產(chǎn)品市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)的均衡.ppt

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宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué),趙海濤,Macroeconomics,,,,,第十四章國(guó)民收入的決定：產(chǎn)品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的一般均衡,了解影響投資的因素；掌握IS方程的推導(dǎo)及IS曲線斜率的影響因素；掌握貨幣需求函數(shù)的內(nèi)涵；掌握LM方程的推導(dǎo)及LM曲線斜率的影響因素；靈活運(yùn)用IS-LM模型進(jìn)行均衡分析,并掌握其經(jīng)濟(jì)含義；,學(xué)習(xí)目標(biāo),上章討論產(chǎn)品市場(chǎng)的均衡，即消費(fèi)、投資、政府購(gòu)買和凈出口這四方面的總支出水平如何決定均衡的國(guó)民收入或產(chǎn)出。本章討論產(chǎn)品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的一般均衡。上章運(yùn)用45度線模型分析產(chǎn)品市場(chǎng)的均衡。本章運(yùn)用IS-LM模型分析兩個(gè)市場(chǎng)的一般均衡。上章假定投資為自發(fā)量，是個(gè)外生變量。本章將投資看作內(nèi)生變量。,導(dǎo)言,IS-LM模型的分析方法,IS-LM模型的分析方法是20世紀(jì)30年代由英國(guó)學(xué)者J.希克斯根據(jù)凱恩斯的思想提出來(lái)的。一直到現(xiàn)在，IS-LM模型被大多數(shù)西方學(xué)者認(rèn)為是宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的最核心的理論。它進(jìn)一步勾畫了凱恩斯的整個(gè)思想體系，并為分析經(jīng)濟(jì)政策效果提供了一個(gè)工具。,凱恩斯是按照下述思路把產(chǎn)品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)聯(lián)系起來(lái)的：產(chǎn)品市場(chǎng)中收入的變化影響到貨幣市場(chǎng)中貨幣的需求，貨幣需求的變化會(huì)影響利率，利率的變化會(huì)影響到私人部門的投資支出(總需求)，進(jìn)而帶動(dòng)收入的變化，收入變化又會(huì)影響到貨幣需求……因此，在產(chǎn)品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)中，只要有一個(gè)市場(chǎng)沒有實(shí)現(xiàn)均衡，國(guó)民收入就不會(huì)穩(wěn)定。只有兩個(gè)市場(chǎng)同時(shí)實(shí)現(xiàn)均衡時(shí)的國(guó)民收入才是均衡的國(guó)民收入。,總收入投資（總需求）,貨幣需求利率,產(chǎn)品市場(chǎng),貨幣市場(chǎng),,,,,IS-LM模型是現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)分析的核心工具之一，在運(yùn)用它分析宏觀經(jīng)濟(jì)問(wèn)題時(shí)，要注意它的適用條件。本章的IS-LM基本模型建立在以下假設(shè)基礎(chǔ)之上。,第一，資源沒有得到充分利用，國(guó)民收入由總需求單方面決定。,第二，不論需求量為多少，整個(gè)社會(huì)能以不變的價(jià)格提供相應(yīng)的產(chǎn)量。本章仍然是短期分析，在短期中，價(jià)格不易變動(dòng)，或者說(shuō)具有粘性，當(dāng)社會(huì)需求變動(dòng)時(shí)，企業(yè)首先考慮的是調(diào)整產(chǎn)量，而不是價(jià)格。,第一節(jié)投資的決定,現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中，投資并不是一個(gè)外生變量，經(jīng)濟(jì)的收縮和擴(kuò)張必然會(huì)帶來(lái)利率的變化，而利率的變化又會(huì)影響到投資的變化。因此投資應(yīng)該作為內(nèi)生變量來(lái)進(jìn)行分析。因此，研究國(guó)民收入如何決定，還應(yīng)分析投資是如何決定的。決定投資的因素很多，主要因素有利率、預(yù)期收益率和風(fēng)險(xiǎn)等。,凱恩斯認(rèn)為，在決定投資的諸因素中，利率是首要因素。,一、實(shí)際利率和投資,在投資的預(yù)期利潤(rùn)率既定時(shí)，投資與利率之間的函數(shù)關(guān)系。,投資i是利率r的減函數(shù)，即投資與利率反向變動(dòng)。,i＝i（r）,1、投資函數(shù),如果企業(yè)用于投資的資金是借來(lái)的，利息是投資的成本；即使是利用自有資金進(jìn)行投資，利息仍然被看作是投資的機(jī)會(huì)成本；因此當(dāng)利率上升時(shí)，投資成本增加，投資者自然會(huì)減少對(duì)投資物品的購(gòu)買。反之，利率降低，投資增加。,線性投資函數(shù)：i＝e-dr,,,,,i,,r%,,投資函數(shù),i=e－dr,,e,,,e：自主投資，是即使r=0時(shí)也會(huì)有的投資量。d（＞0）：投資系數(shù)，是投資需求對(duì)于利率變動(dòng)的反應(yīng)程度。表示利率每增減一個(gè)百分點(diǎn)，投資增加的量。投資利率彈性系數(shù)d越大，說(shuō)明投資受利率的影響越大，或者說(shuō)投資對(duì)利率越敏感。,人們?yōu)槭裁锤P(guān)心實(shí)際利率而不是名義利率？,這里的利率是實(shí)際利率，它等于名義利率減去通貨膨脹率。,人們?cè)陉P(guān)心貨幣數(shù)量本身的變化的同時(shí)，更關(guān)心這些貨幣隨著時(shí)間的推移還能買到什么。因?yàn)閷?shí)際利率反映借貸的真實(shí)收益或成本，或者說(shuō)實(shí)際利率反映了真實(shí)的購(gòu)買力。,假如你把1000元錢存入銀行賬戶，該銀行賬戶每年支付10%的利率。一年以后，你積累的利息為100元，你可以提取1100元。但這100元錢使你比一年前存款時(shí)富有了嗎？,如果這一年中的通脹率為4%，你的實(shí)際收益是多少？如果通脹率為10%，你的實(shí)際收益是多少？如果通脹率為11%呢？,,國(guó)民存款縮水6600余億人均財(cái)富蒸發(fā)逾500元,據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局報(bào)告，2011年全年，我國(guó)CPI比上年上漲5.4%；而最新調(diào)整的銀行一年定期存款利率為3.5%，百姓實(shí)際存款利息收益為-1.9%。也就是說(shuō)，把錢存一年定期，一萬(wàn)元會(huì)“縮水”190元。根據(jù)央行數(shù)據(jù)，截止到2011年底，金融機(jī)構(gòu)居民存款余額達(dá)到35.2萬(wàn)億元，如果按照這個(gè)規(guī)模計(jì)算，全國(guó)居民一年存款財(cái)富縮水達(dá)6600多億元，相當(dāng)于全國(guó)居民人均財(cái)富縮水了500余元。（中新網(wǎng)）,新聞報(bào)道：,宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中的利率不是指某一種具體利率（如一年期貸款利率等），而是指市場(chǎng)利率，即針對(duì)某一時(shí)期，在整個(gè)貨幣市場(chǎng)上，當(dāng)貨幣供求所決定的利率。,此處的利率指的是市場(chǎng)利率,市場(chǎng)利率一般參考LIBOR(倫敦同業(yè)拆借利率),美國(guó)的聯(lián)邦基金利率(FederalFundsRate)。我國(guó)也有銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng),其利率(CHIBOR)也是市場(chǎng)利率。,第二節(jié)IS曲線,把投資當(dāng)作利率的函數(shù)以后，凱恩斯主義學(xué)者進(jìn)一步用IS曲線來(lái)說(shuō)明產(chǎn)品市場(chǎng)均衡的條件。,一、IS曲線及其推導(dǎo),在簡(jiǎn)單國(guó)民收入決定理論中，其中投資i是一個(gè)外生變量，不隨著產(chǎn)量和利率的變化而變化。,當(dāng)投資作為一個(gè)內(nèi)生變量時(shí)，均衡國(guó)民收入又是如何決定的呢？,IS曲線從投資與利率的關(guān)系（投資函數(shù)）儲(chǔ)蓄與收入的關(guān)系（儲(chǔ)蓄函數(shù)）儲(chǔ)蓄與投資的關(guān)系（投資=儲(chǔ)蓄）,IS曲線推導(dǎo)依據(jù),,推導(dǎo)出來(lái),（一）兩部門經(jīng)濟(jì)IS曲線,方法一：代數(shù)推導(dǎo),要使產(chǎn)品市場(chǎng)保持均衡，則均衡的國(guó)民收入與利率之間存在著反方向變化的關(guān)系。,或,舉例假設(shè)投資函數(shù)i=1250-250r，消費(fèi)函數(shù)c=500+0.5y，即儲(chǔ)蓄函數(shù)s=-500+0.5y。求出IS曲線方程。,該曲線上任何一點(diǎn)都代表一定的利率與收入的組合，且在這種組合下，投資恰好等于儲(chǔ)蓄即i=s，從而產(chǎn)品市場(chǎng)是均衡的，這條曲線稱做IS曲線。,IS曲線從投資與利率的關(guān)系（投資函數(shù)）儲(chǔ)蓄與收入的關(guān)系（儲(chǔ)蓄函數(shù)）儲(chǔ)蓄與投資的關(guān)系（投資=儲(chǔ)蓄）,方法二：幾何推導(dǎo)—四象限法,,推導(dǎo)出來(lái),IS曲線推導(dǎo)圖示,,,i,r,,,,,,,,,,250,500,750,1000,1250,1,0,2,3,4,,,,,,,,,,,,,,,,,250,500,750,1000,1250,0,i,s,,,,,,250,500,750,1000,1250,,,,,,,,,,,,,,,,,,,1500,,2000,2500,0,y,s,,,,,,250,500,750,1000,1250,,,,,,,,,,,3000,3500,,,,,,,,,,,1500,,2000,2500,0,y,r,,,,,,,1,2,3,4,,,,,,,,,3000,3500,,,,,,,,儲(chǔ)蓄函數(shù),投資儲(chǔ)蓄均衡,投資函數(shù),產(chǎn)品市場(chǎng)均衡,i=i(r),i=s,s=y–c(y),i(r)=y–c(y),,E,●,●,●,A,●,IS曲線推導(dǎo)圖示,,,y,r,,,,2000,3000,0,2,4,,,,,2000,3000,0,y,E,,,500,1000,,,,,,,,500,0,i,i,,1000,,,,,,500,0,i,r,,,2,4,,1000,,,E1,●,●,●,●,,投資函數(shù),IS曲線,,,E=y,,●,●,●,●,,,,,E1=c+i1,E2=c+i2,轉(zhuǎn)換線,支出產(chǎn)出均衡,E2,B,A,C,D,F,G,is區(qū)域：既定收入，但利率偏低，投資偏多，總需求過(guò)度，或總供給不足。,IS曲線之外的經(jīng)濟(jì)含義,,y,r%,,is,,,y,y,y2,IS,●,●,y1,,同樣收入，利率偏高,同樣收入，利率偏低,IS曲線的經(jīng)濟(jì)含義,（1）描述產(chǎn)品市場(chǎng)均衡(即i=s)時(shí)，總產(chǎn)出與利率之間關(guān)系。,（2）均衡國(guó)民收入與利率之間存在反向變化。利率高，總產(chǎn)出減少；利率降低，總產(chǎn)出增加。,（3）IS曲線上任何點(diǎn)都表示i=s。偏離IS曲線的任何點(diǎn)都表示沒有實(shí)現(xiàn)均衡。,（4）處于IS曲線右上方的點(diǎn)，i＜s。反映的是產(chǎn)品市場(chǎng)過(guò)度供給的情況；處于IS曲線左下方的點(diǎn)，i＞s。反映的是產(chǎn)品市場(chǎng)過(guò)度需求的情況。,IS曲線推導(dǎo)依據(jù),,（二）三部門經(jīng)濟(jì)IS曲線,假定g是一個(gè)外生變量，t是定量稅。,方法一：代數(shù)推導(dǎo),或,要使產(chǎn)品市場(chǎng)保持均衡，則均衡的國(guó)民收入與利率之間存在著反方向變化的關(guān)系。,IS曲線從投資與利率的關(guān)系（投資函數(shù)）儲(chǔ)蓄與收入的關(guān)系（儲(chǔ)蓄函數(shù)）儲(chǔ)蓄與投資的關(guān)系（投資=儲(chǔ)蓄）,方法二：幾何推導(dǎo)—四象限法,,推導(dǎo)出來(lái),IS曲線推導(dǎo)圖示,,,i+g,r,,,,,,,,,,250,500,750,1000,1250,1,0,2,3,4,,,,,,,,,,,,,,,,,250,500,750,1000,1250,0,i+g,s+t,,,,,,250,500,750,1000,1250,,,,,,,,,,,,,,,,,,,1500,,2000,2500,0,y,s+t,,,,,,250,500,750,1000,1250,,,,,,,,,,,3000,3500,,,,,,,,,,,1500,,2000,2500,0,y,r,,,,,,,1,2,3,4,,,,,,,,,3000,3500,,,,,,,,儲(chǔ)蓄稅收函數(shù),投資儲(chǔ)蓄均衡,總支出函數(shù),產(chǎn)品市場(chǎng)均衡,I=i(r)+g,i+g=s+t,S=s（y）+t,i(r)+g=s(y)+t,,E,●,●,●,A,二、影響IS曲線斜率的因素：d、β,IS曲線的斜率既取決于d，也取決于β。,d值越大，IS曲線斜率絕對(duì)值越小，IS曲線越平緩。這是因?yàn)?，投資對(duì)利率較敏感時(shí)，利率較小的變動(dòng)就會(huì)引起投資較大變動(dòng)，進(jìn)而引起收入較大的變化。,（一）d的影響(假設(shè)β不變),β值越大，IS曲線斜率絕對(duì)值越小，IS曲線越平緩。這是因?yàn)?，β較大，意味著支出乘數(shù)較大，從而當(dāng)利率變動(dòng)引起投資變動(dòng)時(shí)，收入會(huì)以較大幅度變動(dòng)。,（二）β的影響（假設(shè)d不變）,d、β值與IS曲線斜率的關(guān)系,西方學(xué)者認(rèn)為，影響IS曲線斜率大小的，主要是投資對(duì)利率的敏感度（b），原因是邊際消費(fèi)傾向(β)比較穩(wěn)定，稅率也不會(huì)輕易變動(dòng)。,IS曲線的平移取決于α、е、g、t,三、影響IS曲線平行移動(dòng)的因素：α、е、g、t,投資需求函數(shù)i=e-dr，如果自主投資增加了△e,在同樣的利率水平上，投資需求將增加△e，投資需求曲線會(huì)向右方移動(dòng)。根據(jù)乘數(shù)效應(yīng)，收入會(huì)增加ki△e即△e/(1-β)，表現(xiàn)在IS曲線圖上就是IS曲線將向右方移動(dòng)。反之，若自發(fā)投資需求下降，投資需求曲線會(huì)向左方移動(dòng)，則IS曲線向左方移動(dòng)。,（一）考慮投資變動(dòng)對(duì)IS曲線的影響,,,i,y,,,,i,s,,,,s,r,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,y,r,投資需求,投資等于儲(chǔ)蓄,儲(chǔ)蓄函數(shù),IS曲線,IS1,i1,500,750,2000,2500,,,,,假設(shè)儲(chǔ)蓄函數(shù)為s=-α+(1-β)y，如果自主消費(fèi)量減少，在同樣的收入水平上，儲(chǔ)蓄將增加，即儲(chǔ)蓄曲線向左方移動(dòng)。根據(jù)乘數(shù)效應(yīng)，收入水平會(huì)減少，即，表現(xiàn)在IS曲線圖上就是IS曲線向左方移動(dòng)。反之，若儲(chǔ)蓄減少，儲(chǔ)蓄曲線向右方移動(dòng)，則IS曲線向右方移動(dòng)。,（二）考慮儲(chǔ)蓄變動(dòng)對(duì)IS曲線的影響,,,i,y,,,,i,s,,,,s,r,,,,,,,y,r,投資需求,投資等于儲(chǔ)蓄,儲(chǔ)蓄函數(shù),IS曲線,IS1,i,,,,,S1,如果增加政府購(gòu)買性支出，會(huì)使IS曲線向右平行移動(dòng)，反之左移，IS曲線移動(dòng)量：,（三）考慮政府購(gòu)買支出變動(dòng)對(duì)IS曲線的影響,（四）考慮稅收變動(dòng)對(duì)IS曲線的影響,如果減少企業(yè)的稅收，則企業(yè)投資意愿，從而使IS曲線向右移動(dòng)，反之左移；如果減稅是減少的居民個(gè)人負(fù)擔(dān)，則會(huì)使居民可支配收入增加，即消費(fèi)意愿增加，從而使IS曲線向右移動(dòng)，反之左移。IS曲線的移動(dòng)量：,,,i+g,y,,,,i+g,S+t,,,,S+t,r,,,,,,y,r,總支出曲線,投資等于儲(chǔ)蓄,儲(chǔ)蓄函數(shù),IS曲線,i+g,,,,,S+t1,,IS1,第三節(jié)利率的決定,一、利率決定于貨幣的需求和供給二、流動(dòng)性偏好與貨幣需求動(dòng)機(jī)三、貨幣需求函數(shù)四、流動(dòng)偏好陷阱五、貨幣供求均衡和利率的決定,一、利率決定于貨幣的需求和供給,貨幣的實(shí)際供給量(m)一般由國(guó)家加以控制，是個(gè)外生變量，因此，需要分析的主要是貨幣需求(L)。貨幣需求是個(gè)內(nèi)生變量。凱恩斯提出了流動(dòng)性偏好的概念，用于解釋人們對(duì)貨幣的需求。,凱恩斯認(rèn)為，利率是由貨幣的供給量和貨幣的需求量決定的。,L：liquidity貨幣需求M：money貨幣供給,二、流動(dòng)性偏好與貨幣需求動(dòng)機(jī),對(duì)貨幣的需求，又稱“流動(dòng)性偏好”，通俗地說(shuō)就是人們持有貨幣的偏好。所謂“流動(dòng)性偏好”，是指由于貨幣具有使用上的靈活性，人們寧肯犧牲利息收入而持有不生息的貨幣來(lái)保持財(cái)富的心理傾向。凱恩斯認(rèn)為，貨幣是流動(dòng)性和靈活性最強(qiáng)的資產(chǎn)，隨時(shí)可作交易、預(yù)防不測(cè)和投機(jī)。,1、流動(dòng)性偏好的概念,,2、持有貨幣（需求）的動(dòng)機(jī)（1）交易動(dòng)機(jī)（2）謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)（預(yù)防性動(dòng)機(jī)）（3）投機(jī)動(dòng)機(jī),指?jìng)€(gè)人和企業(yè)需要貨幣是為了進(jìn)行正常的交易活動(dòng)。個(gè)人或企業(yè)出于這種交易動(dòng)機(jī)所需求的貨幣量，決定于收入水平以及慣例和商業(yè)制度，而慣例和商業(yè)制度在短期內(nèi)一般可假定為固定不變。因此，交易動(dòng)機(jī)的貨幣需求量主要決定于收入，收入越高，交易數(shù)量越大，為應(yīng)付日常開支所需要的貨幣量就越大。,（1）交易動(dòng)機(jī),指為預(yù)防意外支出而持有一部分貨幣的動(dòng)機(jī)，如個(gè)人或企業(yè)為應(yīng)付事故、失業(yè)、疾病等意外事故而需要事先持有一定數(shù)量的貨幣。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，個(gè)人對(duì)貨幣的預(yù)防需求量主要決定于他對(duì)意外事件的看法，但從全社會(huì)來(lái)看，這一貨幣需求大體上也和收入成正比，是收入的函數(shù)。,（2）謹(jǐn)慎性動(dòng)機(jī)（預(yù)防性動(dòng)機(jī)）,因此，如果用L1表示交易動(dòng)機(jī)和謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)所產(chǎn)生的全部實(shí)際貨幣需求量，用y表示實(shí)際收入，則這種貨幣需求量和收入的關(guān)系可表示為：L1=ky其中k為出于上述二動(dòng)機(jī)所需貨幣量同實(shí)際收入的比例關(guān)系，y為具有不變購(gòu)買力的實(shí)際收入。,投機(jī)性貨幣需求是指人們?yōu)榱俗プ∮欣馁?gòu)買有價(jià)證券的機(jī)會(huì)而持有一部分貨幣的動(dòng)機(jī)。,（3）投機(jī)動(dòng)機(jī),,L,,r,,,,r越高（債券價(jià)格越低），人們?nèi)粽J(rèn)為這一價(jià)格已經(jīng)降到正常水平以下，預(yù)計(jì)很快會(huì)回升，就會(huì)抓住機(jī)會(huì)及時(shí)買進(jìn)債券，于是，人們手中出于投機(jī)動(dòng)機(jī)而持有的貨幣就會(huì)減少。反之，人們手中出于投機(jī)動(dòng)機(jī)而持有的貨幣就會(huì)增加。,○貨幣的投機(jī)性需求與利率成反比○如果用L2表示貨幣的投機(jī)需求，用r表示利率，則這一貨幣需求量和利率的關(guān)系可表示為：L2=L2(r)或L2=-hr其中：h是貨幣投機(jī)性需求的利率系數(shù)，負(fù)號(hào)表示貨幣投機(jī)需求與利率變動(dòng)有負(fù)向關(guān)系。,三、貨幣需求函數(shù),對(duì)貨幣的總需求是人們對(duì)貨幣的交易需求、預(yù)防需求和投機(jī)需求的總和。其中交易需求和預(yù)防需求決定于收入，投機(jī)需求決定于利率，因此貨幣總需求函數(shù)可表示為：L=L1+L2=L1(y)+L2(r)=ky-hr注意：上式中的L、L1、L2都是代表對(duì)貨幣的實(shí)際需求量，即具有不變購(gòu)買力的實(shí)際貨幣需求量，是剔除了價(jià)格因素的貨幣需求量。,貨幣需求曲線,,,L(m),(%),0,,L1=L1(y),,L2=L2(r),r,說(shuō)明圖中的垂線L1表示為滿足交易動(dòng)機(jī)和謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)的貨幣需求曲線，它和利率無(wú)關(guān)，因而垂直于橫軸。L2線表示滿足投機(jī)動(dòng)機(jī)的貨幣需求曲線，它起初向右下方傾斜，表示貨幣的投機(jī)需求隨著利率下降而增加，最后為水平狀，表示“流動(dòng)性偏好陷阱”。,貨幣需求曲線(a),,r0,,r1,,,L(m),(%),0,,L1,,L=L1+L2,r,貨幣需求曲線(b),,,L2,說(shuō)明圖中的L線表示是包括L1和L2在內(nèi)的全部貨幣需求量。這條貨幣需求量表示在一定收入水平上貨幣需求量和利率的關(guān)系：利率上升時(shí)，貨幣需求量減少，利率下降時(shí)，貨幣需求量增加。,,,貨幣需求曲線,不同收入水平下的貨幣需求曲線,說(shuō)明圖中三條貨幣需求曲線分別表示收入水平為y1、y2、y3時(shí)的三條貨幣需求曲線?？梢娯泿判枨笈c收入的正向變動(dòng)關(guān)系是通過(guò)貨幣需求曲線向右上方和左下方移動(dòng)來(lái)表示的。而貨幣需求曲線與利率的反向變動(dòng)關(guān)系是通過(guò)每一條需求曲線都是向右下方傾斜來(lái)表示的。,四、流動(dòng)偏好陷阱（凱恩斯陷阱）,當(dāng)利率極低時(shí)，人們會(huì)認(rèn)為利率不太可能再下降，或者說(shuō)證券的價(jià)格很可能會(huì)跌落，因而人們?cè)敢獬钟胸泿?。即人們不管有多少貨幣都愿意持在手中，這種情況稱為“凱恩斯陷阱”或“流動(dòng)偏好陷阱”。,流動(dòng)偏好陷阱，特指投機(jī)性貨幣需求趨向于無(wú)窮大，不管有多少貨幣，都愿意持有在手中，等待投機(jī)機(jī)會(huì)。而在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中，流動(dòng)偏好陷阱不僅限于上述一種情況。有時(shí)出現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期或人們對(duì)經(jīng)濟(jì)前景持悲觀預(yù)期，而此時(shí)的利率一般也會(huì)處于極低的水平。企業(yè)不愿多投資，居民不愿多消費(fèi)，紛紛持幣觀望。此時(shí)，國(guó)家通過(guò)增加貨幣供給的政策，不會(huì)促使利率再下降，貨幣政策無(wú)能為力。,人們可以容忍的最低利率,中國(guó)已現(xiàn)流動(dòng)性陷阱端倪——流動(dòng)性陷阱的另一種表現(xiàn),最近幾周，有關(guān)中國(guó)是否進(jìn)入流動(dòng)性陷阱的爭(zhēng)議越來(lái)越多，有觀點(diǎn)認(rèn)為中國(guó)已出現(xiàn)流動(dòng)性陷阱的苗頭。按照凱恩斯的定義，流動(dòng)性陷阱的前提是利率降低到不能再低時(shí)（接近零利率），此時(shí)無(wú)論貨幣數(shù)量如何增加，利率也不會(huì)再下降，致使擴(kuò)張性貨幣政策無(wú)法刺激銀行放貸、企業(yè)投資和居民消費(fèi)，導(dǎo)致貨幣政策失效。不過(guò)，我國(guó)目前的狀況與凱恩斯所說(shuō)的經(jīng)典流動(dòng)性陷阱狀況有所不同。中長(zhǎng)期貸款利率依舊高企，央行近一年來(lái)利用多種工具為市場(chǎng)注入流動(dòng)性、降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本的效果卻很有限。原因是貨幣向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的投放途徑不暢，大量流動(dòng)性淤積金融體系，加上銀行惜貸情緒濃厚，致使貸款利率依舊高企。在向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的流動(dòng)性投放途徑?jīng)]有打通之前，金融市場(chǎng)的流動(dòng)性陷阱狀況很難消除。類似的現(xiàn)象也存在于歐元區(qū)。,不是人們不愿多投資多消費(fèi)，而是沒那么多錢,歐元區(qū)銀行惜貸現(xiàn)象仍較嚴(yán)重,據(jù)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，雖然今年以來(lái)歐央行向金融體系注入了大量流動(dòng)性，但到目前為止很少有跡象表明這些流動(dòng)性已進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域發(fā)揮作用，銀行這一管道至少是部分被堵塞了。由于銀行需要改善自身的資產(chǎn)負(fù)債狀況，同時(shí)也擔(dān)心貸款可能導(dǎo)致新的損失，加上目前銀行在一定程度上得到政府支持，信用較高，金融機(jī)構(gòu)普遍選擇將中央銀行發(fā)行的超額流動(dòng)性留在自己手里，或投資于其他金融機(jī)構(gòu)，而非對(duì)企業(yè)和家庭貸款。銀行惜貸現(xiàn)象在英國(guó)、美國(guó)也同樣存在。歷史上看，上世紀(jì)90年代末和本世紀(jì)初日本實(shí)行定量寬松的貨幣政策時(shí)，也曾出現(xiàn)同樣的問(wèn)題。當(dāng)時(shí)日本銀行發(fā)行了大量流動(dòng)性，而商業(yè)銀行卻以現(xiàn)金的形式保存在自己手中，并沒有用于增加信貸，導(dǎo)致定量寬松的貨幣政策最終并不成功。,五、貨幣供求均衡和利率的決定,1、貨幣供給和貨幣需求的均衡分析,貨幣供給是一個(gè)存量概念，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為：貨幣供給量是由國(guó)家用貨幣政策來(lái)調(diào)節(jié)的，因而是一個(gè)外生變量，其大小與利率高低無(wú)關(guān)。因此貨幣供給曲線是一條垂直于橫軸的直線。,,,r(%),m,O,Mm=—P,,,圖中貨幣供給曲線m與貨幣需求曲線L交于E點(diǎn)，E點(diǎn)決定了利率的均衡水平為r0，它表明只有當(dāng)貨幣供給等于貨幣需求時(shí)，貨幣市場(chǎng)才達(dá)到均衡狀態(tài)。如果市場(chǎng)利率低于均衡利率，如r1M,●,●,●,●,分析A點(diǎn)的移動(dòng)方向圖中A點(diǎn)在Ⅲ區(qū)域，一方面有超額的貨幣需求，因此利率會(huì)上升，另一方面有超額的產(chǎn)品需求，因此收入也會(huì)上升，這兩方面共同調(diào)整的結(jié)果會(huì)使A沿著對(duì)角線箭頭移。,,,,y,r,0,,IS,,E,LM,Ⅰ,Ⅱ,Ⅲ,Ⅳ,,,,,B,A,C,D,A點(diǎn)：LM均衡，IS不均衡，i＞s?y增加?L增加?r上升,B點(diǎn)：IS均衡，LM不均衡，L＞m?r上升?i減少?y下降,?A?E,?B?E,,,,y,r,0,,IS,,E,LM,Ⅰ,Ⅱ,Ⅲ,Ⅳ,A,C,,D,B,,,二、均衡收入和利率的變動(dòng),IS和LM曲線的交點(diǎn)同時(shí)實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品市場(chǎng)均衡和貨幣市場(chǎng)均衡，但這一均衡并不一定是充分就業(yè)的均衡。,在這種情況下，僅靠市場(chǎng)的自發(fā)調(diào)節(jié)，無(wú)法實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)均衡，這就需求依靠國(guó)家用財(cái)政政策和貨幣政策進(jìn)行調(diào)節(jié)。,財(cái)政政策:政府變動(dòng)支出和稅收來(lái)調(diào)節(jié)國(guó)民收入。貨幣政策：貨幣當(dāng)局變動(dòng)貨幣供應(yīng)量改變利率和收入,,,,r,,IS,E,LM,,y,0,,,,,IS＇,E＇,,,當(dāng)LM曲線不變而IS曲線向右上方移動(dòng)時(shí)，收入增加，利率也增加。這是因?yàn)?，IS曲線右移是由于政府支出增加引起的，總支出增加使生產(chǎn)和收入增加，對(duì)貨幣交易需求增加了，由于貨幣供給不變，利率就會(huì)上升。,,,財(cái)政政策的使用,,,,r,,IS,E,LM,y,0,,,,,,LM＇,E",,當(dāng)IS曲線不變而LM曲線向右下方移動(dòng)時(shí)，收入增加，利率減少。這是因?yàn)?，LM曲線右移是由于貨幣供給增加引起的，這必然導(dǎo)致利率下降。利率下降刺激消費(fèi)和投資，從而使收入增加。,,貨幣政策的使用,三、IS-LM模型的用處,見教材P442、443,第六節(jié)凱恩斯的基本理論框架,,凱恩斯的國(guó)民收入決定理論,消費(fèi)(c),投資(i),消費(fèi)傾向,收入,平均消費(fèi)傾向,邊際消費(fèi)傾向,利率(r),流動(dòng)偏好(L)L=L1+L2,貨幣數(shù)量m=m1+m2,交易動(dòng)機(jī)(m1),謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)(m1),投機(jī)動(dòng)機(jī)(m2),資本邊際效率（MEC）,預(yù)期收益（R）,重置成本或資產(chǎn)的供給價(jià)格,由此求投資乘數(shù),,,,,,,,數(shù)學(xué)模型,本章知識(shí)脈絡(luò)圖,IS-LM框架,IS曲線,LM曲線,IS曲線推導(dǎo),IS曲線移動(dòng)（平移和旋轉(zhuǎn)）,三部門:,,投資決定于利率,三部門:,,LM曲線推導(dǎo),,,斜率=∞古典區(qū)域,斜率>0中間區(qū)域,斜率=0凱恩斯區(qū)域流動(dòng)性陷阱,貨幣需求決定利率,LM曲線移動(dòng),平移,旋轉(zhuǎn),IS-LM分析,均衡狀態(tài),非均衡狀態(tài),四區(qū)域自動(dòng)調(diào)整,關(guān)鍵:凱恩斯基本理論框架,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,本章練習(xí),1、自發(fā)投資支出增加10億元，會(huì)使IS曲線（）。A．右移10億元B．左移10億元C．右移，支出乘數(shù)乘以10億D．左移，支出乘數(shù)乘以10億2、如果凈稅收增加10億，會(huì)使IS曲線（）。A.右移稅收乘數(shù)乘以10億美元B.左移稅收乘數(shù)乘以10億美元；C.右移支出乘數(shù)乘以10億美元D.左移支出乘數(shù)乘以10億美元3.假定貨幣供給量和價(jià)格水平不變，貨幣需求為收入和利率的函數(shù)，則收入增加時(shí)()。A.貨幣需求增加，利率上升；B.貨幣需求增加，利率下降C.貨幣需求減少，利率上升；D.貨幣需求減少，利率下降,4、假定貨幣需求為L(zhǎng)＝ky－h(huán)r，貨幣供給增加10億美元而其他條件不變，則會(huì)使LM()。A.右移10億美元；B.右移k乘以10億美元；C.右移10億美元除以k(即10k)；D.右移k除以10億美元(即k10)5.利率和收入的組合點(diǎn)出現(xiàn)在IS曲線右上方、LM曲線左上方的區(qū)域中，則表示()。A.投資小于儲(chǔ)蓄且貨幣需求小于貨幣供給B.投資小于儲(chǔ)蓄且貨幣需求大于貨幣供給C.投資大于儲(chǔ)蓄且貨幣需求小于貨幣供給D.投資大于儲(chǔ)蓄且貨幣需求大于貨幣供給,5、(1)若投資函數(shù)為i＝100(億美元)－5r，找出利率為4%、5%、6%、7%時(shí)的投資量；(2)若儲(chǔ)蓄為S＝－40(億美元)＋0.25y，找出與上述投資相均衡的收入水平；(3)求IS曲線并作出圖形。,(1)若投資函數(shù)為i＝100(億美元)－5r，則當(dāng)r＝4時(shí)，i＝100－54＝80(億美元)；當(dāng)r＝5時(shí)，i＝100－55＝75(億美元)；當(dāng)r＝6時(shí)，i＝100－56＝70(億美元)；當(dāng)r＝7時(shí)，i＝100－57＝65(億美元)。,(2)若儲(chǔ)蓄為S＝－40(億美元)＋0.25y，根據(jù)均衡條件i＝s，即100－5r＝－40＋0.25y，解得y＝560－20r，根據(jù)(1)的已知條件計(jì)算y，當(dāng)r＝4時(shí)，y＝480(億美元)；當(dāng)r＝5時(shí)，y＝460(億美元)；當(dāng)r＝6時(shí)，y＝440(億美元)；當(dāng)r＝7時(shí)，y＝420(億美元)。,6、假定：(a)消費(fèi)函數(shù)為c＝50＋0.8y，投資函數(shù)為i＝100(億美元)－5r；(b)消費(fèi)函數(shù)為c＝50＋0.8y，投資函數(shù)為i＝100(億美元)－10r；(c)消費(fèi)函數(shù)為c＝50＋0.75y，投資函數(shù)為i＝100(億美元)－10r。(1)求(a)、(b)、(c)的IS曲線；(2)比較(a)和(b)，說(shuō)明投資對(duì)利率更敏感時(shí)，IS曲線的斜率發(fā)生什么變化；(3)比較(b)和(c)，說(shuō)明邊際消費(fèi)傾向變動(dòng)時(shí)，IS曲線斜率發(fā)生什么變化。,(1)根據(jù)y＝c＋s，得到s＝y(tǒng)－c＝y(tǒng)－(50＋0.8y)＝－50＋0.2y，再根據(jù)均衡條件i＝s，可得100－5r＝－50＋0.2y，解得：(a)的IS曲線為y＝750－25r；同理可解得：(b)的IS曲線為y＝750－50r；(c)的IS曲線為y＝600－40r。,(2)比較(a)和(b)，我們可以發(fā)現(xiàn)(b)的投資函數(shù)中的投資對(duì)利率更敏感，表現(xiàn)在IS曲線上就是IS曲線斜率的絕對(duì)值變小，即IS曲線更平坦一些。（d越大，斜率越大，IS越平）(3)比較(b)和(c)，當(dāng)邊際消費(fèi)傾向變小(從0.8變?yōu)?.75)時(shí)，IS曲線斜率的絕對(duì)值變大了，即(c)的IS曲線更陡峭一些。（b越小，斜率越小，IS越陡）,7、假定貨幣需求為L(zhǎng)＝0.2y－5r。(1)畫出利率為10%、8%和6%而收入為800億美元、900億美元和1000億美元時(shí)的貨幣需求曲線；(2)若名義貨幣供給量為150億美元，價(jià)格水平P＝1，求出貨幣需求與供給相均衡的LM方程；(3)若貨幣供給為200億美元，價(jià)格水平P＝1，求出貨幣需求與供給相均衡的LM方程；(4)對(duì)于(3)中這條LM曲線，若r＝10，y＝1100億美元，貨幣需求與供給是否均衡？若不均衡利率會(huì)怎樣變動(dòng)？,(1)由于貨幣需求為L(zhǎng)＝0.2y－5r，所以當(dāng)r＝10：y=800，L=110y=900，L=130y=1000，L=150；當(dāng)r＝8，y=800，L=120y=900，L=140y=1000，L=160；當(dāng)r＝6，y=800，L=130y=900，L=150y=1000，L=170；,(2)貨幣需求與供給相均衡即L＝m，由L＝0.2y－5r，m＝M/P＝150/1＝150，聯(lián)立這兩個(gè)方程得0.2y－5r＝150，即y＝750＋25r,(3)貨幣供給為200美元，則LM′曲線為0.2y－5r＝200，即y＝1000＋25r。,(4)對(duì)于(3)中這條LM′曲線，若r＝10，y＝1100億美元，則貨幣需求為：L＝0.2y－5r＝0.21100－510＝220－50＝170(億美元)，而貨幣供給m＝200(億美元)，由于貨幣需求小于貨幣供給，所以利率會(huì)下降，直到實(shí)現(xiàn)新的平衡。,8.假設(shè)一個(gè)只有家庭和企業(yè)的兩部門經(jīng)濟(jì)中，消費(fèi)c＝100＋0.8y，投資i＝150－6r，實(shí)際貨幣供給m＝150，貨幣需求L＝0.2y－4r(單位均為億美元)。(1)求IS和LM曲線；(2)求產(chǎn)品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)同時(shí)均衡時(shí)的利率和收入。,(1)產(chǎn)品市場(chǎng)均衡：y=c+i=100＋0.8y+150－6r可得IS曲線為y＝1250－30r貨幣市場(chǎng)均衡：m=L即150＝0.2y－4r，可得LM曲線為y＝750＋20r,(2)當(dāng)產(chǎn)品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)同時(shí)均衡時(shí)，IS和LM曲線相交于一點(diǎn)，該點(diǎn)上收入和利率可通過(guò)求解IS和LM的聯(lián)立方程得到，即得均衡利率r＝10，均衡收入y＝950(億美元)。,9.怎樣理解IS—LM模型是凱恩斯主義宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的核心？,凱恩斯理論的核心是有效需求原理，認(rèn)為國(guó)民收入決定于有效需求，而有效需求原理的支柱又是邊際消費(fèi)傾向遞減、資本邊際效率遞減以及心理上的流動(dòng)偏好這三個(gè)心理規(guī)律的作用。這三個(gè)心理規(guī)律涉及四個(gè)變量：邊際消費(fèi)傾向、資本邊際效率、貨幣需求和貨幣供給。在這里，凱恩斯通過(guò)利率把貨幣經(jīng)濟(jì)和實(shí)物經(jīng)濟(jì)聯(lián)系了起來(lái)，認(rèn)為貨幣市場(chǎng)上的均衡利率會(huì)影響投資和收入，而產(chǎn)品市場(chǎng)上的均衡收入又會(huì)影響貨幣需求和利率，這就是產(chǎn)品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的相互聯(lián)系和作用。IS—LM模型把這四個(gè)變量聯(lián)系在一起，構(gòu)成一個(gè)產(chǎn)品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)之間的相互作用共同決定國(guó)民收入與利率的理論框架，從而使凱恩斯的有效需求理論得到了較為完善的表述。不僅如此，凱恩斯主義的經(jīng)濟(jì)政策即財(cái)政政策和貨幣政策的分析，也是圍繞IS—LM模型而展開的，因此可以說(shuō)，IS—LM模型是凱恩斯主義宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的核心。,,10.在IS和LM兩條曲線相交時(shí)所形成的均衡收入是否就是充分就業(yè)的國(guó)民收入？為什么？如何實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的充分就業(yè)？,凱恩斯認(rèn)為，形成資本主義經(jīng)濟(jì)蕭條的根源是由于消費(fèi)需求和投資需求所構(gòu)成的總需求不足以實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)。消費(fèi)需求不足是由于邊際消費(fèi)傾向小于1，即人們不會(huì)把增加的收入全用來(lái)增加消費(fèi)，而投資需求不足是由于資本邊際效率在長(zhǎng)期內(nèi)遞減。（原因）為解決有效需求不足，必須發(fā)揮政府作用，用財(cái)政政策和貨幣政策來(lái)實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)。財(cái)政政策就是用政府增加支出或減少稅收以增加總需求，通過(guò)乘數(shù)原理引起收入多倍增加。貨幣政策是用增加貨幣供給量以降低利率，刺激投資從而增加收入。由于存在“流動(dòng)性陷阱”，因此貨幣政策效果有限，增加收入主要靠財(cái)政政策。（政策主張）,拓展閱讀,凱恩斯有效需求理論框架,1.有效需求,有支付能力的社會(huì)總需求，即總供給價(jià)格與總需求價(jià)格達(dá)到均衡時(shí)的總需求。,總供給價(jià)格：企業(yè)愿意雇傭一定量工人所必需的價(jià)格，包括生產(chǎn)成本與預(yù)期的利潤(rùn)?？傂枨髢r(jià)格：企業(yè)預(yù)期社會(huì)為購(gòu)買全部商品所支付的價(jià)格。,包括消費(fèi)和投資需求兩部分。,2.有效需求不足,總需求價(jià)格>總供給價(jià)格，就會(huì)擴(kuò)大生產(chǎn)；反之，就會(huì)因無(wú)法實(shí)現(xiàn)最低利潤(rùn)而裁減雇員，收縮生產(chǎn)。就業(yè)量取決于總供給與總需求的均衡點(diǎn)。短期內(nèi)，生產(chǎn)成本和正常利潤(rùn)波動(dòng)不大，總供給基本穩(wěn)定。就業(yè)量實(shí)際取決于總需求。,凱恩斯否定“供給自行創(chuàng)造需求”的薩伊定律。凱恩斯認(rèn)為在自由放任的條件下，有效需求通常都是不足的，所以市場(chǎng)不能自動(dòng)實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)的均衡。,凱恩斯認(rèn)為，形成經(jīng)濟(jì)蕭條的根源是由于消費(fèi)需求和投資需求所構(gòu)成的總需求，不足以實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)。就是說(shuō)由于有效需求不足，社會(huì)上總會(huì)存在“非自愿失業(yè)”。,3.有效需求不足的原因,有效需求總是不足的，根源在于三個(gè)“心理規(guī)律”：,（1）邊際消費(fèi)傾向遞減。造成消費(fèi)需求不足；,（2）資本邊際效率遞減。造成投資需求不足；,（3）流動(dòng)偏好規(guī)律。總要把一定量貨幣保持在手里。利率不能太低，否則容易進(jìn)入流動(dòng)偏好陷阱。,凱恩斯認(rèn)為：市場(chǎng)機(jī)制不能解決有效需求不足問(wèn)題，不能自動(dòng)地使經(jīng)濟(jì)達(dá)到充分就業(yè)時(shí)的均衡。,4.凱恩斯理論的政策含義,凱恩斯否定了傳統(tǒng)的國(guó)家不干預(yù)政策，力主擴(kuò)大政府機(jī)能，通過(guò)政府干預(yù)來(lái)彌補(bǔ)有效需求的不足，實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)。,戰(zhàn)后西方各國(guó)均把維持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)，促進(jìn)充分就業(yè)作為重要的施政目標(biāo)。凱恩斯理論成為各國(guó)指導(dǎo)思想，凱恩斯主義盛極一時(shí)。在凱恩斯理論基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)成為宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的標(biāo)準(zhǔn)理論。,即“需求管理”。凱恩斯特別強(qiáng)調(diào)運(yùn)用財(cái)政政策，主要是赤字財(cái)政政策來(lái)干預(yù)經(jīng)濟(jì)。,政策意義1)通過(guò)財(cái)政政策和貨幣政策解決有效需求不足2)主要依靠財(cái)政政策，因?yàn)椤傲鲃?dòng)性陷阱”使貨幣政策效果有限。,其他貨幣需求理論,1、貨幣需求的存貨理論2、貨幣需求的投機(jī)理論（美經(jīng)濟(jì)學(xué)家托賓提出）,人們會(huì)根據(jù)對(duì)收益與風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期，作出購(gòu)買證券（還有不動(dòng)產(chǎn)）及持有貨幣之比率的決策。認(rèn)為貨幣需求會(huì)隨利率下降而增加。貨幣需求不僅會(huì)受當(dāng)前利率變動(dòng)的影響，也會(huì)受預(yù)期資本盈虧的影響。,鮑莫爾模型——存貨理論,鮑莫爾（Baumol，W.J.）認(rèn)為，為了收益最大化目標(biāo)，在貨幣收入取得和使用的時(shí)間差內(nèi)，沒有必要讓所有貨幣都以現(xiàn)金形式存在，因?yàn)楝F(xiàn)金不會(huì)帶來(lái)收益。,利率高，生息資產(chǎn)的吸引力越強(qiáng)，就會(huì)把現(xiàn)金持有額壓到最低限度。利率低，利息收入不夠變現(xiàn)費(fèi)用，寧愿持有交易性的現(xiàn)金。,應(yīng)將暫時(shí)不用的現(xiàn)金轉(zhuǎn)化為生息資產(chǎn)，待需要時(shí)再變現(xiàn)。只要利息收入超過(guò)變現(xiàn)費(fèi)就有利可圖。,鮑莫爾平方根公式,貨幣需求＝最優(yōu)貨幣持有量,tc＝現(xiàn)金和債券之間的交易成本y＝月初取得的收入，比如工資r＝月利率,為了交易的需要，平均貨幣需求量取決于收入和利率。收入越高，交易性貨幣需求越多；反之，越少。利率越高，交易性貨幣需求越少。,凱恩斯理論中，交易動(dòng)機(jī)的貨幣需求只是收入的函數(shù)，與利率無(wú)關(guān)。鮑莫爾發(fā)現(xiàn)交易動(dòng)機(jī)的貨幣需求,也同樣是利率的函數(shù)，是利率的遞減函數(shù)。,THEEND,,