從業(yè)資格考試培訓：期貨市場基礎知識.ppt

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期貨市場基礎知識 喻猛國金鵬期貨經紀有限公司 基礎知識科目 共170道題目 單項選擇題 60道 每道0 5分 共30分 24多項選擇題 60道 每道0 5分 共30分 18判斷是非題 40道 每道0 5分 共20分 15分析計算題 10道 每道2分 共20分 8 這10道題目為單選題 難度大于單項或多項選擇題中的計算題 主要內容 1 期貨市場的產生和發(fā)展2 期貨市場的功能與作用3 期貨市場組織結構4 商品期貨品種與合約5 期貨交易制度與期貨交易流程6 套期保值 主要內容 7 期貨投機8 套利交易9 期貨行情分析10 金融期貨11 期權與期權交易12 期貨投資基金13 期貨市場風險管理 第一章期貨市場產生與發(fā)展 第一節(jié)期貨市場的產生第二節(jié)期貨市場的發(fā)展第三節(jié)我國期貨市場的建立與規(guī)范 小題 識記 第一節(jié)期貨市場的產生 期貨交易的起源 時間的記憶 期貨交易與現貨交易區(qū)別 多選 交割時間不同交易對象不同交易目的不同交易的場所與方式不同結算方式不同 第一節(jié)期貨市場的產生 期貨交易與遠期交易區(qū)別 多選 交易對象不同功能作用不同履約方式不同信用風險不同保證金制度不同 第一節(jié)期貨市場的產生 期貨交易的基本特征 多選 理解 合約標準化交易集中化雙向交易和對沖機制杠桿機制當日無負債結算制度 第一節(jié)期貨市場的產生 期貨市場與證券市場基本經濟職能不同證券市場的基本職能是資源配置和風險定價 期貨市場的基本職能是規(guī)避風險和發(fā)現價格 交易目的不同市場結構不同證券市場分為一級市場和二級市場 期貨市場并不區(qū)分一級市場和二級市場 保證金規(guī)定不同 第二節(jié)期貨市場的發(fā)展 期貨市場的發(fā)展過程商品期貨農產品期貨金屬期貨能源期貨金融期貨期貨期權 第二節(jié)期貨市場的發(fā)展 國際期貨市場的發(fā)展趨勢期貨中心日益集中市場規(guī)模不斷壯大期權交易后來居上金融期貨的發(fā)展勢不可擋聯網合并發(fā)展迅猛交易方式不斷創(chuàng)新服務質量不斷提高改制上市成為潮流 第三節(jié)我國期貨市場的建立與規(guī)范 舊中國期貨市場新中國期貨市場期貨市場的清理整頓期貨市場的規(guī)范發(fā)展穩(wěn)步發(fā)展期貨市場法律法規(guī)出臺期貨交易量恢復性增長新品種恢復上市保證金監(jiān)控中心中金所成立 第二章期貨市場的功能和作用 第一節(jié)規(guī)避風險的功能第二節(jié)發(fā)現價格的功能第三節(jié)期貨市場的作用 理解 第一節(jié)規(guī)避風險的功能 早期期貨市場的功能早期期貨市場是遠期合約市場早期期貨市場沒有大量的投機交易早期期貨市場向現代期貨市場的演化現代期貨市場規(guī)避風險的功能遠期交易局限套期保值優(yōu)勢規(guī)避價格風險原理投機者參與期權 第二節(jié)發(fā)現價格的功能 發(fā)現價格的過程價格發(fā)現的原因期貨交易的參與者眾多熟悉某種商品行情 反映了大多數人的預測透明度高 競爭公開化 公平化價格發(fā)現的特點預期性連續(xù)性公開性權威性 第三節(jié)期貨市場的作用 宏觀經濟中的作用 多選 風險管理工具 穩(wěn)定國民經濟政府制定宏觀經濟政策提供參考爭奪國際定價權本國經濟國際化市場經濟體系的建立和完善 第三節(jié)期貨市場的作用 微觀經濟中的作用 多選 鎖定生產成本 實現預期利潤利用價格信號 組織安排現貨生產拓展現貨銷售和采購渠道促使企業(yè)關注產品質量問題 第三章期貨市場組織結構 期貨市場組織結構 四個層次 投資者核心服務層 交易所 期貨公司 結算機構 相關服務機構 交割倉庫 結算銀行 信息咨詢機構 會計師 律師所 監(jiān)管機構 第三章期貨市場組織結構 第一節(jié)期貨交易所第二節(jié)期貨結算機構第三節(jié)期貨經紀機構第四節(jié)期貨投資者第五節(jié)期貨監(jiān)管機構第六節(jié)相關服務機構 第一節(jié)期貨交易所 定義期貨交易所是專門進行標準化期貨合約買賣的場所 其性質是不以營利為目的 按照其章程的規(guī)定實行自律管理 以其全部財產承擔民事責任 第一節(jié)期貨交易所 設立條件我國 期貨交易管理條例 第六條規(guī)定 設立期貨交易所 由國務院期貨監(jiān)督管理機構審批 未經國務院期貨監(jiān)督管理機構審批批準 任何單位或者個人不得設立期貨交易所或者以任何形式組織期貨交易及其相關活動 第一節(jié)期貨交易所 職能提供交易場所 設施和服務制定并實施業(yè)務規(guī)則設計合約 安排合約上市組織和監(jiān)督期貨交易 結算和交割監(jiān)控市場風險保證合約履行發(fā)布市場信息監(jiān)管會員監(jiān)管指定交割倉庫 第一節(jié)期貨交易所 組織形式會員制公司制 會員制 會員制期貨交易所由全體會員共同出資組建 繳納一定的會員資格費 作為注冊資本 繳納會員資格費是取得會員資格的基本條件之一 不是投資行為 不存在投資回報問題 交易所是會員制法人 以全額注冊資本對其債務承擔有限責任 會員制期貨交易所的權力機構是由全體會員組成的會員大會 會員大會的常設機構是由其選舉產生的理事會 因此 會員制期貨交易所是實行自律性管理的非營利性的會員制法人 會員制 會員構成 各種分類方法 會員資格會員的權利和義務機構設置會員大會理事會專業(yè)委員會業(yè)務管理部門及職能 公司制 股東出資 以營利為目的我國不以營利為目的中金所的五大股東 各出資1億元 公司制特點 對場內交易承擔擔保責任交易所在交易中完全中立重視營利 注重擴大市場規(guī)模 加強經營效率 過多考慮交易量 而忽視公益性 會影響市場穩(wěn)定 成本觀念強 有利于提高市場效率 加大市場投資建設力度 收取的交易費用較多 使交易商的負擔較大 公司制機構設置 股東大會董事會經理監(jiān)事會 會員制與公司制的區(qū)別 設立的目的不同承擔的法律責任不同適用法律不盡相同資金來源不同 第二節(jié)期貨結算機構 期貨結算機構的產生期貨結算機構的組織方式內部附屬多家共建結算體系兩個層次的結算 結算所 會員和客戶 分級結算制度 結算機構的作用 計算期貨交易盈虧平倉盈虧結算持倉盈虧結算擔保交易履約控制市場風險保證金制度結算保證金 第三節(jié)期貨經紀機構 期貨經紀機構是指依法設立的 接受客戶委托 按照客戶的指令 以自己的名義為客戶進行期貨交易并收取交易手續(xù)費的中介組織 其交易結果由客戶承擔 職能與作用 根據客戶指令代理買賣期貨合約 辦理結算和交割手續(xù) 對客戶賬戶進行管理 控制客戶交易風險 為客戶提供期貨市場信息 進行期貨交易咨詢 充當客戶的交易顧問等 期貨公司 金融機構業(yè)務許可制度商品 金融境內 境外投資咨詢其他 期貨公司 設立條件 期貨交易管理條例 業(yè)務部門和職能營業(yè)部 四個統一統一結算統一風險控制統一資金調撥統一財務管理和會計核算 第四節(jié)期貨投資者 投資者的分類套期保值者投機者 包括套利者 投資者的作用風險承擔者 套保者對手增強流動性 價格發(fā)現功能實現減緩價格波動 第五節(jié)期貨監(jiān)管機構 政府監(jiān)管機構期貨行業(yè)協會 第六節(jié)相關服務機構 交割倉庫結算銀行信息服務公司介紹經紀商 IB 第四章商品期貨品種和合約 第一節(jié)期貨合約的標準化條款和設計依據第二節(jié)商品期貨品種條件與合約上市程序第三節(jié)國際主要期貨品種和期貨合約 第一節(jié)期貨合約的標準化條款 期貨合約是指由期貨交易所統一制定的 規(guī)定在將來某一特定的時間和地點交割一定數量和質量商品的標準化合約 它是期貨交易的對象 期貨交易參與者正是通過在期貨交易所買賣期貨合約 轉移價格風險 獲取風險收益 期貨合約是在現貨合同和現貨遠期合約的基礎上發(fā)展起來的 但它們最本質的區(qū)別在于期貨合約條款的標準化 期貨合約的條款及設計依據 合約名稱交易單位報價單位最小變動價位每日價格最大波動限制合約交割月份交易時間 期貨合約的條款及設計依據 最后交易日交割日期交割等級 升貼水 交割地點交易手續(xù)費交割方式 實物交割和現金交割 交易代碼 識記 交易保證金 第二節(jié)商品期貨品種條件 品種條件儲藏和保存時間長不變質品種易劃分 質量可以評價商品可供量大 不易控制和壟斷買賣者眾多價格波動頻繁 第二節(jié)商品期貨合約上市程序 上市程序品種選擇與立項市場研究合約的設計論證及修改完善審批上市準備 培訓和推介上市交易 第三節(jié)國際主要期貨品種 商品期貨金融期貨 第三節(jié)國際主要期貨合約 小麥 大豆豆粕豆油玉米原油銅鋁橡膠 國內主要品種 小麥 棉花 白糖 菜籽油 PTA大豆 豆粕 豆油 玉米 棕櫚油 塑料銅 鋁 橡膠 燃料油 鋅 黃金 第五章期貨交易制度與流程 第一節(jié)期貨交易制度第二節(jié)開戶與交易第三節(jié)競價第四節(jié)結算第五節(jié)交割 第一節(jié)期貨交易制度 保證金制度當日無負債結算制度漲跌停板制度持倉限額制度大戶報告制度交割制度強行平倉制度風險準備金制度信息披露制度 保證金制度 在期貨交易中 任何交易者必須按照其所買賣期貨合約價值的一定比例 通常為5 10 繳納資金 作為其履行期貨合約的財力擔保 結算準備金交易保證金 保證金劃轉條件 依據客戶要求支付可用資金 出金 為客戶交存保證金 支付手續(xù)費 稅款其他情形 保證金的調整 上市運行的不同階段持倉量超過一定水平漲跌停板漲跌幅累積異常情況同時滿足取大值 當日無負債結算制度 逐日盯市 滾雪球 漲跌停板制度 結算價 加權平均價百分比固定數量具體規(guī)定 持倉限額制度 每一品種 每一月份限制會員持倉與客戶持倉保值不受限制同一投資者累積會員差異核定報備強平 大戶報告制度 限額的80 以上交易所調整持倉報告標準下一交易日15 00前 交割制度 交割倉庫不得以下行為 法規(guī)中考試 出具虛假倉單限制入庫 出庫泄露秘密參與交易其他行為 交割制度 標準倉單 生成幾個環(huán)節(jié) 入庫預報入庫驗收簽發(fā)注冊 強行平倉制度 規(guī)定 會員結算準備金余額小于0持倉超標違規(guī)交易所緊急措施需強平其他 強行平倉制度 執(zhí)行原則開市后第一節(jié)交易時間內平倉的盈虧 會員與交易所不同 風險準備金制度 手續(xù)費的20 其他收入超過10倍于注冊資本 不再提取 信息披露制度 第二節(jié)開戶與下單 開戶風險揭示簽署合同繳納保證金 交易流程 開戶與下單 下單交易指令下單方式 第三節(jié)交易流程 競價 競價方式公開喊價 連續(xù)競價和一節(jié)一價 計算機撮合成交 成交量最大 成交回報和確認下一交易日開市前提出書面異議 第四節(jié)結算 結算是指根據交易結果和交易所有關規(guī)定對會員交易保證金 盈虧 手續(xù)費 交割貨款和其他有關款項進行的計算 劃撥 結算包括交易所對會員的結算和期貨經紀公司會員對其客戶的結算 其計算結果將被計入客戶的保證金賬戶 交易所對會員會員對客戶 結算的公式 結算準備金余額當日結算準備金余額 上一交易日結算準備金余額 上一交易日交易保證金 當日交易保證金 當日盈虧 入金 出金 手續(xù)費等 當日盈虧 平倉盈虧 持倉盈虧 平倉盈虧 平歷史倉盈虧 平當日倉盈虧平歷史倉盈虧 賣出平倉價 上一交易日結算價 賣出平倉量 上一交易日結算價 買入平倉價 買入平倉量 平當日倉盈虧 當日賣出平倉價 當日買入開倉價 賣出平倉量 當日賣出開倉價 當日買入平倉價 買入平倉量 當日盈虧 平倉盈虧 持倉盈虧 持倉盈虧 歷史持倉盈虧 當日開倉持倉盈虧歷史持倉盈虧 當日結算價 上一日結算價 持倉量當日開倉持倉盈虧 賣出開倉價 當日結算價 賣出開倉量 當日結算價 買入開倉價 買入開倉量 當日盈虧 賣出成交價 當日結算價 賣出量 當日結算價 買入成交價 買入量 上一交易日結算價 當日結算價 上一交易日賣出持倉量 上一交易日買入持倉量 結算盈虧的應用 P155 第五節(jié)交割 交割的種類實物交割現金交割交割的方式集中交割滾動交割 第五節(jié)交割 交割結算價的確定集中交割 鄭州 1 最后交易日加權平均價上海 最后交易日滾動交割 配對日 實物交割流程 集中方式 識記 滾動方式 識記 期轉現流程 第六章套期保值 第一節(jié)套期保值概述第二節(jié)基差第三節(jié)套期保值的應用第四節(jié)基差與套期保值效果第五節(jié)基差交易和套期保值交易的發(fā)展 第一節(jié)套期保值概述 期貨價格構成要素商品生產成本期貨交易成本商品流通費用預期利潤 第一節(jié)套期保值概述 套期保值是以回避現貨價格風險為目的的期貨交易行為 主要是指生產經營者在現貨市場上買進或賣出一定量的現貨商品的同時 在期貨市場上賣出或買進與現貨品種相同 數量相當 但方向相反的期貨商品 期貨合約 以一個市場的盈利彌補另一個市場的損失 達到規(guī)避價格波動風險的目的 套期保值原理 期現走勢一致 同向性期現隨合約到期趨向一致 趨合性替代性 套期保值的操作原則 商品種類相同原則商品數量相等原則月份相同或相近原則交易方向相反原則 第二節(jié)基差 基差 現貨價格 期貨價格升水 貼水正向市場 正常市場 現貨價格期貨價格基差 0熊市與牛市 第二節(jié)基差 基差走強反向市場 現貨 期貨 基差為正越來越大正向市場 現貨 期貨 基差從負變正基差走弱基差為正越來越小基差從正變負值基差的作用 第三節(jié)套期保值的應用 買入套期保值賣出套期保值 買入套期保值 買入套期保值就是指套期保值者先在期貨市場上買入與其將在現貨市場上買入的現貨商品數量相等 交割日期相同或相近的該商品期貨合約 即預先在期貨市場上買空 持有多頭頭寸 然后 當該套期保值者在現貨市場上買入現貨商品的同時 在期貨市場上進行對沖 賣出原先買進的該商品的期貨合約 進而為其在現貨市場上買進現貨商品的交易進行保值 因為套期保值者首先在期貨市場先以買入方式建立多頭的交易部位 故又稱多頭套期保值 買入套期保值 適用對象及范圍加工制造企業(yè)為了防止日后購進原料時價格上漲供貨方已經跟需求方簽定好現貨供貨合同 將來交貨需求方認為目前現貨市場的價格很合適 買入套期保值 不漲反跌買入保值 買入保值利弊分析 有利方面 能夠回避價格上漲所帶來的風險提高了企業(yè)資金的使用效率節(jié)省了一些倉儲 保險費用和損耗費能夠促使現貨合同的早日簽訂弊端失去獲利機會交易成本 傭金和銀行利息 賣出套期保值 賣出套期保值是指套期保值者先在期貨市場上賣出與其將要在現貨市場上賣出的現貨商品數量相等 交割日期也相同或相近的該種商品的期貨合約 然后 當該套期保值者在現貨市場上實際賣出該種現貨商品的同時或前后 又在期貨市場上進行對沖 買進與原先所賣出的期貨合約 結束所做的套期保值交易 進而實現為其在現貨市場上賣出現貨保值 因其在期貨市場上首先建立空頭的交易部位 故又稱為空頭保值或賣空保值 賣出套期保值 適用對象及范圍直接生產商品期貨實物的生產廠家 農廠 工廠等手頭有庫存產品尚未銷售或即將生產 收獲某種商品期貨實物 擔心日后出售時價格下跌 儲運商 貿易商手頭有庫存現貨尚未出售或儲運商 貿易商已簽定將來以特定價格買進某一商品但尚未轉售出去 擔心日后出售時價格下跌 加工制造企業(yè)擔心庫存原料價格下跌 賣出套期保值 不跌反漲賣出保值 賣出保值利弊分析 有利方面 賣出保值能夠回避未來現貨價格下跌的風險 通過賣出保值 可以使保值者能夠按照原先的經營計劃 強化管理 認真組織貨源 順利的完成銷售計劃 有利于現貨合約的順利簽訂 弊端失去獲利機會交易成本 傭金和銀行利息 第四節(jié)基差與套期保值效果 基差不變與套期保值效果基差變動與賣出保值效果基差變動與買入保值效果 基差不變與賣出保值效果 基差不變與買入保值效果 基差變動與賣出保值效果 基差走強基差走弱 基差走強與賣出保值效果 反向市場基差擴大 基差走弱與賣出保值效果 基差變動與買入保值效果 基差走強基差走弱 基差走強與買入保值 正向市場 買入套期保值盈利 基差走弱與買入保值 基差變化與保值效果 第五節(jié)基差交易和保值交易的發(fā)展 基差交易套期保值的本質是用基差風險取代現貨價格的波動風險點價交易套期保值交易的發(fā)展 第七章期貨投機 第一節(jié)投機概述第二節(jié)投機原理和投機方法 第一節(jié)投機概述 投機的概念投機的作用投機者的類型投機與套期保值的關系投機與賭博的關系引導投機行為規(guī)范發(fā)展 第二節(jié)投機原理和投機方法 投機原則充分了解期貨合約制定交易計劃確定獲利和虧損限度確定投入的風險資本 第二節(jié)投機原理和投機方法 投機的方法買低賣高或賣高買低平均買低或平均賣高金字塔式買入賣出套利 第八章套利交易 第一節(jié)套利概述第二節(jié)價差交易的相關概念第三節(jié)套利的種類和方法第四節(jié)套利的分析方法和注意要點 第一節(jié)套利概述 套利是利用相關市場或相關合約之間的價差變化 做相反的交易 以期價差變化而獲利期現套利價差交易套利與普通投機交易的區(qū)別 套利的特點與作用 風險較小成本較低有助于價格發(fā)現功能流動性 第二節(jié)價差交易的相關概念 價差兩種相關的期貨合約之差價差 價格高的 價格低的價差的擴大和縮小擴大 高的更高 低的更低縮小 高低回歸收斂套利交易指令套利交易的盈虧計算方法 買進套利和賣出套利 預期價差擴大 買高賣低 買進套利預期價差縮小 賣高買低 賣出套利 第三節(jié)套利的種類和方法 跨期套利含義不同交割月份合約的關系近期遠期 反向市場 逆轉市場 跨期套利分類 牛市套利 看漲 近月漲幅更快熊市套利 看跌 近月跌幅更快蝶式套利跨作物年度套利 跨商品套利 相關商品間套利原料與成品間套利大豆提油套利反向大豆提油套利 跨市套利 運輸費用交割品級差異交易單位和匯率波動保證金和傭金成本 期現套利 第四節(jié)套利的分析方法 圖表分析法季節(jié)性分析法相同期間供求分析法 第四節(jié)套利的注意要點 下單報價時明確指出價格差同時進出不要因低風險和低保證金而超額套利不在陌生市場做套利不要用套利保護已虧損頭寸注意傭金支出 第九章期貨行情分析 第一節(jié)基本分析法第二節(jié)技術分析法第三節(jié)有效市場理論 多空交易行為與持倉量的關系 價格 交易量與持倉量的關系 第十章金融期貨 第一節(jié)金融期貨的產生和發(fā)展第二節(jié)外匯期貨第三節(jié)利率期貨第四節(jié)股指期貨第五節(jié)股票期貨 第一節(jié)金融期貨的產生和發(fā)展 金融期貨的定義金融期貨的產生外匯期貨利率期貨股指期貨股票期貨金融期貨的發(fā)展與繁榮 金融期貨的特點 交割便利性交割價格盲區(qū)縮小 無套利空間 期現套利更易進行逼倉行情難以發(fā)生 第二節(jié)外匯期貨 外匯的概念匯率及其標價方法直接標價法 1美元 7 0100元 間接標價法 美國 英國 外匯風險交易風險經濟風險儲備風險 第二節(jié)外匯期貨 外匯期貨的概念和主要品種匯率為標的物CME遠期與外匯期貨的區(qū)別影響匯率的因素財政經濟狀況國際收支狀況利率水平貨幣政策政治因素國際主要外匯期貨合約 第二節(jié)外匯期貨 外匯期貨交易套期保值投機預期上漲還是下跌 套期保值者擔心什么 未來是買還是賣決定現在的方向 第三節(jié)利率期貨 利率期貨的現狀與利率期貨相關的債務憑證貨幣市場資本市場債務憑證的價格及收益率計算單利和復利名義利率和實際利率利率期貨的報價及交割方式 第三節(jié)利率期貨 國際主要利率期貨合約利率期貨交易套期保值 多頭 空頭 投機 第四節(jié)股票指數期貨 1982年價值線綜合平均指數最大的品種 第四節(jié)股票指數期貨 股指期貨現狀股票指數的概念和主要股票指數滬深300指數2005年4月8日聯合發(fā)布指數基日2004年12月31日分級靠檔調整股本自由流通量 A股總股本 非自由流通股本每半年調整一次 1 7月第一個交易日快速進入規(guī)則 前10 第四節(jié)股指期貨 股票市場的風險與股指期貨系統性風險非系統性風險國際主要的股指期貨合約合約價值 乘數 最小變動價位每日波動限制 熔斷 結算方法和結算價 滬深300股指期貨合約內容 股指期貨的套期保值 個股與指數 本質上是交叉套期保值貝塔系數 股票收益率與指數收益率的協方差除以指數收益率的方差 1個股與大盤走勢一致 1個股波動和風險高于大盤例 1 5大盤漲跌1 個股1 5 1個股波動和風險小于大盤 不活躍 股指期貨套期保值 買賣期貨合約數 現貨總價值 期貨指數點 每點乘數 1手合約價值 期貨指數點 每點乘數多頭保值空頭保值股票組合與保值 股指期貨套利交易 持有成本與股指期貨合約的合理價格持有成本 資金成本 儲存成本股票持有成本 資金成本 紅利例 P392 股指期貨套利交易 期價高估 低估與套利交易期貨理論價公式持倉凈成本 S t r d T t 365 股指期貨套利交易無套利區(qū)間 第五節(jié)股票期貨 股票期貨含義和市場概況股票期貨合約股票期貨的優(yōu)點交易費用低廉沽空股票更便捷杠桿效應減低海外投資者的外匯風險做市商制度增加流動性 第十一章期權與期權交易 第一節(jié)期權與期權合約第二節(jié)期貨期權價格第三節(jié)期貨期權交易第四節(jié)期權交易的基本策略第五節(jié)期權套期保值策略第六節(jié)期權投機交易第七節(jié)期權套利交易 第一節(jié)期權與期權合約 期權的概念與發(fā)展歷史期權 Options 是一種選擇權 是一種能在未來某特定時間以特定價格買入或賣出一定數量的某種特定商品的權利 1973年CBOE 最先是股票期權 第一節(jié)期權與期權合約 期權的類型標的物不同 現貨期權和期貨期權交易內容不同 看漲期權和看跌期權行權期限不同 美式期權和歐式期權 第一節(jié)期權與期權合約 期貨期權合約標準化三大要素權利金 類似期貨價格執(zhí)行價格 約定未來交易交割履約價格合約到期日 第一節(jié)期權與期權合約 期貨期權與期貨的異同合約標的物不同買賣雙方的權利義務不同保證金規(guī)定不同市場風險不同獲利機會不同 第二節(jié)期貨期權價格 價格構成內涵價值 立即履約的收益實值期權虛值期權兩平期權時間價值 內涵價值與期權 影響期權價格的主要因素 標的物價格與執(zhí)行價格標的物價格波動率距到期時間無風險利率 影響期權價格的主要因素 標的物價格與執(zhí)行價格執(zhí)行價格與市場價格的差額越大 時間價值越小極度虛值時時間價值趨向于0兩平期權時間價值最大 第三節(jié)期貨期權交易 交易指令的下達撮合和成交期權交易的了結方式對沖平倉履約平倉 期權結算 買方沒有每日結算賣方保證金結算傳統制度權利金 期貨合約保證金 虛值期權價值的一半權利金 期貨保證金的一半Delta制度SPAN制度 賣方持倉保證金結算P427 成交時 權利金劃入 保證金劃出結算時 按結算價調整保證金水平權利金 期貨合約保證金 虛值期權價值的一半 可能獲利 第三節(jié)期貨期權交易 賣方當日開倉當日平倉 價差結算賣方歷史持倉平倉結算 保證金打回 價差買方權利金的結算 價差結算履約結算權利放棄時的結算實值期權自動結算 部位轉換 現金結算 第四節(jié)期權交易的基本策略 買進看漲期權賣出看漲期權買進看跌期權賣出看跌期權 買進看漲期權 當投資者預期某種標的資產的市場價格將要上漲時 他可買進該資產的看漲期權 若以后市場價格果然上漲 且漲至期權合約的執(zhí)行價格以上 則該投資者可執(zhí)行期權 從而獲利 獲利的多少將視市場價格上漲的幅度而定 從理論上來講 因市場價格上漲的空間無限 故看漲期權買方的獲利空間亦為無限大 反之 若市場價格不漲反跌 且跌至執(zhí)行價格或以下 期權買方可放棄期權 其最大損失僅限于權利金 因而損失是有限的 且是已知的 為什么買進看漲期權 為獲取價差收益而買進為產生杠桿作用為限制交易風險為保護空頭部位為維持心理平衡 賣出看漲期權 賣出者預計標的物的市場價格將下跌 他賣出看漲期權并收到一筆權利金 而在標的物的市場價格下跌至執(zhí)行價格或以下時 看漲期權的購買者將自愿放棄執(zhí)行期權 并且 即使標的物的市場價格高于執(zhí)行價格 從而期權購買者要求履約 但只要標的物的市場價格低于執(zhí)行價格與權利金之和 則看漲期權賣方也仍然有利可圖 只是其利潤少于他所收取的權利金而已 因此 對看漲期權賣方而言 其最大利潤是他出售期權所得的權利金 因標的物之市場價格的上漲空間無限 因而從理論上說 其最大損失將是無限的 為什么賣出看漲期權 為取得權利金收入而賣出為進行套利為改善持倉為鎖定期貨利潤或鎖倉 買進看跌期權 當投資者預期某種標的資產的市場價格將要下跌時 他可以買進該資產的看跌期權 若標的資產下跌 期權購買者的獲利空間巨大 最大限度為執(zhí)行價格減權利金之差 若標的資產上漲 期權購買者的最大損失僅限于權利金 賣出看跌期權 就看跌期權而言 賣出者預計標的物之市場價格將上漲 從而引起看跌期權價格下降 所以 他賣出看跌期權并收到一筆權利金 而在標的物之市場價格上漲至敲定價或以上時 看跌期權的買方將自愿放棄執(zhí)行期權 并且 即使標的物的市場價格低于執(zhí)行價格 從而期權買方要求履約 但只要標的物的市場價格高于執(zhí)行價格減權利金之差 則看跌期權賣方仍然有利可圖 只是其利潤少于他所收取的權利金而已 因此 與看漲期權的賣方類似 看跌期權賣方的最大利潤也是他出售期權所得的權利金 而從理論上講 其最大損失是執(zhí)行價格與權利金之差 當然 看跌期權賣方也可采取各種防御措施 限制其損失進一步擴大 第五節(jié)期貨期權套期保值策略 買入保值買入看漲期權賣出看跌期權買進期貨合約的同時買入看跌期權賣出保值買入看跌期權賣出看漲期權賣出期貨合約的同時買入看漲期權 第六節(jié)期貨期權投機交易 買入看漲期權投機買入看跌期權投機買入雙向期權投機 第七節(jié)期貨期權套利交易 期權的套利交易 是指投資者在期權市場上同時買進一種期權并賣出另一種期權以賺取價差變動收益的交易行為 水平套利 買進和賣出敲定價格相同但到期月份不同的看漲期權或者看跌期權的套利 買進7月份看漲期權的同時賣出9月份的看漲期權 執(zhí)行價格均為280 類似于跨期套利 垂直套利 買進一個期權 賣出另一個執(zhí)行價格不同的期權均為看漲或者是看跌相同的到期日不同的是執(zhí)行價格 垂直套利 多頭看漲期權垂直套利買進一個較低的看漲期權 賣出一個較高的看漲期權比較權利金和執(zhí)行價格的差異 可以確定盈利空間150買入 100賣出 價差200 10000點 10200點 垂直套利 空頭看漲期權垂直套利賣出較低 買入較高 轉換套利和反向轉換套利 轉換套利是指交易者買進一個看跌期權 賣出一個看漲期權 再買進一手期貨合約的套利方式 進行轉換套利的條件看跌期權和看漲期權的敲定價格和到期月份要相同期貨合約即到期月份要與期權合約到期月份相同 在價格上應盡可能接近期權的敲定價格 轉換套利和反向轉換套利 反轉換套利是指先買進看漲期權 賣出看漲期權 再賣出一手期貨合約的套利 三個條件 看跌期權與看漲期權的敲定價格和到期月份都是相同的 期貨合約的到期月份要與期權到期月份相同 在價格上應盡可能接近期權的敲定價格 在此條件下 空頭看跌期權將被履約 并自動與交易者的空頭期貨部分相對沖 多頭看漲期權任其作廢 如果期貨價格在到期時高于期權的敲定價格 多頭看漲期權將被履約 并自動與交易者的空頭期貨部位相對沖 空頭看跌期權則任其作廢 其他套利方式 跨式套利寬跨式套利蝶式套利飛鷹套利 第十二章期貨投資基金 第一節(jié)期貨投資基金概述第二節(jié)期貨投資基金的特點和功能第三節(jié)期貨投資基金的組織和運作第四節(jié)期貨投資基金的監(jiān)管 第十三章期貨市場的風險管理 第一節(jié)期貨市場的風險識別第二節(jié)期貨市場的風險監(jiān)管體系第三節(jié)期貨市場的內部風險管理第四節(jié)期貨交易中的外部風險管理 計算題 P155結算盈虧 追保與強平P196基差與套期保值P224套利P396無套利區(qū)間P427賣方持倉保證金計算P454幾種期權套利模式 謝謝大家