盡職調(diào)查過程中業(yè)務(wù)與財(cái)務(wù)的結(jié)合

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1、九鼎投資 趙豐盡職調(diào)查過程中業(yè)務(wù)與財(cái)務(wù)的結(jié)合財(cái)務(wù)報(bào)表基礎(chǔ)知識(shí)財(cái)務(wù)報(bào)表基礎(chǔ)知識(shí)2資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)資產(chǎn)3報(bào)表科目報(bào)表科目2010/06/302010/06/30調(diào)整后調(diào)整后2009/12/312009/12/31調(diào)整后調(diào)整后2008/12/312008/12/31調(diào)整后調(diào)整后流動(dòng)資產(chǎn)：貨幣資金208,770,198135,228,12838,611,449應(yīng)收票據(jù)應(yīng)收賬款5,233,150756,088115,734預(yù)付款項(xiàng)6,059,3514,477,04020,013,049其他應(yīng)收款16,345,7498,545,094217,244,231存貨40,424,26825,550,34

2、629,043,799待攤費(fèi)用7,972其他流動(dòng)資產(chǎn)78,538,496流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)276,832,717253,095,192305,036,234非流動(dòng)資產(chǎn)：長期股權(quán)投資40,000,0002,320,000固定資產(chǎn)50,689,32252,183,41326,562,768在建工程16,600,000-3,025,771無形資產(chǎn)1,523,8351,531,7141,690,408長期待攤費(fèi)用遞延所得稅資產(chǎn)433,900223,956非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)109,247,05753,939,08433,598,948資產(chǎn)合計(jì)386,079,774307,034,276338,635,181資產(chǎn)負(fù)

3、債表資產(chǎn)負(fù)債表負(fù)債負(fù)債4報(bào)表科目報(bào)表科目2010/06/302010/06/30調(diào)整后調(diào)整后2009/12/312009/12/31調(diào)整后調(diào)整后2008/12/312008/12/31調(diào)整后調(diào)整后流動(dòng)負(fù)債：應(yīng)付票據(jù)31,876,32626,134,04019,257,440應(yīng)付賬款22,014,22211,853,24310,825,207預(yù)收款項(xiàng)2,030,00012,126,62014,913,023應(yīng)付職工薪酬866,2021,343,054應(yīng)交稅費(fèi)2,506,8755,187,9852,566,149應(yīng)付股利23,580,207854,379854,379其他應(yīng)付款17,063,985

4、11,472,80320,393,509其他流動(dòng)負(fù)債428,5943,744,323流動(dòng)負(fù)債合計(jì)100,366,41172,716,44868,809,707非流動(dòng)負(fù)債：長期借款1,000,0001,000,000非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)1,000,0001,000,000-負(fù)債合計(jì)101,366,41173,716,44868,809,707所有者權(quán)益（或股東權(quán)益）：實(shí)收資本（或股利）178,500,000176,000,000176,000,000資本公積14,066,5651,566,5651,566,565盈余公積27,782,91527,782,91524,726,183未分配利潤64,363

5、,88427,968,34967,532,726所有者權(quán)益合計(jì)284,713,363233,317,829269,825,474負(fù)債和所有者權(quán)益合計(jì)386,079,774307,034,276338,635,181損益表損益表5報(bào)表科目報(bào)表科目20102010年年1-61-6月月20092009年調(diào)整后年調(diào)整后20082008年調(diào)整后年調(diào)整后一、營業(yè)收入111,955,869158,277,734112,024,523減：營業(yè)成本(33,568,895)(64,617,494)(55,479,898)營業(yè)稅金及附加(107,903)其他業(yè)務(wù)利潤/（虧損）362,1322,856,275營業(yè)費(fèi)用

6、(1,807,997)(7,573,835)(7,385,576)管理費(fèi)用(14,424,526)(43,314,684)(20,799,666)財(cái)務(wù)費(fèi)用1,131,356583,3991,029,600資產(chǎn)減值損失(1,433,799)(5,446,427)加：公允價(jià)值變動(dòng)收益（損失以“”號(hào)填列）投資收益（損失以“”號(hào)填列）6,605,131(89,987)二、營業(yè)利潤（虧損以“”填列）62,214,13844,405,92132,155,270加：營業(yè)外收入7,175,9303,320,000減：營業(yè)外支出(976)(801,229)(2,500,000)三、利潤總額（虧損以“”填列）69

7、,389,09346,924,69128,226,320減：所得稅費(fèi)用(10,267,731)(6,460,493)(4,493,166)四、凈利潤（凈虧損以“”號(hào)填列）59,121,36240,464,19923,733,154主要財(cái)務(wù)指標(biāo)主要財(cái)務(wù)指標(biāo)6盈利能力指標(biāo)盈利能力指標(biāo)毛利率59.2%50.5%43.1%凈利潤率25.6%21.2%27.8%凈資產(chǎn)收益率17.3%8.8%9.6%總資產(chǎn)收益率13.2%7.0%7.3%償債能力分析償債能力分析流動(dòng)比例348%443%382%速動(dòng)比例307%372%335%資產(chǎn)負(fù)債率24%20%23%資產(chǎn)運(yùn)營能力分析資產(chǎn)運(yùn)營能力分析應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)109

8、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)144191212應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)215198255經(jīng)營性資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)-69-7-33企業(yè)發(fā)展能力指標(biāo)分析企業(yè)發(fā)展能力指標(biāo)分析銷售增長率41.3%31.8%n/a1.1.投資價(jià)值投資價(jià)值2.2.投資方案投資方案1.1.收入與毛利率收入與毛利率2.2.費(fèi)用費(fèi)用3.3.營運(yùn)資金情況營運(yùn)資金情況4.4.固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)投入固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)投入1.1.行業(yè)與競爭行業(yè)與競爭2.2.發(fā)展與增長發(fā)展與增長3.3.股權(quán)結(jié)構(gòu)與歷史沿革股權(quán)結(jié)構(gòu)與歷史沿革投資分析過程是業(yè)務(wù)與財(cái)務(wù)相結(jié)合的過程投資分析過程是業(yè)務(wù)與財(cái)務(wù)相結(jié)合的過程7業(yè)業(yè) 務(wù)務(wù)財(cái)財(cái) 務(wù)務(wù)案例一：農(nóng)化行業(yè)（業(yè)務(wù)案例一：農(nóng)化行業(yè)（業(yè)務(wù)財(cái)務(wù)）財(cái)

9、務(wù)）8公司的行業(yè)決定了他的業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)特點(diǎn)。問：請(qǐng)介紹一下公司的基本情況。答：A公司成立于1995年，主要從事農(nóng)藥的生產(chǎn)和銷售，主要品種為草甘膦和甲酯。注冊(cè)資本注冊(cè)資本50005000萬元萬元?；厩闆r基本情況9主營業(yè)務(wù)收入=200,000,000其中：草甘膦0.8億元，甲酯1.2億元問：公司每年的收入多少？草甘膦和甲酯各占多少比例？答：公司2009年扣除增值稅后收入2億元，其中草甘膦占約40%，甲酯占約60%。主營業(yè)務(wù)收入主營業(yè)務(wù)收入10一定要確認(rèn)收入為扣除增值稅后的金額，這是我們?cè)L談中的常見問題。草甘膦毛利=80,000,000*5%=4,000,000甲酯毛利=120,000,000*

10、35%=42,000,000毛利=46,000,000；主營業(yè)務(wù)成本=154,000,000問：草甘膦和甲酯的毛利率分別是多少？答：草甘膦2008年8月開始價(jià)格暴跌，整個(gè)2008年平均毛利4.5%，2009年市場繼續(xù)保持低迷，平均毛利只有5%左右；甲酯是公司的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品，毛利率大約在35%。毛利毛利11詢問此問題時(shí)應(yīng)確認(rèn)毛利率的口徑，公司管理層所說的“毛利率”往往和我們一般理解的有所差異。銷售費(fèi)用=2,000,000管理費(fèi)用=10,000,000問：公司一般費(fèi)用情況怎么樣？一般一年銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用多少？答：公司不需要太多的銷售費(fèi)用，主要為運(yùn)費(fèi)，其他費(fèi)用基本控制的較好。2009年銷售費(fèi)用大概

11、200萬，管理費(fèi)用大概1000萬。銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用12財(cái)務(wù)費(fèi)用=30,000,000*6%=1,800,000；利潤總額=46,000,000-2,000,000-10,000,000-1,800,000=32,200,000問：公司是否有銀行貸款？答：為了保證運(yùn)營資金一般有一定的銀行貸款，大概3000萬元左右。銀行借款和財(cái)務(wù)費(fèi)用銀行借款和財(cái)務(wù)費(fèi)用13所得稅=32,200,000*25%=8,050,000凈利潤=24,150,000潛在凈利潤=32,200,000*(1-15%)=27,370,000問：公司所得稅情況怎么樣？答：公司目前適用25%的所得稅率，但正在申請(qǐng)高

12、新技術(shù)企業(yè)，基本確定下個(gè)月可以拿到，今年可以按照15%繳納所得稅。所得稅所得稅14模擬利潤表模擬利潤表15報(bào)表科目報(bào)表科目20092009年年一、營業(yè)收入200,000,000減：營業(yè)成本(154,000,000)營業(yè)費(fèi)用(2,000,000)管理費(fèi)用(10,000,000)財(cái)務(wù)費(fèi)用(1,800,000)二、營業(yè)利潤（虧損以“”填列）32,200,000加：營業(yè)外收入三、利潤總額（虧損以“”填列）32,200,000減：所得稅費(fèi)用(8,050,000)四、凈利潤（凈虧損以“”號(hào)填列）24,150,000問：上述兩種產(chǎn)品公司是生產(chǎn)制劑還是原藥？（即消費(fèi)品還是工業(yè)品，零售還是批發(fā)）答：公司只生產(chǎn)原

13、藥，所有產(chǎn)品均直接出口給跨國大公司?；拘畔⒒拘畔?6消費(fèi)品應(yīng)收帳款較小但存貨較大，工業(yè)品一般相反。對(duì)公司營運(yùn)能力的解讀應(yīng)結(jié)合商業(yè)模式。貨幣資金=30,000,000問：公司至少保留多少流動(dòng)資金以備公司運(yùn)營使用？答：我們公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)還是比較快的，近年生產(chǎn)銷售規(guī)模越來越大，一般我們至少要保留兩個(gè)月的營運(yùn)資金需求以備不時(shí)之需，大概在3000萬左右吧。貨幣資金貨幣資金17公司有效的營運(yùn)資金余額，實(shí)際余額可能大于該金額，但多余部分沒有得到充分利用，或是因?yàn)橐恍┨厥馇闆r造成的。應(yīng)收賬款余額=200,000,000/12*2*1.17=39,000,000問：一般給予客戶的賬期多長？使用人民幣結(jié)算還是

14、美元結(jié)算？答：一般賬期為2個(gè)月左右，所有均使用美元結(jié)算。應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款18賬期反映了公司在價(jià)值鏈上的議價(jià)能力，一定程度體現(xiàn)了公司的行業(yè)地位和競爭力，可以用于推算出應(yīng)收帳款余額。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=30天；存貨余額=154,000,000/12=12,833,333問：存貨生產(chǎn)周期多少？銷售周期多少？（即存貨周轉(zhuǎn)期）答：我們一般為以銷定產(chǎn)，因此一般原材料在倉庫只存放最多兩周即投入生產(chǎn)，一批貨的生產(chǎn)周期一般為10天，生產(chǎn)完成后一周內(nèi)即發(fā)送。各個(gè)訂單可能存在一定的差異，但是一般存貨周轉(zhuǎn)期不會(huì)超過一個(gè)月。存貨存貨19存貨周轉(zhuǎn)期基本為原材料在庫時(shí)間+生產(chǎn)周期+產(chǎn)成品在庫時(shí)間，通過核定存貨周轉(zhuǎn)期來推算存貨余額

15、。問：公司日常管理中是否設(shè)置安全庫存？答：公司管理還較為粗放，且各批次的產(chǎn)品需要的原材料不同，一般不會(huì)嚴(yán)格設(shè)置安全庫存。存貨（續(xù)）存貨（續(xù)）20若公司存在安全庫存，則在存貨余額上加上該余額。應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)=4.5月；應(yīng)付賬款余額=154,000,000/12*4.5*1.17=67,567,500問：采購一般信用期是多少？答：下游廠商一般為小的供應(yīng)商，議價(jià)能力低，一般信用期為3-6個(gè)月。應(yīng)付帳款應(yīng)付帳款21通過采購信用期推算應(yīng)付帳款余額。根據(jù)經(jīng)驗(yàn)一般綜合年折舊率為8%左右固定資產(chǎn)余額=30,000,000*(1-8%*5)+60,000,000*(1-8%*2)=68,400,000在建工程

16、余額=30,000,000*50%=15,000,000問：公司現(xiàn)在有幾條生產(chǎn)線？總投資大概多少？答：公司目前5個(gè)車間，總投資大概9000萬元，其中三個(gè)車間是08年造的，總造價(jià)大概6000萬元；另外三個(gè)是04年造的?，F(xiàn)在還有一個(gè)第六車間在建，總預(yù)算3000萬，目前完成了約50%。固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)22通過訪談了解公司非流動(dòng)資產(chǎn)的基本情況。工業(yè)用地使用年限為50年，已使用5年無形資產(chǎn)余額=10,000,000/50*(50-5)=9,000,000問：公司一共有多少土地？花了多少錢？答：公司一共100畝土地，04年買的時(shí)候花了大概1000萬。無形資產(chǎn)無形資產(chǎn)23資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表24報(bào)表科目報(bào)表

17、科目2009/12/312009/12/31調(diào)整后調(diào)整后流動(dòng)資產(chǎn)： 貨幣資金 30,000,000 應(yīng)收賬款 39,000,000 存貨 12,833,333 流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) 81,833,333 非流動(dòng)資產(chǎn)： 固定資產(chǎn) 68,400,000 在建工程 15,000,000 無形資產(chǎn) 9,000,000 非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) 92,400,000 資產(chǎn)合計(jì) 174,233,333 流動(dòng)負(fù)債： 短期借款 -30,000,000 應(yīng)付賬款 -67,567,500 流動(dòng)負(fù)債合計(jì) -97,567,500 負(fù)債合計(jì) -97,567,500 所有者權(quán)益（或股東權(quán)益）： 實(shí)收資本（或股利） -50,000,000

18、未分配利潤 -26,665,833 所有者權(quán)益合計(jì) -76,665,833 負(fù)債和所有者權(quán)益合計(jì) -174,233,333 宏觀層面的一些關(guān)注要點(diǎn)宏觀層面的一些關(guān)注要點(diǎn)251.1.行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)收入和利潤的變化是否與行業(yè)近年的發(fā)展趨勢(shì)相一致2.2.企業(yè)的競爭力企業(yè)的競爭力收入和利潤率（行業(yè)內(nèi)的競爭）應(yīng)收賬款和預(yù)收帳款（來自下游的壓力）應(yīng)付帳款和預(yù)付帳款（來自上游的壓力）存貨（下游的壓力和自身的營運(yùn)能力）3.3.企業(yè)的發(fā)展企業(yè)的發(fā)展收入的變化、應(yīng)收賬款的變化、存貨的變化現(xiàn)金流情況固定資產(chǎn)和在建工程的變化（防范利潤造假）案例二：五金行業(yè)（財(cái)務(wù)案例二：五金行業(yè)（財(cái)務(wù)業(yè)務(wù)）業(yè)務(wù)）26利潤

19、表利潤表27報(bào)表科目報(bào)表科目20092009年調(diào)整后年調(diào)整后 20082008年調(diào)整后年調(diào)整后 20072007年調(diào)整后年調(diào)整后一、營業(yè)收入347,671,520269,755,238248,324,397減：營業(yè)成本(245,598,620)(203,237,336) (202,808,259)營業(yè)稅金及附加(2,490,231)(1,944,883)(1,091,996)其他業(yè)務(wù)利潤/（虧損）6,76777,22296,571營業(yè)費(fèi)用(24,032,569) (22,763,856)(17,124,289)管理費(fèi)用(29,817,948) (27,818,546)(23,234,153)財(cái)

20、務(wù)費(fèi)用(10,210,482) (11,561,019)(7,517,164)投資收益（損失以“”號(hào)填列）182,000333,436530,162二、營業(yè)利潤（虧損以“”填列）35,710,4372,840,256(2,824,731)加：營業(yè)外收入252,086457,872842,120三、利潤總額（虧損以“”填列）35,962,5233,298,128(1,982,611)減：稅前彌補(bǔ)以前年度虧損-減：所得稅費(fèi)用(10,004,064)(3,057,999)(1,399,828)四、凈利潤（凈虧損以“”號(hào)填列）25,958,459240,129(3,382,439)其中：歸屬于母公司股

21、東的凈利潤收入保持穩(wěn)步增長，若高于行業(yè)平均增長則說明公司在行業(yè)內(nèi)競爭力相對(duì)較強(qiáng)，市場份額上升。公司毛利率顯著增長，存在四種可能：技術(shù)提高；產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化；市場環(huán)境變化；原材料價(jià)格變化期間費(fèi)用的變動(dòng)與收入基本保持一致資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表28報(bào)表科目報(bào)表科目2009/12/312009/12/31調(diào)整后調(diào)整后 2008/12/312008/12/31調(diào)整后調(diào)整后 2007/12/312007/12/31調(diào)整后調(diào)整后流動(dòng)資產(chǎn)：貨幣資金34,058,84828,608,91236,242,319應(yīng)收票據(jù)7,000,0557,391,8611,120,000應(yīng)收賬款13,830,0156,674,3541

22、8,262,894預(yù)付款項(xiàng)59,831,00542,919,65228,190,717其他應(yīng)收款17,905,38035,812,80226,856,163存貨92,307,96177,152,48073,627,748待攤費(fèi)用-200,000991,909流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)225,012,082198,838,879185,370,568非流動(dòng)資產(chǎn)：固定資產(chǎn)58,602,12850,565,33037,867,250在建工程1,109,6133,374,4896,984,204無形資產(chǎn)47,249,42322,608,69223,139,620非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)106,961,16476,548,51

23、167,991,074資產(chǎn)合計(jì)331,973,246275,387,390253,361,642應(yīng)收帳款余額不大，基本為現(xiàn)款現(xiàn)貨，客戶較為分散；存貨余額較大，有以下幾種可能：不是以銷定產(chǎn)；生產(chǎn)周期較長；下游較為強(qiáng)勢(shì)。固定資產(chǎn)總投入相對(duì)不大，自動(dòng)化程度應(yīng)該相對(duì)較低。公司經(jīng)營現(xiàn)金流較為緊張，雖然2009年盈利狀況良好，但扣除借款增加以外，貨幣資金余額未能增加。預(yù)付帳款較多，上游供應(yīng)商較為強(qiáng)勢(shì)，基本都要求預(yù)付采購款；資產(chǎn)負(fù)債表（續(xù)）資產(chǎn)負(fù)債表（續(xù)）29報(bào)表科目報(bào)表科目2009/12/312009/12/31調(diào)整后調(diào)整后2008/12/312008/12/31調(diào)整后調(diào)整后2007/12/312007/

24、12/31調(diào)整后調(diào)整后流動(dòng)負(fù)債：短期借款114,000,000105,000,00075,000,000應(yīng)付票據(jù)21,470,0006,000,000-應(yīng)付賬款53,161,42246,076,98236,426,387預(yù)收款項(xiàng)216,796842,221352,997應(yīng)交稅費(fèi)8,781,7804,412,249-221,198應(yīng)付股利-800,000其他應(yīng)付款13,528,87922,751,61818,775,403預(yù)提費(fèi)用-1,567,1191,602,140流動(dòng)負(fù)債合計(jì)211,158,877186,650,189132,735,729負(fù)債合計(jì)211,158,877186,650,189

25、132,735,729所有者權(quán)益（或股東權(quán)益）：實(shí)收資本（或股利）3,330,0003,330,0003,330,000資本公積48,181,07436,520,86236,580,862盈余公積9,071,6303,589,3671,917,735未分配利潤60,231,66545,296,97278,797,316所有者權(quán)益合計(jì)120,814,36988,737,201120,625,913負(fù)債和所有者權(quán)益合計(jì)331,973,246275,387,390253,361,642自身的盈利無法滿足規(guī)模擴(kuò)張后的營運(yùn)資金需求，借款不斷增長。應(yīng)付帳款較大，與預(yù)付賬款體現(xiàn)出的有所差異，應(yīng)該有較多的外協(xié)

26、加工。盈利能力財(cái)務(wù)指標(biāo)盈利能力財(cái)務(wù)指標(biāo)30指標(biāo)指標(biāo)0909年年0808年年0707年年毛利率29.4%24.7%18.3%凈利潤率7.5%0.1%-1.4%凈資產(chǎn)收益率35.6%0.7%-9.0%凈資產(chǎn)收益率（考慮金融負(fù)債）19.3%8.4%3.7%總資產(chǎn)收益率8.1%0.1%-1.3%毛利率分析：公司85%以上的成本為原材料成本，公司近年的毛利率變化趨勢(shì)與金屬價(jià)格變化基本一致，反映出公司向下游傳導(dǎo)成本的能力較弱反映出公司向下游傳導(dǎo)成本的能力較弱。凈資產(chǎn)收益率：考慮金融負(fù)債后公司凈資產(chǎn)收益率較低，在金屬價(jià)格低點(diǎn)（即利潤高點(diǎn)）的09年也僅有20%不到的水平，基本屬于重資產(chǎn)行業(yè)，在價(jià)值鏈上在價(jià)值鏈

27、上相對(duì)弱勢(shì)相對(duì)弱勢(shì)。償債能力財(cái)務(wù)指標(biāo)償債能力財(cái)務(wù)指標(biāo)31指標(biāo)指標(biāo)0909年年0808年年0707年年流動(dòng)比例75%75%76%速動(dòng)比例29%27%38%資產(chǎn)負(fù)債率77%88%85%公司下游占款嚴(yán)重，上游占款能力不強(qiáng)，因此即使生產(chǎn)銷售規(guī)模的逐年擴(kuò)大，在一般情況下仍無法產(chǎn)生正現(xiàn)金流，僅有在毛利率達(dá)到30%以上（09年）才能勉強(qiáng)實(shí)現(xiàn)正現(xiàn)金流。說明公司商業(yè)模式較差。案例三：醫(yī)藥行業(yè)案例三：醫(yī)藥行業(yè)32背景情況背景情況33v公司在業(yè)界有一定知名度，有多個(gè)一類新藥和三類新藥品種。v出于種種原因，公司對(duì)我們的盡職調(diào)查極不配合，僅提供了2008年和2009年的審計(jì)報(bào)告，以及2010年至2012年的盈利預(yù)測（即

28、商業(yè)計(jì)劃書）。我方人員對(duì)對(duì)方公司財(cái)務(wù)總監(jiān)和部分高管進(jìn)行了訪談。v我們通過通過內(nèi)部訪談從多方了解到了2009年和2010年主要品種的銷售數(shù)量、出廠價(jià)格和成本，從側(cè)面印證公司收入和成本的真實(shí)性。v我們通過外圍訪談了解了公司主要品種的銷售數(shù)量、出廠價(jià)格和成本，從側(cè)面印證了公司收入和成本的真實(shí)性。模擬收入和成本模擬收入和成本34我們根據(jù)內(nèi)部訪談和外圍訪談所了解到的情況對(duì)公司主要產(chǎn)品2009年和2010年的銷售收入及毛利情況進(jìn)行了分析，基本與管理層報(bào)表數(shù)據(jù)相一致，如下表：品種品種規(guī)格規(guī)格單價(jià)單價(jià) 單位成本單位成本20092009年年20102010年年1-61-6月月銷量（支）銷量（支）銷售金額銷售金額

29、毛利毛利銷量（支）銷量（支）銷售金額銷售金額毛利毛利注射用哌拉西林鈉舒巴坦鈉(2:1)0.75g72共650萬 78,000,000 65,000,000共375萬 45,000,000 37,500,0001.5g(新特滅)122.53.0g(新克君)153注射用頭孢噻肟鈉舒巴坦鈉(2:1) 1.5g(新治君)206.5共50萬 11,500,000 7,500,000136萬 27,200,000 18,360,0002.25g(治君)269.546萬 11,960,000 7,590,000注射用頭孢曲松鈉舒巴坦鈉(2:1)2.0g3.0g普藥及其他 60,000,000 12,000,

30、000 30,000,000 6,000,000合計(jì)合計(jì)149,500,000149,500,00084,500,00084,500,000114,160,000114,160,00069,450,00069,450,000管理報(bào)表數(shù)字158,277,734 93,660,240111,955,869 78,386,974差異 8,777,734 9,160,240 (2,204,131) 8,936,974模擬費(fèi)用和稅金模擬費(fèi)用和稅金35v營業(yè)費(fèi)用：公司為底價(jià)銷售，銷售費(fèi)用較低，根據(jù)訪談，每年約在500萬元左右v管理費(fèi)用：公司研發(fā)的注射用頭孢噻肟鈉舒巴坦鈉和注射用頭孢曲松鈉舒巴坦鈉進(jìn)入后期臨

31、床試驗(yàn)階段，因此研發(fā)費(fèi)用較高，我們通過訪談和外圍了解到該部分費(fèi)用主要發(fā)生在09年，2010年已基本完成，因此09年研發(fā)費(fèi)用較高，據(jù)管理層稱在2500萬元左右；2010年1-6月研發(fā)費(fèi)用僅為800萬元左右。除去研發(fā)費(fèi)用外公司每年的管理費(fèi)用約為2000萬元左右v所得稅：公司享受15%的高新技術(shù)企業(yè)優(yōu)惠所得稅率。模擬利潤表模擬利潤表36報(bào)表科目報(bào)表科目模擬模擬實(shí)際實(shí)際20102010年年1-61-6月月20092009年年20102010年年1-61-6月月20092009年年一、營業(yè)收入114,160,000149,500,000111,955,869158,277,734減：營業(yè)成本(44,71

32、0,000)(65,000,000)(33,568,895)(64,617,494)營業(yè)費(fèi)用(2,500,000)(5,000,000)(1,807,997)(7,573,835)管理費(fèi)用(18,000,000)(45,000,000)(14,424,526)(43,314,684)財(cái)務(wù)費(fèi)用1,131,356583,399資產(chǎn)減值損失(1,433,799)(5,446,427)投資收益（損失以“”號(hào)填列）6,605,131二、營業(yè)利潤（虧損以“”填列）48,950,00034,500,00061,852,00744,513,824加：營業(yè)外收入7,174,9552,518,771三、利潤總額（虧損以“”填列）48,950,00034,500,00069,026,96147,032,595減：所得稅費(fèi)用(7,342,500)(5,175,000)(10,267,731)(6,460,493)四、凈利潤（凈虧損以“”號(hào)填列）41,607,50029,325,00058,759,23040,572,102討論時(shí)間討論時(shí)間