股票籌資(財務管理-吉林大學李志剛).ppt

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第八章股票籌資,股票籌資是股份公司籌集資本的主要方法。通過股票籌集到的資本是權益資本，它是股份公司發(fā)展壯大過程中的重要資金來源。籌集渠道有兩條，一是從公司外部獲得的，稱為外部融資，它要求股東向公司注入新的資金以增加公司的權益資本，二是從公司內(nèi)部獲得，稱為內(nèi)部融資，它從屬于股東的稅后凈利潤中提取，每年股東的利潤都保留一部分作為企業(yè)的新增權益資本，它等于凈利潤加上公司折舊減去股利。,第一節(jié)股票及其分類,公司股票的所有者稱作“股票持有人”或“股東”。他們持有的股票代表了他們所擁有的“股份”，通常，每張股票都有一固定價格，即面值。普通股通常是指那些在股利和破產(chǎn)清算方面不具任何特殊優(yōu)先權的股票。普通股股份是公司最基本的所有權單位。普通股股東具有以下權利：（1）投票權；（2）剩余收益請求權和剩余財產(chǎn)清償權；（3）優(yōu)先認股權；（4）股份轉(zhuǎn)讓權。義務：（1）遵守公司章程；（2）繳納股款；（3）以繳納的股款資本額為限承擔公司的虧損責任；（4）公司核準登記后不得要求退股。,第一節(jié)股票及其分類,利用普通股融資的優(yōu)點，主要表現(xiàn)在：普通股融資公司面臨較小的財務風險，財務實力得到增強，對公司的經(jīng)營活動影響較小，普通股票在任何時候比債券容易銷售。,普通股融資的缺點主要有：1.普通股融資涉及到新股東的加入，由此帶來了所有新股東的股票表決權或控制權問題；2.如果公司盈余沒有增加，增加發(fā)行股票將會降低每股獲利能力，同時由于公司股份的增加將造成股東每股分得的盈利相對減少；3.采用普通股融資的資金成本較高。,第一節(jié)股票及其分類,第一節(jié)股票及其分類,優(yōu)先股優(yōu)先股屬于公司的權益資本，與普通股相比它在股利支付和公司破產(chǎn)清償時的財產(chǎn)索取方面具有優(yōu)先權。按照優(yōu)先權在具體權力上的不同，可以將優(yōu)先股做如下分類：累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股；參與優(yōu)先股與非參與優(yōu)先股；可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股；可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股。,公司在考慮優(yōu)先股發(fā)行時的主要動機有：防止公司股權分散化。維持公司舉債能力。增加公司普通股股東的權益。調(diào)整公司資本結(jié)構(gòu)。,第一節(jié)股票及其分類,第一節(jié)股票及其分類,利用優(yōu)先股融資的主要優(yōu)點包括：1．不會導致原有普通股股東控制權的下降。2．優(yōu)先股融資是公司的權益資本，不是公司的負債，具有靈活性。3．優(yōu)先股融得的權益資本可以改善公司的資本結(jié)構(gòu)，提高公司進一步負債籌資的能力，同時，優(yōu)先股融資不必像債券融資那樣提供抵押資產(chǎn)，這將保護公司的融資能力。,第一節(jié)股票及其分類,優(yōu)先股融資的缺點主要有：1.通常優(yōu)先股的融資成本較高。2.過分采用優(yōu)先股融資，會導致在公司中優(yōu)先于普通股的求償權過多，對普通股股東形成了較重的財務負擔，從而使公司支付普通股股利的能力大大消弱。,第二節(jié)股票的發(fā)行,股票發(fā)行條件1．股票發(fā)行的一般條件（教材186頁）2．初次發(fā)行初次發(fā)行是指公司第一次向社會公開募股。初次發(fā)行多為設立發(fā)行，其目的分為兩類，一類是股東為擴大企業(yè)規(guī)模，籌措更多資金而向社會公眾公開發(fā)行股票，另一類是股東（創(chuàng)始人）為套取現(xiàn)金，將自己在公司中的部分股份轉(zhuǎn)售給社會公眾而進行的首次公開發(fā)行。設立股份公司必須滿足條件：發(fā)起人的要求；資本要求；設立方式；政府批準；驗資；創(chuàng)立大會紀錄；執(zhí)照。(教材187頁),,,,選聘中介機構(gòu),目前企業(yè)改制上市的操作步驟,,,,,,,,2-4個月,4-6個月,1-4個月,12個月,4-6個月,2個月,第二節(jié)股票的發(fā)行,企業(yè)再融資的基本程序如下：1．結(jié)合公司的實際情況，確定再融資時機；2．合理選擇再融資方式；3．聘請主承銷商，制作申請文件；4．發(fā)行申請股票的銷售方式是指股份公司向社會公開發(fā)行股票時所采取的股票銷售方式。我國《證券法》規(guī)定，股票承銷業(yè)務采取代銷或者包銷方式，也是國際上通行的兩種股票承銷方式。代銷是指投資銀行代發(fā)行人發(fā)售股票，在承銷期結(jié)束時，將未售出的股票全部退還給發(fā)行人的承銷方式。包銷是指投資銀行將發(fā)行人的全部股票，按照協(xié)議全部購入或者在承銷期結(jié)束時將售后剩余股票全部自行購入的承銷方式。,第二節(jié)股票的發(fā)行,發(fā)行價格與發(fā)行費用股票發(fā)行價格指股份公司將股票公開發(fā)售給特定或非特定投資者所采用的價格。確定股票發(fā)行價格的方法常用的有：市盈率法：發(fā)行價格=發(fā)行市盈率每股凈收益凈資產(chǎn)法：發(fā)行價格=每股凈資產(chǎn)凈資產(chǎn)倍率競價法：是指投資者在指定時間內(nèi)通過交易柜臺或者證券交易所交易網(wǎng)絡，以不低于發(fā)行底價的價格并按限購比例或數(shù)量進行認購委托，申購期滿后，由交易所的交易系統(tǒng)將所有有效申購按照價格優(yōu)先，同價位申報按照時間優(yōu)先的原則，將投資者的認購委托由高價向低價排隊，并由高價位到低價位累計有效的認購數(shù)量。,第三節(jié)認股權證,認股權證及特征認股權證是公司發(fā)行的一種長期的股票買入選擇權。它的持有者擁有在一定時期內(nèi)以一定價格購買一定數(shù)量公司普通股的權力，認股權證具有股票看漲期權的性質(zhì)。認股權證一般是與債券或優(yōu)先股一起發(fā)行的，但也有單獨發(fā)行的獨立認股證。認股權證的價值內(nèi)在價值又稱為認股權證的底價W=（P－E）Q如果每股市場價格小于認購價格，則應將此時認股權證的內(nèi)在價值設定為零。認股權證的市場價值一般大于其內(nèi)在價值。認股權證的市場價值與內(nèi)在價值的差稱為認股權證的時間價值，主要受權證距到期日的時間的長短和標的股票價格的變動大小的影響。,,,第三節(jié)認股權證,公司利用認股權證融資的優(yōu)點主要有：①降低籌資成本放寬籌資條款；②擴大潛在的資金來源，既享受發(fā)行債券或優(yōu)先股票低資金成本的好處,又享有了籌集權益資本的好處；③吸引投資者。認股權證融資的缺點主要有：①不能確定投資者在何時行使認股權，既有潛在資金來源又無資金可用的困境中，陷于被動；②高資金成本風險，通過提高普通股股利來刺激認股權證持有者行使認股權；③稀釋每股普通股收益。,