2020年尾氣后處理行業(yè)研究報(bào)告

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1、2020年尾氣后處理行業(yè)研究報(bào)告 1、 復(fù)盤(pán)：機(jī)動(dòng)車(chē)國(guó)標(biāo)更新提速改善空氣質(zhì)量，史上最嚴(yán)“國(guó) 六”已經(jīng)到來(lái) 1） 空氣污染成為影響人類(lèi)生命健康和經(jīng)濟(jì)損失的重大禍?zhǔn)字?，?dāng)前目標(biāo)是在減少 CO、HC、PM 等污染物的同時(shí)，著重降低 NOx 的排放。 2） 移動(dòng)源尾氣在氮氧化物、顆粒物、碳?xì)浠衔锏扰欧诺姆謸?dān)率較高，成為治理空氣 污染的關(guān)鍵。汽油車(chē) CO 排放量超過(guò)汽車(chē)排放總量的 80%，HC 排放量超過(guò) 70%， 柴油車(chē) NOx 排放量超過(guò)汽車(chē)排放總量的 80%，PM 排放量超過(guò) 90%，柴油貨車(chē)的 防治成為未來(lái)控制大氣污染的關(guān)鍵。 3） “國(guó)三”及以前的柴油貨車(chē)是目前 NOx、PM 顆粒

2、物的“頭號(hào)禍?zhǔn)住?，“?guó)三”的淘 汰，及新標(biāo)準(zhǔn)“國(guó)六”的實(shí)施可以有效控制各類(lèi)污染物，特別是 NOx。 4） “國(guó)六”落實(shí)到位后將清退高排量的“國(guó)三”、“國(guó)四”車(chē)輛，同時(shí)“國(guó)六”是目前 最嚴(yán)格的排放措施，將有效降低機(jī)動(dòng)車(chē)污染物排放。即去除高污染排放車(chē)輛，同時(shí) 保證新增車(chē)輛低污染。 2、 測(cè)算：“國(guó)六”新標(biāo)下，2020-2025 年尿素累計(jì)市場(chǎng)增量達(dá)千億，后處理系統(tǒng)增量市場(chǎng)超四千億 2.1 尾氣后處理產(chǎn)業(yè)鏈：后處理系統(tǒng)增長(zhǎng)空間確定，車(chē)用尿素自帶消費(fèi)屬性 發(fā)動(dòng)機(jī)尾氣后處理按應(yīng)用對(duì)象劃分，可以分為柴油機(jī)后處理和汽油機(jī)后處理兩大類(lèi)。發(fā) 動(dòng)機(jī)尾氣后處理是當(dāng)前國(guó)際上普遍應(yīng)用的排放控制技術(shù)，其主要原理是

3、在發(fā)動(dòng)機(jī)排氣系統(tǒng)上 加裝凈化裝置，通過(guò)化學(xué)或/和物理反應(yīng)，例如催化轉(zhuǎn)化、過(guò)濾捕集等，將有害污染物如一氧 化碳、碳?xì)浠衔?、氮氧化物、顆粒物等轉(zhuǎn)化為無(wú)害物質(zhì)如二氧化碳、水、氮?dú)獾龋瑥亩?低發(fā)動(dòng)機(jī)有害排放，達(dá)到排放法規(guī)要求。發(fā)動(dòng)機(jī)尾氣后處理產(chǎn)品按應(yīng)用對(duì)象劃分，主要可以 分為柴油機(jī)后處理和汽油機(jī)后處理兩大類(lèi)。 按構(gòu)成劃分，主要可分為尾氣后處理系統(tǒng)（EGR、SCR、DOC、DPF、TWC、GPF 等） 和車(chē)用尿素。尾氣處理系統(tǒng)中 EGR 可同時(shí)用于柴油車(chē)和汽油車(chē)，通過(guò)內(nèi)循環(huán)降低 NOx 或 PM 顆粒物。SCR、DOC 和 DPF 主要用于柴油車(chē)，分別用于降低 NOx、CO 和 HC、PM 顆粒物

4、等污染排放，TWC 和 GPF 主要用于汽油車(chē)，TWC 可同時(shí)減少 NOx、CO、HC 等 污染物，GPF 用于顆粒物捕捉；車(chē)用尿素主要用于柴油車(chē) SCR 系統(tǒng)，經(jīng)催化劑催化后可以 與 NOx 發(fā)生還原反應(yīng)，生成無(wú)污染的 N2。尾氣后處理系統(tǒng)主要加裝在新生產(chǎn)的國(guó)標(biāo)車(chē)輛上， 其驅(qū)動(dòng)因素為尾氣排放政策嚴(yán)格程度和汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量；車(chē)用尿素用于所有柴油車(chē)，不同國(guó)標(biāo)的 用量比例不同，其驅(qū)動(dòng)因素為尾氣排放政策的嚴(yán)格程度和柴油車(chē)保有量的結(jié)構(gòu)性變化。 2.1.1 尾氣后處理系統(tǒng)：“國(guó)六”排放路徑下，需要各類(lèi)處理系統(tǒng)集成應(yīng)用 汽油機(jī)：“國(guó)六”標(biāo)準(zhǔn)下，汽油機(jī)TWC 迎來(lái)升級(jí)，部分采取 TWC+GPF

5、 方式。三元催 化劑/器（TWC）應(yīng)用于汽油機(jī)尾氣后處理，因能同時(shí)對(duì) HC、CO 和 NOx 進(jìn)行處理而得名， 是非常有效且被廣泛應(yīng)用的汽油機(jī)尾氣后處理技術(shù)。三元催化劑一般通過(guò)在蜂窩陶瓷載體或 金屬載體的通道上，涂上多孔的活性氧化鋁（γ-Al2O3）作為第二載體以增大內(nèi)壁的比表面 積；在氧化鋁涂層中還需添加各種稀土金屬氧化物作為催化助劑，以及貴金屬鉑（Pt）、鈀 （Pd）及銠（Rh）等活性催化物質(zhì)。對(duì)三元催化劑進(jìn)行封裝以與汽車(chē)排氣系統(tǒng)進(jìn)行集成， 封裝后的三元催化劑一般稱(chēng)為三元催化器。三元催化器（TWC）將汽油發(fā)動(dòng)機(jī)排氣中的主要 有害污染物如 HC、CO 和 NOx，轉(zhuǎn)化成無(wú)害的 H2O、CO2

6、 和 N2。汽油機(jī)為達(dá)到“國(guó)六” 階段排放標(biāo)準(zhǔn)要求，除了 TWC 以外，部分車(chē)輛該需要配備 GPF（Gasoline Particulate Filter， 汽油機(jī)顆粒捕集器）與 TWC 配合使用。 柴油機(jī)：富養(yǎng)燃燒造成與汽油機(jī)不同的后處理模式，“國(guó)六”標(biāo)準(zhǔn)要求柴油機(jī)采取 DOC+DPF+SCR+ASC 模式。根據(jù)前文對(duì)柴油機(jī)和汽油機(jī)工作原理的介紹，柴油機(jī)需要在 富氧環(huán)境下工作，而汽油機(jī) TWC 系統(tǒng)無(wú)法在富氧環(huán)境下工作，因此柴油機(jī)無(wú)法使用 TWC 系統(tǒng)。由于柴油機(jī)尾氣中排放的 NOx 和 PM 在生成機(jī)理上存在此消彼長(zhǎng)效應(yīng)，一般是通過(guò) 柴油機(jī)機(jī)內(nèi)凈化（EGR）技術(shù)，控制柴油機(jī)尾氣中

7、 NOx 或 PM 的排放量，再通過(guò)加裝柴油 機(jī)外尾氣污染治理裝備，如通過(guò)內(nèi)循環(huán)控制 PM 之后，使用選擇性催化還原系統(tǒng)（SCR 系統(tǒng)），并且另外添加尿素減輕 NOx 的排放，或在內(nèi)循環(huán)控制 NOx 排放后使用柴油機(jī)顆粒捕 集系統(tǒng)（DOC+DPF、DPF、DOC+POC）等，控制另一種污染物排放量。美國(guó)等地尿素價(jià) 格與柴油相當(dāng)，更偏好第二種方式，而歐洲和我國(guó)尿素價(jià)格僅為柴油價(jià)格的 40%-60%左右， 出于經(jīng)濟(jì)性考慮更多采用第一種方式。而“國(guó)六”標(biāo)準(zhǔn)的到來(lái)，需要 DOC+DPF+SCR+ASC 互相配合，才能達(dá)到“國(guó)六”要求的排放標(biāo)準(zhǔn)。 國(guó)六標(biāo)準(zhǔn)下柴油車(chē)的第二種技術(shù)路線是 DOC+DPF+H

8、i-SCR。該種技術(shù)路線相比 DOC+DPF+SCR+ASC 模式取消了 EGR，用高效 SCR 予以替代，通過(guò)調(diào)節(jié)氣門(mén)改善進(jìn)氣 量，使氣缸進(jìn)氣充分，讓燃油在氣缸中高溫富氧條件下充分燃燒，減少 PM 排放量，但會(huì)造 成尾氣中含有更多的氮氧化物，此時(shí)就需要更高效的 Hi-SCR 與尾氣進(jìn)行還原反應(yīng)，來(lái)使 PM 排放量達(dá)到國(guó)六標(biāo)準(zhǔn)。目前主流路線還是 DOC+DPF+SCR+ASC。 EGR：“國(guó)六”標(biāo)準(zhǔn)下將廣泛應(yīng)用于汽油機(jī)、柴油機(jī)和天然氣重卡。EGR（發(fā)動(dòng)機(jī)廢氣 再循環(huán)）系統(tǒng)是發(fā)動(dòng)機(jī)的廢氣機(jī)內(nèi)凈化裝置，主要采取機(jī)內(nèi)物理凈化方式，通過(guò)將發(fā)動(dòng)機(jī)廢 氣重新引入氣缸循環(huán)燃燒，直接在發(fā)動(dòng)機(jī)內(nèi)降低氮

9、氧化物濃度，其主要工作原理是根據(jù)發(fā)動(dòng) 機(jī)的轉(zhuǎn)速、負(fù)荷、溫度、進(jìn)氣流量、排氣流量等情況，通過(guò)傳感器將相關(guān)參數(shù)轉(zhuǎn)化成電信號(hào) 傳輸給控制單元（ECU），ECU 控制執(zhí)行器件適時(shí)打開(kāi)，排氣中的部分廢氣經(jīng) EGR 閥的調(diào) 配進(jìn)入進(jìn)氣系統(tǒng)，并與新鮮混合氣一起再次進(jìn)入氣缸參與燃燒，并降低燃燒溫度。對(duì)于柴油 發(fā)動(dòng)機(jī)而言，EGR 可以將含有大量 CO 2氣體的發(fā)動(dòng)機(jī)廢氣重新引入發(fā)動(dòng)機(jī)氣缸，使氣缸中 混合氣體燃燒溫度降低，從而減少 NOx 的排放量；對(duì)于汽油發(fā)動(dòng)機(jī)而言，通過(guò)廢氣再循環(huán) 可以稀釋發(fā)動(dòng)機(jī)中的氧濃度，有效降低低負(fù)荷區(qū)泵氣損失，降低最高燃燒壓力和溫度，抑制 爆震，提高壓縮比和比熱容比，從而提高汽油發(fā)動(dòng)機(jī)的

10、燃油效率?！皣?guó)六”實(shí)施后，EGR 在 柴油機(jī)中的滲透率將接近 100%，在汽油機(jī)中滲透率將逐步提高。 SCR：搭配車(chē)用尿素，專(zhuān)門(mén)處理 NOx，燃油經(jīng)濟(jì)性更好，為“國(guó)五”及之后標(biāo)準(zhǔn)的必備 路線。柴油機(jī)選擇性催化還原器型產(chǎn)品（SCR）的主要功能是降低柴油機(jī)尾氣中的 NOx 排 放，SCR 在我國(guó)自“國(guó)四”階段開(kāi)始批量應(yīng)用，也是“國(guó)五”階段柴油機(jī)后處理的主要技術(shù) 路線。SCR 系統(tǒng)主要由還原劑噴射系統(tǒng)、還原劑存儲(chǔ)裝置和輸送管路、SCR 催化器以及各 種傳感器組成，通過(guò)一套電子控制的噴射系統(tǒng)，根據(jù)柴油車(chē)的運(yùn)行工況以及排放情況向柴油 機(jī)尾氣管中噴射適量的還原劑，還原劑發(fā)生水解反應(yīng)產(chǎn)生的 NH3

11、與尾氣中的 NOx 在 SCR 催 化器中發(fā)生系列還原反應(yīng)，生成 N2和 H2O 排出。相對(duì)于其他技術(shù)路線，采用 SCR 后處理 技術(shù)路線，對(duì)發(fā)動(dòng)機(jī)的燃油經(jīng)濟(jì)性較好，NO2 排放比例低，對(duì)尾氣中 NOx 的清除效率高， 并且對(duì)柴油中的硫含量耐受度較高（硫元素過(guò)高會(huì)造成 EGR 凈化效果降低）。 DOC：EGR 之后的第一道尾氣氧化工序，用于處理 CO、HC 和部分 PM 顆粒物。柴油 機(jī)氧化催化器（DOC）的主要功能是將柴油發(fā)動(dòng)機(jī)尾氣中的一氧化碳（CO）和碳?xì)浠衔?（HC）以及顆粒物排放（PM）中的可溶性有機(jī)成分（SOF）與氧氣在貴金屬的催化作用下 發(fā)生化學(xué)反應(yīng)轉(zhuǎn)化為水和二氧化碳。

12、柴油機(jī)氧化催化器（DOC）的強(qiáng)氧化性可同時(shí)將部分一 氧化氮（NO）氧化成二氧化氮（NO2）。柴油機(jī)氧化催化器（DOC）一般是通過(guò)在蜂窩陶瓷 載體或金屬載體的渠管壁上涂上多孔的活性氧化鋁（γ-Al2O3）作為第二載體，以增大內(nèi)壁 的比表面積，在氧化鋁涂層中還需添加各種稀土金屬氧化物作為催化助劑，以及以鉑（Pt） 為主的貴金屬等活性催化物質(zhì)制作而成。 DPF：顆粒物殺手，分為主動(dòng)再生式和被動(dòng)再生式。柴油機(jī)顆粒捕集器型產(chǎn)品（DPF） 的主要作用是通過(guò)顆粒物沉降和吸附的原理大幅降低柴油機(jī)尾氣中的顆粒物排放。通過(guò)堵塞 通道等手段，減緩排氣速度，逼迫發(fā)動(dòng)機(jī)尾氣流經(jīng)通道壁，從而使大多數(shù)顆粒物因吸附

13、或沉積而被捕集下來(lái)。被捕集下來(lái)的顆粒物通過(guò)高溫燃燒清除或在催化劑的作用下被氧化清除， 使得捕集器可以循環(huán)往復(fù)地使用，這種使 DPF 恢復(fù)轉(zhuǎn)化效率的過(guò)程稱(chēng)為“DPF 再生”。DPF按照尾氣流通方式可以分為部分流式顆粒捕集器（FT-DPF，也稱(chēng) POC）和壁流式顆粒捕集 器（WF-DPF）。通常情況下，部分流式顆粒捕集器過(guò)濾效率可以達(dá)到 40%～80%，而壁流 式顆粒捕集器的過(guò)濾效率可達(dá)到 90%以上。按照再生方式，DPF 還可以分為主動(dòng)再生式和 被動(dòng)再生式。 ASC：“國(guó)六”新增系統(tǒng)，捕捉 SCR 逸出的氨氣。ASC 是氨氣捕捉器的縮寫(xiě)，一般安 在排氣裝置的最末端，也就是 SCR 裝置

14、后面。由于在 SCR 中對(duì) NOx 的還原借助于車(chē)用尿 素產(chǎn)生的氨氣，而部分未反應(yīng)完全的氨氣可能將泄漏至大氣中，造成新的污染。ASC 即通過(guò) 催化氧化作用降低排氣中未參與尾氣催化而泄露出的氨氣（NH3），是對(duì) SCR 系統(tǒng)的補(bǔ)充?！皣?guó)五”及之前標(biāo)準(zhǔn)對(duì)氨氣（NH3）排放沒(méi)有具體要求，“國(guó)六”標(biāo)準(zhǔn)則對(duì)其有了限值，所以 ASC 屬于“國(guó)六”標(biāo)準(zhǔn)下催生的新型裝置。 后處理系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈：中游涂覆體現(xiàn)各系統(tǒng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。后處理系統(tǒng)的上游原材料包括催化 器（蜂窩陶瓷、氧化鋁、稀土金屬、沸石、釩基、貴金屬、襯墊和管材鋼板等）、電子元器 件（NOx 傳感器、壓力傳感器、溫度傳感器、單片機(jī)、控制芯片、加熱水閥、線束等

15、）、尿 素箱（用于 SCR）、噴射系統(tǒng)（用于 SCR）和法蘭等，屬于尾氣處理系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈上游。原材 料經(jīng)中游廠商催化劑涂覆和封裝后，進(jìn)入下游內(nèi)燃機(jī)、機(jī)動(dòng)車(chē)、非道路移動(dòng)機(jī)械和船舶廠商， 進(jìn)行整體集成。產(chǎn)業(yè)鏈中游涂覆環(huán)節(jié)主要將各類(lèi)催化劑、催化助劑和涂層加在載體內(nèi)，此環(huán) 節(jié)考驗(yàn)各廠商競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，一般采用固定蜂窩陶瓷作為催化劑的基本載體，將多孔的活性氧化 鋁涂抹在載體上作為涂層，用于增加催化劑的催化面積；在涂層上添加貴金屬或其他化學(xué)物 質(zhì)作為催化劑；在涂層上加入稀土金屬氧化物作為催化助劑，部分尾氣后處理產(chǎn)品無(wú)需添加 助劑即可實(shí)現(xiàn)凈化效果。 后處理系統(tǒng)成長(zhǎng)確定性強(qiáng)。由于后處理系統(tǒng)單車(chē)價(jià)值量穩(wěn)定，且結(jié)合國(guó)外

16、經(jīng)驗(yàn)及國(guó)內(nèi)以 往經(jīng)驗(yàn)，在機(jī)動(dòng)車(chē)整體產(chǎn)銷(xiāo)穩(wěn)定情況下，環(huán)保政策帶來(lái)的國(guó)標(biāo)切換可為后處理系統(tǒng)帶來(lái)穩(wěn)定 的增量市場(chǎng)，此塊市場(chǎng)成長(zhǎng)確定性強(qiáng)。 2.1.2 車(chē)用尿素：“國(guó)六”驅(qū)動(dòng)車(chē)用尿素成為卡車(chē)司機(jī)必備消費(fèi)品，單車(chē)用量 與普及率全面升級(jí) 車(chē)用尿素（AdBlue）：純度決定 NOx 排放控制情況。 車(chē)用尿素是指尿素濃度為 32.5% 且溶劑為超純水的尿素水溶液。尿素原料為工業(yè)提純而來(lái)，當(dāng)濃度低于 28%時(shí)一般就會(huì)造成 NOx 超標(biāo)排放，而 32.5%的濃度下車(chē)用尿素溶液結(jié)晶點(diǎn)最低(初始結(jié)晶點(diǎn)－11℃)，可以保證 NOx 排放有效控制與結(jié)晶點(diǎn)的平衡，實(shí)際使用中在-20℃時(shí)會(huì)完全上凍，因此在我國(guó)東北

17、等 地售賣(mài)的車(chē)用尿素技術(shù)含量較高，需要通過(guò)加入改性劑降低溶液凝固點(diǎn)。由于 SCR 催化劑 載體極易發(fā)生金屬離子中毒從而失去催化效果，因此車(chē)用尿素中的超純水必須使用電子行業(yè) 一級(jí)超純水（電阻率≥18MΩ/cm）。除超純水中金屬離子的控制，還要控制車(chē)用尿素中不溶物、 醛、縮二脲、磷酸鹽的含量，低質(zhì)量尿素可造成尿素噴嘴和排氣管堵塞。 “國(guó)五”柴油貨車(chē)尿素普及率約 70%，預(yù)計(jì)“國(guó)六”尿素在重卡中將全面普及。由于 SCR 從 2014 年“國(guó)四”實(shí)施后開(kāi)始應(yīng)用于柴油重卡，車(chē)用尿素市場(chǎng)自 2014 年開(kāi)始成長(zhǎng)， 但“國(guó)四”車(chē)輛沒(méi)有涉及對(duì)柴油重卡尿素用量不達(dá)標(biāo)的駕駛性能限制。根據(jù)我們草根調(diào)研，

18、“國(guó)四”車(chē)輛司機(jī)反饋，由于監(jiān)管落實(shí)不到位、處罰較輕，后期很多“國(guó)四”司機(jī)不會(huì)主動(dòng) 添加尿素?！皣?guó)五”車(chē)在尿素余量過(guò)低或質(zhì)量過(guò)差情況下，會(huì)有 10%-20%左右的扭矩限制， 造成加速等動(dòng)力不足，開(kāi)車(chē)“沒(méi)勁”，車(chē)齡較長(zhǎng)的“老司機(jī)”駕駛時(shí)會(huì)有明顯感受，同時(shí)出 于對(duì)新車(chē)愛(ài)護(hù)、物流公司集中為“國(guó)五”司機(jī)采購(gòu)等因素影響，尿素在“國(guó)五”司機(jī)中約有 70%左右的普及率。 “國(guó)六”單車(chē)尿素用量油耗占比 8%以上，超“國(guó)五”用量近三倍。從用量上看，“國(guó)五” 重卡司機(jī)普遍反應(yīng)在“國(guó)五”排放標(biāo)準(zhǔn)下，每百公里加注尿素 1.5-2 公斤，考慮到重卡司機(jī) 每百公里油耗 35-40L 左右（考慮空車(chē)和滿(mǎn)載兩種情況之后的平均

19、數(shù)），則單車(chē)尿素用量占柴 油消耗的比例大約為 4%-5%，與四川美豐（中石化系統(tǒng)內(nèi)公司，車(chē)用尿素主要銷(xiāo)往西南地 區(qū)）年報(bào)披露的 3%-5%相匹配。根據(jù)前文“國(guó)五”SCR 路徑占比，“國(guó)五”階段輕卡大約有 70%左右配備 SCR，即需要添加車(chē)用尿素。“國(guó)六”標(biāo)準(zhǔn)下，尿素單車(chē)用量大約在 8%以上， 考慮約有 30%的“國(guó)五”司機(jī)不會(huì)添加車(chē)用尿素，以及“國(guó)五”輕卡 SCR 排放路徑 70%的 滲透率，則實(shí)際“國(guó)六”單車(chē)尿素消耗量接近“國(guó)五”階段三倍左右。 車(chē)用尿素成為卡車(chē)司機(jī)必備消費(fèi)品，“國(guó)六”階段重卡司機(jī)年消費(fèi)尿素約 8400 元。目前 中檔車(chē)用尿素售價(jià)在 30 元/10 公斤左右，卡車(chē)司機(jī)每年

20、行駛里程約 10 萬(wàn)公里，以重卡、中 卡、輕卡司機(jī)每百公里油耗 35L、25L、10L 為測(cè)算依據(jù)，結(jié)合上文“國(guó)六”標(biāo)準(zhǔn)下車(chē)用尿 素單車(chē)油耗占比約 8%，則重卡、中卡、輕卡司機(jī)每年在車(chē)用尿素上的花費(fèi)約 8400 元、6000 元、2400 元左右。車(chē)用尿素將成為卡車(chē)司機(jī)必備消費(fèi)品，且具有高消耗性。 2.2 尾氣處理系統(tǒng)：“國(guó)六”標(biāo)準(zhǔn)下迎來(lái)全面升級(jí)，2020-25 合計(jì) 增量市場(chǎng)超四千億 2.2.1 汽油機(jī)：TWC 升級(jí)+新裝 GPF+EGR 滲透率提高，“國(guó)六”階段年均新 增 330 億市場(chǎng) 汽油機(jī)“國(guó)六”尾氣處理系統(tǒng)單車(chē)價(jià)值量增加 1000-3100 元，提升幅度達(dá) 100%-310%

21、。通過(guò)對(duì)艾可藍(lán)、凱龍高科、隆盛科技等上市公司披露的單價(jià)及卡車(chē)司機(jī)論壇中相關(guān)信息梳理， 我們大概得出汽車(chē)尾氣后處理系統(tǒng)的單價(jià)變化，其中新國(guó)標(biāo)下，汽油機(jī) TWC 系統(tǒng)添加的處 理系統(tǒng)不像柴油機(jī)多，需要涂覆更多催化劑，應(yīng)用更大載體實(shí)現(xiàn)排放達(dá)標(biāo)，因此單個(gè) TWC 系統(tǒng)的價(jià)格有所上漲，“國(guó)六”TWC 單價(jià)較“國(guó)五”TWC 單價(jià)高 1000 元左右，部分汽油機(jī) 將采用 TWC+GPF 方式，GPF 單價(jià)在 800 元左右，此外 EGR 系統(tǒng)可以通過(guò)內(nèi)循環(huán)方式，有效控制進(jìn)入 TWC 系統(tǒng)的污染氣體，同時(shí)降低汽油機(jī)油耗，避免發(fā)動(dòng)機(jī)爆震。但目前汽油 機(jī) EGR 系統(tǒng)不像柴油機(jī)滲透率高，根據(jù)中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)數(shù)據(jù)，2

22、016 年 EGR 在汽油機(jī)滲透 率僅為 8%，2017 年之后“國(guó)五”、“國(guó)六”相繼落實(shí)，汽油機(jī) EGR 滲透率也有相應(yīng)提高， 假設(shè) 2018 年汽油機(jī) EGR 滲透率達(dá) 20%，參考?xì)W美發(fā)達(dá)國(guó)家汽油機(jī) EGR 滲透率提升速度， 假設(shè)我國(guó)乘用車(chē)汽油機(jī) EGR 滲透率自 2018 年起每年提升 10%，EGR 單價(jià)約為 650 元，考 慮到汽油機(jī)存在同時(shí)加裝 EGR 和 GPF 的可能，則“國(guó)六”時(shí)代汽油機(jī)后處理系統(tǒng)單車(chē)價(jià)值 增量達(dá) 1000 元（只提升 TWC 單價(jià)）-3100 元（提升 TWC 單價(jià)同時(shí)加裝 GPF、EGR 系統(tǒng)）， 提升幅度達(dá) 100%-310%。 汽油機(jī) 2020-2

23、5 年尾氣后處理增量市場(chǎng)達(dá) 1963 億元，平均每年新增 327 億元。我們假設(shè)根據(jù)上述測(cè)算結(jié)果，2025 年汽油機(jī)乘用車(chē)與商用車(chē)后處理系統(tǒng)市場(chǎng)規(guī)模為 578 億元，較 2019 年同比+37.8%，其中 TWC、DPF、EGR 市場(chǎng)規(guī)模分別為 371 億元、89 億元、121 億 元。如果將“國(guó)六”階段汽油機(jī)尾氣處理系統(tǒng)全部換成“國(guó)五”標(biāo)準(zhǔn)，則 2020-25 年六年累 計(jì)市場(chǎng)增量達(dá) 1963 億元，平均每年增加 327 億元。 2.2.1 柴油貨車(chē)：EGR+DOC+DPF+SCR+ASC 尾氣處理模式全滲透，年均 新增 383 億市場(chǎng) 柴油重卡尾氣處理系統(tǒng)單車(chē)價(jià)值量增加 23800 元

24、，提升幅度達(dá) 298%。柴油機(jī)輕卡與重 卡處理路線在“國(guó)五”階段有所不同，差別主要源自 SCR 系統(tǒng)單車(chē)價(jià)值量不同以及系統(tǒng)組 合不同?！皣?guó)五”標(biāo)準(zhǔn)下，輕卡主要有 EGR+DOC+DPF（單價(jià)分別為 650+1400+5000 元）， 和燃油優(yōu)化+SCR 兩種模式（輕卡 SCR 單價(jià)為 4000 元），重卡主要采用燃油優(yōu)化+SCR 模 式（重卡 SCR 單價(jià)為 8000 元），“國(guó)六”則全部采用 EGR+DOC+DPF+SCR+ASC 系統(tǒng)?！皣?guó)六”標(biāo)準(zhǔn)下，輕卡尾氣處理系統(tǒng)單車(chē)價(jià)值量增加 16050-19100 左右，提升幅度達(dá) 228%-478%，重卡單車(chē)價(jià)值量增加 23800，提升幅度達(dá) 2

25、98%。 柴油貨車(chē) 2020-25 年尾氣處理市場(chǎng)新增 2448 億元，六年年均新增 408 億元。根據(jù)上述 測(cè)算結(jié)果，2025 年柴油貨車(chē)尾氣后處理系統(tǒng)市場(chǎng)規(guī)模為 600 億元，為 2019 年的 2.5 倍，其 中重卡后處理系統(tǒng)合計(jì)為 336 億元，輕卡后處理系統(tǒng)合計(jì)為 264 億元。2025 年 SCR 系統(tǒng) 市場(chǎng)規(guī)模達(dá) 260 億元，重卡 SCR 系統(tǒng)占比 65%，EGR、DOC、DPF、ASC 市場(chǎng)規(guī)模分別 為 31 億元、62 億元、220 億元與 27 億元。如果將“國(guó)六”階段柴油貨車(chē)尾氣處理系統(tǒng)全 部換成“國(guó)五”標(biāo)準(zhǔn)，則 2020-25 年六年累計(jì)市場(chǎng)增量達(dá) 2448 億元，

26、平均每年增加 408 億 元。 2.3 車(chē)用尿素：“國(guó)六”尿素單車(chē)用量與普及率全面提升，2025 年尿素市場(chǎng)規(guī)模為 19 年 7.3 倍 與后處理系統(tǒng)不同，車(chē)用尿素屬于高消耗消費(fèi)品，市場(chǎng)規(guī)模受貨車(chē)保有量結(jié)構(gòu)影響。后 處理系統(tǒng)加裝在出廠汽車(chē)上，因此每年的市場(chǎng)規(guī)?；鶖?shù)來(lái)自汽車(chē)產(chǎn)量。車(chē)用尿素則是行駛的 柴油貨車(chē)均需添加的必備消費(fèi)品，所以需要測(cè)算不同國(guó)標(biāo)（“國(guó)三”、“國(guó)四”、“國(guó)五”、“國(guó) 六”）、不同類(lèi)型（輕卡、中卡、重卡）的貨車(chē)保有量數(shù)據(jù)（中卡油耗與重卡不同，但后處理 路徑可視為重卡路徑，故前文未細(xì)分）。 2018 年輕卡、重卡占柴油貨車(chē)比例分別達(dá) 56%和 38%，“國(guó)三”占比近半，“國(guó)五

27、”占 比超 15%。根據(jù)生態(tài)環(huán)境部《中國(guó)機(jī)動(dòng)車(chē)環(huán)境管理年報(bào)（2019）》，2018 年柴油貨車(chē)中輕卡 和重卡為主要車(chē)型，分別占比達(dá) 56%和 38%。2017 年“國(guó)五”標(biāo)準(zhǔn)正式實(shí)施，當(dāng)年滲透率 超 5%，2018 年“國(guó)五”及以上車(chē)型占比同比+10.0pp，“國(guó)三”、“國(guó)四”車(chē)輛 2018 年占比 分別達(dá) 47.5%、36.4%，占比逐年下降。 預(yù)計(jì)“國(guó)三”、“國(guó)四”車(chē)在 23、26 年徹底退出，25 年“國(guó)六”車(chē)保有量占比超 70%。結(jié)合“國(guó)二”從 08 年禁售，到 18 年基本全部報(bào)廢，卡車(chē)平均壽命以新標(biāo)準(zhǔn)發(fā)布為起點(diǎn)，大 約在 10 年左右，目前“國(guó)三”、“國(guó)四”禁售時(shí)間分別為 201

28、4、2017 年，且各地“國(guó)三” 淘汰政策趨嚴(yán)，因此我們假定“國(guó)三”、“國(guó)四”徹底退出時(shí)間為 2024 年和 2027 年。同時(shí)， 各大卡車(chē)主機(jī)廠基本在 2018 年底、2019 年開(kāi)始發(fā)布自身新款“國(guó)六”卡車(chē)，“國(guó)六”車(chē)已 經(jīng)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售。 2025 年車(chē)用尿素銷(xiāo)售規(guī)模 2909 萬(wàn)噸，為 2019 年的 7.3 倍，重卡占比 76%。根據(jù)中國(guó) 產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)數(shù)據(jù)，2019 年車(chē)用尿素用量為 197.7 萬(wàn)噸，而根據(jù)我們模型測(cè)算，2019 年實(shí)際 車(chē)用尿素消耗量為 397 萬(wàn)噸。結(jié)合行業(yè)專(zhuān)家信息，我們推斷差額主要源于統(tǒng)計(jì)口徑不同，產(chǎn) 業(yè)信息網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)口徑以較高品質(zhì)的車(chē)用尿素為主，且為規(guī)模以上口徑，

29、由于“國(guó)五”在性 能限制、監(jiān)管等方面較松，實(shí)際行駛中很多司機(jī)會(huì)采購(gòu)小作坊的低端尿素，這些沒(méi)有統(tǒng)計(jì)到 行業(yè)規(guī)模中，而通過(guò)我們草根調(diào)研，在西北等地，甚至上海外環(huán)高速附近的晚上，會(huì)有很多 銷(xiāo)售低端車(chē)用尿素的地點(diǎn)。隨著“國(guó)六”標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)施，這些尿素需求將向中高端尿素品牌轉(zhuǎn) 化。隨著“國(guó)六”標(biāo)準(zhǔn)的落地，2025 年車(chē)用尿素市場(chǎng)規(guī)模將達(dá) 2909 萬(wàn)噸，其中重卡需求量 合計(jì)將達(dá) 2210 萬(wàn)噸，占比 76%，2019-2025 年車(chē)用尿素市場(chǎng)規(guī)模 GAGR 達(dá) 39.4%。 預(yù)計(jì) 2025 年車(chē)用尿素市場(chǎng)規(guī)模達(dá) 524 億元，重卡市場(chǎng)規(guī)模近 400 億元。根據(jù)我們草根 調(diào)研結(jié)果，尿素低端品牌售價(jià)僅為 20

30、 元/kg，悅泰海龍等代工品牌售價(jià)一般在 30-35 元/kg 左右，可蘭素、四川美豐等高端品牌零售價(jià)格售價(jià)可達(dá) 40-50 元/kg，結(jié)合以上數(shù)據(jù)，以 30 元/kg 為尿素的平均售價(jià)，考慮到車(chē)用尿素毛利率約 40%，則車(chē)用尿素出廠價(jià)約為 1800 元/ 噸。汽車(chē)及零部件一般會(huì)有年降，但尿素類(lèi)似于消費(fèi)品，消耗量巨大，且根據(jù)對(duì)可蘭素等高 端尿素品牌的調(diào)研情況，高端品牌的車(chē)用尿素目前不受價(jià)格戰(zhàn)影響，隨著行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范，高 端品牌甚至有提價(jià)趨勢(shì)，因此我們不考慮年降對(duì)尿素市場(chǎng)規(guī)模的影響，則 2025 年，尿素市 場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到 524 億元，重卡市場(chǎng)規(guī)模將達(dá) 398 億元。 車(chē)用尿素 2020-25

31、年六年累計(jì)新增市場(chǎng) 1016 億元，平均年增 169 億元。我們按照“國(guó) 五”標(biāo)準(zhǔn)下，車(chē)用尿素單車(chē)用量假設(shè)對(duì) 2020-25 年車(chē)用尿素市場(chǎng)進(jìn)行測(cè)算，并與“國(guó)六”實(shí) 施后測(cè)算結(jié)果進(jìn)行對(duì)比，則 2020-2025 年車(chē)用尿素六年累計(jì)市場(chǎng)增量達(dá) 1016 億元，平均每 年增加 169 億元。 3、 格局：后處理系統(tǒng)迎接國(guó)產(chǎn)替代，尿素市場(chǎng)龍頭市占率不斷提升 3.1 后處理系統(tǒng)：SCR 等各細(xì)分領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)龍頭推進(jìn)國(guó)產(chǎn)替代 “國(guó)六”拉近國(guó)標(biāo)與歐標(biāo)時(shí)間差，促進(jìn)后處理系統(tǒng)國(guó)產(chǎn)替代?！皣?guó)五”及“國(guó)五”階段 之前，歐標(biāo)等國(guó)外標(biāo)準(zhǔn)領(lǐng)先于國(guó)內(nèi)，國(guó)外公司憑借在技術(shù)上的先發(fā)優(yōu)勢(shì)占據(jù)了較多的市場(chǎng)份 額。“國(guó)六”標(biāo)準(zhǔn)部

32、分指標(biāo)不僅追平歐洲，甚至超越“歐六”，成為全球最嚴(yán)排放指標(biāo)，為前 期有較多經(jīng)驗(yàn)積累的本土公司彌補(bǔ)了與國(guó)外后處理龍頭之間的時(shí)間差優(yōu)勢(shì)，國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程加 速。 SCR、TWC、后處理載體進(jìn)口替代空間廣闊。根據(jù)《中國(guó)內(nèi)燃機(jī)工業(yè)年鑒》數(shù)據(jù)，我 國(guó)主要的后處理部件均具有一定的自主廠商份額，其中 EGR、DPF、DOC 自主廠商市場(chǎng)份額超過(guò) 50%，而在 SCR 和 TWC 領(lǐng)域自主廠商占有率相對(duì)較低，國(guó)產(chǎn)替代空間大。在后處 理載體市場(chǎng)中，康寧、NGK 目前占據(jù)市場(chǎng)的主要份額，奧福環(huán)保和國(guó)瓷材料（子公司王子 制陶負(fù)責(zé)蜂窩陶瓷制造）的份額正在逐步崛起，“國(guó)六”落地有望加速其國(guó)產(chǎn)替代的進(jìn)程。 EGR 領(lǐng)域：

33、EGR 市場(chǎng)集中度高，隆盛科技成為本土 EGR 龍頭。在商用車(chē)上，銀輪股 份、隆盛科技等國(guó)內(nèi)廠商進(jìn)行持續(xù)的研發(fā)投入與技術(shù)積累，產(chǎn)品具有較高的性?xún)r(jià)比，已經(jīng)具 有較高的市場(chǎng)份額。內(nèi)燃機(jī)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2018 年柴油機(jī) EGR 裝機(jī)量為 100 萬(wàn)輛，車(chē)型以 輕型車(chē)為主，其中隆盛科技 EGR 市占率約 35%，位列行業(yè)第一，美國(guó)博格華納與皮爾博格 （銀輪股份與其合資成立皮爾博格銀輪）市占率分別為 28%、24%，CR3 市占率達(dá)到 87%， 市場(chǎng)集中度較高。其中，銀輪股份 EGR 產(chǎn)品在重卡領(lǐng)域，尤其是天然氣重卡領(lǐng)域具有較強(qiáng) 競(jìng)爭(zhēng)力；隆盛科技在輕型商用車(chē)領(lǐng)域市占率較高。在乘用車(chē)上，美國(guó)博格華納、德國(guó)

34、大陸集 團(tuán)、德?tīng)柛！⑷毡揪I等國(guó)際汽車(chē)零部件供應(yīng)商具有技術(shù)和研發(fā)上的優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)份額處于領(lǐng) 先地位。 DPF 領(lǐng)域：國(guó)產(chǎn)廠商市場(chǎng)份額約 60%，威孚高科子公司威孚力達(dá)市占率第一。根據(jù)內(nèi) 燃機(jī)工業(yè)年鑒，2017 年輕型商用車(chē)中，總計(jì)約有 37 萬(wàn)輛加裝了 DPF。其中威孚為行業(yè)龍頭， 配套量約 10 萬(wàn)套左右，市占率達(dá)到 27%。外資廠商市場(chǎng)份額約為 40%，主要是優(yōu)美科、巴 斯夫、莊信萬(wàn)豐。國(guó)產(chǎn)廠商市場(chǎng)份額約 60%，其中威孚、長(zhǎng)城、艾瑞、凱龍等國(guó)產(chǎn)廠商市場(chǎng) 份額相對(duì)領(lǐng)先。 DOC 領(lǐng)域：博世為 DOC 龍頭，國(guó)產(chǎn)廠商競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)分散。市場(chǎng)格局上，根據(jù)內(nèi)燃機(jī)工業(yè) 年鑒，2017 年輕型柴

35、油商用車(chē)銷(xiāo)量約 95 萬(wàn)套，其 DOC 供應(yīng)商結(jié)構(gòu)較為多元化。博世為行 業(yè)龍頭，銷(xiāo)量達(dá) 25 萬(wàn)套，市場(chǎng)占有率達(dá) 26%。但整體來(lái)看，外資企業(yè)市占率并不高，博世、 康明斯、弗吉亞合計(jì)市占率約為 39%，國(guó)產(chǎn)廠商市占率合計(jì)為 60%左右。威孚力達(dá)、艾可 藍(lán)、恒和、凱龍高科在國(guó)內(nèi)廠商中占有較高的份額。 重卡 SCR：凱龍高科 13.9%，市占率排名本土第一。根據(jù)凱龍高科招股說(shuō)明書(shū)，2017 年， 天納克、康明斯、凱龍高科、銀輪股份和威孚力達(dá)市占率排名前五，分別為 22.0%、15.8%、 13.9%、10.5%和 8.8%，前兩名均為外資企業(yè)，凱龍高科排名本土第一。 輕卡 SCR：艾可

36、藍(lán)市占率 12.3%，領(lǐng)銜國(guó)產(chǎn)替代。根據(jù)凱龍高科招股說(shuō)明書(shū)，2017 年， 外資企業(yè)博世和康明斯分別占據(jù) 33.1%和 13.3%的輕卡 SCR 市場(chǎng)份額，兩家外企合計(jì)市占率 46.4%，市場(chǎng)地位較高。內(nèi)資企業(yè)中，輕卡 SCR 市占率排名前三的企業(yè)為艾可藍(lán)、恒和 環(huán)保與凱龍高科，分別為 12.3%、10.6%和 9.3%，隨著“國(guó)六”標(biāo)準(zhǔn)切換，內(nèi)資企業(yè)未來(lái) 市占率有望提升。 3.2 車(chē)用尿素：“國(guó)六”提升高質(zhì)量車(chē)用尿素市場(chǎng)份額，品質(zhì)龍頭 龍?bào)纯萍际芤? “國(guó)六”嚴(yán)控下，質(zhì)量成為車(chē)用尿素重要競(jìng)爭(zhēng)壁壘之一。根據(jù)我們草根調(diào)研的結(jié)果，在 使用尿素過(guò)程中，42%的受訪者認(rèn)為質(zhì)量是自身使用尿素最

37、關(guān)注的一點(diǎn)，其次是賣(mài)家可靠度 （20%）、價(jià)格（19%）、品牌（18%）、渠道（1%）。由于“國(guó)五”及“國(guó)六”標(biāo)準(zhǔn)監(jiān)管逐 漸變嚴(yán)，以及“國(guó)五”、“國(guó)六”車(chē)滲透率提升，劣質(zhì)尿素帶來(lái)的尾氣排放不達(dá)標(biāo)和堵塞排氣 管等問(wèn)題成為司機(jī)關(guān)注的重點(diǎn)，尿素市場(chǎng)有向高品質(zhì)產(chǎn)品集中的趨勢(shì)。而賣(mài)家的可靠程度、 品牌一定程度上與尿素品質(zhì)相關(guān)。在品質(zhì)同等情況下，司機(jī)會(huì)挑選性?xún)r(jià)比高的尿素產(chǎn)品。 尿素向高價(jià)格、高品質(zhì)市場(chǎng)集中。在“國(guó)五”階段，尿素價(jià)格主要以 30 元/10kg 以下為 主，但在分國(guó)標(biāo)交叉統(tǒng)計(jì)中，“國(guó)五”車(chē)司機(jī)價(jià)格承受能力明顯高于“國(guó)四”車(chē)，說(shuō)明隨著 國(guó)標(biāo)趨嚴(yán)，司機(jī)對(duì)尿素質(zhì)量的要求提高，對(duì)尿素價(jià)格的承

38、受能力也隨之提高。尿素價(jià)格與品 質(zhì)直接相關(guān)，車(chē)用尿素主要原料為尿素和超純水，部分小作坊使用自來(lái)水代替超純水，大幅 縮減成本，但也帶來(lái)尾氣排放超標(biāo)，堵塞排氣管等問(wèn)題。預(yù)計(jì)隨著“國(guó)六”車(chē)滲透率提升， 車(chē)用尿素有望向高品質(zhì)市場(chǎng)集中，帶來(lái)終端消費(fèi)均價(jià)提升。 渠道為車(chē)用尿素另一大競(jìng)爭(zhēng)壁壘，經(jīng)銷(xiāo)模式目前渠道占比 80%。據(jù)草根調(diào)研，物流公司 會(huì)從經(jīng)銷(xiāo)商（物流園、修車(chē)廠、輪胎店等）處集中采購(gòu)車(chē)用尿素并在發(fā)車(chē)前給司機(jī)進(jìn)行補(bǔ)充， 規(guī)模越大，車(chē)齡越新的物流車(chē)隊(duì)使用的車(chē)用尿素價(jià)格和品質(zhì)越高。據(jù)可蘭素專(zhuān)家估算，公司 尿素經(jīng)銷(xiāo)渠道占比在 80%左右，經(jīng)銷(xiāo)占尿素銷(xiāo)售渠道的大頭。加油站一般為司機(jī)尿素用完時(shí)， 臨時(shí)

39、購(gòu)買(mǎi)尿素的地方，渠道占比 20%左右，且國(guó)有加油站不會(huì)把尿素作為核心贏利點(diǎn)，有時(shí) 采取加油送尿素，或者買(mǎi)二送一的方式，因此經(jīng)銷(xiāo)渠道還是目前車(chē)用尿素銷(xiāo)售的主要渠道。 加注站為添加車(chē)用尿素新模式，未來(lái)或與經(jīng)銷(xiāo)渠道平分秋色。據(jù)可蘭素專(zhuān)家資料，加注 設(shè)備本身成本僅為 5000 元左右，加注尿素均價(jià)在 2.9-3 元/kg，較桶裝有所優(yōu)惠。根據(jù)歐洲 加注站發(fā)展歷程，2005 年“歐四”標(biāo)準(zhǔn)實(shí)行后，歐洲地區(qū)車(chē)用尿素液加注站迅速鋪開(kāi)，歐 洲前五大重型柴油車(chē)制造商聯(lián)合多家著名物流公司、化工企業(yè)、石化公司就在加油站建設(shè) AdBlue 供應(yīng)站，共同促進(jìn) AdBlue 的市場(chǎng)供應(yīng)。據(jù)歐洲汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)（ACEA）統(tǒng)

40、計(jì)，2004 年全歐洲僅有 60 個(gè)加注點(diǎn)，到 2007 年就猛增到 1700 多個(gè)，2012 年已接近 3000 個(gè)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2010 年車(chē)用尿素銷(xiāo)量就達(dá)到了 200 萬(wàn)噸以上，而且歐洲車(chē)用尿素銷(xiāo)售已形成網(wǎng)絡(luò)，經(jīng) 銷(xiāo)商或零售點(diǎn)與尿素泵站 2 種形式各占一半，全歐洲范圍內(nèi)的加油站點(diǎn)都可以買(mǎi)到車(chē)用尿素。 龍?bào)纯萍计煜驴商m素品牌認(rèn)可度排名第一，加快推進(jìn)智慧驛站（尿素加注站）建設(shè)。根 據(jù)草根調(diào)研數(shù)據(jù)，在全國(guó)性質(zhì)的尿素品牌中，可蘭素品質(zhì)受到司機(jī)一致認(rèn)可，獲得 3.8 分排 名第一（滿(mǎn)分 5 分），之后分別為昆侖之星（3.6 分）、悅泰海龍（3.4 分）、四川美豐（2.9 分）等品牌，渠道布局較少或質(zhì)

41、量較差的小品牌得分較低，驗(yàn)證了質(zhì)量與渠道成為車(chē)用尿素 的兩大核心競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，可蘭素效仿歐洲尿素加注站模式，目前在全國(guó)擁有 3000 個(gè)智慧 驛站（尿素加注站），并為中石油、中石化、中海油提供了尿素加注站設(shè)備，其中中海油尿 素加注站可添加可蘭素品牌的尿素，公司渠道與產(chǎn)品質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)逐漸擴(kuò)大。 積極擴(kuò)張產(chǎn)能，尿素龍頭市占率穩(wěn)步提升。2019 年可蘭素?fù)碛?15 萬(wàn)噸的車(chē)用尿素設(shè)計(jì) 產(chǎn)能，產(chǎn)能利用率達(dá) 130%，則公司實(shí)際產(chǎn)能為 20 萬(wàn)噸，對(duì)應(yīng)收入 4.57 億元，則公司產(chǎn)品 出廠價(jià)大約為 2285 元/噸，高于行業(yè)平均水平（1800 元/噸）。根據(jù)前文測(cè)算結(jié)果，2019 年 行業(yè)實(shí)際需求

42、量 378 萬(wàn)噸，則公司市占率為 5.3%，以車(chē)用尿素市場(chǎng)規(guī)模口徑測(cè)算，2019 年 行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模為 457 億元，受益于公司產(chǎn)品品質(zhì)領(lǐng)先，單價(jià)高于行業(yè)均值，公司市占率為 6.7%。近期，可蘭素?cái)M發(fā)行可轉(zhuǎn)換債，募投資金用于新能源冷卻液和天津車(chē)用尿素產(chǎn)能建設(shè)， 據(jù)公司披露天津廠一期產(chǎn)能為 18 萬(wàn)噸，二期產(chǎn)能尚在規(guī)劃，設(shè)計(jì)產(chǎn)能為 17 萬(wàn)噸，則擴(kuò)產(chǎn)后 公司設(shè)計(jì)產(chǎn)能將達(dá) 50 萬(wàn)噸，考慮工藝提升等提高產(chǎn)能利用率的方式，實(shí)際產(chǎn)能將高于 50 萬(wàn) 噸。同時(shí)公司還將積極探尋代工模式，進(jìn)一步擴(kuò)張產(chǎn)能，迎接車(chē)用尿素市場(chǎng)的增長(zhǎng)。隨著可 蘭素的積極擴(kuò)產(chǎn)，公司未來(lái)有望憑借質(zhì)量與渠道優(yōu)勢(shì)將自身市占率水平提升至 10%，預(yù)計(jì) 2025 年車(chē)用尿素收入達(dá)到目前的十倍（約 50 億元）。 【PS：點(diǎn)擊詳情可查看內(nèi)容】