項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量.ppt

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第一節(jié)項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量 鈄志斌麗水職業(yè)技術(shù)學(xué)院 一 項(xiàng)目投資的含義 項(xiàng)目投資是一種以特定建設(shè)項(xiàng)目為對象 直接與新建項(xiàng)目或更新改造項(xiàng)目有關(guān)的長期投資行為 新建項(xiàng)目屬于擴(kuò)大再生產(chǎn)更新改造項(xiàng)目屬于簡單再生產(chǎn) 二 投資項(xiàng)目類型 投資項(xiàng)目主要包括新建項(xiàng)目更新改造項(xiàng)目 新建項(xiàng)目 是指公司以增加生產(chǎn)能力為目的的投資項(xiàng)目 它包括單項(xiàng)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目和完整工業(yè)投資項(xiàng)目 單項(xiàng)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目簡稱為固定資產(chǎn)投資 只包括為取得固定資產(chǎn)而發(fā)生的資本投入 而不涉及周轉(zhuǎn)資本投入 完整工業(yè)投資項(xiàng)目不僅包括固定資產(chǎn)投資 而且還涉及流動(dòng)資產(chǎn)投資 甚至包括無形資產(chǎn)等其他長期資產(chǎn)項(xiàng)目的投資 因此 不能簡單地將項(xiàng)目投資等同于固定資產(chǎn)投資 更新改造項(xiàng)目 一是更新項(xiàng)目即以全新的固定資產(chǎn)替換原有的固定資產(chǎn) 該類項(xiàng)目投資目的在于恢復(fù)固定資產(chǎn)的生產(chǎn)效率 二是改造項(xiàng)目即以一種新型號的固定資產(chǎn)替換舊型號的固定資產(chǎn) 目的在于改善生產(chǎn)條件 圖8 1投資項(xiàng)目的類型 三 項(xiàng)目投資金額 項(xiàng)目投資金額包括原始投資和項(xiàng)目投資總額 原始投資 又稱初始投資 是指企業(yè)為使該項(xiàng)目完全達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力 開展正常經(jīng)營而投入的全部現(xiàn)實(shí)資金 它包括建設(shè)投資和流動(dòng)資金投資 投資總額是反映項(xiàng)目投資總體規(guī)模的價(jià)值指標(biāo) 它等于原始總投資與建設(shè)期資本化利息之和 其中建設(shè)期資本化利息是指在建設(shè)期發(fā)生的與購建項(xiàng)目所需的固定資產(chǎn) 無形資產(chǎn)等長期資產(chǎn)有關(guān)的借款利息 圖8 2項(xiàng)目投資總額的構(gòu)成 例8 1 項(xiàng)目投資金額的計(jì)算 中南公司擬新建一條生產(chǎn)線 需要在建設(shè)起點(diǎn)一次投入固定資產(chǎn)投資300萬元 在建設(shè)期末投入無形資產(chǎn)投資30萬元 建設(shè)期為1年 建設(shè)期資本化利息為10萬元 全部計(jì)入固定資產(chǎn)原值 流動(dòng)資金投資合計(jì)為20萬元 根據(jù)上述資料可計(jì)算該項(xiàng)目有關(guān)指標(biāo)如下 1 固定資產(chǎn)原值 300 10 310 萬元 2 建設(shè)投資 300 30 330 萬元 3 原始投資 330 20 350 萬元 4 項(xiàng)目總投資 350 10 360 萬元 四 項(xiàng)目計(jì)算期 項(xiàng)目計(jì)算期指投資項(xiàng)目從投資建設(shè)開始到最終清理結(jié)束整個(gè)過程的全部時(shí)間 完整的項(xiàng)目計(jì)算期包括建設(shè)期和生產(chǎn)經(jīng)營期 它們之間的關(guān)系為 項(xiàng)目計(jì)算期 建設(shè)期 運(yùn)營期其中 運(yùn)營期包括試產(chǎn)期和達(dá)產(chǎn)期 五 投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量 一 現(xiàn)金流量的概念所謂現(xiàn)金流量 CashFlow 在投資決策中是指一個(gè)投資項(xiàng)目引起的企業(yè)現(xiàn)金流出和現(xiàn)金流入的數(shù)量 現(xiàn)金流量是指投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量 是由特定項(xiàng)目引起的 現(xiàn)金 是廣義的現(xiàn)金 它不僅包括各種貨幣資金 而且包括項(xiàng)目需要投入企業(yè)擁有的非貨幣資源的變現(xiàn)價(jià)值 或重置成本 例如一個(gè)項(xiàng)目需要使用原有的廠房 設(shè)備和材料時(shí) 這些原有的資產(chǎn)相當(dāng)于用當(dāng)前的變現(xiàn)價(jià)值為該項(xiàng)目而購入 因此 其變現(xiàn)價(jià)值視同為現(xiàn)金流出 二 現(xiàn)金流量的內(nèi)容 1 初始現(xiàn)金流量 建設(shè)投資 含更新改造投資 包括固定資產(chǎn)的購入或建造成本 運(yùn)輸成本 安裝成本等 流動(dòng)資產(chǎn)投資 包括對材料 在產(chǎn)品 產(chǎn)成品和現(xiàn)金等流動(dòng)資產(chǎn)上的投資 其它投資費(fèi)用 指與該項(xiàng)目投資有關(guān)的職工培訓(xùn)費(fèi) 談判費(fèi) 注冊費(fèi)用等 原有固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈收入 2 營業(yè)現(xiàn)金流量 營業(yè)現(xiàn)金流量是指投資項(xiàng)目投入使用后 在其壽命周期內(nèi)由于生產(chǎn)經(jīng)營帶來的現(xiàn)金流入和流出量 這種現(xiàn)金流量一般以年為單位進(jìn)行計(jì)算 現(xiàn)金凈流量的計(jì)算公式為 現(xiàn)金凈流量NCFt 現(xiàn)金流入量 現(xiàn)金流出量 經(jīng)營現(xiàn)金凈流量計(jì)算的三種方法 根據(jù)現(xiàn)金流量的定義計(jì)算經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 營業(yè)收入 付現(xiàn)成本 所得稅 根據(jù)年末營業(yè)結(jié)果來計(jì)算 經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 稅后凈利 折舊等非付現(xiàn)成本由于現(xiàn)金流量估算時(shí)是站在企業(yè)投資者的立場上 考慮全部投資的運(yùn)動(dòng)情況 而不必具體區(qū)分自有資金和借入資金等具體形式的現(xiàn)金流量 即使實(shí)際存在借入資金也將其作為自有資金來對待 但在計(jì)算固定資產(chǎn)原值和總投資時(shí) 還需要考慮借款利息因素 因此 經(jīng)營現(xiàn)金凈流量中的稅后凈利 實(shí)質(zhì)上為息前凈利 根據(jù)所得稅對收入和折舊的影響計(jì)算 經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 稅后凈利 折舊等非付現(xiàn)成本 收入 付現(xiàn)成本 折舊等非付現(xiàn)成本 1 所得稅稅率 折舊等非付現(xiàn)成本 稅后收入 稅后付現(xiàn)成本 折舊等非付現(xiàn)成本 所得稅稅率一般來說 第三個(gè)公式中實(shí)務(wù)中得到廣泛地應(yīng)用 3 終結(jié)現(xiàn)金流量 終結(jié)現(xiàn)金流量是指投資項(xiàng)目終結(jié)時(shí)所發(fā)生的現(xiàn)金流量 主要包括 固定資產(chǎn)的殘值凈收入 停止使用的土地等變價(jià)收入 回收的流動(dòng)資金 例8 2 單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流計(jì)算 中南公司擬購建一項(xiàng)固定資產(chǎn) 需要在建設(shè)起點(diǎn)一次性投入全部資金100萬元 按直線法折舊 使用壽命10年 期末有10萬元凈殘值 建設(shè)期為1年 發(fā)生建設(shè)期資本化利息10萬元 預(yù)計(jì)投產(chǎn)后每年可獲息稅前利潤10萬元 所得稅稅率25 請計(jì)算各年現(xiàn)金凈流量 相關(guān)指標(biāo)計(jì)算如下 1 項(xiàng)目計(jì)算期為 1年 10年 11年 2 固定資產(chǎn)原值 固定資產(chǎn)投資 建設(shè)期資本化利息 100 10 110 萬元 3 固定資產(chǎn)年折舊額 110 10 10 10 萬元 4 息前凈利 息稅前利潤 1 所得稅稅率 10 1 25 7 5 萬元 5 初始現(xiàn)金凈流量為 NCF0 100NCF1 0 6 營業(yè)現(xiàn)金凈流量為 NCF2 NCF11中每年現(xiàn)金凈流量 7 50 10 17 50 萬元 7 終結(jié)現(xiàn)金凈流量為 NCF12 7 50 10 10 27 50 萬元 例8 3 無借款下的完整工業(yè)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量計(jì)算 中南公司投資300萬元建設(shè)一條生產(chǎn)線 建設(shè)期為2年 交付使用時(shí)又墊支100萬元流動(dòng)資金 項(xiàng)目經(jīng)營期10年 在經(jīng)營期內(nèi) 每年?duì)I業(yè)收入為500萬元 營業(yè)現(xiàn)金支出為400萬元 固定資產(chǎn)折舊按直線法計(jì)提 項(xiàng)目結(jié)束時(shí) 有凈殘值收入20萬元 并一次收回墊支的流動(dòng)資金 所得稅率為25 請計(jì)算初始 營業(yè) 終結(jié)時(shí)的現(xiàn)金凈流量 相關(guān)指標(biāo)計(jì)算如下 1 項(xiàng)目計(jì)算期為 2年 10年 12年 2 固定資產(chǎn)原值 固定資產(chǎn)投資 建設(shè)期資本化利息 300 0 300 萬元 3 固定資產(chǎn)年折舊額 300 20 10 28 萬元 4 初始現(xiàn)金凈流量為 NCF0 300NCF1 0NCF2 100 5 營業(yè)現(xiàn)金凈流量為 稅后收入 稅后付現(xiàn)成本 折舊等非付現(xiàn)成本 所得稅稅率 500 1 25 400 1 25 28 25 82 萬元 所以 NCF3 NCF11中的每年現(xiàn)金凈流量 82 萬元 6 終結(jié)現(xiàn)金凈流量為 NCF12 82 20 100 202 萬元 例8 4 有借款下的完整工業(yè)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量計(jì)算 中南公司投資某工程所需資金1250萬元 其中固定資產(chǎn)投資1000萬元 開辦費(fèi)投資50萬元 流動(dòng)資金投資200萬元 建設(shè)期為1年 項(xiàng)目壽命期10年 借入資金1000萬元 利息率為10 每年年末支付利息 固定資產(chǎn)投資和開辦費(fèi)投資于建設(shè)起點(diǎn)投入 流動(dòng)資金于完工時(shí)投入 固定資產(chǎn)按直線法折舊 期滿后有100萬元凈收益 開辦費(fèi)自投產(chǎn)當(dāng)年一次性攤銷完畢 流動(dòng)資金于終結(jié)時(shí)一次回收 預(yù)計(jì)投產(chǎn)后每年獲息稅前利潤300萬元 所得稅稅率25 相關(guān)指標(biāo)計(jì)算如下 1 項(xiàng)目計(jì)算期為 1年 10年 11年 2 固定資產(chǎn)原值 固定資產(chǎn)投資 建設(shè)期資本化利息 1000 100 1100 萬元 3 固定資產(chǎn)年折舊額 1100 100 10 100 萬元 4 初始現(xiàn)金凈流量為 NCF0 1000 50 1050 萬元 NCF1 200 萬元 5 營業(yè)現(xiàn)金凈流量為 NCF2 300 1 25 100 50 375 萬元 NCF3 NCF10 300 1 25 100 0 325 萬元 6 終結(jié)現(xiàn)金凈流量為 NCF11 300 1 25 100 200 525 萬元 例8 5 更新改造投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量計(jì)算 中南公司擬變賣一套尚可使用5年的舊設(shè)備 另新購設(shè)備來替換它 新設(shè)備投資額為18萬元 舊設(shè)備折余價(jià)值為9萬元 共變現(xiàn)收入8萬元 到第5年末新設(shè)備與繼續(xù)使用的舊設(shè)備屆時(shí)的預(yù)計(jì)凈殘值相等 新舊設(shè)備的替換將在期初完成 即更新設(shè)備的建設(shè)期為零 使用新設(shè)備后可使企業(yè)每年增加營業(yè)收入5萬元 增加營業(yè)成本2 5萬元 設(shè)備采用直線法計(jì)提折舊 適用的所得稅稅率為25 所得稅在期末清繳 請計(jì)算更新改造項(xiàng)目的各年的差量現(xiàn)金凈流量 相關(guān)指標(biāo)計(jì)算如下 1 項(xiàng)目計(jì)算期 5年 2 更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額 新設(shè)備的投資 舊設(shè)備的變價(jià)收入 18 8 10 萬元 3 因更新改造每年增加的折舊 10 5 2 萬元 4 因舊設(shè)備提前報(bào)廢發(fā)生固定資產(chǎn)凈收入 8 9 1 萬元 5 因舊設(shè)備提前報(bào)廢發(fā)生所得稅繳納支出 1 25 0 25 萬元 6 初始現(xiàn)金凈流量NCF0 新設(shè)備的投資 舊設(shè)備的變價(jià)收入 10 萬元 7 營業(yè)現(xiàn)金凈流量 NCF1 5 2 50 1 25 2 25 0 25 2 63 萬元 NCF2 NCF5 5 2 50 1 25 2 25 2 38 萬元 終結(jié)時(shí)由于兩者無差異 故不必計(jì)算差量現(xiàn)金流量