公司理財(cái)-第二節(jié)債券的投資決策.ppt

《公司理財(cái)-第二節(jié)債券的投資決策.ppt》由會(huì)員分享，可在線閱讀，更多相關(guān)《公司理財(cái)-第二節(jié)債券的投資決策.ppt（19頁(yè)珍藏版）》請(qǐng)?jiān)谘b配圖網(wǎng)上搜索。

第二節(jié)債券的投資決策 鈄志斌麗水職業(yè)技術(shù)學(xué)院 價(jià)格就是你付出了多少 價(jià)值就是你得到了多少 美 沃倫 巴菲特 一 債券的概念 債券是發(fā)行者為籌集資金 向債權(quán)人發(fā)行的 在約定時(shí)間支付一定比例的利息 并在到期時(shí)償還本金的一種有價(jià)證券 債券的要素 1 債券面值 債券面值是指設(shè)定的票面金額 它代表發(fā)行人借入并且承諾于未來(lái)某一特定日期償付給債券持有人的金額 我國(guó)發(fā)行的債券面值一般為100元 2 債券票面利率 債券票面利率是指?jìng)l(fā)行者預(yù)計(jì)一年內(nèi)向投資者支付的利息占票面金額的比率 票面利率不同于實(shí)際利率 實(shí)際利率通常是指按復(fù)利計(jì)算的一年期的利率 債券的計(jì)息和付息方式有多種 可能使用單利或復(fù)利計(jì)息 利息支付可能半年一次 一年一次或到期日一次兌付 這就使得票面利率可能不等于實(shí)際利率 我國(guó)發(fā)行的債券基本上是按年付息 以單利方式計(jì)息 3 債券的到期日 債券的到期日指償還本金的日期 債券一般都規(guī)定到期日 以便到期時(shí)歸還本金 二 債券的價(jià)值 債券的價(jià)值就是債券面值和各期按票面利率計(jì)算利息的現(xiàn)值之和 一 債券估價(jià)的基本模型 典型的債券往往采取固定利率 按年付息 到期歸還本金方式發(fā)行 債券價(jià)值計(jì)算的基本模型是 例9 3 債券的內(nèi)在價(jià)值 2007年9月19日 我國(guó)的水電航母長(zhǎng)江電力發(fā)行公司債券40億元 票面利率為5 35 按面值平價(jià)發(fā)行 期限為10年 按年付息 到期一次還本 債券票面金額為100元 若你的公司的平均資產(chǎn)報(bào)酬率為7 你是否會(huì)購(gòu)買該債券 債券的內(nèi)在價(jià)值為 5 35 P A 7 10 100 P F 7 10 5 35 7 0236 100 0 5083 88 41 元 同步訓(xùn)練9 2 債券發(fā)行價(jià)格的確定 接例9 3 長(zhǎng)江電力公司公司最終成功地按面值發(fā)行 請(qǐng)問(wèn) 發(fā)行公司債時(shí)當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率為多少 債券發(fā)行價(jià)格是如何計(jì)算的 二 利率變動(dòng)對(duì)債券投資的影響 債券投資最大的風(fēng)險(xiǎn)是利率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn) 債券的價(jià)值與利率有密切的關(guān)系 根據(jù)資金時(shí)間價(jià)值原理 當(dāng)利率上升時(shí) 債券的價(jià)格將會(huì)下降 反之 則反之 例9 4 利率變動(dòng)對(duì)債券投資的影響 接例9 3 若央行宣布加息 市場(chǎng)平均資產(chǎn)報(bào)酬率從7 提高到8 在其它條件不變的情況下 則該債券的價(jià)值為多少 加息后債券價(jià)格將會(huì)下跌多少 債券價(jià)值 5 35 P A 8 10 100 P F 8 10 5 35 6 7101 100 0 4632 82 22 元 也就是說(shuō) 央行宣布加息后 每張債券的價(jià)值下降至82 22元 在其它條件不變的情況下 債券價(jià)格波動(dòng)幅度為6 19元 88 41 82 22 三 債券價(jià)值與到期時(shí)間 債券價(jià)值不僅受折現(xiàn)率的影響 而且受債券到期時(shí)間的影響 債券的到期時(shí)間 是指當(dāng)前日至債券到期日之間的時(shí)間間隔 隨著時(shí)間的延續(xù) 債券的到期時(shí)間逐漸縮短 至到期日時(shí)該間隔為零 債券價(jià)值隨到期時(shí)間的縮短逐漸向債券面值靠近 至到期日債券價(jià)值等于債券面值 債券屬于一種債務(wù)憑證 在不存在違約風(fēng)險(xiǎn)的情況下 無(wú)論是溢價(jià)還是折價(jià)發(fā)行 最后終要以面值形式償還本金 例9 5 到期時(shí)間對(duì)債券投資的影響 接例9 4 如果長(zhǎng)江電力債距到期時(shí)間僅為2年 在折現(xiàn)率等于8 的情況下 債券價(jià)值為 5 35 P A 8 2 100 P F 8 2 5 35 1 7833 100 0 8573 95 27 元 四 流通債券的價(jià)值 流通債券是指已發(fā)行并在二級(jí)市場(chǎng)上流通的債券 由于它們已經(jīng)在市場(chǎng)上流通了一段時(shí)間 因此在估價(jià)時(shí)需要考慮現(xiàn)在至下一次利息支付的時(shí)間因素對(duì)價(jià)值的影響 流通債券估值特點(diǎn)是估價(jià)的時(shí)點(diǎn)不在發(fā)行日 因此會(huì)產(chǎn)生 非整數(shù)計(jì)息期 問(wèn)題 在實(shí)務(wù)中 對(duì)其估價(jià)可以采取最近一次付息時(shí)間為折算時(shí)間點(diǎn) 計(jì)算歷次現(xiàn)金流量現(xiàn)值 然后將其折算到現(xiàn)在時(shí)點(diǎn) 例9 6 流通債券價(jià)值的估算 中原公司擬投資某一債券 面值為100元 票面利率為8 每年支付一次利息 該債2007年6月1日發(fā)行 2010年5月31日到期 現(xiàn)在是2009年4月1日 假設(shè)該公司資產(chǎn)報(bào)酬率為12 問(wèn)該債券的市場(chǎng)價(jià)格在多少以下 才值投資 圖9 2流通日債券價(jià)值計(jì)算 首先計(jì)算2009年6月1日的價(jià)值 然后將其折算為4月1日的價(jià)值 2009年6月1日價(jià)值 100 100 8 P F 12 1 108 0 8929 96 43 元 2009年4月1日價(jià)值 96 43 1 12 12 95 48 元