2019-2020年醫(yī)療衛(wèi)生投資報(bào)告

《2019-2020年醫(yī)療衛(wèi)生投資報(bào)告》由會(huì)員分享，可在線閱讀，更多相關(guān)《2019-2020年醫(yī)療衛(wèi)生投資報(bào)告（52頁珍藏版）》請(qǐng)?jiān)谘b配圖網(wǎng)上搜索。

111 2019-2020年醫(yī)療衛(wèi)生投資報(bào)告 目 錄 一、短板顯著，發(fā)展空間巨大 （一）發(fā)展現(xiàn)狀：需補(bǔ)足短板，調(diào)節(jié)結(jié)構(gòu)性矛盾 1.總量不足：醫(yī)療衛(wèi)生存在短板，公共衛(wèi)生保障能力待提升 2.結(jié)構(gòu)失衡：資源配置不均、結(jié)構(gòu)性矛盾突出 （二）資金來源：總量支持可加快部署 （三）政策主線：補(bǔ)充公共衛(wèi)生短板 1.政策加成，政府主導(dǎo) 2.補(bǔ)短板，軟硬實(shí)力需左右開弓 二、公衛(wèi)建設(shè)需加強(qiáng)醫(yī)療物資保障動(dòng)員能力 （一）醫(yī)護(hù)用品生產(chǎn)動(dòng)員能力是應(yīng)對(duì)突發(fā)衛(wèi)生事件的重中之重 1. 醫(yī)用耗材中的醫(yī)護(hù)用品最易短缺 2. 國家緊急動(dòng)員生產(chǎn)，解決醫(yī)護(hù)用品缺口壓力 3. IVD 緊急研發(fā)和生產(chǎn)能力是疾病篩查的關(guān)鍵 （二）便攜式醫(yī)療器械生產(chǎn)需注重全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)調(diào)能力 （三）投資建議 1. 警惕短期炒作風(fēng)險(xiǎn) 2. 看好研發(fā)能力較強(qiáng)的 A 股 IVD 公司 三、醫(yī)療科技 (一)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療需求激增 1.新冠疫情為醫(yī)療 IT 行業(yè)帶來的最大的邊際變化即是互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療需求的激增 2.互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的發(fā)展將倒逼院內(nèi)醫(yī)療 IT 系統(tǒng)建設(shè)的進(jìn)一步提升 3.A 股相關(guān)公司 （二）創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈 1. 看好具備持續(xù)創(chuàng)新能力的創(chuàng)新藥械公司 2. 看好服務(wù)于創(chuàng)新藥的 CRO、CDMO 公司 （三）健康醫(yī)療大數(shù)據(jù) 1.公共衛(wèi)生信息化建設(shè)是實(shí)現(xiàn)疫情監(jiān)控健康醫(yī)療大數(shù)據(jù)的關(guān)鍵 2.新冠疫情有望推動(dòng)公共衛(wèi)生信息化建設(shè)的新一輪景氣周期 3.A 股相關(guān)公司 （四）高端醫(yī)療設(shè)備（以體外診斷行業(yè)為例） 行業(yè)發(fā)展持續(xù)受到國家政策扶持 國內(nèi) IVD 市場(chǎng)規(guī)模增速較快，全球市場(chǎng)占比逐年提升 受益于進(jìn)口替代，高端醫(yī)院市場(chǎng)有望爭(zhēng)取份額 分級(jí)診療等強(qiáng)基層政策引導(dǎo)下，中低端醫(yī)院市場(chǎng)有望持續(xù)實(shí)現(xiàn)放量 短期內(nèi)不受負(fù)面政策影響 四、基本醫(yī)療保險(xiǎn)面臨改革，商業(yè)健康險(xiǎn)重要性提升 （一）基本醫(yī)療保險(xiǎn)覆蓋范圍廣泛，支出負(fù)擔(dān)持續(xù)加重 （二）商業(yè)健康險(xiǎn)快速發(fā)展，成為基本醫(yī)療保險(xiǎn)的有效補(bǔ)充 1.重疾發(fā)病率和死亡率上升，催生商業(yè)健康險(xiǎn)需求 2.監(jiān)管層引導(dǎo)險(xiǎn)企保障型業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，風(fēng)險(xiǎn)保障類產(chǎn)品業(yè)務(wù)空間擴(kuò)容 3.居民風(fēng)險(xiǎn)保障意識(shí)增強(qiáng)，為商業(yè)醫(yī)療險(xiǎn)、重疾險(xiǎn)發(fā)展提供動(dòng)力 （三）醫(yī)保改革意見助力基本醫(yī)療保險(xiǎn)保障力度提升，商業(yè)健康險(xiǎn)面臨較大發(fā)展機(jī)遇 五、生物安全 （一）疫苗行業(yè)分析 （二）行業(yè)政策事件對(duì)公司的影響 六、公共衛(wèi)生環(huán)境治理 （一）環(huán)衛(wèi)行業(yè)支撐疫情防控，需求持續(xù)旺盛 1.環(huán)衛(wèi)行業(yè)是疫情防控的重要環(huán)節(jié)40 2.環(huán)衛(wèi)市場(chǎng)服務(wù)需求持續(xù)旺盛40 3.智慧環(huán)衛(wèi)是行業(yè)的發(fā)展方向42 4.投資機(jī)會(huì)44 （二）醫(yī)療廢物處理技術(shù)成熟，集中處理設(shè)施成為未來建設(shè)重點(diǎn) 1.城市醫(yī)療廢物處置能力基本滿足要求44 2.醫(yī)療廢棄物處理技術(shù)成熟，未來需加快行業(yè)規(guī)范化發(fā)展46 3.醫(yī)療廢物收轉(zhuǎn)運(yùn)體系建設(shè)是未來的工作重點(diǎn)49 2019-2020年醫(yī)療衛(wèi)生投資報(bào)告 一、短板顯著，發(fā)展空間巨大 （一）發(fā)展現(xiàn)狀：需補(bǔ)足短板，調(diào)節(jié)結(jié)構(gòu)性矛盾 1.總量不足：醫(yī)療衛(wèi)生存在短板，公共衛(wèi)生保障能力待提升 我國醫(yī)療衛(wèi)生在總量投入上有較大提升空間。衛(wèi)計(jì)委數(shù)據(jù)顯示，2018 年中國人均醫(yī)療衛(wèi)生支出費(fèi)用為 4237 元，與發(fā)達(dá)國家相比差距甚遠(yuǎn)。據(jù) OECD 組織公布的數(shù)據(jù)，2018 年美國、英國人均醫(yī)療衛(wèi)生費(fèi)用支出 10586.1、4069.6 美元；日韓的人均醫(yī)療衛(wèi)生支出水平也達(dá)到4766.1 和 3191.6 美元的水平。從醫(yī)療衛(wèi)生支出總額占 GDP 的比重來看，2018 年美、英、日、韓的支出占比分別為 16.9%、9.8%、10.9%和 8.1%，而中國 2018 年衛(wèi)生費(fèi)用共計(jì)支出 59121.90億元，占 GDP 比重僅為 6.43%。2019 年 2 月 20 日，WHO 發(fā)布數(shù)據(jù)， 2016 年全球醫(yī)療費(fèi)達(dá)7.5 萬億美元，約占各國 GDP 的 10%，相比之下我國醫(yī)療衛(wèi)生事業(yè)將加快投入，未來發(fā)展空間較大。 衛(wèi)生投入逐年提高，但仍需穩(wěn)步提高公共醫(yī)療衛(wèi)生保障能力，減輕居民負(fù)擔(dān)。隨著基本醫(yī)療保險(xiǎn)制度的普，居民看病負(fù)擔(dān)得到緩解。據(jù)國家衛(wèi)計(jì)委統(tǒng)計(jì)，2018 年衛(wèi)生費(fèi)用中個(gè)人衛(wèi)生支出占比 28.61%，政府支出占比 27.74%，社會(huì)衛(wèi)生支出占比 43.66%；2017 年日本國民醫(yī)療費(fèi)中，重患者個(gè)人承擔(dān)部分、公共醫(yī)療福利部分、醫(yī)療保險(xiǎn)福利和老人保健福利的占比分別為 12.2%、7.4%、45.8%和 34.3%，美國醫(yī)療費(fèi)用里個(gè)人支出的份額為 11%。與發(fā)達(dá)國家相比，當(dāng)前我國個(gè)人支出的部分負(fù)擔(dān)仍較大，預(yù)計(jì)未來政府和社會(huì)衛(wèi)生支出部分將不斷提高，公共醫(yī)療衛(wèi)生建設(shè)將加大投資，減輕居民負(fù)擔(dān)。 2.結(jié)構(gòu)失衡：資源配置不均、結(jié)構(gòu)性矛盾突出 城鄉(xiāng)之間醫(yī)療衛(wèi)生資源配置存在結(jié)構(gòu)性矛盾，有待完善。從衛(wèi)生技術(shù)人員分布的相對(duì)比例來看， 2018 年城市東、中、西部每千人分別有衛(wèi)生技術(shù)人員 11.5、10.7 和 10 人；而農(nóng)村分別是 5.1、4.1 和 4.8 人，衛(wèi)生人力資源的城鄉(xiāng)配置差距較大。從主要疾病病死率來看，除惡性腫瘤外，呼吸系統(tǒng)疾病、心臟病、腦血管疾病等高發(fā)重大疾病在農(nóng)村的死亡率都高于城市，應(yīng)加大對(duì)農(nóng)村重大疾病的防控、防治，例如加大對(duì)農(nóng)村醫(yī)療衛(wèi)生技術(shù)人員的支持，加大對(duì)農(nóng)村醫(yī)療保險(xiǎn)的覆蓋范圍、及加大農(nóng)村高端醫(yī)療設(shè)備的投入等。 （二）資金來源：總量支持可加快部署 從財(cái)政支出情況來看，增速上，醫(yī)療衛(wèi)生和計(jì)生的財(cái)政支出情況與全國財(cái)政支出增長(zhǎng)速度總體保持一致。受經(jīng)濟(jì)增速放緩影響，財(cái)政支出增速回落，2017—2018 年醫(yī)療與計(jì)生領(lǐng)域財(cái)政支出同比增速降至 8.12%，遠(yuǎn)低于 2010 年 20.28%的增長(zhǎng)水平，但當(dāng)前醫(yī)療衛(wèi)生事業(yè)存在短板，需財(cái)政增量支持，補(bǔ)充發(fā)展動(dòng)力。 權(quán)重上，2018 年全國公共財(cái)政支出 220904.13 億元，醫(yī)療與計(jì)生支出 15623.55 億元，占全國公共財(cái)政支出的比重有所上升，增至 7.07%，比 2003 年的 3.15%的占比有了較大的提升，可見財(cái)政對(duì)于醫(yī)療衛(wèi)生的支持力度有所上升，政策有所傾斜。美國 2018 邦醫(yī)療保險(xiǎn)和醫(yī)療補(bǔ)助總金額高達(dá) 10936.78 億美元，占聯(lián)邦財(cái)政支出的 26.62%。與發(fā)達(dá)國家相比，我國對(duì)醫(yī)療衛(wèi)生事業(yè)的投資有較大的提高空間。 從中央與地方分級(jí)情況看，目前，我國地方政府在對(duì)醫(yī)療衛(wèi)生事業(yè)的財(cái)政支持中占絕對(duì)主力。2018 年，中央和地方的財(cái)政支出分別為 210.65 億元與 15412.90 億元。需發(fā)揮中央政府在公共醫(yī)療衛(wèi)生領(lǐng)域的積極作用，學(xué)習(xí)發(fā)達(dá)國家在醫(yī)療衛(wèi)生財(cái)政支出分權(quán)機(jī)制上的經(jīng)驗(yàn)，回收部分財(cái)權(quán)；做好規(guī)劃指引的同時(shí)，合理引導(dǎo)財(cái)政資金投放落實(shí)。堅(jiān)持 2018 年《醫(yī)療衛(wèi)生領(lǐng)域中央與地方財(cái)政事權(quán)和支出責(zé)任劃分改革方案》提出的“堅(jiān)持政府主導(dǎo)，適度強(qiáng)化中央權(quán)責(zé)；通過改革，形成中央領(lǐng)導(dǎo)、權(quán)責(zé)清晰、依法規(guī)范、運(yùn)轉(zhuǎn)高效的醫(yī)療衛(wèi)生領(lǐng)域中央與地方財(cái)政事權(quán)和支出責(zé)任劃分模式”。 （三）政策主線：補(bǔ)充公共衛(wèi)生短板 1.政策加成，政府主導(dǎo) 醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革包括醫(yī)療、醫(yī)保、醫(yī)藥和公共衛(wèi)生四個(gè)部分，其中公共衛(wèi)生是當(dāng)前醫(yī)療事業(yè)發(fā)展中最為薄弱的一環(huán)。2 月 3 日，中共中央政治局常務(wù)委員會(huì)會(huì)議上指出，“要針對(duì)這次疫情應(yīng)對(duì)中暴露出來的短板和不足，健全國家應(yīng)急管理體系”，要做到“從源頭上控制重大公共衛(wèi)生風(fēng)險(xiǎn)”。2 月 14 日全面深化改革委員會(huì)第十二次會(huì)議上，再次強(qiáng)調(diào)要“從體制機(jī)制上創(chuàng)新和完善重大疫情防控舉措，健全國家公共衛(wèi)生應(yīng)急管理體系，提高應(yīng)對(duì)突發(fā)重大公共衛(wèi)生事件的能力水平”，公共衛(wèi)生事業(yè)的強(qiáng)外部性和投資成本大、收益回報(bào)率緩慢的特點(diǎn)，決定著中央在推進(jìn)公共衛(wèi)生事業(yè)中應(yīng)發(fā)揮絕對(duì)主導(dǎo)作用。 醫(yī)療基建勢(shì)頭拉動(dòng)行業(yè)增長(zhǎng)預(yù)期。PPP 項(xiàng)目中醫(yī)療衛(wèi)生項(xiàng)目包括公共衛(wèi)生機(jī)構(gòu)、醫(yī)院、社區(qū)衛(wèi)生機(jī)構(gòu)、鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生所和醫(yī)療衛(wèi)生其他幾個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，其中醫(yī)院項(xiàng)目占絕對(duì)地位，以建設(shè)類為主。2019 年 PPP 項(xiàng)目投資金額中醫(yī)療衛(wèi)生支出 7848.53 億元，醫(yī)院項(xiàng)目的支出為 7181億元，公共衛(wèi)生項(xiàng)目的投資額僅為 254.12 億元。截至 2020 年 1 月，PPP 投資項(xiàng)目中公共衛(wèi)生機(jī)構(gòu)建設(shè)的項(xiàng)目為 18 個(gè)，共計(jì)投資金額 80.37 億元，占 PPP 總投資額的 0.046%。醫(yī)藥行業(yè)整體占財(cái)政支出比重有望提升，醫(yī)療基建作為新基建的惠產(chǎn)業(yè)，有望以此推動(dòng)資金落地，公共衛(wèi)生領(lǐng)域也必將從中受益。同時(shí)，各省市積極部署醫(yī)療項(xiàng)目投資計(jì)劃，補(bǔ)充公共衛(wèi)生短板。 2.補(bǔ)短板，軟硬實(shí)力需左右開弓 硬實(shí)力有待提升，公共衛(wèi)生基建有望提振預(yù)期。從專業(yè)機(jī)構(gòu)建設(shè)來看 2012 年至 2019年全國專業(yè)公共衛(wèi)生服務(wù)的機(jī)構(gòu)數(shù)從 12209 增至 17453 所，但遠(yuǎn)低于 2014 年 33997 所的數(shù)量；專業(yè)公共衛(wèi)生機(jī)構(gòu)中疾病預(yù)防控制中心的數(shù)量從 2012 年 11 月的 3507 所減至 2018 年的 3456所，疾控中心醫(yī)療人員不斷流失；防疫基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和防疫人員維護(hù)工作未來將不斷得以強(qiáng)化，對(duì)醫(yī)療基建形成利好。 軟實(shí)力需持續(xù)強(qiáng)化。中央全面深化改革委員會(huì)第十二次會(huì)議上的講話指出“要強(qiáng)化公共衛(wèi)生法治保障，全面提高國家生物安全治理能力”，要“改革完善疾病預(yù)防控制體系”。第一，公共衛(wèi)生專業(yè)人才素質(zhì)需要提升，在培育衛(wèi)生技術(shù)人員的同時(shí)要做好管理人員和工勤技能人員的培訓(xùn)。第二，應(yīng)加快重大公共衛(wèi)生事件應(yīng)急管理機(jī)制的建設(shè)，打通中央與地方傳染病信息通報(bào)機(jī)制。第三，法制上，應(yīng)對(duì)突發(fā)公共衛(wèi)生事件的主要是依照《中華人民共和國傳染病防治法》《中華人民共和國突發(fā)事件應(yīng)對(duì)法》，公共衛(wèi)生領(lǐng)域的政策法規(guī)亟待盡快更新完善。通過會(huì)議內(nèi)容可見未來在生物安全治理防控領(lǐng)域的投入將加大，利好生物安全以疫苗為代表的疾病防御等領(lǐng)域。 二、公衛(wèi)建設(shè)需加強(qiáng)醫(yī)療物資保障動(dòng)員能力 （一）醫(yī)護(hù)用品生產(chǎn)動(dòng)員能力是應(yīng)對(duì)突發(fā)衛(wèi)生事件的重中之重 突發(fā)公共衛(wèi)生事件將短期帶動(dòng)低值醫(yī)用耗材、體外診斷試劑和醫(yī)用防護(hù)用品的需求。突發(fā)公共衛(wèi)生事件一般會(huì)導(dǎo)致短期內(nèi)診療次數(shù)急劇增加，醫(yī)療器械中需求量和診療次數(shù)密切相關(guān)的主要是低值醫(yī)用耗材和體外診斷試劑，部分同時(shí)患有基礎(chǔ)疾病或者其他嚴(yán)重并發(fā)癥的患者的治療還需要部分高值醫(yī)用耗材。診療次數(shù)急劇增加也會(huì)帶動(dòng)醫(yī)用防護(hù)用品的需求，尤其是對(duì)于較強(qiáng)傳染性疾病的診療服務(wù)，將在短期內(nèi)耗用更多一次性防護(hù)用具。 2018 年中國醫(yī)療器械市場(chǎng)規(guī)模約為 5304 億元，其中低值醫(yī)用耗材占比 12.09%，體外診斷試劑占比 11.39%。2016-2018 年，中國醫(yī)用低值耗材市場(chǎng)規(guī)模增速保持在 20%左右，體外診斷試劑市場(chǎng)規(guī)模增速保持在 18.5%左右。 日常的公共衛(wèi)生建設(shè)應(yīng)注意醫(yī)用耗材的庫存管理。低值醫(yī)用耗材由于保質(zhì)期限制，不可能長(zhǎng)時(shí)間大量囤積。本次疫情面臨的基本醫(yī)療物資短缺，很大程度上是因?yàn)榕R近春節(jié)工廠陸續(xù)停工，工人由于疫情交通管制無法時(shí)復(fù)工。建議今后的公共衛(wèi)生管理應(yīng)注意停工導(dǎo)致的物資短缺風(fēng)險(xiǎn)，尤其是在重大節(jié)假日停工前，號(hào)召工廠適當(dāng)補(bǔ)充醫(yī)療物資尤其是一次性醫(yī)用耗材的庫存。 低值醫(yī)用耗材是醫(yī)療服務(wù)中的剛需，其需求和診療服務(wù)次數(shù)密切相關(guān)。常見的低值醫(yī)用耗材主要包括醫(yī)用衛(wèi)生材料敷料類、注射穿刺類、醫(yī)用高分子材料類、醫(yī)用消毒類、麻醉耗材類、手術(shù)室耗材類、醫(yī)技耗材類等。醫(yī)用防護(hù)用品中的口罩、手套、防護(hù)服等也屬于低值醫(yī)用耗材，不過醫(yī)用防護(hù)服的生產(chǎn)技術(shù)含量比普通的低值醫(yī)用耗材高一些。低值醫(yī)用耗材在各類疾病的診療中都被廣泛使用，由于其一次性使用的特點(diǎn)，其需求量基本取決于發(fā)生的診療次數(shù)以及患者的住院時(shí)長(zhǎng)。同時(shí)，由于低值醫(yī)用耗材花費(fèi)較低，目前整體上還未受到醫(yī)保控費(fèi)措施的限制，其用量基本反映了臨床診療服務(wù)的真實(shí)需求量。 口罩、防護(hù)服等醫(yī)護(hù)用品短期需求增幅要遠(yuǎn)超過診療服務(wù)需求增幅，易產(chǎn)生缺口。由于新冠病毒傳染力強(qiáng)，治療過程的醫(yī)務(wù)人員必須全程佩戴醫(yī)用防護(hù)服，而在平時(shí)大部分疾病的診療無需佩戴防護(hù)服，預(yù)計(jì)本年度醫(yī)用防護(hù)服全年需求增長(zhǎng)幅度要遠(yuǎn)超診療服務(wù)需求全年增長(zhǎng)幅度。至于口罩需求的增幅更是要遠(yuǎn)超診療服務(wù)的增幅，因?yàn)椴恢皇轻t(yī)務(wù)人員和患者需要佩戴口罩，未患病的廣大普通人也急需口罩預(yù)防疾病。因此在這種傳染性較強(qiáng)的突發(fā)疫情中，醫(yī)用防護(hù)用品中需求的增幅要遠(yuǎn)超診療服務(wù)需求的增幅。 2. 國家緊急動(dòng)員生產(chǎn)，解決醫(yī)護(hù)用品缺口壓力 經(jīng)過緊急動(dòng)員生產(chǎn)，我國醫(yī)用防護(hù)服日產(chǎn)能已達(dá) 50 萬件，基本滿足國內(nèi)醫(yī)療需求。根據(jù)工信部副部長(zhǎng)王江平在 1 月 26 日國務(wù)院新聞辦公室舉辦的新聞發(fā)布會(huì)上提供的信息，國內(nèi)總的生產(chǎn)能力每天只有 3 萬套。當(dāng)時(shí)各企業(yè)還未大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)，因此刨除掉節(jié)假日之后，全國擴(kuò)產(chǎn)前的醫(yī)用防護(hù)服產(chǎn)能約為每年 800 萬套。根據(jù) 3 月 6 日國新辦新聞發(fā)布會(huì)上工信部副部長(zhǎng)王江平提供的信息，防護(hù)服日產(chǎn)量已達(dá)到 50 萬件，全國累計(jì)向湖北省調(diào)度分配防護(hù)服 530 多萬件。考慮到湖北現(xiàn)存確診數(shù)量于 2 月 18 日出現(xiàn)拐點(diǎn)，非湖北地區(qū)現(xiàn)存確診數(shù)量于 2 月 13日出現(xiàn)拐點(diǎn)，3 月 5 日時(shí)的疫情發(fā)展階段應(yīng)約為全過程的四分之三。根據(jù)現(xiàn)存確診數(shù)量變化，預(yù)計(jì)疫情全程湖北地區(qū)防護(hù)服需求應(yīng)為 600 萬套左右。根據(jù) 3 月 4 日國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控新聞發(fā)布會(huì)上工信部消費(fèi)品工業(yè)司副司長(zhǎng)曹學(xué)軍提供的信息，每日協(xié)調(diào)保障湖北地區(qū)的防護(hù)服數(shù)量達(dá)到25 萬件。結(jié)合防護(hù)服目前日產(chǎn)量 50 萬件來估算，防護(hù)服產(chǎn)能保障湖北和非湖北地區(qū)的比例約為 1:1 左右，本次疫情中全國防護(hù)服總需求應(yīng)為 1200 萬套左右。本次疫情帶來的國內(nèi)防護(hù)服新增需求約為去年產(chǎn)量的 1.5 倍左右，而目前擴(kuò)產(chǎn)后的日產(chǎn)能已達(dá)到去年的 18 倍以上，甚至可以滿足部分出口需求。 經(jīng)過緊急動(dòng)員生產(chǎn)，我國普通口罩日產(chǎn)能已超過 1 億只，預(yù)計(jì)未來可超過 5 億只，基本可滿足國內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)需求。據(jù)工信部透露，我國擴(kuò)產(chǎn)前口罩最大日產(chǎn)能約 2000 萬只，醫(yī)用外科口罩日產(chǎn)能是 220 萬只，醫(yī)用 N95 口罩日產(chǎn)能約為 6 萬只。據(jù)此估算，刨除節(jié)假日后我國口罩?jǐn)U產(chǎn)前總體年產(chǎn)量約為 50 億只，其中醫(yī)用外科口罩年產(chǎn)量約 5.5 億只，N95 口罩年產(chǎn)量約 1500 萬只。根據(jù)國家發(fā)改委提供的數(shù)據(jù)，截至 2 月 29 日，全國口罩日產(chǎn)量達(dá)到 1.16億只，其中醫(yī)用 N95 口罩日產(chǎn)量達(dá)到 166 萬只，有效解決了一線醫(yī)護(hù)人員的防護(hù)需要。假設(shè)疫情在 4 月底基本消退，預(yù)計(jì)本次疫情中醫(yī)護(hù)人員 N95 口罩實(shí)際耗用量將達(dá)到 9000 萬只。本次疫情用于醫(yī)務(wù)人員的 N95 口罩新增耗用量約為去年中國 N95 產(chǎn)量的 6 倍，其中兩個(gè)月高峰期的日均需求不會(huì)超過 150 萬，當(dāng)前擴(kuò)產(chǎn)后的日產(chǎn)量已足夠保障需求。按照全國各產(chǎn)業(yè)勞動(dòng)者數(shù)量推算，完全復(fù)工每日需求普通醫(yī)用口罩約 5 億只。假設(shè)各行各業(yè) 4 月底完全復(fù)工，去除疫情初期未被產(chǎn)能滿足的需求量，預(yù)計(jì)本次疫情期間普通口罩實(shí)際耗用量約為 200億只。本次疫情期間耗用的普通口罩約為去年中國普通口罩總產(chǎn)量的 5 倍，考慮到目前產(chǎn)能還在持續(xù)擴(kuò)張，預(yù)計(jì)可以在各行業(yè)完全復(fù)工前滿足日常需求。 3. IVD 緊急研發(fā)和生產(chǎn)能力是疾病篩查的關(guān)鍵 體外診斷試劑（IVD）需求量巨大，在傳染病防治中作用尤其重要。本次疫情防控中，要想確定密切接觸者是否感染病毒，除了強(qiáng)制隔離兩周等待癥狀，就只能進(jìn)行分子層面的病毒檢測(cè)了。由于新冠病毒潛伏期長(zhǎng)，潛伏期攜帶者仍具有傳染力，以還有大量無癥狀或輕癥自愈患者，提早篩查無癥狀的病毒攜帶者非常重要。在診斷中，也經(jīng)常出現(xiàn)屢次檢測(cè)顯示陰性的新冠肺炎患者，只能加大檢測(cè)次數(shù)并綜合臨床表現(xiàn)確診。隨著新冠病毒在多個(gè)國家蔓延，入境人員篩查需求也日益增加?？紤]到大規(guī)模篩查攜帶者和診斷過程檢測(cè)多次的需要，試劑盒需求量要遠(yuǎn)超過患者和疑似患者的數(shù)量。根據(jù)工信部副部長(zhǎng)王江平在 3 月 6 日的國新辦新聞發(fā)布會(huì)上透露的信息，截止 3 月 5 日，全國累計(jì)供應(yīng)核酸檢測(cè)試劑盒 1575.5 萬人份，日產(chǎn)量 34.16萬人份，企業(yè)庫存 200 萬人份，完全可滿足湖北省和其他地區(qū)的檢測(cè)需求。預(yù)計(jì)國內(nèi)疫情全程將耗用試劑盒約 3000 萬人份，按照每人份 160 元價(jià)格估算，本次疫情新增試劑盒需求規(guī)模約 50 億元。估計(jì) 2019 年中國體外診斷市場(chǎng)規(guī)?？蛇_(dá) 700 億元，本次新增需求約占全年需求的 7%左右。以上測(cè)算未包含出口需求。 新型病毒考驗(yàn)試劑盒研發(fā)能力，率先研制成功的公司可獲得更大市場(chǎng)份額。截至 3月 16 日，國家藥監(jiān)局共批準(zhǔn)新冠病毒核酸檢測(cè)試劑盒 19 個(gè)，其中核酸檢測(cè) 11 個(gè)，抗體檢測(cè)試劑 8 個(gè)?？贵w檢測(cè)相較于核酸檢測(cè)更為快速便捷，但是檢測(cè)存在滯后性，難以檢測(cè)感染病毒但還未產(chǎn)生足夠濃度抗體這一階段的攜帶者。已獲批試劑盒的生產(chǎn)公司中，其自身或其控股股東、重要參股股東已在 A 股上市的一共有 7 家，分別是華大基因、達(dá)安基因、萬孚生物、邁克生物、陽普醫(yī)療、明德生物和麗珠集團(tuán)。 （二）便攜式醫(yī)療器械生產(chǎn)需注重全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)調(diào)能力 紅外測(cè)溫儀和血氧儀等便攜式醫(yī)療器械生產(chǎn)環(huán)節(jié)較多，需同時(shí)協(xié)調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈上下游才能保障供應(yīng)能力。感染新冠病毒的患者往往伴隨發(fā)燒、血樣低等癥狀，相關(guān)指標(biāo)檢測(cè)儀器需求激增。紅外測(cè)溫儀（體溫槍）由于其測(cè)溫快速的特點(diǎn)，主要用于商場(chǎng)、車站、寫字樓等人流密集地點(diǎn)的預(yù)防篩查。國家工信部于 2 月 2 日發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，紅外測(cè)溫儀市場(chǎng)缺口約6 萬臺(tái)，手持式紅外測(cè)溫儀約 55 萬臺(tái)。2019 年中國手持紅外測(cè)溫儀產(chǎn)量約 30 萬臺(tái)，則本次疫情中手持式紅外測(cè)溫儀需求缺口約為去年產(chǎn)量的 183%。值得注意的是，紅外體溫儀的產(chǎn)量不僅受生產(chǎn)商自身產(chǎn)能和人手不足的制約，還受制于上游產(chǎn)業(yè)鏈的供應(yīng)缺口。最典型的例子就是紅外芯片的缺口，國內(nèi)三家紅外芯片 2018 總年度出貨量才約 8.7 萬臺(tái)，國外進(jìn)口還需半年到貨。1 月 30 日，國務(wù)院肺炎疫情聯(lián)防聯(lián)控工作機(jī)制醫(yī)療物資保障組特意發(fā)布文件，組織紅外體溫檢測(cè)儀配套零部件生產(chǎn)企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，就是意識(shí)到了上游產(chǎn)業(yè)鏈配套零部件的重要性。 （三）投資建議 1. 警惕短期炒作風(fēng)險(xiǎn) 本次疫情帶來的防護(hù)服新增需求為暫時(shí)性的，難改長(zhǎng)期基本面。對(duì)于防護(hù)服等僅在醫(yī)療服務(wù)中使用的防護(hù)用具，本次疫情帶來的需求增量是暫時(shí)性的，難以改變長(zhǎng)期投資邏輯。在股利貼現(xiàn)模型中，這種當(dāng)期一次性的盈利增長(zhǎng)僅會(huì)導(dǎo)致當(dāng)期股利一次性的增加，當(dāng)期股票內(nèi)在價(jià)值最大增幅約為當(dāng)期的每股新增盈利的貼現(xiàn)，下期便會(huì)回歸正常價(jià)值。注重長(zhǎng)期基本面的價(jià)值投資者會(huì)盡量回避此類題材。 股利貼現(xiàn)模型： 當(dāng) t=1 時(shí)，發(fā)生一次性沖擊使每股盈利增加△EPS。假設(shè)一次性的盈利增加全部派發(fā)股利，則可得到當(dāng)前股票內(nèi)在價(jià)值最大增幅： 口罩長(zhǎng)期需求有望隨群眾防護(hù)意識(shí)提高而永久性提升，長(zhǎng)期投資需注意疫情結(jié)束后的產(chǎn)能過剩風(fēng)險(xiǎn)。由于疫情期間對(duì)哄抬物價(jià)打擊嚴(yán)厲，預(yù)計(jì)口罩生產(chǎn)商出廠價(jià)格僅能在生產(chǎn)原料成本基礎(chǔ)上按照以往比例加成，盈利增加主要來源于放量。不過對(duì)于打通了上下游產(chǎn)業(yè)鏈的口罩生產(chǎn)商，則還能同時(shí)獲取原料漲價(jià)環(huán)節(jié)的利潤(rùn)。對(duì)于口罩這種不僅僅用于醫(yī)療服務(wù)的防護(hù)用品，即使疫情結(jié)束，其長(zhǎng)期需求也有望隨著居民防護(hù)意識(shí)提高而永久性提升。不過需要密切注意的是疫情過后口罩產(chǎn)能過剩風(fēng)險(xiǎn)。無論疫情結(jié)束后居民防護(hù)意識(shí)提升多少，疫情結(jié)束后的口罩需求量也不會(huì)達(dá)到疫情高峰期的口罩需求量。由于口罩生產(chǎn)的門檻不高，在國家號(hào)召下，很多主業(yè)非相關(guān)的企業(yè)紛紛積極轉(zhuǎn)產(chǎn)口罩生產(chǎn)，2 月底中國口罩產(chǎn)能已突破每日 1億只，預(yù)計(jì)未來有望達(dá)到每日 4 億只。雖然短期口罩需求增幅巨大，但由于很多主業(yè)非相關(guān)企業(yè)積極轉(zhuǎn)產(chǎn)，主業(yè)相關(guān)企業(yè)口罩業(yè)務(wù)增幅并不會(huì)達(dá)到整體需求增幅。對(duì)于有實(shí)力上市 A 股的大公司而言，口罩這種低值產(chǎn)品一般只占主營業(yè)務(wù)的很小比例，其業(yè)績(jī)基本面更多取決于其他業(yè)務(wù)。近期資金炒作的 A 股口罩概念股，疫情結(jié)束后有股價(jià)回落的風(fēng)險(xiǎn)。 消毒液需求增長(zhǎng)對(duì)化工企業(yè)業(yè)績(jī)影響有限。消毒液主要有含氯消毒液、過氧化物消毒液以含酒精消毒液等，均屬于可大規(guī)模生產(chǎn)的傳統(tǒng)化工制品。一方面，由于消毒液制備門檻較低，且生產(chǎn)的產(chǎn)品都是同質(zhì)化的，市場(chǎng)上存在大量中小型企業(yè)參與者。這導(dǎo)致了消毒液市場(chǎng)格局分散，競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，本次疫情帶動(dòng)的額外需求僅為全市場(chǎng)產(chǎn)能的九牛一毛。另一方面，由于消毒液制備原料大都為化工副產(chǎn)品，化工企業(yè)的主要收益并不依靠這些副產(chǎn)品，消毒液需求增長(zhǎng)帶來的額外利潤(rùn)有限。市面上最常見的含氯消毒液，其制備原料氯氣主要是工業(yè)制燒堿的副產(chǎn)品。至于廣泛用于各種產(chǎn)業(yè)的工業(yè)酒精，用于醫(yī)療的比例也非常小。2018 年中國乙醇產(chǎn)量超過 1300 萬噸，但是用于醫(yī)用 75%酒精的產(chǎn)量遠(yuǎn)不足 10 萬噸。 便攜式家用醫(yī)療器械短期的需求爆發(fā)恐透支中期需求。無論是體溫槍還是血氧儀等家用醫(yī)療器械，本次疫情帶來的需求提振都是暫時(shí)性的。此外，對(duì)于這些可多次使用、壽命較長(zhǎng)的耐用品，短期需求的爆發(fā)往往會(huì)透支中期需求。對(duì)于長(zhǎng)期投資者而言，當(dāng)下并不是好的介入時(shí)機(jī)。 2. 看好研發(fā)能力較強(qiáng)的 A 股 IVD 公司 建議密切關(guān)注率先研發(fā)出新冠病毒檢測(cè)試劑的 A 股公司。本次新冠病毒檢測(cè)試劑需求將在較長(zhǎng)時(shí)間維持高位，理由如下：（1）需要篩查人數(shù)要遠(yuǎn)超過實(shí)際患病人數(shù)；（2）國外檢測(cè)試劑缺口巨大；（3）率先研發(fā)出檢測(cè)試劑的 IVD 公司具有較強(qiáng)的研發(fā)能力，具備長(zhǎng)期投資價(jià)值。截至 3 月 16 日，診斷試劑已獲批的生產(chǎn)公司中，相關(guān) A 股上市公司有華大基因、達(dá)安基因、萬孚生物、邁克生物、陽普醫(yī)療、明德生物和麗珠集團(tuán)。 三、醫(yī)療科技 (一)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療需求激增 1.新冠疫情為醫(yī)療 IT 行業(yè)帶來的最大的邊際變化即是互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療需求的激增 互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺(tái)是指以慢性病和部分常見病復(fù)診和常規(guī)咨詢?yōu)橹鞯?，提供診前咨詢掛號(hào)、在線復(fù)診、處方流轉(zhuǎn)、藥品配送、慢病管理等服務(wù)的平臺(tái)。2018 年起，國務(wù)院、國家衛(wèi)健委陸續(xù)出臺(tái)了《關(guān)于促進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”發(fā)展的意見》、《互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院管理辦法（試行）》等政策，允許依托實(shí)體醫(yī)療機(jī)構(gòu)發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院，在線開展部分常見病和慢性病復(fù)診，在線開具部分常見病、慢性病處方，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院建設(shè)做出明確的規(guī)范和指引。互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院按照開設(shè)主體劃分，可分為第三方互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)（須與實(shí)體醫(yī)療機(jī)構(gòu)合作）開設(shè)的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院或?qū)嶓w醫(yī)療機(jī)構(gòu)自發(fā)搭建。 新冠疫情為醫(yī)療 IT 行業(yè)帶來的最大的邊際變化即是互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療需求的激增，尤其是醫(yī)院端自發(fā)的建設(shè)需求增量。由于此次疫情傳染性強(qiáng)，大量慢性病患者因醫(yī)院部分科室停診、醫(yī)院存在交感染風(fēng)險(xiǎn)等原因無法到醫(yī)院續(xù)方開藥，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療很好地承接了這些需求。我國互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的發(fā)展最早可追溯到 2005 年，至今大約可分為三個(gè)發(fā)展階段：第一個(gè)階段2012-2017 年，政策主要圍繞醫(yī)聯(lián)體、分級(jí)診療做出了嘗試，此階段涌現(xiàn)了大量的第三方互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺(tái)，醫(yī)院端自發(fā)動(dòng)力不大?！痘ヂ?lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)報(bào)告》顯示，2012 至 2016 年，我國互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療市場(chǎng)規(guī)模保持 38.7%的復(fù)合增長(zhǎng)率，在此期間，涌現(xiàn)了春雨醫(yī)生、丁香園、微醫(yī)等一批互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療公司，阿里、京東、百度等公司也紛紛成立了醫(yī)療健康事業(yè)部。第二個(gè)階段2018-2019 年，政策明確了要健全互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療體系，并且符合一定條件的“互聯(lián)網(wǎng)+”醫(yī)療服務(wù)可以納入醫(yī)保報(bào)銷范圍，此階段大量 3 級(jí)醫(yī)院搭建了自有的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院平臺(tái)。第三個(gè)階段則是從 2020 年開始，此次疫情使互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的重要性得以體現(xiàn)，大量 2 級(jí)醫(yī)院成為建設(shè)需求增量的主力。據(jù)調(diào)研了解，大量 2 級(jí)醫(yī)院在此次疫情期間后續(xù)都有搭建互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院的需求。基于此，2 級(jí)醫(yī)院資源豐富的醫(yī)療 IT 提供商將深度受益。 2.互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的發(fā)展將倒逼院內(nèi)醫(yī)療 IT 系統(tǒng)建設(shè)的進(jìn)一步提升 要提供互聯(lián)網(wǎng)診療服務(wù)，首要條件是互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺(tái)能夠與醫(yī)院內(nèi)的醫(yī)療信息系統(tǒng)（如 HIS、EMR）實(shí)現(xiàn)互聯(lián)互通，因此互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的發(fā)展將倒逼院內(nèi)醫(yī)療 IT 系統(tǒng)建設(shè)的進(jìn)一步提升?；ヂ?lián)網(wǎng)醫(yī)療目前尚處于提供醫(yī)療咨詢服務(wù)的階段，禁止首診。國家衛(wèi)健委在《互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院管理辦法（試行）》中明確指出，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院不得首診患者，需要掌握患者病歷資料，確定其在實(shí)體醫(yī)療機(jī)構(gòu)確診過常見病或慢性病后，才可以進(jìn)行復(fù)診。因此，要提供互聯(lián)網(wǎng)診療服務(wù)，首要條件是互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺(tái)能夠與醫(yī)院內(nèi)的醫(yī)療信息系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)互聯(lián)互通，而大量 2 級(jí)醫(yī)院恰巧在信息系統(tǒng)級(jí)別上處于較低級(jí)別，因此存在較大的提升空間。其次，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺(tái)的診斷業(yè)務(wù)以運(yùn)營業(yè)務(wù)（廣告、第三方產(chǎn)品等）也需要依賴政策下一步放開。 電子病歷（EMR）升級(jí)將繼續(xù)推進(jìn)，院內(nèi)平臺(tái)互聯(lián)互通、DRGs、臨床業(yè)務(wù)全流程升級(jí)也將是醫(yī)療 IT 行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。此次疫情也新增了發(fā)熱門診管理系統(tǒng)、傳染病管理系統(tǒng)的需求。強(qiáng)政策驅(qū)動(dòng)，國內(nèi)醫(yī)療 IT 升級(jí)空間廣闊。政策端醫(yī)?？刭M(fèi)需求強(qiáng)烈，DRGs 作為一種醫(yī)保支付方式已在國際上有廣泛應(yīng)用，且醫(yī)?？刭M(fèi)效果良好，目前 DRGs 也是我國醫(yī)保局重點(diǎn)推進(jìn)方向之一。DRGs 要求電子病歷建設(shè)等級(jí)至少達(dá)到 5 級(jí)水平，而目前我國三級(jí)醫(yī)院電子病歷平均水平為 2.11 級(jí)，二級(jí)醫(yī)院電子病歷平均水平為 0.83 級(jí)，升級(jí)空間巨大。目前行業(yè)內(nèi)訂單主要集中在電子病歷建設(shè)，未來還有院內(nèi)平臺(tái)互聯(lián)互通、DRGs、臨床業(yè)務(wù)全流程升級(jí)等。智慧醫(yī)院方面大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目需求也在逐步釋放。 3.A 股相關(guān)公司 推薦 A 股公司創(chuàng)業(yè)慧康、衛(wèi)寧健康，建議關(guān)注和仁科技。 創(chuàng)業(yè)慧康：公司深耕醫(yī)療信息化領(lǐng)域 20 余年，擁有深厚的市場(chǎng)積累，尤其在區(qū)域公共衛(wèi)生方面客戶資源優(yōu)勢(shì)顯著，醫(yī)療 IT 升級(jí)空間巨大。2019 年是公司“中山市區(qū)域衛(wèi)生信息平臺(tái)建設(shè)營運(yùn)項(xiàng)目”特許經(jīng)營的第一年，運(yùn)營取得階段性成果，異地復(fù)制空間大。目前，公司公共衛(wèi)生項(xiàng)目已經(jīng)遍全國 340 多個(gè)區(qū)縣，未來可復(fù)制“中山模式”的潛在目標(biāo)較多，市場(chǎng)空間巨大。公司建設(shè)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院的客戶數(shù)量在猛增，區(qū)域性的互聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目也在增加。 衛(wèi)寧健康：公司在醫(yī)療信息化領(lǐng)域客戶資源優(yōu)勢(shì)顯著，訂單持續(xù)高增長(zhǎng)?；ヂ?lián)網(wǎng)醫(yī)療創(chuàng)新業(yè)務(wù)深度布局，快速發(fā)展。“云藥”表現(xiàn)突出，鑰世圈持續(xù)打造一個(gè)融“處方流轉(zhuǎn)、藥險(xiǎn)聯(lián)動(dòng)、B2B 賦能、健康服務(wù)”于一體的“藥聯(lián)體”，合作成員逾 7 萬家，用戶分布于全國 30 個(gè)省市區(qū)，合作保險(xiǎn)公司達(dá) 50 余家，管理保費(fèi)金額超 35 億元。中長(zhǎng)期關(guān)注公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)的推進(jìn)。 和仁科技：公司主要以總包模式為大中型醫(yī)療機(jī)構(gòu)提供信息化整體解決方案，同時(shí)是區(qū)域信息化領(lǐng)域也布局較深。在與國內(nèi)頂尖大型三甲醫(yī)院的合作過程中，加強(qiáng)了對(duì)醫(yī)院的醫(yī)療信息化需求的把握和對(duì)臨床業(yè)務(wù)流程的理解，在臨床信息化領(lǐng)域技術(shù)儲(chǔ)備豐富。公司自主研發(fā)的新一代醫(yī)院信息系統(tǒng)，是國內(nèi)目前規(guī)模最大的基于 HTML5 和云計(jì)算技術(shù)的新一代醫(yī)院核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)，支持云部署、集團(tuán)化醫(yī)院和醫(yī)聯(lián)體的應(yīng)用?？春霉拘乱淮t(yī)院信息系統(tǒng)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)在云計(jì)算時(shí)代下的延展性。 （二）創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈 創(chuàng)新是醫(yī)藥行業(yè)的永恒主題。全球范圍來看，醫(yī)藥行業(yè)的投資機(jī)會(huì)緊密圍繞創(chuàng)新展開。重磅新藥可帶來豐厚的經(jīng)濟(jì)效益，因此創(chuàng)新藥研發(fā)對(duì)全球醫(yī)藥巨頭意義非凡。一方面，我們看好具有持續(xù)創(chuàng)新能力的創(chuàng)新藥械公司，另一方面，我們看好服務(wù)于創(chuàng)新藥的 CRO/CDMO 公司憑借創(chuàng)新浪潮中的“賣水者”邏輯保持高速增長(zhǎng)。 1. 看好具備持續(xù)創(chuàng)新能力的創(chuàng)新藥械公司 今年我國有多款創(chuàng)新藥獲批或報(bào)產(chǎn)。在醫(yī)藥創(chuàng)新新時(shí)代的大背景下，國內(nèi)藥企的研發(fā)創(chuàng)新意識(shí)不斷加強(qiáng)，同時(shí)藥品優(yōu)先審評(píng)審批、鼓勵(lì)藥械創(chuàng)新等政策也有效地縮短了創(chuàng)新藥的研發(fā)上市周期。2018 年我國創(chuàng)新藥研發(fā)已進(jìn)入收獲期。據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，截至 2020 年 2 月 27 日，國內(nèi)獲批的創(chuàng)新藥品種如表 1，其中重磅的品種包括信迪利單抗、特瑞普利單抗、呋喹替尼、吡咯替尼、硫培非格司亭、艾博衛(wèi)泰、安羅替尼和四價(jià)流感疫苗等。同時(shí)，我們也梳理了今年報(bào)產(chǎn)的創(chuàng)新藥，結(jié)果如表 2，目前國產(chǎn) PD-1 單抗獲批生產(chǎn)的包括信達(dá)生物的信迪利單抗、君實(shí)的特瑞普利單抗、百濟(jì)神州的替雷利珠單抗和恒瑞的卡瑞利珠單抗（適應(yīng)癥為霍奇金淋巴瘤）。其中，恒瑞的卡瑞利珠單抗另有三個(gè)適應(yīng)癥處于報(bào)產(chǎn)階段，分別為肝細(xì)胞癌、晚期食管鱗癌、晚期或轉(zhuǎn)移性非鱗非小細(xì)胞肺癌。 我們認(rèn)為國內(nèi)醫(yī)藥創(chuàng)新的大時(shí)代已經(jīng)來臨，新藥研發(fā)的收獲期正在到來。創(chuàng)新藥投資成為醫(yī)藥投資的重中之重，未來我國有望在全球藥物創(chuàng)新中取得一席之地。我們認(rèn)為具備持續(xù)創(chuàng)新性能力的公司具備基業(yè)長(zhǎng)青氣質(zhì)，值得重點(diǎn)關(guān)注。我們看好創(chuàng)新藥龍頭恒瑞醫(yī)藥（600276.SH）、創(chuàng)新器械龍頭樂普醫(yī)療（300003.SZ），同時(shí)關(guān)注貝達(dá)藥業(yè)（300558.SZ）等。 2. 看好服務(wù)于創(chuàng)新藥的 CRO、CDMO 公司 看好創(chuàng)新服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈公司憑借“賣水者”邏輯保持高景氣。一方面，目前全球醫(yī)藥研發(fā)外包的比例不斷加大，并呈現(xiàn)出由發(fā)達(dá)國家向發(fā)展中國家快速轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)。國內(nèi) CRO、CDMO 企業(yè)將受益于醫(yī)藥研發(fā)外包業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)移趨勢(shì)。另一方面，近年來，我們觀察到產(chǎn)業(yè)環(huán)境的巨變引領(lǐng)醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展進(jìn)入創(chuàng)新的新時(shí)代：首先，控費(fèi)與降價(jià)的大環(huán)境倒逼企業(yè)創(chuàng)新。其次，2015 年以來藥審改革深度力度空前，意義深遠(yuǎn)。尤其是 17 年 10 月 8 日中辦國辦聯(lián)合發(fā)文鼓勵(lì)藥械創(chuàng)新對(duì)于我國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展具有里程碑意義；最后，國內(nèi)創(chuàng)新藥的賺錢效應(yīng)開始凸顯。可見前些年制約我國創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展的因素已被清除，藥企研發(fā)新藥的積極性大幅提升。根據(jù)我們的統(tǒng)計(jì)，自 2017 年以來我國創(chuàng)新藥 IND 數(shù)量遠(yuǎn)高于前些年，保持爆發(fā)態(tài)勢(shì)。而在研發(fā)成本、專業(yè)人才以研發(fā)時(shí)間的壓力之下，藥企傾向于以研發(fā)外包的形式降低研發(fā)成本、提升研發(fā)效率。因此我們持續(xù)看好 CRO/CDMO 等服務(wù)于創(chuàng)新的公司憑借“賣水者”邏輯保持高景氣。同時(shí)，科創(chuàng)板將進(jìn)一步引爆醫(yī)藥研發(fā)創(chuàng)新浪潮，在研發(fā)成本、專業(yè)人才以研發(fā)時(shí)間的壓力之下，藥企的研發(fā)外包需求將進(jìn)一步加大，我們看好相關(guān)標(biāo)的迎來估值重塑。我們看好凱萊英（002821.SZ），同時(shí)關(guān)注藥明康德（603259.SH）、昭衍新藥（603127.SH）和泰格醫(yī)藥（300347.SZ）等。 （三）健康醫(yī)療大數(shù)據(jù) 1.公共衛(wèi)生信息化建設(shè)是實(shí)現(xiàn)疫情監(jiān)控健康醫(yī)療大數(shù)據(jù)的關(guān)鍵 公共衛(wèi)生信息化的建設(shè)內(nèi)容為區(qū)域一體化醫(yī)院信息、人口健康檔案、疫情上報(bào)與應(yīng)急指揮、遠(yuǎn)程醫(yī)療等系統(tǒng)，特征是實(shí)現(xiàn)社會(huì)醫(yī)療保健資源和服務(wù)整合，是實(shí)現(xiàn)疫情監(jiān)控及健康醫(yī)療大數(shù)據(jù)的關(guān)鍵。 從過去幾年來看，相比于公共衛(wèi)生，國家投入更側(cè)重于醫(yī)療方面，因?yàn)楣残l(wèi)生信息化建設(shè)對(duì)區(qū)域內(nèi)的醫(yī)院信息化水平要求較高，并且要求信息能夠互聯(lián)互通，因此相對(duì)于院內(nèi)醫(yī)療信息系統(tǒng)的建設(shè)要滯后一些。比如要實(shí)現(xiàn)人口健康檔案管理需要有電子病歷為前提。而目前，隨著醫(yī)院信息系統(tǒng)升級(jí)的逐步完成，區(qū)域醫(yī)療信息化建設(shè)需求有望大量釋放，尤其是在一些醫(yī)療信息化程度高的沿海區(qū)域。 2.新冠疫情有望推動(dòng)公共衛(wèi)生信息化建設(shè)的新一輪景氣周期 此次疫情中公共衛(wèi)生系統(tǒng)的響應(yīng)滯后也反映了其未來幾個(gè)需要完善的方向。第一，由于現(xiàn)有傳染病監(jiān)測(cè)報(bào)告系統(tǒng)主要監(jiān)測(cè)的是確診的傳染病診斷而非早期臨床癥狀和表現(xiàn)，在對(duì)重大感染性疾病的預(yù)警上存在滯后性，因此需要加強(qiáng)大數(shù)據(jù)的聯(lián)通整合、挖掘分析和評(píng)估使用，建立滿足“癥狀監(jiān)測(cè)”要求的監(jiān)測(cè)預(yù)警系統(tǒng)。第二，公共衛(wèi)生系統(tǒng)需與政府部門建立直報(bào)系統(tǒng)，確保政府能在第一時(shí)間拿到各省市的匯聚數(shù)據(jù)。第三，公共衛(wèi)生系統(tǒng)需與城市其他職能系統(tǒng)對(duì)接并產(chǎn)生聯(lián)動(dòng)，比如公安、鐵路等，使得病人的位置、行為軌跡能夠確定。 新冠疫情有望推動(dòng)公共衛(wèi)生信息化建設(shè)的新一輪景氣周期。從歷史來看，一次特大疫情的爆發(fā)將推動(dòng)之后幾年的公共衛(wèi)生信息化建設(shè)投入。2003 年 SARS 疫情過后，我國在 2004 年啟動(dòng)了《中國公共衛(wèi)生信息分類與基本數(shù)據(jù)集標(biāo)準(zhǔn)》和《醫(yī)院基本數(shù)據(jù)集標(biāo)準(zhǔn)》的編制工作，開始了第一輪公共衛(wèi)生信息化建設(shè)。2020 年 2 月 14 日，召開中央全面深化改革委員會(huì)第十二次會(huì)議并發(fā)表重要講話，指出要研究和加強(qiáng)疫情防控工作，從體制機(jī)制上創(chuàng)新和完善重大疫情防控舉措，健全國家公共衛(wèi)生應(yīng)急管理體系，提高應(yīng)對(duì)突發(fā)重大公共衛(wèi)生事件的能力水平。 3.A 股相關(guān)公司 推薦 A 股公司創(chuàng)業(yè)慧康、衛(wèi)寧健康，建議關(guān)注和仁科技。 創(chuàng)業(yè)慧康：公司深耕醫(yī)療信息化領(lǐng)域 20 余年，擁有深厚的醫(yī)療客戶資源，尤其在區(qū)域公共衛(wèi)生方面客戶資源優(yōu)勢(shì)顯著，醫(yī)療 IT 升級(jí)空間巨大。2019 年是公司“中山市區(qū)域衛(wèi)生信息平臺(tái)建設(shè)營運(yùn)項(xiàng)目”特許經(jīng)營的第一年，運(yùn)營取得階段性成果，異地復(fù)制空間大。目前，公司公共衛(wèi)生項(xiàng)目已經(jīng)遍全國 340 多個(gè)區(qū)縣，未來可復(fù)制“中山模式”的潛在目標(biāo)較多，市場(chǎng)空間巨大。公司建設(shè)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院的客戶數(shù)量在猛增，區(qū)域性的互聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目也在增加。 衛(wèi)寧健康：公司在醫(yī)療信息化領(lǐng)域客戶資源優(yōu)勢(shì)顯著，訂單持續(xù)高增長(zhǎng)?；ヂ?lián)網(wǎng)醫(yī)療創(chuàng)新業(yè)務(wù)深度布局，快速發(fā)展?！霸扑帯北憩F(xiàn)突出，鑰世圈持續(xù)打造一個(gè)融“處方流轉(zhuǎn)、藥險(xiǎn)聯(lián)動(dòng)、B2B 賦能、健康服務(wù)”于一體的“藥聯(lián)體”，合作成員逾 7 萬家，用戶分布于全國 30 個(gè)省市區(qū)，合作保險(xiǎn)公司達(dá) 50 余家，管理保費(fèi)金額超 35 億元。中長(zhǎng)期關(guān)注公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)的推進(jìn)。 和仁科技：公司主要以總包模式為大中型醫(yī)療機(jī)構(gòu)提供信息化整體解決方案，同時(shí)是區(qū)域信息化領(lǐng)域也布局較深。在與國內(nèi)頂尖大型三甲醫(yī)院的合作過程中，加強(qiáng)了對(duì)醫(yī)院的醫(yī)療信息化需求的把握和對(duì)臨床業(yè)務(wù)流程的理解，在臨床信息化領(lǐng)域技術(shù)儲(chǔ)備豐富。公司自主研發(fā)的新一代醫(yī)院信息系統(tǒng)，是國內(nèi)目前規(guī)模最大的基于 HTML5 和云計(jì)算技術(shù)的新一代醫(yī)院核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)，支持云部署、集團(tuán)化醫(yī)院和醫(yī)聯(lián)體的應(yīng)用?？春霉拘乱淮t(yī)院信息系統(tǒng)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)及在云計(jì)算時(shí)代下的延展性。 （四）高端醫(yī)療設(shè)備（以體外診斷行業(yè)為例） 行業(yè)發(fā)展持續(xù)受到國家政策扶持。2019 年 5 月國務(wù)院辦公廳印發(fā)《深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革 2019 年重點(diǎn)工作任務(wù)》也提出“加強(qiáng)癌癥防治，推進(jìn)預(yù)防篩查和早診早治”；同年 7 月由國務(wù)院牽頭、健康中國行動(dòng)推進(jìn)委員會(huì)發(fā)布的《健康中國行動(dòng)（2019—2030 年）》要求加強(qiáng)癌癥、心腦血管疾病、糖尿病等病種的篩查早診早治，以加強(qiáng)產(chǎn)前篩查和傳染病的檢測(cè)監(jiān)測(cè)，尤其強(qiáng)調(diào)提升基層的篩查能力和儀器配置。同時(shí)，國家藥監(jiān)局制定并實(shí)施了創(chuàng)新醫(yī)療器械特別審批程序，加快創(chuàng)新器械的注冊(cè)速度，尤其利好國產(chǎn)創(chuàng)新醫(yī)療器械的獲批。此外，2020年 3 月 2 日，北京考察新冠肺炎防控科研攻關(guān)工作時(shí)再次強(qiáng)調(diào)，要加快補(bǔ)齊我國高端醫(yī)療裝備短板，加快關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，突破技術(shù)裝備瓶頸，實(shí)現(xiàn)高端醫(yī)療裝備自主可控。 國內(nèi) IVD 市場(chǎng)規(guī)模增速較快，全球市場(chǎng)占比逐年提升。中國的 IVD 市場(chǎng)雖然起步較晚，但已是全球范圍內(nèi)增速最快的市場(chǎng)之一。根據(jù) Frost & Sullivan 數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)到 2019 年，中國 IVD 市場(chǎng)規(guī)?？蛇_(dá) 103.68 億美元，同期全球 IVD 市場(chǎng)規(guī)模約為 769.40 億美元。從 2012 至2019 年，中國 IVD 市場(chǎng)的年復(fù)合增速高達(dá) 19.31%，遠(yuǎn)高于同期全球市場(chǎng) 8.20%的年復(fù)合增速。此外，中國 IVD 市場(chǎng)在全球市場(chǎng)中的占比逐年上升，至 2019 年預(yù)計(jì)可達(dá) 13.47%。 受益于進(jìn)口替代，高端醫(yī)院市場(chǎng)有望爭(zhēng)取份額。當(dāng)前高端醫(yī)院市場(chǎng)仍主要是由進(jìn)口廠商相對(duì)壟斷，然而隨著技術(shù)的進(jìn)步，國內(nèi)龍頭廠商逐步參與競(jìng)爭(zhēng)并爭(zhēng)取份額。在這一過程中，各級(jí)政府的進(jìn)口替代政策也有所助力：國家衛(wèi)健委指出“國產(chǎn)醫(yī)療器械發(fā)展應(yīng)用對(duì)于降低醫(yī)療成本、緩解群眾看病貴、促進(jìn)裝備產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)具有重要意義。近年來，我委充分發(fā)揮政府采購政策導(dǎo)向作用，積極支持國產(chǎn)醫(yī)療器械采購。”；寧夏衛(wèi)健委通知其直屬單位、寧夏醫(yī)科大學(xué)總醫(yī)院等機(jī)構(gòu)在政府采購醫(yī)療設(shè)備試劑耗材過程中應(yīng)優(yōu)先采購國產(chǎn)，確需采購進(jìn)口的需實(shí)施審核管理；此外蘇州、天津等地也有類似規(guī)定。 分級(jí)診療等強(qiáng)基層政策引導(dǎo)下，中低端醫(yī)院市場(chǎng)有望持續(xù)實(shí)現(xiàn)放量。促進(jìn)分級(jí)診療、?；?、強(qiáng)基層是新醫(yī)改的重點(diǎn)內(nèi)容，也是每年政府重點(diǎn)工作任務(wù)所必提的，在此無需贅述。分級(jí)診療有利于中低端醫(yī)院診斷檢驗(yàn)類市場(chǎng)的擴(kuò)容，國產(chǎn)品牌性價(jià)比優(yōu)勢(shì)得以發(fā)揮。2018 年衛(wèi)健委引發(fā)《全面提升縣級(jí)醫(yī)院綜合能力工作方案（2018-2020 年）》，明確提出“重點(diǎn)加強(qiáng)病理科、醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)科（臨床體液、血液，臨床微生物學(xué)，臨床化學(xué)檢驗(yàn)，臨床免疫、血清學(xué)，分子生物學(xué)等專業(yè)組）、醫(yī)學(xué)影像科等學(xué)科建設(shè)，提升疑難、急危重癥疾病診斷、治療能力。依托縣級(jí)公立醫(yī)院建立醫(yī)學(xué)影像診斷、檢查檢驗(yàn)、病理診斷等中心，推進(jìn)縣域內(nèi)檢查檢驗(yàn)結(jié)果互認(rèn)?！辈⒁蟮?2020 年，500 家縣醫(yī)院（包括部分貧困縣縣醫(yī)院）和縣中醫(yī)醫(yī)院分別達(dá)到“三級(jí)醫(yī)院”和“三級(jí)中醫(yī)醫(yī)院”服務(wù)能力要求。力爭(zhēng)使我國 90%的縣醫(yī)院、縣中醫(yī)院分別達(dá)到縣醫(yī)院、縣中醫(yī)院醫(yī)療服務(wù)能力基本標(biāo)準(zhǔn)要求。考慮到分級(jí)診療的實(shí)施之路任重道遠(yuǎn)，我們認(rèn)為國內(nèi) IVD 企業(yè)在基層\中低端市場(chǎng)放量過程將持續(xù)較長(zhǎng)。 短期內(nèi)不受負(fù)面政策影響。近年來醫(yī)?？刭M(fèi)力度大，醫(yī)藥行業(yè)各個(gè)領(lǐng)域均有所波動(dòng)，但I(xiàn)VD 領(lǐng)域尚沒有全國性的集采降價(jià)方案出現(xiàn)，且受益于控制藥占比等措施。當(dāng)前我國國產(chǎn)體外診斷市場(chǎng)仍處于高度分散狀態(tài)，行業(yè)集中度低。我們認(rèn)為 IVD 領(lǐng)域快速增長(zhǎng)的龍頭及邊際有所改善且相對(duì)低估的個(gè)股值得關(guān)注，我們看好安圖生物（603658.SH）；建議關(guān)注萬孚生物（300482.SZ）、迪瑞醫(yī)療（300396.SZ）、凱普生物（300639.SZ）和九強(qiáng)生物（300406.SZ）。 四、基本醫(yī)療保險(xiǎn)面臨改革，商業(yè)健康險(xiǎn)重要性提升 （一）基本醫(yī)療保險(xiǎn)覆蓋范圍廣泛，支出負(fù)擔(dān)持續(xù)加重 我國的基本醫(yī)療保險(xiǎn)是社會(huì)保險(xiǎn)的核心險(xiǎn)種之一，按覆蓋對(duì)象分為城鎮(zhèn)職工基本醫(yī)療保險(xiǎn)，城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險(xiǎn)，新型農(nóng)村合作醫(yī)療三類。其中，城鎮(zhèn)職工醫(yī)保由個(gè)人與單位共同繳納，覆蓋包括企業(yè)（國有、集體、外商投資、私營等）、機(jī)關(guān)、事業(yè)單位、社會(huì)團(tuán)體、民辦非企業(yè)單位在內(nèi)的職工；城鎮(zhèn)居民醫(yī)保和新農(nóng)合主要覆蓋除職工基本醫(yī)療保險(xiǎn)應(yīng)參保人員以外的其他所有城鄉(xiāng)居民，采取個(gè)人繳納加政府補(bǔ)助相結(jié)合的形式。 當(dāng)前我國的基本醫(yī)療保險(xiǎn)已基本實(shí)現(xiàn)全面覆蓋，但社保負(fù)擔(dān)卻在不斷加重，疊加保障范圍受到限制，難以全面滿足居民的醫(yī)療健康需求。截至 2019 年 11 月末，我國的基本醫(yī)療保險(xiǎn)參保人數(shù)達(dá) 13.52 億人，占總?cè)丝诒戎爻^ 96%。然而，近年來醫(yī)保基金支出力度加大，社保負(fù)擔(dān)持續(xù)加重。2018 年我國基本醫(yī)療保險(xiǎn)基金支出增速已經(jīng)超過收入增速，2019 年兩者的差距進(jìn)一步擴(kuò)大，加劇社保支出壓力。2019 年 1-11 月，全國基本醫(yī)?；鹗杖?2.21 萬億元，同比增長(zhǎng) 22.22%，而基本醫(yī)保基金支出達(dá) 1.87 萬億元，同比增長(zhǎng) 26.60%。此外，基本醫(yī)療保險(xiǎn)受到醫(yī)保目錄和報(bào)銷比例的限制，對(duì)重大疾病的保障力度十分有限，難以有效覆蓋居民日益增長(zhǎng)的醫(yī)療健康需求。盡管受益于近年來的醫(yī)改，衛(wèi)生費(fèi)用中的個(gè)人衛(wèi)生支出占比有所下降，但依舊高于發(fā)達(dá)國家水平，個(gè)人醫(yī)療負(fù)擔(dān)居高不下。截至 2018 年末，我國衛(wèi)生費(fèi)用中個(gè)人支出占比為 28.61%。相比之下，美國與日本個(gè)人醫(yī)療負(fù)擔(dān)占比均低至 12%左右。 （二）商業(yè)健康險(xiǎn)快速發(fā)展，成為基本醫(yī)療保險(xiǎn)的有效補(bǔ)充 近年來，以醫(yī)療險(xiǎn)、重疾險(xiǎn)為代表的商業(yè)健康險(xiǎn)需求擴(kuò)容，保費(fèi)規(guī)模與占比快速增長(zhǎng)，逐步成為基本醫(yī)療保險(xiǎn)的有效補(bǔ)充。2019 年，保險(xiǎn)行業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)健康險(xiǎn)保費(fèi)收入 7066 億元，較2018 年增長(zhǎng) 29.70%；健康險(xiǎn)占人身險(xiǎn)保費(fèi)的比重 22.80%，較 2018 年提升 2.8 個(gè)百分點(diǎn)。受到重疾率上升、監(jiān)管政策引導(dǎo)和風(fēng)險(xiǎn)保障意識(shí)提升等多重因素的影響，健康險(xiǎn)發(fā)展前景廣闊，在我國居民醫(yī)療保障體系中的地位有望持續(xù)提升。 1.重疾發(fā)病率和死亡率上升，催生商業(yè)健康險(xiǎn)需求 當(dāng)前我國居民的重疾發(fā)病率和死亡率逐年增長(zhǎng)，醫(yī)療支出預(yù)計(jì)會(huì)進(jìn)一步增長(zhǎng)，催生商業(yè)健康險(xiǎn)需求。2015 年，我國居民惡性腫瘤發(fā)病人數(shù) 392.9 萬人，發(fā)病率 0.29%，延續(xù)了 2011 年以來的持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；截至 2015 年，我國農(nóng)村居民心血管疾病死亡率 0.30%，城市居民心血管疾病死亡率 0.27%，亦是持續(xù)增長(zhǎng)。 2.監(jiān)管層引導(dǎo)險(xiǎn)企保障型業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，風(fēng)險(xiǎn)保障類產(chǎn)品業(yè)務(wù)空間擴(kuò)容 保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)管延續(xù)“回歸價(jià)值、回歸保障”的政策導(dǎo)向，持續(xù)引導(dǎo)險(xiǎn)企業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，保障型產(chǎn)品業(yè)務(wù)空間有望持續(xù)擴(kuò)容。具體來看，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)社會(huì)服務(wù)領(lǐng)域商業(yè)保險(xiǎn)發(fā)展的意見》，明確到 2025 年商業(yè)健康保險(xiǎn)市場(chǎng)規(guī)模超過 2 萬億元、養(yǎng)老保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金不低于 6萬億元的目標(biāo)，健康險(xiǎn)、養(yǎng)老險(xiǎn)空間擴(kuò)容；《普通型人身保險(xiǎn)精算規(guī)定》，調(diào)整健康保險(xiǎn)、意外傷害保險(xiǎn)、定期壽險(xiǎn)、終身壽險(xiǎn)最低現(xiàn)金價(jià)值參數(shù)，推動(dòng)產(chǎn)品價(jià)格下降，促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)保障類產(chǎn)品發(fā)展；《關(guān)于強(qiáng)化人身保險(xiǎn)精算監(jiān)管有關(guān)事項(xiàng)的通知》，強(qiáng)化法定責(zé)任準(zhǔn)備金監(jiān)管，規(guī)范分紅險(xiǎn)利益演示機(jī)制，進(jìn)一步加強(qiáng)險(xiǎn)企風(fēng)險(xiǎn)防控，同時(shí)防范銷售誤導(dǎo)和惡性競(jìng)爭(zhēng)，保護(hù)消費(fèi)者的合法權(quán)益；《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范健康保障委托管理業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》，重塑健康保障委托管理業(yè)務(wù)監(jiān)管框架，回歸業(yè)務(wù)本源,補(bǔ)齊監(jiān)管短板，防范潛在風(fēng)險(xiǎn)。 3.居民風(fēng)險(xiǎn)保障意識(shí)增強(qiáng)，為商業(yè)醫(yī)療險(xiǎn)、重疾險(xiǎn)發(fā)展提供動(dòng)力 居民保障意識(shí)持續(xù)增強(qiáng)刺激保險(xiǎn)消費(fèi)需求。依據(jù)中國太保和普華永道聯(lián)合發(fā)布的《中國保險(xiǎn)消費(fèi)者白皮書（2018 版）》，2010-2017 年，我國保險(xiǎn)業(yè)人均保費(fèi)和保單數(shù)量增速分別為18%和 47%，持有多張保單的消費(fèi)者比重逾六成。保險(xiǎn)消費(fèi)力度加大預(yù)計(jì)與居民保障意識(shí)增強(qiáng)有關(guān)。2019 年末至 2020 年初新冠疫情爆發(fā)，保險(xiǎn)業(yè)加大了對(duì)疫情防控的支持力度，包括開辟理賠綠色通道、延期收取保費(fèi)以向醫(yī)護(hù)、疾控等一線工作人員贈(zèng)送保險(xiǎn)等。截至 2020 年 2月 27 日，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)為抗疫一線捐贈(zèng)保險(xiǎn)保額已經(jīng)超過 15.7 萬億元，新冠肺炎疫情專項(xiàng)賠付目前已經(jīng)超過 7600 萬元。依據(jù) SARS 經(jīng)驗(yàn)，疫情有望進(jìn)一步刺激居民風(fēng)險(xiǎn)保障意識(shí)提升，疫情結(jié)束后重疾險(xiǎn)、醫(yī)療險(xiǎn)等產(chǎn)品需求將會(huì)提振，持續(xù)為壽險(xiǎn)業(yè)保障型產(chǎn)品的發(fā)展提供動(dòng)力。 （三）醫(yī)保改革意見助力基本醫(yī)療保險(xiǎn)保障力度提升，商業(yè)健康險(xiǎn)面臨較大發(fā)展機(jī)遇 2020 年 3 月 5 日，中共中央、國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于深化醫(yī)療保障制度改革的意見》，研究提出了“1+4+2”的總體改革框架。其中，“1”是力爭(zhēng)到 2030 年，全面建成以基本醫(yī)療保險(xiǎn)為主體，醫(yī)療救助為托底，補(bǔ)充醫(yī)療保險(xiǎn)、商業(yè)健康保險(xiǎn)、慈善捐贈(zèng)、醫(yī)療互助共同發(fā)展的多層次醫(yī)療保障制度體系。“4”是健全待遇保障、籌資運(yùn)行、醫(yī)保支付、基金監(jiān)管四個(gè)機(jī)制?！?”是完善醫(yī)藥服務(wù)供給和醫(yī)療保障服務(wù)兩個(gè)支撐。 《意見》出臺(tái)有利于提升基本醫(yī)療保險(xiǎn)保障力度，著力解決醫(yī)療保障領(lǐng)域發(fā)展不平衡、不充分的問題，緩解居民“看病難、看病貴”困難，同時(shí)也會(huì)促進(jìn)商業(yè)健康險(xiǎn)的發(fā)展。具體來看，待遇保障機(jī)制完善有助于持續(xù)加大基本醫(yī)保覆蓋力度，建立健全門診共濟(jì)保障機(jī)制，增強(qiáng)醫(yī)療救助托底保障，促進(jìn)各類醫(yī)療保障互補(bǔ)銜接；健全籌資運(yùn)行和醫(yī)保支付機(jī)制對(duì)于促進(jìn)醫(yī)?；鸱€(wěn)健運(yùn)行，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防控，提升基金使用效率，保障群眾獲得優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥服務(wù)具有重要意義；此外，《意見》還總結(jié)新冠肺炎疫情期間醫(yī)療保障實(shí)踐做法，就完善重大疫情醫(yī)療救治費(fèi)用保障機(jī)制專門提出了制度性安排，明確“先救治，后收費(fèi)”的原則，有效強(qiáng)化突發(fā)疫情下的應(yīng)對(duì)能力和保障水平。商業(yè)健康險(xiǎn)作為多層次醫(yī)療保障制度體系的重要一環(huán)，有望受益醫(yī)保制度改革實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展，與基本醫(yī)療保險(xiǎn)、大病保險(xiǎn)與醫(yī)療救助有效互補(bǔ)，滿足群眾多元化的保障需求。 五、生物安全 （一）疫苗行業(yè)分析 疫苗行業(yè)是我國生物科技領(lǐng)域最具發(fā)展?jié)摿Φ母咝录夹g(shù)產(chǎn)業(yè)之一，行業(yè)增速穩(wěn)健。疫苗行業(yè)是生物制品行業(yè)下的子版塊，是我國生物科技領(lǐng)域最具發(fā)展?jié)摿Φ母咝录夹g(shù)產(chǎn)業(yè)之一，因此也是國家重點(diǎn)扶持的行業(yè)。疫苗行業(yè)增速穩(wěn)健，根據(jù) Evaluate Pharma 估計(jì)，全球疫苗行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模 2016 年已達(dá) 275 億美元，位居醫(yī)藥行業(yè)第五位，預(yù)計(jì)到 2022 年銷售額可達(dá) 353億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率可達(dá) 4.2%。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院估計(jì)，國內(nèi)疫苗市場(chǎng)規(guī)模在 2018 年達(dá)到 286 億元，比上年略有下降，推測(cè)下降原因可能系受到長(zhǎng)生事件的負(fù)面影響，但批簽發(fā)量繼2016 年受到山東疫苗事件影響下降以來持續(xù)回升，2018 年已達(dá) 6.13 億支。我國疫苗市場(chǎng)目前已進(jìn)入大品種集中獲批和放量階段，AC-Hib 三聯(lián)苗、HPV 疫苗、EV71 疫苗、百白破 Hib 四聯(lián)苗等陸續(xù)進(jìn)入銷售放量期，未來幾年內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將穩(wěn)定增長(zhǎng)。 疫苗行業(yè)集中度高，競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化?；跍?zhǔn)入限制和規(guī)模效益，國內(nèi)外疫苗市場(chǎng)均呈現(xiàn)行業(yè)集中度高、競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化的特點(diǎn)。國際市場(chǎng)方面，據(jù) Evaluate Pharma 估計(jì)，葛蘭素史克、默多克、輝瑞和賽諾菲等四家公司 2016 年的銷售額市占率達(dá)到 89.3%，預(yù)計(jì) 2022 年略有下降，但仍將達(dá)到 85.4%。國內(nèi)市場(chǎng)方面，根據(jù)中檢院數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018 年以 2019 年第一季度國內(nèi)具有批簽發(fā)記錄的疫苗企業(yè)數(shù)量分別只有 39 家（外資 4 家、本土 35 家）和 29 家（外資 4 家、本土 25 家），在監(jiān)管加強(qiáng)的大背景下批簽發(fā)企業(yè)數(shù)量呈現(xiàn)減少的趨勢(shì)，預(yù)計(jì)行業(yè)集中度將進(jìn)一步增加。 受益于行業(yè)集中度提高與大品種放量，疫苗行業(yè) 2018 年收入端與利潤(rùn)端均實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。通過選取 A 股疫苗行業(yè)五家龍頭企業(yè)（智飛生物、長(zhǎng)春高新、華蘭生物、康泰生物、沃森生物）考察疫苗行業(yè)收入端與利潤(rùn)端情況，我們發(fā)現(xiàn)，雖然 2016 年收到山東疫苗事件影響，行業(yè)收入端增速下滑至低谷（6.21%），但隨后兩年迅速回升，2018 年實(shí)現(xiàn)營收 167.16億元，同比增長(zhǎng) 73.36%，利潤(rùn)端方面，2015 年凈利潤(rùn)增速為負(fù)主要是受到沃森生物對(duì)賭協(xié)議失敗影響，2018 年凈利潤(rùn)達(dá) 56.22 億元，同比增長(zhǎng) 208.90%。我們認(rèn)為，2018 年疫苗行業(yè)高速增長(zhǎng)的原因主要系，一方面受負(fù)面事件影響之后，監(jiān)管政策趨嚴(yán)，行業(yè)內(nèi)優(yōu)勝劣汰，集中度提升，助力龍頭企業(yè)發(fā)展；另一方面，行業(yè)自身處于大品種放量階段，且受益于政策扶持下沉市場(chǎng)放量，疫苗行業(yè)實(shí)現(xiàn)收入端與利潤(rùn)端雙重高增長(zhǎng)。 （二）行業(yè)政策事件對(duì)公司的影響 國內(nèi)疫苗行業(yè)正在進(jìn)入“強(qiáng)監(jiān)管”時(shí)代。2016 年，山東疫苗事件爆發(fā)后，國務(wù)院于 4月 13 日通過修訂《疫苗流通和預(yù)防接種管理?xiàng)l例》的決定，將第二類疫苗的流通改為“一票制”（取消疫苗批發(fā)企業(yè)經(jīng)營疫苗的環(huán)節(jié)）、完善疫苗運(yùn)輸管理制度、加大問責(zé)力度等。2019年 6 月 29 日，全國人大常委會(huì)通過了《中華人民共和國疫苗管理法》，嚴(yán)格行業(yè)準(zhǔn)入、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、鼓勵(lì)創(chuàng)新研發(fā)、增大處罰力度。在“強(qiáng)監(jiān)管”的大背景下，行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局進(jìn)一步優(yōu)化，呈現(xiàn)大企業(yè)差異化競(jìng)爭(zhēng)的局面。公司目前已經(jīng)上市在售的產(chǎn)品有 4 種（乙肝、Hib、四聯(lián)苗、麻風(fēng)二聯(lián)苗），PPSV23 已報(bào)中檢院批簽發(fā)，產(chǎn)品線豐富程度居于行業(yè)領(lǐng)先地位，且始終將產(chǎn)品質(zhì)量放在首位，具有完善的質(zhì)量控制體系，預(yù)計(jì)將能很好地應(yīng)對(duì)強(qiáng)監(jiān)管時(shí)代，受益于行業(yè)集中度的進(jìn)一步提升。 國家對(duì)疫苗行業(yè)的重視程度和扶持力度逐漸加大。2019 年 7 月 15 日，國務(wù)院出臺(tái)《國務(wù)院關(guān)于實(shí)施健康中國行動(dòng)的意見》，明確提出了以堅(jiān)持預(yù)防為主、從“治已病”到“治未病”的指導(dǎo)方針，并在此基礎(chǔ)上提出了到 2022 年和 2030 年，以鄉(xiāng)（鎮(zhèn)、街道）為單位，適齡兒童免疫規(guī)劃疫苗接種率保持在 90%以上等具體指標(biāo)。2020 年 3 月 2 日，北京考察新冠肺炎防控科研攻關(guān)工作時(shí)強(qiáng)調(diào)，生命安全和生物安全領(lǐng)域的重大科技成果也是國之重器，疫病防控和公共衛(wèi)生應(yīng)急體系是國家戰(zhàn)略體系的重要組成部分。中央旗幟鮮明地將生命安全和生物安全領(lǐng)域的重大科技成果，擺在了國之重器的高度，并將疫病防控和公共衛(wèi)生應(yīng)急體系上升為國家戰(zhàn)略體系的重要組成部分，對(duì)有力推進(jìn)疫苗行業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新，做好疫病防控等具有重要戰(zhàn)略意義。 六、公共衛(wèi)生環(huán)境治理 （一）環(huán)衛(wèi)行業(yè)支撐疫情防控，需求持續(xù)旺盛 1.環(huán)衛(wèi)行業(yè)是疫情防控的重要環(huán)節(jié) 環(huán)衛(wèi)行業(yè)是環(huán)境衛(wèi)生管理行業(yè)的簡(jiǎn)稱，位于整條固廢產(chǎn)業(yè)鏈的中間環(huán)節(jié)，承擔(dān)著城市公共區(qū)域的清掃保潔、生活垃圾的收集轉(zhuǎn)運(yùn)處理、垃圾初步分類、城市公廁的運(yùn)營維護(hù)、糞便收集處理等工作，是營造居民良好生活環(huán)境的基礎(chǔ)。 環(huán)衛(wèi)工作是疫情防控的重要環(huán)節(jié)。根據(jù)住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部發(fā)布的