《滬深300股指期貨與現(xiàn)貨套利》由會員分享，可在線閱讀，更多相關(guān)《滬深300股指期貨與現(xiàn)貨套利（2頁珍藏版）》請?jiān)谘b配圖網(wǎng)上搜索。
1、滬深300股指期貨與現(xiàn)貨套利的實(shí)證分析
摘要：股指期貨與現(xiàn)貨的關(guān)系一直是一個(gè)研究熱點(diǎn)。但是這些 研究主要基于國外股指期貨或滬深 300股指期貨仿真交易，而對正 式推出后的滬深300股指期貨的研究很匱乏。文章利用無套利區(qū)間 分析了滬深300股指期貨與現(xiàn)貨之間的價(jià)格關(guān)系。 結(jié)論顯示，滬深 300股指期貨與現(xiàn)貨之間有著很強(qiáng)的相關(guān)性，但是否存在相互決定 關(guān)系還需要進(jìn)一步研究。
關(guān)鍵詞：股指期貨；期現(xiàn)套利；實(shí)證分析
一、股指期現(xiàn)套利概述與無套利區(qū)間的定價(jià)模型
期現(xiàn)套利，即股指期貨與股指現(xiàn)貨之間的套利，當(dāng)股指期貨的 實(shí)際價(jià)格與依據(jù)股指現(xiàn)貨計(jì)算出的理論價(jià)格出現(xiàn)偏差時(shí)，投資者可 以利用兩個(gè)市場的價(jià)格差
2、距，進(jìn)行低買高賣， 從而實(shí)現(xiàn)無風(fēng)險(xiǎn)或
者低風(fēng)險(xiǎn)的收益。
在理想條件下，股指期貨的實(shí)際價(jià)格與理論價(jià)格稍有偏離，就 會給投資者帶來巨大的套利收益，但這種理想條件下的股指期貨定 價(jià)模型，具有著嚴(yán)格的假設(shè)條件，例如市場是完全競爭的，股指現(xiàn) 貨價(jià)格已知，借貸資金的成本相同等。然而在實(shí)際操作中，這些嚴(yán) 格的假設(shè)條件并不能完全滿足。我們通過股指期貨定價(jià)模型所分析 得出的套利利潤在實(shí)際操作中會被流動(dòng)性成本、交割成本等套利成 本蠶食，進(jìn)而影響套利的進(jìn)行。因此本文主要分析的是，考慮現(xiàn)實(shí) 因素的股指期貨無套利區(qū)間的定價(jià)模型與實(shí)證簡析。
現(xiàn)實(shí)中影響最終套利利潤的主要因素有：
1 .交易成本。在理想的定價(jià)模型中
3、，我們沒有考慮交易成本
而在進(jìn)行實(shí)際操作時(shí)，諸如交易手續(xù)費(fèi)、交割手續(xù)費(fèi)以及印花稅等 交易成本是不能被忽略的。 股指基金的出現(xiàn)大大降低了構(gòu)造股指 現(xiàn)貨所需的交易手續(xù)費(fèi)，但在基金的購買中也會產(chǎn)生相應(yīng)的手續(xù)費(fèi) 用。除了上述提到的各種交易費(fèi)用外，流動(dòng)性成本也是不容忽視的。 交易資金規(guī)模越大，流動(dòng)性成本對價(jià)格的沖擊也就也大，套利者的 實(shí)際成交價(jià)格也就偏離其預(yù)期越大，進(jìn)而影響套利利潤。
2 .股利的不確定性。無論是現(xiàn)值形式還是比率形式，在定價(jià)模 型中大小顯著影響著期貨合約的理論價(jià)格。但是在我國，上市公司 股利發(fā)放數(shù)量和時(shí)間都具有相當(dāng)?shù)牟淮_定性，并且通常采用股票股 利的方式，現(xiàn)金股利發(fā)放比例較低，且股利發(fā)放政策也具有不確定 性。
3 .賣空的限制。當(dāng)股指期貨價(jià)格被低估時(shí)，套利者將會賣空股 指現(xiàn)貨，買入股指期貨，但是目前我國缺乏現(xiàn)貨賣空機(jī)制，若套利者 并不持有現(xiàn)貨那么套利利潤也是無法實(shí)現(xiàn)的。
4 .現(xiàn)貨、期貨交易方式不同。目前我國股票市場實(shí) [?內(nèi)容]
5
6
滬深300股指期貨與現(xiàn)貨套利
