證券投資學(xué)(吳曉求教授)

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1、 n 課 程 類 別 ： 專 業(yè) 基 礎(chǔ) 課n 指 定 教 材 ： 吳 曉 求 ， 證 券 投 資 學(xué) ， 中 國 人 民 大 學(xué)出 版 社 ， 2009年n 參 考 教 材 ： 茲 維 。 波 迪 ， 投 資 學(xué) 中 國 人 民 大 學(xué) 出版 社 21世 紀(jì) 證 券 系 列 教 材 ： 吳 曉 求 主 編 ： 證券 市 場 概 論 、 證 券 投 資 分 析 、 公司 發(fā) 行 與 承 銷 、 公 司 并 購 原 理 、 證 券 投 資 基 金 等 n 教 學(xué) 目 的 ： 證 券 投 資 學(xué) 作 為 一 門 專 業(yè) 基 礎(chǔ) 課 ， 是 引 領(lǐng) 人 們 進(jìn)入 金 融 學(xué) 術(shù) 殿 堂 的 概 論

2、性 課 程 。 通 過 學(xué) 習(xí) 本 課 程使 學(xué) 生 掌 握 關(guān) 于 證 券 投 資 的 基 礎(chǔ) 知 識(shí) 、 有 價(jià) 證 券價(jià) 格 決 定 及 證 券 組 合 基 礎(chǔ) 理 論 ； 掌 握 證 券 投 資 的基 本 分 析 的 理 論 和 方 法 ， 了 解 證 券 投 資 技 術(shù) 分 析的 基 本 原 理 ； 正 確 理 解 證 券 市 場 的 基 本 功 能 ， 了解 證 券 監(jiān) 管 現(xiàn) 的 基 本 理 論 。 導(dǎo) 論 開 放 的 經(jīng) 濟(jì) 體 系 與 現(xiàn) 代 金 融 體 系 ； 經(jīng) 濟(jì) 體 系 的 經(jīng) 濟(jì) 特 征 ： 經(jīng) 濟(jì) 全 球 化 、 市 場 一 體 化和 資 產(chǎn) 證 券 化 ； 實(shí)

3、質(zhì) 經(jīng) 濟(jì) 與 虛 擬 經(jīng) 濟(jì) ； 現(xiàn) 代 金 融的 作 用 ； 傳 統(tǒng) 金 融 與 現(xiàn) 代 金 融 的 區(qū) 別 ； 現(xiàn) 代 金 融體 系 與 資 本 市 場 ； 中 國 資 本 市 場 的 可 持 續(xù) 性 發(fā) 展 ；中 國 金 融 崛 起 的 兩 個(gè) 外 部 條 件 ； 發(fā) 展 資 本 市 場 的重 要 性 。 第 一 章 證 券 投 資 工 具 第 一 節(jié) 投 資 概 述1 投 資 的 定 義 和 目 的 投 資 是 貨 幣 轉(zhuǎn) 化 為 資 本 的 過 程 。 簡 單 的 理 解 ： 貨 幣 ， 是 一 種 交 換 其 他 商 品 的 有 固 定 價(jià) 值 的 特殊 商 品 。 而 資 本

4、， 是 提 供 以 生 產(chǎn) 的 生 產(chǎn) 要 素 的 總 稱 。 投 資 的 目 的 有 ： 本 金 保 障 ； 資 本 增 值 ； 經(jīng) 常 性 收 益 。2 風(fēng) 險(xiǎn) 和 風(fēng) 險(xiǎn) 偏 好 風(fēng) 險(xiǎn) 指 “ 未 來 結(jié) 果 的 不 確 定 性 ” ， 進(jìn) 一 步 定 義 為 “ 個(gè) 人 和 群 體 在 未 來 獲 得 收 益 和 遇 到 損 失 的 可 能 性 以 及 對(duì) 這 種 可 能 性 的 判 斷 與 認(rèn) 知 ” 。 風(fēng) 險(xiǎn) 偏 好 有 三 類 ： 風(fēng) 險(xiǎn) 規(guī) 避 ； 風(fēng) 險(xiǎn) 中 立 ； 風(fēng) 險(xiǎn) 愛 好 。 第 二 節(jié) 債 券1 債 券 的 概 念 債 券 是 一 種 金 融 契 約 ， 是

5、債 權(quán) 債 務(wù) 憑 證 。 債 券 概 念 的 四 層含 義 。 發(fā) 行 人 ； 購 買 人 ； 發(fā) 行 人 義 務(wù) ； 法 律 效 力2 債 券 的 基 本 要 素 四 個(gè) 基 本 要 素 ： 債 券 面 值 ； 票 面 利 率 ； 付 息 期 和 償 還 期 。3 債 券 的 特 征 四 個(gè) 特 征 ： 償 還 性 ； 流 通 性 ； 安 全 性 和 收 益 性 。4 債 券 的 分 類 對(duì) 債 券 可 以 從 是 否 約 定 利 息 劃 分 、 債 券 券 面 形 態(tài) 、 發(fā) 行 主體 、 是 否 有 財(cái) 產(chǎn) 擔(dān) 保 、 是 否 能 轉(zhuǎn) 換 為 公 司 股 票 、 利 率 是 否固 定

6、、 是 否 能 夠 提 前 償 還 、 償 還 方 式 等 不 同 角 度 進(jìn) 行 分 類 。 （ 1） 是 否 約 定 利 息零 息 債 券 ； 附 息 債 券 ； 息 票 累 積 債 券（ 2） 發(fā) 行 主 體政 府 債 券 ； 金 融 債 券 ； 公 司 債 券（ 3） 有 無 擔(dān) 保抵 押 債 券 ； 信 用 債 券（ 4） 能 否 轉(zhuǎn) 換可 轉(zhuǎn) 換 債 券 ； 不 可 轉(zhuǎn) 換 債 券（ 5） 能 否 贖 回 5 債 券 籌 資 的 特 點(diǎn) 優(yōu) 點(diǎn) ： 資 本 成 本 低 ； 具 有 財(cái) 務(wù) 杠 桿 作 用 ； 所 籌 集資 金 屬 于 長 期 資 金 ； 籌 資 的 范 圍 廣 、

7、金 額 大 。 缺 點(diǎn) ： 財(cái) 務(wù) 風(fēng) 險(xiǎn) 大 ； 限 制 性 條 款 多 ， 資 金 使 用 缺乏 靈 活 性 。6 債 券 的 收 益 率 計(jì) 算 債 券 收 益 率 是 債 券 收 益 與 其 投 入 本 金 的 比 率 ， 通常 用 年 率 表 示 。 債 券 的 收 益 率 可 以 分 為 債 券 出 售 者 的 收 益 率 、 債券 購 買 者 的 收 益 率 和 債 券 持 有 期 間 的 收 益 率 。 掌握 幾 種 債 券 收 益 率 的 計(jì) 算 。 n 基 本 公 式 債 券 收 益 率 =（ 到 期 本 息 和 -發(fā) 行 價(jià) ） /發(fā) 行價(jià) 格 *償 還 期 限 *100

8、%出 售 者 的 收 益 率 =（ 賣 出 價(jià) 發(fā) 行 價(jià) +利 息 ） /（ 發(fā) 行 價(jià) *持 有 年 限 ） *100%購 買 者 的 收 益 率 =（ 到 期 本 息 和 -買 入 價(jià) ） /（ 買入 價(jià) *剩 余 年 限 ） *100%持 有 期 間 收 益 率 =（ 賣 出 價(jià) 買 入 價(jià) +利 息 ） /（ 買 入 價(jià) *持 有 年 限 ） *100% 第 三 節(jié) 股 票1 股 票 的 概 念 股 票 是 股 份 憑 證 ， 代 表 持 有 者 對(duì) 股 份 公 司 的 所 有 權(quán)（ 綜 合 權(quán) ） 。 股 票 的 概 念 包 括 兩 個(gè) 方 面 的 內(nèi) 容 。 （ 1） 出 資 證

9、 明 （ 2） 權(quán) 利 證 明2. 股 票 的 特 征 不 可 償 還 性 ； 參 與 性 ； 收 益 性 ； 流 通 性 ； 價(jià) 格 的 波動(dòng) 性 和 風(fēng) 險(xiǎn) 性 ; 3 股 票 分 類 （ 1） 按 上 市 地 點(diǎn) A股 ； B股 ； N股 ； H股 ； S股 等 （ 2） 股 票 代 表 的 權(quán) 利 普 通 股 ； 優(yōu) 先 股 兩 者 區(qū) 別 ： 見 教 材 P33（ 3） 其 他 分 類 記 名 和 不 記 名 股 改 和 未 股 改 ST； *ST 4.股 票 的 內(nèi) 在 價(jià) 值 （ 1） 基 本 概 念 ： 股 票 未 來 現(xiàn) 金 流 量 的 現(xiàn) 值 ，又 稱 理 論 價(jià) 值 。

10、（ 2） 內(nèi) 在 價(jià) 值 的 意 義 i 作 為 定 價(jià) 的 依 據(jù) ii 判 斷 泡 沫 是 否 產(chǎn) 生 郁 金 香 泡 沫 ； 日 本 泡 沫 （ 教 材 P35-37） 第 四 節(jié) 證 券 投 資 基 金1 證 券 投 資 基 金 概 述 （ 1） 定 義 ： 證 券 投 資 基 金 是 一 種 實(shí) 行 組 合投 資 、 專 業(yè) 管 理 、 利 益 共 享 、 風(fēng) 險(xiǎn) 共 擔(dān) 的集 合 投 資 方 式 。 （ 2） 與 股 票 、 債 券 的 區(qū) 別 i 以 股 票 、 債 券 為 投 資 對(duì) 象 ， 是 一 種投 資 的 投 資 ii 風(fēng) 險(xiǎn) 收 益 不 同 iii 組 合 投 資 2

11、 證 券 投 資 基 金 的 特 點(diǎn) 集 合 理 財(cái) 、 專 業(yè) 管 理 ； 組 合 投 資 、 分 散 風(fēng) 險(xiǎn) ； 利 益 共 享 、 風(fēng) 險(xiǎn) 共 擔(dān) ； 嚴(yán) 格 監(jiān) 管 、 信 息 透 明 ； 獨(dú) 立 托 管 、 保 障 安 全 。 3 證 券 投 資 基 金 的 分 類 可 以 根 據(jù) 不 同 的 標(biāo) 準(zhǔn) 來 對(duì) 其 進(jìn) 行 分 類 。（ 1） 契 約 型 基 金 和 公 司 型 基 金 ， 概 念 及 比 較 ； 法 律 依 據(jù) 不 同 ； 投 資 者 的 地 位 不 同 ； 融 資 渠 道 不 同 ；存 續(xù) 期 不 同（ 2） 封 閉 式 基 金 與 開 放 式 基 金 ， 概 念

12、及 比 較 ； P40（ 3） 公 募 基 金 （ 共 同 ） 與 私 募 基 金 （ 對(duì) 沖 ） ， 概 念及 比 較 。 P41 4 證 券 投 資 基 金 的 管 理 和 托 管 資 產(chǎn) 管 理 和 托 管 分 開 的 原 則 。 基 金 管 理 人 和 基 金 托 管人 。 （ 1） 管 理 人 ： 是 指 憑 借 專 門 的 知 識(shí) 與 經(jīng) 驗(yàn) ， 運(yùn) 用 所 管理 的 資 產(chǎn) ， 根 據(jù) 法 律 法 規(guī) 的 規(guī) 定 ， 按 照 科 學(xué) 的 投 資 組合 原 理 進(jìn) 行 投 資 決 策 ， 謀 求 基 金 資 產(chǎn) 的 不 斷 增 值 ， 并使 基 金 持 有 者 盡 可 能 多 的

13、獲 取 收 益 的 機(jī) 構(gòu) 。 主 要 職 責(zé) P42 （ 2） 托 管 人 ： 是 投 資 者 權(quán) 益 的 代 表 ， 是 基 金 資 產(chǎn) 的名 義 持 有 人 。 主 要 職 責(zé) P42 第 五 節(jié) 金 融 衍 生 工 具 衍 生 工 具 產(chǎn) 生 的 必 然 性 ： 為 了 分 散 、 減少 和 轉(zhuǎn) 移 風(fēng) 險(xiǎn)1. 金 融 衍 生 工 具 市 場 參 與 者 對(duì) 沖 者 或 稱 保 值 者 （ hedgers） :規(guī) 避 轉(zhuǎn) 移風(fēng) 險(xiǎn) 投 機(jī) 者 (speculators): 利 用 風(fēng) 險(xiǎn) 并 從 中 獲 利 套 利 者 (arbitrageurs): 利 用 價(jià) 差 獲 利 2. 金

14、融 衍 生 工 具（ 1） 概 念 ： 金 融 衍 生 工 具 （ Financial Derivatives） 是 給 予 交 易 對(duì) 手的 一 方 ， 在 未 來 的 某 個(gè) 時(shí) 間 點(diǎn) ， 對(duì) 某 種 基 礎(chǔ) 資 產(chǎn) 擁 有 一定 債 權(quán) 和 相 應(yīng) 義 務(wù) 的 合 約 。 對(duì) 金 融 衍 生 工 具 含 義 的 理 解包 含 三 點(diǎn) ： 它 是 從 基 礎(chǔ) 金 融 工 具 派 生 出 來 的 它 是 對(duì) 未 來 的 交 易 它 具 有 杠 桿 效 應(yīng) （ 2） 期 貨 概 念 ： 期 貨 合 約 是 指 買 賣 雙 方 簽 訂 的 一 份 合 法 的 有 約 束 力 的購 銷 合 約

15、， 它 規(guī) 定 以 事 先 約 定 好 的 價(jià) 格 在 未 來 特 定 的 時(shí) 間 內(nèi)交 割 一 定 數(shù) 量 的 標(biāo) 的 物 并 支 付 貨 款 。 特 征 ： 期 貨 交 易 具 有 專 門 的 交 易 場 所 期 貨 市 場 的 交 易 對(duì) 象 是 標(biāo) 準(zhǔn) 化 的 期 貨 合 約 期 貨 交 易 不 以 實(shí) 物 商 品 的 交 割 為 目 的 的 交 易 期 貨 交 易 具 有 杠 桿 效 應(yīng) 種 類 ： 商 品 期 貨 ： 可 分 為 農(nóng) 產(chǎn) 品 期 貨 、 黃 金 期 貨 和 金 屬 與 能 源 期 貨 金 融 期 貨 ： 分 為 外 匯 期 貨 、 利 率 期 貨 和 股 票 指 數(shù)

16、 期 貨 。 舉 例 ：套 期 保 值 中 國 海 爾 公 司 欲 從 美 國 進(jìn) 口 價(jià) 值 2000萬 美 元 的 一 批設(shè) 備 ， 3個(gè) 月 后 付 款 。 為 了 避 免 美 元 升 值 ， 海 爾 公 司 可 從美 國 花 旗 銀 行 購 買 2000萬 美 元 的 3個(gè) 月 外 匯 期 貨 ， 價(jià) 格 為8.2325RMB/$。 合 約 到 期 后 ， 海 爾 公 司 向 花 旗 銀 行 支 付16465萬 元 人 民 幣 取 得 2000萬 美 元 用 于 進(jìn) 口 支 付 。 如 果 3個(gè)月 后 美 元 果 然 升 值 ， 價(jià) 格 為 8.3150RMB/$， 則 遠(yuǎn) 期 外 匯

17、 合約 使 海 爾 公 司 避 免 了 （ 8.3150 8.2325） 2000 165萬 元人 民 幣 的 損 失 。 相 反 ， 如 果 3個(gè) 月 后 美 元 貶 值 ， 價(jià) 格 為8.1835RMB/$， 那 么 ， 海 爾 公 司 需 要 多 支 付 （ 8.23258.1835） 2000 98萬 元 人 民 幣 。 因 此 ， 期 貨 合 約 在 避 免 交 易 中 產(chǎn) 生 風(fēng) 險(xiǎn) 的 同 時(shí) ， 也帶 來 損 失 的 可 能 性 。 （ 3） 期 權(quán) 概 念 ： 期 權(quán) 又 稱 選 擇 權(quán) ， 實(shí) 質(zhì) 上 是 一 種 權(quán) 利 的 有 償 使 用 ，是 指 當(dāng) 期 權(quán) 購 買 者

18、 支 付 給 期 權(quán) 出 售 者 一 定 的 期 權(quán) 費(fèi) 后 ， 賦予 購 買 者 在 規(guī) 定 期 限 內(nèi) 按 雙 方 約 定 的 價(jià) 格 （ 又 稱 協(xié) 議 價(jià) 格 、執(zhí) 行 價(jià) 格 或 敲 定 價(jià) 格 ） 購 買 或 出 售 一 定 數(shù) 量 某 種 標(biāo) 的 物 的權(quán) 利 的 合 約 。 特 征 ： 交 易 的 對(duì) 象 是 買 賣 某 種 商 品 或 期 貨 合 約 的 權(quán) 利 。 雙 方 的 權(quán) 利 和 義 務(wù) 是 不 對(duì) 稱 的 。 雙 方 的 風(fēng) 險(xiǎn) 與 收 益 是 不 對(duì) 稱 的 。 期 權(quán) 的 價(jià) 格 是 為 擁 有 這 種 權(quán) 利 而 必 須 支 付 的 費(fèi) 用 ，即 期 權(quán) 費(fèi)

19、 。 X假 設(shè) 標(biāo) 的 資 產(chǎn) 到 期 時(shí) 的價(jià) 格 未 ST， 期 權(quán) 的 執(zhí) 行價(jià) 格 為 X， 則 到 期 時(shí) 期權(quán) 買 方 的 收 益 為 ：R =max (ST -X, 0)去 掉 期 權(quán) 費(fèi) 的 期 權(quán) 買 方的 凈 收 益 為 ：= R-C = max (ST -X, 0) -C XS , XX,SS TTT0 凈 收 益價(jià) 值ST0-C X+C看 漲 期 權(quán) 到 期 時(shí) 的 價(jià) 值 與 買 方 收 益 22X 假 設(shè) 標(biāo) 的 資 產(chǎn) 到 期時(shí) 的 價(jià) 格 未 ST， 期權(quán) 的 執(zhí) 行 價(jià) 格 為 X，則 到 期 時(shí) 期 權(quán) 賣 方的 收 益 為 ：R= =max (X -ST,

20、 0)加 上 期 權(quán) 費(fèi) 的 期 權(quán)賣 方 的 收 益 為 ： = R+C =max (X -S T, 0) +C 凈 收 益價(jià) 值 ST0C X+C 看 漲 期 權(quán) 到 期 時(shí) 的 價(jià) 值 與 賣 方 收 益 XS XSSX TTT, 0 , 23X 假 設(shè) 標(biāo) 的 資 產(chǎn) 到 期 時(shí) 的價(jià) 格 未 ST， 期 權(quán) 的 執(zhí) 行價(jià) 格 為 X， 則 到 期 時(shí) 期權(quán) 買 方 的 收 益 為 ：R=max (X - ST, 0)去 掉 期 權(quán) 費(fèi) 的 期 權(quán) 買 方的 收 益 為 ：= R-P = max (X - ST, 0) -P 凈 收 益價(jià) 值 ST0-P X-P 看 跌 期 權(quán) 到 期

21、 時(shí) 的 價(jià) 值 與 買 方 收 益 XS XSSX TTT , 0 , 24X 假 設(shè) 標(biāo) 的 資 產(chǎn) 到 期 時(shí)的 價(jià) 格 未 ST， 期 權(quán) 的執(zhí) 行 價(jià) 格 為 X， 則 到 期時(shí) 期 權(quán) 賣 方 的 收 益 為：R=max (ST - X, 0)加 上 期 權(quán) 費(fèi) 的 期 權(quán) 賣方 的 收 益 為 ：= R+P = max (S T - X, 0) +P 凈 收 益價(jià) 值 ST0 P X-P 看 跌 期 權(quán) 到 期 時(shí) 的 價(jià) 值 與 賣 方 收 益 XS XSXS TTT , 0 , 25 種 類 ：根 據(jù) 期 權(quán) 交 易 買 進(jìn) 和 賣 出 的 性 質(zhì) 劃 分 為 看 漲 期 權(quán)

22、 和看 跌 期 權(quán) 。按 期 權(quán) 的 履 約 時(shí) 間 的 不 同 規(guī) 定 劃 分 為 歐 式 期 權(quán) 與 美式 期 權(quán) 。 根 據(jù) 交 易 場 所 不 同 劃 分 為 場 內(nèi) 期 權(quán) 與 場 外 期 權(quán) 。根 據(jù) 標(biāo) 的 資 產(chǎn) 性 質(zhì) 不 同 劃 分 為 現(xiàn) 貨 期 權(quán) 和 期 貨 期 權(quán) 。 舉 例 ：（ 1） 外 匯 期 權(quán) 交 易 可 用 來 避 免 外 匯 風(fēng) 險(xiǎn) 假 設(shè) 有 一 家 香 港 進(jìn) 口 商 ， 進(jìn) 口 了 價(jià) 值100萬 美 元 的 貨 物 ， 3個(gè) 月 后 付 款 ， 為 了 防 止因 美 元 對(duì) 港 元 的 匯 率 上 升 而 蒙 受 損 失 ， 他可 以 買 入

23、價(jià) 值 100萬 美 元 的 美 式 看 漲 期 權(quán) ，協(xié) 議 匯 率 （ striking price） 為 $1=HK$7.7586， 則 該 進(jìn) 口 商 可 以 1美 元 兌 7.7586港 元 的 固定 價(jià) 格 在 未 來 3個(gè) 月 的 任 一 天 內(nèi) 購 入 美 元 以支 付 進(jìn) 口 貨 款 。 （ 2） 外 匯 期 權(quán) 也 可 以 用 于 外 匯 投 機(jī) 某 投 機(jī) 者 購 入 價(jià) 值 100萬 港 元 對(duì) 美 元 的 美 式 看 漲 期 權(quán) ，協(xié) 議 匯 率 為 7.7586HK$/$， 期 權(quán) 費(fèi) 率 為 1美 元 0.0185港 元 ， 那么 只 要 在 期 權(quán) 有 效 期

24、內(nèi) 美 元 匯 率 升 至 7.7771 HK$/$（ 7.75860.0185） 以 上 ， 就 有 利 可 圖 。 設(shè) 美 元 匯 率 升 至 7.7781 HK$/$，則 該 期 權(quán) 買 方 行 使 期 權(quán) 按 7.7586 HK$/$的 協(xié) 議 匯 率 購 入 100萬美 元 后 ， 再 按 7.7781 HK$/$的 即 期 市 場 匯 率 出 售 ， 可 獲 外 匯增 殖 1.95萬 （ 0.0195 100） 港 元 ， 扣 除 1.85萬 港 元 的 期 權(quán) 費(fèi) 后， 可 獲 凈 利 0.1萬 港 元 。 同 樣 道 理 ， 若 投 機(jī) 者 預(yù) 期 某 外 匯 的 匯率 有 下

25、 降 的 趨 勢 ， 可 以 購 買 看 跌 期 權(quán) ， 此 時(shí) 只 要 在 期 權(quán) 的 有效 期 內(nèi) 該 外 匯 匯 率 下 跌 的 幅 度 超 過 了 投 機(jī) 者 購 買 期 權(quán) 的 成 本， 也 可 獲 利 。 (4)期 貨 與 期 權(quán) 的 區(qū) 別1） 權(quán) 利 和 義 務(wù)2） 盈 虧 風(fēng) 險(xiǎn)3） 保 證 金4） 標(biāo) 準(zhǔn) 化5） 套 期 保 值 互 換 交 易 互 換 （ swap） 是 兩 個(gè) 交 易 主 體 之 間 私 下 達(dá) 成 的 協(xié) 議 ，以 按 照 事 先 約 定 的 方 式 在 將 來 彼 此 交 換 現(xiàn) 金 流 。 常 見 的 互 換 交 易 有 利 率 互 換 和 貨 幣

26、 互 換 兩 種 。 互 換 產(chǎn) 生 的 根 本 動(dòng) 因 就 是 互 換 雙 方 存 在 比 較 優(yōu) 勢 。 根 據(jù) 國 際 貿(mào) 易 理 論 ， 只 要 存 在 比 較 優(yōu) 勢 ， 就 能 從 互 換交 易 中 獲 利 ， 因 此 互 換 協(xié) 議 就 可 以 達(dá) 成 。 （ 一 ） 利 率 互 換 （ interest-rate swap） 指 交 易 雙 方 同 種 貨 幣 不 同 利 率 形 式 的 資 產(chǎn) 或 者 債 務(wù) 的 相 互 交 換 。 只 交 換 利 息 流、 不 交 換 本 金 。 （ 二 ） 貨 幣 互 換 （ currency swap） 交 易 雙 方 在 一 定 期

27、限 內(nèi) 將 一 定 數(shù) 量 的 貨 幣 與 另 一 種 一 定 數(shù) 量 的 貨 幣 進(jìn) 行 交 換 。貨 幣 互 換 既 交 換 本 金 也 交 換 利 息 。 舉 例 ： (1)利 率 互 換 假 設(shè) A、 B兩 家 公 司 都 需 要 100萬 美 元 的 貸 款 A可 以 以 10%的 固 定 利 率 或 LIBOR+0.3%的 浮 動(dòng) 利 率 獲 得 資 金 ； B可 以 以 11.4%的 固 定 利 率 或 LIBOR+1.1%的 浮 動(dòng) 利 率 獲 得 資 金 。很 明 顯 ， A具 有 絕 對(duì) 優(yōu) 勢 ， 這 可 能 是 因 為 其 信 用 等 級(jí) 較 好 導(dǎo) 致 的 。但 相

28、對(duì) 來 講 ， A在 固 定 利 率 貸 款 上 還 具 有 相 對(duì) 比 較 優(yōu) 勢 。 B在 浮 動(dòng) 利 率 貸 款 上 也 具 有 相 對(duì) 比 較 優(yōu) 勢 。 于 是 ， 按 照 比 較 優(yōu) 勢 原 理 ， A按 固 定 利 率 貸 款 ， B按 照 浮 動(dòng) 利 率 貸 款， 二 者 達(dá) 成 互 換 ： 10% LIBOR+0% 10% LIBOR+1.1%結(jié) 果 ： A實(shí) 際 支 付 LIBOR+0%的 浮 動(dòng) 利 率 ； B實(shí) 際 支 付 11.1%的 固 定 利 率 。 A B （ 2） 貨 幣 互 換 貨 幣 互 換 既 交 換 本 金 ， 又 交 換 利 息 。 本 金 通常 為

29、 兩 個(gè) 幣 種 。*假 定 英 鎊 和 美 元 匯 率 為 1英 鎊 =1.9000美 元 。 A想 借 入 5年 期 的 1,000萬 英 鎊 借 款 ， B想 借 入 5年 期 的 1,900萬 美 元 借 款 。 市 場 向 它 們 提 供 的 固 定 利 率 如 表 所 示 美 元 市 場 英 鎊 市 場A可 以 直 接 得 到 的 8% 5.4%B可 以 直 接 得 到 的 10% 6%絕 對(duì) 優(yōu) 勢 A： -2% A： -0.6%比 較 優(yōu) 勢 A B 如 果 介 入 互 換 ， 則 交 易 ：這 樣 ：A凈 流 出 4.7%， 節(jié) 約 0.7%；B凈 流 出 9.3%， 節(jié) 約

30、 0.7%；A B8%美 元 1900美 元4.7%1000英 鎊 、 8% 6%英 鎊 習(xí) 題一 、 名 詞 解 釋風(fēng) 險(xiǎn) 股 票 普 通 股 優(yōu) 先 股 債 券 基 金 證 券 投 資 基 金 契 約 型 基 金 公 司 型 基 金 封 閉 型 基 金 開 放 型 基 金 基 金 管 理 人 基 金 托 管 人金 融 衍 生 工 具 期 貨 期 權(quán) 互 換 二 、 簡 答 題1 簡 述 有 價(jià) 證 券 的 種 類 和 特 征 。2 股 票 有 哪 幾 種 主 要 類 型 ？3 簡 述 普 通 股 股 票 的 基 本 特 征 和 主 要 種 類 。4 普 通 股 股 東 享 有 哪 些 主

31、要 權(quán) 利 ？5 簡 述 優(yōu) 先 股 股 票 的 基 本 特 征 。 6 簡 述 債 券 的 種 類 。7 證 券 投 資 基 金 與 股 票 、 債 券 有 哪 些 異 同 ？8 證 券 投 資 基 金 主 要 有 哪 幾 種 類 型 ？9 金 融 衍 生 工 具 可 分 為 哪 些 種 類 ？10 金 融 衍 生 工 具 的 主 要 功 能 有 哪 些 ？ 第 二 章 證 券 市 場 第 一 節(jié) 證 券 市 場 概 述1 證 券 市 場 的 定 義 證 券 市 場 是 指 證 券 發(fā) 行 和 買 賣 的 場 所 。 從 證 券 市場 的 功 能 和 機(jī) 制 上 理 解 ， 證 券 市 場

32、實(shí) 質(zhì) 上 是 資 金供 需 雙 方 通 過 競 爭 以 決 定 資 金 價(jià) 格 的 場 所 。與 一 般 商 品 市 場 相 比 ， 特 征 有 四 ： 1） 交 易 對(duì) 象 不 同 2） 交 易 職 能 不 同 2) 價(jià) 格 的 決 定 因 素 不 同 3） 市 場 風(fēng) 險(xiǎn) 和 流 動(dòng) 性 不 同 金 融 市 場 貨 幣 市 場 資 本 市 場 外 匯 市 場黃 金 市 場 承 兌 貼 現(xiàn) 市 場同 業(yè) 拆 借 市 場 短 期 政 府 債 券 市 場儲(chǔ) 蓄 市 場 證 券 市 場 中 長 期 信 貸 市 場保 險(xiǎn) 市 場 融 資 租 賃 市 場 發(fā) 行 市 場 （ 一 級(jí) 市 場 ）交 易

33、 市 場 （ 二 級(jí) 市 場 ） 金 融 市 場 貨 幣 市 場 資 本 市 場 外 匯 市 場黃 金 市 場 承 兌 貼 現(xiàn) 市 場同 業(yè) 拆 借 市 場 短 期 政 府 債 券 市 場儲(chǔ) 蓄 市 場 證 券 市 場 中 長 期 信 貸 市 場保 險(xiǎn) 市 場 融 資 租 賃 市 場 發(fā) 行 市 場 （ 一 級(jí) 市 場 ）交 易 市 場 （ 二 級(jí) 市 場 ） 2 證 券 市 場 發(fā) 展 的 三 個(gè) 階 段 自 由 放 任 階 段 （ 17世 紀(jì) 末 至 20世 紀(jì) 20年 代 末 ） ； 法 制 建 設(shè) 階 段 （ 20世 紀(jì) 30年 代 初 至 60年 代 末 ） ； 證 券 法 （ 19

34、33） 證 券 交 易 法 （ 1934） ; 迅 速 發(fā) 展 階 段 （ 20世 紀(jì) 70年 代 至 今 ） 。 第 二 節(jié) 證 券 市 場 的 微 觀 主 體1 證 券 公 司 定 義 ： 是 指 依 照 公 司 法 規(guī) 定 設(shè) 立 的 并 經(jīng) 證 監(jiān)會(huì) 審 查 批 準(zhǔn) 成 立 的 專 門 經(jīng) 營 證 券 業(yè) 務(wù) ， 具 有 獨(dú) 立法 人 地 位 的 金 融 機(jī) 構(gòu) 。 分 類 ： 證 券 經(jīng) 紀(jì) 商 ： 代 理 買 賣 并 收 取 手 續(xù) 費(fèi) 證 券 自 營 商 ： 可 自 行 買 賣 證 券 證 券 承 銷 商 ： 幫 助 發(fā) 行 者 代 銷 或 包 銷 證 券 2 證 券 交 易 所

35、 （ 1） 概 念 ： 證 券 交 易 所 是 指 在 固 定 的 場 所 內(nèi) ， 按 照 一 定的 規(guī) 則 ， 在 固 定 的 交 易 時(shí) 間 內(nèi) ， 有 組 織 的 、 集 中 進(jìn) 行 證券 交 易 的 市 場 ， 也 叫 場 內(nèi) 交 易 市 場 。 （ 2） 證 券 交 易 所 的 特 征1） 有 固 定 的 交 易 場 所 和 嚴(yán) 格 的 交 易 時(shí) 間 ；2） 參 加 交 易 者 為 具 備 一 定 資 格 的 會(huì) 員 證 券 公 司 ， 交 易 采 取委 托 經(jīng) 紀(jì) 制 ；3） 交 易 對(duì) 象 限 于 合 乎 一 定 標(biāo) 準(zhǔn) 的 上 市 證 券 ；4） 集 中 證 券 的 供 求

36、雙 方 ， 具 有 較 高 的 成 交 速 度 和 成 交 率 ；5） 交 易 價(jià) 格 以 公 開 競 價(jià) 方 式 形 成 ；6） 對(duì) 證 券 交 易 實(shí) 行 嚴(yán) 格 規(guī) 范 化 管 理 。 （ 3） 證 券 交 易 所 的 功 能1） 為 證 券 集 中 交 易 提 供 場 所2） 促 進(jìn) 均 衡 價(jià) 格 的 形 成3） 引 導(dǎo) 社 會(huì) 資 金 的 合 理 流 動(dòng) 和 資 源 的 有 效 分 配4） 預(yù) 測 、 反 映 經(jīng) 濟(jì) 動(dòng) 態(tài)5） 監(jiān) 督 、 管 理 證 券 交 易 （ 4） 證 券 交 易 所 形 式從 組 織 形 式 上 看 ， 國 際 上 的 證 券 交 易 所 主 要 有 公

37、 司 制 和 會(huì) 員 制 兩 種 。 1） 公 司 制 的 證 券 交 易 所 公 司 制 的 證 券 交 易 所 是 指 以 股 份 有 限 公 司 形 式 設(shè) 立 的 、 以營 利 為 目 的 的 公 司 法 人 。2） 會(huì) 員 制 的 證 券 交 易 所 會(huì) 員 制 的 證 券 交 易 所 是 由 會(huì) 員 自 愿 組成 的 、 不 以 營 利 為 目 的 的 事 業(yè) 法 人 ， 一 般 由 證 券 公 司 、 投 資 銀行 等 證 券 商 組 成 ， 只 有 會(huì) 員 資 格 的 證 券 商 和 享 有 特 許 權(quán) 的 經(jīng) 紀(jì)人 才 能 進(jìn) 入 交 易 所 內(nèi) 直 接 參 與 交 易 活

38、動(dòng) ， 其 他 人 要 買 賣 證 券 交易 所 上 市 的 證 券 ， 必 須 通 過 會(huì) 員 進(jìn) 行 。 交 易 所 會(huì) 員 分 為 法 人 會(huì)員 和 自 然 人 會(huì) 員 兩 種 。 上海證券交易所 （ 5） 證 券 市 場 的 分 類 1） 按 功 能 分 i 一 級(jí) 市 場 ： 發(fā) 行 證 券 籌 集 資 金 的 市 場 ii 二 級(jí) 市 場 ： 交 易 證 券 的 場 所 兩 者 關(guān) 系 ： 前 者 是 后 者 的 前 提 和 基 礎(chǔ) 后 者 會(huì) 顯 著 地 影 響 前 者 2） 按 上 市 條 件 分i 主 板 市 場 ： 指 傳 統(tǒng) 意 義 上 的 證 券 市 場 （ 通 常 指

39、 股 票 市 場 ） ，是 一 個(gè) 國 家 或 地 區(qū) 證 券 發(fā) 行 、 上 市 及 交 易 的 主 要 場 所 。 主 板市 場 對(duì) 發(fā) 行 人 的 營 業(yè) 期 限 、 股 本 大 小 、 盈 利 水 平 、 最 低 市 值等 方 面 的 要 求 標(biāo) 準(zhǔn) 較 高 ， 上 市 企 業(yè) 多 為 大 型 成 熟 企 業(yè) ， 具 有較 大 的 資 本 規(guī) 模 以 及 穩(wěn) 定 的 盈 利 能 力 。 ii 創(chuàng) 業(yè) 板 ： 又 稱 “ 第 二 板 ” ， 是 與 主 板 市 場 相 對(duì) 應(yīng) 而 存 在 的概 念 ， 主 要 針 對(duì) 中 小 成 長 性 新 興 公 司 而 設(shè) 立 ， 其 上 市 要 求

40、 一般 比 “ 一 板 ” 寬 一 些 。 與 主 板 市 場 相 比 ， 二 板 市 場 具 有 前 瞻性 、 高 風(fēng) 險(xiǎn) 、 監(jiān) 管 要 求 嚴(yán) 格 、 具 有 明 顯 的 高 技 術(shù) 產(chǎn) 業(yè) 導(dǎo) 向 等特 點(diǎn) 。 國 際 上 成 熟 的 證 券 市 場 與 新 興 市 場 大 都 設(shè) 有 這 類 股 票市 場 ， 國 際 上 最 有 名 的 二 板 市 場 是 美 國 納 斯 達(dá) 克 市 場 。 NASDAQn 據(jù) 統(tǒng) 計(jì) ， 美 國 高 新 技術(shù) 行 業(yè) 上 市 公 司 中 的絕 大 部 分 是 NASDAQ的 上 市 公 司 ：n 軟 件 行 業(yè) 上 市 公 司 中的 93.6 ；n

41、 半 導(dǎo) 體 行 業(yè) 上 市 公 司中 的 84.8 ；n 計(jì) 算 機(jī) 及 外 圍 設(shè) 備 行業(yè) 上 市 公 司 中 的 84.5 ；n 通 訊 服 務(wù) 業(yè) 上 市 公 司中 的 82.6 ； n 通 訊 設(shè) 備 業(yè) 上 市 公 司中 的 81.7 。 3） 按 交 易 對(duì) 象 分股 票 市 場 股 票 市 場 是 股 票 發(fā) 行 和 買 賣 交 易 的 場 所 。 債 券 市 場 債 券 市 場 是 債 券 發(fā) 行 和 買 賣 交 易 的 場 所 。 基 金 市 場 基 金 市 場 是 基 金 證 券 發(fā) 行 和 流 通 的 市 場 。 4） 按 組 織 形 式 分i 場 內(nèi) 市 場ii 場

42、 外 市 場 第 三 節(jié) 股 票 價(jià) 格 指 數(shù) 9.26一 、 股 價(jià) 指 數(shù) 的 計(jì) 算 步 驟二 、 平 均 股 價(jià)三 、 股 價(jià) 指 數(shù)四 、 國 內(nèi) 和 世 界 比 較 知 名 的 股 價(jià) 指 數(shù) 一 、 股 價(jià) 指 數(shù) 的 計(jì) 算 步 驟1、 確 定 樣 本 股 ；2、 選 定 基 期 ；3、 計(jì) 算 平 均 股 價(jià) 并 作 必 要 的 修 正 ；4、 指 數(shù) 化 。 即 將 以 貨 幣 為 單 位 的 平 均股 價(jià) 化 為 以 “ 點(diǎn) ” 為 單 位 的 指 數(shù) 。 二 、 平 均 股 價(jià)n即 股 票 價(jià) 格 平 均 數(shù) ， 是 反 映 一 定 時(shí) 點(diǎn)上 股 票 市 場 全 部

43、或 采 樣 股 平 均 股 價(jià) 水平 的 數(shù) 值 。 用 以 反 映 股 票 價(jià) 格 水 平 變動(dòng) 狀 況 以 及 變 動(dòng) 趨 勢 。 二 、 平 均 股 價(jià) 1、 簡 單 算 術(shù) 平 均 股 價(jià) 2、 加 權(quán) 平 均 股 價(jià) 3、 修 正 平 均 股 價(jià)(1)調(diào) 整 股 價(jià) 法 。 即 將 由 于 拆 股 等 變 動(dòng) 后 的 股 價(jià) 還 原為 原 先 的 價(jià) 格 ， 使 平 均 股 價(jià) 具 有 可 比 性 。 案 例 ： 平 均 股 價(jià) 計(jì) 算股 票 基 期 股 價(jià) 計(jì) 算 期 股 價(jià) 發(fā) 行 股 數(shù)A 5 8 10000B 6 9 8000C 3 7.6 5000假 定 樣 本 股 的 基

44、 本 數(shù) 據(jù) 如 下 表 ： 則 樣 本 股 計(jì) 算 期 簡 單 平 均 股 價(jià) =（ 8+9+7.6） 3=8.2（ 元 ）加 權(quán) 平 均 股 價(jià) =計(jì) 算 期 市 值 /總 股 數(shù) =8.43（ 元 ） 案 例 ： 平 均 股 價(jià) 計(jì) 算n 如 果 B股 票 拆 為 3股 ， 次 日 A、 B、 C收 盤 價(jià) 分別 為 8.2元 、 3.4元 和 7.8元 ， 則 次 日 修 正 平 均股 價(jià) 為 多 少 ？n 修 正 股 價(jià) 法 ： 8.2+（ 1+2） 3.4+7.8 3 =8.73元 (2)修 正 除 數(shù) 法 。 即 通 過 變 動(dòng) 除 數(shù) 的 辦 法 剔 除 拆 股 等技 術(shù) 性

45、因 素 對(duì) 平 均 股 價(jià) 的 影 響 。 n 新 除 數(shù) =變 動(dòng) 后 新 的 股 價(jià) 總 額 /舊 的 股 價(jià) 平 均 數(shù)n 修 正 平 均 股 價(jià) =變 動(dòng) 后 新 的 股 價(jià) 總 額 新 除 數(shù)習(xí) 慣 稱 為 道 式 修 正 平 均 股 價(jià) 現(xiàn) 假 設(shè) 從 某 一 股 市 采 樣 的 股 票 為 A、 B、 C、 D四 種 ，在 某 一 交 易 日 的 收 盤 價(jià) 分 別 為 10元 、 16元 、 24元 和 30元 。 另 一 日 上 述 D股 票 發(fā) 生 以 1股 分 割 為 3股 時(shí) ， 股 價(jià)30元 下 調(diào) 為 10元 ， 求 此 時(shí) 修 正 平 均 股 價(jià) 。新 除 數(shù) =

46、變 動(dòng) 后 的 新 股 價(jià) 總 額 /舊 的 股 價(jià) 平 均 數(shù)新 除 數(shù) =(10+16+24+10)/20=3，將 新 的 除 數(shù) 代 入 下 列 式 中 ， 則 ：修 正 的 股 價(jià) 平 均 數(shù) =報(bào) 告 期 股 價(jià) 總 額 /新 除 數(shù)修 正 平 均 股 價(jià) =(10+16+24+10)/3=20（ 元 ） 三 、 股 價(jià) 指 數(shù)n1、 簡 單 算 術(shù) 平 均 指 數(shù)n2、 綜 合 平 均 指 數(shù)n3、 幾 何 平 均 指 數(shù)n4、 加 權(quán) 綜 合 指 數(shù)n5、 加 權(quán) 幾 何 平 均 指 數(shù) 基 期 指 數(shù) ni iiPPNPI 1 0111、 簡 單 算 術(shù) 平 均 指 數(shù)n i第

47、 i只 樣 本 股n Pi0基 期 股 價(jià)n Pi1報(bào) 告 期 股 價(jià)n N樣 本 股 個(gè) 數(shù) 2、 綜 合 平 均 指 數(shù)n i 第 i只 樣 本 股n Pi0基 期 股 價(jià)n P i1報(bào) 告 期 股 價(jià)基 期 指 數(shù)PPPI n1i i0n1i i1 3、 幾 何 平 均 指 數(shù)n i第 i只 樣 本 股n Pi0基 期 股 價(jià)n Pi1報(bào) 告 期 股 價(jià)n N樣 本 股 個(gè) 數(shù) 基 期 指 數(shù)PPP PPPPI n n02010n n12111 4、 加 權(quán) 綜 合 指 數(shù) n i第 i只 樣 本 股n Pi0基 期 股 價(jià)n Pi1報(bào) 告 期 股 價(jià)n Wi0基 期 股 數(shù)n Wi1報(bào)

48、 告 期 股 數(shù)n N樣 本 股 個(gè) 數(shù)基 期 指 數(shù)wP wPPI n1i i1i0n1i i1i1 基 期 指 數(shù)wP wPPI n1i i0i0n1i i0i1 5、 加 權(quán) 幾 何 平 均 指 數(shù)（ 費(fèi) 雪 理 想 公 式 ）n i第 i只 樣 本 股 ； Pi0基 期 股 價(jià) ； Pi1報(bào) 告 期 股 價(jià) ；W i0基 期 股 數(shù) ； Wi1報(bào) 告 期 股 數(shù) ； N樣 本 股 個(gè)數(shù) 基 期 指 數(shù)wP wPwP wPPI n1i i0i0n1i i0i1n1i i1i0n1i i1i1 案 例 ： 股 價(jià) 指 數(shù) 計(jì) 算股 票 基 期 股 價(jià) 計(jì) 算 期 股 價(jià) 發(fā) 行 股 數(shù)A

49、5 8 10000B 6 9 8000C 3 7.6 5000假 定 樣 本 股 的 基 本 數(shù) 據(jù) 如 下 表 （ 基 期 指 數(shù) 1000） ： 簡 單 算 數(shù) 平 均 指 數(shù) =1/3 （ 8/5+9/6+7.6/3） 1000=1877.78綜 合 平 均 指 數(shù) =（ 8+9+7.6） （ 5+6+3） 1000=1757.14 案 例 ： 股 價(jià) 指 數(shù) 計(jì) 算n 幾 何 平 均 指 數(shù) =（ 8 9 7.6） 0.33（ 5 6 3） 0.33 1000=1825.1 n 加 權(quán) 綜 合 指 數(shù) = （ 80000+72000+38300） （ 50000+48000+15000

50、） 1000=1681.42 四 、 國 內(nèi) 外 幾 種 主 要 的 股 價(jià) 指 數(shù)n1、 上 證 指 數(shù)n2、 深 證 指 數(shù)n3、 恒 生 指 數(shù) n4、 道 瓊 斯 指 數(shù)n5、 金 融 時(shí) 報(bào) 股 價(jià) 指 數(shù)n6、 日 經(jīng) 指 數(shù) 1、 上 證 指 數(shù) （ 1） 上 證 指 數(shù)n又 稱 上 證 綜 合 指 數(shù) ， 是 上 海 證 券 交 易 所指 數(shù) 系 列 中 歷 史 最 為 悠 久 的 一 種 股 價(jià) 指數(shù) 。該 指 數(shù) 前 身 為 上 海 靜 安 指 數(shù) ， 最 早 于1987年 11月 2日 編 制 ， 上 證 指 數(shù) 編 制 后被 替 代 。 上 證 指 數(shù) 為 綜 合 加

51、權(quán) 指 數(shù) ， 根據(jù) 全 部 股 票 發(fā) 行 量 加 權(quán) 計(jì) 算 ， 基 期 為1990年 12月 19日 ， 基 期 指 數(shù) 為 100點(diǎn) 。 1、 上 證 指 數(shù) （ 2） 上 證 分 類 指 數(shù)n 1992年 ， 上 交 所 又 編 制 了 上 證 A股 指 數(shù) 和 B股指 數(shù) 。n 1993年 5月 3日 ， 上 交 所 編 制 了 上 證 分 類 指 數(shù) ，分 為 五 大 類 別 ： 工 業(yè) 類 、 商 業(yè) 類 、 公 用 事 業(yè)類 、 房 地 產(chǎn) 業(yè) 類 和 綜 合 類 。 1、 上 證 指 數(shù) （ 3） 上 證 180指 數(shù)n對(duì) 原 上 證 30指 數(shù) 進(jìn) 行 調(diào) 整 和 更 名

52、 后產(chǎn) 生 的 指 數(shù) 。n旨 在 建 立 一 個(gè) 反 映 上 海 證 券 市 場 的概 貌 和 運(yùn) 行 狀 況 、 能 夠 作 為 投 資 評(píng)價(jià) 尺 度 及 金 融 衍 生 產(chǎn) 品 基 礎(chǔ) 的 基 準(zhǔn)指 數(shù) 。 上 證 180指 數(shù) 的 編 制n 樣 本 數(shù) 量 ： 180只 股 票 。n 選 樣 標(biāo) 準(zhǔn) ： 行 業(yè) 內(nèi) 的 代 表 性 ； 規(guī) 模 ； 流 動(dòng) 性 。n 選 樣 方 法 ： 1） 根 據(jù) 總 市 值 、 流 通 市 值 、 成 交 金 額 和 換 手 率 對(duì) 股票 進(jìn) 行 綜 合 排 名 ； 2） 按 照 各 行 業(yè) 的 流 通 市 值 比 例 分 配 樣 本 只 數(shù) ； 3

53、） 按 照 行 業(yè) 的 樣 本 分 配 只 數(shù) ， 在 行 業(yè) 內(nèi) 選 取 排 名 靠前 的 股 票 ； 4） 對(duì) 各 行 業(yè) 選 取 的 樣 本 作 進(jìn) 一 步 調(diào) 整 ， 使 成 份 股 總數(shù) 為 180家 。 上 證 180指 數(shù) 的 編 制n上 證 成 份 指 數(shù) 采 用 派 氏 加 權(quán) 綜 合 價(jià) 格 指數(shù) 公 式 計(jì) 算 ， 以 樣 本 股 的 調(diào) 整 股 本 數(shù) 為權(quán) 數(shù) 。報(bào) 告 期 指 數(shù) =報(bào) 告 期 成 份 股 的 調(diào) 整 市 值 /基 日 成 份 股 的 調(diào) 整 市 值 其 中 ， 調(diào) 整 市 值 = （ 市 價(jià) 調(diào) 整 股 本數(shù) ）調(diào) 整 股 本 數(shù) ： 采 用 分

54、級(jí) 靠 檔 的 方 法 對(duì) 成份 股 股 本 進(jìn) 行 調(diào) 整 。 分 級(jí) 靠 檔 辦 法流 通 比 例（ %） 10 (10，20 (20，30 (30，40 (40，50 (50，60 (60，70 (70，80 80加 權(quán) 比 例（ %） 流 通 比例 20 30 40 50 60 70 80 100根 據(jù) 國 際 慣 例 和 專 家 委 員 會(huì) 意 見 ， 上 證 成 份指 數(shù) 的 分 級(jí) 靠 檔 方 法 如 上 表 所 示 。比 如 ， 某 股 票 流 通 股 比 例 （ 流 通 股 本 /總 股本 ） 為 7%， 低 于 10%， 則 采 用 流 通 股 本 為 權(quán) 數(shù)； 某 股 票

55、 流 通 比 例 為 35%， 落 在 區(qū) 間 (30，40)內(nèi) ， 對(duì) 應(yīng) 的 加 權(quán) 比 例 為 40%， 則 將 總 股 本的 40%作 為 權(quán) 數(shù) 。 n上 證 180指 數(shù) 以 2002年 6月 28日 上 證30指 數(shù) 收 盤 點(diǎn) 數(shù) 為 基 點(diǎn) ， 從 7月 1日 起正 式 發(fā) 布 。n上 證 成 份 指 數(shù) 每 半 年 調(diào) 整 一 次 成 份 股 ，每 次 調(diào) 整 比 例 一 般 不 超 過 10%。 1、 上 證 指 數(shù) （ 4） 上 證 50指 數(shù)n2004年 1月 2日 正 式 對(duì) 外 發(fā) 布 。 基 日 為2003年 12月 31日 ， 基 點(diǎn) 為 1000點(diǎn) 。n上

56、證 50指 數(shù) 是 從 上 證 180指 數(shù) 樣 本 中 挑選 出 規(guī) 模 大 、 流 動(dòng) 性 好 的 50只 股 票 組成 樣 本 股 ， 綜 合 反 映 上 海 證 券 市 場 最具 市 場 影 響 力 的 一 批 優(yōu) 質(zhì) 大 盤 股 的 整體 狀 況 。 2、 深 圳 指 數(shù) （ 1） 深 圳 成 分 股 指 數(shù)n深 圳 成 分 股 指 數(shù) ： 1995年 1月 3日 編 制 ，選 取 了 深 交 所 的 40種 股 票 為 樣 本 股 ， 以其 流 通 股 數(shù) 為 權(quán) 數(shù) 編 制 。 基 期 為 1994年 7月 20日 ， 基 期 指 數(shù) 為 1000點(diǎn) 。n深 證 100指 數(shù) ：

57、 2002年 12月 17日 發(fā) 布 ，該 指 數(shù) 以 2002年 12月 31日 為 基 準(zhǔn) 日 ， 基日 指 數(shù) 定 為 1000點(diǎn) ， 從 2003年 1月 2日 起編 制 和 發(fā) 布 。 2、 深 圳 指 數(shù) （ 2） 深 圳 綜 合 指 數(shù)n即 深 圳 證 券 交 易 所 股 票 價(jià) 格 綜 合 指 數(shù) 。由 深 交 所 于 1991年 4月 4日 開 始 編 制 發(fā) 布 。n該 指 數(shù) 以 1991年 4月 3日 為 基 期 ， 基 期 指數(shù) 為 100點(diǎn) ， 以 全 部 上 市 股 票 為 樣 本 ， 以股 票 發(fā) 行 量 為 權(quán) 數(shù) 編 制 。 2、 深 圳 指 數(shù) （ 3）

58、深 圳 其 他 指 數(shù)n 1992年 10月 4日 ， 開 始 編 制 A、 B股 指 數(shù) 。n 行 業(yè) 分 類 指 數(shù) ： 即 以 1991年 4月 3日 為 基 日 ,基 日 指 數(shù) 為 100。 行 業(yè) 分 類 指 數(shù) 以 2001年 6月 29日 深 證 綜 合 指 數(shù) 的 收 市 指 數(shù) 為 起 點(diǎn) ,從2001年 7月 2日 起 開 始 編 制 。n 基 金 、 國 債 等 指 數(shù) 。 專 欄 ： 滬 深 300指 數(shù)n 上 海 證 券 交 易 所 和 深 圳 證 券 交 易 所 聯(lián) 合 編 制 的 滬深 300指 數(shù) 于 2005年 4月 8日 正 式 發(fā) 布 。n 滬 深 30

59、0指 數(shù) 簡 稱 :滬 深 300； 指 數(shù) 代 碼 :滬 市000300,深 市 399300。 滬 深 300指 數(shù) 以 2004年 12月 31日 為 基 日 ,基 日 點(diǎn) 位 1000點(diǎn) 。n 滬 深 300指 數(shù) 從 上 海 和 深 圳 證 券 市 場 中 選 取 300只A股 作 為 樣 本 ， 其 中 滬 市 179只 ， 深 市 121只 。 樣本 選 擇 標(biāo) 準(zhǔn) 為 規(guī) 模 大 、 流 動(dòng) 性 好 的 股 票 。 滬 深300指 數(shù) 樣 本 覆 蓋 了 滬 深 市 場 六 成 左 右 的 市 值 ,具有 良 好 的 市 場 代 表 性 。 專 欄 ： 滬 深 300指 數(shù)n

60、選 樣 方 法 為 先 計(jì) 算 樣 本 空 間 股 票 在 最 近 一 年 （ 新股 為 上 市 以 來 ） 的 日 均 總 市 值 、 日 均 流 通 市 值 、日 均 流 通 股 份 數(shù) 、 日 均 成 交 金 額 和 日 均 成 交 股 份數(shù) 五 個(gè) 指 標(biāo) ， 再 將 上 述 指 標(biāo) 的 比 重 按 2： 2： 2： 2：1進(jìn) 行 加 權(quán) 平 均 ， 然 后 將 計(jì) 算 結(jié) 果 從 高 到 低 排 序 ，選 取 排 名 在 前 300位 的 股 票 。n 指 數(shù) 以 調(diào) 整 股 本 為 權(quán) 重 ， 采 用 派 許 加 權(quán) 綜 合 價(jià) 格指 數(shù) 公 式 進(jìn) 行 計(jì) 算 。 其 中 ， 調(diào)

61、 整 股 本 根 據(jù) 分 級(jí) 靠檔 方 法 獲 得 。n 指 數(shù) 成 份 股 原 則 上 每 半 年 調(diào) 整 一 次 ， 一 般 為 1月初 和 7月 初 實(shí) 施 調(diào) 整 ， 調(diào) 整 方 案 提 前 兩 周 公 布 。每 次 調(diào) 整 的 比 例 不 超 過 10 。 3、 恒 生 指 數(shù)n香 港 恒 生 股 票 交 易 價(jià) 格 指 數(shù) ， 由 香 港 恒生 銀 行 所 屬 的 恒 指 服 務(wù) 有 限 公 司 編 制 并發(fā) 布 反 映 香 港 股 票 市 場 股 價(jià) 變 動(dòng) 的 股 價(jià)指 數(shù) ， 也 是 香 港 最 悠 久 、 影 響 最 大 的 股價(jià) 指 數(shù) 。n該 指 數(shù) 在 香 港 上 市

62、 的 股 票 中 選 取 了 33種股 票 采 用 加 權(quán) 綜 合 法 計(jì) 算 ， 以 1964年 7月1日 為 基 期 ， 基 期 指 數(shù) 為 100。 4、 道 瓊 斯 指 數(shù)n由 道 瓊 斯 公 司 編 制 ， 在 華 爾 街 日 報(bào) 公 布 ， 用 以 反 映 紐 約 股 票 市 場 行 情 變 動(dòng) 的一 種 股 價(jià) 指 數(shù) 。 它 是 世 界 上 歷 史 最 悠 久 、影 響 最 大 、 最 為 人 們 所 熟 悉 的 一 種 股 價(jià) 指數(shù) 。n包 括 30種 工 業(yè) 股 票 價(jià) 格 指 數(shù) 、 20種 運(yùn) 輸 業(yè)股 票 價(jià) 格 指 數(shù) 、 15種 公 用 事 業(yè) 股 票 價(jià) 格 指

63、數(shù) 和 綜 合 股 票 價(jià) 格 指 數(shù) 四 種 ， 其 中 使 用 最多 的 是 工 業(yè) 股 票 價(jià) 格 指 數(shù) 。 84 5、 金 融 時(shí) 報(bào) 股 價(jià) 指 數(shù)n 由 英 國 金 融 界 著 名 報(bào) 紙 金 融 時(shí) 報(bào) 編 制的 ， 用 以 反 映 倫 敦 證 券 交 易 所 工 業(yè) 和 其 他行 業(yè) 股 票 價(jià) 格 變 動(dòng) 的 指 數(shù) 。n 包 括 30種 股 票 價(jià) 格 指 數(shù) 、 100種 股 票 價(jià) 格 指數(shù) 和 500種 股 票 價(jià) 格 指 數(shù) ， 其 中 最 具 代 表 性的 是 30種 股 票 價(jià) 格 指 數(shù) 。 6、 日 經(jīng) 指 數(shù)n日 經(jīng) 道 瓊 斯 指 數(shù) 或 日 經(jīng) 平

64、均 股 價(jià) ，由 日 本 經(jīng) 濟(jì) 新 聞 社 編 制 并 發(fā) 布 用 以反 映 東 京 股 票 市 場 價(jià) 格 變 動(dòng) 的 股 價(jià)指 數(shù) 。n包 括 225種 平 均 股 價(jià) 指 數(shù) 和 500種平 均 股 價(jià) 指 數(shù) 。 第 四 節(jié) 證 券 市 場 監(jiān) 管1 證 券 市 場 監(jiān) 管 的 理 論 基 礎(chǔ) 金 融 監(jiān) 管 理 論 的 演 化 ； 證 券 市 場 監(jiān) 管 的 主 要 理 論 。2 證 券 監(jiān) 管 的 必 要 性 證 券 產(chǎn) 品 的 特 性 與 證 券 監(jiān) 管 ； 證 券 業(yè) 的 特 殊 性 與證 券 監(jiān) 管 ； 證 券 監(jiān) 管 的 現(xiàn) 實(shí) 必 要 性 。3 國 際 證 券 監(jiān) 管

65、目 標(biāo) 與 監(jiān) 管 職 責(zé) 三 種 模 式 ： 以 投 資 者 保 護(hù) 為 重 點(diǎn) ； 以 公 平 、 效 率為 重 點(diǎn) ； 以 價(jià) 格 和 信 息 為 重 點(diǎn) 。 4. 證 券 監(jiān) 管 的 對(duì) 象 和 內(nèi) 容 證 券 監(jiān) 管 的 對(duì) 象 是 證 券 市 場 。 證 券 市 場 參 與 者 在市 場 上 的 一 切 行 為 和 活 動(dòng) 以 及 由 這 些 行 為 和 活 動(dòng)所 產(chǎn) 生 的 各 種 關(guān) 系 和 后 果 ， 都 是 證 券 監(jiān) 管 的 內(nèi) 容 。5 證 券 監(jiān) 管 手 段 選 擇 監(jiān) 管 手 段 和 工 具 時(shí) ， 要 考 慮 一 般 市 場 監(jiān) 管 所必 須 考 慮 的 監(jiān) 管

66、成 本 和 效 果 問 題 ， 還 要 考 慮 到 證券 監(jiān) 管 的 特 殊 要 求 和 不 同 證 券 市 場 的 監(jiān) 管 條 件 和監(jiān) 管 環(huán) 境 。 政 府 可 以 采 取 法 律 、 經(jīng) 濟(jì) 、 行 政 等 三方 面 的 手 段 ， 并 輔 之 以 自 律 管 理 。 6. 證 券 監(jiān) 管 體 制n 集 中 型 證 券 市 場 監(jiān) 管 集 中 型 監(jiān) 管 體 制 模 式 的 涵 義 及 主 要 特 點(diǎn) 。n 自 律 型 證 券 市 場 監(jiān) 管 自 律 型 監(jiān) 管 體 制 模 式 的 涵 義 及 主 要 特 點(diǎn) 。n 中 間 型 證 券 市 場 監(jiān) 管 中 間 型 監(jiān) 管 體 制 模 式 的 特 點(diǎn) 及 監(jiān) 管 子 模 式 。7. 中 國 證 券 發(fā) 行 市 場 的 監(jiān) 管 歷 程 中 國 現(xiàn) 行 證 券 監(jiān) 管 體 制 屬 于 集 中 型 監(jiān) 管 體 制 模 式 。中 國 證 券 監(jiān) 管 的 歷 程 ： 行 政 審 批 制 ； 核 準(zhǔn) 制 ； 保薦 制 。 習(xí) 題一 、 名 詞 解 釋證 券 市 場 一 級(jí) 市 場 二 級(jí) 市 場 私 募 發(fā) 行 公 募 發(fā) 行 股 票 價(jià) 格