期貨市場(chǎng)的組織結(jié)構(gòu)、制度和流程.ppt

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第三講期貨市場(chǎng)的組織結(jié)構(gòu)、制度和流程,,期貨市場(chǎng)的組織結(jié)構(gòu),1、期貨市場(chǎng)監(jiān)管部門(mén)指國(guó)家指定的對(duì)期貨市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)管的單位。國(guó)家目前確定中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)及其下屬派出機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)期貨市場(chǎng)進(jìn)行統(tǒng)一監(jiān)管。國(guó)家工商行政管理局負(fù)責(zé)對(duì)期貨經(jīng)紀(jì)公司的工商注冊(cè)登記工作。2、期貨交易所指國(guó)家認(rèn)定的以會(huì)員制為組織形式的進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約交易的有組織的場(chǎng)所，它是為會(huì)員提供服務(wù)的非營(yíng)利性、自律管理的機(jī)構(gòu)，是期貨市場(chǎng)運(yùn)作的載體。,,3、中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)。協(xié)會(huì)會(huì)員將由團(tuán)體會(huì)員和個(gè)人會(huì)員組成，會(huì)員大會(huì)是協(xié)會(huì)的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)，由理事會(huì)為協(xié)會(huì)常設(shè)權(quán)力機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)協(xié)會(huì)的常務(wù)工作，對(duì)會(huì)員大會(huì)負(fù)責(zé)。4.交易所會(huì)員。指擁有期貨交易所的會(huì)員資格、可以在期貨交易所內(nèi)直接進(jìn)行期貨交易的單位。國(guó)內(nèi)期貨交易所分兩類會(huì)員，一類是為自己進(jìn)行套期保值或投機(jī)交易的期貨自營(yíng)會(huì)員，另一類則是專門(mén)從事期貨經(jīng)紀(jì)代理業(yè)務(wù)的期貨經(jīng)紀(jì)公司。5.期貨交易結(jié)算所。是指為期貨交易提供結(jié)算的機(jī)構(gòu)，主要功能是結(jié)算每筆場(chǎng)內(nèi)期貨交易合約；結(jié)算交易帳戶、核收履約保證金并使其維持在交易所需要的最低水平上；監(jiān)管實(shí)物交割；報(bào)告交易數(shù)據(jù)等。,,6.期貨經(jīng)紀(jì)公司。指由中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒發(fā)期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)許可證和國(guó)家工商行政管理局頒發(fā)營(yíng)業(yè)執(zhí)照的擁有期貨交易所會(huì)員席位、專門(mén)受客戶委托進(jìn)行期貨交易的專業(yè)公司。7.期貨交易者。指為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)而參與期貨交易的套期保值者，或?yàn)楂@得投機(jī)利潤(rùn)的期貨投機(jī)者。他們通過(guò)期貨經(jīng)紀(jì)公司（或自身就是期貨交易所的自營(yíng)會(huì)員）在期貨交易所進(jìn)行期貨交易。,中國(guó)期貨市場(chǎng)組織結(jié)構(gòu)示意圖,期貨交易的參與者,客戶：是通過(guò)經(jīng)紀(jì)人參與期貨交易以達(dá)某種目的的人士，套期保值者和風(fēng)險(xiǎn)投資者。套期保值者：是涉及現(xiàn)貨交易業(yè)務(wù)的廠商和個(gè)人大投機(jī)者：一個(gè)大的投機(jī)者通常是一個(gè)基金經(jīng)理，他利用期貨市場(chǎng)純粹是為了投機(jī)的目的小投機(jī)者：期貨交易量的大部分是由小投機(jī)者的交易組成的期貨經(jīng)紀(jì)商：是指代客戶進(jìn)行期貨交易的個(gè)人或公司。期貨經(jīng)紀(jì)人又稱經(jīng)濟(jì)商代理人：指具體代顧客進(jìn)行期貨買(mǎi)賣(mài)的個(gè)人。市場(chǎng)出市代表，也稱場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)人：指在交易所內(nèi)執(zhí)行來(lái)自場(chǎng)外經(jīng)紀(jì)公司的經(jīng)紀(jì)人或個(gè)人經(jīng)紀(jì)人的指令，代客戶買(mǎi)賣(mài)期貨的經(jīng)紀(jì)人。,保證金制度,逐日盯市(markingtomarket)：每天交易結(jié)束時(shí)，按結(jié)算價(jià)對(duì)保證金帳戶進(jìn)行調(diào)整，以反映投資者的盈利或損失。初始保證金(initialmargin)：最初開(kāi)倉(cāng)時(shí)必須存入的資金數(shù)量維持保證金(maintenancemargin)：確保保證金帳戶的資金余額在任何情況下都不會(huì)為負(fù)值。通常為初始保證金的75%變動(dòng)保證金(variationmargin)：追加的資金,,交易所對(duì)會(huì)員存入交易所專用結(jié)算賬戶的保證金實(shí)行分賬管理，為每一會(huì)員設(shè)立明細(xì)帳戶，按日序時(shí)登記核算每一會(huì)員出入金、盈虧、交易保證金、手續(xù)費(fèi)等。交易所實(shí)行保證金制度，保證金分為結(jié)算準(zhǔn)備金和交易保證金。結(jié)算準(zhǔn)備金設(shè)最低余額，每日交易開(kāi)始前，會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金余額不得低于此額度，否則交易所將按有關(guān)規(guī)定對(duì)其強(qiáng)行平倉(cāng)。交易保證金是指會(huì)員在交易所專用結(jié)算賬戶中確保合約履行的資金，是已被合約占用的保證金。當(dāng)買(mǎi)賣(mài)雙方成交后，交易所按持倉(cāng)合約價(jià)值的一定比率向雙方收取交易保證金。交易所實(shí)行每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度。該制度是指每日交易結(jié)束后，交易所按當(dāng)日結(jié)算價(jià)結(jié)算所有合約的盈虧、交易保證金及手續(xù)費(fèi)、稅金等費(fèi)用，對(duì)應(yīng)收應(yīng)付的款項(xiàng)實(shí)行凈額一次劃轉(zhuǎn)，相應(yīng)增加或減少會(huì)員的結(jié)算準(zhǔn)備金。,兩張黃金期貨合約多頭,思考題一,假定你進(jìn)入紐約商品交易所的一個(gè)7月份白銀期貨合約的短頭寸，在合約中你能夠以每盎司10.20美元的價(jià)格賣(mài)出白銀，期貨規(guī)模為5000盎司白銀，初始保證金為4000美元，維持保證金為3000美元，期貨價(jià)格如何變動(dòng)會(huì)導(dǎo)致保證金的催付通知？你如果不滿足保證金催付通知會(huì)有什么后果？,思考題二,某投資者進(jìn)入兩個(gè)冰凍橙汁的合約的長(zhǎng)頭寸。每個(gè)合約的規(guī)模均為15000磅橙汁。當(dāng)前期貨價(jià)格為每磅160美分，初始保證金為每個(gè)合約6000美元，維持保證金為每個(gè)合約4500美元。什么樣的價(jià)格變化會(huì)導(dǎo)致保證金的催收？在那種情況下可以從保證金賬戶提取2000美元,平倉(cāng)制度,平倉(cāng)是指在交割期之前，進(jìn)入一個(gè)與已持有的合約有相同交割月份、相同數(shù)量、同種商品、相反頭寸的新期貨合約平倉(cāng)的原則：原有的期貨合約被平倉(cāng)的時(shí)間是該合約的交割月份的最后交易日之前的任何交易日兩份合約的品名、交割月份應(yīng)相同兩份合約的頭寸相反，但是允許部分平倉(cāng)平倉(cāng)合約申報(bào)單應(yīng)注明是平倉(cāng),持倉(cāng)限額制度,持倉(cāng)限額制度是指期貨交易所為了防范操縱市場(chǎng)價(jià)格的行為和防止期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)度集中于少數(shù)投資者，對(duì)會(huì)員及投資者的持倉(cāng)數(shù)量進(jìn)行限制的制度超過(guò)限額，交易所可按規(guī)定強(qiáng)行平倉(cāng)或提高保證金比例。,大戶報(bào)告制度,上海期貨交易所規(guī)定，當(dāng)會(huì)員或投資者的某品種持倉(cāng)合約的投機(jī)和套利頭寸達(dá)到交易所對(duì)其規(guī)定的頭寸持倉(cāng)限量80%以上時(shí)，會(huì)員或投資者應(yīng)向交易所報(bào)告其資金情況、頭寸情況等，投資者須通過(guò)經(jīng)紀(jì)會(huì)員報(bào)告,強(qiáng)行平倉(cāng)制度,強(qiáng)行平倉(cāng)制度是指當(dāng)會(huì)員或是投資者的保證金不足并未在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)補(bǔ)足或者當(dāng)會(huì)員或投資者的持倉(cāng)量超出規(guī)定的限額時(shí)，或者當(dāng)會(huì)員或投資者違規(guī)時(shí)，交易所為了防止風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步擴(kuò)大，實(shí)行強(qiáng)行平倉(cāng)的制度,信息披露制度,信息披露制度是指期貨交易所按有關(guān)規(guī)定定期公布期貨交易有關(guān)信息的制度，它包括即時(shí)、每日、每周、每日的交易信息,即時(shí)交易信息,商品的名稱：滬銅0603最新價(jià)：即時(shí)期貨合約成交價(jià)即時(shí)成交量：對(duì)應(yīng)于最新價(jià)的成交量最高買(mǎi)價(jià)最低賣(mài)價(jià)買(mǎi)量賣(mài)量成交量：雙邊（國(guó)內(nèi)）；單邊（國(guó)外）漲跌,,持倉(cāng)量：未平倉(cāng)合約的雙邊交易數(shù)量倉(cāng)差：當(dāng)天持倉(cāng)量的變化結(jié)算價(jià)：計(jì)算某一期貨合約盈虧的價(jià)格開(kāi)盤(pán)價(jià)：開(kāi)市前5分鐘經(jīng)集合競(jìng)價(jià)產(chǎn)生的價(jià)格最高價(jià)：最低價(jià)：,上海期貨交易所鋁的每日交易信息,,期貨交易的基本程序,準(zhǔn)備工作：期貨交易者需要選擇一家經(jīng)紀(jì)行，閱讀該經(jīng)紀(jì)行的風(fēng)險(xiǎn)揭示說(shuō)明書(shū)，并簽字。辦理開(kāi)戶手續(xù)：包括填寫(xiě)一些表格及簽署一份授權(quán)經(jīng)紀(jì)人代為買(mǎi)賣(mài)的文件。經(jīng)紀(jì)行可依這些表格和文件代客買(mǎi)賣(mài)。下達(dá)交易指令：客戶是通過(guò)對(duì)經(jīng)紀(jì)人下達(dá)指令（定單），來(lái)從事期貨交易。公開(kāi)執(zhí)行指令：客戶經(jīng)紀(jì)人→經(jīng)紀(jì)行→場(chǎng)內(nèi)出市代表→出市代表公開(kāi)競(jìng)價(jià)→出市代表向交易所報(bào)告成交情況→出市代表把執(zhí)行完畢的指令通知經(jīng)紀(jì)行的經(jīng)紀(jì)人→經(jīng)紀(jì)人向客戶報(bào)告指令執(zhí)行情況。期貨交易的平倉(cāng)(closingoutaposition從事一個(gè)與初始交易頭寸相反的頭寸)和交割,期貨交易中的開(kāi)戶,由于期貨交易必須集中在交易所內(nèi)進(jìn)行，而在場(chǎng)內(nèi)操作交易的只能是交易所的會(huì)員，包括期貨經(jīng)紀(jì)公司和自營(yíng)會(huì)員。普通投資者在進(jìn)入期貨市場(chǎng)交易之前，應(yīng)首先選擇一個(gè)具備合法代理資格、信譽(yù)好、資金安全、運(yùn)作規(guī)范和收費(fèi)比較合理的期貨經(jīng)紀(jì)公司會(huì)員。自營(yíng)會(huì)員沒(méi)有代理資格。（一）風(fēng)險(xiǎn)揭示：客戶委托期貨經(jīng)紀(jì)公司從事期貨交易必須事先在期貨經(jīng)紀(jì)公司辦理開(kāi)戶登記。期貨經(jīng)紀(jì)公司在接受客貨開(kāi)戶申請(qǐng)時(shí)，需向客戶提供《期貨交易風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)》。個(gè)人客戶應(yīng)在仔細(xì)閱讀并理解后，在該《期貨交易風(fēng)險(xiǎn)說(shuō)明書(shū)》上簽字；客戶應(yīng)在仔細(xì)閱讀并理解之后，由單位法定代表人在該《期貨交易風(fēng)險(xiǎn)說(shuō)明書(shū)》上簽字并加蓋單位公章。,期貨交易中的開(kāi)戶,（二）簽署合同：期貨經(jīng)紀(jì)公司在接受客戶開(kāi)戶申請(qǐng)時(shí)，雙方須簽署《期貨經(jīng)紀(jì)合同》。個(gè)人客戶應(yīng)在該合同上簽字，單位客戶應(yīng)由法定代表人在該合同上簽字并加蓋公章。個(gè)人開(kāi)戶應(yīng)提供本人身份證，留存印鑒或簽名樣卡。單位開(kāi)戶應(yīng)提供《企業(yè)法人營(yíng)業(yè)執(zhí)照》影印件，并提供法定代表人及本單位期貨交易業(yè)務(wù)執(zhí)行人的姓名、聯(lián)系電話、單位及其法定代表人或單位負(fù)責(zé)人印鑒等內(nèi)容的書(shū)面材料及法定代表人授權(quán)期貨交易業(yè)務(wù)執(zhí)行人的書(shū)面授權(quán)書(shū)。交易所實(shí)行客戶交易編碼登記備案制度，客戶開(kāi)戶時(shí)應(yīng)由期貨經(jīng)紀(jì)公司按交易所統(tǒng)一的編碼規(guī)則進(jìn)行編號(hào)，一戶一碼，專碼專用，不得混碼交易。期貨經(jīng)紀(jì)公司注銷客戶的交易編碼，應(yīng)向交易所備案。（三）繳納保證金：客戶在期貨經(jīng)紀(jì)公司簽署期貨經(jīng)紀(jì)合同之后，應(yīng)按規(guī)定繳納開(kāi)戶保證金。期貨經(jīng)紀(jì)公司應(yīng)將客戶所繳納的保證金存入期貨經(jīng)紀(jì)合同中指定的客戶賬戶中，供客戶進(jìn)行期貨交易。期貨經(jīng)紀(jì)公司向客戶收取的保證金，屬于客戶所有；期貨經(jīng)紀(jì)公司除按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)的規(guī)定為客戶向期貨交易所交存保證金進(jìn)行交易結(jié)算外，嚴(yán)禁挪作他用。,鄭州商品交易所期貨交易與結(jié)算流程,下單,,成交,回報(bào),,交易核對(duì),交易所對(duì)會(huì)員結(jié)算,會(huì)員對(duì)客戶結(jié)算,,,,下單,書(shū)面下單，填寫(xiě)指令單。電話下單，電話通知客戶姓名、交易編碼、交易品種、數(shù)量、價(jià)格、開(kāi)倉(cāng)還是平倉(cāng)。直接用計(jì)算機(jī)終端下單，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)將指令傳輸?shù)浇灰资袌?chǎng)，指令單類型：限價(jià)指令或取消指令。,指令種類,市價(jià)指令。這是最常用的一種指令。當(dāng)客戶發(fā)出這一指令時(shí)，僅指令要買(mǎi)賣(mài)哪種商品，哪個(gè)月份的期貨，買(mǎi)賣(mài)合約多少?gòu)?，并不指明具體價(jià)位。限價(jià)指令。限價(jià)指令規(guī)定，客戶的指令必須按規(guī)定的價(jià)格或更好的價(jià)格執(zhí)行。限時(shí)指令。指在某一指定時(shí)間內(nèi)必須執(zhí)行的指令。止損指令。客戶為了避免大的損失，預(yù)設(shè)一個(gè)最大虧損的價(jià)位限度，當(dāng)價(jià)格到一定水平時(shí)，按市價(jià)處理。只有觸及才予以執(zhí)行的市價(jià)指令。是指價(jià)格到了某一價(jià)位后，按照市價(jià)指令執(zhí)行。,思考,如果一個(gè)投資者希望買(mǎi)入資產(chǎn)的限價(jià)指令為30美元，那么這一指令在什么時(shí)候會(huì)被執(zhí)行，如果是進(jìn)入短頭寸，情況又如何,成交,客戶指令單由經(jīng)紀(jì)公司轉(zhuǎn)入交易市場(chǎng)。計(jì)算機(jī)根據(jù)價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的原則對(duì)下單指令撮合成交。,回報(bào),指令單成交，計(jì)算機(jī)系統(tǒng)自動(dòng)回報(bào)，顯示成交的價(jià)格和成交量。,交易核對(duì),交易所每日對(duì)經(jīng)紀(jì)公司會(huì)員和自營(yíng)會(huì)員進(jìn)行結(jié)算，以便核對(duì)。經(jīng)紀(jì)公司對(duì)客戶結(jié)算，使客戶確認(rèn)所有交易指令是否正確執(zhí)行。,交易所對(duì)會(huì)員結(jié)算,每日結(jié)算盈虧、手續(xù)費(fèi)和交易保證金。是對(duì)客戶結(jié)算的依據(jù)。向會(huì)員提供《會(huì)員當(dāng)日平倉(cāng)盈虧表》、《會(huì)員當(dāng)日成交合約表》、《會(huì)員當(dāng)日持倉(cāng)表》和《會(huì)員資金結(jié)算表》。結(jié)算結(jié)果有異議，第二天開(kāi)市前30分鐘以書(shū)面形式通知交易所，否則視為準(zhǔn)確。結(jié)算完成后，會(huì)員資金劃轉(zhuǎn)數(shù)據(jù)傳給結(jié)算銀行。,會(huì)員對(duì)客戶結(jié)算,結(jié)算方法基本同上，手續(xù)費(fèi)按規(guī)定執(zhí)行。經(jīng)紀(jì)公司對(duì)客戶每日發(fā)出結(jié)算單。對(duì)客戶的交易情況進(jìn)行結(jié)算，每日計(jì)算客戶的交易盈虧情況和浮動(dòng)盈虧狀況，并在與客戶約定的方式和地點(diǎn)通知給客戶?？蛻舯救艘灿辛x務(wù)隨時(shí)了解本人的資金狀況。對(duì)結(jié)算單沒(méi)有異議，應(yīng)簽字確認(rèn)。如有異議，應(yīng)在下一交易日開(kāi)市前向經(jīng)紀(jì)公司提出異議，否則，視為對(duì)結(jié)算單確認(rèn),風(fēng)險(xiǎn)管理,風(fēng)險(xiǎn)率風(fēng)險(xiǎn)控制,