股票籌資(財(cái)務(wù)管理-吉林大學(xué)李志剛).ppt

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第八章股票籌資,股票籌資是股份公司籌集資本的主要方法。通過(guò)股票籌集到的資本是權(quán)益資本，它是股份公司發(fā)展壯大過(guò)程中的重要資金來(lái)源?；I集渠道有兩條，一是從公司外部獲得的，稱(chēng)為外部融資，它要求股東向公司注入新的資金以增加公司的權(quán)益資本，二是從公司內(nèi)部獲得，稱(chēng)為內(nèi)部融資，它從屬于股東的稅后凈利潤(rùn)中提取，每年股東的利潤(rùn)都保留一部分作為企業(yè)的新增權(quán)益資本，它等于凈利潤(rùn)加上公司折舊減去股利。,第一節(jié)股票及其分類(lèi),公司股票的所有者稱(chēng)作“股票持有人”或“股東”。他們持有的股票代表了他們所擁有的“股份”，通常，每張股票都有一固定價(jià)格，即面值。普通股通常是指那些在股利和破產(chǎn)清算方面不具任何特殊優(yōu)先權(quán)的股票。普通股股份是公司最基本的所有權(quán)單位。普通股股東具有以下權(quán)利：（1）投票權(quán)；（2）剩余收益請(qǐng)求權(quán)和剩余財(cái)產(chǎn)清償權(quán)；（3）優(yōu)先認(rèn)股權(quán)；（4）股份轉(zhuǎn)讓權(quán)。義務(wù)：（1）遵守公司章程；（2）繳納股款；（3）以繳納的股款資本額為限承擔(dān)公司的虧損責(zé)任；（4）公司核準(zhǔn)登記后不得要求退股。,第一節(jié)股票及其分類(lèi),利用普通股融資的優(yōu)點(diǎn)，主要表現(xiàn)在：普通股融資公司面臨較小的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)實(shí)力得到增強(qiáng)，對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)影響較小，普通股票在任何時(shí)候比債券容易銷(xiāo)售。,普通股融資的缺點(diǎn)主要有：1.普通股融資涉及到新股東的加入，由此帶來(lái)了所有新股東的股票表決權(quán)或控制權(quán)問(wèn)題；2.如果公司盈余沒(méi)有增加，增加發(fā)行股票將會(huì)降低每股獲利能力，同時(shí)由于公司股份的增加將造成股東每股分得的盈利相對(duì)減少；3.采用普通股融資的資金成本較高。,第一節(jié)股票及其分類(lèi),第一節(jié)股票及其分類(lèi),優(yōu)先股優(yōu)先股屬于公司的權(quán)益資本，與普通股相比它在股利支付和公司破產(chǎn)清償時(shí)的財(cái)產(chǎn)索取方面具有優(yōu)先權(quán)。按照優(yōu)先權(quán)在具體權(quán)力上的不同，可以將優(yōu)先股做如下分類(lèi)：累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股；參與優(yōu)先股與非參與優(yōu)先股；可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股；可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股。,公司在考慮優(yōu)先股發(fā)行時(shí)的主要?jiǎng)訖C(jī)有：防止公司股權(quán)分散化。維持公司舉債能力。增加公司普通股股東的權(quán)益。調(diào)整公司資本結(jié)構(gòu)。,第一節(jié)股票及其分類(lèi),第一節(jié)股票及其分類(lèi),利用優(yōu)先股融資的主要優(yōu)點(diǎn)包括：1．不會(huì)導(dǎo)致原有普通股股東控制權(quán)的下降。2．優(yōu)先股融資是公司的權(quán)益資本，不是公司的負(fù)債，具有靈活性。3．優(yōu)先股融得的權(quán)益資本可以改善公司的資本結(jié)構(gòu)，提高公司進(jìn)一步負(fù)債籌資的能力，同時(shí)，優(yōu)先股融資不必像債券融資那樣提供抵押資產(chǎn)，這將保護(hù)公司的融資能力。,第一節(jié)股票及其分類(lèi),優(yōu)先股融資的缺點(diǎn)主要有：1.通常優(yōu)先股的融資成本較高。2.過(guò)分采用優(yōu)先股融資，會(huì)導(dǎo)致在公司中優(yōu)先于普通股的求償權(quán)過(guò)多，對(duì)普通股股東形成了較重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，從而使公司支付普通股股利的能力大大消弱。,第二節(jié)股票的發(fā)行,股票發(fā)行條件1．股票發(fā)行的一般條件（教材186頁(yè)）2．初次發(fā)行初次發(fā)行是指公司第一次向社會(huì)公開(kāi)募股。初次發(fā)行多為設(shè)立發(fā)行，其目的分為兩類(lèi)，一類(lèi)是股東為擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，籌措更多資金而向社會(huì)公眾公開(kāi)發(fā)行股票，另一類(lèi)是股東（創(chuàng)始人）為套取現(xiàn)金，將自己在公司中的部分股份轉(zhuǎn)售給社會(huì)公眾而進(jìn)行的首次公開(kāi)發(fā)行。設(shè)立股份公司必須滿(mǎn)足條件：發(fā)起人的要求；資本要求；設(shè)立方式；政府批準(zhǔn)；驗(yàn)資；創(chuàng)立大會(huì)紀(jì)錄；執(zhí)照。(教材187頁(yè)),,,,選聘中介機(jī)構(gòu),目前企業(yè)改制上市的操作步驟,,,,,,,,2-4個(gè)月,4-6個(gè)月,1-4個(gè)月,12個(gè)月,4-6個(gè)月,2個(gè)月,第二節(jié)股票的發(fā)行,企業(yè)再融資的基本程序如下：1．結(jié)合公司的實(shí)際情況，確定再融資時(shí)機(jī)；2．合理選擇再融資方式；3．聘請(qǐng)主承銷(xiāo)商，制作申請(qǐng)文件；4．發(fā)行申請(qǐng)股票的銷(xiāo)售方式是指股份公司向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行股票時(shí)所采取的股票銷(xiāo)售方式。我國(guó)《證券法》規(guī)定，股票承銷(xiāo)業(yè)務(wù)采取代銷(xiāo)或者包銷(xiāo)方式，也是國(guó)際上通行的兩種股票承銷(xiāo)方式。代銷(xiāo)是指投資銀行代發(fā)行人發(fā)售股票，在承銷(xiāo)期結(jié)束時(shí)，將未售出的股票全部退還給發(fā)行人的承銷(xiāo)方式。包銷(xiāo)是指投資銀行將發(fā)行人的全部股票，按照協(xié)議全部購(gòu)入或者在承銷(xiāo)期結(jié)束時(shí)將售后剩余股票全部自行購(gòu)入的承銷(xiāo)方式。,第二節(jié)股票的發(fā)行,發(fā)行價(jià)格與發(fā)行費(fèi)用股票發(fā)行價(jià)格指股份公司將股票公開(kāi)發(fā)售給特定或非特定投資者所采用的價(jià)格。確定股票發(fā)行價(jià)格的方法常用的有：市盈率法：發(fā)行價(jià)格=發(fā)行市盈率每股凈收益凈資產(chǎn)法：發(fā)行價(jià)格=每股凈資產(chǎn)凈資產(chǎn)倍率競(jìng)價(jià)法：是指投資者在指定時(shí)間內(nèi)通過(guò)交易柜臺(tái)或者證券交易所交易網(wǎng)絡(luò)，以不低于發(fā)行底價(jià)的價(jià)格并按限購(gòu)比例或數(shù)量進(jìn)行認(rèn)購(gòu)委托，申購(gòu)期滿(mǎn)后，由交易所的交易系統(tǒng)將所有有效申購(gòu)按照價(jià)格優(yōu)先，同價(jià)位申報(bào)按照時(shí)間優(yōu)先的原則，將投資者的認(rèn)購(gòu)委托由高價(jià)向低價(jià)排隊(duì)，并由高價(jià)位到低價(jià)位累計(jì)有效的認(rèn)購(gòu)數(shù)量。,第三節(jié)認(rèn)股權(quán)證,認(rèn)股權(quán)證及特征認(rèn)股權(quán)證是公司發(fā)行的一種長(zhǎng)期的股票買(mǎi)入選擇權(quán)。它的持有者擁有在一定時(shí)期內(nèi)以一定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)一定數(shù)量公司普通股的權(quán)力，認(rèn)股權(quán)證具有股票看漲期權(quán)的性質(zhì)。認(rèn)股權(quán)證一般是與債券或優(yōu)先股一起發(fā)行的，但也有單獨(dú)發(fā)行的獨(dú)立認(rèn)股證。認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值內(nèi)在價(jià)值又稱(chēng)為認(rèn)股權(quán)證的底價(jià)W=（P－E）Q如果每股市場(chǎng)價(jià)格小于認(rèn)購(gòu)價(jià)格，則應(yīng)將此時(shí)認(rèn)股權(quán)證的內(nèi)在價(jià)值設(shè)定為零。認(rèn)股權(quán)證的市場(chǎng)價(jià)值一般大于其內(nèi)在價(jià)值。認(rèn)股權(quán)證的市場(chǎng)價(jià)值與內(nèi)在價(jià)值的差稱(chēng)為認(rèn)股權(quán)證的時(shí)間價(jià)值，主要受權(quán)證距到期日的時(shí)間的長(zhǎng)短和標(biāo)的股票價(jià)格的變動(dòng)大小的影響。,,,第三節(jié)認(rèn)股權(quán)證,公司利用認(rèn)股權(quán)證融資的優(yōu)點(diǎn)主要有：①降低籌資成本放寬籌資條款；②擴(kuò)大潛在的資金來(lái)源，既享受發(fā)行債券或優(yōu)先股票低資金成本的好處,又享有了籌集權(quán)益資本的好處；③吸引投資者。認(rèn)股權(quán)證融資的缺點(diǎn)主要有：①不能確定投資者在何時(shí)行使認(rèn)股權(quán)，既有潛在資金來(lái)源又無(wú)資金可用的困境中，陷于被動(dòng)；②高資金成本風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)提高普通股股利來(lái)刺激認(rèn)股權(quán)證持有者行使認(rèn)股權(quán)；③稀釋每股普通股收益。,