美的 企業(yè)盈利能力分析 2

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1、7 企業(yè)盈利能力分析 第一節(jié)：資本經(jīng)營(yíng)盈利能力分析 把資本收益作為管理的核心，資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)商品經(jīng)營(yíng)和產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)都服從于資本經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，其活動(dòng)領(lǐng)域包括資本流動(dòng)，收購(gòu)，重組，參股和控股等能實(shí)現(xiàn)提高資本增值的領(lǐng)域，從而使企業(yè)以一定的資本投入，取得更多的資本收益。 主要包括總資產(chǎn)報(bào)酬率，負(fù)債利息率，且資本結(jié)構(gòu)和所得稅率等。 第二節(jié)；資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力分析 所謂資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，其基本特點(diǎn)是吧資產(chǎn)作為企業(yè)資源投入，并圍繞資產(chǎn)的配置，重組，使用等進(jìn)行管理。其管理目標(biāo)是追求資產(chǎn)的增值和資產(chǎn)盈利能力的最大化.進(jìn)一步探討對(duì)總資產(chǎn)報(bào)酬率產(chǎn)生影響的指標(biāo)，主要由總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷(xiāo)售息稅前利潤(rùn)率。 第三節(jié)：商品經(jīng)營(yíng)盈利

2、能力分析 圍繞產(chǎn)品生產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理，包括供應(yīng)，生產(chǎn)和銷(xiāo)售各環(huán)節(jié)的管理及相應(yīng)的籌資與投資管理。生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)型企業(yè)管理的目標(biāo)是追求產(chǎn)供銷(xiāo)的銜接和商品的盈利性。對(duì)利潤(rùn)表進(jìn)行分析包括收入利潤(rùn)率分析和成本利潤(rùn)分析 第四節(jié)：上市公司盈利能力分析 上司公司盈利能力分析主要是對(duì)每股收益指標(biāo)，普通股權(quán)益報(bào)酬率指標(biāo)等進(jìn)行分析 6 資本經(jīng)營(yíng)能力因素分析表 單位：千元 項(xiàng)目 2009年 2010年 2011年 平均總資產(chǎn) 27520606.95 36855832.495 50802098.245 平均凈資產(chǎn) 10010189.725 14555285.565 20770422.895

3、 負(fù)債 18929753.18 25671340.68 34392010.02 負(fù)債/平均凈資產(chǎn) 1.89 1.76 1.66 利息支出 222445.77 464055.87 1051478.28 負(fù)債利息率 1.18 1.81 3.06 利潤(rùn)總額 2752828.84 4963170.78 5560518.76 息稅前利潤(rùn) 2975274.61 5427226.65 6611997.04 凈利潤(rùn) 2513866.25 4043238.62 4540959.87 所得稅率 13.46% 25.86% 26.03% 總資產(chǎn)報(bào)酬率

4、 10.81% 14.73% 13.02% 凈資產(chǎn)收益率 25.11% 27.78% 21.86% 一．資本經(jīng)營(yíng)盈利能力分析 資本經(jīng)營(yíng)盈利能力，是指企業(yè)的所有者通過(guò)投入資本經(jīng)營(yíng)而取得利潤(rùn)的能力。 下面是根據(jù)美的公司2009年-2011年合并資產(chǎn)負(fù)債表和合并利潤(rùn)表的資料及其附表和會(huì)計(jì)注釋資料為基礎(chǔ)，進(jìn)行整理后得出有關(guān)分析信息，見(jiàn)下表。 根據(jù)上表資料對(duì)美的公司的資本經(jīng)營(yíng)盈利能力進(jìn)行分析如下： 凈資產(chǎn)收益率=[總資產(chǎn)報(bào)酬率+(總資產(chǎn)報(bào)酬率—負(fù)債利息率)*負(fù)債/凈資產(chǎn)]*（1-所得稅稅率） 2009年與2010年的比較 分析對(duì)象：27.78%-25.1

5、1%=2.67% 連環(huán)替代分析： 2009年：[10.81%+（10.81%-1.18%）*1.89]*（1-13.46%）=25.11% 第一次替代（總資產(chǎn)報(bào)酬率）：[14.73%+（14.73%-1.18%）*1.89]*（1-13.46%）=34.91% 第二次替代（負(fù)債利息率）：[14.73%+（14.73%-1.81%）*1.89]*（1-13.46%）=33.88% 第三次替代（杠桿比率）：[14.73%+（14.73%-1.81%）*1.76]*（1-13.46%）=32.43% 2010年：[14.73%+（14.73%-1.81%）*1.76]*（1-25.86%

6、）=27.78% 總資產(chǎn)報(bào)酬率變動(dòng)的影響為：34.91%-25.11%=9.8% 利息率變動(dòng)的影響為：33.88%-34.91%= -1.03% 資本結(jié)構(gòu)變動(dòng)的影響為：32.43%-33.88%= -1.45% 稅率變動(dòng)的影響為：27.78%-32.43%= -4.65% 可見(jiàn)，美的公司2010年凈資產(chǎn)收益率比2009年凈資產(chǎn)收益率提高了2.67%，主要是由于總資產(chǎn)報(bào)酬率提高引起的，總資產(chǎn)報(bào)酬率的貢獻(xiàn)為9.8%；其次企業(yè)負(fù)債籌資成本上升對(duì)凈資產(chǎn)收益率帶來(lái)的是負(fù)面影響，它使得凈資產(chǎn)收益率降低了1.03%；負(fù)債與凈資產(chǎn)比率的下降也發(fā)揮了一定的財(cái)務(wù)杠桿作用，使得凈資產(chǎn)收益率下降了1.45%

7、；所得稅率的升高使得凈資產(chǎn)收益率下降了4.65%。 2010年與2011年的比較 分析對(duì)象：21.86%-27.78%= -5.92% 連環(huán)替代分析： 2010年：[14.73%+（14.73%-1.81%）*1.76]*（1-25.86%）=27.78% 第一次替代（總資產(chǎn)報(bào)酬率）：[13.02%+（13.02%-1.81%）*1.76]*（1-25.86%）=24.28% 第二次替代（負(fù)債利息率）：[13.02%+（13.02%-3.06%）*1.76]*（1-25.86%）=22.65% 第三次替代（杠桿比率）：[13.02%+（13.02%-3.06%）*1.66]*

8、（1-25.86%）=21.91% 2011年：[13.02%+（13.02%-3.06%）*1.66]*（1-26.03%）=21.86% 總資產(chǎn)報(bào)酬率變動(dòng)的影響為：24.28%-27.78%= -3.5% 利息率變動(dòng)的影響為：22.65%-24.28%= -1.63% 資本結(jié)構(gòu)變動(dòng)的影響為：21.91%-22.65%= -0.74% 稅率變動(dòng)的影響為：21.86%-21.91%= -0.05% 可見(jiàn)，美的公司2011年凈資產(chǎn)收益率比2010年凈資產(chǎn)收益率降低了5.92%，主要是由于總資產(chǎn)報(bào)酬率下降引起的，總資產(chǎn)報(bào)酬降低了3.5%；其次企業(yè)負(fù)債籌資成本、負(fù)債與凈資產(chǎn)比率、所得稅率

9、等的下降都對(duì)凈資產(chǎn)收益率帶來(lái)了負(fù)面的影響，都使得凈資產(chǎn)收益率降低。 根據(jù)美的公司資料計(jì)算得到凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率指標(biāo)表，見(jiàn)下表。 凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量／平均凈資產(chǎn)X100% 凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率指標(biāo)表 單位：千元 項(xiàng)目 2009年 2010年 2011年 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量 2056466.98 545721.00 2958916.38 平均凈資產(chǎn) 10010189.725 14555285.565 20770422.895 凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率（%） 20.54 37.41 14.25 在2010年美的公司的凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率比200

10、9年有顯著提高，說(shuō)明公司在盈利能力增長(zhǎng)保持比較穩(wěn)定的同時(shí)，盈利質(zhì)量有較大的改善。 在2011年美的公司的凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率比2010年有所下降，但公司盈利能力還是保持的比較好的。 二．資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力因素分析 資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力分析表 單位：千元 項(xiàng)目 2009年 2010年 2011年 營(yíng)業(yè)收入 47278248.26 74558886.12 93108058.26 利潤(rùn)總額 2752828.84 4963170.78 5560518.76 利息支出 222445.77 464055.87 1051478.28 息稅前利潤(rùn) 2975274.

11、61 5427226.65 6611997.04 平均總資產(chǎn) 27520606.95 36855832.495 50802098.245 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 1.72% 2.02% 1.83% 銷(xiāo)售息稅前利潤(rùn)率 6.29% 7.28% 7.1% 總資產(chǎn)報(bào)酬率 10.82% 14.71% 12.99% 根據(jù)上述資料，可分析確定總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷(xiāo)售息稅前利潤(rùn)率變動(dòng)對(duì)總資產(chǎn)報(bào)酬率的影響。 2009年與2010年的比較 分析對(duì)象：14.71%-10.82%=3.89% 因素分析： 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)的影響：（2.02%-1.72%）*6.29%=1.887% 銷(xiāo)售

12、息稅前利潤(rùn)率的影響：（7.28%-6.29%）*2.02%=1.9998% 分析結(jié)果表明，美的公司2010年全部資產(chǎn)報(bào)酬率比2009年提高了3.89%，是由于銷(xiāo)售息稅前利潤(rùn)率提高的影響，它使得總資產(chǎn)報(bào)酬率提高了1.9998%。而總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提高也使得總資產(chǎn)報(bào)酬率增加了1.887%。 2010年與2011年的比較 分析對(duì)象：12.99%-14.71%=-1.72% 因素分析： 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)的影響：（1.83%-2.02%）*7.28%= -1.3832% 銷(xiāo)售息稅前利潤(rùn)率的影響：（7.1%-7.28%）*1.83%= -0.3294% 分析結(jié)果表明，美的公司2011年全部資產(chǎn)

13、報(bào)酬率比上年降低了了1.72%，是由于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低影響，它使得總資產(chǎn)報(bào)酬率降低了1.3832%。而銷(xiāo)售息稅前利潤(rùn)率降低也使總資產(chǎn)報(bào)酬率降低了0.3249%. 由此可見(jiàn)，要提高企業(yè)總資產(chǎn)報(bào)酬率，增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力，需要從提高企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷(xiāo)售息稅前利潤(rùn)率兩方面努力。 現(xiàn)金流量指標(biāo)對(duì)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力的補(bǔ)充 全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收指標(biāo)表 項(xiàng)目 2009年 2010年 2011年 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量（千元） 2056466.98 5445721.00 2958916.38 平均總資產(chǎn)（千元） 27520606.95 36855832.495 508020

14、98.245 全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率（%） 7.47 14.78 5.82 與該公司2009年全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率指標(biāo)相比，2010年該指標(biāo)有顯著提高，尤其是該企業(yè)的總資產(chǎn)報(bào)酬率有相應(yīng)提升，其改善效果更加明顯。但到了2011年該指標(biāo)明顯下降，總資產(chǎn)報(bào)酬率也有所下降，這說(shuō)明該公司在緩緩盈利的同時(shí)，在盈利質(zhì)量上還應(yīng)要有較大的改善。 三．商品經(jīng)營(yíng)盈利能力分析 收入利潤(rùn)率分析 企業(yè)收入利潤(rùn)率分析表 項(xiàng)目 2009年 2010年 2011年 營(yíng)業(yè)收入 47278248.26 74558886.12 93108058.26 營(yíng)業(yè)成本 36975215.84 6211

15、4202.05 75618779.24 營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 2519748.59 2556717.79 5022596.07 利潤(rùn)總額 2752828.84 4963170.78 5560518.76 凈利潤(rùn) 2513886.25 4023238.62 4540959.87 利息支出 222445.77 464055.87 1051478.28 總收入 4006795.57 77263459.01 94506712.99 營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率% 5.33 3.43 5.39 營(yíng)業(yè)收入毛利率% 21.79 16.69 18.78 總收入利潤(rùn)率% 5.

16、77 6.42 5.88 銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率% 5.32 5.42 4.88 銷(xiāo)售息稅前利潤(rùn)率% 6.29 7.28 7.10 從上表可以看出，美的企業(yè)2010年比2009年的營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率、營(yíng)業(yè)收入毛利率有所降低，分別是-1.9%和-5.1%說(shuō)明該企業(yè)在10年收入增加的同時(shí)，費(fèi)用支出也增大。收入利潤(rùn)率、銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率、銷(xiāo)售息稅前利潤(rùn)率都有小幅度的提高，這表明，美的公司盈利能力比較穩(wěn)定，且穩(wěn)定發(fā)展中略有增長(zhǎng)。 根據(jù)10-11的數(shù)據(jù)顯示，11年的營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率和營(yíng)業(yè)收入毛利率分別為1.96%和2.09%，說(shuō)明企業(yè)今年的費(fèi)用支出得到有效控制，盈利能力增加，而總收入利潤(rùn)率和銷(xiāo)售凈利潤(rùn)

17、，息稅前利潤(rùn)率卻有所降低，但降低幅度不大。 這些都表明美的公司盈利能力比較穩(wěn)定，且穩(wěn)定發(fā)展中略有成長(zhǎng)。 成本利潤(rùn)率分析 成本利潤(rùn)率分析 項(xiàng)目 2009年 2010年 2011年 營(yíng)業(yè)成本利潤(rùn)率% 6.81 4.12 6.64 營(yíng)業(yè)費(fèi)用利潤(rùn)率% 5.62 3.54 5.65 全部成本費(fèi)用總利潤(rùn)率% 6.12 6.85 6.25 全部成本費(fèi)用凈利潤(rùn)率% 5.59 5.58 5.103 從上表可以看出美的企業(yè)2010年與2009年相比，營(yíng)業(yè)成本利潤(rùn)率和營(yíng)業(yè)費(fèi)用利潤(rùn)率和全部成本費(fèi)用凈利潤(rùn)率有所下降分別為-2.06%和-2.08%-0.01%，但全

18、部成本費(fèi)用總利潤(rùn)率有所上升，10年11年相比除了全部成本費(fèi)用和全部成本凈利潤(rùn)率有所下降為-0.6%忽然-0.477%，其余都有所增長(zhǎng)，且增長(zhǎng)幅度較大分別為2.52%和2.11%。這說(shuō)明企業(yè)盈利能力在穩(wěn)步發(fā)展中略有增長(zhǎng)。 現(xiàn)金流量指標(biāo)對(duì)商品經(jīng)營(yíng)盈利能力補(bǔ)充 銷(xiāo)售獲現(xiàn)比率分析表 項(xiàng)目 2009年 2010年 2011年 銷(xiāo)售商品收到的現(xiàn)金 27394118.51 35659917.64 47086533.99 營(yíng)業(yè)收入 47278248.26 74558886.12 93108058.26 銷(xiāo)售獲現(xiàn)比率% 57.94 47.83 50.57 從上表

19、可以看出，2009年與2010年相比銷(xiāo)售獲現(xiàn)比率有所降低，但獲現(xiàn)比率依舊較高，可以看出企業(yè)的產(chǎn)品銷(xiāo)售形勢(shì)好，信用政策合理，能及時(shí)收回貨款。10年到11年企業(yè)的獲現(xiàn)能力增加到2.74%，獲現(xiàn)能力得到很大的增加，說(shuō)明美的公司三年內(nèi)整體發(fā)展能力較好。 四，上市公司盈利能力分析 美的公司每股收益分析表 項(xiàng)目 2009年 2010年 2011年 基本每股收益 0.97 1 1.11 稀釋每股收益 0.97 1 1.11 由表數(shù)據(jù)可知，美的公司2009年到2011年的每股基本收益和稀釋每股收益均有所提高，2010年增加了0.03，2011年增加了0.11，這些都表明美的公司這三年的盈利能力比較好，股東分紅較穩(wěn)定，股東信心高。