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1、人民幣匯率波動、融資約束與企業(yè)現(xiàn)金持有分析
摘要：人民幣匯率的波動對于進(jìn)出口商品的價格有非常大的傳輸作用，它經(jīng)過一些與之相關(guān)的傳輸途徑和方法對那些不是進(jìn)出口的公司與不是涉及外國的行業(yè)領(lǐng)域同時也有一定的影響。筆者通過相關(guān)的理論和實踐的觀察，得出一些結(jié)論，當(dāng)我們的人民幣在兌換美元的時候，如果升值或者貶值的速度出現(xiàn)非常小的現(xiàn)象，從外面來源的來自外界的金融約束作用的速度就會逐漸變緩，從而使得公司可流動現(xiàn)金數(shù)額隨之變化，公司在用現(xiàn)金流來提升現(xiàn)金擁有水平便接近于降低的情形。
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關(guān)鍵詞：人民幣匯率波動；融資約束；現(xiàn)金持有
當(dāng)下，人民幣匯率
2、的增長降降低幅度很大，自2014年起，就開始了由單邊快速貶值的情況，而就在此之前的一段時間內(nèi)人民幣還保持著增值趨勢。我國的匯率調(diào)整的相關(guān)政策是國家對于整體經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)控的途徑之一，與此同時也是國家機(jī)關(guān)維持貿(mào)易收支平衡的一個十分重要的政策平衡的工具。當(dāng)我們國家成為了世界上第一貿(mào)易大國之后，匯率政策就更加的重要了。國際的貿(mào)易學(xué)指出，進(jìn)出口商品的價格的多少與人民幣的匯率波動有很大的關(guān)聯(lián)性，匯率的波動對有進(jìn)出口的那些企業(yè)的成本、收入銷售等各方面都產(chǎn)生非常大的影響和作用。不僅如此，這些相關(guān)的傳輸機(jī)制對國內(nèi)的產(chǎn)品以及價格也有很大的影響，這也就是說人民幣的匯率政策波動對不是那些涉及外國的行業(yè)和沒有對外貿(mào)易的企
3、業(yè)也有作用。從普通層面上講，將國家的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策與企業(yè)具體行動的執(zhí)行相結(jié)合，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)行財務(wù)會計方面的探索研究，通過這種方式，不僅可以使得國家可以通過人民幣匯率對國民經(jīng)濟(jì)進(jìn)行有效調(diào)控、實現(xiàn)對于特定行業(yè)政策傾斜的理論基礎(chǔ)，同時也可以為企業(yè)高層定義與完善企業(yè)的具體性質(zhì)和相關(guān)的規(guī)模中，聯(lián)系人民幣的匯率，以期找到適合自己企業(yè)的流動現(xiàn)金額度，預(yù)防資金鏈斷裂的風(fēng)險，提供了實際操作層面的指導(dǎo)
一、匯率政策與現(xiàn)金持有
從企業(yè)自身角度出發(fā)，融合融資約束的理論，對公司持有現(xiàn)金的額度、水平以及現(xiàn)金流的穩(wěn)定程度進(jìn)行研究。
楊興全教授的研究顯示，企業(yè)的流動現(xiàn)金持有狀況受到國家經(jīng)濟(jì)政策與業(yè)內(nèi)競爭
4、態(tài)勢的影響，在貨幣政策趨于嚴(yán)格、業(yè)內(nèi)競爭激烈的背景下，存在融資約束情況的企業(yè)會大幅度增加流動現(xiàn)金水平。大家都知道，企業(yè)現(xiàn)金持有和企業(yè)現(xiàn)金流都被很多的東西所束縛，我們不僅要看到企業(yè)自身的原因，比如說企業(yè)的行業(yè)特點、企業(yè)的財務(wù)情況、企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)等等，我們也要從企業(yè)之外來找原因，比如說國內(nèi)外的經(jīng)濟(jì)形勢、宏觀的經(jīng)濟(jì)政策（利率、貨幣等政策）、經(jīng)濟(jì)的周期性等等原因。從宏觀經(jīng)濟(jì)政策研究圍觀企業(yè)的經(jīng)營與財務(wù)這一角度，國內(nèi)外都有一部分學(xué)者已經(jīng)考試關(guān)注匯率政策與企業(yè)現(xiàn)金流之間的關(guān)系以及我國學(xué)者關(guān)注到人民幣的匯率波動以研究圍觀企業(yè)實體財務(wù)的行為，這是我國經(jīng)濟(jì)學(xué)上的一個進(jìn)步。
二、現(xiàn)金持有與融資約束
因
5、為現(xiàn)金的流動性的需求，又要防止企業(yè)的現(xiàn)金出現(xiàn)斷流的現(xiàn)象，我們將企業(yè)的外部融資環(huán)境與企業(yè)內(nèi)部的資本市場現(xiàn)狀相結(jié)合，現(xiàn)在幾乎所有的企業(yè)一般會在現(xiàn)有存放的收益之中，或者在權(quán)益的資本里面儲存一些現(xiàn)金和一些相關(guān)的等價物，以防以后有需要的時候，我們能夠迅速給出解決辦法。而且如果企業(yè)出現(xiàn)外部融資而被約束的強(qiáng)度非常大時，鑒于企業(yè)的穩(wěn)定性因素考慮，往往要增強(qiáng)企業(yè)的現(xiàn)金持有的數(shù)量，只有這樣才能保證企業(yè)的資金以及運作的安全性。
有些學(xué)者或者專家認(rèn)為，當(dāng)我們的資本市場處于良好而平衡的狀態(tài)時，企業(yè)的狀況支持它們根據(jù)自己發(fā)展的需求迅速獲取規(guī)模擴(kuò)大所需的資金，這意味著企業(yè)不需要考慮擁有一些現(xiàn)金來流動性地預(yù)防。但很遺憾
6、的是，我們都知道，在現(xiàn)實生活中，沒有什么是完美的，因此市場也不可能完美，因此融?Y約束無論在何種狀況下都是存在的。加入融資約束一定存在，那么企業(yè)又應(yīng)該執(zhí)行怎樣的現(xiàn)金持有策略呢？不存在融資約束的企業(yè)和存在融資約束的企業(yè)在面對現(xiàn)金持有的問題上又有沒有差別呢？這些問題都是值得我們思考的。
筆者認(rèn)為，尤其是在在融資環(huán)境具有差異時，人民幣匯率的變化和企業(yè)持有流動現(xiàn)金的水平間所具有的內(nèi)在聯(lián)系應(yīng)該得到廣泛的關(guān)注，國家的許多宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策中，互相之間都存在一定的相互促進(jìn)與相互制約的情況，只有這樣，才能夠使不同的經(jīng)濟(jì)政策之間協(xié)調(diào)穩(wěn)定的運用與調(diào)控，這樣均衡和諧的政策機(jī)制，才能夠真正的使國民經(jīng)濟(jì)健康與良性地
7、發(fā)展與進(jìn)步。
三、結(jié)論與啟示：匯率政策、融資約束與現(xiàn)金持有的關(guān)系
總而言之，本文主要是對人民幣匯率的波動以及融資約束與企業(yè)的現(xiàn)金持有這三者之間有什么具體的聯(lián)系進(jìn)行的研究。一言以蔽之，如果人民幣匯率波動趨勢向緊縮發(fā)展時，來自外界的金融約束作用的速度就會逐漸變緩，從而使得公司可流動現(xiàn)金數(shù)額隨之變化，與此同時企業(yè)通過現(xiàn)金流來增加現(xiàn)金持有水平的意愿也隨之減少。我們可以進(jìn)一步想到，如果人民幣與美元間的匯率波動處于較為緊張的狀態(tài)，存在融資約束的企業(yè)，通過現(xiàn)金流來增加現(xiàn)金持有水平的意愿也相對變?nèi)?，然而那些非融資約束的企業(yè)這個意圖并不是很明顯。
因此，筆者從中得到了一些啟示，在企業(yè)進(jìn)行現(xiàn)金流的運營和管理的時候，當(dāng)時間和環(huán)境慢慢變化了，他們應(yīng)當(dāng)隨之密切關(guān)注國家經(jīng)濟(jì)政策的變化，通過本文的研究，其中最為關(guān)鍵的政策之一就是人民幣匯率政策。公司的管理層理應(yīng)關(guān)注人民幣的匯率波動和走向，以便及時地調(diào)整改變公司地現(xiàn)金持有地政策，只有這樣才能保證公司的現(xiàn)金流能夠健康穩(wěn)定地發(fā)展。
人民幣匯率波動、融資約束與企業(yè)現(xiàn)金持有分析
