現(xiàn)金流量分析ppt課件

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第十二章 現(xiàn)金流量分析,1,第一節(jié) 以現(xiàn)金流量分析作為決策標(biāo)準(zhǔn) 風(fēng)險(xiǎn)管理人員在應(yīng)用現(xiàn)金流量分析時(shí)需按以下步驟進(jìn)行工作： 1.分析每一方案，包括提出的每一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)管理方法是怎樣影響該企業(yè)現(xiàn)金的流入和流出的。 2.計(jì)算方案的凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，即凈現(xiàn)值（NPV）。 3.根據(jù)各自的凈現(xiàn)值和收益率評(píng)價(jià)方案的優(yōu)劣。,2,一、現(xiàn)金流量的重要性,一家企業(yè)某一時(shí)期的凈現(xiàn)金流量是該時(shí)期的現(xiàn)金收入減去現(xiàn)金支出，或者現(xiàn)金流入減去現(xiàn)金流出。現(xiàn)金收入大于現(xiàn)金支出，則凈現(xiàn)金流量為正；反之，則為負(fù)。 一家企業(yè)的凈現(xiàn)金流量越多，意味著實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的能力越強(qiáng)；反之則越弱。 用凈現(xiàn)金流量來(lái)衡量一個(gè)企業(yè)的能力比用會(huì)計(jì)利潤(rùn)來(lái)計(jì)量更好。利潤(rùn)通常受會(huì)計(jì)的應(yīng)收、應(yīng)付款項(xiàng)或其他賬戶（如折舊）的影響，而凈現(xiàn)金流量衡量企業(yè)購(gòu)買或得到所需資源的能力。,3,二、貨幣的時(shí)間價(jià)值,貨幣的時(shí)間價(jià)值的存在是因?yàn)橥顿Y的貨幣經(jīng)過(guò) 若干時(shí)期后能產(chǎn)生更多的貨幣。,4,第二節(jié) 現(xiàn)金流量的評(píng)價(jià)方法,資本預(yù)算決策通過(guò)下列兩種方法進(jìn)行現(xiàn)金流量分析：凈現(xiàn)值方法和內(nèi)部收益率法。,5,使用凈現(xiàn)值法的前提條件是必須有一個(gè)預(yù)先決定的最小投資收益率。按照凈現(xiàn)值法，如果方案的現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值大于現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值，即凈現(xiàn)值為正，則該方案的收益率高于給定的收益率，那么該方案是可以接受的。反之，則小于給定的收益率，該方案是不能接受的。 內(nèi)部收益率是凈現(xiàn)值等于零的收益率。對(duì)不同的方案進(jìn)行比較時(shí)，內(nèi)部收益率最高的方案是最優(yōu)的方案。,6,第三節(jié) 通過(guò)現(xiàn)金流量 分析進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理決策,本節(jié)將舉例說(shuō)明每一種風(fēng)險(xiǎn)控制和籌資方法應(yīng)用于對(duì)付某企業(yè)所面臨的特定風(fēng)險(xiǎn)——發(fā)生在該企業(yè)內(nèi)某幢建筑物的火災(zāi)損失。,7,一、風(fēng)險(xiǎn)管理方法的現(xiàn)金流量分析 下面的例子只包含一種風(fēng)險(xiǎn)控制或風(fēng)險(xiǎn)籌資方法。某幢建筑物建于4年前，為研究所的人員使用，他們與廠方簽訂了為期10年的合同，研究人員同意在廠方的資助下開(kāi)展研究工作，但所得收入歸廠方。廠方預(yù)計(jì)其每年的收入為6萬(wàn)元，作為交換條件，廠方提供20萬(wàn)元資助建立研究所，獲得必需的設(shè)備。在過(guò)去的4年里，因火災(zāi)而花在該建筑物維修方面的費(fèi)用每年平均為1.6萬(wàn)元，廠方不負(fù)責(zé)建筑物內(nèi)部設(shè)備的火災(zāi)損失。,8,（一）不考慮風(fēng)險(xiǎn)管理的稅后現(xiàn)金流量,如表12－1所示，該企業(yè)必須交納所得稅。在不考慮由于偶發(fā)事件給該幢建筑物造成損失的情況下，該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為48 600元，內(nèi)部收益率為17.7％。 （二） 確認(rèn)預(yù)期損失 正確的現(xiàn)金流量分析應(yīng)考慮偶發(fā)事件的損失和相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)管理費(fèi)用對(duì)現(xiàn)金支出的影響。,9,表12-1 不考慮風(fēng)險(xiǎn)管理的稅后現(xiàn)金流量分析 單位：元,10,11,r=,12,為了說(shuō)明這一問(wèn)題，風(fēng)險(xiǎn)管理人員根據(jù)過(guò)去4年的情況描述該幢建筑物火災(zāi)損失的概率分布，如表12-2所示。 每年的火災(zāi)損失期望值是1.6萬(wàn)元，如把該損失考慮進(jìn)去的話，與表12－1相比較，預(yù)計(jì)火災(zāi)損失為1.6萬(wàn)元，而不是0，這樣稅后凈現(xiàn)金流量為3.44萬(wàn)元，凈現(xiàn)值為-5640元，內(nèi)部收益率為11.34％。,表12-2 建筑物過(guò)去4年火災(zāi)損失概率分布 單位：元,13,（一）防止或減少損失風(fēng)險(xiǎn) 假如該企業(yè)對(duì)每年1.6萬(wàn)元的火災(zāi)預(yù)期損失不滿意，在與研究人員訂立合同之時(shí)，就安裝了一套價(jià)值1萬(wàn)元的自動(dòng)噴水滅火系統(tǒng)，該系統(tǒng)需要每年400元的維護(hù)費(fèi)用。風(fēng)險(xiǎn)管理人員估計(jì)該系統(tǒng)會(huì)減少火災(zāi)損失的程度。每年火災(zāi)損失概率分布如表12-3所示：,二、風(fēng)險(xiǎn)控制方法,14,表12-3 建筑物每年火災(zāi)損失概率分布 單位：元,15,與沒(méi)有安裝自動(dòng)噴水滅火系統(tǒng)的企業(yè)相比較，有三個(gè)區(qū)別： 1.自動(dòng)噴水滅火系統(tǒng)減少了火災(zāi)損失的期望值，從每年1.6萬(wàn)元降到4 200元。 2.安裝自動(dòng)噴水滅火系統(tǒng)的成本應(yīng)進(jìn)入初始投資，從20萬(wàn)元增為21萬(wàn)元。 3.在計(jì)算應(yīng)納稅收入時(shí)，自動(dòng)噴水滅火系統(tǒng)的折舊費(fèi)每年1 000元和維護(hù)費(fèi)用每年400元應(yīng)考慮進(jìn)去。 經(jīng)過(guò)以上的調(diào)整，在12％的復(fù)利貼現(xiàn)下，其每年稅后凈現(xiàn)金流量為41 640元，凈現(xiàn)值為-25 266元，內(nèi)部收益率為14.88％。其指標(biāo)均高于上例中相應(yīng)的數(shù)據(jù)。 （二）通過(guò)合同轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn) （三）避免風(fēng)險(xiǎn),16,三、風(fēng)險(xiǎn)籌資方法,（一）列作當(dāng)前支出的自擔(dān)損失 （二）通過(guò)提留準(zhǔn)備金 （三）通過(guò)借入資金自擔(dān)損失 （四）通過(guò)自保為損失籌資 （五）通過(guò)保險(xiǎn)公司為風(fēng)險(xiǎn)籌資,17,投保企業(yè)支付的保險(xiǎn)費(fèi)要大于其損失的期望值，這是因?yàn)閷?duì)保險(xiǎn)公司而言，保費(fèi)收入不僅要賠付損失，而且要包括保險(xiǎn)公司的管理費(fèi)用，以及合理的利潤(rùn)。 例如，該企業(yè)為研究所建筑物購(gòu)買了保險(xiǎn)金額為20萬(wàn)元的火災(zāi)保險(xiǎn)，而當(dāng)時(shí)保險(xiǎn)公司的毛利潤(rùn)為40％，該建筑物的預(yù)計(jì)損失為1.6萬(wàn)元，則需支付的保險(xiǎn)費(fèi)為P＝16 000 /60%=26 667（元）。 保險(xiǎn)往往只能得到較低的凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率，這是因?yàn)楸ｋU(xiǎn)費(fèi)往往大于被保險(xiǎn)損失的期望值。大多數(shù)企業(yè)購(gòu)買保險(xiǎn)的主要目的是消除不確定性。 四、現(xiàn)金流量分析作為風(fēng)險(xiǎn)管理決策標(biāo)準(zhǔn)的局限性,18,