《企業(yè)盈利能力分析》PPT課件.ppt

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1、財(cái)務(wù)分析,海福安,態(tài)度決定一切,Hardwork（勤奮）8+1+18+4+23+15+18+11=98 Knowledge（知識(shí)）11+14+15+23+12+5+4+7+5=96 Love（愛）12+15+22+5=54 Luck（運(yùn)氣）12+21+3+11=47 Money（金錢）13+15+14+5+25=72 Attitude（態(tài)度）1+20+20+9+20+21+4+5=100,第八章企業(yè)盈利能力分析,第一節(jié) 盈利能力分析的目的與內(nèi)容 第二節(jié) 資本經(jīng)營(yíng)盈利能力分析 第三節(jié) 資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力分析 第四節(jié) 商品經(jīng)營(yíng)盈利能力分析 第五節(jié) 上市公司盈利能力分析,第一節(jié) 盈利能力分析的目的與內(nèi)

2、容,一、盈利能力分析的目的 二、盈利能力分析基礎(chǔ) 三、盈利能力分析的內(nèi)容,一、盈利能力分析的目的,盈利能力通常是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)賺取利潤(rùn)的能力。盈利能力的大小是一個(gè)相對(duì)的概念，即利潤(rùn)相對(duì)于一定的資源投入、一定的收入而言。利潤(rùn)率越高，盈利能力越強(qiáng)；利潤(rùn)率越低，盈利能力越差。企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的好壞最終可通過企業(yè)的盈利能力來反映。,,無論是企業(yè)的經(jīng)理人員、債權(quán)人、還是股東（投資人），都非常關(guān)心企業(yè)的盈利能力，并重視對(duì)利潤(rùn)率及其變動(dòng)趨勢(shì)的分析與預(yù)測(cè)。,,從企業(yè)的角度來看，企業(yè)從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，其直接目的是最大限度地賺取利潤(rùn)并維持企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定地經(jīng)營(yíng)和發(fā)展。持續(xù)穩(wěn)定地經(jīng)營(yíng)和發(fā)展是獲取利潤(rùn)的基礎(chǔ)；而最大限度地獲取

3、利潤(rùn)又是企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的目標(biāo)和保證。,,只有在不斷獲取利潤(rùn)的基礎(chǔ)上，企業(yè)才可能發(fā)展；同樣，盈利能力較強(qiáng)的企業(yè)比盈利能力較弱的企業(yè)具有更大的活力和更好的發(fā)展前景。因此，盈利能力是企業(yè)經(jīng)理人員最重要的業(yè)績(jī)衡量標(biāo)準(zhǔn)和發(fā)現(xiàn)問題、改進(jìn)企業(yè)管理的突破口。對(duì)企業(yè)經(jīng)理人員來說，進(jìn)行企業(yè)盈利能力分析的目的具體表現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：,,（1）利用盈利能力的有關(guān)指標(biāo)反映和衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。企業(yè)經(jīng)理人員的根本任務(wù)，就是通過自己的努力使企業(yè)賺取更多的利潤(rùn)。各項(xiàng)收益數(shù)據(jù)反映著企業(yè)的盈利能力，也表現(xiàn)了經(jīng)理人員工作業(yè)績(jī)的大小。用已達(dá)到的盈利能力指標(biāo)與標(biāo)準(zhǔn)、基期、同行業(yè)平均水平、其他企業(yè)相比較，則可以衡量經(jīng)理人員工作業(yè)績(jī)的優(yōu)劣

4、。,,（2）通過盈利能力分析發(fā)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)管理中存在的問題。盈利能力是企業(yè)各環(huán)節(jié)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的具體表現(xiàn)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)的好壞，都會(huì)通過盈利能力表現(xiàn)出來。通過對(duì)盈利能力的深入分析，可以發(fā)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)管理中的重大問題，進(jìn)而采取措施解決問題，提高企業(yè)收益水平。,,對(duì)于債權(quán)人來講，利潤(rùn)是企業(yè)償債的重要來源，特別是對(duì)長(zhǎng)期債務(wù)而言。盈利能力的強(qiáng)弱直接影響企業(yè)的償債能力。企業(yè)舉債時(shí)，債權(quán)人勢(shì)必審查企業(yè)的償債能力，而償債能力的強(qiáng)弱最終取決于企業(yè)的盈利能力。因此，分析企業(yè)的盈利能力對(duì)債權(quán)人也是非常重要的。,,對(duì)于股東（投資人）而言，企業(yè)盈利能力的強(qiáng)弱更是至關(guān)重要的。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下，股東往往會(huì)認(rèn)為企業(yè)的盈利能力比財(cái)務(wù)狀況、營(yíng)運(yùn)能力更重要

5、。股東們的直接目的就是獲得更多的利潤(rùn)，因?yàn)閷?duì)于信用相同或相近的幾個(gè)企業(yè)，人們總是將資金投向盈利能力強(qiáng)的企業(yè)。股東們關(guān)心企業(yè)賺取利潤(rùn)的多少并重視對(duì)利潤(rùn)率的分析，是因?yàn)樗麄兊墓上⑴c企業(yè)的盈利能力是緊密相關(guān)的；此外，企業(yè)盈利能力增加還會(huì)使股票價(jià)格上升，從而使股東們獲得資本收益。,,企業(yè)的興衰與其說是依靠其評(píng)估各種投資機(jī)會(huì)的能力，還不如說是取決于創(chuàng)造盈利機(jī)會(huì)的能力。 派克和多賓斯,二、盈利能力分析基礎(chǔ),（一）資本經(jīng)營(yíng)及其盈利能力 （二）資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及其盈利能力 （三）商品經(jīng)營(yíng)及其盈利能力 （四）資本經(jīng)營(yíng)與資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的關(guān)系 （五）商品經(jīng)營(yíng)與資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的關(guān)系,（一）資本經(jīng)營(yíng)及其盈利能力,資本經(jīng)營(yíng)是與資本經(jīng)營(yíng)型的企

6、業(yè)經(jīng)營(yíng)方式緊密相連的。所謂資本經(jīng)營(yíng)型，其特點(diǎn)是圍繞資本保值增值進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理，把資本收益作為管理的核心，資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、商品經(jīng)營(yíng)和產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)都服從于資本經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。資本經(jīng)營(yíng)型企業(yè)的管理目標(biāo)是資本保值與增值或追求資本盈利能力最大化。因此，資本經(jīng)營(yíng)的內(nèi)涵是指企業(yè)以資本為基礎(chǔ)，通過優(yōu)化配置來提高資本經(jīng)營(yíng)效益的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，包括資本流動(dòng)、收購(gòu)、重組、參股和控股等能實(shí)現(xiàn)資本增值的領(lǐng)域，從而使企業(yè)以一定的資本投入，取得盡可能多的資本收益。,（二）資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及其盈利能力,資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是與資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)型的企業(yè)經(jīng)營(yíng)方式緊密相連的。所謂資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)型，其基本特點(diǎn)是把資產(chǎn)作為企業(yè)資源投入，并圍繞資產(chǎn)的配置、重組、使用等進(jìn)行管理。在資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況下

7、，產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)或商品經(jīng)營(yíng)要以資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)為基礎(chǔ)，即圍繞資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)進(jìn)行商品經(jīng)營(yíng)和產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)。資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)型企業(yè)的管理目標(biāo)是追求資產(chǎn)的增值和資產(chǎn)盈利能力的最大化。因此，資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的基本內(nèi)涵是合理配置與使用資產(chǎn)，以一定的資產(chǎn)投入，取得盡可能多的收益。,（三）商品經(jīng)營(yíng)及其盈利能力,商品經(jīng)營(yíng)是與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)型的企業(yè)經(jīng)營(yíng)方式緊密相連的。所謂生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)型，其基本的特點(diǎn)是圍繞產(chǎn)品生產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理，包括供應(yīng)、生產(chǎn)和銷售各環(huán)節(jié)的管理及相應(yīng)的籌資與投資管理。生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)型企業(yè)管理的目標(biāo)是追求供產(chǎn)銷的銜接及商品的盈利性。因此，商品經(jīng)營(yíng)的基本內(nèi)涵是企業(yè)以市場(chǎng)為導(dǎo)向，組織供產(chǎn)銷活動(dòng)，以一定的人力、物力消耗生產(chǎn)與銷售盡可能多的社會(huì)需要的商品。,,產(chǎn)品

8、經(jīng)營(yíng)是與單純生產(chǎn)型的企業(yè)經(jīng)營(yíng)方式緊密相連的。所謂單純生產(chǎn)型，它的基本特點(diǎn)是企業(yè)只管生產(chǎn)，不管供應(yīng)與銷售，更不管籌資、投資等。此時(shí)的企業(yè)嚴(yán)格來講并不是真正意義的企業(yè)，而只是一個(gè)生產(chǎn)車間。單純生產(chǎn)型企業(yè)管理的目標(biāo)是完成生產(chǎn)任務(wù)，降低生產(chǎn)消耗量。因此，產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)的基本內(nèi)涵就是企業(yè)在國(guó)家計(jì)劃指導(dǎo)下，組織產(chǎn)品生產(chǎn)，以一定的人力、物力消耗按時(shí)、保質(zhì)、保量生產(chǎn)出一定的產(chǎn)品。,,商品經(jīng)營(yíng)和產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)既相互聯(lián)系，又有所區(qū)別。第一，產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)是商品經(jīng)營(yíng)的一個(gè)環(huán)節(jié)，且是一個(gè)最基本的環(huán)節(jié)；商品經(jīng)營(yíng)是產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)的擴(kuò)展。第二，產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)主要側(cè)重于產(chǎn)品實(shí)物經(jīng)營(yíng)，而不強(qiáng)調(diào)投入品與產(chǎn)出品的價(jià)格；商品經(jīng)營(yíng)不僅重視產(chǎn)品實(shí)物經(jīng)營(yíng)，而且強(qiáng)調(diào)價(jià)值

9、經(jīng)營(yíng)，即考慮投入品與產(chǎn)出品的價(jià)格。第三，商品經(jīng)營(yíng)目標(biāo)比產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)目標(biāo)更綜合。要實(shí)現(xiàn)商品經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，既要搞好產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)，提高生產(chǎn)技術(shù)效率，又要重視供產(chǎn)銷的銜接及價(jià)值管理，提高商品的經(jīng)濟(jì)效率。,（四）資本經(jīng)營(yíng)與資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的關(guān)系,人們?cè)谑褂谩百Y本經(jīng)營(yíng)”概念時(shí)往往與“資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)”相混淆。這種混淆從表面看主要產(chǎn)生于對(duì)“資本”和“資產(chǎn)”概念的不同認(rèn)識(shí)。因此，要搞清資本經(jīng)營(yíng)與資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的關(guān)系，首先應(yīng)搞清資本與資產(chǎn)的內(nèi)涵。從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度看，資本的內(nèi)涵與我們通常所說的資產(chǎn)的內(nèi)涵是基本相同的，它側(cè)重于揭示企業(yè)所擁有的經(jīng)濟(jì)資源，而不考慮這些資源的來源特征。,,從這個(gè)角度看的資本經(jīng)營(yíng)實(shí)際上等同于上述的資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。從會(huì)計(jì)學(xué)角度看，狹義

10、的資本通常是指企業(yè)所有者的投入資本或自有資本或所有者權(quán)益，它與資產(chǎn)是不同的。廣義的資本由狹義資本（自有資本）和負(fù)債（他人資本）構(gòu)成。會(huì)計(jì)學(xué)資本實(shí)質(zhì)上在于揭示企業(yè)經(jīng)濟(jì)資源的來源及特征。從這個(gè)角度看，資本經(jīng)營(yíng)與資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是不同的。研究資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與資本經(jīng)營(yíng)的關(guān)系，正是應(yīng)從這個(gè)角度或在這個(gè)前提條件下進(jìn)行。,,它們之間的區(qū)別主要表現(xiàn)在：第一，經(jīng)營(yíng)內(nèi)容不同。資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)主要強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)的配置、重組及有效使用；資本經(jīng)營(yíng)主要強(qiáng)調(diào)資本流動(dòng)、收購(gòu)、重組、參股和控股等。第二，經(jīng)營(yíng)出發(fā)點(diǎn)不同。資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)從整個(gè)企業(yè)出發(fā)，強(qiáng)調(diào)全部資源的運(yùn)營(yíng)，而不考慮資源的產(chǎn)權(quán)問題；資本經(jīng)營(yíng)則在產(chǎn)權(quán)清晰基礎(chǔ)上從企業(yè)所有者出發(fā)，強(qiáng)調(diào)資本（主要指自有資本）

11、的運(yùn)營(yíng)，把資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)看做資本經(jīng)營(yíng)的環(huán)節(jié)或組成部分。,,它們之間的聯(lián)系主要表現(xiàn)在：首先，資本與資產(chǎn)的關(guān)系決定了二者之間相互依存、相互作用，資本經(jīng)營(yíng)要以資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)為依托，資本經(jīng)營(yíng)不能離開資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)而孤立存在；其次，資本經(jīng)營(yíng)是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的最高層次，商品經(jīng)營(yíng)是對(duì)產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)的進(jìn)步，資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是對(duì)商品經(jīng)營(yíng)的進(jìn)步，而資本經(jīng)營(yíng)是對(duì)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的進(jìn)步。,（五）商品經(jīng)營(yíng)與資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的關(guān)系,資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與商品經(jīng)營(yíng)及產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)既相互聯(lián)系，又相互區(qū)別。第一，資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)不能離開商品經(jīng)營(yíng)而獨(dú)立存在，沒有有效的商品經(jīng)營(yíng)是不能取得好的資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效果的。第二，資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是對(duì)商品經(jīng)營(yíng)的進(jìn)一步發(fā)展，它不僅考慮商品本身的消耗與收益，而且將資產(chǎn)的投入與產(chǎn)出及周轉(zhuǎn)速度

12、作為經(jīng)營(yíng)的核心。,,第三，資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)比商品經(jīng)營(yíng)目標(biāo)更綜合。商品經(jīng)營(yíng)目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的基礎(chǔ)，但不是全部。要實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，應(yīng)在商品經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)上，進(jìn)一步搞好資產(chǎn)重組與有效使用，加快資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度。,三、盈利能力分析的內(nèi)容,盈利能力分析是企業(yè)財(cái)務(wù)分析的重點(diǎn)，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)分析、償債能力分析等的根本目的是通過分析及時(shí)發(fā)現(xiàn)問題，改善企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)償債能力、經(jīng)營(yíng)能力，最終提高企業(yè)的盈利能力，促進(jìn)企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定地發(fā)展。對(duì)企業(yè)盈利能力的分析主要指對(duì)利潤(rùn)率的分析。,,因?yàn)楸M管利潤(rùn)額的分析可以說明企業(yè)財(cái)務(wù)成果的增減變動(dòng)狀況及其原因，為改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理指明方向，但是，由于利潤(rùn)額受企業(yè)規(guī)?；蛲度肟偭康挠绊戄^大，

13、一方面使不同規(guī)模的企業(yè)之間不便于對(duì)比，另一方面它也不能準(zhǔn)確地反映企業(yè)的盈利能力和盈利水平。因此，僅進(jìn)行利潤(rùn)額分析一般不能滿足各方面對(duì)財(cái)務(wù)信息的要求，還必須對(duì)利潤(rùn)率進(jìn)行分析。,,利潤(rùn)率指標(biāo)從不同角度或從不同的分析目的看，可有多種形式。在不同的所有制企業(yè)中，反映企業(yè)盈利能力的指標(biāo)形式也不同。在這里，我們對(duì)企業(yè)盈利能力的分析將從以下幾方面進(jìn)行：,,資本經(jīng)營(yíng)盈利能力分析 資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力分析 商品經(jīng)營(yíng)盈利能力分析 上市公司盈利能力分析,第二節(jié) 資本經(jīng)營(yíng)盈利能力分析,一、資本經(jīng)營(yíng)盈利能力內(nèi)涵與指標(biāo) 二、影響資本經(jīng)營(yíng)盈利能力的因素 三、資本經(jīng)營(yíng)盈利能力因素分析 四、現(xiàn)金流量指標(biāo)對(duì)資本經(jīng)營(yíng)盈利能力的補(bǔ)充 五

14、、資本經(jīng)營(yíng)盈利能力的行業(yè)分析,31,一、資本經(jīng)營(yíng)盈利能力內(nèi)涵與指標(biāo),資本經(jīng)營(yíng)盈利能力內(nèi)涵 企業(yè)所有者通過投入資本經(jīng)營(yíng)所取得的利潤(rùn)的能力 資本經(jīng)營(yíng)盈利能力的基本指標(biāo) 凈利潤(rùn) 凈資產(chǎn)收益率 100% 平均凈資產(chǎn),32,二、影響資本經(jīng)營(yíng)盈利能力的因素,總資產(chǎn)報(bào)酬率 負(fù)債利息率 資本結(jié)構(gòu)或負(fù)債與所有者權(quán)益之比 所得稅率,資本經(jīng)營(yíng)盈利能力的因素分析公式,凈資 總資總資負(fù)債負(fù)債總額 所得 產(chǎn)收【產(chǎn)報(bào)（產(chǎn)報(bào)利息）】（稅率） 益率酬率 酬率 率 凈資產(chǎn),34,三、資本經(jīng)營(yíng)盈利能力因素分析,參見書中表8-1（P177） 連環(huán)替代分析: 2007年：6.73%+（6.73%-1.88%）2

15、.23(1-30.09%)=12.27% 第一次替代（總資產(chǎn)報(bào)酬率）：7.93%+（7.93%-1.88%）2.23(1-30.09%)=14.98% 第二次替代（負(fù)債利息率）：7.93%+（7.93%-3.67%）2.23(1-30.09%)=12.19% 第三次替代（杠桿比率）：7.93%+（7.93%-3.67%）2.54(1-30.09%)=13.11% 2008年：7.93%+（7.93%-3.67%）2.54(1-27.4%)=13.61%,35,,總資產(chǎn)報(bào)酬率變動(dòng)的影響為： 14.98%12.27%+2.71% 利息率變動(dòng)的影響為： 12.19%14.98%-2

16、.79% 資本結(jié)構(gòu)變動(dòng)的影響為： 13.11%12.19%+0.92% 稅率變動(dòng)的影響為: 13.61%-13.11%+0.50%,四、現(xiàn)金流量指標(biāo)對(duì)資本經(jīng)營(yíng)盈利能力的補(bǔ)充,（一）凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率 （二）盈利現(xiàn)金比率,（一）凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率,經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量 凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率= 平均凈資產(chǎn) 可以作為凈資產(chǎn)收益率的有效補(bǔ)充,（二）盈利現(xiàn)金比率,經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量 盈利現(xiàn)金比率= 凈利潤(rùn),39,五、資本經(jīng)營(yíng)盈利能力的行業(yè)分析,第三節(jié) 資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力分析,一、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力內(nèi)涵與指標(biāo) 二、影響資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力的因素 三、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利

17、能力因素分析 四、現(xiàn)金流量指標(biāo)對(duì)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力的補(bǔ)充 五、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力的行業(yè)分析,41,一、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力內(nèi)涵與指標(biāo),資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力內(nèi)涵 企業(yè)運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)所產(chǎn)生的利潤(rùn)的能力 資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力的基本指標(biāo) 利潤(rùn)總額+利息支出 總資產(chǎn)報(bào)酬率 100% 平均總資產(chǎn),,二、影響資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力的因素,總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售息稅前利潤(rùn)率 100% 式中： 銷售收入 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 平均總資產(chǎn) 息稅前利潤(rùn) 銷售息稅前利潤(rùn)率 100% 銷售收入,1資產(chǎn)利潤(rùn)率及其計(jì)算,資產(chǎn)利潤(rùn)率是指凈利潤(rùn)與總資產(chǎn)的比率，它反映公司從1元受托資產(chǎn)（不管資金來源）中得到的凈利潤(rùn)。其

18、計(jì)算公式為： 資產(chǎn)利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)總資產(chǎn),,公式中的“總資產(chǎn)”的計(jì)量有三種選擇：（1）使用年末總資產(chǎn)。其缺點(diǎn)是年內(nèi)變化大時(shí)不具有代表性；（2）使用年末與年初平均數(shù)，季節(jié)性企業(yè)的期末數(shù)較低，代表性也不理想；（3）使用12個(gè)月末的平均數(shù)，外部分析人的數(shù)據(jù)來源有問題，也比較麻煩。凡是財(cái)務(wù)比率的分子和分母，一個(gè)是期間流量數(shù)據(jù)，另一個(gè)是期末存量數(shù)據(jù)，在確定存量數(shù)據(jù)時(shí)都會(huì)遇到類似問題。,2資產(chǎn)利潤(rùn)率的驅(qū)動(dòng)因素,影響資產(chǎn)利潤(rùn)率的驅(qū)動(dòng)因素是銷售利潤(rùn)率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。 資產(chǎn)利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)/總資產(chǎn) =銷售利潤(rùn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)是1元資產(chǎn)創(chuàng)造的銷售收入，銷售利潤(rùn)率是1元銷售收入創(chuàng)造的利潤(rùn)，兩者共同決定

19、了資產(chǎn)利潤(rùn)率即1元資產(chǎn)創(chuàng)造的利潤(rùn)。,46,三、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力因素分析,如表8-4（P181） 分析對(duì)象7.93 -6.731.2 因素分析： 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)的影響(0.9833-1.0536)6.39-0.44 銷售息稅前利潤(rùn)率的影響(8.06%-6.39%)0.98331.64,四、現(xiàn)金流量指標(biāo)對(duì)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力的補(bǔ)充,對(duì)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力發(fā)揮補(bǔ)充作用的現(xiàn)金流量指標(biāo)主要是全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率。 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量 全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率= 平均總資產(chǎn) 可以作為總資產(chǎn)報(bào)酬率的有效補(bǔ)充,48,五、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力的行業(yè)分析,第四節(jié) 商品經(jīng)營(yíng)盈利能力分析,一、商品

20、經(jīng)營(yíng)盈利能力內(nèi)涵與指標(biāo) 二、收入利潤(rùn)率分析 三、成本利潤(rùn)率分析 四、現(xiàn)金流量指標(biāo)對(duì)商品經(jīng)營(yíng)盈利能力的補(bǔ)充 五、商品經(jīng)營(yíng)盈利能力的行業(yè)分析,50,一、商品經(jīng)營(yíng)盈利能力的內(nèi)涵與指標(biāo),商品經(jīng)營(yíng)是相對(duì)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和資本經(jīng)營(yíng)而言的。商品經(jīng)營(yíng)盈利能力不考慮企業(yè)的籌資或投資問題，只研究利潤(rùn)與收入或成本之間的比率關(guān)系。 反映商品經(jīng)營(yíng)盈利能力的指標(biāo) 收入利潤(rùn)率指標(biāo) 成本利潤(rùn)率指標(biāo),二、收入利潤(rùn)率分析,1.營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率,營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入之間的比率 2.營(yíng)業(yè)收入毛利率,營(yíng)業(yè)收入與營(yíng)業(yè)成本的差額與營(yíng)業(yè)收入之間的比率 3.總收入利潤(rùn)率,利潤(rùn)總額與企業(yè)總收入之間的比率，企業(yè)總收入包括營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)業(yè)外收入,,4.銷售凈利潤(rùn)

21、率,凈利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入之間的比率 5.銷售息稅前利潤(rùn)率,息稅前利潤(rùn)額與企業(yè)營(yíng)業(yè)收入之間的比率,息稅前利潤(rùn)指利潤(rùn)總額與利息支出之和,三、成本利潤(rùn)率分析,1.營(yíng)業(yè)成本利潤(rùn)率,營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)成本之間的比率 2.營(yíng)業(yè)成本費(fèi)用利潤(rùn)率,營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)成本費(fèi)用總額的比率，其中，營(yíng)業(yè)成本費(fèi)用總額包括營(yíng)業(yè)成本、營(yíng)業(yè)稅費(fèi)、資產(chǎn)減值損失及期間費(fèi)用，期間費(fèi)用包括銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用等,,3.全部成本費(fèi)用利潤(rùn)率,可分為全部成本費(fèi)用總利潤(rùn)率和全部成本費(fèi)用凈利潤(rùn)率,其中全部成本費(fèi)用包括營(yíng)業(yè)成本費(fèi)用總額和營(yíng)業(yè)外支出,四、現(xiàn)金流量指標(biāo)對(duì)商品經(jīng)營(yíng)盈利能力的補(bǔ)充,銷售獲現(xiàn)比率是對(duì)商品經(jīng)營(yíng)盈利能力的補(bǔ)充。 銷售商品、提供

22、勞務(wù)收到的現(xiàn)金 銷售獲現(xiàn)比率 營(yíng)業(yè)收入,56,五、商品經(jīng)營(yíng)盈利能力的行業(yè)分析,表8-11同行業(yè)公司營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率比較分析,,收入來源的持續(xù)性分析,1趨勢(shì)分析 收入的穩(wěn)定性、增長(zhǎng)趨勢(shì)和持續(xù)性，對(duì)盈利能力分析很重要。分行業(yè)或產(chǎn)品估計(jì)收入的持續(xù)性，有助于對(duì)盈利能力的分析。趨勢(shì)分析是用來作持續(xù)性分析有力的工具。通過分析近年企業(yè)分行業(yè)或分產(chǎn)品的銷售收入占總銷售收入的比重的發(fā)展趨勢(shì)，可以了解企業(yè)收入構(gòu)成穩(wěn)定性的動(dòng)態(tài)信息。,2董事局報(bào)告,董事局對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的評(píng)述和分析，對(duì)收入持續(xù)性分析很有用。證券交易委員會(huì)要求企業(yè)披露董事會(huì)對(duì)公司當(dāng)年財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行分析和評(píng)述的報(bào)告。這一

23、信息有助于我們理解和評(píng)估企業(yè)包括收入在內(nèi)的經(jīng)營(yíng)成果的變化。其中包括影響和可能影響經(jīng)營(yíng)的趨勢(shì)和不確定性，以及收入和費(fèi)用即將發(fā)生的變化，如原材料或勞動(dòng)力成本的上升。董事會(huì)報(bào)告還需要解釋是否將收入增長(zhǎng)歸因于價(jià)格、銷量或新產(chǎn)品引入。,,董事會(huì)報(bào)告還會(huì)描述企業(yè)的財(cái)務(wù)成果，報(bào)告前瞻性信息，討論財(cái)務(wù)報(bào)表中不明顯的趨勢(shì)和力量。雖然董事會(huì)報(bào)告的信息可能是“軟信息”，但是它為我們提供了管理當(dāng)局的看法，而且一般不能輕易從其他渠道獲取。我們可以將董事會(huì)報(bào)告提供的信息作為分析的補(bǔ)充資料，也可將其作為對(duì)管理當(dāng)局戰(zhàn)略計(jì)劃和行動(dòng)洞察的分析性補(bǔ)充。,3收入持續(xù)性分析需要考慮的其他因素,在商業(yè)環(huán)境下收入的需求敏感度； 預(yù)計(jì)新的或

24、改進(jìn)的產(chǎn)品和服務(wù)的需求能力； 客戶分析集中程度、依賴度及穩(wěn)定性； 收入的集中程度或?qū)蝹€(gè)部門或產(chǎn)品的依賴度； 收入對(duì)銷售人員的依賴度； 市場(chǎng)在地理上的分散程度。,第五節(jié) 上市公司盈利能力分析,一、每股收益分析 二、普通股權(quán)益報(bào)酬率分析 三、股利發(fā)放率分析 四、價(jià)格與收益比率分析 五、托賓Q指標(biāo)分析 六、現(xiàn)金分配率指標(biāo)分析 七、每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量指標(biāo)分析,一、每股收益分析,（一）每股收益的內(nèi)涵與計(jì)算 （二）每股收益行業(yè)分析 （三）每股收益因素分析,（一）每股收益的內(nèi)涵與計(jì)算,每股收益即EPS，又稱每股稅后利潤(rùn)、每股盈余，是分析每股價(jià)值的一個(gè)基礎(chǔ)性指標(biāo)。傳統(tǒng)的每股收益指標(biāo)計(jì)算公式為：每股收益凈利潤(rùn)期

25、末總股本。每股收益是綜合反映公司獲利能力的重要指標(biāo)，它反映普通股的獲利水平。在分析時(shí)，可以進(jìn)行公司之間的比較，評(píng)價(jià)公司的相對(duì)獲利能力；也可進(jìn)行公司不同時(shí)期的比較，以了解公司盈利能力的變化趨勢(shì)；也可以進(jìn)行公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和盈利預(yù)測(cè)的比較。,,在我國(guó)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系下，每股收益分為基本每股收益和稀釋每股收益兩種，下面分別說明計(jì)算方法。,1基本每股收益,應(yīng)當(dāng)按照歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤(rùn)，除以發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)計(jì)算基本每股收益。 基本每股收益=歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤(rùn)發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù) 其中：歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤(rùn)應(yīng)當(dāng)以合并財(cái)務(wù)報(bào)表為基礎(chǔ)計(jì)算和列報(bào)每股收益。計(jì)算基本每股收益時(shí)，

26、分子為歸屬于母公司普通股股東的合并凈利潤(rùn)（即合并凈利潤(rùn)-少數(shù)股東損益），分母為母公司發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)。,,發(fā)行在外普通股加權(quán)平均數(shù)按下列公式計(jì)算： 發(fā)行在外普通股加權(quán)平均數(shù)期初發(fā)行在外普通股股數(shù)+當(dāng)期新發(fā)行普通股股數(shù)已發(fā)行時(shí)間報(bào)告期時(shí)間-當(dāng)期回購(gòu)普通股股數(shù)已回購(gòu)時(shí)間報(bào)告期時(shí)間 已發(fā)行時(shí)間、報(bào)告期時(shí)間和已回購(gòu)時(shí)間一般按照天數(shù)計(jì)算；在不影響計(jì)算結(jié)果合理性的前提下，也可以采用簡(jiǎn)化的計(jì)算方法，如按月數(shù)計(jì)算。,,新發(fā)行普通股股數(shù)，應(yīng)當(dāng)根據(jù)發(fā)行合同的具體條款，從應(yīng)收對(duì)價(jià)之日（一般為股票發(fā)行日）起計(jì)算確定。通常包括下列情況： （1）為收取現(xiàn)金而發(fā)行的普通股股數(shù)，從應(yīng)收現(xiàn)金之日起計(jì)算。 （2）因債

27、務(wù)轉(zhuǎn)資本而發(fā)行的普通股股數(shù)，從停計(jì)債務(wù)利息之日或結(jié)算日起計(jì)算。 （3）非同一控制下的公司合并，作為對(duì)價(jià)發(fā)行的普通股股數(shù)，從購(gòu)買日起計(jì)算；同一控制下的公司合并，作為對(duì)價(jià)發(fā)行的普通股股數(shù)，應(yīng)當(dāng)計(jì)入各列報(bào)期間普通股的加權(quán)平均數(shù)。 （4）為收購(gòu)非現(xiàn)金資產(chǎn)而發(fā)行的普通股股數(shù)，從確認(rèn)收購(gòu)之日起計(jì)算。,,例1 某公司期初發(fā)行在外的普通股10 000萬股，3月2日新發(fā)行4 500萬股，12月1日回購(gòu)1 200萬股，歸屬于普通股以備將來獎(jiǎng)勵(lì)職工。 普通股加權(quán)平均數(shù)10 000+4 5001012-1 200112 13 650（萬股）,2稀釋每股收益,（1）潛在普通股，是指賦予其持有者在報(bào)告期或以后期間享有

28、取得普通股權(quán)利的一種金融工具或其他合同，包括可轉(zhuǎn)換公司債券、認(rèn)股權(quán)證、股份期權(quán)等。 （2）稀釋性潛在普通股，是指假設(shè)當(dāng)期轉(zhuǎn)換為普通股會(huì)減少每股收益的潛在普通股。 存在稀釋性潛在普通股的，應(yīng)當(dāng)分別調(diào)整歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤(rùn)和發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)，并據(jù)以計(jì)算稀釋每股收益。,,（1）計(jì)算稀釋每股收益，應(yīng)當(dāng)根據(jù)下列事項(xiàng)對(duì)歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤(rùn)進(jìn)行調(diào)整： 當(dāng)期已確認(rèn)為費(fèi)用的稀釋性潛在普通股的利息； 稀釋性潛在普通股轉(zhuǎn)換時(shí)將產(chǎn)生的收益或費(fèi)用。 上述調(diào)整應(yīng)當(dāng)考慮相關(guān)的所得稅影響。,,（2）計(jì)算稀釋每股收益時(shí)，當(dāng)期發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)應(yīng)當(dāng)為計(jì)算基本每股收益時(shí)普通股的加權(quán)平均數(shù)與假定稀釋

29、性潛在普通股轉(zhuǎn)換為已發(fā)行普通股而增加的普通股股數(shù)的加權(quán)平均數(shù)之和。計(jì)算稀釋性潛在普通股轉(zhuǎn)換為已發(fā)行普通股而增加的普通股股數(shù)的加權(quán)平均數(shù)時(shí)，以前期間發(fā)行的稀釋性潛在普通股，應(yīng)當(dāng)假設(shè)在當(dāng)期期初轉(zhuǎn)換；當(dāng)期發(fā)行的稀釋性潛在普通股，應(yīng)當(dāng)假設(shè)在發(fā)行日轉(zhuǎn)換。,,對(duì)于認(rèn)股權(quán)證和股份期權(quán)等的行權(quán)價(jià)格低于當(dāng)期普通股平均市場(chǎng)價(jià)格時(shí)，應(yīng)當(dāng)考慮其稀釋性。計(jì)算稀釋每股收益時(shí)，作為分子的凈利潤(rùn)金額一般不變；增加的普通股股數(shù)按下列公式計(jì)算并按照時(shí)間權(quán)數(shù)調(diào)整： 增加的普通股股數(shù)=擬行權(quán)時(shí)轉(zhuǎn)換的普通股股數(shù)-行權(quán)價(jià)格擬行權(quán)時(shí)轉(zhuǎn)換的普通股股數(shù)當(dāng)期普通股平均市場(chǎng)價(jià)格,,公式中的行權(quán)價(jià)格和擬行權(quán)時(shí)轉(zhuǎn)換的普通股股數(shù)，按照有關(guān)認(rèn)股權(quán)證合同

30、和股份期權(quán)合約確定。公式中的當(dāng)期普通股平均市場(chǎng)價(jià)格，通常按照每周或每月具有代表性的股票交易價(jià)格進(jìn)行簡(jiǎn)單算術(shù)平均計(jì)算。在股票價(jià)格比較平穩(wěn)的情況下，可以采用每周或每月股票的收盤價(jià)作為代表性價(jià)格；在股票價(jià)格波動(dòng)較大的情況下，可以采用每周或每月股票最高價(jià)與最低價(jià)的平均值作為代表性價(jià)格。,,無論采用何種方法計(jì)算平均市場(chǎng)價(jià)格，一經(jīng)確定，不得隨意變更，除非有確鑿證據(jù)表明原計(jì)算方法不再適用。當(dāng)期發(fā)行認(rèn)股權(quán)證或股份期權(quán)的，普通股平均市場(chǎng)價(jià)格應(yīng)當(dāng)自認(rèn)股權(quán)證或股份期權(quán)的發(fā)行日起計(jì)算。,,例2 某公司年初對(duì)外發(fā)行100萬份認(rèn)股權(quán)證，行權(quán)價(jià)格3.5元，年度凈利潤(rùn)200萬元，發(fā)行在外普通股加權(quán)平均數(shù)500萬股，普通股平均

31、市場(chǎng)價(jià)格4元。那么有： 基本每股收益2005000.4（元） 調(diào)整增加的普通股股數(shù) 100-1003.5412.5（萬股） 稀釋的每股收益200（500+12.5）=0.39（元）,,對(duì)于可轉(zhuǎn)換公司債券，計(jì)算稀釋每股收益時(shí)，分子的調(diào)整項(xiàng)目為可轉(zhuǎn)換公司債券當(dāng)期已確認(rèn)為費(fèi)用的利息等的稅后影響額；分母的調(diào)整項(xiàng)目為假定可轉(zhuǎn)換公司債券當(dāng)期期初或發(fā)行日轉(zhuǎn)換為普通股的股數(shù)加權(quán)平均數(shù)。,,例3 某公司2012年1月2日發(fā)行4可轉(zhuǎn)換債券，面值800萬元，每100元債券可轉(zhuǎn)換為l元面值普通股90股。2012年凈利潤(rùn)4 500萬元，2012年發(fā)行在外普通股4 000萬股，所得稅稅率25。 基本每股收益4 50

32、04 0001.125（元） 凈利潤(rùn)的增加8004（1-25） 24（萬元） 普通股股數(shù)的增加80010090 720（萬股） 稀釋的每股收益 （5 000+24）（4 000+720）=0.96（元）,,公司承諾將回購(gòu)其股份的合同中規(guī)定的回購(gòu)價(jià)格高于當(dāng)期普通股平均市場(chǎng)價(jià)格時(shí)，應(yīng)當(dāng)考慮其稀釋性。計(jì)算稀釋每股收益時(shí)，增加的普通股股數(shù)按下列公式計(jì)算： 增加的普通股股數(shù)回購(gòu)價(jià)格承諾回購(gòu)的普通股股數(shù)當(dāng)期普通股平均市場(chǎng)價(jià)格承諾回購(gòu)的普通股股數(shù),,稀釋性潛在普通股應(yīng)當(dāng)按照其稀釋程度從大到小的順序計(jì)入稀釋每股收益，直至稀釋每股收益達(dá)到最小值。其中“稀釋程度”根據(jù)不同潛在普通股轉(zhuǎn)換的增量股的每股收益大小進(jìn)

33、行衡量，即：假定稀釋性潛在普通股轉(zhuǎn)換為普通股時(shí)，將增加的歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤(rùn)除以增加的普通股股數(shù)加權(quán)平均數(shù)所確定的金額。,,在確定計(jì)入稀釋每股收益的順序時(shí)，通常應(yīng)首先考慮股份期權(quán)和認(rèn)股權(quán)證的影響。每次發(fā)行的潛在普通股應(yīng)當(dāng)視為不同的潛在普通股，分別判斷其稀釋性，而不能將其作為一個(gè)總體考慮。,81,（二）每股收益的行業(yè)分析,表8-13同行業(yè)公司每股收益比較分析,82,（三）每股收益因素分析,凈利潤(rùn)優(yōu)先股股息 發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)（流通股數(shù)） 普通股權(quán)益 凈利潤(rùn)優(yōu)先股股息 流通股數(shù) 普通股權(quán)益平均額 每股賬面價(jià)值普通股權(quán)益報(bào)酬率,,

34、每股收益,二、普通股權(quán)益報(bào)酬率分析,普通股權(quán)益報(bào)酬率計(jì)算 凈利潤(rùn)優(yōu)先股股息 普通股權(quán)益報(bào)酬率 普通股權(quán)益平均額 普通股權(quán)益報(bào)酬率分析,三、股利發(fā)放率分析,股利發(fā)放率計(jì)算 每股股利 股利發(fā)放率 100 每股收益 每股市價(jià) 每股股利 100 每股收益 每股市價(jià) 價(jià)格與收益比率股利報(bào)償率 股利發(fā)放率分析,四、價(jià)格與收益比分析,價(jià)格與收益比率計(jì)算 價(jià)格與收益比率，亦稱市盈率，是反映普通股的市場(chǎng)價(jià)格與當(dāng)期每股收益之間的關(guān)系，可用來判斷企業(yè)股票與其他企業(yè)股票相比較潛在的價(jià)值。其計(jì)算公式如下： 價(jià)格與收益比率每股

35、市價(jià)/每股收益 價(jià)格與收益比率分析,五、托賓Q指標(biāo)分析,托賓Q(Tobin Q)指標(biāo)是指公司的市場(chǎng)價(jià)值與其重置成本之比，一般計(jì)算公式： 股權(quán)市場(chǎng)價(jià)格+長(zhǎng)、短期債務(wù)賬面價(jià)值合計(jì) 托賓Q值 總資產(chǎn)賬面價(jià)值,,六、現(xiàn)金分配率計(jì)算與分析,現(xiàn)金股利 現(xiàn)金分配率= 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量,七、每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量計(jì)算與分析,經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量 每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量 發(fā)行在外的普通股股數(shù),思考題,1試述資本經(jīng)營(yíng)盈利能力與資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力的關(guān)系。 2為什么凈資產(chǎn)收益率是反映盈利能力最重要的指標(biāo)? 3為什么總資產(chǎn)報(bào)酬率的分子為息稅前利潤(rùn)? 是否可用其他指標(biāo)做分子? 4商品經(jīng)營(yíng)盈利能力計(jì)算時(shí)應(yīng)注意哪些問題? 5試述上市公司的盈利能力指標(biāo)與一般企業(yè)的盈利能力指標(biāo)的關(guān)系。,作業(yè)題與練習(xí)題,分析資料：根據(jù)青島海爾（600690）、四川長(zhǎng)虹（600839）、深圳康佳（000016）上市公司年度報(bào)告 分析要求： 1.計(jì)算反映該公司盈利能力的指標(biāo)； 2.對(duì)凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)報(bào)酬率進(jìn)行 因素分析； 3.對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)進(jìn)行因素分析。,91,本 章 結(jié) 束,