中級(jí)財(cái)務(wù)管理(2014)第5章 籌資管理(下) VIP單元測(cè)試 下載版

《中級(jí)財(cái)務(wù)管理(2014)第5章 籌資管理(下) VIP單元測(cè)試 下載版》由會(huì)員分享，可在線閱讀，更多相關(guān)《中級(jí)財(cái)務(wù)管理(2014)第5章 籌資管理(下) VIP單元測(cè)試 下載版（14頁(yè)珍藏版）》請(qǐng)?jiān)谘b配圖網(wǎng)上搜索。

1、第五章 籌資管理（下） VIP單元測(cè)試 一、單項(xiàng)選擇題 1.可轉(zhuǎn)換債券持有者未來(lái)可以在事先約定的期限內(nèi)選擇將債券轉(zhuǎn)換為普通股票，也可以放棄轉(zhuǎn)換權(quán)利，持有至債券到期還本付息，這體現(xiàn)的可轉(zhuǎn)換債券基本性質(zhì)是（ ）。 A.證券期權(quán)性 B.資本轉(zhuǎn)換性 C.贖回與回售 D.資本保全性 2.下列屬于可轉(zhuǎn)換債券的回售條款情形的是（ ）。 A.公司股票價(jià)格在一段時(shí)期內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價(jià)格達(dá)到某一幅度 B.公司股票價(jià)格在一段時(shí)期內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價(jià)格達(dá)到某一幅度 C.可轉(zhuǎn)換債券的票面利率大于市場(chǎng)利率 D.可轉(zhuǎn)換債券的票面利率小于市場(chǎng)利率 3.下列情況下，屬于可轉(zhuǎn)換債券的缺點(diǎn)

2、的是（ ）。 A.資本成本高 B.籌資的靈活性比較低 C.籌資效率低 D.存在回售的財(cái)務(wù)壓力 4.某企業(yè)2013年資產(chǎn)平均占用額為2500萬(wàn)元，經(jīng)分析，其中不合理部分300萬(wàn)元，因?yàn)槭袌?chǎng)行情變差，預(yù)計(jì)2014年銷售將下降10%，但資金周轉(zhuǎn)加速4%。根據(jù)因素分析法預(yù)測(cè)2014年資金需要量為（ ）萬(wàn)元。 A.2160 B.2059.20 C.1900.80 D.2323.30 5.下面是某企業(yè)的資金需要預(yù)測(cè)表，假設(shè)企業(yè)在2014年的銷售收入是40萬(wàn)元，那么企業(yè)需要的資金是（ ）元。

3、 單位：元 項(xiàng)目 年度不變資金（a） 每一元銷售收入所需變動(dòng)資金（b） 流動(dòng)資產(chǎn) 現(xiàn)金 應(yīng)收賬款 存貨 小計(jì) 10000 60000 100000 170000 0.05 0.14 0.22 0.41 減：流動(dòng)負(fù)債 應(yīng)付賬款及應(yīng)付費(fèi)用 凈資金占用 固定資產(chǎn) 廠房、設(shè)備 所需資金合計(jì) 80000 90000 510000 600000 0.11 0．30 0 0．30 A.1650000 B.720000 C.7260000 D.3500000 6.甲企業(yè)取得3年期長(zhǎng)期借款150萬(wàn)元，年利率8%，每年年

4、末付息一次，到期一次還本，借款費(fèi)用率0.3%，企業(yè)所得稅稅率25%，則按一般模式計(jì)算該項(xiàng)借款的資本成本率為（ ）。 A.6.02%? B.6% C.5.83%? D.4.51% 7.某公司通過(guò)折價(jià)發(fā)行公司債券的形式籌集資金，按照發(fā)行價(jià)933.21萬(wàn)元發(fā)行總面額1000萬(wàn)元的債券，票面利率為10%，每年年末付息一次，償還期限5年，發(fā)行費(fèi)率3%，適用所得稅稅率為25%，則債券資本成本（折現(xiàn)模式）為（ ）。［（P/F，10%，5）=0.6209，（P/A，10%，5）=3.7908］ A.8% B.8.74% C.10% D.9.97% 8.企業(yè)追加籌資的

5、成本是指（ ）。 A.個(gè)別資本成本 B.加權(quán)資本成本 C.平均資本成本 D.邊際資本成本 9.某公司計(jì)劃擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，采用融資租賃方式租入生產(chǎn)線，該生產(chǎn)線價(jià)值32萬(wàn)元，租期5年，租賃期滿時(shí)預(yù)計(jì)殘值5萬(wàn)元，歸租賃公司，租賃合同約定每年租金7.53萬(wàn)元，則租賃的資本成本為（ ）。［（P/F，10%，5）=0.6209，（P/F，9%，5）=0.6499；（P/A，10%，5）=3.7908，（P/A，9%，5）=3.8897］ A.9.61%? B.9.27% C.9%? D.8.34% 10.某公司資本總額為1000萬(wàn)元，其中債務(wù)資本300萬(wàn)元（年利率

6、10%）。公司生產(chǎn)A產(chǎn)品，固定經(jīng)營(yíng)成本100萬(wàn)元，變動(dòng)成本率60%，銷售額為1000萬(wàn)元。則根據(jù)上述資料計(jì)算的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為（ ）。 A.1.11 B.1 C.1.33 D.1.48 11.某企業(yè)下期經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)1.5，本期息稅前利潤(rùn)為600萬(wàn)元，則本期固定經(jīng)營(yíng)成本為（ ）萬(wàn)元。 A.100 B.200 C.300 D.450 12.下列關(guān)于總杠桿系數(shù)的計(jì)算公式中，正確的是（ ?）。 A.總杠桿系數(shù)=經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)/財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) B.總杠桿系數(shù)=經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)+財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) C.總杠桿系數(shù)=經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)-財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) D.總杠桿系數(shù)=

7、經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) 13.由于固定性經(jīng)營(yíng)成本的存在，而使得企業(yè)的資產(chǎn)報(bào)酬（息稅前利潤(rùn)）變動(dòng)率大于業(yè)務(wù)量變動(dòng)率的現(xiàn)象是（ ）。 A.經(jīng)營(yíng)杠桿 B.財(cái)務(wù)杠桿 C.敏感系數(shù) D.資本結(jié)構(gòu) 14.適用于資本規(guī)模較大的上市公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化方法是（ ）。 A.每股收益分析法 B.平均資本成本比較法 C.回歸直線法 D.公司價(jià)值分析法 15.某企業(yè)存在兩種籌資方式，股票籌資和債務(wù)籌資，當(dāng)每股收益無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)大于預(yù)期的息稅前利潤(rùn)的時(shí)候，應(yīng)該選擇的籌資方式是（ ）。 A.債務(wù)籌資 B.股票籌資 C.兩種籌資方式都不可以 D

8、.兩種籌資方式都可以 二、多項(xiàng)選擇題 1.下列各項(xiàng)，屬于可轉(zhuǎn)換債券籌資特點(diǎn)的有（ ）。 A.籌資性質(zhì)和時(shí)間上具有靈活性 B.存在轉(zhuǎn)換的財(cái)務(wù)壓力 C.存在回售的財(cái)務(wù)壓力 D.資本成本較高 2.可轉(zhuǎn)換債券的基本性質(zhì)有（ ）。 A.證券期權(quán)性 B.資本轉(zhuǎn)換性 C.贖回與回售 D.資本保全性 3.下列選項(xiàng)中屬于可轉(zhuǎn)換債券的基本要素的有（ ）。 A.轉(zhuǎn)換價(jià)格 B.轉(zhuǎn)換比率 C.轉(zhuǎn)換期 D.回售條款 4.下列關(guān)于認(rèn)股權(quán)證籌資特點(diǎn)的表述中，正確的有（ ）。 A.它有助于改善上市公司的治理結(jié)構(gòu) B.它有利于推進(jìn)上市公

9、司的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制 C.它是一種融資促進(jìn)工具 D.它屬于衍生金融工具 5.按照買或賣的不同權(quán)利，權(quán)證可以分為（ ）。 A.認(rèn)購(gòu)權(quán)證 B.認(rèn)沽權(quán)證 C.看漲期權(quán) D.看跌期權(quán) 6.下列關(guān)于因素分析法特點(diǎn)的表述中，正確的有（ ）。 A.這種方法計(jì)算簡(jiǎn)便、容易掌握 B.這種方法預(yù)測(cè)結(jié)果精確 C.這種方法通常用于品種繁多、規(guī)格復(fù)雜、資金用量較小的項(xiàng)目 D.這種方法能為籌資管理提供短期預(yù)計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表 7.下列關(guān)于銷售百分比法基本步驟的說(shuō)法中，正確的有（ ）。 A.第一步，確定隨銷售額而變動(dòng)的資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目 B.第二步，確定有關(guān)項(xiàng)目與銷售額的穩(wěn)

10、定比例關(guān)系 C.第三步，確定需要增加的籌資數(shù)量 D.第四步，確定外部籌資額 8.下列各項(xiàng)中，屬于敏感性資產(chǎn)的有（ ）。 A.應(yīng)收賬款 B.現(xiàn)金 C.存貨 D.交易性金融資產(chǎn) 9.下列各項(xiàng)資金占用中，屬于變動(dòng)資金的有（ ）。 A.直接構(gòu)成產(chǎn)品實(shí)體的原材料 B.直接構(gòu)成產(chǎn)品實(shí)體的外購(gòu)件 C.廠房、設(shè)備 D.原材料的保險(xiǎn)儲(chǔ)備 10.下列表述中，屬于資本成本作用的有（ ）。 A.是比較籌資方式、選擇籌資方案的依據(jù) B.平均資本成本是衡量資本結(jié)構(gòu)是否合理的依據(jù) C.是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目可行性的主要標(biāo)準(zhǔn) D.是評(píng)價(jià)企業(yè)整體業(yè)績(jī)的重要依據(jù)

11、11.下列各項(xiàng)中，會(huì)提高公司債券資本成本率的有（ ）。 A.市場(chǎng)利率提高 B.票面利率提高 C.籌資費(fèi)率提高 D.所得稅稅率提高 12.下列措施中，會(huì)增加企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的有（ ）。 A.增加產(chǎn)品銷售量 B.降低利息費(fèi)用 C.提高變動(dòng)成本 D.提高固定成本 13.下列有關(guān)平均資本成本比較法的表述正確的有（ ）。 A.根據(jù)個(gè)別資本成本的高低來(lái)確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu) B.側(cè)重于從資本投入的角度對(duì)籌資方案和資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化分析 C.沒(méi)有考慮市場(chǎng)反應(yīng)和風(fēng)險(xiǎn)因素 D.能夠降低平均資本成本的資本結(jié)構(gòu)是合理的資本結(jié)構(gòu) 14.資本成本是企業(yè)為籌資和

12、使用資本而付出的代價(jià)，具體包括（ ）。 A.借款手續(xù)費(fèi) B.證券發(fā)行費(fèi) C.股利 D.利息 15.下列關(guān)于總杠桿效應(yīng)說(shuō)法正確的有（ ）。 A.一般來(lái)說(shuō)，固定資產(chǎn)比重較大的資本密集型企業(yè)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)高，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大，企業(yè)籌資主要依靠權(quán)益資本，以保持較小的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) B.變動(dòng)成本比重較大的勞動(dòng)密集型企業(yè)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)低，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)小，企業(yè)籌資主要依靠債務(wù)資本，保持較大的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) C.一般來(lái)說(shuō)，在企業(yè)初創(chuàng)階段，產(chǎn)品市場(chǎng)占有率低，產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量小，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)大，此時(shí)企業(yè)籌資主要依靠權(quán)益資本，在較低程度上使用財(cái)務(wù)杠桿 D.一般來(lái)說(shuō)，在企業(yè)擴(kuò)張成熟期，產(chǎn)

13、品市場(chǎng)占有率高，產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量大，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)小，此時(shí)，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中可擴(kuò)大債務(wù)資本，在較高程度上使用財(cái)務(wù)杠桿 三、判斷題 1.一般可轉(zhuǎn)換債券的特征是可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行上市后公司債券和認(rèn)股權(quán)證各自獨(dú)立流通、交易。（ ） 2.可轉(zhuǎn)換債券設(shè)置回售條款是為了強(qiáng)制債券持有者積極行使轉(zhuǎn)股權(quán)，因此又被稱為加速條款。（ ） 3.在債券的轉(zhuǎn)換期間中，持有人沒(méi)有將其轉(zhuǎn)換為股票，發(fā)行企業(yè)到期必須無(wú)條件地支付本金和利息。（ ） 4.認(rèn)股權(quán)證本身是一種認(rèn)購(gòu)普通股的期權(quán)，它沒(méi)有普通股的紅利收入，也沒(méi)有普通股相應(yīng)的投票權(quán)。（ ） 5.認(rèn)股權(quán)證是常用的員工激勵(lì)工具，通過(guò)給予管理者和重要員工一

14、定的認(rèn)股權(quán)證，可以把管理者和員工的利益與企業(yè)價(jià)值成長(zhǎng)緊密聯(lián)系在一起。（ ） 6.銷售百分比法在具體運(yùn)用時(shí)，如果有關(guān)因素發(fā)生了變動(dòng)，必須相應(yīng)地調(diào)整原有的銷售百分比。（ ? ） 7.半變動(dòng)資金可采用一定的方法劃分為不變資金、變動(dòng)資金和半變動(dòng)資金。（ ） 8.資本成本率是企業(yè)用以確定項(xiàng)目要求達(dá)到的投資報(bào)酬率的最高標(biāo)準(zhǔn)。（ ） 9.對(duì)于金額大、時(shí)間超過(guò)一年的長(zhǎng)期資本，更為準(zhǔn)確一些的資本成本計(jì)算方式是采用一般模式。（ ） 10.融資規(guī)模、時(shí)限與資本成本之間的正向相關(guān)性是線性關(guān)系。（ ） 11.一般來(lái)說(shuō)，在企業(yè)初創(chuàng)階段，企業(yè)籌資主要依靠債務(wù)資本，在較高程度上使用財(cái)

15、務(wù)杠桿；在企業(yè)擴(kuò)張成熟期，企業(yè)籌資主要依靠股權(quán)資本，在較低程度上使用財(cái)務(wù)杠桿。（ ） 12.如果企業(yè)的資金來(lái)源全部為自有資金，則企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)等于1。（ ） 13.最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是指在一定條件下使企業(yè)平均資本成本最低、企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)。（ ） 14.公司價(jià)值分析法適用于資本規(guī)模較小的上市公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析。（ ） 15.總杠桿效應(yīng)的意義在于能夠說(shuō)明產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)對(duì)普通股收益的影響，據(jù)以預(yù)測(cè)未來(lái)的每股收益水平；提示了財(cái)務(wù)管理的風(fēng)險(xiǎn)管理策略，即要保持一定的風(fēng)險(xiǎn)狀況水平，需要維持一定的總杠桿系數(shù)，經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿可以有不同的組合。（ ） 四、計(jì)算

16、分析題 1.某公司是一家上市公司， 2014年年初公司計(jì)劃投資一條新生產(chǎn)線，總投資額為600萬(wàn)元，經(jīng)有關(guān)部門批準(zhǔn)，公司通過(guò)發(fā)行分離交易可轉(zhuǎn)換公司債券進(jìn)行籌資。2014年年初發(fā)行了面值1000元的債券，債券期限10年，票面年利率為8%（如果單獨(dú)發(fā)行一般公司債券，票面利率需要設(shè)定為10%），按年計(jì)息。同時(shí)每張債券的認(rèn)購(gòu)人獲得公司派發(fā)的10份認(rèn)股權(quán)證，該認(rèn)股權(quán)證為歐式認(rèn)股權(quán)證，行權(quán)比例為1∶1，行權(quán)價(jià)格為24元/股。認(rèn)股權(quán)證存續(xù)期為5年（即2014年1月1日到2019年的1月1日），行權(quán)期為認(rèn)股權(quán)證存續(xù)期最后五個(gè)交易日（行權(quán)期間權(quán)證停止交易）。假定債券和認(rèn)股權(quán)證發(fā)行當(dāng)日即上市。公司2014年年末總

17、股份為15億股（當(dāng)年未增資擴(kuò)股），當(dāng)年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9億元。預(yù)計(jì)認(rèn)股權(quán)證行權(quán)期截止前夕，每股認(rèn)股權(quán)證價(jià)格為2元。 要求： （1）計(jì)算公司發(fā)行該附帶認(rèn)股權(quán)證債券相比一般債券2014年可節(jié)約的利息。? （2）計(jì)算2014年公司的基本每股收益。? （3）為促使權(quán)證持有人行權(quán)，股價(jià)至少應(yīng)達(dá)到的水平為多少？假設(shè)公司市盈率維持在30倍的水平，基本每股收益應(yīng)達(dá)到多少？? （4）說(shuō)明利用發(fā)行分離交易可轉(zhuǎn)換公司債券進(jìn)行籌資，公司的籌資風(fēng)險(xiǎn)有哪些? 2.某公司正在著手編制2014年的財(cái)務(wù)計(jì)劃，打算利用平均資本成本比較法確定最佳資本結(jié)構(gòu)，現(xiàn)在的工作是根據(jù)現(xiàn)有資料計(jì)算與平均資本成本有關(guān)的數(shù)據(jù)，有關(guān)資料如下：

18、 公司目前的資本結(jié)構(gòu) 單位：萬(wàn)元 長(zhǎng)期借款 192 長(zhǎng)期債券 960 普通股 800 留存收益 1248 其他有關(guān)信息如下： （1）公司長(zhǎng)期借款年利率當(dāng)前是6%，明年將下降為4.6%； （2）公司債券面值為1000元，票面利率為8%，期限為5年，每年年末支付一次利息，當(dāng)前市價(jià)為1120元；如果按公司債券當(dāng)前市價(jià)溢價(jià)發(fā)行新的債券，發(fā)行成本為市價(jià)的3%； （3）公司普通股面值為1元，發(fā)行的時(shí)候籌資費(fèi)用是2%，當(dāng)前每股市價(jià)為6.6元，本年派發(fā)現(xiàn)金股利每股0.55元，預(yù)計(jì)股利增長(zhǎng)率維持6%； （4）公司普通股的β值為1.15，當(dāng)前國(guó)債的收益率為5%，市場(chǎng)平均報(bào)酬率

19、為14%； （5）公司所得稅稅率為25%。 要求： （1）按照一般模式計(jì)算長(zhǎng)期借款資本成本； （2）按照折現(xiàn)模式計(jì)算債券的資本成本； （3）分別使用股利增長(zhǎng)模型和資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算股票資本成本，并將兩種結(jié)果的平均值作為股票資本成本； （4）分別使用股利增長(zhǎng)模型和資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算留存收益資本成本，并將兩種結(jié)果的平均值作為留存收益資本成本； （5）如果明年不改變資本結(jié)構(gòu)，計(jì)算其平均資本成本。（計(jì)算時(shí)個(gè)別資本成本百分?jǐn)?shù)保留兩位小數(shù)） 五、綜合題 某公司是一家上市公司，相關(guān)資料如下： 資料一：2013年年末的資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)表）如下：? 資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)表）

20、 2013年12月31日 單位：萬(wàn)元 項(xiàng)目 期末數(shù) 項(xiàng)目 期末數(shù) 流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) 5760 短期借款 984 長(zhǎng)期股權(quán)投資 144 應(yīng)付票據(jù) 432 固定資產(chǎn) 1560 應(yīng)付賬款 600 無(wú)形資產(chǎn) 216 應(yīng)付職工薪酬 168 長(zhǎng)期負(fù)債合計(jì) 768 股本 1200 資本公積 1968 留存收益 1560 資產(chǎn)總計(jì) 7680 負(fù)債及所有者權(quán)益總計(jì) 7680 資料二：根據(jù)歷史資料考察，流動(dòng)資產(chǎn)、應(yīng)付票

21、據(jù)、應(yīng)付賬款和應(yīng)付職工薪酬項(xiàng)目與銷售收入成正比變動(dòng)。 資料三：2013年度銷售收入為9600萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為2400萬(wàn)元，年末支付現(xiàn)金股利1200萬(wàn)元，普通股股數(shù)1200萬(wàn)股。假設(shè)企業(yè)的固定經(jīng)營(yíng)成本在24000萬(wàn)元的銷售收入范圍內(nèi)保持240萬(wàn)元的水平不變。 要求回答以下幾個(gè)問(wèn)題： （1）預(yù)計(jì)2014年度銷售收入為12000萬(wàn)元，且公司有足夠的生產(chǎn)能力，銷售凈利率與2012年相同，董事會(huì)提議將股利支付率提高到70%以穩(wěn)定股價(jià)。如果可從外部融資258萬(wàn)元，你認(rèn)為該提案是否可行？ （2）假設(shè)該公司一貫實(shí)行固定股利支付率政策，預(yù)計(jì)2014年度銷售收入為13200萬(wàn)元，銷售凈利率降低到20

22、%，采用銷售百分比法預(yù)測(cè)2014年外部融資額。 （3）假設(shè)按（2）所需資金有兩種籌集方案： 方案一：全部通過(guò)增加借款取得，新增借款的年利息率為6.48%； 方案二：全部通過(guò)增發(fā)普通股取得，預(yù)計(jì)發(fā)行價(jià)格為12元/股，股利固定增長(zhǎng)率為6%。該公司2013年年末借款利息為30.36萬(wàn)元，公司的所得稅稅率為25%。 ①計(jì)算兩種方案各自的資本成本（其中借款資本成本采用一般模式計(jì)算）； ②計(jì)算兩種籌資方案的每股收益無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)； ③計(jì)算每股收益無(wú)差別點(diǎn)時(shí)各自的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。 （4）結(jié)合（3），假設(shè)預(yù)計(jì)追加籌資后的息稅前利潤(rùn)為672萬(wàn)元。 ①判斷企業(yè)應(yīng)選擇何種追加籌資方

23、案； ②計(jì)算兩種籌資方案下各自的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)。 參考答案及解析 一、單項(xiàng)選擇題 1. 【答案】A 【解析】 可轉(zhuǎn)換債券的證券期權(quán)性給予了債券持有者未來(lái)的選擇權(quán)，按事先約定的期限內(nèi)，投資者可以選擇將債券轉(zhuǎn)換為普通股票，也可以放棄轉(zhuǎn)換權(quán)利，持有至債券到期還本付息。 2. 【答案】B 【解析】可轉(zhuǎn)換債券一般也會(huì)有回售條款，公司股票價(jià)格在一段時(shí)間內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價(jià)格達(dá)到某一幅度時(shí)，債券持有人可按事先約定的價(jià)格將所持債券回售給發(fā)行公司。 3. 【答案】D 【解析】可轉(zhuǎn)換債券的優(yōu)點(diǎn)是籌資靈活性、資本成本低和籌資效率高，可轉(zhuǎn)換的債券的缺點(diǎn)是存在不轉(zhuǎn)換

24、的壓力和存在回售的財(cái)務(wù)壓力。 4. 【答案】C 【解析】2014年資金需要量=（2500-300）×（1-10%）×（1-4%）=1900.80（萬(wàn)元）。 5. 【答案】B 【解析】根據(jù)題目的變動(dòng)資金和不變的資金得出公式，Y=600000+0.30X，如果2014年的預(yù)計(jì)銷售額為40萬(wàn)元，則2014年的資金需要量=600000+0.30×400000=720000（元）。 6. 【答案】A 【解析】該項(xiàng)借款的資本成本率=8%×(1-25%)/(1-0.3%)=6.02%。 7. 【答案】C 【解析】933.21×（1-3%）=1000×10%×（1-25%）×（

25、P/A，kb，5）+1000×（P/F，kb，5） 即：905.21=75×（P/A，kb，5）+1000×（P/F，kb，5） 利用試誤法：當(dāng)kb =10%， 75×（P/A，10%，5）+1000×（P/F，10%，5）=75×3.7908+1000×0.6209=905.21 所以，債券資本成本=10%。 8. 【答案】D 【解析】邊際資本成本是企業(yè)進(jìn)行追加籌資的決策依據(jù)。 9. 【答案】A 【解析】32-5×（P/F，kb，5）=7.53×（P/A，kb，5），7.53×（P/A，kb，5）+5×（P/F，kb，5）=32，當(dāng)kb =9%時(shí)，7.53×

26、（P/A，9%，5）+5×（P/F，9%，5）=7.53×3.8897+5×0.6499=32.5389；當(dāng)Kb=10%時(shí)，7.53×（P/A，10%，5）+5×（P/F，10%，5）=7.53×3.7908+5×0.6209=31.6492，利用內(nèi)插法可得：（kb -9%）/（10%-9%）=（32-32.5389）/（31.6492-32.5389），解得：kb =9.61%。 10. 【答案】A 【解析】財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤(rùn)/（息稅前利潤(rùn)-利息）=[1000×（1-60%）-100]/[1000×（1-60%）-100-300×10%]=1.11。 11. 【答案】C

27、 【解析】 1.5=（600+F）÷600，則F=300（萬(wàn)元）。 12. 【答案】D 【解析】總杠桿系數(shù)=基期邊際貢獻(xiàn)/基期利潤(rùn)總額=（基期邊際貢獻(xiàn)×基期息稅前利潤(rùn)）/（基期利潤(rùn)總額×基期息稅前利潤(rùn)）=（基期邊際貢獻(xiàn)/基期息稅前利潤(rùn)）×（基期息稅前利潤(rùn)/基期利潤(rùn)總額）=經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，所以選項(xiàng)D正確。 13. 【答案】A 【解析】經(jīng)營(yíng)杠桿，是指由于固定性經(jīng)營(yíng)成本的存在，而使得企業(yè)的資產(chǎn)報(bào)酬（息稅前利潤(rùn)）變動(dòng)率大于業(yè)務(wù)量變動(dòng)率的現(xiàn)象。經(jīng)營(yíng)杠桿反映了資產(chǎn)報(bào)酬的波動(dòng)性，用以評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。 14. 【答案】D 【解析】資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的方法有每股收益分析法

28、、平均資本成本比較法以及公司價(jià)值分析法，其中公司價(jià)值分析法主要用于對(duì)現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，適用于資本規(guī)模較大的上市公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析。 15. 【答案】B 【解析】當(dāng)每股收益無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)大于預(yù)期的息稅前利潤(rùn)的時(shí)候，應(yīng)該選擇財(cái)務(wù)杠桿小的籌資方案，也就是股票籌資。 二、多項(xiàng)選擇題 1. 【答案】AC 【解析】發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的主要目的是發(fā)行股票，希望通過(guò)將來(lái)轉(zhuǎn)股以實(shí)現(xiàn)較高的股票發(fā)行價(jià)，所以轉(zhuǎn)換不形成財(cái)務(wù)壓力，不轉(zhuǎn)換才會(huì)造成公司集中兌付債券本金的財(cái)務(wù)壓力，所以選項(xiàng)B不正確，可轉(zhuǎn)換債券的利率低于同一條件下普通債券的利率，降低了公司的籌資成本，因此，選項(xiàng)D不正確。 2.

29、 【答案】ABC 【解析】選項(xiàng)A、B、C是可轉(zhuǎn)換債券的基本性質(zhì)。 3. 【答案】ABCD 【解析】可轉(zhuǎn)換債券的基本要素是指構(gòu)成可轉(zhuǎn)換債券基本特征的必要因素，它們代表了可轉(zhuǎn)換債券與一般債券的區(qū)別。具體包括標(biāo)的股票、票面利率、轉(zhuǎn)換價(jià)格、轉(zhuǎn)換比率、轉(zhuǎn)換期、贖回條款、回售條款、強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換條款。 4. 【答案】ABCD 【解析】選項(xiàng)A、B、C、D均是認(rèn)股權(quán)證籌資特點(diǎn)的正確表述。 5. 【答案】AB 【解析】按照買或賣的不同權(quán)利，權(quán)證可以分為認(rèn)購(gòu)權(quán)證和認(rèn)沽權(quán)證，又稱為看漲權(quán)證和看跌權(quán)證。 6. 【答案】AC 【解析】因素分析法計(jì)算簡(jiǎn)便，容易掌握，但預(yù)測(cè)結(jié)果不太

30、精確，所以選項(xiàng)B不正確；選項(xiàng)D是銷售百分比法的優(yōu)點(diǎn)。 7. 【答案】ABCD 【解析】A、B、C、D四個(gè)選項(xiàng)均是正確表述。 8. 【答案】ABC 【解析】敏感性資產(chǎn)就是指的是隨著生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)變化而變化的資產(chǎn)，包括現(xiàn)金、存貨和應(yīng)收賬款，交易性金融資產(chǎn)是不隨著生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)變化而變化的，所以不屬于敏感性資產(chǎn)。 9. 【答案】AB 【解析】變動(dòng)資金是指隨產(chǎn)銷量的變動(dòng)而同比例變動(dòng)的那部分資金。它一般包括直接構(gòu)成產(chǎn)品實(shí)體的原材料、外購(gòu)件等占用的資金。 10. 【答案】ABCD 【解析】A、B、C、D四個(gè)選項(xiàng)均是資本成本的作用。 11. 【答案】BC 【解析】市場(chǎng)利

31、率高低與公司債券資本成本率的計(jì)算無(wú)關(guān)，影響公司債券資本成本率計(jì)算的有票面利率、面值、所得稅稅率、籌資額、籌資費(fèi)率，其中與公司債券資本成本率同向變動(dòng)的有票面利率、面值、籌資費(fèi)率，所以選項(xiàng)B、C正確。 12. 【答案】CD 【解析】影響經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的因素有：?jiǎn)挝讳N售價(jià)格、單位變動(dòng)成本、固定成本和銷售量四個(gè)因素。其中，單位銷售價(jià)格和銷售量與經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)呈反方向變化；單位變動(dòng)成本和固定成本與經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)呈同方向變化。選項(xiàng)B不屬于影響經(jīng)營(yíng)杠桿的因素。 13. 【答案】BCD 【解析】平均資本成本比較法是根據(jù)平均資本成本的高低來(lái)確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，這種方法側(cè)重于從資本投入的角度對(duì)籌資方案

32、和資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化分析。平均資本成本比較法是從賬面價(jià)值的角度進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析，沒(méi)有考慮市場(chǎng)反應(yīng)，也沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素。 14. 【答案】ABCD 【解析】資本成本指企業(yè)為籌集和使用資本而付出的代價(jià)，包括籌資費(fèi)用和占用費(fèi)用。籌資費(fèi)是指企業(yè)在資本籌措過(guò)程中為獲取資本而付出的代價(jià)，如借款手續(xù)費(fèi)和證券發(fā)行費(fèi)等，它通常是在籌措資金時(shí)一次性支付。占用費(fèi)是指企業(yè)在資本使用過(guò)程中因占用資本而付出的代價(jià)，如股利和利息等，這是資本成本的主要內(nèi)容。 15. 【答案】ABCD 【解析】一般來(lái)說(shuō)，固定資產(chǎn)比重較大的資本密集型企業(yè)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)高，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大，企業(yè)籌資主要依靠權(quán)益資本，以保持較小的財(cái)務(wù)

33、杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；變動(dòng)成本比重較大的勞動(dòng)密集型企業(yè)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)低，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)小，企業(yè)籌資主要依靠債務(wù)資本，保持較大的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；一般來(lái)說(shuō)，在企業(yè)初創(chuàng)階段，產(chǎn)品市場(chǎng)占有率低，產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量小，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)大，此時(shí)企業(yè)籌資主要依靠權(quán)益資本，在較低程度上使用財(cái)務(wù)杠桿；在企業(yè)擴(kuò)張成熟期，產(chǎn)品市場(chǎng)占有率高，產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量大，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)小，此時(shí)，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中可擴(kuò)大債務(wù)資本，在較高程度上使用財(cái)務(wù)杠桿。 三、判斷題 1. 【答案】錯(cuò) 【解析】可轉(zhuǎn)換債券分為兩類：一類是一般可轉(zhuǎn)換債券，其轉(zhuǎn)股權(quán)與債券不可分離，持有者直接按照債券面額和約定的轉(zhuǎn)股價(jià)格，在規(guī)定的期限內(nèi)將債券轉(zhuǎn)換為股票；另一類是可

34、分離交易的可轉(zhuǎn)換債券，這類債券在發(fā)行時(shí)附有認(rèn)股權(quán)證，是認(rèn)股權(quán)證和公司債券的組合，發(fā)行上市后公司債券和認(rèn)股權(quán)證各自獨(dú)立流通、交易。 2. 【答案】錯(cuò) 【解析】可轉(zhuǎn)換債券設(shè)置贖回條款才是為了強(qiáng)制債券持有者積極行使轉(zhuǎn)股權(quán)，因此贖回條款又被稱為加速條款。 3. 【答案】對(duì) 【解析】在債券的轉(zhuǎn)換期間中，持有人沒(méi)有將其轉(zhuǎn)換為股票，發(fā)行企業(yè)到期必須無(wú)條件地支付本金和利息。轉(zhuǎn)換成股票后，債券持有人成為企業(yè)的股權(quán)投資者。資本雙重性的轉(zhuǎn)換，取決于投資者是否行權(quán)。 4. 【答案】對(duì) 【解析】認(rèn)股權(quán)證本質(zhì)上是一種股票期權(quán)，屬于衍生金融工具，具有實(shí)現(xiàn)融資和股票期權(quán)激勵(lì)的雙重功能。但認(rèn)股權(quán)證本

35、身是一種認(rèn)購(gòu)普通股的期權(quán)，它沒(méi)有普通股的紅利收入，也沒(méi)有普通股相應(yīng)的投票權(quán)。 5. 【答案】對(duì) 【解析】認(rèn)股權(quán)證是常用的員工激勵(lì)工具，通過(guò)給予管理者和重要員工一定的認(rèn)股權(quán)證，可以把管理者和員工的利益與企業(yè)價(jià)值成長(zhǎng)緊密聯(lián)系在一起。 6. 【答案】對(duì) 【解析】銷售百分比法的優(yōu)點(diǎn)是能為籌資管理提供短期預(yù)計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表，以適應(yīng)外部籌資的需要，且易于使用。但在有關(guān)因素發(fā)生變動(dòng)的情況下，必須相應(yīng)地調(diào)整原有的銷售百分比。 7. 【答案】錯(cuò) 【解析】 半變動(dòng)資金可采用一定的方法劃分為不變資金和變動(dòng)資金。 8. 【答案】錯(cuò) 【解析】任何投資項(xiàng)目，如果它預(yù)期的投資報(bào)酬率超過(guò)該

36、項(xiàng)目使用資金的資本成本率，則該項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上就是可行的。因此，資本成本率是企業(yè)用以確定項(xiàng)目要求達(dá)到的投資報(bào)酬率的最低標(biāo)準(zhǔn)。 9. 【答案】錯(cuò) 【解析】對(duì)于金額大、時(shí)間超過(guò)一年的長(zhǎng)期資本，更為準(zhǔn)確一些的資本成本計(jì)算方式是采用貼現(xiàn)模式，即將債務(wù)未來(lái)還本付息或股權(quán)未來(lái)股利分紅的貼現(xiàn)值與目前籌資凈額相等時(shí)的貼現(xiàn)率作為資本成本率。 10. 【答案】錯(cuò) 【解析】融資規(guī)模、時(shí)限與資本成本的正向相關(guān)性并非線性關(guān)系，一般說(shuō)來(lái)，融資規(guī)模在一定限度內(nèi)，并不引起資本成本的明顯變化，當(dāng)融資規(guī)模突破一定限度時(shí)，才引起資本成本的明顯變化。 11. 【答案】錯(cuò) 【解析】一般來(lái)說(shuō)，在企業(yè)初創(chuàng)階段，產(chǎn)

37、品市場(chǎng)占有率低，產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量小，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)大，此時(shí)企業(yè)籌資主要依靠權(quán)益資本，在較低程度上使用財(cái)務(wù)杠桿；在企業(yè)擴(kuò)張成熟期，產(chǎn)品市場(chǎng)占有率高，產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量大，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)小，此時(shí)，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中可擴(kuò)大債務(wù)資本，在較高程度上使用財(cái)務(wù)杠桿。 12. 【答案】對(duì) 【解析】財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=EBIT/（EBIT-I），當(dāng)I為0時(shí)，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=1。 13. 【答案】對(duì) 【解析】本題考核的是最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的含義。 14. 【答案】錯(cuò) 【解析】公司價(jià)值分析法主要用于對(duì)現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，適用于資本規(guī)模較大的上市公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析。 15. 【答案】對(duì) 【解析】總杠桿效應(yīng)的意

38、義在于：第一，能夠說(shuō)明產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)對(duì)普通股收益的影響，據(jù)以預(yù)測(cè)未來(lái)的每股收益水平；第二，提示了財(cái)務(wù)管理的風(fēng)險(xiǎn)管理策略，即要保持一定的風(fēng)險(xiǎn)狀況水平，需要維持一定的總杠桿系數(shù)，經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿可以有不同的組合。 四、計(jì)算分析題 1. 【答案】 （1）2014年可節(jié)約的利息=600×（10%-8%）=12（萬(wàn)元） （2）2014年公司的基本每股收益=9/15=0.6（元） （3）為促使權(quán)證持有人行權(quán)，股價(jià)至少應(yīng)達(dá)到24+2×1=26（元/股） 市盈率維持在30倍的水平，基本每股收益應(yīng)達(dá)到26/30=0.87（元） （4）利用這種籌資方式公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)首先是仍然需要

39、還本付息（利息雖然低但仍有固定的利息負(fù)擔(dān)），第二是如果未來(lái)股票價(jià)格低于行權(quán)價(jià)格，認(rèn)股權(quán)證持有人不會(huì)行權(quán)，公司就無(wú)法完成股票發(fā)行計(jì)劃，無(wú)法籌集到相應(yīng)資金。 2. 【答案】 （1）長(zhǎng)期借款資本成本=4.6%×（1-25%）=3.45% （2）假設(shè)債券資本成本為K，根據(jù)折現(xiàn)模式，則有： 1120×（1-3%）=1000×8%×（1-25%）×（P/A，K，5）+1000×（P/F，K，5） 當(dāng)K=4%，1000×8%×（1-25%）×（P/A，4%，5）+1000×（P/F，4%，5）=60×4.4518+1000×0.8219=267.11+821.9=1089.01（元）

40、 當(dāng)K=5%，1000×8%×（1-25%）×（P/A，5%，5）+1000×（P/F，5%，5）=60×4.3295+1000×0.7835=259.77+783.5=1043.27（元） （K-4%）/（5%-4%）=（1086.4-1089.01）/（1043.27-1089.01） 解之得K=4.06% （3）股利增長(zhǎng)模型： 股票資本成本=0.55×（1+6%）/[6.6×（1-2%）]+6%=15.01%資本資產(chǎn)定價(jià)模型： 股票的資本成本=5%+1.15×（14%-5%）=5%+10.35%=15.35% 普通股平均成本=（15.01%+15.35%）/2=1

41、5.18% （4）股利增長(zhǎng)模型： 留存收益資本成本=0.55×（1+6%）/6.6 +6%=14.83% 資本資產(chǎn)定價(jià)模型： 留存收益的資本成本=5%+1.15×（14%-5%）=5%+10.35%=15.35% 留存收益平均成本=（14.83%+15.35%）/2=15.09% （5）長(zhǎng)期借款資本成本=3.45% 長(zhǎng)期債券的資本成本=4.06% 普通股的資本成本=15.18% 留存收益的資本成本 =15.09% 平均資本成本=3.45%×192/（192+960+800+1248）+4.06%×960/（192+960+800+1248）+15.18%×8

42、00/（192+960+800+1248）+15.09%×1248/（192+960+800+1248）=11.11% 五、綜合題 【答案】 （1）2013年的銷售凈利率=2400/9600×100%=25% 股利支付率=1200/2400×100%=50% 外部融資額=（12000-9600）×[5760/9600-（432+600+168）/9600]-12000×25%×（1-70%）=240（萬(wàn)元） 股利支付率提高后需要從外部融資240萬(wàn)元，小于企業(yè)的融資能力258萬(wàn)元，所以該提案是可行的。 （2）外部融資額=（13200-9600）×[5760/9600-

43、（432+600+168）/9600]-13200×20%×（1-50%）=390（萬(wàn)元） （3）①新增借款的資本成本=6.48%×（1-25%）=4.86% 2013年每股股利=1200/1200=1（元） 普通股的資本成本=1×（1+6%）/12+6%=14.83% ②方案一： 利息=30.36+390×6.48%=55.63（萬(wàn)元） 股數(shù)=1200（萬(wàn)股） 方案二： 利息=30.36萬(wàn)元 股數(shù)=1200+390/12=1232.5（萬(wàn)股） 求得：=988.68（萬(wàn)元） ③新增借款籌資在每股收益無(wú)差別點(diǎn)時(shí)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=988.68/（988.68-55.63）=1.06 新增普通股籌資在每股收益無(wú)差別點(diǎn)時(shí)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=988.68/（988.68-30.36）=1.03 （4）①預(yù)計(jì)追加籌資后的息稅前利潤(rùn)672萬(wàn)元小于每股收益無(wú)差別點(diǎn)時(shí)的息稅前利潤(rùn)988.68萬(wàn)元，所以應(yīng)該選擇增發(fā)普通股籌資。 ②普通股籌資的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=借款籌資的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=（672+240）/672 =1.36 14