【財務管理案例】第四章互斥項目投資決策算例

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實例： 某公司正考慮以一臺技術更先進、效率更高的新設備來取代現(xiàn)有的舊設備。有關資料如下： 舊設備原購置成本10萬元，已使用5年，估計還可以使用5年，已提折舊5年，假定使用期滿后無殘值，如果現(xiàn)在出售可得價款4萬元，每年付現(xiàn)成本8萬元。 新設備的購置成本為11萬元，估計可用5年，期滿后殘值1萬元，使用新設備后，每年付現(xiàn)成本為5萬元。 假定該公司按直線法折舊，所得稅稅率為50%，資本成本為15%，銷售收入不變。 1、站在新設備的角度進行舊設備繼續(xù)使用與更新的增量分析，其分析結果如下： 表 增量現(xiàn)金流量表 單位：元 項目 0年 1-4年 5年 初始投資 -65000 銷售收入 0 0 付現(xiàn)成本節(jié)約 +30000 +30000 折舊費 -10000 -10000 稅前利潤 +20000 +20000 所得稅 -10000 -10000 稅后凈利潤 +10000 +10000 經(jīng)營凈現(xiàn)金流量 +20000 +20000 終結現(xiàn)金流量 +10000 現(xiàn)金凈流量 -65000 +20000 +30000 根據(jù)上述表格數(shù)據(jù)可以計算增量凈現(xiàn)值如下： 增量凈現(xiàn)值=20000*（P/A，15%，4）+30000*（P/F，15%，5）-65000=7010（元） 結論：NPV>0，故應以設備更新替代舊設備繼續(xù)使用。 2、通過編制重置投資項目實際現(xiàn)金流量表，進而計算總費用的現(xiàn)值。實際現(xiàn)金流量表如下： 表 重置投資項目實際先進流量表 單位：元 項目 舊設備 新設備 初始投資 設備購置支出 0 -110000 舊設備出售收入 0 40000 舊設備出售損失減稅 0 5000 現(xiàn)金流處合計 0 -65000 經(jīng)營現(xiàn)金流量（1-5年） 稅后經(jīng)營成本 -40000 -25000 折舊減稅 5000 10000 現(xiàn)金流出合計 -35000 -15000 終結現(xiàn)金流量（第5年） 0 10000 舊設備費用總額現(xiàn)值=35000*（P/A，15%，5）=117320（元） 新設備費用總額現(xiàn)值=65000+15000*（P/A，15%，5）-10000*（P/F，15%，5）=110310 計算結果表明，由于以新設備取代舊設備可節(jié)約費用現(xiàn)值7010元，故應選擇更新設備。