而將持有較有較高的營運資金稱為寬松的營運資金政策；而將持有較低的營運資金稱為緊縮的營運資金政策；介于兩者之間的，低的營運資金稱為緊縮的營運資金政策；介于兩者之間的，是適中的營運