武漢大學 商業(yè)銀行信貸管理 期末復(fù)習資料

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1、資本結(jié)構(gòu)理論發(fā)展路徑（一）MM定理：任何企業(yè)的市場價值與其資本結(jié)構(gòu)無關(guān)，而是取決于按照與其風險程度相適應(yīng)的預(yù)期收益率進行資本化的預(yù)期收益水平。自60年代末，學術(shù)界逐漸不再爭議MM定理在完美條件假設(shè)下能否成立，轉(zhuǎn)向探討在不完美條件下，以MM定理為基準，對現(xiàn)實中企業(yè)資本結(jié)構(gòu)問題進行解釋（二）舊資本結(jié)構(gòu)理論：側(cè)重稅收、破產(chǎn)等外生因素1、稅差學派：研究稅收兼并對企業(yè)最有資本結(jié)構(gòu)的影響2、破產(chǎn)成本主義：研究破產(chǎn)成本對資本結(jié)構(gòu)的影響，過度的債務(wù)融資增加企業(yè)破產(chǎn)的可能性，因而增加企業(yè)的風險性。一旦企業(yè)的債務(wù)水平越過債權(quán)人可以接受的水平，企業(yè)的資本成本隨債務(wù)水平遞增。3、權(quán)衡理論：企業(yè)最有資本結(jié)構(gòu)是在負債的稅

2、收利益與破產(chǎn)成本現(xiàn)值之間進行權(quán)衡，現(xiàn)實中企業(yè)的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是使債務(wù)的邊際成本與邊際收益相等的比例。（三）新資本結(jié)構(gòu)理論：側(cè)重信息不對稱等內(nèi)生因素1、優(yōu)序融資理論：在存在信息不對稱與交易成本的情況下，企業(yè)將避免發(fā)行普通股或其他風險證券融資，而是更偏好內(nèi)部融資，如果需要外部融資，則偏好低風險的債務(wù)融資。企業(yè)融資一般會遵循內(nèi)源融資、債務(wù)融資、權(quán)益融資的先后順序。2、不對稱信息下的資本結(jié)構(gòu)理論（1）信號傳遞理論：在信息不對稱下，企業(yè)可以通過適當?shù)娜谫Y方式將信息傳遞給投資者，企業(yè)家可以通過自有資金投資或發(fā)行債務(wù)向市場傳遞“好信號”（2）代理成本理論 個人貸款與企業(yè)貸款：1.用途（A用于綜合消費及流動性

3、資金周轉(zhuǎn)等B用于借款人流動資金周轉(zhuǎn)、購置或更新經(jīng)營設(shè)備、支付租賃經(jīng)營場所租金、商用房裝修等合法生產(chǎn)經(jīng)營活動；）規(guī)模；期限；風險；成本；利率；對象（A具有完全民事能力的自然人B企業(yè)法人或股東） 貸款定價方法（1）成本相加定價法;貸款利率=籌集放貸資金的邊際成本+銀行非資金性經(jīng)營成本+預(yù)計補償違約風險的邊際成本+銀行預(yù)計利潤水平;經(jīng)營成本: 信用分析與評估費；抵押品鑒定與保管費；貸款回收費；賬戶服務(wù)和管理費、信貸人員的工資、福利和津貼；專用器具和設(shè)備的折舊費用等（評價）“內(nèi)向型”定價模式，主要考慮銀行自身的成本、費用和承擔的風險;銀行需要擁有嚴密的成本核算系統(tǒng)，能夠精確地歸集和分配成本;需要充分

4、估計貸款的違約風險、期限風險及其他相關(guān)風險（2）價格領(lǐng)導(dǎo)模型;30年代后，基準利率：優(yōu)惠貸款利率;貸款利率=基準利率+由非基準利率借款者支付的違約風險溢價+長期貸款顧客支付的期限風險溢價;70年代，基準利率：LIBOR（評價）“外向型”定價模式，以市場一般價格水平為基準，貸款價格可能更具競爭力,此模式不能孤立地使用，在確定“加點”幅度時，應(yīng)充分考慮銀行的實際成本（3）客戶帳戶利潤分析模型;客戶帳戶總收入－總成本≥銀行目標利潤（評價）充分考慮銀企整體關(guān)系，體現(xiàn)銀行“以客戶為中心”的經(jīng)營理念;以銀行能夠?qū)崿F(xiàn)“分客戶核算”為前提;對銀行的成本計算提出了更高要求——“作業(yè)成本計算會計” 財務(wù)比例三

5、大指標：1.盈利能力；商品經(jīng)營，資產(chǎn)經(jīng)營，資本經(jīng)營盈利能力分析（意義）當前水平，穩(wěn)定性，增長潛力2.營運能力分析：總資產(chǎn)，固定資產(chǎn)，流動資產(chǎn)營運能力分析（意義）反映企業(yè)資產(chǎn)營運的效率3.償債能力分析：短期，長期償債能力。 銀行在信貸管理中的風險管理策略（1）風險判別：銀行觀察到某種信號（如財務(wù)和非財務(wù)信息） 推斷借款企業(yè)的類型（好/壞企業(yè)）（2）風險規(guī)避：在信息不對稱下，銀行會支付一定的篩選成本，對被判別為優(yōu)質(zhì)客戶的借款申請者發(fā)放貸款，被判別為劣質(zhì)的申請人將不能得到貸款（3）風險監(jiān)督：銀行在發(fā)放貸款后，將支付一定的監(jiān)督成本，根據(jù)中期信號，確定下一階段對借款人的策略：清算企業(yè)/ 允許企業(yè)存續(xù)（

6、4）風險轉(zhuǎn)移：融資合約的二級市場交易：非標準信貸合約的直接出售與證券化交易；利用風險轉(zhuǎn)移合約將風險暴露轉(zhuǎn)讓給第三方（5）風險補償：通過貸款損失準備金和壞帳沖銷制度消化銀行容忍度以內(nèi)的預(yù)期損失 現(xiàn)代風險度量技術(shù)的發(fā)展歷程（一）20世紀50年代以前，信用評價技術(shù)主要以專家經(jīng)驗判斷為特征。包括財務(wù)分析與非財務(wù)分析。信用分析專家通過閱讀客戶申請材料并結(jié)合一些信用要素的分析后作出信用評價決策。應(yīng)用最為普遍的是5C、5W、5P法.這一時期穆迪和標準普爾公司等所用的評價方法則是一種基于經(jīng)驗的財務(wù)分析方法。此外，借助于財務(wù)比率的經(jīng)驗分析也是這一時期常用的經(jīng)驗判斷方法（二）數(shù)學模型時期：融合傳統(tǒng)信用分析與統(tǒng)計

7、分析技術(shù)的客戶信用評級1.基于財務(wù)指標的信用評價統(tǒng)計模型2.基于財務(wù)和非財務(wù)指標的信用評級體系3.現(xiàn)代信用風險度量模型 PD與LGD的聯(lián)系與差別一方面，PD(違約概率)與LGD(違約損失率)是正相關(guān)；另一方面，LGD具有與特定交易相關(guān)聯(lián)的特性，不僅受債務(wù)人資本結(jié)構(gòu)、所處行業(yè) (如Altmna & Kishore（1996）的研究表明，有形資產(chǎn)較少的行業(yè)的LGD往往比有形資產(chǎn)密集型行業(yè)的LGD高)、信用能力以及商業(yè)周期的影響，也受交易的特定設(shè)計和合同的具體條款，如抵押、擔保等風險緩釋技術(shù)、清償優(yōu)先性的影響 貸款分類與客戶信用評級組成銀行內(nèi)部評級的二維體系。借款人評級是借款人總體違約風險的評級

8、，債項評級是特定債項的交易風險的評級。 什么樣的資產(chǎn)可以證券化（1）能在未來產(chǎn)生可預(yù)測的穩(wěn)定的現(xiàn)金流；（2）持續(xù)一定時期的低違約率、低損失率的歷史記錄；（3）本息償還分攤于貸款期限內(nèi)，現(xiàn)金流收入分布較均勻；（4）借款人具有廣泛的地域和人口統(tǒng)計分布；（5）貸款抵押物有較高的變現(xiàn)價值或?qū)τ趥鶆?wù)人的效用較高；（6）貸款合約規(guī)范且標準化. 資產(chǎn)證券化的一般過程(1)資產(chǎn)池構(gòu)造：發(fā)起人向借款人提供信用，生成信貸資產(chǎn)，或設(shè)立對未來現(xiàn)金的要求權(quán)，其后，將持有的資產(chǎn)進行清理，按其質(zhì)量和特征（期限、利率、借款人行業(yè)與地域）細分，分類和評估后，將可證券化的資產(chǎn)匯集成資產(chǎn)池（2）貸款出售（轉(zhuǎn)讓）和購買：資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓

9、的方式包括債務(wù)更新、債務(wù)轉(zhuǎn)讓與從屬參與。（3）內(nèi)部評級與交易結(jié)構(gòu)設(shè)置：發(fā)行人與服務(wù)人簽訂服務(wù)合同，與受托人簽訂資產(chǎn)托管協(xié)議，與投資銀行達成證券承銷協(xié)議，請評級機構(gòu)對證券化交易結(jié)構(gòu)及設(shè)計好的資產(chǎn)支持證券進行內(nèi)部評級。（4）信用增級：內(nèi)部信用升級與外部信用升級（5）正式信用評級（6）證券發(fā)行 5W即借款人、借款用途、還款期限、擔保物和如何還款。 銀行的風險承擔傾向取決于風險態(tài)度與風險認知。風險態(tài)度決定：觀點1群體效用函數(shù)決定企業(yè)風險態(tài)度2.“代表性個體”的效用函數(shù)決定企業(yè)風險態(tài)度。風險識別取決于1.對未來事件結(jié)果的概率分布的主觀信念2.擁有的信息量或信息處理能力。銀行應(yīng)該是客觀主義者，擁有充足

10、信息量和強大信息處理能力。對風險事件的概率判別不受事件結(jié)果有利或不利的影響。 杜邦分析法（基本思路）即指標分解法，將綜合性財務(wù)指標在計算公式的基礎(chǔ)上進行分解，得出各影響因素與該指標之間的關(guān)系公式，從而分析企業(yè)財務(wù)狀況的成因。（優(yōu)點）可使財務(wù)比率分析的層次更清晰、條理更突出，為報表分析者全面仔細地了解企業(yè)的經(jīng)營和盈利狀況提供方便。有助于企業(yè)管理層更加清晰地看到權(quán)益資本收益率的決定因素，以及銷售凈利潤率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、債務(wù)比率之間的相互關(guān)聯(lián)關(guān)系，給管理層提供了一張明晰的考察公司資產(chǎn)管理效率和是否最大化股東投資回報的路線圖。（缺點）從企業(yè)績效評價的角度來看，杜邦分析法只包括財務(wù)方面的信息，不能全面

11、反映企業(yè)的實力，有很大的局限性，在實際運用中需要加以注意，必須結(jié)合企業(yè)的其他信息加以分析。主要表現(xiàn)在： 1.對短期財務(wù)結(jié)果過分重視，有可能助長公司管理層的短期行為，忽略企業(yè)長期的價值創(chuàng)造。 2.財務(wù)指標反映的是企業(yè)過去的經(jīng)營業(yè)績，衡量工業(yè)時代的企業(yè)能夠滿足要求。但在目前的信息時代，顧客、供應(yīng)商、雇員、技術(shù)創(chuàng)新等因素對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的影響越來越大，而杜邦分析法在這些方面是無能為力的。、3.在目前的市場環(huán)境中，企業(yè)的無形知識資產(chǎn)對提高企業(yè)長期競爭力至關(guān)重要，杜邦分析法卻不能解決無形資產(chǎn)的估值問題。 非財務(wù)分析 1.企業(yè)外部環(huán)境分析:微觀環(huán)境、中觀環(huán)境(行業(yè)環(huán)境分析、地理環(huán)境)、宏觀環(huán)境（經(jīng)濟、技術(shù)

12、、社會文化、政治法律環(huán)境分析、企業(yè)社會責任分析、企業(yè)戰(zhàn)略與內(nèi)部條件分析）2.企業(yè)內(nèi)部分析(價值鏈分析、企業(yè)內(nèi)部要素分析、企業(yè)素質(zhì)分析、企業(yè)能力分析、企業(yè)競爭地位分析)3.企業(yè)綜合分析與評價 五力分析：（企業(yè)微觀環(huán)境構(gòu)成）1.潛在的行業(yè)新進入者2.替代品的競爭3.買方議價能力4.供應(yīng)商議價能力5.現(xiàn)有競爭者之間的競爭6.其它利益相關(guān)者 戰(zhàn)略5P：1.計劃：有意識，有預(yù)計，有組織的行動程序；2.計策：行動過程中的手段和策略；3.模式：一系列具體行動和現(xiàn)實結(jié)果；4.定位：確定企業(yè)在其所處環(huán)境中的位置；5.觀念；企業(yè)戰(zhàn)略決策者地方價值觀念。 6C審貸原則即品質(zhì)、能力、資本、擔保和環(huán)境、事業(yè)連續(xù)

13、性。 5P原則即個人因素（企業(yè)主要負責人的信譽、品格等因素）、目的因素（貸款的目的是否有助于企業(yè)增加收益，并合乎法規(guī)）、償還因素(償貸資金來源是否穩(wěn)定可靠，時間安排是否恰當)、債權(quán)保障因素(貸款的抵押品和收回貸款的保障措施)、前景因素(對銀行貸款收益及風險評價) 中短期個人貸款：耐用消費品貸款，汽車消費，住房裝修，教育助學，旅游，信用卡，醫(yī)療，婚慶，其他貸款 我國房貸流程：1.銀行與開發(fā)商簽訂合作協(xié)議2.銀行向購房人提供個人住房抵押貸款{前提是與開發(fā)商簽訂購房合同，交付首期} 提前還款（影響因素）1.市場利率下降引發(fā)的再籌資傾向2.住房轉(zhuǎn)手3.借款人流動性發(fā)生變化4.非自愿的提前還款行

14、為，包括借款人違約，死亡，離婚 美國兩種固定利率險種1.本金等額償還的抵押貸款CAM2.本息均攤的抵押貸款CPM(比較)1.月還款額：CAM遞減，CPM不變；2.本息結(jié)構(gòu)：CAM本金不變，利益均勻遞減。CPM本金遞增，利息遞減3.。利息總額：CPM較大（創(chuàng)新）分級支付抵押貸款，漂浮式貸款。 FICC評分系統(tǒng)：（核心理念）可通過合理使用數(shù)據(jù)改善業(yè)務(wù)決策（包括五類因素）1.信用償還歷史（35%）各種信用卡還款記錄；公開記錄及支票存款記錄；逾期償還的具有情況2.信用賬戶數(shù)（30）3.使用信用的年限（15）4.正在使用的信用類型（10）5.新開立的信用賬戶（10）信用分數(shù)范圍300-850 美國

15、模式（五級分類）:OCC將貸款劃分為1.正常：借款人能履行合同，沒有足夠理由懷疑貸款本息不能按時足額償還2.關(guān)注：盡管貸款人目前喲能力償還，但存在一些可能對償還產(chǎn)生不利影響的因素3.次級：貸款人還款能力出現(xiàn)明顯問題，完全依靠其正常營業(yè)收入無法足額償還，即使執(zhí)行擔保，也可能會造成一些損失4.可疑：貸款人無法足額償還，即使執(zhí)行擔保，也肯定要造成巨大損失5.損失：在采取所有可能措施或一切必要法律程序之后，本息依然無法收回或只能收回極少部分。3+4+5=分類貸款→不良貸款；分類貸款+2=受批評貸款；特點：以風險為依據(jù)。歐洲模式：多數(shù)國家監(jiān)管當局不硬性規(guī)定統(tǒng)一的貸款分類制度。大洋洲：按貸款是否計息，分為

16、正常和受損害兩類。以期限為依據(jù)的分類方法。各國：制度與原則導(dǎo)向性的監(jiān)督 信用評分模型Z（基本思想)破產(chǎn)公司呈現(xiàn)的財務(wù)比率與經(jīng)營良好的公司截然不同,利用數(shù)理統(tǒng)計中的辨別分析技術(shù)，對銀行過去的貸款案例進行分析，選擇若干最能反映借款人財務(wù)狀況、對貸款質(zhì)量影響最大、最具預(yù)測或分析價值的財務(wù)比率，利用權(quán)重加以綜合，設(shè)計出一個能最大程度區(qū)分貸款風險度（區(qū)分破產(chǎn)與非破產(chǎn)企業(yè)）的數(shù)學模型（判斷函數(shù)）。(構(gòu)建)1樣本及變量選擇：選取兩組公司，一為破產(chǎn)組，一為非破產(chǎn)組.2.分析一組變量（財務(wù)指標），選擇變量的標準是在組內(nèi)差異最小化的同時實現(xiàn)組間差異最大化，從原始的22個變量中選取5變量（變量及判別函數(shù)）X1 營

17、運資本／總資產(chǎn)（WC／TA） X2 留存收益／總資產(chǎn)（RE／TA）X3 稅息前利潤／總資產(chǎn)（EBIT／TA）X4 權(quán)益市場值／總債務(wù)帳面值（MVE／TL）X5 銷售收入／總資產(chǎn)（S／TA） Z = 1.2( X 1 ) + 1.4( X 2 ) + 3.3( X 3 ) + 0.6( X 4 ) + 0.999( X 5 ) 3.設(shè)定臨界值 1.81 2.99 線性概率模型LPM： KMV（基本原理）將債權(quán)看作債權(quán)人向借款公司股東出售的對公司價值的看跌期權(quán)（賣權(quán)），期權(quán)標的是公司資產(chǎn)，執(zhí)行價格是公司債務(wù)價值。企業(yè)所有者相當于持有違約或不違約的選擇權(quán)，債務(wù)到期時，若企業(yè)資產(chǎn)的市場價值超出其負

18、債價值，企業(yè)愿意還債，將剩余部分留作利潤；如果企業(yè)資產(chǎn)價值小于負債水平，出售全部資產(chǎn)也不能完全償債，企業(yè)會選擇違約，將公司資產(chǎn)轉(zhuǎn)交給債權(quán)人。理論依據(jù)：Merton資產(chǎn)價值理論，信用風險由債務(wù)人資產(chǎn)價值驅(qū)動(步驟)（1）估計公司市場價值及其波動性。由于無法直接觀察公司資產(chǎn)價值及波動性，KMV借用期權(quán)定價原理推算。股權(quán)可看作股東對公司資產(chǎn)價值的看漲期權(quán)，根據(jù)期權(quán)定價理論，可推導(dǎo)出公司股權(quán)價值的公式：E=f(A,σA,D,r,τ)(2)計算違約距離DD。違約概率相當于企業(yè)資產(chǎn)價值分布曲線位于負債線以下的區(qū)域，它表示企業(yè)資產(chǎn)價值在一年內(nèi)降到D以下的概率，即企業(yè)一年內(nèi)違約（破產(chǎn)）的概率(3) 計算違約率

19、EDF。 CM模型（基本思路）計算信用風險的VAR（即在給定的置信區(qū)間上，給定時段內(nèi)，信貸資產(chǎn)可能發(fā)生的最大價值損失）（步驟）1.預(yù)測借款人信用等級的變動，得出信用等級轉(zhuǎn)移概率矩陣2.貸款估值：若信用等級下降，貸款剩余現(xiàn)金流量的信用風險價差就會上升貸款價值下降，反之亦然.3.將各等級下的年末貸款價值與轉(zhuǎn)移概率結(jié)合，得出貸款價值的實際分布.4.計算貸款的VAR MBS&ABS:按資產(chǎn)證券化所構(gòu)造的證券不同而分類:住房抵押貸款支持證券（RMBS&CMBS);資產(chǎn)支持證券（1.狹義ABS：住房產(chǎn)權(quán)，學生，汽車，設(shè)備租賃，制造房屋貸款，信用卡應(yīng)收賬項等為標的資產(chǎn)的證券化產(chǎn)品2.債務(wù)擔保證券：以銀行

20、貸款，債券為擔保的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，分為CLO貸款擔保證券，CBO債券擔保證券） 資產(chǎn)證券化的意義（微觀）商業(yè)銀行在貸款證券化中的直接受益：1迅速獲得流動性2.分散和轉(zhuǎn)移信用，利率風險3.降低融資成本4.提高資本充足率5.在出售貸款后保留服務(wù)者的角色（宏觀）對金融結(jié)構(gòu)和銀行業(yè)發(fā)展的影響：預(yù)示著直接融資和間接融資這兩大金融結(jié)構(gòu)正在從平行共生走向融合，二者借助于這種共生關(guān)系相互依賴而發(fā)展；兩大結(jié)構(gòu)均有存在的經(jīng)濟合理性，證券化可使其各自優(yōu)勢得到融合，重組，配置，提高金融市場效率和安全。 資產(chǎn)證券化參與者:1.發(fā)起人：信貸資產(chǎn)的原始權(quán)益人，同時也是信貸資產(chǎn)的出售方，發(fā)起人確定用于證券化的資產(chǎn)，并將其

21、出售，作為資產(chǎn)支持證券的抵押品2.發(fā)行人：發(fā)起人一般并不直接將信貸資產(chǎn)以證券化形式出售給投資者，而是由發(fā)行人購買信貸資產(chǎn)并發(fā)行基于資產(chǎn)的證券。發(fā)行人一般由特設(shè)機構(gòu)或特殊目的實體SPV充任（發(fā)起與發(fā)行人之間通常存在安排人，從發(fā)起人購買貸款，并組建SPV，將貸款轉(zhuǎn)讓給SPV）3.服務(wù)人：受雇于發(fā)行人，負責管理貸款催收，到期本息收取，追收逾期的貸款本息；將收入轉(zhuǎn)交受托人；向受托管理人和證券投資者提供有關(guān)信貸資產(chǎn)組合的月份或年度報告4.受托人：受發(fā)行人委托，管理發(fā)行人和投資者賬戶；服務(wù)人收取的款項存入在受托人開立的信托賬戶，由其分配到投資者的賬戶；審核并轉(zhuǎn)交服務(wù)人向投資者提供的報告；對未分配款項進行再投資；當服務(wù)人因故不能履行職責時，代替其擔當職責5.擔保機構(gòu)；資產(chǎn)支持證券大多需要信用提高，可以由發(fā)行人或第三方提供6.評級機構(gòu)：信用評級機構(gòu)對貸款支持證券進行風險評估和等級評定7.承銷商：投資銀行在證券化中擔任財務(wù)顧問并負責承銷證券8.投資者：一般是高信用等級證券的偏好者。