會計(jì)案例分析-蒙牛上市

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1、單擊此處編輯母版標(biāo)題樣式,單擊此處編輯母版文本樣式,第二級,第三級,第四級,第五級,2015/4/8,,?#?,,,,,,第,八,組：,徐宇茉，吳艷琴，秦雨朦，曾琳,蒙,牛上市之路,,,目錄頁,CONTENTS PAGE,,,,,,,,,,,,,,,,蒙,牛上市簡介,1,,公司,上市目的,2,,A,股,IPO,條件,&,過程,3,,境外上市利弊,,4,,ＨＫ資本市場特點(diǎn),5,,蒙牛公司資本運(yùn)作,5,蒙牛,上市簡介,2004,年,6,月,10,日， 中國蒙牛乳業(yè)有限公司在香港主板上市，發(fā)行股票,3.50,億股，每股發(fā)行價(jià),3.93,元港幣，共募集資金,13.74,億元港幣。,名稱,：中國蒙牛乳業(yè)

2、有限公司,所屬行業(yè)：食品,&,飲料,>,食品制造業(yè),>,液體乳及乳制品制造,上市時(shí)間：,2004-06-10,上市地點(diǎn)：香港,主板,,蒙牛上市,簡介,,股票,代碼：,02319,是否,VC/PE,支持：否,發(fā)行價(jià)：,3.93 HKD,發(fā)行量：,350000000,,公司上市目的,公司上市目的,融資,人才,激勵,推動現(xiàn)代牧業(yè)發(fā)展,A,股,ＩＰＯ條件,＆過程,,１．上市條件,２．ＩＰＯ條件,３．,上市,過程,Ａ股ＩＰＯ條件＆過程,Ａ股ＩＰＯ條件＆過程,1,、股票經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)已公開發(fā)行。,2,、公司股本總額不少于人民幣三千萬元。,3,、公開發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總數(shù)的百分之二十五以上

3、；公司股本總額超過,人 民,幣四億元的，公開發(fā)行股份的比例為百分之十以上。,4,、公司最近三年無重大違法行為，財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告無虛假記載。,5,、國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)的證券交易所規(guī)定的其他上市條件。,,上市條件,A,主體資格,,IPO,條件,Ａ股ＩＰＯ條件＆過程,1,、發(fā)行人應(yīng)當(dāng)是依法設(shè)立且合法存續(xù)的股份有限公司。經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，有限責(zé)任公司在依法變更為股份有限公司時(shí)，可以采取募集設(shè)立方式公開發(fā)行股票。,2,、發(fā)行人自股份有限公司成立后，持續(xù)經(jīng)營時(shí)間應(yīng)當(dāng)在,3,年以上，但經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的除外。有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，持續(xù)經(jīng)營時(shí)間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計(jì)算。

4、,3,、發(fā)行人的注冊資本已足額繳納，發(fā)起人或者股東用作出資的資產(chǎn)的財(cái)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移手續(xù)已辦理完畢，發(fā)行人的主要資產(chǎn)不存在重大權(quán)屬糾紛。,4,、發(fā)行人的生產(chǎn)經(jīng)營符合法律、行政法規(guī)和公司章程的規(guī)定，符合國家產(chǎn)業(yè)政策。,5,、發(fā)行人最近,3,年內(nèi)主營業(yè)務(wù)和董事、高級管理人員沒有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人沒有發(fā)生變更。,6,、發(fā)行人的股權(quán)清晰，控股股東和受控股股東、實(shí)際控制人支配的股東持有的發(fā)行人股份不存在重大權(quán)屬糾紛。,B,獨(dú)立性,,Ｄ財(cái)務(wù)與會計(jì),,c,規(guī)范運(yùn)行,,A,主體資格,,IPO,條件,Ａ股ＩＰＯ條件＆過程,B,獨(dú)立性,,Ｄ,財(cái)務(wù)與會計(jì),,c,規(guī)范運(yùn)行,,發(fā)行人應(yīng)當(dāng)具有完整的業(yè)務(wù)體系和直接面向市場獨(dú)

5、立經(jīng)營的能力。,發(fā)行人的資產(chǎn)完整。,發(fā)行人的人員獨(dú)立。,發(fā)行人的財(cái)務(wù)獨(dú)立。,發(fā)行人的機(jī)構(gòu)獨(dú)立。,發(fā)行人的業(yè)務(wù)獨(dú)立。,發(fā)行人在獨(dú)立性方面不得有其他嚴(yán)重缺陷。,A,主體資格,,IPO,條件,Ａ股ＩＰＯ條件＆過程,B,獨(dú)立性,,Ｄ財(cái)務(wù)與會計(jì),,c,規(guī)范運(yùn)行,,,發(fā)行人已經(jīng)依法建立健全相關(guān)機(jī)構(gòu)和制度，發(fā)行人的董事、監(jiān)事和高級管理人員具相關(guān)勝任能力,發(fā)行人的內(nèi)部控制制度健全且被有效執(zhí)行,發(fā)行人不存在為關(guān)聯(lián)方違規(guī)擔(dān)保、資金占用的情形,發(fā)行人不存在嚴(yán)重違法等禁止的相關(guān)情形,,A,主體資格,,IPO,條件,Ａ股ＩＰＯ條件＆過程,B,獨(dú)立性,,Ｄ財(cái)務(wù)與會計(jì),,c,規(guī)范運(yùn)行,,中小板與主板要求一致,,1,、 最近

6、,3,個(gè)會計(jì)年度凈利潤均為正數(shù)且累計(jì)超過人民幣,3000,萬元，凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計(jì)算依據(jù)；,,2,、,,最近,3,個(gè)會計(jì)年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計(jì)超過人民幣,5000,萬元；或者最近,3,個(gè)會計(jì)年度營業(yè)收入累計(jì)超過人民幣,3,億元；,3,、,,發(fā)行前股本總額不少于人民幣,3000,萬元；,4,、,,最近一期末無形資產(chǎn)扣除土地使用權(quán)、水面養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等后占凈資產(chǎn)的比例不高于,20,％；,,5,、,,最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損。,,發(fā)行人不得有下列影響持續(xù)盈利能力的情形：,經(jīng)營模式、產(chǎn)品或服務(wù)的品種結(jié)構(gòu)已經(jīng)或?qū)l(fā)生重大變化，并對發(fā)行人的持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響；,

7、行業(yè)地位或者發(fā)行人所處行業(yè)的經(jīng)營環(huán)境已經(jīng)或?qū)l(fā)生重大變化，并對發(fā)行人的持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響；,最近一個(gè)會計(jì)年度的營業(yè)收入或凈利潤對關(guān)聯(lián)方或存在重大不確定性的客戶存在重大依賴；,最近一個(gè)會計(jì)年度的凈利潤主要來自合并財(cái)務(wù)報(bào)表范圍以外的投資收益；,在用的商標(biāo)、專利、專有技術(shù)以及特許經(jīng)營權(quán)等重要資產(chǎn)或技術(shù)的取得或使用存在重大不利變化的風(fēng)險(xiǎn)；,其他可能對發(fā)行人持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響的情形。,,Ａ股ＩＰＯ條件＆過程,上市過程,1,、 擬寫公司上市方案及可行性報(bào)告。,2,、聘請律師介入為公司完善有關(guān)公司管理的法律文件，按公司法的規(guī)定完善公司的組織機(jī)構(gòu)，并擬寫、整理有關(guān)公司上市的法律文書，如有涉

8、訴案件的，律師代理完成有關(guān)訴訟工作。,3,、聘請注冊會計(jì)師介入完成有關(guān)公司上市的審計(jì)工作，并完善財(cái)務(wù)報(bào)表和原始憑證。,4,、聘請券商進(jìn)行上市輔導(dǎo)、推薦。,5,、律師出具法律意見及有關(guān)上市法律文件報(bào)證監(jiān)會審批。,6,、審批。,7,、上市。,8,、注冊會計(jì)師對上市公司上市后三年財(cái)務(wù)審計(jì)。,境外,上市利弊,境外上市優(yōu)劣勢比較,,1.,運(yùn)作所需時(shí)間短，上市門檻低,,2.,再融資的靈活性,,3.,證監(jiān)會、交易所干預(yù)少,,4.,市場和投資者相對成熟,,5.,市場約束機(jī)制有助于企業(yè)成長,,6.,國際聲譽(yù)和海外機(jī)會,優(yōu)勢,,,,,,,,境外上市,,,1.,發(fā)行成本較高,,,,,2.,上市后維護(hù)成本高,,,,,

9、3.,與本土市場脫節(jié),劣勢,,ＨＫ資本市場的特點(diǎn),,ＨＫ,資本市場特點(diǎn),,Service,,Description of the company’s service,,,,,高度國際化,,,,,,,,,,,,,,,,資本市場工具多樣化,日常運(yùn)作中以機(jī)構(gòu)投資者為主,資本市場流動性差異大,香港資本市場的特點(diǎn),,蒙牛公司的資本運(yùn)作,,蒙牛集團(tuán)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略簡介－,蒙牛的融資,1,．蒙牛第一次融資,面世不到半年，資金成為蒙牛發(fā)展的巨大瓶頸。與此同時(shí)，蒙牛開始了向民間資本融資，并經(jīng)歷了一場有驚無險(xiǎn)的“非法集資”風(fēng)波。,1999,年,8,月,18,日，內(nèi)蒙古蒙牛乳業(yè)股份有限公司在內(nèi)蒙古工商局注冊成立，注冊資本,

10、1398,萬元，法定代表人牛根生，發(fā)起人共,10,位。,,2002,年蒙牛將繡球拋向風(fēng)險(xiǎn)資本。,2002,年,10,和,2003,年,10,月，摩根、英聯(lián)、鼎輝分兩次向其注入了約,5,億元資金 。,,2002,年摩根、英聯(lián)、鼎輝三家國際投資機(jī)構(gòu)聯(lián)手向蒙牛的境外母公司（開曼群島公司）注入,2597,萬美元（折合人民幣約約,2.1,億），同時(shí)取得,49%,的,股權(quán)。,2003,年,10,月三家投資機(jī)構(gòu)再次向蒙牛的海外母公司注入,3523,萬美元，折合人民幣,2.9,億元。,,,,蒙牛集團(tuán)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略簡介－,蒙牛的融資,,２,.,蒙牛第二次融資,到,2003,年，蒙牛上市已經(jīng)水到渠成，豐碩的果實(shí)等待著收

11、獲。,2004,年,6,月蒙牛股票在香港持牌上市了。本次共發(fā)售,3.5,億股，股價(jià),3.925,元。獲得,206,倍的超額認(rèn)購率，凍結(jié)資金,280,億港元。這筆資金將通過增資大陸蒙牛的方式注入。,不斷地籌資使蒙牛的資金流超越了“環(huán)繞速度”，從而成功使企業(yè)避免了面臨困境、險(xiǎn)境、絕境乃至死境的局面。,,蒙牛集團(tuán)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略簡介－,蒙牛,的,投資,,,1,.,虛擬,聯(lián)合,,1999,年蒙牛創(chuàng)立之時(shí)，面臨的是 “一無工廠，二無奶源，三無市場”的窘境。在這種情況下，蒙牛搞“虛擬聯(lián)合”，與中科院聯(lián)合，開發(fā)產(chǎn)品，塑造品牌；與中間商聯(lián)合，開辟全國大市場。,,后來,蒙牛將“虛擬聯(lián)合”滲透到企業(yè)運(yùn)營的各個(gè)方面。,,通

12、過,虛擬聯(lián)合，蒙牛把傳統(tǒng)的“體內(nèi)循環(huán)”變作“體外循環(huán)”，把傳統(tǒng)的“企業(yè)辦社會”變作“社會辦企業(yè)”，整合了大量的社會資源。,,2.,財(cái)務(wù)資源向營銷及產(chǎn)品質(zhì)量,傾斜,,,蒙牛集團(tuán)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略簡介－,蒙牛,的,投資,,,1,.,虛擬,聯(lián)合,,1999,年蒙牛創(chuàng)立之時(shí)，面臨的是 “一無工廠，二無奶源，三無市場”的窘境。在這種情況下，蒙牛搞“虛擬聯(lián)合”，與中科院聯(lián)合，開發(fā)產(chǎn)品，塑造品牌；與中間商聯(lián)合，開辟全國大市場。,,后來,蒙牛將“虛擬聯(lián)合”滲透到企業(yè)運(yùn)營的各個(gè)方面。,,通過,虛擬聯(lián)合，蒙牛把傳統(tǒng)的“體內(nèi)循環(huán)”變作“體外循環(huán)”，把傳統(tǒng)的“企業(yè)辦社會”變作“社會辦企業(yè)”，整合了大量的社會資源。,,2.,財(cái)務(wù)

13、資源向營銷及產(chǎn)品質(zhì)量,傾斜,,,蒙牛集團(tuán)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的評價(jià)與,分析,,財(cái)務(wù),務(wù)戰(zhàn)略的定位,,蒙牛,從制定企業(yè)的中長期發(fā)展戰(zhàn)略著眼,,,注重引入各項(xiàng)財(cái)務(wù)管理工具,,,增加收入、降低成本以及改善資產(chǎn)負(fù)債的狀況。特別是戰(zhàn)略投資者進(jìn)入蒙牛后,,,應(yīng)收賬款、存貨、長期借款有了極大的改善,,,財(cái)務(wù)費(fèi)用也有大幅的下降。大幅提高了財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理對企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的支撐作用,,,也是造就蒙牛持續(xù)和穩(wěn)定盈利的重要因素。,,,,,財(cái)務(wù),戰(zhàn)略的選擇,,一般來說，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略有三種路徑選擇：擴(kuò)張型、穩(wěn)健型、防御收縮型。蒙牛選擇擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略不是偶然的，這與其企業(yè)生命周期所處階段、高成長的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略息息相關(guān)。一般來說，在企業(yè)的初創(chuàng)期

14、和成長期企業(yè)宜采取擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，在成熟期則一般采取穩(wěn)健型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，而在衰退期企業(yè)應(yīng)采取防御收縮型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。一直身處初創(chuàng)期、成長期正是蒙牛選擇擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。,,,財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理的具體實(shí)施,,蒙牛集團(tuán)推行的是財(cái)務(wù)集中管理，其財(cái)務(wù)戰(zhàn)略實(shí)踐包括：,,1,．建立三大戰(zhàn)略財(cái)務(wù)考評體系,,2,．建立資金與預(yù)算核算與管理體系,,3,．財(cái)務(wù)集中組織管理體系,,4,．實(shí)施戰(zhàn)略財(cái)務(wù)管理網(wǎng)絡(luò)部署,方案,,蒙牛籌資戰(zhàn)略分析,蒙牛的發(fā)展是驚人的，由此引起了眾多的專家評論。其與外資系的聯(lián)合尤其引人遐想。但是就其自身發(fā)展我們看到：,蒙牛乳業(yè)從,1999,年,1,月成立后，用了,3,年的時(shí)間，先后進(jìn)行了增資、股改等

15、四次資本運(yùn)作，實(shí)現(xiàn)了初步的原始積累，但是距離成為一家足以壟斷乳業(yè)行業(yè)的巨頭，它還差一個(gè)關(guān)鍵的因素,——,資本的支持。,2001,年后三家私募投資者向蒙牛投入約,5,億元人民幣 ，與,2004,年蒙牛在海外股上市成功，融資,10,個(gè)億。,,,,,,,,,1000,萬元，,10,個(gè)合伙人,2006,年銷售額達(dá)到,162.46,億元。,蒙牛案例中的主要干系者,,,,蒙牛,,,B,,,,,E,,,C,,,D,,,A,,,,,,,,,外資系,得到高額收益,牛根生,有收益，但是帶有一定的現(xiàn)值，個(gè)人成就最大化。,普通股民,得到一直具有良好期望收益率的藍(lán)籌股,國內(nèi)奶業(yè)市場,得到快速和穩(wěn)步的發(fā)展，為消費(fèi)者帶來好奶，為養(yǎng)殖戶帶來效益，為國家,GDP,做出貢獻(xiàn)，,原始股東,得到高額收益,蒙牛選擇外資的原因分析,,摩根的品牌效應(yīng),摩根可以帶來足量的資金,摩根為蒙牛上市作好了準(zhǔn)備工作,,國內(nèi)融資市場情況不完善，得不到及時(shí)和足量的資金支持。,蒙牛發(fā)展,,,,,,蒙牛進(jìn)一步發(fā)展需要資金,,謝謝～,,,,,,