上市公司財務(wù)分析-2

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1、1 1財務(wù)報表分析財務(wù)報表分析 20182018年年3 3月月2 2第二篇第二篇 資產(chǎn)負(fù)債表分析資產(chǎn)負(fù)債表分析【學(xué)習(xí)目標(biāo)】 通過本篇的學(xué)習(xí)，了解資產(chǎn)負(fù)債表分析的目的和內(nèi)容，掌握資產(chǎn)負(fù)債表的水平分析與垂直分析，并在此基礎(chǔ)上掌握資產(chǎn)負(fù)債表的項目分析。3 3第二篇第二篇 資產(chǎn)負(fù)債表分析資產(chǎn)負(fù)債表分析任務(wù)一：了解資產(chǎn)負(fù)債表分析的目的與內(nèi)容1.1.資產(chǎn)負(fù)債表的性質(zhì)與作用資產(chǎn)負(fù)債表的性質(zhì)與作用1.11.1性質(zhì)：是反映企業(yè)性質(zhì)：是反映企業(yè)某一特定日期某一特定日期資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益等資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益等財務(wù)狀況財務(wù)狀況的的會計報表。會計報表。披露三大數(shù)字：一是此時此刻有多少資產(chǎn)，披露三大數(shù)字：一是此時

2、此刻有多少資產(chǎn)， 二是此時此刻有多少負(fù)債，二是此時此刻有多少負(fù)債， 三是此時此刻擁有多少所有者權(quán)益。三是此時此刻擁有多少所有者權(quán)益。財務(wù)狀況：財務(wù)狀況： 是企業(yè)的債務(wù)償還能力及債務(wù)償還能力反映的企業(yè)現(xiàn)金是企業(yè)的債務(wù)償還能力及債務(wù)償還能力反映的企業(yè)現(xiàn)金支付能力；支付能力； 是企業(yè)財務(wù)資源對企業(yè)發(fā)展的是企業(yè)財務(wù)資源對企業(yè)發(fā)展的支持能力；支持能力； 是企業(yè)是企業(yè)融資能力。融資能力。據(jù)此，反映財務(wù)狀況的主要信息是流動性（據(jù)此，反映財務(wù)狀況的主要信息是流動性（liquidity）和）和財務(wù)適應(yīng)性（財務(wù)適應(yīng)性（financial adaptability）或財務(wù)彈性（）或財務(wù)彈性（financial fl

3、exibility）.4 4第二篇第二篇 資產(chǎn)負(fù)債表分析資產(chǎn)負(fù)債表分析 1.2 1.2資產(chǎn)負(fù)債表的作用資產(chǎn)負(fù)債表的作用 揭示企業(yè)的資產(chǎn)總額及其分布揭示企業(yè)的資產(chǎn)總額及其分布 揭示企業(yè)的負(fù)債總額及其結(jié)構(gòu)揭示企業(yè)的負(fù)債總額及其結(jié)構(gòu) 了解企業(yè)長短期的償債能力和支付能力了解企業(yè)長短期的償債能力和支付能力 預(yù)測企業(yè)的財務(wù)狀況發(fā)展趨勢預(yù)測企業(yè)的財務(wù)狀況發(fā)展趨勢5 5第二篇第二篇 資產(chǎn)負(fù)債表分析資產(chǎn)負(fù)債表分析2.2.資產(chǎn)負(fù)債表分析的目的資產(chǎn)負(fù)債表分析的目的第一通過資產(chǎn)負(fù)債表分析，揭示資產(chǎn)負(fù)債表及相關(guān)項目第一通過資產(chǎn)負(fù)債表分析，揭示資產(chǎn)負(fù)債表及相關(guān)項目的內(nèi)涵的內(nèi)涵第二通過資產(chǎn)負(fù)債表分析，了解企業(yè)財務(wù)狀況的變動

4、情第二通過資產(chǎn)負(fù)債表分析，了解企業(yè)財務(wù)狀況的變動情況及變動原因況及變動原因第三通過資產(chǎn)負(fù)債表分析，可以揭示企業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債總第三通過資產(chǎn)負(fù)債表分析，可以揭示企業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債總額及其結(jié)構(gòu)額及其結(jié)構(gòu)第四通過資產(chǎn)負(fù)債表分析，可據(jù)以解釋、評價和預(yù)測企第四通過資產(chǎn)負(fù)債表分析，可據(jù)以解釋、評價和預(yù)測企業(yè)的財務(wù)彈性業(yè)的財務(wù)彈性第五通過資產(chǎn)負(fù)債表分析，可以評價企業(yè)的償債能力第五通過資產(chǎn)負(fù)債表分析，可以評價企業(yè)的償債能力6 6第二篇第二篇 資產(chǎn)負(fù)債表分析資產(chǎn)負(fù)債表分析2.2.資產(chǎn)負(fù)債表分析的目的資產(chǎn)負(fù)債表分析的目的p通過分析資產(chǎn)負(fù)債表全面了解公司的健康狀況：通過分析資產(chǎn)負(fù)債表全面了解公司的健康狀況：p是否是否“超重

5、超重”欠銀行和供應(yīng)商太多的錢；欠銀行和供應(yīng)商太多的錢；p是否是否“貧血貧血”賬面上的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物是否過低；賬面上的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物是否過低；p“新陳代謝新陳代謝”是否正常是否正常存貨和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)是否過慢。存貨和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)是否過慢。這些反映公司健康狀況的指標(biāo)都可以在資產(chǎn)負(fù)債表中找到答案這些反映公司健康狀況的指標(biāo)都可以在資產(chǎn)負(fù)債表中找到答案。如果公司的財務(wù)狀況不健康，就失去了提供業(yè)績持續(xù)增長的。如果公司的財務(wù)狀況不健康，就失去了提供業(yè)績持續(xù)增長的基礎(chǔ)，當(dāng)前的業(yè)績再出眾，也不能給予投資者充分的信心；只基礎(chǔ)，當(dāng)前的業(yè)績再出眾，也不能給予投資者充分的信心；只有那些擁有一張強(qiáng)健資產(chǎn)負(fù)債表的公司，其

6、發(fā)展的前景才充滿有那些擁有一張強(qiáng)健資產(chǎn)負(fù)債表的公司，其發(fā)展的前景才充滿希望。希望。7 7第二篇第二篇 資產(chǎn)負(fù)債表分析資產(chǎn)負(fù)債表分析3.3.資產(chǎn)負(fù)債表分析的內(nèi)容資產(chǎn)負(fù)債表分析的內(nèi)容31 資產(chǎn)負(fù)債表水平分析資產(chǎn)負(fù)債表水平分析通過對企業(yè)各項資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的對比分析，揭示通過對企業(yè)各項資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的對比分析，揭示企業(yè)籌資與投資過程的差異，從而分析與揭示企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活企業(yè)籌資與投資過程的差異，從而分析與揭示企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動、經(jīng)營管理水平、會計政策等對籌資與投資的影響。動、經(jīng)營管理水平、會計政策等對籌資與投資的影響。32 資產(chǎn)負(fù)債表垂直分析資產(chǎn)負(fù)債表垂直分析通過資產(chǎn)負(fù)債表中各項目與總資產(chǎn)

7、或總權(quán)益進(jìn)行對比，分析通過資產(chǎn)負(fù)債表中各項目與總資產(chǎn)或總權(quán)益進(jìn)行對比，分析企業(yè)的資產(chǎn)構(gòu)成、負(fù)債構(gòu)成和所有者權(quán)益構(gòu)成，揭示企業(yè)資產(chǎn)企業(yè)的資產(chǎn)構(gòu)成、負(fù)債構(gòu)成和所有者權(quán)益構(gòu)成，揭示企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)的合理程度，探索企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、資本結(jié)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)的合理程度，探索企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化及資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)適應(yīng)程度優(yōu)化的思路。構(gòu)優(yōu)化及資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)適應(yīng)程度優(yōu)化的思路。33 資產(chǎn)負(fù)債表項目分析資產(chǎn)負(fù)債表項目分析在資產(chǎn)負(fù)債表全面分析的基礎(chǔ)上，對資產(chǎn)負(fù)債表中資產(chǎn)、負(fù)在資產(chǎn)負(fù)債表全面分析的基礎(chǔ)上，對資產(chǎn)負(fù)債表中資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的主要項目進(jìn)行深入分析。債和所有者權(quán)益的主要項目進(jìn)行深入分

8、析。8 8第二篇第二篇 資產(chǎn)負(fù)債表分析資產(chǎn)負(fù)債表分析任務(wù)2: 掌握資產(chǎn)負(fù)債表水平分析1.1.資產(chǎn)負(fù)債表水平分析資產(chǎn)負(fù)債表水平分析概述概述資產(chǎn)負(fù)債表水平分析就是通過比較分析法，將資產(chǎn)負(fù)債表的資產(chǎn)負(fù)債表水平分析就是通過比較分析法，將資產(chǎn)負(fù)債表的實際數(shù)與選定的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行比較，編制出資產(chǎn)負(fù)債表水平分析表，實際數(shù)與選定的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行比較，編制出資產(chǎn)負(fù)債表水平分析表，在此基礎(chǔ)上進(jìn)行評價。在此基礎(chǔ)上進(jìn)行評價。資產(chǎn)負(fù)債表水平分析除了要計算某項目的變動額和變動率外，資產(chǎn)負(fù)債表水平分析除了要計算某項目的變動額和變動率外，還應(yīng)計算出該項目變動對總資產(chǎn)或負(fù)債和所有者權(quán)益總額的影還應(yīng)計算出該項目變動對總資產(chǎn)或負(fù)債和所有者權(quán)益

9、總額的影響程度，以便確定影響總資產(chǎn)或負(fù)債和所有者權(quán)益總額的重點響程度，以便確定影響總資產(chǎn)或負(fù)債和所有者權(quán)益總額的重點項目，為進(jìn)一步分析指明方向。項目，為進(jìn)一步分析指明方向。某項目變動對總資產(chǎn)（或總權(quán)益）的影響= 100%某項目的變動額基期總資產(chǎn)（或總權(quán)益）分析目的：分析目的：了解資產(chǎn)、權(quán)益的變了解資產(chǎn)、權(quán)益的變動情況，解釋資產(chǎn)、動情況，解釋資產(chǎn)、負(fù)債權(quán)益變動的差異負(fù)債權(quán)益變動的差異，分析其差異產(chǎn)生的，分析其差異產(chǎn)生的原因。原因。第二篇第二篇 資產(chǎn)負(fù)債表分析資產(chǎn)負(fù)債表分析2.2.資產(chǎn)負(fù)債表變動情況的分析評價資產(chǎn)負(fù)債表變動情況的分析評價 從投資或資產(chǎn)角度進(jìn)行分析評價從投資或資產(chǎn)角度進(jìn)行分析評價（1

10、 1）分析總資產(chǎn)規(guī)模的變動狀況以及各類、各項資產(chǎn)的變動狀況）分析總資產(chǎn)規(guī)模的變動狀況以及各類、各項資產(chǎn)的變動狀況 （2 2）發(fā)現(xiàn)變動幅度較大或?qū)傎Y產(chǎn)變動影響較大的重點類別和重）發(fā)現(xiàn)變動幅度較大或?qū)傎Y產(chǎn)變動影響較大的重點類別和重點項目點項目 （3 3）注意考察資產(chǎn)規(guī)模變動與所有者權(quán)益總額變動的適應(yīng)程度，）注意考察資產(chǎn)規(guī)模變動與所有者權(quán)益總額變動的適應(yīng)程度，進(jìn)而評價企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性和安全性。進(jìn)而評價企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性和安全性。 第一眼，看公司總資產(chǎn)規(guī)模變動第一眼，看公司總資產(chǎn)規(guī)模變動-實力的象征；實力的象征；第二眼，看資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的情況，即流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)的變化；第二眼，看資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的情況

11、，即流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)的變化；分析評價要點：資產(chǎn)并不代表收益能力，也不代表償債能力分析評價要點：資產(chǎn)并不代表收益能力，也不代表償債能力,只代表只代表企業(yè)擁有或控制的經(jīng)濟(jì)資源的多少。企業(yè)擁有或控制的經(jīng)濟(jì)資源的多少。1010第二篇第二篇 資產(chǎn)負(fù)債表分析資產(chǎn)負(fù)債表分析2.2.資產(chǎn)負(fù)債表變動情況的分析評價資產(chǎn)負(fù)債表變動情況的分析評價從籌資或權(quán)益角度進(jìn)行分析評價從籌資或權(quán)益角度進(jìn)行分析評價 （1 1）分析權(quán)益總額的變動狀況以及各類、各項籌資的變動狀況）分析權(quán)益總額的變動狀況以及各類、各項籌資的變動狀況 （2 2）發(fā)現(xiàn)變動幅度較大或?qū)?quán)益總額變動影響較大的重點類別）發(fā)現(xiàn)變動幅度較大或?qū)?quán)益總額變動影響較

12、大的重點類別和重點項目，為進(jìn)一步分析指明方向。和重點項目，為進(jìn)一步分析指明方向。（3 3）注意分析評價表外業(yè)務(wù)的影響。如：附注中或有負(fù)債的情）注意分析評價表外業(yè)務(wù)的影響。如：附注中或有負(fù)債的情況。況。首先，分析權(quán)益總額的變動狀況；關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債表變動的深層次原首先，分析權(quán)益總額的變動狀況；關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債表變動的深層次原因，即資產(chǎn)總額的變化是什么原因產(chǎn)生的？因，即資產(chǎn)總額的變化是什么原因產(chǎn)生的？第二篇第二篇 資產(chǎn)負(fù)債表分析資產(chǎn)負(fù)債表分析資產(chǎn)資產(chǎn)期初期初期末期末負(fù)債及股東權(quán)益負(fù)債及股東權(quán)益期初期初期末期末流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)固定資產(chǎn)固定資產(chǎn).負(fù)債負(fù)債股本股本盈余公積盈余公積未分配利潤未分配利潤500300

13、100100700300100100總計總計10001200總計總計100012001、負(fù)債變動型、負(fù)債變動型對未來的影響：對未來的影響：負(fù)債比重提高，債務(wù)負(fù)擔(dān)加重；負(fù)債比重提高，債務(wù)負(fù)擔(dān)加重；利息支出增加，財務(wù)成果減少；利息支出增加，財務(wù)成果減少；財務(wù)杠桿作用加大。財務(wù)杠桿作用加大。12122第二篇第二篇 資產(chǎn)負(fù)債表分析資產(chǎn)負(fù)債表分析資產(chǎn)資產(chǎn)期初期初期末期末負(fù)債及股東權(quán)益負(fù)債及股東權(quán)益期初期初期末期末流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)固定資產(chǎn)固定資產(chǎn).負(fù)債負(fù)債股本股本盈余公積盈余公積未分配利潤未分配利潤500300100100500500100100總計總計10001200總計總計100012002、追加投資

14、變動型、追加投資變動型對未來的影響：對未來的影響：資金制約；資金制約；運(yùn)用不當(dāng)會失去投資人的支持；運(yùn)用不當(dāng)會失去投資人的支持；有助于企業(yè)財務(wù)實力的提升。有助于企業(yè)財務(wù)實力的提升。第二篇第二篇 資產(chǎn)負(fù)債表分析資產(chǎn)負(fù)債表分析資產(chǎn)資產(chǎn)期初期初期末期末負(fù)債及股東權(quán)益負(fù)債及股東權(quán)益期初期初期末期末流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)固定資產(chǎn)固定資產(chǎn).負(fù)債負(fù)債股本股本盈余公積盈余公積未分配利潤未分配利潤500300100100500300100300總計總計10001200總計總計100012003、經(jīng)營變動型、經(jīng)營變動型對未來的影響：對未來的影響：為可持續(xù)發(fā)展提供資金來源；為可持續(xù)發(fā)展提供資金來源；促進(jìn)企業(yè)經(jīng)營步入良性循環(huán)

15、。促進(jìn)企業(yè)經(jīng)營步入良性循環(huán)。第二篇第二篇 資產(chǎn)負(fù)債表分析資產(chǎn)負(fù)債表分析任務(wù)3: 掌握資產(chǎn)負(fù)債表垂直分析1.1.資產(chǎn)負(fù)債表垂直分析表概述資產(chǎn)負(fù)債表垂直分析表概述垂直分析：是通過計算資產(chǎn)負(fù)債表中各項目占總資產(chǎn)或權(quán)益總垂直分析：是通過計算資產(chǎn)負(fù)債表中各項目占總資產(chǎn)或權(quán)益總額的比重，分析評價企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和權(quán)益結(jié)構(gòu)的變動情況及其額的比重，分析評價企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和權(quán)益結(jié)構(gòu)的變動情況及其合理性程度。合理性程度。具體包括：具體包括：1）分析評價資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的變動情況及變動的合理性；）分析評價資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的變動情況及變動的合理性；2）分析評價企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的變動情況及變動的合理性；）分析評價企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的變動情況及變動的合

16、理性；3）分析評價企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)的適應(yīng)程度；）分析評價企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)的適應(yīng)程度；資產(chǎn)負(fù)債表垂直分析可以從靜態(tài)和動態(tài)角度兩方面進(jìn)行。資產(chǎn)負(fù)債表垂直分析可以從靜態(tài)和動態(tài)角度兩方面進(jìn)行。1515第二篇第二篇 資產(chǎn)負(fù)債表分析資產(chǎn)負(fù)債表分析2.2.資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)變動情況的分析評價資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)變動情況的分析評價2.1資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的分析評價資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的分析評價第一，從靜態(tài)角度觀察企業(yè)資產(chǎn)的配置情況，特別關(guān)注流第一，從靜態(tài)角度觀察企業(yè)資產(chǎn)的配置情況，特別關(guān)注流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)的比重，分析時可通過與行業(yè)的平均水動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)的比重，分析時可通過與行業(yè)的平均水平或可比企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)行比較，對企

17、業(yè)資產(chǎn)的流動性和平或可比企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)行比較，對企業(yè)資產(chǎn)的流動性和資產(chǎn)風(fēng)險作出判斷，進(jìn)而對企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的合理性作出評價。資產(chǎn)風(fēng)險作出判斷，進(jìn)而對企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的合理性作出評價。第二，從動態(tài)角度分析企業(yè)資產(chǎn)的變動情況，對企業(yè)資產(chǎn)第二，從動態(tài)角度分析企業(yè)資產(chǎn)的變動情況，對企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性作出評價，進(jìn)而對企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整情況作結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性作出評價，進(jìn)而對企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整情況作出評價。出評價。1616第二篇第二篇 資產(chǎn)負(fù)債表分析資產(chǎn)負(fù)債表分析2.2 資本結(jié)構(gòu)的分析評價資本結(jié)構(gòu)的分析評價 第一，從靜態(tài)角度觀察資本的構(gòu)成，衡量企業(yè)的財務(wù)實力，第一，從靜態(tài)角度觀察資本的構(gòu)成，衡量企業(yè)的財務(wù)實力，評價

18、企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，同時結(jié)合企業(yè)的盈利能力和經(jīng)營風(fēng)險，評價企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，同時結(jié)合企業(yè)的盈利能力和經(jīng)營風(fēng)險，評價其資本結(jié)構(gòu)的合理性。評價其資本結(jié)構(gòu)的合理性。第二，從動態(tài)角度分析企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的變動情況，對資本結(jié)第二，從動態(tài)角度分析企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的變動情況，對資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整情況及對股東收益可能產(chǎn)生的影響作出評價。構(gòu)的調(diào)整情況及對股東收益可能產(chǎn)生的影響作出評價。1717第二篇第二篇 資產(chǎn)負(fù)債表分析資產(chǎn)負(fù)債表分析3.3.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、負(fù)債結(jié)構(gòu)和所有者權(quán)益的具體分析評價資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、負(fù)債結(jié)構(gòu)和所有者權(quán)益的具體分析評價 3.1 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的具體分析評價資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的具體分析評價3.1.1 經(jīng)營性資產(chǎn)與非經(jīng)營性資產(chǎn)的比例關(guān)系經(jīng)

19、營性資產(chǎn)與非經(jīng)營性資產(chǎn)的比例關(guān)系關(guān)注資產(chǎn)增加是經(jīng)營性資產(chǎn)增加的結(jié)果還是非經(jīng)營性資產(chǎn)增加的結(jié)果關(guān)注資產(chǎn)增加是經(jīng)營性資產(chǎn)增加的結(jié)果還是非經(jīng)營性資產(chǎn)增加的結(jié)果；企業(yè)有些資產(chǎn)被其他企業(yè)所運(yùn)用，這些資產(chǎn)盡管是企業(yè)的資產(chǎn)，但已無助企業(yè)有些資產(chǎn)被其他企業(yè)所運(yùn)用，這些資產(chǎn)盡管是企業(yè)的資產(chǎn)，但已無助于企業(yè)自身經(jīng)營。于企業(yè)自身經(jīng)營。 如果這些非經(jīng)營資產(chǎn)所占比重過大，企業(yè)的經(jīng)營能力就會遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于企業(yè)總?cè)绻@些非經(jīng)營資產(chǎn)所占比重過大，企業(yè)的經(jīng)營能力就會遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于企業(yè)總資產(chǎn)所表現(xiàn)出來的經(jīng)營能力。資產(chǎn)所表現(xiàn)出來的經(jīng)營能力。當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大時，從表面上看，似乎是企業(yè)經(jīng)營能力增強(qiáng)了，但如當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大時，從表面上看，似乎是

20、企業(yè)經(jīng)營能力增強(qiáng)了，但如果僅僅是非經(jīng)營資產(chǎn)比重上升，經(jīng)營資產(chǎn)比重反而下降了，是不能真正增強(qiáng)果僅僅是非經(jīng)營資產(chǎn)比重上升，經(jīng)營資產(chǎn)比重反而下降了，是不能真正增強(qiáng)企業(yè)的經(jīng)營能力的。企業(yè)的經(jīng)營能力的。18182第二篇第二篇 資產(chǎn)負(fù)債表分析資產(chǎn)負(fù)債表分析3.1.2 固定資產(chǎn)與流動資產(chǎn)的比例關(guān)系固定資產(chǎn)與流動資產(chǎn)的比例關(guān)系 固定資產(chǎn)存量與流動資產(chǎn)存量的固定資產(chǎn)存量與流動資產(chǎn)存量的比例保持在平均水平比例保持在平均水平適中的適中的固流結(jié)構(gòu)政策固流結(jié)構(gòu)政策保守的保守的固流結(jié)構(gòu)政策固流結(jié)構(gòu)政策激進(jìn)的激進(jìn)的固流結(jié)構(gòu)政策固流結(jié)構(gòu)政策 流動資產(chǎn)的比例較高，但可能流動資產(chǎn)的比例較高，但可能導(dǎo)致盈利水平的下降導(dǎo)致盈利水平的

21、下降 固定資產(chǎn)的比例較高，可能導(dǎo)致固定資產(chǎn)的比例較高，可能導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)的流動性降低，資產(chǎn)風(fēng)險企業(yè)資產(chǎn)的流動性降低，資產(chǎn)風(fēng)險會因此提高。會因此提高。19192第二篇第二篇 資產(chǎn)負(fù)債表分析資產(chǎn)負(fù)債表分析3.1.3 流動資產(chǎn)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)流動資產(chǎn)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)流動資產(chǎn)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)指組成流動資產(chǎn)的各個項流動資產(chǎn)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)指組成流動資產(chǎn)的各個項目占流動資產(chǎn)的比重。分析流動資產(chǎn)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)，目占流動資產(chǎn)的比重。分析流動資產(chǎn)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)，可以了解流動資產(chǎn)的分布情況、配置情況、資產(chǎn)可以了解流動資產(chǎn)的分布情況、配置情況、資產(chǎn)的流動性及支付能力。的流動性及支付能力。20202第二篇第二篇 資產(chǎn)負(fù)債表分析資產(chǎn)負(fù)債表分析負(fù)債結(jié)構(gòu)是

22、由于企業(yè)采負(fù)債結(jié)構(gòu)是由于企業(yè)采用不同負(fù)債籌資方式所形成用不同負(fù)債籌資方式所形成的，是負(fù)債籌資的結(jié)果，因的，是負(fù)債籌資的結(jié)果，因此，負(fù)債結(jié)構(gòu)分析必須結(jié)合此，負(fù)債結(jié)構(gòu)分析必須結(jié)合其他有關(guān)因素進(jìn)行。其他有關(guān)因素進(jìn)行。3.2 負(fù)債結(jié)構(gòu)的具體分析評價負(fù)債結(jié)構(gòu)的具體分析評價3.2.1 負(fù)債結(jié)構(gòu)分析應(yīng)考慮的因負(fù)債結(jié)構(gòu)分析應(yīng)考慮的因素素負(fù)債結(jié)構(gòu)負(fù)債結(jié)構(gòu)負(fù)債規(guī)模不變，結(jié)構(gòu)變化；負(fù)債規(guī)模不變，結(jié)構(gòu)變化；負(fù)債規(guī)模變化，結(jié)構(gòu)不變化；負(fù)債規(guī)模變化，結(jié)構(gòu)不變化；負(fù)債規(guī)模變化，結(jié)構(gòu)亦變化；負(fù)債規(guī)模變化，結(jié)構(gòu)亦變化；關(guān)注負(fù)債的償還期限關(guān)注負(fù)債的償還期限（債務(wù)的期限結(jié)構(gòu)），債務(wù)的期限結(jié)構(gòu)），有助于客觀評價企業(yè)的債務(wù)償還壓力。有

23、助于客觀評價企業(yè)的債務(wù)償還壓力。2121第二篇第二篇 資產(chǎn)負(fù)債表分析資產(chǎn)負(fù)債表分析3.2.2 典型負(fù)債結(jié)構(gòu)分析評價典型負(fù)債結(jié)構(gòu)分析評價負(fù)債期限結(jié)構(gòu)分析評價負(fù)債期限結(jié)構(gòu)分析評價 負(fù)債方式結(jié)構(gòu)分析評價負(fù)債方式結(jié)構(gòu)分析評價 負(fù)債成本結(jié)構(gòu)分析評價負(fù)債成本結(jié)構(gòu)分析評價 1231）長期負(fù)債的利息率要高于短期負(fù)債的利息率。2）長期負(fù)債缺少彈性。 3） 短期負(fù)債到期日近，容易出現(xiàn)不能按時償還本金的風(fēng)險。4）短期負(fù)債在利息成本方面也有較大的不確定性。2222第二篇第二篇 資產(chǎn)負(fù)債表分析資產(chǎn)負(fù)債表分析3.3 所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)的具體分析評價所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)的具體分析評價所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)分析應(yīng)考慮的因素所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)分析應(yīng)

24、考慮的因素 所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)是由于企業(yè)采用產(chǎn)權(quán)籌資方式形成的，所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)是由于企業(yè)采用產(chǎn)權(quán)籌資方式形成的，是產(chǎn)權(quán)籌資的結(jié)果。是產(chǎn)權(quán)籌資的結(jié)果。所有者權(quán)所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)益結(jié)構(gòu)股東權(quán)益：最重要的部分，股東權(quán)益：最重要的部分，其他資金來源的前提和基礎(chǔ)其他資金來源的前提和基礎(chǔ)，不需要償還；，不需要償還；包括：包括：1.投入資本投入資本2.資本公積資本公積3.盈余公積盈余公積4.未分配利潤未分配利潤23232第二篇第二篇 資產(chǎn)負(fù)債表分析資產(chǎn)負(fù)債表分析具體分析時關(guān)注：具體分析時關(guān)注：第一，股東權(quán)益結(jié)構(gòu)與股東權(quán)益總量；第一，股東權(quán)益結(jié)構(gòu)與股東權(quán)益總量；總量變化，結(jié)構(gòu)變化總量變化，結(jié)構(gòu)變化:經(jīng)營變化，經(jīng)營變化

25、，or增加投入？增加投入？總量不變，結(jié)構(gòu)變化總量不變，結(jié)構(gòu)變化-內(nèi)部項目的轉(zhuǎn)化，轉(zhuǎn)增資本內(nèi)部項目的轉(zhuǎn)化，轉(zhuǎn)增資本;總量變化，結(jié)構(gòu)不變總量變化，結(jié)構(gòu)不變-很少見很少見24242第二篇第二篇 資產(chǎn)負(fù)債表分析資產(chǎn)負(fù)債表分析第二，股東權(quán)益結(jié)構(gòu)與企業(yè)利潤分配政策；第二，股東權(quán)益結(jié)構(gòu)與企業(yè)利潤分配政策；投入資本投入資本資本公積資本公積盈余公積盈余公積未分配利潤未分配利潤取決于：取決于：企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)績企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)績利潤分配政策；利潤分配政策；25252第二篇第二篇 資產(chǎn)負(fù)債表分析資產(chǎn)負(fù)債表分析第三，股東權(quán)益結(jié)構(gòu)與企業(yè)控制權(quán)；第三，股東權(quán)益結(jié)構(gòu)與企業(yè)控制權(quán)；第四，股東權(quán)益結(jié)構(gòu)與股東權(quán)益資金成本；第四，

26、股東權(quán)益結(jié)構(gòu)與股東權(quán)益資金成本；26262第二篇第二篇 資產(chǎn)負(fù)債表分析資產(chǎn)負(fù)債表分析4.4.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)適應(yīng)程度的分析評價資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)適應(yīng)程度的分析評價資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)適應(yīng)形式的四種類型：資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)適應(yīng)形式的四種類型：保守結(jié)構(gòu)保守結(jié)構(gòu)穩(wěn)健結(jié)構(gòu)穩(wěn)健結(jié)構(gòu)平衡結(jié)構(gòu)平衡結(jié)構(gòu)風(fēng)險結(jié)構(gòu)風(fēng)險結(jié)構(gòu)27272第二篇第二篇 資產(chǎn)負(fù)債表分析資產(chǎn)負(fù)債表分析流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)臨時性占用流動資產(chǎn)臨時性占用流動資產(chǎn)非流動負(fù)債非流動負(fù)債永久性占用流動資產(chǎn)永久性占用流動資產(chǎn)所有者權(quán)益所有者權(quán)益非流動資產(chǎn)非流動資產(chǎn)4.1、保守結(jié)構(gòu)型、保守結(jié)構(gòu)型主要標(biāo)志是企業(yè)全部資產(chǎn)的主要標(biāo)志是企業(yè)全部資產(chǎn)的資金依靠長期資金來

27、源滿足資金依靠長期資金來源滿足，其結(jié)果是：，其結(jié)果是：1、企業(yè)風(fēng)險極低；、企業(yè)風(fēng)險極低；2、導(dǎo)致較高的資本成本；、導(dǎo)致較高的資本成本；3、籌資結(jié)構(gòu)彈性弱；、籌資結(jié)構(gòu)彈性弱；在保守結(jié)構(gòu)形式中，無論資產(chǎn)負(fù)債表左方的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)如何，資產(chǎn)負(fù)債表右方的資金全部來源于長期資金，非流動負(fù)債與所有者權(quán)益的比例高低不影響這種結(jié)構(gòu)形式。 實務(wù)中這種形式很少被企業(yè)采用。 2828第二篇第二篇 資產(chǎn)負(fù)債表分析資產(chǎn)負(fù)債表分析流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)臨時性占用流動資產(chǎn)臨時性占用流動資產(chǎn)流動負(fù)債流動負(fù)債永久性占用流動資產(chǎn)非流動負(fù)債非流動負(fù)債所有者權(quán)益非流動資產(chǎn)非流動資產(chǎn)4.2、穩(wěn)健結(jié)構(gòu)、穩(wěn)健結(jié)構(gòu)主要標(biāo)志是企業(yè)流動資產(chǎn)的一部分資金主要

28、標(biāo)志是企業(yè)流動資產(chǎn)的一部分資金需要使用流動負(fù)債來滿足，另一部分資需要使用流動負(fù)債來滿足，另一部分資金需要則由非流動負(fù)債來滿足。其結(jié)果金需要則由非流動負(fù)債來滿足。其結(jié)果是：是：1、使企業(yè)保持相當(dāng)優(yōu)異的財務(wù)信譽(yù)，企、使企業(yè)保持相當(dāng)優(yōu)異的財務(wù)信譽(yù)，企業(yè)風(fēng)險較小；業(yè)風(fēng)險較小；2、負(fù)債成本相對較低，并具有可調(diào)性；、負(fù)債成本相對較低，并具有可調(diào)性；3、籌資結(jié)構(gòu)彈性較好；、籌資結(jié)構(gòu)彈性較好；在穩(wěn)健結(jié)構(gòu)形式中，長期資產(chǎn)的資金需要依靠長期資金來解決，短期資產(chǎn)的資金需要則使用長期資金和短期資金共同解決，長期資金和短期資金在滿足短期資產(chǎn)的資金需要方面的比例不影響這一形式。 能為所有企業(yè)普遍采用的資產(chǎn)與權(quán)益對稱結(jié)構(gòu)。

29、 29292第二篇第二篇 資產(chǎn)負(fù)債表分析資產(chǎn)負(fù)債表分析非流動資產(chǎn)非流動負(fù)債非流動負(fù)債所有者權(quán)益所有者權(quán)益流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)非流動負(fù)債非流動負(fù)債4.3、平衡結(jié)構(gòu)、平衡結(jié)構(gòu)主要標(biāo)志是企業(yè)流動資產(chǎn)的資主要標(biāo)志是企業(yè)流動資產(chǎn)的資金需要全部依靠流動負(fù)債來滿金需要全部依靠流動負(fù)債來滿足。足。（1）使企業(yè)風(fēng)險均衡。）使企業(yè)風(fēng)險均衡。（2）負(fù)債政策要依據(jù)資產(chǎn)）負(fù)債政策要依據(jù)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變化進(jìn)行調(diào)整，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)結(jié)構(gòu)變化進(jìn)行調(diào)整，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)制約負(fù)債成本。制約負(fù)債成本。（3）存在潛在的風(fēng)險。）存在潛在的風(fēng)險。在平衡結(jié)構(gòu)形式中，以流動負(fù)債滿足流動資產(chǎn)的資金需要，以非流動負(fù)債及所有者權(quán)益滿足長期資產(chǎn)的資金需要，長期負(fù)債與所有者權(quán)

30、益之間的比例不是判斷這一結(jié)構(gòu)形式的標(biāo)志。 只適用于經(jīng)營狀況良好，具有較好成長性的企業(yè)。 30302第二篇第二篇 資產(chǎn)負(fù)債表分析資產(chǎn)負(fù)債表分析4.4、風(fēng)險結(jié)構(gòu)型、風(fēng)險結(jié)構(gòu)型主要標(biāo)志是以短期資金來滿足部分長期資主要標(biāo)志是以短期資金來滿足部分長期資產(chǎn)的資金需求。其結(jié)果是：產(chǎn)的資金需求。其結(jié)果是：1、財務(wù)風(fēng)險較大，較高的資產(chǎn)風(fēng)險與較、財務(wù)風(fēng)險較大，較高的資產(chǎn)風(fēng)險與較高的籌資風(fēng)險不能匹配；高的籌資風(fēng)險不能匹配；2、相對于其他形式而言，其負(fù)債成本最、相對于其他形式而言，其負(fù)債成本最低；低；3、企業(yè)存在、企業(yè)存在“黑字破產(chǎn)黑字破產(chǎn)”的潛在風(fēng)險；的潛在風(fēng)險；只適用用企業(yè)處于發(fā)展壯大時期，而且只只適用用企業(yè)處于

31、發(fā)展壯大時期，而且只能在短期內(nèi)采用。能在短期內(nèi)采用。流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)流動負(fù)債流動負(fù)債非流動資產(chǎn)非流動資產(chǎn)非流動負(fù)債非流動負(fù)債所有者權(quán)益所有者權(quán)益在風(fēng)險結(jié)構(gòu)形式中，流動負(fù)債不僅用于滿足流動資產(chǎn)的資金需要，而且還用于滿足部分長期資產(chǎn)的資金需要，這一結(jié)構(gòu)形式不因流動負(fù)債在多大程度上滿足長期資產(chǎn)的資金需要而改變。 只適用于處在發(fā)展壯大時期的企業(yè)，而且只能在短期內(nèi)采用。 3131第二篇第二篇 資產(chǎn)負(fù)債表分析資產(chǎn)負(fù)債表分析任務(wù)4：掌握資產(chǎn)負(fù)債表項目（質(zhì)量）分析3232第二篇第二篇 資產(chǎn)負(fù)債表分析資產(chǎn)負(fù)債表分析案案 例例u A外國投資者在外國投資者在B市找到了市找到了C企業(yè)。雙方商定，由企業(yè)。雙方商定，由A

32、和和C共同共同出資出資500萬美元，引進(jìn)全套生產(chǎn)線，興建一個合資企業(yè)（中方萬美元，引進(jìn)全套生產(chǎn)線，興建一個合資企業(yè)（中方出資出資150萬美元，外方出資萬美元，外方出資350萬美元），產(chǎn)品將以某外國品牌萬美元），產(chǎn)品將以某外國品牌全部用于出口。同時，中方投資者為了表示對此項合作的誠意全部用于出口。同時，中方投資者為了表示對此項合作的誠意，決定將自己現(xiàn)有的已經(jīng)擁有十余年歷史的生產(chǎn)類似產(chǎn)品（全，決定將自己現(xiàn)有的已經(jīng)擁有十余年歷史的生產(chǎn)類似產(chǎn)品（全部用于國內(nèi)銷售）的部用于國內(nèi)銷售）的D企業(yè)，無償贈送給未來的合資企業(yè)。企業(yè)，無償贈送給未來的合資企業(yè)。u A A方的財務(wù)顧問在得知有關(guān)情況后認(rèn)為，必須對方的

33、財務(wù)顧問在得知有關(guān)情況后認(rèn)為，必須對D D企業(yè)的財企業(yè)的財務(wù)狀況進(jìn)行審查。務(wù)狀況進(jìn)行審查。3333第二篇第二篇 資產(chǎn)負(fù)債表分析資產(chǎn)負(fù)債表分析u D D企業(yè)的財務(wù)報表顯示企業(yè)的財務(wù)報表顯示: :資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額1 1億元億元, ,其中其中, ,應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款40004000萬元萬元, ,估估計回收率為計回收率為50%;50%;負(fù)債為負(fù)債為1.31.3億元億元, ,所有者權(quán)益為所有者權(quán)益為-0.3-0.3億元。億元。u對此，對此，A A方的財務(wù)顧問認(rèn)為，方的財務(wù)顧問認(rèn)為，D D企業(yè)已經(jīng)處于資不抵債狀態(tài)，如果再考企業(yè)已經(jīng)處于資不抵債狀態(tài)，如果再考慮到應(yīng)收賬款慮到應(yīng)收賬款50%50%的回收所帶來的壞

34、賬損失的回收所帶來的壞賬損失20002000萬元，萬元，D D企業(yè)的凈資產(chǎn)企業(yè)的凈資產(chǎn)實際只有實際只有-5000-5000萬元。這就是說，如果接受萬元。這就是說，如果接受D D企業(yè)，即使企業(yè)，即使C C企業(yè)對合資企企業(yè)對合資企業(yè)再入資業(yè)再入資50005000萬元，其對合資企業(yè)的貢獻(xiàn)也只是零。因此，萬元，其對合資企業(yè)的貢獻(xiàn)也只是零。因此，A A方不應(yīng)接方不應(yīng)接受這種受這種“贈送贈送”。u在得知在得知A A方財務(wù)顧問的意見后，方財務(wù)顧問的意見后，C C企業(yè)的負(fù)責(zé)人認(rèn)為，企業(yè)的負(fù)責(zé)人認(rèn)為，D D企業(yè)有多種增企業(yè)有多種增值因素：值因素：(1)(1)企業(yè)的品牌在當(dāng)?shù)赜幸欢曂?，具有無形資產(chǎn)性質(zhì)；企業(yè)的品

35、牌在當(dāng)?shù)赜幸欢曂?，具有無形資產(chǎn)性質(zhì)；(2)(2)企業(yè)有自己的銷售網(wǎng)絡(luò)；企業(yè)有自己的銷售網(wǎng)絡(luò)；(3)(3)企業(yè)有自己的管理模式；企業(yè)有自己的管理模式；(4)(4)企業(yè)有與現(xiàn)有生產(chǎn)線相關(guān)的技術(shù)；企業(yè)有與現(xiàn)有生產(chǎn)線相關(guān)的技術(shù)；(5)(5)企業(yè)有房屋、建筑物和土地等資產(chǎn)，其價值將高于現(xiàn)有賬面價值。企業(yè)有房屋、建筑物和土地等資產(chǎn)，其價值將高于現(xiàn)有賬面價值。3434第二篇第二篇 資產(chǎn)負(fù)債表分析資產(chǎn)負(fù)債表分析 A A方財務(wù)顧問認(rèn)為，在上述所謂因素中，只有房屋、建筑物和方財務(wù)顧問認(rèn)為，在上述所謂因素中，只有房屋、建筑物和土地等資產(chǎn)可以為未來的合資企業(yè)做出貢獻(xiàn)，其他因素不可能土地等資產(chǎn)可以為未來的合資企業(yè)做出

36、貢獻(xiàn)，其他因素不可能為未來的合資企業(yè)做出貢獻(xiàn)，因而不可能在未來的合資企業(yè)中為未來的合資企業(yè)做出貢獻(xiàn)，因而不可能在未來的合資企業(yè)中“享受資產(chǎn)的待遇享受資產(chǎn)的待遇”。 白送企業(yè)要不要？白送企業(yè)要不要？資產(chǎn)的價值應(yīng)該體現(xiàn)為對特定企業(yè)有未資產(chǎn)的價值應(yīng)該體現(xiàn)為對特定企業(yè)有未來來貢獻(xiàn)貢獻(xiàn)3535第二篇第二篇 資產(chǎn)負(fù)債表分析資產(chǎn)負(fù)債表分析uA方財務(wù)顧問的認(rèn)識正確。這是因為，資產(chǎn)的價值具有相對方財務(wù)顧問的認(rèn)識正確。這是因為，資產(chǎn)的價值具有相對性。對應(yīng)于不同的企業(yè)性。對應(yīng)于不同的企業(yè)(會計主體會計主體),資產(chǎn)會有不同的可利用狀資產(chǎn)會有不同的可利用狀態(tài)，從而會表現(xiàn)出不同的價值。一項經(jīng)濟(jì)資源，在某個企業(yè)態(tài)，從而會表

37、現(xiàn)出不同的價值。一項經(jīng)濟(jì)資源，在某個企業(yè)中可能在未來有利用價值，因而可以被認(rèn)為是資產(chǎn)。但同樣中可能在未來有利用價值，因而可以被認(rèn)為是資產(chǎn)。但同樣的一項經(jīng)濟(jì)資源，如果對另外一個企業(yè)在未來沒有可利用價的一項經(jīng)濟(jì)資源，如果對另外一個企業(yè)在未來沒有可利用價值，就不可以被確認(rèn)為資產(chǎn)。值，就不可以被確認(rèn)為資產(chǎn)。u本例中本例中,對于對于D企業(yè)而言，其品牌、銷售網(wǎng)絡(luò)、管理模式、企業(yè)而言，其品牌、銷售網(wǎng)絡(luò)、管理模式、技術(shù)等因素均會對其未來有實實在在的貢獻(xiàn)，因而從一般意技術(shù)等因素均會對其未來有實實在在的貢獻(xiàn)，因而從一般意義上來說義上來說,它們均可以被看作是它們均可以被看作是D企業(yè)的表外無形資產(chǎn)因素。企業(yè)的表外無形

38、資產(chǎn)因素。但是經(jīng)過認(rèn)真分析但是經(jīng)過認(rèn)真分析,我們就會發(fā)現(xiàn)我們就會發(fā)現(xiàn),即使對即使對D企業(yè)來說企業(yè)來說,上述因上述因素中的某些內(nèi)容能否算作素中的某些內(nèi)容能否算作“資產(chǎn)資產(chǎn)”也已經(jīng)成了問題。也已經(jīng)成了問題。3636第二篇第二篇 資產(chǎn)負(fù)債表分析資產(chǎn)負(fù)債表分析u現(xiàn)有的銷售網(wǎng)絡(luò)，已經(jīng)給現(xiàn)有的銷售網(wǎng)絡(luò)，已經(jīng)給D企業(yè)帶來了企業(yè)帶來了50%的債權(quán)損失，這種的債權(quán)損失，這種近乎癱瘓的銷售網(wǎng)絡(luò)恰恰成了企業(yè)資不抵債的重要推動因素；近乎癱瘓的銷售網(wǎng)絡(luò)恰恰成了企業(yè)資不抵債的重要推動因素；企業(yè)的管理模式，主要由企業(yè)現(xiàn)有組織結(jié)構(gòu)及其相互聯(lián)系、企企業(yè)的管理模式，主要由企業(yè)現(xiàn)有組織結(jié)構(gòu)及其相互聯(lián)系、企業(yè)的決策程序、內(nèi)部控制系統(tǒng)

39、等內(nèi)容構(gòu)成。管理模式的價值，業(yè)的決策程序、內(nèi)部控制系統(tǒng)等內(nèi)容構(gòu)成。管理模式的價值，主要體現(xiàn)在現(xiàn)有企業(yè)的活動是否順暢、是否具有應(yīng)有的效益、主要體現(xiàn)在現(xiàn)有企業(yè)的活動是否順暢、是否具有應(yīng)有的效益、是否與實現(xiàn)企業(yè)的目標(biāo)保持一致。然而，是否與實現(xiàn)企業(yè)的目標(biāo)保持一致。然而，D企業(yè)恰恰是在具有企業(yè)恰恰是在具有十余年歷史的條件下處于較為嚴(yán)重的資不抵債狀態(tài)，這種狀態(tài)十余年歷史的條件下處于較為嚴(yán)重的資不抵債狀態(tài)，這種狀態(tài)顯然是一種企業(yè)迅速走下坡路的狀態(tài)。這種狀態(tài)從顯然是一種企業(yè)迅速走下坡路的狀態(tài)。這種狀態(tài)從C企業(yè)主動企業(yè)主動要將要將D企業(yè)大方地企業(yè)大方地“贈送贈送”給未來的合資企業(yè)的舉動中已經(jīng)得給未來的合資企業(yè)的

40、舉動中已經(jīng)得到了驗證。因此，對于到了驗證。因此，對于D企業(yè)而言，其管理模式也是一種不成企業(yè)而言，其管理模式也是一種不成功的模式，對功的模式，對D企業(yè)本身的價值是：帶領(lǐng)企業(yè)走向資不抵債。企業(yè)本身的價值是：帶領(lǐng)企業(yè)走向資不抵債。3737第二篇第二篇 資產(chǎn)負(fù)債表分析資產(chǎn)負(fù)債表分析u 因此，因此，D企業(yè)的銷售網(wǎng)絡(luò)和管理模式因素，不能對未來的合資企業(yè)企業(yè)的銷售網(wǎng)絡(luò)和管理模式因素，不能對未來的合資企業(yè)帶來價值，因而不能被未來的合資企業(yè)作為資產(chǎn)接受。至于帶來價值，因而不能被未來的合資企業(yè)作為資產(chǎn)接受。至于D企業(yè)現(xiàn)企業(yè)現(xiàn)有產(chǎn)品的品牌和技術(shù)因素在被有產(chǎn)品的品牌和技術(shù)因素在被“贈送贈送”給未來的合資企業(yè)后還能不能

41、給未來的合資企業(yè)后還能不能算作算作“資產(chǎn)資產(chǎn)”因素，關(guān)鍵要看其對于未來的合資企業(yè)能否做出實際貢因素，關(guān)鍵要看其對于未來的合資企業(yè)能否做出實際貢獻(xiàn)。獻(xiàn)。u從資料來看，上述諸因素中，從資料來看，上述諸因素中，D企業(yè)自己所擁有的在國內(nèi)銷售的企業(yè)自己所擁有的在國內(nèi)銷售的產(chǎn)品品牌形象因素，由于未來的合資企業(yè)的產(chǎn)品將全部用某外國品牌產(chǎn)品品牌形象因素，由于未來的合資企業(yè)的產(chǎn)品將全部用某外國品牌出口而不會對合資企業(yè)產(chǎn)生實際貢獻(xiàn)，因而不能被視為未來合資企業(yè)出口而不會對合資企業(yè)產(chǎn)生實際貢獻(xiàn)，因而不能被視為未來合資企業(yè)的的“資產(chǎn)資產(chǎn)”因素；因素；D企業(yè)與現(xiàn)有生產(chǎn)線相關(guān)的技術(shù)因素，由于未來的企業(yè)與現(xiàn)有生產(chǎn)線相關(guān)的技術(shù)

42、因素，由于未來的合資企業(yè)引進(jìn)全套生產(chǎn)線也不可能對未來的合資企業(yè)做出貢獻(xiàn)，因而合資企業(yè)引進(jìn)全套生產(chǎn)線也不可能對未來的合資企業(yè)做出貢獻(xiàn)，因而也不可能被合資企業(yè)確認(rèn)為資產(chǎn)。也不可能被合資企業(yè)確認(rèn)為資產(chǎn)。3838第二篇第二篇 資產(chǎn)負(fù)債表分析資產(chǎn)負(fù)債表分析u什么是資產(chǎn)質(zhì)量什么是資產(chǎn)質(zhì)量？質(zhì)量大師克勞士比：質(zhì)量大師克勞士比： 質(zhì)量即符合要求。質(zhì)量不分高低，也無好、差之分，而是分有質(zhì)量即符合要求。質(zhì)量不分高低，也無好、差之分，而是分有、無。任何產(chǎn)品、服務(wù)或過程只要符合要求就是有質(zhì)量的產(chǎn)品、無。任何產(chǎn)品、服務(wù)或過程只要符合要求就是有質(zhì)量的產(chǎn)品、服務(wù)或過程。過低顧客不能接受過高則浪費(fèi)資源。、服務(wù)或過程。過低顧客

43、不能接受過高則浪費(fèi)資源。 資產(chǎn)的質(zhì)量，就是資產(chǎn)在特定的經(jīng)濟(jì)組織中，實際所發(fā)揮的效用資產(chǎn)的質(zhì)量，就是資產(chǎn)在特定的經(jīng)濟(jì)組織中，實際所發(fā)揮的效用預(yù)期預(yù)期效用之間的吻合程度。預(yù)期預(yù)期效用之間的吻合程度。 -能夠?qū)崿F(xiàn)，或者是能夠為企業(yè)帶來現(xiàn)金的能力；能夠?qū)崿F(xiàn)，或者是能夠為企業(yè)帶來現(xiàn)金的能力；3939第二篇第二篇 資產(chǎn)負(fù)債表分析資產(chǎn)負(fù)債表分析u或者說：是指資產(chǎn)的變現(xiàn)能力或被企業(yè)在未來進(jìn)一步利用的或者說：是指資產(chǎn)的變現(xiàn)能力或被企業(yè)在未來進(jìn)一步利用的質(zhì)量。資產(chǎn)質(zhì)量的好壞，主要表現(xiàn)在資產(chǎn)的帳面價值與其變現(xiàn)質(zhì)量。資產(chǎn)質(zhì)量的好壞，主要表現(xiàn)在資產(chǎn)的帳面價值與其變現(xiàn)價值量或被進(jìn)一步利用的潛在價值量（可以用資產(chǎn)的可變現(xiàn)凈

44、價值量或被進(jìn)一步利用的潛在價值量（可以用資產(chǎn)的可變現(xiàn)凈值或公允價值來計量）之間的差異上。值或公允價值來計量）之間的差異上。u是資產(chǎn)的實際質(zhì)量而不是賬面價值決定了其對企業(yè)實際生存是資產(chǎn)的實際質(zhì)量而不是賬面價值決定了其對企業(yè)實際生存與發(fā)展的貢獻(xiàn)。與發(fā)展的貢獻(xiàn)。 彼得彼得林奇的投資法則林奇的投資法則4040第二篇第二篇 資產(chǎn)負(fù)債表分析資產(chǎn)負(fù)債表分析u資產(chǎn)的質(zhì)量特征 1.資產(chǎn)的盈利性:是指資產(chǎn)在使用的過程中能夠為企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)利益的能力，它強(qiáng)調(diào)的是資產(chǎn)能夠為企業(yè)創(chuàng)造價值的這一效用。 2.資產(chǎn)的變現(xiàn)性:是指非現(xiàn)金資產(chǎn)通過交換能夠直接轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的能力。它強(qiáng)調(diào)的是資產(chǎn)作為企業(yè)債務(wù)的物資保障的這一效用。 3.資

45、產(chǎn)的周轉(zhuǎn)性:是指資產(chǎn)在企業(yè)經(jīng)營運(yùn)作過程中利用的效率和周轉(zhuǎn)速度。它強(qiáng)調(diào)的是資產(chǎn)作為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的物資基礎(chǔ)而被利用的效用。 4.資產(chǎn)的增值性:是指資產(chǎn)在特定的經(jīng)濟(jì)背景下，有可能與企業(yè)的其他相關(guān)資產(chǎn)在使用中產(chǎn)生協(xié)同效用的能力。 4141第二篇第二篇 資產(chǎn)負(fù)債表分析資產(chǎn)負(fù)債表分析u資產(chǎn)質(zhì)量的屬性 (一)資產(chǎn)質(zhì)量的相對性：同一資產(chǎn)對于不同企業(yè)，或者同一企業(yè)的不同發(fā)展時期來說，資產(chǎn)的質(zhì)量會有所差異。一項資產(chǎn)的物理質(zhì)量與內(nèi)在質(zhì)量都很重要，但分析資產(chǎn)的質(zhì)量更強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)的相對有用性。 (二)資產(chǎn)質(zhì)量的時效性：任何一項資產(chǎn)的質(zhì)量都是有時間限制的。優(yōu)質(zhì)變成劣質(zhì)、劣質(zhì)也會變成優(yōu)質(zhì)。研究資產(chǎn)的質(zhì)量，應(yīng)強(qiáng)調(diào)其所處的特定的歷

46、史時期和宏觀經(jīng)濟(jì)背景。 (三)資產(chǎn)質(zhì)量的層次性：任何一個企業(yè)的資產(chǎn)都有質(zhì)量好與質(zhì)量差之分。資產(chǎn)的總體與個別質(zhì)量會有差異。4242第二篇第二篇 資產(chǎn)負(fù)債表分析資產(chǎn)負(fù)債表分析資產(chǎn)按照其質(zhì)量分類，可以分為以下幾類：資產(chǎn)按照其質(zhì)量分類，可以分為以下幾類：1 1、按照帳面價值等金額實現(xiàn)的資產(chǎn)；、按照帳面價值等金額實現(xiàn)的資產(chǎn)；2 2、按照低于帳面價值的金額貶值實現(xiàn)的資產(chǎn)；、按照低于帳面價值的金額貶值實現(xiàn)的資產(chǎn)； 3 3、按照高于帳面價值的金額增值實現(xiàn)的資產(chǎn)。、按照高于帳面價值的金額增值實現(xiàn)的資產(chǎn)。 貨幣資金：不貶不增。貨幣資金：不貶不增。 貶值資產(chǎn)：部分債權(quán)，部分存貨，對外投資，純攤銷處貶值資產(chǎn)：部分債權(quán)

47、，部分存貨，對外投資，純攤銷處理性的資產(chǎn)。理性的資產(chǎn)。 增值資產(chǎn)：大部分存貨，經(jīng)營性資產(chǎn)，部分對外投資，增值資產(chǎn)：大部分存貨，經(jīng)營性資產(chǎn)，部分對外投資，表中無價值的表外資源。表中無價值的表外資源。 4343第二篇第二篇 資產(chǎn)負(fù)債表分析資產(chǎn)負(fù)債表分析2 2、按照低于帳面價值的金額貶值實現(xiàn)的資產(chǎn)、按照低于帳面價值的金額貶值實現(xiàn)的資產(chǎn) （1）短期債權(quán)。包括應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收帳款和其他應(yīng)收款等。存在發(fā)生壞帳的可能性。（2）部分存貨存在一定的貶值風(fēng)險。（3）部分長期股權(quán)投資被投資單位已嚴(yán)重虧損（4）部分固定資產(chǎn)技術(shù)含量較高、技術(shù)進(jìn)步較快的高科技資產(chǎn)。（5）純攤銷性的“資產(chǎn)”由于應(yīng)計制原則的要求而暫作“資產(chǎn)”

48、處理的有關(guān)項目，如長期待攤費(fèi)用等項目。這些項目并不能為企業(yè)未來提供實質(zhì)性幫助，沒有實際利用價值。4444第二篇第二篇 資產(chǎn)負(fù)債表分析資產(chǎn)負(fù)債表分析3 3、按照高于帳面價值的金額增值實現(xiàn)的資產(chǎn)。、按照高于帳面價值的金額增值實現(xiàn)的資產(chǎn)。 （1）大部分存貨。（2）部分對外投資。（3）部分固定資產(chǎn)。（4）采用成本模式計量的投資性房地產(chǎn)。（5）帳面上未體現(xiàn)凈值，但可以增值實現(xiàn)的“表外資產(chǎn)”。包括： 已經(jīng)提足折舊、但企業(yè)仍然繼續(xù)使用的固定資產(chǎn)。 企業(yè)正在使用，但已經(jīng)作為低易耗品一次攤銷到費(fèi)用中去、資產(chǎn)負(fù)債表上未體現(xiàn)價值的資產(chǎn)。 人力資源、商譽(yù)。 上述分析表明，對企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量的整體把握，應(yīng)當(dāng)結(jié)合表內(nèi)因素與表

49、外因素綜合分析。4545第二篇第二篇 資產(chǎn)負(fù)債表分析資產(chǎn)負(fù)債表分析任務(wù)4：掌握資產(chǎn)負(fù)債表項目（質(zhì)量）分析 資產(chǎn)負(fù)債表主要項目分析資產(chǎn)負(fù)債表主要項目分析 對各資產(chǎn)項目進(jìn)行分析，以理解各資產(chǎn)項目及其變化趨勢，預(yù)測企業(yè)未來的對各資產(chǎn)項目進(jìn)行分析，以理解各資產(chǎn)項目及其變化趨勢，預(yù)測企業(yè)未來的財務(wù)狀況。財務(wù)狀況。 主要項目包括：主要項目包括：資產(chǎn)項目：（現(xiàn)金項目、金融資產(chǎn)項目、應(yīng)收票據(jù)項目）、應(yīng)收賬款項目等。資產(chǎn)項目：（現(xiàn)金項目、金融資產(chǎn)項目、應(yīng)收票據(jù)項目）、應(yīng)收賬款項目等。負(fù)債項目：流動負(fù)債項目、長期負(fù)債項目負(fù)債項目：流動負(fù)債項目、長期負(fù)債項目所有者權(quán)益項目：所有者權(quán)益項目：第二篇第二篇 資產(chǎn)負(fù)債表分

50、析資產(chǎn)負(fù)債表分析流動資產(chǎn)項目流動資產(chǎn)項目貨幣資金質(zhì)量分析貨幣資金質(zhì)量分析交易性金融資產(chǎn)質(zhì)量分析交易性金融資產(chǎn)質(zhì)量分析應(yīng)收票據(jù)質(zhì)量分析應(yīng)收票據(jù)質(zhì)量分析應(yīng)收賬款的質(zhì)量分析應(yīng)收賬款的質(zhì)量分析存貨質(zhì)量的分析存貨質(zhì)量的分析非流動資產(chǎn)項目非流動資產(chǎn)項目長期股權(quán)投資質(zhì)量分析長期股權(quán)投資質(zhì)量分析投資性房地產(chǎn)質(zhì)量分析投資性房地產(chǎn)質(zhì)量分析固定資產(chǎn)的質(zhì)量分析固定資產(chǎn)的質(zhì)量分析無形資產(chǎn)質(zhì)量的分析無形資產(chǎn)質(zhì)量的分析主要資產(chǎn)項目質(zhì)量分析主要資產(chǎn)項目質(zhì)量分析46464747第二篇第二篇 資產(chǎn)負(fù)債表分析資產(chǎn)負(fù)債表分析主要內(nèi)容：主要內(nèi)容：現(xiàn)金的概念、現(xiàn)金管理的目標(biāo)、最佳現(xiàn)金余額的現(xiàn)金的概念、現(xiàn)金管理的目標(biāo)、最佳現(xiàn)金余額的確定確

51、定現(xiàn)金的具體質(zhì)量分析：現(xiàn)金的具體質(zhì)量分析：包括運(yùn)用質(zhì)量和構(gòu)成質(zhì)量包括運(yùn)用質(zhì)量和構(gòu)成質(zhì)量一、現(xiàn)金項目質(zhì)量分析一、現(xiàn)金項目質(zhì)量分析48482第二篇第二篇 資產(chǎn)負(fù)債表分析資產(chǎn)負(fù)債表分析（一）現(xiàn)金的概念（一）現(xiàn)金的概念在財務(wù)分析中，在財務(wù)分析中，“現(xiàn)金現(xiàn)金”有四種概念：有四種概念：現(xiàn)金現(xiàn)金1庫存現(xiàn)金；庫存現(xiàn)金；現(xiàn)金現(xiàn)金2貨幣資金；貨幣資金；現(xiàn)金現(xiàn)金3貨幣資金交易性金融資產(chǎn)；貨幣資金交易性金融資產(chǎn)；現(xiàn)金現(xiàn)金4貨幣資金交易性金融資產(chǎn)應(yīng)收票據(jù)。貨幣資金交易性金融資產(chǎn)應(yīng)收票據(jù)。由于應(yīng)收票據(jù)可以貼現(xiàn)，可以背書轉(zhuǎn)讓，應(yīng)收票據(jù)實際上就是由于應(yīng)收票據(jù)可以貼現(xiàn)，可以背書轉(zhuǎn)讓，應(yīng)收票據(jù)實際上就是“現(xiàn)金現(xiàn)金”。 49492

52、第二篇第二篇 資產(chǎn)負(fù)債表分析資產(chǎn)負(fù)債表分析“貨幣資金貨幣資金”：反映企業(yè)庫存現(xiàn)金、銀行結(jié)算戶存款、外埠存款、銀行匯反映企業(yè)庫存現(xiàn)金、銀行結(jié)算戶存款、外埠存款、銀行匯票存款、銀行本票存款、信用卡存款、信用證保證金存款等的合計數(shù)。該票存款、銀行本票存款、信用卡存款、信用證保證金存款等的合計數(shù)。該項目應(yīng)根據(jù)項目應(yīng)根據(jù)“庫存現(xiàn)金庫存現(xiàn)金”、“銀行存款銀行存款”、“其他貨幣資金其他貨幣資金”科目的期末科目的期末余額合計填列。余額合計填列。“交易性金融資產(chǎn)交易性金融資產(chǎn)”：反映企業(yè)反映企業(yè)以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)，包括交易性金融資產(chǎn)和指定為以公允價值

53、計量且其變動計入當(dāng)金融資產(chǎn)，包括交易性金融資產(chǎn)和指定為以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)。期損益的金融資產(chǎn)。“應(yīng)收票據(jù)應(yīng)收票據(jù)”：反映企業(yè)持有的商業(yè)匯票的票面金額，減去已計提的壞賬反映企業(yè)持有的商業(yè)匯票的票面金額，減去已計提的壞賬準(zhǔn)備后的凈額。該項目應(yīng)根據(jù)準(zhǔn)備后的凈額。該項目應(yīng)根據(jù)“應(yīng)收票據(jù)應(yīng)收票據(jù)”科目的期末余額，減去科目的期末余額，減去“壞賬壞賬準(zhǔn)備準(zhǔn)備”科目中有關(guān)應(yīng)收票據(jù)計提的壞賬準(zhǔn)備期末余額后的金額填列。科目中有關(guān)應(yīng)收票據(jù)計提的壞賬準(zhǔn)備期末余額后的金額填列。 50502第二篇第二篇 資產(chǎn)負(fù)債表分析資產(chǎn)負(fù)債表分析（二）現(xiàn)金管理的目標(biāo)（二）現(xiàn)金管理的目標(biāo) 企業(yè)現(xiàn)金管理的目標(biāo)，就是

54、要企業(yè)現(xiàn)金管理的目標(biāo)，就是要在現(xiàn)金的流動性在現(xiàn)金的流動性和盈利能力之間做出抉擇，和盈利能力之間做出抉擇，以使利潤最大化或以使利潤最大化或企業(yè)價值最大化企業(yè)價值最大化 。即在保證企業(yè)的經(jīng)營效率和。即在保證企業(yè)的經(jīng)營效率和效益的前提下，盡可能減少在現(xiàn)金上的投資。效益的前提下，盡可能減少在現(xiàn)金上的投資。51512第二篇第二篇 資產(chǎn)負(fù)債表分析資產(chǎn)負(fù)債表分析（三）貨幣資金發(fā)生變動的原因（三）貨幣資金發(fā)生變動的原因1、銷售規(guī)模的變動；、銷售規(guī)模的變動；2、信用政策的變動；、信用政策的變動；3、為大筆現(xiàn)金支出做準(zhǔn)備；、為大筆現(xiàn)金支出做準(zhǔn)備；4、資金調(diào)度；、資金調(diào)度；5、所籌資金尚未使用。、所籌資金尚未使用。

55、52522第二篇第二篇 資產(chǎn)負(fù)債表分析資產(chǎn)負(fù)債表分析（四）貨幣資金規(guī)模（四）貨幣資金規(guī)模模是否適當(dāng)，考慮的因素模是否適當(dāng)，考慮的因素1、企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模、業(yè)務(wù)收支規(guī)模、企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模、業(yè)務(wù)收支規(guī)模2、企業(yè)的行業(yè)特點、企業(yè)的行業(yè)特點3、企業(yè)對貨幣資金的運(yùn)用能力、企業(yè)對貨幣資金的運(yùn)用能力4、企業(yè)融資能力、企業(yè)融資能力53532第二篇第二篇 資產(chǎn)負(fù)債表分析資產(chǎn)負(fù)債表分析（五）最佳現(xiàn)金余額的確定（五）最佳現(xiàn)金余額的確定鮑莫模型鮑莫模型 米勒米勒歐爾模型歐爾模型 行業(yè)現(xiàn)金結(jié)構(gòu)模型行業(yè)現(xiàn)金結(jié)構(gòu)模型現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型5454第二篇第二篇 資產(chǎn)負(fù)債表分析資產(chǎn)負(fù)債表分析1、鮑莫模型、鮑莫模型最低點最低點總成

56、本總成本持有成本持有成本短缺成本短缺成本現(xiàn)金持有現(xiàn)金持有數(shù)量數(shù)量最佳現(xiàn)金持有最佳現(xiàn)金持有數(shù)量數(shù)量金額金額存貨分析模式又稱存貨分析模式又稱鮑莫模型，只對持鮑莫模型，只對持有成本和短缺成本有成本和短缺成本予以考慮，能夠使予以考慮，能夠使現(xiàn)金管理的持有成現(xiàn)金管理的持有成本與短缺成本之和本與短缺成本之和保持最低的現(xiàn)金持保持最低的現(xiàn)金持有量，即為最佳現(xiàn)有量，即為最佳現(xiàn)金持有量。金持有量。持有成本持有成本u企業(yè)因保留一定現(xiàn)金余額而增企業(yè)因保留一定現(xiàn)金余額而增加的管理費(fèi)用及喪失的投資收加的管理費(fèi)用及喪失的投資收益。益。 持有成本持有成本= =現(xiàn)金持有量現(xiàn)金持有量有價證券利率有價證券利率 短缺成本短缺成本u在

57、現(xiàn)金持有量不足而又無法及在現(xiàn)金持有量不足而又無法及時將其他資產(chǎn)變現(xiàn)而給公司造時將其他資產(chǎn)變現(xiàn)而給公司造成的損失成的損失。 55552第二篇第二篇 資產(chǎn)負(fù)債表分析資產(chǎn)負(fù)債表分析 運(yùn)用鮑莫模型確定最佳現(xiàn)金持有量時的假設(shè)前提如下：運(yùn)用鮑莫模型確定最佳現(xiàn)金持有量時的假設(shè)前提如下： 企業(yè)所需要的現(xiàn)金可通過證券變現(xiàn)取得，且證券變現(xiàn)的不企業(yè)所需要的現(xiàn)金可通過證券變現(xiàn)取得，且證券變現(xiàn)的不確定性很小。確定性很小。 企業(yè)預(yù)算期內(nèi)現(xiàn)金需要總量可以預(yù)測。企業(yè)預(yù)算期內(nèi)現(xiàn)金需要總量可以預(yù)測。 現(xiàn)金的支出過程比較穩(wěn)定、波動較小，而且每當(dāng)現(xiàn)金余額現(xiàn)金的支出過程比較穩(wěn)定、波動較小，而且每當(dāng)現(xiàn)金余額降至零時，均通過部分證券變現(xiàn)得

58、以補(bǔ)足。降至零時，均通過部分證券變現(xiàn)得以補(bǔ)足。 證券的利率或報酬率以及每次固定性交易費(fèi)用可以獲悉。證券的利率或報酬率以及每次固定性交易費(fèi)用可以獲悉。 如果這些條件基本得到滿足，企業(yè)便可以利用存貨模式如果這些條件基本得到滿足，企業(yè)便可以利用存貨模式來確定最佳現(xiàn)金持有量。這里所說的最佳現(xiàn)金持有量是指能來確定最佳現(xiàn)金持有量。這里所說的最佳現(xiàn)金持有量是指能夠使現(xiàn)金管理的持有成本與短缺成本之和保持最低的現(xiàn)金持夠使現(xiàn)金管理的持有成本與短缺成本之和保持最低的現(xiàn)金持有量。當(dāng)持有現(xiàn)金的持有成本與證券變現(xiàn)的交易成本相等時有量。當(dāng)持有現(xiàn)金的持有成本與證券變現(xiàn)的交易成本相等時, ,現(xiàn)金管理的總成本最低?，F(xiàn)金管理的總成

59、本最低。 56562第二篇第二篇 資產(chǎn)負(fù)債表分析資產(chǎn)負(fù)債表分析 最佳現(xiàn)金持有量模型為：最佳現(xiàn)金持有量模型為： 最佳現(xiàn)金總成本持有現(xiàn)金機(jī)會成本最佳現(xiàn)金總成本持有現(xiàn)金機(jī)會成本+ +有價證券交易成本有價證券交易成本 現(xiàn)金平均余額現(xiàn)金平均余額有價證券收益率有價證券收益率+ +交易次數(shù)交易次數(shù)有價證券每次交易成本有價證券每次交易成本 設(shè)設(shè)A A為預(yù)算期現(xiàn)金需要總量，為預(yù)算期現(xiàn)金需要總量，Q Q為最佳現(xiàn)金持有量，為最佳現(xiàn)金持有量，R R為有價為有價證劵利率或報酬率，證劵利率或報酬率，F(xiàn) F為平均每次證劵變現(xiàn)的固定費(fèi)用，即為平均每次證劵變現(xiàn)的固定費(fèi)用，即轉(zhuǎn)換成本，轉(zhuǎn)換成本，TCTC為現(xiàn)金總成本。為現(xiàn)金總成本

60、。 則：現(xiàn)金總成本則：現(xiàn)金總成本= = 機(jī)會成本機(jī)會成本 + + 轉(zhuǎn)換成本轉(zhuǎn)換成本 即：即： 圖中，現(xiàn)金的總成本線是一條凹形曲線，可通過求導(dǎo)數(shù)圖中，現(xiàn)金的總成本線是一條凹形曲線，可通過求導(dǎo)數(shù)求出最小值。求出最小值。FQARQTC257572第二篇第二篇 資產(chǎn)負(fù)債表分析資產(chǎn)負(fù)債表分析22)2(QAFRFQARQCT0CTRAFQ2QAN NT360NT30即：即：令：令：則：最佳現(xiàn)金持有量：則：最佳現(xiàn)金持有量：證券變現(xiàn)次數(shù)：證券變現(xiàn)次數(shù)：有價證券交易時間隔期：有價證券交易時間隔期： ( (預(yù)算期為一年預(yù)算期為一年) ) 或或 （預(yù)算期為一個月）（預(yù)算期為一個月）58582第二篇第二篇 資產(chǎn)負(fù)債表

61、分析資產(chǎn)負(fù)債表分析 【例例】光華公司預(yù)計全年現(xiàn)金需要總量光華公司預(yù)計全年現(xiàn)金需要總量400 000400 000元，其收支狀況較穩(wěn)定。元，其收支狀況較穩(wěn)定。有價證券收益率為年利率有價證券收益率為年利率8%8%，每次轉(zhuǎn)換有價證券的固定交易成本為，每次轉(zhuǎn)換有價證券的固定交易成本為1 1 000000元。計算最佳現(xiàn)金持有量元。計算最佳現(xiàn)金持有量, ,并確定有價證券的變現(xiàn)次數(shù)與時間間隔。并確定有價證券的變現(xiàn)次數(shù)與時間間隔。 最佳現(xiàn)金持有量最佳現(xiàn)金持有量Q Q 100000100000（元）（元） 有價證券變現(xiàn)次數(shù)有價證券變現(xiàn)次數(shù)4000004000001000001000004 4（次）（次） 有價證

62、券變現(xiàn)的時間間隔有價證券變現(xiàn)的時間間隔3603604 49090（天）（天） 即一年中每季變現(xiàn)一次。則：即一年中每季變現(xiàn)一次。則： 轉(zhuǎn)換成本轉(zhuǎn)換成本=1000=10004=4 0004=4 000（元）（元） 機(jī)會成本機(jī)會成本=100000/2=100000/28%=4 0008%=4 000（元）（元） 提示：提示：在大多數(shù)情況下，還需財務(wù)管理人員結(jié)合企業(yè)的實際情況在大多數(shù)情況下，還需財務(wù)管理人員結(jié)合企業(yè)的實際情況對所測算出來的數(shù)字予以適當(dāng)調(diào)整，從而確定企業(yè)最佳現(xiàn)金持有量。對所測算出來的數(shù)字予以適當(dāng)調(diào)整，從而確定企業(yè)最佳現(xiàn)金持有量。 2400000 1000 /8%5959第二篇第二篇 資產(chǎn)

63、負(fù)債表分析資產(chǎn)負(fù)債表分析2、米勒、米勒歐爾模型歐爾模型假定每日現(xiàn)金流量為正態(tài)分布，現(xiàn)金與有價證券之間能夠自由兌換 現(xiàn)金余額的均衡點*Z 現(xiàn)金余額上限現(xiàn)金余額下限均衡點現(xiàn)金余額lUZ*LlO時間 確定現(xiàn)金余額的米勒歐爾模型60602第二篇第二篇 資產(chǎn)負(fù)債表分析資產(chǎn)負(fù)債表分析最佳現(xiàn)金余額的均衡點*Z 23334bULr 而上限為：下限的受到企業(yè)每日的最低現(xiàn)金需要、管理人員的風(fēng)險承受傾向等因素影響 61612第二篇第二篇 資產(chǎn)負(fù)債表分析資產(chǎn)負(fù)債表分析3、行業(yè)現(xiàn)金結(jié)構(gòu)模型、行業(yè)現(xiàn)金結(jié)構(gòu)模型最佳現(xiàn)金余額最佳現(xiàn)金余額 =行業(yè)的平均現(xiàn)金結(jié)構(gòu)（現(xiàn)金占總資產(chǎn)的百分比）行業(yè)的平均現(xiàn)金結(jié)構(gòu)（現(xiàn)金占總資產(chǎn)的百分比）

64、總總資產(chǎn)資產(chǎn)6262第二篇第二篇 資產(chǎn)負(fù)債表分析資產(chǎn)負(fù)債表分析4、現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型、現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型最佳現(xiàn)金余額企業(yè)年現(xiàn)金需求總額最佳現(xiàn)金余額企業(yè)年現(xiàn)金需求總額 360 現(xiàn)金周期現(xiàn)金周期 經(jīng)營周期：是從購買存貨一直到收到現(xiàn)金的時間。經(jīng)營周期：是從購買存貨一直到收到現(xiàn)金的時間。 經(jīng)營周期存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)經(jīng)營周期存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)現(xiàn)金周期：是從對外支付現(xiàn)金一直到收到現(xiàn)金的時間?，F(xiàn)金周期：是從對外支付現(xiàn)金一直到收到現(xiàn)金的時間?，F(xiàn)金周期經(jīng)營周期應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)現(xiàn)金周期經(jīng)營周期應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)購買存貨購買存貨銷售存貨銷售存貨存貨期間存貨期間應(yīng)收賬款期應(yīng)收賬款期間間應(yīng)付賬款期間應(yīng)付賬款期間現(xiàn)

65、金周期現(xiàn)金周期支付現(xiàn)金支付現(xiàn)金收到現(xiàn)金收到現(xiàn)金經(jīng)營周期經(jīng)營周期63632第二篇第二篇 資產(chǎn)負(fù)債表分析資產(chǎn)負(fù)債表分析案例：現(xiàn)金周期的競爭案例：現(xiàn)金周期的競爭1997年年，南達(dá)克塔州的個人電腦制造商，南達(dá)克塔州的個人電腦制造商Gateway（捷威）（捷威）遇到了一個問題。遇到了一個問題。因為沒有實現(xiàn)預(yù)期銷售計劃，使存貨激增，而這些額外的存貨占用了因為沒有實現(xiàn)預(yù)期銷售計劃，使存貨激增，而這些額外的存貨占用了Gateway1.6億資金。億資金。同時，同時，Gateway的一些競爭者也在為它們自己的問題而煩惱。蘋果電腦不得的一些競爭者也在為它們自己的問題而煩惱。蘋果電腦不得不進(jìn)行長時間的復(fù)蘇活動。不進(jìn)行

66、長時間的復(fù)蘇活動?？蛋乜蛋匾舱谧髋?，因為它原來通過經(jīng)銷商的銷售方法已不適應(yīng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。也正在作努力，因為它原來通過經(jīng)銷商的銷售方法已不適應(yīng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。那么，誰是這些公司的追隨對象？答案是那么，誰是這些公司的追隨對象？答案是戴爾戴爾。原因何在？原因何在？讓我們來看看這讓我們來看看這4個公司個公司1998會計年度的經(jīng)營周期和現(xiàn)金會計年度的經(jīng)營周期和現(xiàn)金周期。周期。64642第二篇第二篇 資產(chǎn)負(fù)債表分析資產(chǎn)負(fù)債表分析公司公司應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)周轉(zhuǎn)天數(shù)經(jīng)營周期經(jīng)營周期應(yīng)付賬款應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)周轉(zhuǎn)天數(shù)現(xiàn)金周期現(xiàn)金周期GatewayGateway30301414444434341010蘋果電腦蘋果電腦53532323767644443232康柏康柏43432323666658588 8戴爾戴爾44447 751516262-11-114家公司家公司1998會計年度的經(jīng)營周期和現(xiàn)金周期會計年度的經(jīng)營周期和現(xiàn)金周期65652第二篇第二篇 資產(chǎn)負(fù)債表分析資產(chǎn)負(fù)債表分析Gateway的存貨問題相對而言也許不是很明顯，因為它的存的存貨問題相對而言也許不是很明顯，因為它的存貨周轉(zhuǎn)