現(xiàn)金流量分析ppt課件

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第十二章 現(xiàn)金流量分析,1,第一節(jié) 以現(xiàn)金流量分析作為決策標準 風險管理人員在應(yīng)用現(xiàn)金流量分析時需按以下步驟進行工作： 1.分析每一方案，包括提出的每一項風險管理方法是怎樣影響該企業(yè)現(xiàn)金的流入和流出的。 2.計算方案的凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，即凈現(xiàn)值（NPV）。 3.根據(jù)各自的凈現(xiàn)值和收益率評價方案的優(yōu)劣。,2,一、現(xiàn)金流量的重要性,一家企業(yè)某一時期的凈現(xiàn)金流量是該時期的現(xiàn)金收入減去現(xiàn)金支出，或者現(xiàn)金流入減去現(xiàn)金流出?，F(xiàn)金收入大于現(xiàn)金支出，則凈現(xiàn)金流量為正；反之，則為負。 一家企業(yè)的凈現(xiàn)金流量越多，意味著實現(xiàn)目標的能力越強；反之則越弱。 用凈現(xiàn)金流量來衡量一個企業(yè)的能力比用會計利潤來計量更好。利潤通常受會計的應(yīng)收、應(yīng)付款項或其他賬戶（如折舊）的影響，而凈現(xiàn)金流量衡量企業(yè)購買或得到所需資源的能力。,3,二、貨幣的時間價值,貨幣的時間價值的存在是因為投資的貨幣經(jīng)過 若干時期后能產(chǎn)生更多的貨幣。,4,第二節(jié) 現(xiàn)金流量的評價方法,資本預(yù)算決策通過下列兩種方法進行現(xiàn)金流量分析：凈現(xiàn)值方法和內(nèi)部收益率法。,5,使用凈現(xiàn)值法的前提條件是必須有一個預(yù)先決定的最小投資收益率。按照凈現(xiàn)值法，如果方案的現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值大于現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值，即凈現(xiàn)值為正，則該方案的收益率高于給定的收益率，那么該方案是可以接受的。反之，則小于給定的收益率，該方案是不能接受的。 內(nèi)部收益率是凈現(xiàn)值等于零的收益率。對不同的方案進行比較時，內(nèi)部收益率最高的方案是最優(yōu)的方案。,6,第三節(jié) 通過現(xiàn)金流量 分析進行風險管理決策,本節(jié)將舉例說明每一種風險控制和籌資方法應(yīng)用于對付某企業(yè)所面臨的特定風險——發(fā)生在該企業(yè)內(nèi)某幢建筑物的火災(zāi)損失。,7,一、風險管理方法的現(xiàn)金流量分析 下面的例子只包含一種風險控制或風險籌資方法。某幢建筑物建于4年前，為研究所的人員使用，他們與廠方簽訂了為期10年的合同，研究人員同意在廠方的資助下開展研究工作，但所得收入歸廠方。廠方預(yù)計其每年的收入為6萬元，作為交換條件，廠方提供20萬元資助建立研究所，獲得必需的設(shè)備。在過去的4年里，因火災(zāi)而花在該建筑物維修方面的費用每年平均為1.6萬元，廠方不負責建筑物內(nèi)部設(shè)備的火災(zāi)損失。,8,（一）不考慮風險管理的稅后現(xiàn)金流量,如表12－1所示，該企業(yè)必須交納所得稅。在不考慮由于偶發(fā)事件給該幢建筑物造成損失的情況下，該項目的凈現(xiàn)值為48 600元，內(nèi)部收益率為17.7％。 （二） 確認預(yù)期損失 正確的現(xiàn)金流量分析應(yīng)考慮偶發(fā)事件的損失和相關(guān)的風險管理費用對現(xiàn)金支出的影響。,9,表12-1 不考慮風險管理的稅后現(xiàn)金流量分析 單位：元,10,11,r=,12,為了說明這一問題，風險管理人員根據(jù)過去4年的情況描述該幢建筑物火災(zāi)損失的概率分布，如表12-2所示。 每年的火災(zāi)損失期望值是1.6萬元，如把該損失考慮進去的話，與表12－1相比較，預(yù)計火災(zāi)損失為1.6萬元，而不是0，這樣稅后凈現(xiàn)金流量為3.44萬元，凈現(xiàn)值為-5640元，內(nèi)部收益率為11.34％。,表12-2 建筑物過去4年火災(zāi)損失概率分布 單位：元,13,（一）防止或減少損失風險 假如該企業(yè)對每年1.6萬元的火災(zāi)預(yù)期損失不滿意，在與研究人員訂立合同之時，就安裝了一套價值1萬元的自動噴水滅火系統(tǒng)，該系統(tǒng)需要每年400元的維護費用。風險管理人員估計該系統(tǒng)會減少火災(zāi)損失的程度。每年火災(zāi)損失概率分布如表12-3所示：,二、風險控制方法,14,表12-3 建筑物每年火災(zāi)損失概率分布 單位：元,15,與沒有安裝自動噴水滅火系統(tǒng)的企業(yè)相比較，有三個區(qū)別： 1.自動噴水滅火系統(tǒng)減少了火災(zāi)損失的期望值，從每年1.6萬元降到4 200元。 2.安裝自動噴水滅火系統(tǒng)的成本應(yīng)進入初始投資，從20萬元增為21萬元。 3.在計算應(yīng)納稅收入時，自動噴水滅火系統(tǒng)的折舊費每年1 000元和維護費用每年400元應(yīng)考慮進去。 經(jīng)過以上的調(diào)整，在12％的復利貼現(xiàn)下，其每年稅后凈現(xiàn)金流量為41 640元，凈現(xiàn)值為-25 266元，內(nèi)部收益率為14.88％。其指標均高于上例中相應(yīng)的數(shù)據(jù)。 （二）通過合同轉(zhuǎn)移風險 （三）避免風險,16,三、風險籌資方法,（一）列作當前支出的自擔損失 （二）通過提留準備金 （三）通過借入資金自擔損失 （四）通過自保為損失籌資 （五）通過保險公司為風險籌資,17,投保企業(yè)支付的保險費要大于其損失的期望值，這是因為對保險公司而言，保費收入不僅要賠付損失，而且要包括保險公司的管理費用，以及合理的利潤。 例如，該企業(yè)為研究所建筑物購買了保險金額為20萬元的火災(zāi)保險，而當時保險公司的毛利潤為40％，該建筑物的預(yù)計損失為1.6萬元，則需支付的保險費為P＝16 000 /60%=26 667（元）。 保險往往只能得到較低的凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率，這是因為保險費往往大于被保險損失的期望值。大多數(shù)企業(yè)購買保險的主要目的是消除不確定性。 四、現(xiàn)金流量分析作為風險管理決策標準的局限性,18,