基金從業(yè)資格考試 科目二基礎知識考點

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1、目 錄 6 投資管理基礎 ······························1 7 權益投資 ······························· 4 8 固定收益投資 ······························ 10 9 衍生工具 ································16 10 另類投資 ·································20 11 投資者需求 ································23 12 投資組合管理 ························

2、········24 13 投資者交易管理·······························30 14 投資風險的管理與控制 ································32 15 基金業(yè)績評價 ································35 17 基金的投資交易與清算 ·······························38 18 基金的估值、費用與會計核算 ····························43 19 基金的利潤分配與稅收 ································48

3、 26 基金國際化的發(fā)展概況 ·······························50 第六章 投資管理基礎 考點1：資產負債表 含義：資產負債表報告了企業(yè)在某一時點的資產、負債和所有者權益的狀況 基本邏輯關系：資產＝負債＋所有者權益 資產 2 流動資產：應收賬款、應收票據(jù)、存貨等 2 非流動資產：固定資產、長期待攤費用等 負債 2 流動負債：短期借款、應付賬款、應付票據(jù)等 2 非流動負債：長期借款、應付債券等 所有者權益 2 股本：按面值計算的股本金 2 資本公積：股票發(fā)行溢價、法定財產重估增值、接受捐贈資產、政府專項撥款轉入等

4、 2 盈余公積：分為法定盈余公積和任意盈余公積 2 未分配利潤：留待以后年度分配的利潤或待分配利潤 ? 真題回顧 單選：某公司2015年末負債總計為1,300億元， 所有者權益合計為1,000億元，流動資產為1,200 億元，則非流動資產為（ ）。 A．700億元 B．1,100億元 C．100億元 D．800億元 答案：B 考點2：利潤表 含義 2 又稱損益表，反應一定時期的總體經營成果，揭示企業(yè)財務狀況發(fā)生變動的直接原因 2 用于評價企業(yè)的經營績效 構成 2 營業(yè)收入；與營業(yè)收入相關的生產性費用、銷售費用和其他費用；利潤

5、基本結構：收入－成本和費用＝利潤（或盈余） 2 營業(yè)收入－營業(yè)成本、銷售費用、管理費用、財務費用等＝營業(yè)利潤 2 營業(yè)利潤＋營業(yè)外收入（如；投資收益）－營業(yè)外支出＝利潤 總額 2 利潤總額－稅費＝凈利潤 評價企業(yè)整體業(yè)績時，重點在于凈利潤 2 凈利潤＝息稅前利潤－利息費用－稅費 ? 真題回顧 單選：不屬于利潤表構成的是（ ）。 A．投資收益 B．長期待攤費用 C．銷售費用 D．營業(yè)收入 答案：B 考點3：現(xiàn)金流量表 含義 2 在特定會計期間內，企業(yè)的現(xiàn)金（含現(xiàn)金等價物）的增減變動等情形 2 以收付實現(xiàn)制為基礎

6、編制 作用 2 反應企業(yè)的現(xiàn)金流量 2 評價企業(yè)的償債能力、獲取現(xiàn)金的能力、創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力和支付股利的能力 基本結構 2 經營活動產生的現(xiàn)金流量（CFO） 2 投資活動產生的現(xiàn)金流量（CFI） 2 籌資（也稱為融資）活動產生的現(xiàn)金流量（CFF） 2 注：凈現(xiàn)金流NCF＝CFO＋CFI＋CFF 2 若涉及外匯，則NCF＝CFO＋CFI＋CFF＋外匯變動影響 2 期末現(xiàn)金余額＝期初現(xiàn)金余額＋當期凈現(xiàn)金流 ? 真題回顧 單選：以下關于現(xiàn)金流量表的表述，錯誤的是（ ）。 A．分析現(xiàn)金流量表，有助于投資者估計今后企業(yè)的償債能力、創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能

7、力和支付股利的能力 B．現(xiàn)金流量表是以權責發(fā)生制為基礎編制的，而非根據(jù)收付實現(xiàn)制（即實際現(xiàn)金流量和現(xiàn)金流出）為基礎編制的 C．現(xiàn)金流量表所表述的是企業(yè)在特定會計期間內現(xiàn)金（包括現(xiàn)金等價物）的增減變動等情形 D．現(xiàn)金流量表的作用，包括反映企業(yè)的現(xiàn)金流量，評價企業(yè)未來產生現(xiàn)金凈流量的能力 答案：B 考點4：流動性比率 衡量企業(yè)的短期償債能力 現(xiàn)金比率 流動比率 2 流動比率＝流動資產/流動負債 2 比率＞2，意味著企業(yè)可以運用流動資產的變現(xiàn)來足額償付其短期債務 2 對債權人，流動比率越高越好；對于企業(yè)，并非越高越好 速動比率 2 速動比率

8、＝（流動資產－存貨）/流動負債 2 比率＞1，能維持較好的短期償債能力和財務穩(wěn)定狀況 2 速動比率總是不大于流動比率 流動資產的內部轉換不會改變流動比率，可能改變速動比率 2 用現(xiàn)金購買存貨，流動比率不變，速動比率降低 流動比率和速動比率均大于1時 2 用流動資產償還流動負債，會導致流動比率和速動比率均提高 2 用短期借款購買流動資產，會導致流動比率和速動比率均降低 ? 真題回顧 單選：假設業(yè)務發(fā)生前速動比率為15，企業(yè)用現(xiàn)金償還應付賬款若干后，將會導致流動比率（ ）速動比率（ ）。 A．下降；下降 B．不變；提髙 C．提髙；不變 D．提

9、高；提高 答案：D 考點5：財務杠桿比率與營運效率比率 財務杠桿比率（衡量企業(yè)長期償債能力） 2 資產負債率＝負債/資產 2 權益乘數(shù)＝資產/所有者權益＝1/（1－資產負債率） 2 負債權益比＝負債/所有者權益 2 利息倍數(shù)：衡量企業(yè)對于長期債務的利息保障程度 營運效率比率（反映企業(yè)資產的管理質量和利用效率） 2 存貨周轉率、存貨周轉天數(shù) 2 應收賬款周轉率、應收賬款周轉天數(shù) 2 總資產周轉率＝年銷售收入/年均總資產 2 周轉率越大，表示效率越高 2 周轉天數(shù)＝365（或360）天/周轉率，表示平均幾天周轉一次 ? 真題回顧

10、單選：華大公司今年銷售收入為400萬元，公司平均負債為60萬元，所有者權益平均值為100萬元。則華大公司總資產周轉率為（ ）。 A．4 B．25 C．667 D．30 答案：B 考點6：盈利能力比率 銷售利潤率＝凈利潤÷銷售收入 資產收益率＝凈利潤÷總資產 2 反映企業(yè)利用資產創(chuàng)造利潤的能力 2 反映企業(yè)在增加收入和節(jié)約資金使用方面取得的效果 凈資產收益率＝凈利潤÷所有者權益 2 衡量企業(yè)最大化股東財富能力的比率 2 反映企業(yè)利用自有資本獲利的能力 杜邦分析法（核心比率：凈資產收益率） 2 資產收益率＝銷售利潤率×總資產周轉率 2

11、凈資產收益率＝銷售凈利潤率×總資產周轉率×權益乘數(shù) 其中，權益乘數(shù)＝1/（1－資產負債率） 2 企業(yè)的盈利能力綜合取決于企業(yè)的銷售利潤率、 使用資產的效率和企業(yè)的財務杠桿 ? 真題回顧 單選：甲公司資產負債率為50%，銷售利潤率為10%，總資產周轉率為2，則其凈資產收益率為（ ）。 A．20% B．5% C．10% D．40% 答案：D 考點7：貨幣時間價值與利率 貨幣時間價值 2 貨幣隨時間推移而發(fā)生的增值 2 由于貨幣具有時間價值，金額相等的資金在不同的時期，其實際價值量也是不相等的 利率 2 衡量資金增值量的基本單位 2

12、名義利率：包含對通貨膨脹補償?shù)睦? 2 實際利率：扣除通貨膨脹補償以后的利率，或購買力不變情況下的利率 2 實際利率＝名義利率－通貨膨脹率 2 通常所說的年利率都是指名義利率 ? 真題回顧 單選：（ ）是指包含通貨膨脹補償?shù)睦省? A．實際利率 B．名義利率 C．浮動利率 D．固定利率 答案：B 考點8：單利、復利、現(xiàn)值與終值 單利 2 僅本金產生利息，利息不產生利息 2 僅考慮本金的時間價值，不考慮利息的時間價值 復利 2 每經過一個計息期，將所生利息加入本金再計利息 2 既考慮本金的時間價值，又考慮利息的時間價值

13、 2 多個周期下，復利利息大于單利利息 現(xiàn)值與終值 單利法計算（每一計息期利息額相等） 2 終值FV＝PV×（1＋i×n） 2 現(xiàn)值PV＝FV/（1＋i×n） 復利法計算 2 終值FV＝PV×（1＋i）n 2 現(xiàn)值PV＝FV/（1＋i）n i表示利率，n表示年限 ? 真題回顧 單選：小張由于資金緊張向小李借款100,000元，雙方約定好每年利率為10%，復利計息，到期一次還本付息，則兩年后小張應該向小李支付的利息為（ ）。 A．20,000元 B．120,000元 C．121,000元 D．21,000元 答案：D 考點9：即期

14、利率與遠期利率 即期利率（st） 2 金融市場中的基本利率 2 是指已設定到期日的零息債券的到期收益率 2 表示從現(xiàn)在起到未來某個時點t的年收益率 2 PV＝FV/（1＋st）t，貼現(xiàn)因子dt＝1 /（1＋st）t 遠期利率（f） 2 從未來某一時點起到另一時點的利率水平 s 表示未來一段時期借入貨幣的利率 2 和即期利率的區(qū)別 s 計息日起點不同 2 和即期利率的聯(lián)系 s 遠期利率是投資者預測的未來的即期利率 s 1年期的即期利率等于第1年的遠期利率 s 投資者可通過不同期限的即期利率算出期間內的遠期利率 ? 真題回顧

15、單選：如果dt表示t時期的貼現(xiàn)因子，st表示t時期的即期利率，則貼現(xiàn)因子與即期利率的關系可以表示為（ ）。 A．dt＝1＋st B．dt＝（1＋st）^t C．dt＝1/（1＋st）^t D．dt＝1/（1＋st） 答案：C 考點10：隨機變量的數(shù)字特征與描述性統(tǒng)計量 隨機變量：能取得多個可能值的數(shù)值變量 2 離散型：最多只能取可數(shù)的不同值 2 連續(xù)性：取值無法一一列出，可以遍取某個區(qū)間的任意數(shù)值 期望（均值） 2 對隨機變量所有可能取值按照其變生概率加權后得到的平均值 方差與標準差 2 衡量一組數(shù)據(jù)的離散程度，表示投資回報的風險水平

16、 2 數(shù)越大，風險越大，表示分布越散，波動性和不可預測性越強 中位數(shù) 2 衡量數(shù)據(jù)取值的中等水平或一般水平的數(shù)值 2 將一組數(shù)按大小排列，處于正中間位置的數(shù)值，或處于中間位置的兩個數(shù)值的平均值，是上50%的分位數(shù)，有時與均值相等 2 當數(shù)據(jù)組中存在異常值（極端值）時，均值容易受影響，此時中位數(shù)的評價結果往往更為合理和貼近實際 2 經常作為評價基金經理業(yè)績的基準 ? 真題回顧 單選：標準差越大，則數(shù)據(jù)分布越（ ），波動性和不可預測性越（ ）。 A．集中；強 B．分散；強 C．分散；弱 D．集中；弱 答案：B 考點11：相關系數(shù) 相關

17、系數(shù)：從資產回報相關性的角度分析兩種不同證券表現(xiàn)的聯(lián)動性 2 通常用ρij表示證券i和證券j的收益回報率之間的相關系數(shù) 2 ρij總處于+1和﹣1之間 相關系數(shù)的絕對值大小體現(xiàn)兩個證券收益率之間相關性的強弱；正負符號反映兩者的變化方向 2 絕對值越大，相關性越強 2 為正，表示正相關，同方向變動 2 為負，表示負相關，反方向變動 2 ρij＝1，表示完全正相關 2 ρij ＝ ﹣1，表示完全負相關 2 ρij ＝0，表示完全獨立，無任何關系，即零相關 ? 真題回顧 單選：（ ）可以用來分析持有的投資組合中任意兩種證券的價格聯(lián)動性。 A．相關系

18、數(shù) B．方差 C．均值 D．中位數(shù) 答案：A 第七章 權益投資 考點1：資本結構 資本結構 2 企業(yè)資本總額中各種資本的構成比例 2 最基本的是債權資本和權益資本的比例 s 常用債務股權比率或資產負債率來表示 最優(yōu)資本結構 2 MM定理（莫迪利亞尼－米勒定理、資本結構無關原理） s 不考慮稅、破產成本、信息不對稱并且假設在有效市場里面，企業(yè)價值不會因融資方式而改變 2 修正的MM理論 s 考慮企業(yè)所得稅，債務利息具有抵稅效應（稅盾效應） s 企業(yè)可運用避稅政策，通過改變資本結構來改變市場價值 2 權衡理論 s 企業(yè)

19、債務增加會提高經營風險和破產成本 s 確定最優(yōu)資本結構需同時考慮稅盾效應和破產成本 s 最佳的資本結構應當是負債和所有者權益之間的一個均衡點 ? 真題回顧 單選：資本結構理論中的權衡理論認為，最佳資本結構存在且應該是負債和所有者權益之間的一個均衡點，確定公司的最優(yōu)資本結構應同時考慮（ ）。 A．代理關系和資產比例 B．稅盾效應和破產成本 C．長期負債和短期負債 D．貨幣時間價值和應收應付賬款 答案：B 考點2：各類資本的比較 現(xiàn)金流量權與投票權 清償順序 2 債權持有者（最高索取權）＞優(yōu)先股股東＞普通股股東（按比例分配） 風險

20、和收益特征 2 普通股股東＞優(yōu)先股股東＞債權持有者 ? 真題回顧 單選：下列關于普通股和優(yōu)先股說法正確的是（ ）。 A．優(yōu)先股的股利不固定，它是根據(jù)公司凈利潤的多少來決定的 B．普通股股東按照繳款先后分配股利 C．優(yōu)先股股東權利受限，一般無表決權 D．在公司盈利和剩余財產分配順序上，普通股股東先于優(yōu)先股股東 答案：C 考點3：股票的特征和分類 特征 2 收益性：股息和紅利、資本利得 2 風險性：預期收益的不確定性 2 流動性：依法自由地進行交易 2 永久性：有效性始終不變，無期限 2 參與性：參與公司重大決策，其大小取決于持有

21、股票數(shù)額多少 分類 2 普通股 2 優(yōu)先股 s 累積優(yōu)先股：未支付股息累積可由以后年度盈利補付 s 非累積優(yōu)先股：只能按當年盈利分取股息，未分股息不能累積和補付 ? 真題回顧 單選：關于股息的支付，下列說法正確的是（ ）。 A．非累積優(yōu)先股只能按當年盈利獲取股息 B．累積優(yōu)先股的股息率髙于非累積優(yōu)先股 C．累積優(yōu)先股的股息率髙于普通股 D．累積優(yōu)先股補發(fā)的以前年度股息應當在當年普通股股息支付之后 答案：A 考點4：股票的價值與價格 價值 價格 2 理論價格：將股票預期利潤按市場利率和有效期限折算的價值 2 市場價格

22、：二級市場買賣價格，由價值決定，受供求關系直接影響 ? 真題回顧 單選：下列幾種因素中，對股票價格影響最大的是（ ）。 A．以往的利潤 B．前幾年的平均利潤 C．當年的利潤 D．預期的利潤 答案：D 考點5：存托憑證 概念 2 一國證券市場上流通的代表外國公司有價證券（一般為股票）的可轉讓憑證 2 美國存托憑證（ADRs）：以美國以外的公司股票作為基礎證券，以美元計價，在美國交易 按基礎證券發(fā)行人是否參與分 2 無擔保的存托憑證 s 存券銀行根據(jù)自有基礎證券自行向投資者發(fā)行 2 有擔保的存托憑證（通常所說的存托憑證） s

23、公司委托存券銀行保管股票，并由其通知外國的托管銀行在當?shù)匕l(fā)行存托憑證 ? 真題回顧 單選：（ ）指在一國證券市場上流通的代表外國公司有價證券的可轉讓憑證。 A．債券憑證 B．存托憑證 C．權益憑證 D．私募憑證 答案：B 考點6：可轉換債券的定義和特征 定義 2 在一段時間內，持有者有權按照約定的轉換價格／轉換比率將其轉換成普通股股票的公司債券 2 混合債券，既包含了普通債券特征，也包含了權益特征，同時具有相應于標的股票的衍生特征 2 可轉換債券價值＝純粹債券價值＋轉換權利價值 特征 2 含有轉股權 2 雙重選擇權 s 投

24、資者：擁有轉股權，較低債息收益（較普通債券而言）和轉股權組合 s 發(fā)行人：擁有贖回權，較高債息成本（較沒有贖回條款的債券而言）和提前贖回權組合 ? 真題回顧 單選：（ ）是一種混合債券，既包含了普通債券的特征，也包含了權益特征，還具有標的股票的衍生特征。 A．可贖回債券 B．可回售債券 C．可轉換債券 D．結構化債券 答案：C 考點7：可轉換債券的基本要素 標的股票 票面利率 轉換期限 2 可轉換成股票的起始日至結束日的期間（最短1年，最長6年） 2 自發(fā)行結束之日起6個月后才能轉換 轉換價格＝可轉換債券面值÷轉換比例 轉

25、換比例＝可轉換債券面值÷轉換價格 贖回條款 2 發(fā)行人在約定條件觸發(fā)時按事先約定價格贖回 回售條款 2 持有者在約定條件觸發(fā)時按事先約定價格賣回給發(fā)行人 ? 真題回顧 單選：以下不屬于可轉換債券基本要素的是（ ）。 A．市場利率 B．贖回條款 C．回售條款 D．轉換期限 答案：A 考點8：權證的概念和分類 概念 2 約定在規(guī)定期間內或特定到期日，持有人有權按約定價格向發(fā)行人購買或出售標的證券，或以現(xiàn)金結算方式收取結算差價的有價證券 分類 2 按基礎資產的來源 s 認股權證：增發(fā)的新股 s 備兌權證：已上市流

26、通的股票，股本不變 2 按持有人權利的性質 s 認購權證：按約定價格購買標的資產 s 認沽權證：按約定價格賣出標的資產 2 按行權時間 s 美式權證：在權證失效日之前任意交易日行權 s 歐式權證：僅可在失效日當日行權 s 百慕大式權證：在失效日之前一段規(guī)定時間內行權 ? 真題回顧 單選：以下權證不是按行權時間分類的是（ ）。 A．歐式權證 B．備兌權證 C．美式權證 D．百慕大式權證 答案：B 考點9：權證的要素和價值 基本要素 2 權證類別、標的資產、存續(xù)時間、行權價格、行權 2 結算方式、行權比例 認股權證價

27、值 2 認股權證價值＝內在價值＋時間價值 2 內在價值：執(zhí)行權證時可以獲得的收益 2 內在價值＝max{（普通股市價－行權價格）×行權比例，0} ? 真題回顧 單選：下列不屬于權證基本要素的是（ ）。 A．行權比例 B．權證持有人 C．標的資產 D．行權價格 答案：B 考點10：影響公司發(fā)行在外股本的行為 首次公開發(fā)行IPO 2 股本增加，若原股東不購買股票，則持股比例會被稀釋 分配股票股利 2 沒有現(xiàn)金流出，除權后股價下降 2 股本增加，股東持股比例、權益總額不變 權證的行權 2 市價＞行權價格，認購權證持有

28、者行權，公司發(fā)行股份增加 2 市價＜行權價格，認沽權證持有者行權，公司發(fā)行股份減少 再融資 2 配股（向原股東）、增發(fā)（向不特定對象）、可轉債（持有者） 2 定向增發(fā)（向特定對象） s 控股股東、實際控制人及其控制的企業(yè)、戰(zhàn)略投資者 股票回購、兼并收購、剝離 股票拆分（股票數(shù)量增加，但股本不變） 2 每股面值、收益、市價降低 2 股東權益、資本結構、持股比例不變 ? 真題回顧 單選：關于上市公司按10股送10股的比例分配股利后所帶來的影響，下面說法錯誤的是（ ）。 A．公司股份數(shù)量增加一倍 B．除權后，公司每股股票價值是原來的一半 C

29、．公司的價值沒有變化 D．除權后，公司股價會上漲 答案：D 考點11：股票回購 概念 2 上市公司購回本公司發(fā)行在外股票，并將其注銷或以庫存股形式存在的行為 方式 2 場內公開市場回購：按照市價回購，透明度高 2 場外協(xié)議回購：通過協(xié)議價格（低于市價）向大股東回購 2 要約回購：以高于市價的價格回購，回購成本較高 可回購股票的情形 2 減少注冊資本（回購后注銷） 2 與持有該公司股份的其他公司合并 2 將股份獎勵給職工 ? 真題回顧 單選：公司出現(xiàn)（ ）情況時，可以回購該公司股票。 I．減少注冊資本 II．與持有該

30、公司股份的其他公司合并 III．公司分立 IV．將股份獎勵給職工 A．I、III、IV B．I、II、III C．II、III、IV D．I、II、IV 答案：D 考點12：股票的基本面分析 宏觀經濟分析 2 宏觀經濟指標 s 國內生產總值GDP：一定時期在本國（本地區(qū)）領土上所生產的產品和提供的勞務的價值總和；GDP＝消費C＋投資I＋政府支出G＋凈出口（出口X－進口M） s 通貨膨脹、利率、匯率、預算赤字、失業(yè)率 s 采購經理指數(shù)PMI：＞50，經濟在發(fā)展；＜50，在衰退 2 經濟周期 2 宏觀經濟政策 行業(yè)分析 2 行業(yè)

31、生命周期 2 行業(yè)景氣度 公司內在價值與市場價格 ? 真題回顧 單選：投資者對公司進行基本面分析時，不需要分析（ ）。 A．企業(yè)內在價值 B．股票市場趨勢 C．競爭對手 D．行業(yè)增長 答案：B 考點13：行業(yè)生命周期 初創(chuàng)期 2 大量新技術被采用，新產品被研制 2 但尚未大批量生產，銷售收入和收益急劇膨脹 成長期 2 各項技術已經成熟，產品市場基本形成并不斷擴大 2 公司利潤開始逐步上升，公司股價逐步上漲 成熟期 2 市場基本飽和，產品更加標準化，公司利潤可能達到高峰 2 現(xiàn)金牛，擁有穩(wěn)定的現(xiàn)金流 衰退

32、期 2 行業(yè)增長速度低于經濟增速，或者萎縮 ? 真題回顧 單選：當一個行業(yè)技術已經成熟，產品的市場基本形成并不斷擴大，公司利潤開始逐步上升，股價逐步上漲時，表明該行業(yè)處于生命周期的（ ）。 A．衰退期 B．成長期 C．成熟期 D．初創(chuàng)期 答案：B 考點14：股票的技術分析 概念 2 通過研究金融市場歷史信息預測股票價格的趨勢 2 市場歷史信息：股價、成交量、漲跌幅、圖形走勢 三項假定 2 市場行為涵蓋一切信息 2 股價具有趨勢性運動規(guī)律 2 歷史會重演 常見技術分析方法 2 道氏理論 s 長期趨勢：投資者主要考慮

33、 s 中期趨勢：投資者次要考慮，投機者主要考慮 s 短期趨勢：投機者才考慮 2 過濾法則與止損指令 2 “相對強度”理論體系 2 “量價”理論體系 ? 真題回顧 單選：通過研究金融市場的歷史信息來預測股票價格趨勢的方法稱為（ ）。 A．量價分析 B．技術分析 C．回歸分析 D．基本面分析 答案：B 考點15：內在價值法 股利貼現(xiàn)模型 2 假設股利是投資股票直接獲得的唯一現(xiàn)金流 自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型 2 將預期未來自由現(xiàn)金流用加權平均資本成本折現(xiàn) 2 體現(xiàn)公司所有權利要求者（股東和債權人）的現(xiàn)金流總和 股權資

34、本自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型 2 將預期未來股權活動現(xiàn)金流用股權要求回報率折現(xiàn) 超額收益貼現(xiàn)模型：經濟附加值模型 2 經濟附加值＝稅后經營利潤－資本成本 ? 真題回顧 單選：下列幾種模型中，不屬于內在價值法估值模型的是（ ）。 A．超額收益貼現(xiàn) B．股利貼現(xiàn) C．票據(jù)貼現(xiàn) D．自由現(xiàn)金流貼現(xiàn) 答案：C 考點16：相對價值法 市盈率模型 2 市盈率P/E＝每股市價/每股收益 2 利潤為負時，不適用此模型 市凈率模型 2 市凈率P/B＝每股市價/每股凈資產 2 適用公司 s 經營暫時陷入困難及有破產風險的公司 s 資產包含

35、大量現(xiàn)金的公司 市現(xiàn)率模型 2 市現(xiàn)率＝每股市價/預期每股現(xiàn)金流 2 因盈利易操縱而現(xiàn)金流價值不易操縱，故越來越多被采用 市銷率模型 2 市銷率＝每股市價/每股銷售收入 企業(yè)價值倍數(shù) 2 企業(yè)價值/（扣除利息、稅款、折舊及攤銷前的收益） ? 真題回顧 單選：下列股票估值方法不屬于相對價值法的是（ ）。 A．市銷率模型 B．經濟附加值模型 C．企業(yè)價值倍數(shù) D．市盈率模型 答案：B 第八章 固定收益投資 考點1：債券市場概述 債券市場是債券發(fā)行和買賣交易的場所 2 具有籌資功能，債券發(fā)行人通過發(fā)行債券籌集資金 2

36、 債券承銷商負責發(fā)行與承銷，在發(fā)行人和投資人之間起到金融中介作用 債券市場的交易對象是債券 2 債券是債權憑證，債券發(fā)行人與債券持有人之間是債權債務關系 2 債券具有固定的票面利率和期限，其市場價格相對股票價格而言比較穩(wěn)定 ? 真題回顧 單選：關于債券市場的基本概念，以下表述錯誤的是（ ）。 A．債券市場交易的對象是債券 B．債券發(fā)行人通過發(fā)行債券籌集的資金一般都沒有固定期限 C．債券因有固定的票面利率和期限，其市場價格相對股票價格而言比較穩(wěn)定 D．債券是債權憑證，債券持有人與債券發(fā)行人之間是債權債務關系 答案：B 考點2：債券按發(fā)行主體分類

37、 政府債券 2 國債：財政部代表中央政府發(fā)行 2 地方政府債：包括中央財政代理發(fā)行和地方政府自主發(fā)行 金融債券：由銀行和其他金融機構經特別批準而發(fā)行 2 政策性金融債：由政策性金融機構發(fā)行 s 國家開發(fā)銀行、中國農業(yè)發(fā)展銀行、中國進出口銀行 2 特種金融債券：經中國人民銀行批準，由部分金融機構發(fā)行 s 所籌集資金用于償還不規(guī)范證券回購債務 2 證券公司債和證券公司短期融資券：由證券公司發(fā)行 2 商業(yè)銀行債券：由商業(yè)銀行發(fā)行 2 非銀行金融機構債券：由非銀行金融機構發(fā)行 公司債券 2 公司債券、企業(yè)債券（非股份制） ? 真題回顧 單

38、選：（ ）是財政部代表中央政府發(fā)行的債券。 A．地方政府債 B．商業(yè)銀行債券 C．國債 D．政策性金融債 答案：C 考點3：債券按持有人收益方式分類 固定利率債券 2 有固定的到期日，償還期內定期支付利息，到期支付面值和最后一期利息 2 償還期內票面利率固定、面值不變 s 市場利率或發(fā)行人的信用等級改變，利息也不會變 2 票面利率 s 每年付息一次：每次利息＝面值×票面利率 s 半年付息一次：每次利息＝面值×票面利率÷2 浮動利率債券 2 浮動（票面）利率＝基準利率＋利差 2 利差：固定不變 2 浮動利率通過基準利率的變化隨市

39、場利率波動而波動 s 在每個支付周期根據(jù)基準利率的變化重新設置 零息債券 2 有一定償還期，期間不支付利息，到期一次支付利息和本金 2 以低于面值價格發(fā)行，到期支付面值 s 投資者收益＝面值－發(fā)行價格 ? 真題回顧 單選：關于浮動利率債券，以下表述錯誤的是（ ）。 A．浮動利率債券的利率在每個支付周期都會根據(jù)基準利率的變化重新設置 B．利差在債券的償還期內是固定不變的 C．浮動利率債券的利率會通過利差的變化隨市場利率的波動而波動 D．浮動利率債券的票面利率不是固定不變的 答案：C 考點4：債券按嵌入的條款分類（1） 可贖回債券

40、 2 給予發(fā)行人在到期前的特定時段以約定價格買回債券的權利 2 保護債務人（發(fā)行人），對債權人（持有者）不利 2 市場利率下跌時，發(fā)行人可選擇贖回債券 2 和普通債券相比，可贖回債券的利息更高 s 補償債券持有者面臨債券提早被贖回的風險（贖回風險） 可回售債券 2 給予持有者在到期前的特定時段以約定價格回售債券的權利 s 發(fā)行一段時間后才可執(zhí)行回售權，回售價格通常是債券面值 s 利率上行時，債券價值下降，持有者可選擇回售債券 2 受益人是持有者，降低投資者的價格下跌風險 2 和普通債券相比，可回售債券的利息更低 考點4：債券按嵌入的條款分類（2）

41、 可轉換債券 2 持有者按約定轉換價格或轉換比率將公司債券轉換為普通股 2 債券持有人可以自行選擇是否轉股 s 可以持有到期獲得債券本金和利息 s 可以在規(guī)定時間內將債券轉換成普通股 2 可轉換債券到期前可以在流通市場上轉讓 通貨膨脹聯(lián)結債券 2 面值根據(jù)某一消費價格指數(shù)調整來反映通貨膨脹的變化 結構化債券 2 資產證券化：以其他債券組成的資產池為支持構建新型債券 2 主要包括：住房抵押貸款支持證券（MBS）、資產支持證券（ABS） ? 真題回顧 單選：下列不屬于可轉換債券持有人權利的是（ ）。 A．可以持有到期獲得債券本金和利息

42、 B．可以自行選擇是否轉股 C．可以在可轉換債券到期前在流通市場上轉讓 D．可以在任何時間內按規(guī)定的轉換比例轉換成股票 答案：D 考點5：債券的其他分類 按償還期限分類 2 短期（＜1年）、中期（1~10年）、長期（＞10年） 按計息與付息方式分類 2 息票債券、貼現(xiàn)債券（無息票債券或零息債券） 按交易方式分類 2 銀行間債券市場交易的品種 s 現(xiàn)券交易、質押式回購、買斷式回購、遠期交易、債券借貸 2 交易所債券市場交易的品種 s 現(xiàn)券交易、質押式回購、融資融券 2 商業(yè)銀行柜臺市場交易的品種 s 現(xiàn)券交易 按幣種分類 2

43、 人民幣債券、外幣債券 ? 真題回顧 單選：下列有關債券種類的說法，錯誤的是（ ）。 A．按償還期限分類，債券可分為短期債券、中期債券和長期債券 B．按債券持有人收益方式分類，債券可分為固定利率債券、浮動利率債券等 C．按計息和付息方式分類，債券可分為高息債券和低息債券 D．按發(fā)行主體分類，債券可分為政府債券、金融債券、公司債券等 答案：C 考點6：債券違約時的受償順序 企業(yè)破產時，債權人優(yōu)先于股權持有者獲得清償 有保證債券優(yōu)于無保證債券獲得清償 有保證債券（直接受償權） 2 根據(jù)受償?shù)燃壱来芜f減 s 第一抵押權債券或有限留置權債券：

44、受償?shù)燃壸罡? s 第二抵押權債券 s 第三抵押權債券 2 根據(jù)保證形式不同 s 抵押債券：保證物是不動產 s 質押債券：保證物是債權或股權 s 擔保債券：由另一實體提供保證 無保證債券（信用債券，普遍受償權） 2 優(yōu)先無保證債券：公司債的主要形式，受償?shù)燃壸罡? 2 優(yōu)先次級債 2 次級債券 2 劣后次級債券 真題回顧 單選：以下選項中，表述正確的是（ ）。 A．企業(yè)破產時，債權人優(yōu)先于股權持有者獲得企業(yè)資產的清償 B．企業(yè)盈利時，債權人只能按約定比例參與企業(yè)利潤的分配 C．企業(yè)破產時，股權持有者優(yōu)先于債權人獲得企業(yè)資產的清償

45、 D．企業(yè)盈利時，債權人劣后于股權持有者獲得企業(yè)利潤的分配 答案：A 考點7：債券的風險（1） 信用風險（違約風險） 2 債券發(fā)行人未按契約規(guī)定還本付息 2 債券評級是反映債券違約的重要指標 2 國際三大知名獨立信用評級機構：標準普爾、惠譽、穆迪 2 投資級債券 s 標準普爾和惠譽的BBB－級（含）以上 s 穆迪Baa3級（含）以上 2 投機級債券：高收益?zhèn)蚶鴤?，信用風險較高 s 標準普爾和惠譽的BB＋級（含）以下 s 穆迪Ba1級（含）以下 利率風險 2 利率變動引起債券價格波動的風險 2 債券的價格與利率呈反向變動關

46、系 2 浮動利率債券的利息在支付日根據(jù)當前基準利率重新設定 s 在市場利率上升環(huán)境中具有較低的利率風險 s 在市場利率下行環(huán)境中具有較高的利率風險 考點7：債券的風險（2） 通脹風險（購買力風險） 2 通脹使得物價上漲，持有者獲得的利息和本金的購買力下降 流動性風險 2 持有者將未到期債券以明顯低于市值的價格變現(xiàn)形成的風險 2 衡量投資者持有債券的變現(xiàn)難易程度 s 變現(xiàn)速度很快且沒有遭受損失，則流動性較高 s 變現(xiàn)速度很慢或為迅速變現(xiàn)須承擔損失，則流動性較低 2 交易不活躍的債券通常有較大的流動性風險 再投資風險 2 市場利率下行環(huán)境

47、中，利息和提前收回的本金面臨的風險 提前贖回風險（回購風險） 2 可贖回債券、可轉換債券和大多數(shù)住房貸款抵押支持證券 真題回顧 單選：關于債券利率風險，以下表述錯誤的是（ ）。 A．浮動利率債券的利息在支付日根據(jù)當前基準利率重新設定 B．利率風險是指利率變動引起債券價格波動的風險 C．債券的價格與利率呈反向變動關系 D．浮動利率債券在市場利率下行的環(huán)境中具有較低的利率風險 答案：D 考點8：中國債券交易市場體系 以柜臺市場為主（1988—1991年） 2 柜臺市場屬于場外市場 以交易所市場為主（1992—2000年） 2 交易所市

48、場屬于場內市場 2 上海證券交易所、深圳證券交易所 以銀行間市場為主（2001年至今） 2 銀行間市場屬于場外市場 2 目前，我國債券市場形成了銀行間債券市場、交易所市場和商業(yè)銀行柜臺市場三個基本子市場為主的統(tǒng)一分層的市場體系 真題回顧 單選：下列屬于我國債券市場的場外交易場所的是（ ）。 A．銀行間市場 B．深圳證券交易所 C．融資融券市場 D．上海證券交易所 答案：A 考點9：債券貼現(xiàn)現(xiàn)金流（DCF）估值法 零息（貼現(xiàn)）債券估值法 固定利率債券估值法 統(tǒng)一公債估值法 真題回顧 單選：某三年期零息債券面

49、額為1,000元，三年期市場利率為5%，那么該債券目前的市場價格為（ ）。 A．878元 B．870元 C．872元 D．864元 答案：D 考點10：債券的收益率 當期收益率（當前收益率） 2 債券的年利息收入與當前的債券市場價格的比率， s C表示年息票利息，P表示債券市場價格 s C＝面值×票面利率 2 其他不變，當期收益率與市場價格呈反方向增減 2 沒有考慮債券投資所獲得的資本利得或損失 到期收益率（YTM，內部收益率） 2 購買債券獲得的未來現(xiàn)金流現(xiàn)值等于債券當前市價的貼現(xiàn)率 2 投資者按當前市價購買并持有至到期可獲

50、得的年平均收益率 2 兩個重要假設：投資者持有至到期、利息再投資收益率不變 真題回顧 單選：某10年期債券的票面價值為10元，當前市場價格為9元，票面利率為10%，每年付息一次，則其當期收益率為（ ）。 A．10% B．12% C．9% D．1111% 答案：D 考點11：到期收益率的影響因素 到期收益率的影響因素 2 票面利率 s 其他因素相同，到期收益率與票面利率呈同方向增減 債券市場價格 s 其他因素相同，到期收益率與市場價格呈反方向增減 s 票面利率＝到期收益率，市場價格＝面值，平價發(fā)行 s 票面利率＜到期收益

51、率，市場價格＜面值，折價發(fā)行 s 票面利率＞到期收益率，市場價格＞面值，溢價發(fā)行 2 計息方式 s 其他因素相同，固定利率債券比零息債券到期收益率高 2 再投資收益率 當期收益率與到期收益率關系 2 市價越接近面值，期限越長，當期收益率越接近到期收益率 2 市價越偏離面值，期限越短，當期收益率越偏離到期收益率 真題回顧 單選：債券市場價格越（ ）債券面值，債券期限越（ ），則當期收益率就越偏離到期收益率。 A．偏離；短 B．接近；短 C．偏離；長 D．接近；長 答案：A 考點12：利率期限結構與債券收益率曲線 收益率曲線

52、 2 描述債券到期收益率和到期期限之間關系的曲線 2 反映了市場利率的期限結構 以期限為橫坐標，以收益率為縱坐標 2 正（上升）收益曲線：向上傾斜，正常 s 短期收益率較低，長期收益率較高 2 反轉（下降）收益曲線：向下傾斜，非正常 s 短期收益率較高，長期收益率較低 2 水平收益曲線：非正常 s 長短期收益率基本相等 特點 2 短期收益率一般比長期收益率更富有變化性 2 收益率曲線一般向上傾斜 2 利率整體水平較高時，收益率曲線呈向下傾斜甚至倒轉的形狀 真題回顧 單選：關于收益率曲線的說法正確的是（ ）。 A．收益率曲線以收益

53、率為橫坐標，以期限為縱坐標 B．短期收益率一般比長期收益率更富有變化性 C．收益率曲線一般向下傾斜 D．當利率整體水平較高時，收益率曲線會呈現(xiàn)向上傾斜形狀 答案：B 考點13：信用利差 定義 2 其余條件全部相同、信用評級不同，兩種債券收益率的差額 2 違約風險越高，投資收益率越高 特點 2 對于給定的非政府部門債券、給定的信用評級，信用利差隨期限增加而擴大 2 信用利差隨經濟周期擴張而縮小，隨經濟周期收縮而擴張 2 信用利差變化本質是市場風險偏好的變化，受經濟預期影響 s 信用利差變化一般發(fā)生在經濟周期發(fā)生轉換之前，可以作為預測經濟周期

54、活動的指標 真題回顧 單選：債券的投資收益率與違約風險的關系是（ ）。 A．無關 B．正比 C．不確定 D．反比 答案：B 考點14：債券的久期和凸度 久期：測量債券價格相對于利率變動的敏感性指標 s c表示每期利息，y表示市場收益率、貼現(xiàn)率 s P表示市場價格，M表示面值，n表示到期時間 2 久期和到期時間呈正相關關系 s 零息債券的久期等于期限 凸性 2 債券價格與收益率呈負相關關系，但該關系是非線性的 常用的免疫策略 2 所得免疫、價格免疫、或有免疫 真題回顧 單選：（ ）是測量債券價格相對于利率

55、變動的敏感性指標。 A．加權平均投資組合收益率 B．基點價格值 C．久期 D．價格變動收益率值 答案：C 考點15：貨幣市場工具概述 定義 2 短期的（≤1年）、具有高流動性的低風險證券 s 銀行間短期資金（同業(yè)拆借）、債券回購 s 1年以內（含）的央行票據(jù)、商業(yè)票據(jù)、銀行承兌匯票 s 1年以內（含）的定期存款、大額可轉讓存單 s 397天以內（含）的債券（短期政府債券、短期金融債券等，不含可轉債） 功能 2 為銀行管理流動性以及企業(yè)融通短期資金提供了有效手段 2 因貨幣市場工具交易而形成的短期利率 s 在整個市場的利率體系中

56、充當基準利率 s 是判斷市場上銀根松緊程度的重要指標 特點 2 均是債務契約；期限在1年以內（含1年）；流動性高 2 大宗交易：主要由機構投資者參與，個人投資者參與機會少 2 本金安全性高、風險較低 真題回顧 單選：下列不屬于貨幣市場工具特點的是（ ）。 A．流動性低 B．均是債務契約 C．本金安全性高，風險較低 D．期限在1年以內（含1年） 答案：A 考點16：常用的貨幣市場工具（1） 短期回購協(xié)議 2 資金需求方出售證券時與購買方約定在一定期限后按約定價 2 格購回所賣證券 s 出售方為資金借入方，即正回購方 s

57、 購買方為資金貸出方，即逆回購方 2 本質是一種證券抵押貸款，抵押品以國債為主 2 質押式回購：債券仍屬于正回購方，逆回購方無權處置 2 買斷式回購：債券的所有權轉移給逆回購方 s 首期由正回購方將回購債券出售給逆回購方 s 到期由正回購方以約定價格從逆回購方贖回回購債券 短期政府債券（≤1年） 2 特點：違約風險小、流動性強、利息免稅 考點16：常用的貨幣市場工具（2） 中央銀行票據(jù)（央行票據(jù)或央票） 2 中央銀行發(fā)行用于調節(jié)商業(yè)銀行超額準備金的短期債務憑證 2 期限包括3個月、6個月、1年和3年 2 參與主體：央行及經過特許的商業(yè)銀行和金

58、融機構 2 分為普通央行票據(jù)和專項央行票據(jù) 短期融資券、中期票據(jù) 2 發(fā)行人：具有法人資格的非金融企業(yè) 2 發(fā)行市場：銀行間債券市場 2 短期融資券期限不超過1年，中期票據(jù)期限為1~10年 同業(yè)拆借（隔夜至1年） 2 金融機構之間以貨幣借貸方式進行短期資金融通的行為 真題回顧 單選：關于買斷式回購，以下表述正確的是（ ）。 A．買斷式回購到期由逆回購方以約定價格從正回購方贖回回購債券 B．買斷式回購首期由逆回購方將回購債券出售給正回購方 C．買斷式回購首期由正回購方將回購債券出售給逆回購方 D．買斷式回購到期由逆回購方向正回購方支付到期結

59、算資金 答案：C 第九章 衍生工具 考點1：衍生工具的定義 定義 2 在合約標的資產基礎上創(chuàng)造出來的衍生類合約 2 價值取決于一種或多種合約標的資產 要素 2 合約標的資產 s 可以是股票（指數(shù)）、債券（指數(shù)）、利率等金融資產，也可以是黃金、原油、小麥、大豆等貴金屬或大宗商品 2 到期日 2 交易單位 2 交割價格 s 未來買賣合約標的資產的價格 s 取決于合約標的資產價格和交易雙方的預期 2 結算 s 可以在到期日或到期日之前結算 s 有的實物交割，有的現(xiàn)金結算 真題回顧 單選：關于衍生工具，以下說法正確的是

60、（ ）。 A．合約標的資產可以是股票等金融資產，不可以是實物商品 B．交割價格取決于合約標的資產價格和交易雙方的預期 C．只能在到期日當天進行結算 D．只能進行實物交割，而不能現(xiàn)金交割 答案：B 考點2：衍生工具的特點 跨期性 2 會影響交易者在未來某一時間的現(xiàn)金流 杠桿性 2 只要支付少量保證金或權利金就可以買入 聯(lián)動性 2 衍生工具的價值與合約標的資產價值緊密相關 不確定性或高風險性 2 信用風險（交易對手風險）：交易雙方中某一方違約 2 市場風險：因資產價格或指數(shù)變動導致?lián)p失 2 流動性風險：因缺少交易對手而不能平倉或變

61、現(xiàn) 2 結算風險：交易對手無法按時付款或按時交割 2 運作風險：操作人員認為錯誤或系統(tǒng)故障或控制失靈 2 法律風險：合約不符合所在國法律 真題回顧 單選：衍生工具面臨的市場風險是指（ ）。 A．交易雙方中的某方違約 B．因缺少交易對手而不能平倉或變現(xiàn) C．交易對手無法按時付款或者按時交割 D．因合約標的資產變動導致?lián)p失 答案：D 考點3：衍生工具的分類 按合約特點分類 2 遠期合約、期貨合約、期權合約、互換合約（前四種是基本的衍生工具）、結構化金融衍生工具 按產品形態(tài)分類 2 獨立衍生工具（期權合約、期貨合約或互換合約）

62、2 嵌入式衍生工具 按合約標的資產的種類分類 2 貨幣衍生工具、利率衍生工具、股權類產品的衍生工具、信用衍生工具、商品衍生工具、其他衍生工具 按交易場所分類 2 交易所交易的衍生工具 2 場外交易市場（OTC）交易的衍生工具 真題回顧 單選：下列關于衍生工具的說法，錯誤的是（ ）。 A．按產品形態(tài)可以分為獨立衍生工具、嵌入式衍生工具 B．獨立衍生工具指期權合約、期貨合約或者互換合約 C．按合約特點可以分為遠期合約、期貨合約、期權合約、互換合約和結構化金融衍生工具 D．遠期合約、期貨合約、互換合約、結構化金融衍生工具常被稱為基礎性衍生模塊 答案

63、：D 考點4：遠期合約 概念 2 交易雙方約定在未來的某一確定的時間，按約定的價格買入或賣出一定數(shù)量某種合約標的資產的合約 2 是一種最簡單的衍生品合約，主要為了規(guī)避未來風險 特點 2 非標準化合約，一般不在交易所交易 s 沒有統(tǒng)一的市場價格，市場效率偏低 s 流動性比較差 s 履約沒有保證，違約風險比較高 2 通常采用實物交割 2 和期貨合約相比，比較靈活（最主要的優(yōu)點） 定價 2 遠期價格是遠期市場為當前交易的一個遠期合約而提供的交割價格，它使得遠期合約的當前價值為零 真題回顧 單選：關于遠期合約，以下表述錯誤的是（ ）。

64、 A．遠期合約是一種標準化合約 B．遠期合約不能形成統(tǒng)一的市場價格，與期貨合約相比，市場效率偏低 C．遠期合約流動性通常較差 D．遠期合約是一種最簡單的衍生品合約 答案：A 考點5：期貨合約 概念 2 交易雙方簽署的在未來某個確定的時間按確定的價格買入或賣出合約標的資產的標準化合約（買入→多頭，賣出→空頭） 2 期貨合約在交易所交易 分類 2 商品期貨：農產品期貨、金屬期貨、能源期貨 2 金融期貨：貨幣期貨、利率期貨、股票期貨、股票指數(shù)期貨 期貨市場的基本功能 2 風險管理 s 最基本的功能，通過套期保值實現(xiàn) 2 價格發(fā)現(xiàn)

65、 s 通過期貨交易形成的價格具有：預期性、連續(xù)性、權威性 2 投機 s 增強了市場的流動性，承擔了套期保值交易轉移的風險 真題回顧 單選：關于金融期貨，以下表述錯誤的是（ ）。 A．金融期貨交易是非標準化交易 B．金融期貨必須在有組織的交易所進行集中交易 C．金融期貨交易實行保證金制度和每日結算制度 D．金融期貨是一種風險管理工具 答案：A 考點6：期貨交易制度 保證金制度 2 任何交易者必須按其所買入或賣出期貨合約價值的一定比例繳納保證金 2 降低了信用風險 盯市制度（又稱為“逐日結算”） 2 期貨交易最大的特征 2 期

66、貨交易的價格一般以合約上一交易日的結算價為基準設定漲跌停板 對沖平倉制度 2 期貨交易了結方式有對沖平倉和交割 2 多數(shù)以對沖平倉方式了結，實物交割的比例很小 交割制度 2 實物交割；現(xiàn)金結算（如，股指期貨） 真題回顧 單選：關于期貨和遠期的區(qū)別，以下表述正確的是（ ）?！?01606】 A．期貨合約比遠期合約的實物交割比例低 B．期貨合約和遠期合約都以實物交割為主 C．期貨合約和遠期合約都具有較高的信用風險 D．期貨合約和遠期合約都是標準化合約 答案：A 考點7：期權合約的定義和類型 定義 2 又稱選擇權合約，賦予期權買方在規(guī)定期限內按雙方約定的價格買入或賣出一定數(shù)量的某種金融資產的權利 2 期權買方：多頭，支付期權費從而獲得權利的一方 2 期權賣方：空頭，獲得期權費因而承擔義務的一方 2 執(zhí)行價格：約定的未來買賣價格 類型 2 按買方執(zhí)行期權的時限劃分 s 歐式期權：只有在到期日才能行權 s 美式期權：可在到期前任何時間行權 2 按期權買方的權利劃分 2 看漲期權：期權買方擁有未