Dcytxxa期貨市場基本知識考點概要背誦要點計算題類型總結(jié).doc

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七夕，古今詩人慣詠星月與悲情。吾生雖晚，世態(tài)炎涼卻已看透矣。情也成空，且作“揮手袖底風(fēng)”罷。是夜，窗外風(fēng)雨如晦，吾獨坐陋室，聽一曲《塵緣》，合成詩韻一首，覺放諸古今，亦獨有風(fēng)韻也。乃書于紙上。畢而臥。凄然入夢。乙酉年七月初七。 -----嘯之記。 第一章 一、期貨市場最早萌芽于歐洲。 　　早在古希臘就出現(xiàn)過中央交易所、大宗交易所。 　　到十二世紀這種交易方式在英、法等國發(fā)展規(guī)模較大、專業(yè)化程度也很高。 　　1571年，英國創(chuàng)建了——倫敦皇家交易所。 　　二、1848年芝加哥期貨交易所問世。 　　1848年，芝加哥82位商人發(fā)起組建了芝加哥期貨交易所（CBOT）。 　　1851年，引入遠期合同。 　　1865年，推出了標準化和約，同時實行了保證金制度。 　　1882年，交易所允許以對沖方式免除履約責(zé)任。 　　1883年，成立了結(jié)算協(xié)會，向交易所會員提供對沖工具。 　　1925年，CBOT成立結(jié)算公司。 　　三、1874年芝加哥商業(yè)交易所產(chǎn)生。1969年成為世界上最大的肉類和畜類期貨交易中心。（CME） 　　四、1876年倫敦金屬交易所產(chǎn)生[LME]（1987年新建） 　　五、期貨交易與現(xiàn)貨交易的聯(lián)系 　　期貨交易在現(xiàn)貨交易上發(fā)展起來，以現(xiàn)貨交易為基礎(chǔ)。沒有期貨交易，現(xiàn)貨交易的價格波動風(fēng)險無法避免，沒有現(xiàn)貨交易，期貨交易沒有根基，兩者 相互補充，共同發(fā)展。 　　六、期貨交易與現(xiàn)貨交易的區(qū)別： 　?。?）、交割時間不同，期貨交易從成交到貨物收付之間存在時間差，發(fā)生了商流與物流的分離。 　?。?）、交易對象不同，期貨交易的是特定商品，即標準化和約；現(xiàn)貨交易的是實物商品。 　?。?）、交易目的不同，現(xiàn)貨交易——獲得或讓渡商品的所有權(quán)。 　　期貨交易——一般不是為了獲得商品，套保者為了轉(zhuǎn)移現(xiàn)貨市場的價格風(fēng)險，投機者為了從價格波動中獲得風(fēng)險利潤。 　　（4）、交易場所與方式不同，現(xiàn)貨不確定場所和方式多樣，期貨是在高度組織化的交易所內(nèi)公開競價方式。 　　（5）結(jié)算方式，現(xiàn)貨交易一次性或分期付款，期貨只須少量保證金，實行每日無負債結(jié)算制度。 　　七、期貨交易的基本特征 　　合約標準化、交易集中化、雙向交易和對沖機制、杠桿機制、每日無負債結(jié)算制度。 　　八、期貨市場與證券市場 　?。?）基本經(jīng)濟職能不同，證券市場——資源配置和風(fēng)險定價，期貨市場——規(guī)避風(fēng)險和發(fā)現(xiàn)價格 　　（2）交易目的不同，證券市場——讓渡證券的所有權(quán)或謀取差價 　　期貨市場——規(guī)避現(xiàn)貨市場的風(fēng)險和獲取投機利潤 　?。?）市場結(jié)構(gòu)不同 　?。?）保證金規(guī)定不同。 　　九、期貨市場發(fā)展概況 　?。ㄒ唬┥唐菲谪洠恨r(nóng)產(chǎn)品：大豆、小麥、玉米、棉花、咖啡 　　金屬品：銅、錫、鋁、白銀、 　　能源品：原油、汽油、取暖油、丙烷 　?。ǘ┙鹑谄谪洠和鈪R、利率、股指 　?。ㄈ┢谪浧跈?quán) 　　基本態(tài)勢是，商品期貨保持穩(wěn)定，金融期貨后來居上，期貨期權(quán)（權(quán)錢交易）方興未艾（芝加哥期權(quán)交易所——CBOE） 　　十、國際期貨市場的發(fā)展趨勢 　　20世紀70年代初，布雷頓森林體系解體以后，浮動匯率制取代固定匯率制，世界經(jīng)濟格局發(fā)現(xiàn)深刻的變化，出現(xiàn)了市場經(jīng)濟貨幣 化、金融化、自由化、一體化（電子化的結(jié)果）的發(fā)展趨勢，利率、匯率、股價頻繁波動，金融期貨應(yīng)運而生，是國際期貨市場呈現(xiàn)一個快速發(fā)展趨勢，有以下特 點： 　　（一）期貨交易日益集中——國際中心芝加哥、紐約、倫敦、東京， 　　區(qū)域中心新家坡、香港、德國、法國、巴西 　?。ǘ┞?lián)網(wǎng)合并發(fā)展迅猛 　　（三）金融期貨的發(fā)展勢頭勢不可擋 　?。ㄋ模┙灰追绞讲粩鄤?chuàng)新 　?。ㄎ澹┓?wù)質(zhì)量不斷提高 　?。└闹粕鲜谐蔀樾鲁? 　　十一、我國期貨市場的建立和發(fā)展 　　1918年北平證券交易所成立（首家） 　　1920年上海證券物品交易所成立 　　“民十信交風(fēng)潮”——1921年11月，有88家交易所停業(yè)，法國領(lǐng)事館頒布“交易所取締規(guī)則”21條。 　　1990年10月鄭州糧食批發(fā)市場，引入期貨交易機制，新中國首家期貨交易所成立 　　1992年5月，上海金屬交易所開業(yè) 　　1992年7月，第一家期貨經(jīng)紀公司——廣東萬通期貨經(jīng)紀公司成立，同年底，中國國際期貨經(jīng)紀公司成立。 　　十二、中國期貨市場規(guī)范發(fā)展 　　1999年6月2日，國務(wù)院頒布《期貨交易管理暫行條例》，與之配套的《期貨交易所管理辦法》、《期貨經(jīng)紀公司管理辦法》、 《期貨經(jīng)紀公司高級管理人員任職資格管理辦法》和《期貨從業(yè)人員資格管理辦法》也相繼發(fā)布實行（2002年修訂） 　　1999年12月25日，通過的《中華人民共和國刑法修正案》，將期貨領(lǐng)域的犯罪納入刑法中。 　　2000年12月29日，中國期貨業(yè)協(xié)會宣告成立，同時標志著我國期貨市場的三級監(jiān)管體系的形成。 一、現(xiàn)代期貨市場上套期保值在規(guī)避價格風(fēng)險方面的優(yōu)勢 　　期貨市場有效的交易制度能夠在最大程度上降低交易中的違約風(fēng)險和交易糾紛，能夠有效地控制期貨市場風(fēng)險，能夠有效起到降低投機者投入成本， 提高轉(zhuǎn)手效率。避免實物交割環(huán)節(jié)的作用，從而吸引大量的投機者參與，起到活躍市場、提高市場流動性和保障期貨市場功能的發(fā)揮的作用。 　　現(xiàn)代期市上，規(guī)避價格風(fēng)險采取了與遠期交易完全不同的方式——套期保值。套期保值是指在期貨市場上買進或賣出與現(xiàn)貨交易數(shù)量相等但方向相反 的商品期貨。在未來某一時間通過賣出或買進期貨合約進行對沖平倉，從而在期貨市場和現(xiàn)貨市場之間建立一種盈虧對沖機制。 　　基差——決定對沖盈虧的平衡點。 二、套期保值規(guī)避風(fēng)險的基本原理 　　對于同一種商品來說，在現(xiàn)貨市場和期貨市場同時存在的情況下，在同一時空內(nèi)會受到相同的經(jīng)濟因素的影響和制約，因而一般情況下兩個市場的價 格變動趨勢相同，并且隨著期貨合約臨近交割，現(xiàn)貨價格與期貨價格趨于一致。套期保值就是利用兩個市場的這種關(guān)系，在期貨市場上采取與現(xiàn)貨市場上交易數(shù)量相 同但交易相反的交易（如現(xiàn)貨市場賣出的同時在期貨市場上買進，或在現(xiàn)貨市場買進的同時在期貨市場上賣出），從而在兩個市場上建立一種相互沖抵的機制，無論 價格怎樣變動，都能取得在一個市場虧損的同時，在另一個市場贏利的結(jié)果。最終虧損額與贏利額大致相等，兩者沖抵，從而將價格變動的風(fēng)險大部分轉(zhuǎn)移出去。 三、發(fā)現(xiàn)價格功能的基本原理 　　是指在期貨市場通過公開、公正、高效、競爭的期貨交易運行機制，形成具有真實性、預(yù)期性、連續(xù)性和權(quán)威性的價格過程。期貨市場形成的價格之 所以為公眾所承認，是因為期貨市場是一個有組織的規(guī)范化的市場。 　　期貨市場匯聚了眾多的買家和賣家，通過出市代表，把自己所掌握的對某種商品的供求關(guān)系及變動趨勢的信息集中到交易所內(nèi)，從而使期交所能夠把 眾多的影響某種商品價格的各種供求因素集中反映到期貨市場內(nèi)，形成的期貨價格能夠比較準確地反映真實的供求狀況及其價格變動的趨勢。 四、價格發(fā)現(xiàn)的特點：預(yù)期性、連續(xù)性、公開性、權(quán)威性。 五、期貨市場在宏觀經(jīng)濟中的作用： 　　a）提供分散、轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險工具，有助與國民經(jīng)濟穩(wěn)定。 　　b）為政府制定宏觀經(jīng)濟政策提供參考依據(jù)。 　　c）促進本國經(jīng)濟的國際化。 　　d）有助于市場經(jīng)濟體制的建立和完善。 　　六、期貨市場在微觀經(jīng)濟中的作用： 　　a）鎖定生產(chǎn)成本，實現(xiàn)預(yù)期利潤。 　　b）利用期貨市場價格信號，組織安排現(xiàn)貨生產(chǎn)。 　　c）期貨市場拓展銷售和采購渠道 　　d）期貨市場促進企業(yè)關(guān)注產(chǎn)品質(zhì)量問題。 第二章 一、期貨市場的組織結(jié)構(gòu) 　　1、提供集中交易場所的期貨交易所。 　　2、提供結(jié)算服務(wù)的結(jié)算機構(gòu)。 　　3、提供代理交易服務(wù)的期貨經(jīng)紀公司。 　　4、參與期貨市場交易的投資者 　　5、對市場進行監(jiān)督管理的監(jiān)管機構(gòu) 　　6、相關(guān)服務(wù)機構(gòu) 二、期貨交易所——專門進行標準化期貨合約買賣的場所，其性質(zhì)是不以（交易盈利）營利為目的，按照其章程的規(guī)定實行自律管理，以其全部財產(chǎn) 承擔民事責(zé)任。交易所具有高度的系統(tǒng)性和嚴密性，高度組織化和規(guī)范化的交易服務(wù)組織。設(shè)立交易所由中國證監(jiān)會審批。 三、期交所的職能 　　1、提供交易場所、設(shè)施及相關(guān)服務(wù) 　　2、制定并實施業(yè)務(wù)規(guī)則 　　3、設(shè)計合約、安排上市 　　4、組織、監(jiān)督期貨交易 　　5、監(jiān)控市場風(fēng)險 　　6、保證合約的履行 　　7、發(fā)布市場信息 　　8、監(jiān)管會員的交易行為 　　9、監(jiān)管指定交割倉庫。 四、交易所的組織形式 　　一般分為會員制和公司制 　　會員制：全體成員出資組建，交易所是會員制法人，以全額注冊資本對其承擔有限責(zé)任，權(quán)力機構(gòu)是會員大會。會員制交易所是實行自律性管理的會 員制法人。 　　會員大會的常設(shè)機構(gòu)是由其選舉產(chǎn)生的理事會。 五、會員資格的取得 　　1、以創(chuàng)辦發(fā)起人身份加入 　　2、接受轉(zhuǎn)讓 　　3、依據(jù)交易所規(guī)則加入 　　4、市價購買加入。 六、期交所的領(lǐng)導(dǎo)機構(gòu)人選任免： 　　《期貨交易管理暫行條例》規(guī)定：期交所理事長、副理事長由中國證監(jiān)會提名，理事會選舉產(chǎn)生。 　　期交所總經(jīng)理、副總經(jīng)理由證監(jiān)會任免 　　法定代表人：總經(jīng)理 七、會員制交易所的具體機構(gòu)設(shè)置有哪些 　　會員大會、理事會、專業(yè)委員會、業(yè)務(wù)管理部門 八、會員制和公司制交易所的區(qū)別： 　　首先，設(shè)立目的不同。會員制是以公共利益為目的的，公司制是以營利為目的的； 　　其次，承擔的法律責(zé)任不同。前者會員不承擔交易中的任何責(zé)任，后者股東承擔有限責(zé)任； 　　第三，適用法律不同。前者適用民法，后者適用公司法。 　　第四，資金來源不同。前者主要來自會員會費，盈利不分紅，后者資金來自股本金，盈利分配給股東。 九、期貨結(jié)算機構(gòu)的組織形式 　　a） 作為交易所的內(nèi)部機構(gòu)而存在 　　b） 附屬于某交易所的相對獨立的結(jié)算機構(gòu) 　　c） 由多家交易所和實力較強的金融機構(gòu)出資組成全國性的結(jié)算公司。 十、建立全國統(tǒng)一結(jié)算機構(gòu)的意義 　　a） 有利于加強風(fēng)險控制，可在很大程度上降低系統(tǒng)風(fēng)險的發(fā)生概率 　　b） 可以為市場參與者提供更高效的金融服務(wù) 　　c） 為新的金融衍生品種的推出打下基礎(chǔ) 十一、期貨市場結(jié)算采用分級結(jié)算體系 　　我國期交所結(jié)算大體上可以分為兩個層次：第一層次是由結(jié)算機構(gòu)對會員進行結(jié)算；第二層次的由會員根據(jù)結(jié)算結(jié)果對其所代理的客戶（即非會員客 戶）進行結(jié)算。我國結(jié)算機構(gòu)是交易所的一個內(nèi)部機構(gòu)，交易所的會員既是交易會員也是結(jié)算會員。 十二、結(jié)算機構(gòu)的作用 　　1、計算交易盈虧（包括平倉盈虧和持倉盈虧） 　　2、擔保交易履約（它為所有合約買方的賣方和所有合約賣方的買方） 　　3、控制市場風(fēng)險：保證金制度是控制市場風(fēng)險最根本的制度。結(jié)算機構(gòu)作為結(jié)算保證金的收取、管理機構(gòu)，承擔風(fēng)險控制責(zé)任。所謂 結(jié)算保證金，就是結(jié)算機構(gòu)向結(jié)算會員收取的保證金。 十三、期貨經(jīng)紀公司的性質(zhì)及職能 　　期貨經(jīng)紀機構(gòu)是指依法設(shè)立、接受客戶委托、按照客戶指令、以自己的名義為客戶進行期貨交易并收取交易手續(xù)費的中介組織，其交易結(jié)果由客戶承 擔。 　　主要職能：根據(jù)客戶指令代理買賣期貨合約，辦理結(jié)算和交割手續(xù)；對客戶賬戶進行管理，控制客戶交易風(fēng)險；為客戶提供期貨市場信息，進行交易 咨詢，充當客戶交易顧問。 十四、期貨經(jīng)紀公司設(shè)立的條件 　　《期貨交易管理暫行條例》規(guī)定，設(shè)立期貨經(jīng)紀公司必須經(jīng)證監(jiān)會批準，符合公司法的規(guī)定，并且具備以下條件： 　　1、注冊資本最低限為人民3000萬元。 　　2、主要管理人員和業(yè)務(wù)人員必須具有期貨從業(yè)資格。 　　3、有固定的經(jīng)營場所和合格的交易設(shè)施。 　　4、有健全的管理制度。 　　5、證監(jiān)會規(guī)定的其它條件。 十五、設(shè)立期貨營業(yè)部的規(guī)定 　　期貨經(jīng)紀機構(gòu)設(shè)立的營業(yè)部不具備法人資格，在公司授權(quán)范圍內(nèi)依法開展業(yè)務(wù)，其民事責(zé)任由期貨經(jīng)紀公司承擔。 　　期貨經(jīng)紀機構(gòu)必須對營業(yè)部實施統(tǒng)一管理、統(tǒng)一結(jié)算、統(tǒng)一風(fēng)險控制、統(tǒng)一資金調(diào)撥、統(tǒng)一財務(wù)管理和會計核算。 　　設(shè)立期貨營業(yè)部要經(jīng)證監(jiān)會審批，具備條件：申請人前一年度沒有重大違法記錄；已設(shè)營業(yè)部經(jīng)營狀況良好；有符合要求的經(jīng)理人員和3 名以上從業(yè)人員；期貨經(jīng)紀公司的營業(yè)部有完備的管理制度；營業(yè)部有符合要求的經(jīng)營場所與設(shè)施。 第三章 一、期貨合約的概念 　　期貨合約是指由期交所統(tǒng)一制定、規(guī)定在將來某一特定的時間和地點交割一定數(shù)量質(zhì)量商品的標準化合約，它是期貨交易的對象。 　　期貨合約與現(xiàn)貨合同和現(xiàn)貨遠期合同最本質(zhì)的區(qū)別就在于期貨合約條款的標準化。 　　期貨和約，其標的物的數(shù)量、質(zhì)量等級及替代品升貼水標準、交割月份等條款都是標準化的，使期貨合約具有普遍性特征。期貨價格通過在交易所公 開競價方式產(chǎn)生。 　　期貨合約的標準化，加之其轉(zhuǎn)讓無須背書，便利了期貨合約的連續(xù)買賣，具有很強的市場流動性，極大地簡化了交易過程，降低了交易成本，提高了 交易效率。 二、期貨合約的主要條款及設(shè)計依據(jù) 　　a）合約名稱——品種名稱與交易所名稱 　　b）交易單位——每手期貨合約所代表的標的商品的數(shù)量 　　c）報價單位——元（人民幣噸 表示） 　　d）最小變動價位——報價必須是最小變動價位的整數(shù)倍 　　e）每日價格最大變動限制 　　f）合約交割月份 　　g）交易時間 　　h）最后交易日 　　i）交割日期 　　j）交割等級——標準交割等級采用交易量大的標準品的質(zhì)量等級 　　k）交割地點——指定交割倉庫 　　l）交易手續(xù)費 　　m）交割方式——現(xiàn)金或?qū)嵨? 　　n）交易代碼 三、成為商品期貨品種的條件 　　a）儲藏和保存較長時間不會變質(zhì) 　　b）品質(zhì)易于劃分、質(zhì)量可以評價 　　c）商品可供量大，不易為少數(shù)人控制和壟斷 　　d）買賣者眾多 　　e）價格波動頻繁 四、國際主要期貨品種 　?。ㄒ唬┥唐菲谪? 　　#農(nóng)產(chǎn)品期貨是產(chǎn)生最早的期貨品種，也是目前全球商品期貨市場最重要的組成部分 　　#畜產(chǎn)品期貨的產(chǎn)生時間要遠遠晚于農(nóng)產(chǎn)品期貨，源于人們對期貨品種特點的認識有關(guān) 　　#有色金屬期貨是20世紀六、七十年代有多家交易所陸續(xù)推出的 　　#能源期貨始于1978年，產(chǎn)生較晚但發(fā)展較快。原油活躍，目前石油期貨是全球最大的商品期貨品種。以美國紐約商品交易所、英 國倫敦石油交易所為主。 　?。ǘ┙鹑谄谪? 　　#20世紀70年代，期貨市場突破發(fā)展，金融期貨大量出現(xiàn)并逐漸占據(jù)期市主導(dǎo)地位。三大品種：外匯、利率、股指 　　（三）另類期貨新品種 　　1、保險期貨。2、經(jīng)濟指數(shù)，在股指期貨運作成功的基礎(chǔ)上，出現(xiàn)一批經(jīng)濟發(fā)展指標為上市合約的期貨新品種，被稱之為投數(shù)期貨新 浪潮。 　?。ㄋ模┥唐菲谪?、金融期貨合約分布： 　　CBOT：農(nóng)產(chǎn)品、利率（長期國債及10年期國債） 　　CME：林產(chǎn)品（木材）、畜產(chǎn)品（豬、牛、雞）、外匯、股指（標準普爾500指數(shù)） 　　NY期交所：經(jīng)濟作物（棉花、糖、咖啡、可可） 　　NY商交所：有色金屬（黃金、白銀、鈀）、石油、天然氣 　　LME：銅、鋁、鉛、鋅、錫 五、國內(nèi)主要期貨品種 　　小麥——鄭州——交割月倒數(shù)第七個營業(yè)日（最后交易日）——交割日（交割月份第一交易日至最后交易日） 　　大豆——大連——合約月份第十個交易日——最后交易日第七交易日 　　豆粕——大連——合約月份第十個交易日——最后交易日第四交易日 　　銅——上海——合約交割月的15日——交割16-20日 　　鋁——上?！霞s交割月的15日——交割16-20日 　　天膠——上?！霞s交割月的15日——交割16-20日 　　新上市的有鄭棉、連玉米、滬燃料油等。 第四章 一、期貨交易的主要制度 　　保證金制度、每日結(jié)算制度、漲跌停板制度、持倉限額制度、大戶報告制度（與持倉限額相聯(lián)系）、實物交割制度、強行平倉制度、風(fēng)險準備金制度 （按20%計提）、信息披露制度。 二、保證金的概念 　　1、保證金比例（一般5%-10%）： 　　2、結(jié)算準備金——預(yù)先準備的未被合約占用的保證金 　　3、交易保證金——確保合約履行的已被合同占用的保證金 　　4、會員、客戶保證金形式——標準倉單、允許的其它抵押品、現(xiàn)金 三、調(diào)整保證金的條件： 　　a）對合約上市運行的不同時段規(guī)定不同的保證金比率 　　大連：從交割前一個月第一交易日起，每天遞增5% 　　交割月第5個交易日50% 　　上海：交割月第一個交易日10%，每5天遞增5%，直至20%，銅、鋁保值均為5%不變。天膠，投機保值一樣。 　　鄭州：交割前1月上旬5%，中旬10%，下旬20%，交割月30%。（一般月份：是指交割月前一個月之前的月份） 　　b）隨著合約持倉量的增大，交易所逐步提高比率 　　鄭麥：—5%—40—8%—50—9%—60萬手—10%— 　　大豆：—5%—30—8%—35—9%—40萬手—10%— 　　上海：-5%-12萬手-7%-14萬手-9%-16萬手-10% 　　c）出現(xiàn)漲跌停板時，調(diào)高交易保證金比例 　　當某合約出現(xiàn)漲跌停板時，當某合約連續(xù)3個交易日按結(jié)算價計算的漲（跌）幅之和達到合約規(guī)定的最大漲幅的2倍時調(diào)高保金比例。 　　當某合約交易出現(xiàn)異常，交易所可按規(guī)定的程序調(diào)整交易保證金的比例 　　對同時滿足本辦法有關(guān)調(diào)整條件時，就高不就低。 四、何謂每日結(jié)算制度： 　　又稱每日無負債結(jié)算制度，又稱“逐日盯市”，是指交易結(jié)束，交易所按當日結(jié)算價結(jié)算所有合約的盈虧、交易保證金及手續(xù)費、稅金等費用，對應(yīng) 收應(yīng)付的款項同時劃轉(zhuǎn)，相應(yīng)增加或減少會員的結(jié)算準備金。 五、何謂標準倉單：由交易所統(tǒng)一制定的、交易所指定交割倉庫在完成入庫商品驗收確認合格后簽發(fā)給貨物賣方的實物提貨憑證。標準倉單經(jīng)交易所 注冊后有效。標準倉單采用記名方式。標準倉單合法持有人應(yīng)妥善保管。標準倉單的生成通常需要經(jīng)過入庫預(yù)報、商品入庫、驗收、指定交割倉庫簽發(fā)和注冊等環(huán) 節(jié)。 六、強行平倉的幾種情形： 　　a）會員結(jié)算準備金余額小于零，并未能在規(guī)定時限內(nèi)補足的。 　　b）持倉量超出其限倉規(guī)定的。 　　c）因違規(guī)受到交易所強行平倉處罰的。 　　d）根據(jù)交易所的緊急措施應(yīng)予強行平倉的 七、期貨交易完整流程： 　　開戶、下單（書面、電話、網(wǎng)上）、競價、結(jié)算、交割 八、撮合成交價產(chǎn)生方式： 　　開盤價和收盤價采用集合競價方式產(chǎn)生，集合競價采用最大成交量原則， 　　連續(xù)競價采取價格優(yōu)先、時間優(yōu)先的撮合原則： 　　買入價BP、 賣出價SP、前一成交價CP， 　　當BP≥ SP≥ CP 則最新成交價=SP 　　當BP≥ CP≥ SP 則最新成交價=CP 　　當CP≥ BP≥ SP 則最新成交價=BP 九、期轉(zhuǎn)現(xiàn)的優(yōu)越性 　　期轉(zhuǎn)現(xiàn)是指持有方向相反的同一月份合約會員（客戶）協(xié)商一致并向交易所提出申請，獲得交易所批準后，分別將各自持有的合約按交易所規(guī)定的價 格由交易所代為平倉，同時按雙方協(xié)議價格進行與期貨合約標的物數(shù)量相當、品種相同、方向相反的倉單的交換行為。其優(yōu)越性： 　　1、生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)利用期轉(zhuǎn)現(xiàn)可以節(jié)約期貨交割成本，提高資金使用效率。 　　2、期轉(zhuǎn)現(xiàn)比“平倉后購銷現(xiàn)貨”更便捷。 　　3、期轉(zhuǎn)現(xiàn)比遠期合同交易和現(xiàn)貨交收價格更有利。 　　流程：1、尋找對手，2、商定平倉和現(xiàn)貨交收價格，3、向交易所申請，4、交易所核準，5、辦理手續(xù)，6、納稅 　　提前交收標準倉單：節(jié)省利息、存儲費用 　　標單以外的貨物：節(jié)省交割費，利息，倉儲費，要考慮現(xiàn)貨品質(zhì)級差等 第六章 一、期貨價格構(gòu)成要素包括： 　　1、商品生產(chǎn)成本：物質(zhì)耗費+人工 　　2、期貨交易成本：傭金與交易手續(xù)費、保證金利息 　　3、期貨商品流通費用（3%）：商品運雜費、商品保管費、保險費 　　4、預(yù)期利潤：社會平均投資利潤、期貨交易的風(fēng)險利潤 　　5、期貨商品的價格=現(xiàn)貨商品價格+持倉費（倉儲費+保險費+利息） 二、套期保值的原理、特點與作用： 　　特點：經(jīng)營規(guī)模大、頭寸方向比較穩(wěn)定、保留時間長 　　作用：對企業(yè)來說，套期保值是為了鎖住生產(chǎn)成本和產(chǎn)品利潤，穩(wěn)定經(jīng)營。 　　套期保值者是期貨市場的交易主體，必須具備一定的條件：是有一定的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模、產(chǎn)品價格風(fēng)險大、套期保值者的風(fēng)險意識強能及時判斷風(fēng)險、 能夠獨立經(jīng)營與決策。 　　原理：同種商品的期貨價格走勢與現(xiàn)貨價格走勢一致 　　現(xiàn)貨市場與期貨市場隨著時間的推移兩者趨向一致。 三、套期保值的操作規(guī)程： 　　1、商品種類相同原則（或相互替代性強） 　　2、商品數(shù)量相等原則 　　3、月份相同或相近原則 　　4、交易方向相反原則 四、買進（多頭）套保的利弊分析： 　　1、買進套期保值能夠回避價格上漲所帶來的風(fēng)險 　　2、提高了企業(yè)資金的使用效率 　　3、對需要庫存的商品來說，節(jié)約了一些倉儲費用、保險費、損耗 　　4、能夠促使現(xiàn)貨合同的早日簽訂。 　　但在回避對己不利的價格風(fēng)險的同時，也放棄了因價格可能出現(xiàn)對己有利的價格機會。 五、賣出（空頭）套保的利弊分析： 　　a） 回避未來現(xiàn)貨價格下跌的風(fēng)險 　　b） 賣出套保能夠順利完成預(yù)期價格銷售計劃 　　c） 有利于現(xiàn)貨合同的順利簽訂. 　　但放棄了價格日后出現(xiàn)上漲的獲利機會 六、影響基差的因素有哪些 　　基差=現(xiàn)貨價—期貨價 　　它與持倉費有一定關(guān)聯(lián)，并不完全等同持倉費，但變化受制于持倉費。 　　持倉費-反映的是期貨價與現(xiàn)貨價之間的基本關(guān)系的本質(zhì)特征 　　基差：是期貨價與現(xiàn)貨價之間實際運行變化的動態(tài)指標 　　正向市場：基差——為負值 　　反向市場：基差——為正值 　　基差的決定因素主要是市場上商品的供求關(guān)系：如農(nóng)產(chǎn)品的季節(jié)因素、替代產(chǎn)品的供求變化、倉儲費運費、保險費、上年結(jié)轉(zhuǎn)庫存等。 七、基差的作用： 　　a） 基差是套期保值成功與否的基礎(chǔ)。套保者是利用期貨價差來彌補現(xiàn)貨價差，即以基差風(fēng)險取代現(xiàn)貨市場的價差風(fēng)險。套保效果主要由基差的變化決定的。 　　b） 基差是發(fā)現(xiàn)價格的標尺。從根本上說，是現(xiàn)貨市場的供求關(guān)系以及市場參與者對未來現(xiàn)貨價格的預(yù)期決定著期貨價格，但這并不妨礙以期貨價格為基礎(chǔ)報出現(xiàn)貨價。 　　c） 基差對于期現(xiàn)套利交易很重要。在正向市場上，基差絕對值大于持倉費，出現(xiàn)無風(fēng)險套利。 八、基差變化對套期保值的影響 　　基差縮小：賣出——正向市場——盈利 買進——反向市場——贏利 　　賣出——反向市場——虧損 買進——正向市場——虧損 　　基差擴大：賣出——反向市場——盈利 買進——正向市場——贏利 　　賣出——正向市場——虧損 買進——反向市場——虧損 九、基差交易的特點有哪些 　　基差交易是以某月份的期貨價格為計價基礎(chǔ)，以期貨價格加上或減去雙方協(xié)商同意的基差來確定雙方買賣現(xiàn)貨商品的價格的交易方式。 　?。ɑ罱灰状蠖际呛吞灼诒Ｖ到灰捉Y(jié)合在一起進行的） 　　不管現(xiàn)貨市場上的實際價格是多少，只要套保者與現(xiàn)貨交易的對方協(xié)商得到的基差，正好等于開始做套保時的基差，就能實現(xiàn)完全保值。套保者如果 能爭取到一個更有利的基差，套期保值交易就能盈利。 　　兩種方式：買方叫價交易 賣方叫價交易 十、套期保值的發(fā)展趨勢： 　　期貨市場在某種程度上已成為企業(yè)或個人資產(chǎn)管理的一個重要手段。 　　1、保值者主動參與，大量收集整個宏觀經(jīng)濟和微觀經(jīng)濟的信息，采用科學(xué)的分析方法，以決定交易策略的選取，以期獲得較大的利 潤。 　　2、保值者不一定等到現(xiàn)貨交割才完成保值行為，而可根據(jù)現(xiàn)貨價格和期貨價格的變化，進行多次的停止或恢復(fù)保值活動，不但能降低 風(fēng)險，同時還能保證獲取一定的利潤。 　　3、將期貨保值視為風(fēng)險管理工具，一方面利用期貨交易控制價格，通過由預(yù)售而進行的賣期保值來鎖住商品售價；另一方面利用期貨 交易控制成本，通過買期保值以鎖住原材料價格，以保持低原料成本及庫存成本。通過這兩方面的協(xié)調(diào)在一定程度上可以獲得較高的利潤。 　　4、保值者將保值活動視為融資管理工具。資產(chǎn)或商品的擔保價值，通過套期保值，可以使資產(chǎn)具有相當?shù)姆€(wěn)定價值，提高貸款額度。 　　5、保值者將保值活動視為重要的營銷工具，保證商品供應(yīng)和穩(wěn)定采購，消除債務(wù)互欠。保證活動由于期現(xiàn)結(jié)合，遠近結(jié)合，形成多種 價格策略，借套期保值參與市場競爭，提高企業(yè)的市場競爭力。 第七章 一、期貨投機的作用： 　　期貨投機是指在期市上以獲取差價收益為目的的期貨交易行為。期貨投機交易是套期保值交易順利實現(xiàn)的基本保證。期貨投機交易活動在期貨市場的 整個交易活動中起著積極的作用，發(fā)揮著獨有的經(jīng)濟功能。 　　承擔價格風(fēng)險。期貨市場具有一種把價格風(fēng)險從保值者轉(zhuǎn)移給投機者。 　　促進價格發(fā)現(xiàn)。通過所有市場參與者對未來市場價格走向預(yù)測的綜合反映的體現(xiàn)。 　　減緩價格波動。 　　提高市場流動性。 二、投機與套期保值的關(guān)系： 　　投機者的出現(xiàn)是套期保值業(yè)務(wù)存在的必要條件，也是套期保值業(yè)務(wù)發(fā)展的必然結(jié)果。 　　投機者的參與，增加市場交易量，增強了市場的流動性，便于套期保值者對沖合約，自由進出市場，使相關(guān)市場或商品價格變化步調(diào)趨于一致，從而 形成有利于套保者的市場態(tài)勢。 三、投機的原則： 　　a）充分了解期貨合約 　　b）制定交易計劃。制定交易計劃可以使交易者被迫考慮一些可能被遺漏或考慮不周或沒有足夠重視的問題；可以使交易者明確自己正 出于何種市場環(huán)境，將要采取什么樣的交易方向，明確自己應(yīng)該在什么時候改變交易計劃，以應(yīng)付多變的市場環(huán)境；可以使自己選擇適合自身特點的交易辦法。 　　c）確定獲利、虧損限度 　　d）確定投入的風(fēng)險資本。投機商得出這樣的經(jīng)驗，即只有在當初的持倉方向被證明是正確的，即證明是可獲利后，才可以進行追加的 投資交易，并且追加的額度低于前次。 四、投機的一般方法有哪些 　　a）低買高賣或高賣低買 　　b）平均買低或平均賣高 　　c）金字塔式買進賣出 　　d）跨期、跨商品、跨市場套利。 　　在建倉階段： 　　仔細研究市場狀態(tài)（是?；蛐埽┥鴦萦卸啻?，持續(xù)時間有多長； 　　權(quán)衡風(fēng)險和獲利前景，只有在獲利概率較大時，才能入市； 　　決定具體入市時間，市場趨勢明確時才入市建倉。 　　投資家主張，決定買進某種期貨月份合約；做多頭的投機者應(yīng)買入近期合約；做空頭的投機者應(yīng)賣出遠期月份合約。（正向市場） 　　決定買進某種月份期貨合約：做多頭的投機者買進交割月份較遠的遠期月份合約；做多的應(yīng)賣出交割月份較近的近期月份合約。（反向市場） 　　在平倉階段： 　　掌握限制損失，滾動利潤的原則：要求投機者在交易出現(xiàn)損失、并且損失已經(jīng)到達事先確定的數(shù)額時，立即對沖了結(jié)，認輸離場； 　　在行情變動有利時，不必急于平倉獲利，而應(yīng)盡量延長持倉的時間，充分獲取市場有利變動產(chǎn)生的利潤； 　　損失并不可怕，可怕的是不能及時止損，釀成大禍； 　　靈活運用止損指令（價格的0、5%）。 五、如何做好資金和風(fēng)險管理。 　　1、額限制在全部資本的50%以內(nèi)；單個市場投入在全部資本的10-15%； 　　2、在任何單個市場的最大總虧損額必須限制在總資本的5%以內(nèi)；任何一個市場群類限制在總資本的20-25%。 　　3、決定頭寸大小。 　　4、分散投資與集中投資。期貨投機主張縱向分散化，而證券投資主張橫向多元化。 第五章、 一、基本分析的概念及特點： 　　基本分析方法，是依據(jù)商品的產(chǎn)量、消費量和庫存量（或供需缺口），即根據(jù)商品的供給與需求關(guān)系以及影響供求關(guān)系的各種因素來預(yù)測商品價格走 勢的分析方法。其特點： 　　1、分析價格變動的中長期趨勢 　　2、研究價格變動的根本原因 　　3、主要分析宏觀性因素，如總供需、國內(nèi)外經(jīng)濟狀況、自然、政策因素。 二、需求與市場價格的關(guān)系 　　1、需求法則：價格、消費者收入和偏好、相關(guān)商品價格的變化、消費者預(yù)期，一般地說，價格高，需求小，價格低需求大。 　　2、需求彈性：有替代品需求彈性大，消費比重大彈性大，消費者適應(yīng)新產(chǎn)品的時間越長，越有彈性。 　　3、商品市場需求量構(gòu)成：國內(nèi)消費量、出口量、及期末商品結(jié)存量（保存量） 三、供給與市場價格的關(guān)系： 　　a）供給法則：價格，生產(chǎn)技術(shù)水平、生產(chǎn)成本、預(yù)期，一般來說，價格越高，供給量大，價格低，供給量小。 　　b）供給彈性：是指價格變化引起供給量變化的敏感程度。 　　c）市場供給量構(gòu)成：前期庫存量，當期生產(chǎn)量和當期進口量。 　　d）存貨構(gòu)成：生產(chǎn)者庫存、經(jīng)營者庫存、政府庫存 四、影響價格的其它因素有哪些： 　　a）經(jīng)濟波動周期因素 　　b）金融貨幣因素：利率和匯率 　　c）政治、政策、自然因素 　　d）投機和心理因素 　　與投機因素相關(guān)的是心理因素，即投機者對市場的信心，當人們對市場信心十足時，即使沒有什么利好消息，價格也可能上漲；當人們對市場散失信 心時，即使沒有什么利空因素，價格也會下跌，當市場處于牛市時，人氣向好，一些微不足道的利好消息都會刺激投機者看好心理，引起價格上漲；當市場處于熊市 時，人心向淡，任何利好消息都無法扭轉(zhuǎn)價格疲軟的趨勢。 　　在期貨交易中，投機者的心理變化往往與期貨投機因素交織在一起，產(chǎn)生綜合效應(yīng)。投機者的目的是利用期貨價格波動買賣期貨和約獲利，投機者的 心理隨著市場價格的變化是不斷變化的，而投機者的這種心理變化又會成為其他投機者產(chǎn)生交易行為的原因。所有投機者心理變化與投機行為在期貨交易中形成了相 互制約、相互依賴的關(guān)系。 五、技術(shù)分析法的理論： 　　技術(shù)分析法是通過對市場行為本身的分析來預(yù)測市場價格的變動方向。即重要是對期貨市場的日常交易狀態(tài)，包括價格變動、交易量、持倉量的變化 資料，按照時間順序繪制成圖形或圖表，或形成一定的指標系統(tǒng)而進行分析，以預(yù)測期貨價格走勢的方法。它的三大市場假設(shè)是： 　　一是市場行為反映一切——分析基礎(chǔ)； 　　二是價格呈趨勢變動——根本的核心內(nèi)容； 　　三是歷史會重演——人的心理因素作用。 　　技術(shù)分析的特點是： 　　一是量化指標分析，可以揭示出行情轉(zhuǎn)折之所在 　　二是趨勢的追逐特性 　　三是技術(shù)分析直觀現(xiàn)實，無虛假與臆斷的弊端。 六、道氏理論的主要原理： 　　a）市場價格指數(shù)可以解釋和反映市場的大部分行為。 　　b）市場波動的三種趨勢：主要趨勢、次級趨勢、短暫趨勢。 　　c）交易量在確定趨勢中的作用（趨勢反轉(zhuǎn)點是投資的關(guān)鍵，要交易量來確認） 　　d）收盤價是最重要的價格。 七、波浪理論的基本思想 　　a）上升5浪，下降3浪為一個完整周期，浪中有浪。 　　下降5浪，上升3浪為一個完整周期，浪中有浪。 　　b）波浪理論考量的主要因素： 　　一是價格走勢所形成的——形態(tài)； 　　二是價格走勢圖中各個高低點所處的位置——比例； 　　三是完成形態(tài)所經(jīng)歷的時間長短——時間。 八、江恩理論的五個基本先決條件： 　　江恩相信股票、期貨市場也存在宇宙的自然法則，是可以通過數(shù)學(xué)方法預(yù)測的，數(shù)學(xué)方程是價格運動必然遵守的支持線和阻力線，也就是江恩線。 　　五項先決條件：知識、耐心、膽識、健康——正確決策、資本 　　耐心等待入市時機，耐心等待平倉機會，在市勢未層逆轉(zhuǎn)之前太早平倉，未能防膽去贏，也是大忌。 九、江恩的十二條戒律： 　　a）必須預(yù)先判斷趨勢 　　b）接近底部或頂部買賣，破位止損。 　　c）升跌50%比率、100%比率入市。 　　d）一個趨勢分三、四段運行。 　　e）調(diào)整市道逢5逢7可做短線買賣。 　　f）結(jié)合每日每周成交量判別趨勢。 　　g）調(diào)整市道的時間或幅度拉得太長屬不正?，F(xiàn)象，形勢即將扭轉(zhuǎn)。 　　h）創(chuàng)出新高考慮追買進，創(chuàng)出新低考慮追賣。 　　i）假期往往是大起大落的日子，應(yīng)該謹慎從事。 　　j）順勢買賣，嚴守止損 　　k）突然出現(xiàn)的異動趨勢，不會維持太久，時間價格都是如此。 　　l）黃金分割線：0、618，1、618，4.236。 十、移動平均線與葛式法則： 　　MA能夠表示價格波動趨勢，消除價格隨機波動的影響。 　　特點：追蹤趨勢、滯后性、穩(wěn)定性、助漲助跌性、支撐線及壓力線。 　　葛式法則的內(nèi)容：平均線從下降開始走平，價格從下上穿平均線；價格連續(xù)上升遠離平均線，突然下跌，但在平均線附近再度上升；價格跌破平均 線，并連續(xù)暴跌，遠離平均線。以上三種情況均為買進信號。 　　平均線從上升開始走平，價格從上下穿平均線；價格連續(xù)下降遠離平均線，突然上升，但在平均線附近再度下降；價格上穿平均線，并連續(xù)暴漲，遠 離平均線。以上三種情況均為賣出信號。 　　期貨市場中常說的死亡交叉和黃金交叉，實際上就是向上向下突破壓力線和支撐線的問題。 十一、價格、交易量、持倉量三者之間的關(guān)系 　　多頭開倉——空頭開倉——持倉量增加（雙開） 　　多頭開倉——多頭平倉——持倉量不變（換手） 　　空頭平倉——空頭開倉——持倉量不變（換手） 　　空頭平倉——多頭平倉——持倉量減少（雙平） 　　一般關(guān)系： 　　1、交易量▲——持倉量▲——價格▲——強市（新交易者做多） 　　2、交易量▲——持倉量▲——價格▼——弱市（新交易者做空） 　　3、交易量↓——持倉量▼——價格▼——強市 　　4、交易量↓——持倉量▼——價格▲——弱市 十二、交易量、持倉量分析的要領(lǐng)： 　　交易量是對價格運動背后的市場的強烈或迫切性的估價。一般可以通過分析價格與交易量變化的關(guān)系來驗證價格運動的方向。即價格是沿原來趨勢還 是反轉(zhuǎn)趨勢。 　　交易量可以作為重要形態(tài)的重要驗證指標。頭肩頂成立時的預(yù)兆之一就是在頭部形成過程中，當價格沖到新高點時交易量較少，而在隨后的下跌向頸 線位時交易量都較大。在雙重頂或多重頂中，在價格沖到每個后繼的峰時，交易量卻較少，而在隨后的回落過程中交易量較大。 　　一般認為，基金是市場價格行情的推動力量，其盡多盡空的變化對價格變化有很大影響。當然，當其部位達到一定程度的極限是，市場可能發(fā)生逆 轉(zhuǎn)。 十三、10條市場分析規(guī)則： 　　1、只能以交易量和持倉量的總額作為預(yù)測依據(jù) 　　2、持倉量的季度性修正。 　　3、如果交易量和持倉量增加，當前價格趨勢可能持續(xù)發(fā)展。 　　4、如果交易量和持倉量萎縮，當前價格趨勢或許生變。 　　5、交易量超前于價格。 　　6、OBV等法可以更為明了地揭示交易量方向。 　　7、在上升趨勢中，如果持倉量突然停止增加，甚至開始下降，那么經(jīng)常是趨勢生變的警信。 　　8、在市場頂部，持倉量不同尋常的高昂，那么就非常危險，因為這種情況大大增加了市場向下的壓力。 　　9、在調(diào)整期間，如果持倉量累積的增加，那就強化了市場隨后的突破。 　　10、交易量和持倉量的增加有助于驗證價格形態(tài)的確定，也有助于驗證其它各種新趨勢發(fā)生的重要圖表信號 第八章 一、金融期貨的產(chǎn)生背景及現(xiàn)狀： 　　金融期貨，是指以金融工具或金融產(chǎn)品作為標的物的期貨交易方式。產(chǎn)生于20世紀70年代（1972年5月16日CME推出外匯 期貨交易）。 　　主要包括三大類：外匯期貨、利率期貨和股票指數(shù)期貨。 　　CME：日元期貨合約、標準普爾500股指 　　CB0T：美國長期國庫券 　　HKEX：恒生指數(shù) 　　外匯期貨的創(chuàng)舉人和事：CME董事長 梅拉梅德 　　諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主：弗里德曼 二、利率期貨：與放開固定匯率制一樣，控制穩(wěn)定利率不再是金融政策的重要目標，更為重要的是控制貨幣供應(yīng)量，利率不但不是管制對象，反而是 成為政府著重用來調(diào)控經(jīng)濟干預(yù)匯率的一個重要工具。利率管制的取消與日益頻繁波動使其期貨品種應(yīng)運而生。 　　#1975年10月—CBOT第一張利率期貨合約—政府國民抵押協(xié)會憑證（GNNA） 　　#1981年12月-IMM——3個月歐洲美元定期存款和約——現(xiàn)金交割（CME）。 三、所謂“歐洲美元”——是指一切存放在美國境外非美國銀行或美國銀行在境外的分支機構(gòu)的美元存款。 　　歐洲（起源于歐洲）美元包括： 　　一是美國銀行在境外分支機構(gòu)的美元存款； 　　二是非美國（外國）銀行（在美境外）的美元存款?！皻W洲美元”構(gòu)成“離岸金融市場”，利率不受美國也不受所在國的控制，可以高利率吸儲和低 利放貸。 四、股票指數(shù)期貨： 　　KCBT（美國堪薩斯市交易所）首創(chuàng)，“愛德——約翰遜協(xié)議”，明確規(guī)定股票指數(shù)期貨管轄權(quán)屬CFTC，使得股指期貨的障礙解 除。股票指數(shù)在1999年全球交易量排名前10位的合約中，只有原油屬于商品期貨，其余均為金融類期貨。 五、金融期貨與商品期貨的區(qū)別： 　　從交易機制上來說，兩者基本是相同。由于商品期貨合約的標的物是有形商品，而金融期貨是無形的金融工具或金融產(chǎn)品，因此金融期貨呈現(xiàn)出這樣 一些特點及差異： 　　金融期貨品種之間不存在品質(zhì)差異，高度同質(zhì)。具有絕對的耐久性及保存性，不存在倉儲費和保險費，也不存在地區(qū)差和運輸費用及成本。因此， 　　金融期貨中交割具有極大的便利性； 　　金融期貨交割價格盲區(qū)大大縮小； 　　金融期貨中期現(xiàn)套利交易更容易進行； 　　金融期貨中的逼倉行為情形難以發(fā)生。 六、外匯的概念、標價方法、外匯風(fēng)險： 　?。ㄒ唬┩鈪R是國際匯兌的簡稱，動態(tài)謂國際結(jié)算金融活動，靜態(tài)為1996年《外匯管理條例》的范圍： 　　外國貨幣（紙幣、躊幣） 　　外幣支付憑證（票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證） 　　外幣有價證券（政府債券、公用債券、股票） 　　特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位 　　其他外匯資產(chǎn) 　　匯率：用一個國家的貨幣折算成另一個國家貨幣的比率、比價或價格。 　　兩種標價方法： 　　直接標價法：1個單位或100個單位的外幣，折多少本國貨幣； 　　間接標價法：1個單位或100個單位的本幣，折多少外幣（英、美國） 　?。涝獦藘r法：1個單位或100個單位的本幣，折值多少美元。） 　?。?二）外匯期貨的概念與主要品種： 　　外匯期貨是指以匯率為標的物的期貨合約。 　　主要品種：美元、歐元、英鎊、日元、瑞士法朗、加拿大元、澳大利亞元 　　主要集中在CME，另有倫敦、新加坡、東京、法國。 　?。ㄈ?，影響匯率的因素： 　　在金本位制下，決定匯率的基礎(chǔ)是躊幣平價，稱金平價，即兩國貨幣的含金量之比。 　　a） 財政經(jīng)濟狀況，政治因素。 　　b） 國際收支狀況，短期看，一國的國際收支狀況是影響該國貨幣對外比價的直接因素。本國貨幣升值：國際收支改善，順差擴大、外匯增加；本國貨幣貶值：國際收支 惡化、順差縮小、逆差加大，外匯減少。 　　c） 利率水平：利率上升，游資趨利，外來資金增加，本幣升值；利率下降，游資撤離，外匯減少，本幣貶值。 　　d） 貨幣政策：擴張性貨幣政策，本幣貶值。 　?。ㄋ模?、外匯期貨交易： 　　 三種方式：套保、投機、套利 　　a） 空頭套保：擁有外匯，防止下跌，賣出外匯期貨——空頭交易 　　b） 多頭套保：擁有外匯負債，防止價格上漲，買進——多頭交易 　?。ㄎ澹?、利率期貨的概念及品種 　　 利率期貨是指以債券類為標的物的期貨合約，近年來，利率期貨呈幾何級數(shù)增長，排在期貨交易量的第一位。 　　CBOT：中長期國債（5、10、30年期） 　　CME： 短期國債。 　　歐洲期貨交易所（EUREX）——中長期債券 　　泛歐交易所（Euronext）——短期債券 　　與利率期貨相關(guān)的債務(wù)憑證： 　　商業(yè)信用——本票、匯票 　　銀行信用——銀行券、銀行存款憑證 　　國家信用——國庫券 　　消費信用——抵押憑證 　　活躍品種：CBOT-5、10、30年國債 　　CME—3個月歐洲美元 　　Eunnext-銀行間的3個月歐元利率 　　期限劃分：短期為1年以內(nèi)的債券，一般為貼現(xiàn)發(fā)行。 　　中期為1-10年。 　　長期為10年以上，一般為附息國債，每半年付息一次。 十一、債務(wù)憑證的價格及收益率計算 　　1、單利：P-本金 i-計息期利率 n-計息期數(shù) 　　In代表利息 Sn為期末的本利和 　　In=Pni 　　Sn=P+Pni=P（1+ni） 　　如果銀行5年期6%的1000元面值到期本利和為 　　Sn=1000（1+56%）=1300元。 　　2、復(fù)利：Sn=P（1+i）n 　　=1000（1+6%）5=1338元。 　　3、名義利率與實際利率： 　　r為名義利率 m為1年中的計息次數(shù)，則每一個計息期利率為r/m 　　則實際利率為：i=（1+r/m）m-1 　　實際利率比名義利率大，且隨著計息次數(shù)的增加而擴大。 　　十二、短期債券收益率的價格與收益率計算 　　期初價——現(xiàn)值　期末價——將來值 期初至期末長度 　　期間收益率　折算年收益率 　　將來值=現(xiàn)值（1+年利率年數(shù)） 　　現(xiàn)值=將來值/（1+年利率年數(shù)） 　　年收益率=[（將來值/現(xiàn)價）-1]/年數(shù)。 十三、利率期貨的報價及交割方式 　?。?）、報價方式：如1000000美元三個月國債——買價980000美元，意味著3個月貼現(xiàn)率為2%，年貼現(xiàn)率為8%。 　　價格與貼現(xiàn)率成反比，價格高貼現(xiàn)率低，收益率低。 　　指數(shù)報價：100萬美元3個月國債，以100減去不帶百分號的年貼現(xiàn)率方式報價。如果成交價為93.58時，意味年貼現(xiàn)率為 （100-93、58）=6、42%，即3個月貼現(xiàn)率為6、42/4=1、605%，也意味著1000000（1-1、605%）=98、3950的價 格成交100萬美元面值的國債。 　?。?）、5年、10年、30年期國債合約面值為10萬美元，合約面值的1%為1個基本點點，即1000美元。 　　30年期最小變動單位為1個基本點的1/32點，代表31.25美元。 　　5、10年期最小變動單位為1個基本點1/32的1/2，代表15.625美元。 　　當30年期國債報價為96-21時，表示該合約價值（961000+31、2521）=96956、25美元。97-2 時，表示上漲了13個價位，即漲了1331、25=406、25美元，為97062、5美元。 　　（3）、3個月歐洲美元期貨實際是指3個月歐洲美元定期存款利率期貨，雖然也采用指數(shù)報價方式，它與3個月國債期貨的指數(shù)沒有 直接可比性。比如當指數(shù)為92時，3個月歐洲美元期貨對應(yīng)的含義是買方到期獲得一張3個月存款利率為（100-92）%/4=2%的存單，而3個月國債期 貨中，買方將獲得一張3個月的貼現(xiàn)率為2%的國庫券。意味國債收益略高于歐洲美元。 十四、主要利率期貨品種： 　　1、CBOT——30年國債面值10萬美元，合約價值分100點，每點1000美元，報價點-1/32，如80-16，即80 又 16/32，最小跳動點1/32點，合31、25美元。 　　2、CME——3個月歐洲美元，面值100萬美元，指數(shù)報價方式，為[100-年利率（不帶%）] 　　1點為2500美元，1個基本點=0、01點=25美元。 　　最小報價：0、005點，1/2個基本點，合12.5美元（期貨） 　　0、0025點，1/4個基本點，合6.25美元（現(xiàn)貨月） 　　3、Euronext—liffe—3個月歐元利率，交易單位100萬美元，報價指數(shù)式，最小報價：0、005點，約12.5 歐元。 十五、利率期貨的交易 　　套保-基本同外匯期貨： 　　多頭套保--為防止利率下降，債券價格上漲的風(fēng)險，買進利率期貨 　　空頭套保——為防止利率上漲，債券價格下跌的風(fēng)險，賣出利率期貨 　　如某公司預(yù)計3個月后將收到一筆資金，打算投入3個月的定期存款，為防止到時候利率下跌，便買進同數(shù)面值的利率期貨和約。到時 如果利率下降，那么債券價格上漲盈利便可彌補利率下降的損失。 　　某公司預(yù)計3個月后必須借款500萬元，為防止到時候利率上漲，便賣出500萬元利率期貨和約。到時如果利率上漲，那么債券價 格下跌盈利便可彌補利率上漲的損失。 十六、股指期貨的知識： 　　1982年2月，美國堪薩斯期交所首推。目前是除利率期貨外的第二大品種。美國股指期貨主要集中在CME。 　　股指的計算方式：算術(shù)平均法、加權(quán)平均法和幾何平均法。 　　主要股指名稱： 　　1、 道瓊斯平均價格指數(shù)（算術(shù)法） 　　2、 標準普爾500指數(shù)（加權(quán)法） 　　3、 英國金融融時報股指（幾何法） 　　4、 香港恒生指數(shù)（加權(quán)法） 十七、世界主要股指期貨品種 　　1、CME——SのP500與E-minSのP500期貨合約 　　2、CME——Nasdag—100與E-minNasdag—100合約 十八、B系數(shù)與套保的公式： 　　為消除套利交易的股票買賣的模擬誤差，采用挑選成份股比重較大的股票和貝塔系數(shù)接近1的股票。 　　買賣期貨合約=現(xiàn)貨總價值B/期貨指數(shù)點每點乘數(shù) 十九、股指期貨套利交易與Arbitrage： 　　利用期貨實際價格與理論價格不一致，同時在期現(xiàn)兩市進行相反方向交易以套取利潤的交易稱為Arbitrage。當期價高估時， 買進現(xiàn)貨，同時賣出期貨，通常將這種套利正向套利；當期價低估時，賣出現(xiàn)貨，同時買進期貨，這種稱為反向套利。由于套利是在期現(xiàn)兩市同時反向進行，將利潤 所定，不論價格漲落都不會產(chǎn)生風(fēng)險，故常將Arbitrage稱為無風(fēng)險套利。 　　考慮資產(chǎn)持有成本的遠期和約價格，即遠期和約的合理價格或期貨理論價格，公式：（t、T）=S（t）[1+（r-d）（T- t）/365] 　　持有期凈成本：S（t）（r-d）（T-t）/365 　?。╮-d）為利率差，（T-t）為時間差。 　　無套利區(qū)間：是指考慮了交易成本后，正向套利的理論價格上移，反向套利的理論價格下移，因此形成了一個區(qū)間。在這個區(qū)間中，套利交易不但得 不到利潤，反而將導(dǎo)致虧損。故稱為無套利區(qū)間。對于套利者來說，正確計算無套利區(qū)間的上下邊界十分重要。 二十、股票期貨有關(guān)知識： 　　股票期貨也稱個股期貨——One Chicage 　　股票期貨和約，是一個買賣協(xié)定，注明于將來既定日期以既定價格（立約成價）買進或賣出相等于某一既定股票數(shù)量（和約乘數(shù)）的金融價值，所有 股票期貨和約都以現(xiàn)金結(jié)算，和約到期不會有股票交收。和約到期相等于立約成價和最后結(jié)算價兩者之差乘以和約乘數(shù)的賺蝕金額，會在和約持有人的按金戶口中扣 存。 　　優(yōu)點：交易費用低廉、沽空股票更便捷、杠桿效應(yīng)、減低海外投資者風(fēng)險、莊家制度、電子交易系統(tǒng)買賣、結(jié)算公司提供履約保證 　　股票期貨交易提供了一種相對便宜、方便和有效的替代和補充股票交易的工具。使投資者有機會增強其股權(quán)組合的業(yè)績，成為一種更靈活、簡便的風(fēng) 險管理和定制投資策略的創(chuàng)新產(chǎn)品。